Инфляция – это одна из основных постоянных угроз, которая может подорвать или даже уничтожить десятилетия экономического роста, если ее не сдержать. Этого опасаются центральные банки во всем мире и, в связи с чем, вынуждены проводить денежно-кредитную политику, которая по своей сути непопулярна. Она делает одних людей несправедливо богатыми, а других обнищавшими.
Чтобы понять процесс, порождающий устойчивую инфляцию, недостаточно знать, что устойчивая инфляция не произойдет без высоких темпов роста денег.
Необходимо также понять, почему правительства проводят инфляционную денежно-кредитную политику.
Как правило, политики и правительственные чиновники никогда не выступают за инфляцию как желательный результат, должно быть, пытаясь достичь других целей, они в конечном итоге получают высокие темпы роста денег и, следовательно, более высокий уровень инфляции.
Есть две цели, которые могут привести к инфляционной денежно-кредитной политике:
Всем известно, что гиперинфляция может разрушить экономику и разрушала в прошлом. Однако нельзя говорить о том, что инфляция вредит всем.
Хотя она может уничтожить богатство и доход, должно быть очевидно, что перераспределение финансовых ресурсов во время инфляционного эпизода не связано с экономической производительностью и изначально несправедливо. В конце концов, оно наказывает вкладчиков, вознаграждает должников и спекулянтов и, по крайней мере, на некоторое время вознаграждает некомпетентность в государственной службе.
Рассмотрим сущность галопирующей инфляции на примере Пакистана.
В период с 2009 по 2016 год экономика оставалась в состоянии стагфляции, представляющей собой смесь неуклонно растущей инфляции и стагнации. Но после завершения программы помощи Расширенного фонда Международного валютного фонда (МВФ) инфляционное давление постепенно набирало силу и теперь скачет из-за быстрого обесценивания рупии, провисания экспорта и частых доз повышения цен на нефтепродукты. Уровень инфляции вырос на 5,2 процента, что является самым высоким уровнем за последние 44 месяца. Недавнее инфляционное давление было сдержано двумя раундами повышения цен на нефтепродукты и обесцениванием рупии почти на 19 месяцев.
Высокие цены повлияют на всех хозяйствующих субъектов, кроме того, что приведет к дальнейшему замедлению производственной деятельности в сельском хозяйстве и обрабатывающей промышленности. Измеренное индексом потребительских цен (ИПЦ), среднее увеличение на 40 единиц было определено на уровне 5,2 процента. Многие розничные торговые точки, цены на товары повседневного пользования которых привязаны к доллару США, выросли в июне по сравнению с маем 2018 года, что в основном отражает влияние более высоких цен на нефть.
Чтобы обуздать инфляцию и исправить другие макроэкономические дисбалансы, правительство в значительной степени опиралось на операции денежно-кредитной политики, уделяя мало внимания фискальным мерам, основанным на прямом налогообложении. Государственный банк Пакистана (СБП) 28 мая повысил ключевую учетную ставку на 50 базисных пунктов до 6,50 процента. В своем заявлении о денежно-кредитной политике центральный банк признал, что рост инфляционного давления начал внезапно расти. Данные показывают, что базовая инфляция выросла до 7,1 процента в июне, что выше, чем ставка банка.
Из-за повышения ставки стоимость заимствований правительства через пакистанский инвестиционный совет также подскочила. Кроме того, министерство финансов одобрило увеличение ставок прибыли национальных сберегательных схем в диапазоне от 12 до 50 базисных пунктов. Ожидается еще один виток обесценивания валюты и дальнейшего повышения учетной ставки, при котором центральный банк предоставляет деньги коммерческим банкам, в то время, как Пакистан будет искать очередную неизбежную программу спасения у МВФ.
Прогнозируя инфляционные тенденции, СБП в своем политическом заявлении намекал на существенное изменение прогноза цен на сырую нефть, отставание в проведении корректировок обменных курсов, а продовольственная инфляция, сохраняющая свой текущий курс, в значительной степени определит путь инфляции на ближайший финансовый год. Частный исследовательский дом предсказал, что инфляционное давление, вероятно, сохранится в новом финансовом году из-за корректировок валютного курса, более высоких цен на сырую нефть и недавних бюджетных мер.
В продовольственной группе стоимость листьев бетеля выросла на 190 процентов после взимания регулятивной пошлины, цены на курятину подскочили более чем на 26 процентов, после чего цены на помидоры выросли на 16 процентов, на лук - на 14 процентов, а на сухофрукты - на 10 процентов. Мясо подорожало на 10 процентов, а цены на бобовые также выросли.
Временное правительство, возможно, было вынуждено срочно получить дополнительный доход за счет повышения цен. Вопреки радужной картине об обнадеживающем ответе на налоговую амнистию по оффшорным счетам со стороны средств массовой информации, действительная реальность рассказывает другую историю. Налоговая амнистия на оффшорных активах вызвала слабую реакцию. Почти 6 миллиардов долларов (едва ли 4 процента от предполагаемого богатства) были объявлены. Пакистанцы репатриировали мизерную сумму менее 30 миллионов долларов, тогда как Федеральный совет по доходам ожидал сбора налогов в размере 4 миллиардов долларов на оффшорных счетах. Первоначальные данные за период с 10 апреля по 30 июня о том, что пакистанцы заплатили 29 миллионов долларов в виде налогов на почти миллиарды долларов объявленных активов.
Новая волна скачущей инфляции сделает экспорт менее конкурентоспособным на международном рынке, и его тенденция к снижению продолжится. Неблагоприятные экономические условия еще больше сократят внутренние и иностранные инвестиции, что усилит экономический кризис в стране.