Зачастую прогресс в борьбе с инфляцией происходит за счет большей безработицы, а снижение безработицы - за счет большей инфляции.
Понятно, что желательно снизить безработицу и инфляцию. Безработица представляет собой упущенную возможность для работников участвовать в производстве и получать доход. Инфляция подрывает ценность денег, которые люди держат, и, что более важно, угроза инфляции добавляет неопределенности и делает людей менее склонными к сбережениям, а фирмы менее склонны инвестировать. Если бы между ними был компромисс, мы могли бы снизить уровень инфляции или уровень безработицы, но не оба.
Тот факт, что Соединенные Штаты действительно добились прогресса в борьбе с безработицей и инфляцией в течение большей части 1990-х и начала 2000-х годов, представлял собой макроэкономический триумф, который казался невозможным всего несколько лет назад.
В 1958 году экономист по происхождению из Новой Зеландии Алмарин Филлипс сообщил, что его анализ данных по заработной плате и безработице за столетие показал, что существует обратная связь между темпами роста заработной платы и безработицей в Великобритании.
Экономисты быстро внедрили эту идею в свое мышление, расширив связь с темпами изменения уровня цен - инфляцией - и безработицей. Идея о том, что существует компромисс между этими двумя понятиями, выражается краткосрочной кривой Филлипса, кривой , которая предполагает отрицательную связь между инфляцией и безработицей.
Краткосрочная кривая Филлипса, казалось, имела хороший теоретический смысл. Доминирующая школа экономической мысли в 1960-х предполагала, что экономика, вероятно, испытала бы или рецессионный или инфляционный разрыв.
В экономике с рецессионным разрывом будет высокий уровень безработицы и минимальная или нулевая инфляция. В экономике с инфляционным разрывом будет очень мало безработных и более высокий уровень инфляции.
Кривая Филлипса предполагает плавный переход между ними. По мере того как проводилась экспансионистская политика, направленная на то, чтобы вывести экономику из разрыва рецессии, безработица снизится, а инфляция будет расти. Политика по устранению инфляционного разрыва может снизить уровень инфляции, но ценой роста безработицы.
Опыт 1960-х годов показал, что именно тот тип компромисса, который подразумевался под кривой Филлипса, действительно существовал в Соединенных Штатах. Уровень безработицы среди гражданского населения снизился с 6,7% в 1961 году до 3,5% в 1969 году. Уровень инфляции вырос с 1,1% в 1961 году до 4,8% в 1969 году. Хотя в 1963 году инфляция немного снизилась, оказалось, что в целом за десятилетие сокращение безработицы было «обменено» на рост инфляции. Значения инфляции в США и уровня безработицы в 1960-х годах в целом соответствовали компромиссу, подразумеваемому краткосрочной кривой Филлипса.
В середине 1960-х годов экономика перешла в инфляционный разрыв, поскольку безработица упала ниже своего естественного уровня. Экономика уже достигла полной занятости, когда было принято решение о снижении налогов в 1964 году. В то же время ФРС провела более экспансионистскую денежно-кредитную политику. Совокупный эффект двух политик увеличил совокупный спрос и вытолкнул экономику за пределы полной занятости и в инфляционный разрыв. Совокупный спрос продолжал расти, так как расходы США на войну во Вьетнаме увеличились, а президент Линдон Джонсон начал амбициозную программу, направленную на то, чтобы положить конец бедности в Соединенных Штатах.
К концу десятилетия безработица на уровне 3,5% была существенно ниже ее естественного уровня, который, по оценкам Бюджетного управления Конгресса, в этом году составил 5,6%. Когда Ричард Никсон стал президентом в 1969 году, многие считали, что, когда экономика работает с инфляционным разрывом, пришло время вернуться вниз по кривой Филлипса, обменивая снижение инфляции на рост безработицы. Президент Никсон сделал именно это, подкрепляя сдерживающую фискальную политику, распорядившись сократить закупки федерального правительства. ФРС проводила сдерживающую монетарную политику, направленную на снижение инфляции.
Попытки подтолкнуть экономику обратно вниз по кривой Филлипса к уровню безработицы ближе к естественному уровню и к более низкому уровню инфляции в 1970 году привели к несчастному сюрпризу. Безработица увеличилась, как и ожидалось. Но инфляция выросла! Уровень инфляции вырос до 5,3% по сравнению с 4,8% в 1969 году.
Казалось, что экономика вернулась к модели, описанной кривой Филлипса в 1973 году, поскольку инфляция выросла, а безработица снизилась. Но в следующие два года наблюдалось увеличение обоих показателей. Отрицательная наклонная кривая Филлипса между инфляцией и безработицей, которая, казалось, сохранялась в 1960-х годах, больше не преобладала.
Ежегодные наблюдения за инфляцией и безработицей в Соединенных Штатах с 1961 по 2018 год, похоже, не соответствуют кривой Филлипса.
Экономика страдала от очень высокого уровня безработицы, но также достигла очень значительных успехов в борьбе с инфляцией. Фаза восстановления 1990-х годов была самой продолжительной с тех пор, как правительство США начало отслеживать инфляцию и безработицу. Удача объясняется из этого: цены на нефть упали в конце 1990-х, сдвинув краткосрочную кривую совокупного предложения вправо. Это повысило реальный ВВП и оказало понижательное давление на уровень цен.
2000-е годы выглядят как серия фаз Филлипса. Краткая рецессия в 2001 году привела к росту безработицы и несколько снижению инфляции. Безработица снизилась с 2003 по 2006 год, но с чуть более высокой инфляцией каждый год. Великая рецессия, начавшаяся в конце 2007 года, характеризовалась ростом безработицы и снижением инфляции.