При принятии решений о формировании и осуществлении кредитно-денежной политики ключевое значение имеет оценка ее эффективности. Оценка может влиять на:
Кредитно-денежная политика – это мощный инструмент управления, позволяющий вывести государство из кризиса или – при неумелом использовании – усилить негативные течения и тенденции. Эффективность монетарной политики определяется всеми звеньями трансмиссионного механизма, через который импульс решений денежных властей доводится до показателей расходов населения, предприятий и государства.
Эффективность монетарной политики выражается через результативность управления денежно-кредитными отношениями, которая, в свою очередь, характеризуется результатами быстрого и точного достижения денежными властями стоящих перед ними целей, целесообразностью и действенностью осуществляемых мер, адекватностью ситуации финансовых и управленческих решений.
Существует множество показателей, позволяющих оценивать целесообразность и эффективность решений центрального банка. Можно выделить следующие подходы:
При проведении оценки монетарной политики в широком смысле в зависимости от объема выделяют полные и сокращенные методики.
Полные методики включают количественные и качественные показатели. Количественные показатели базируются на прогнозах, свидетельствующих о достижении на определенном временном этапе конечных целей. В качестве таких показателей используют показатели экономического роста, ставку рефинансирования, показатели производительности труда, объема кредитования и денежной массы (денежного предложения). При невозможности применения количественного подхода используются качественные показатели:
Сокращенные методики включают меньший набор показателей. Так, например, методика Г.М. Тарасовой и Т. Эхтуяна базируется на проведении предварительного анализа особенностей, сформировавшихся в ходе исторического процесса формирования конкретного центрального банка. Данная методика использует корреляционно-регрессионный анализ, осуществляется моделирование макроэкономических инструментов и выявление зависимостей между переменными. В завершении проводится итоговая оценка эффективности, результаты которой позволяют определить, есть ли необходимость предпринимать дополнительные меры, или центральный банк может ограничиваться маневрированием инструментами монетарной политики.
Методика оценки эффективности кредитно-денежной политики, применяемая Европейский Центральным Банком, включает несколько этапов:
При оценке эффективности монетарной политики в узком смысле основное внимание уделяется анализу трансмиссионного механизма. Она может включать следующие этапы:
Пользуются популярностью в практическом использовании центральными банками модели DSGE (динамические стохастические модели общего равновесия). Относительно теоретического аспекта они являются одними из наиболее последовательных, и позволяют обеспечить четкое планировании в вопросах инфляционных ожиданий. Эти модели были разработаны неокейнсианцами Дж. Ротембергом и М. Вуфордом, которые встроили в модели реального делового цикла элементы кейнсианской теории. Эти модели исходят из предпосылки рационального поведения экономических агентов. Если в традиционных моделях расчет основывается только на предыдущих рассчитанных значений, то DSGE-модели требуют вычисления с помощью систем уравнений одновременно и предыдущих, и будущих значений. В то время как предыдущие значения берутся из исторических статистических наблюдений, для определения будущих значений требуются дополнительные предпосылки. Как правило, предполагается, что рано или поздно экономика достигнет равновесного состояния.
Существуют малые эконометрические модели, такие как векторные авторегрессионные модели (VARs) и модели исправления ошибок, они используют макроэкономические данные для прогнозирования будущих периодов и применяются на ближайшие 6-9 месяцев.
При использовании наборов различных моделей и прогнозов, включающих качественные и количественные характеристики, центральные банки разных стран опираются как на теорию, так и на собственные профессиональные суждения об оценках эффективности принятия стратегических решений, а также зарубежный и исторический опыт. В современных российских реалиях крайне важно применять подходящие методы оценки эффективности, чтобы не дестабилизировать экономическую ситуацию.