Инструменты кредитно-денежной монетарной политики

Изменение ставки рефинансирования

Одним из широко применяемых инструментов регулирования денежного рынка является изменение денежными властями ставки процента.

Центральный банк, определяя ставку рефинансирования, оказывает воздействие на действующие в экономике процентные ставки:

• если коммерческий банк может привлечь средства Центрального банка под n% годовых, он не будет устанавливать по депозитам ставку выше n%, поскольку привлечение средств в форме депозитов более сложное (нужно найти много клиентов с мелкими суммами, каждому оформить вклад, перечислить резервы в Центральный банк, и потом они в любой момент могут захотеть снять деньги досрочно),
• если коммерческий банк может положить средства на депозит в Центральном банке под n% годовых, он не будет выдавать кредиты под более низкий процент, поскольку при выдаче кредита он сталкивается с риском невозврата и несет операционные издержки, а в случае с Центральным банком риски минимальны,
• если хозяйствующий субъект может взять кредит под m% годовых в банке, он не будет пытаться привлечь деньги из других источников под более высокий процент (исключение – случай высоких рисков, когда банки отказывают в кредитовании),
• если инвестор может положить средства в банк под m% годовых, проекты с более низкой доходностью его не заинтересуют.

Таким образом, ставка рефинансирования служит ориентиром для всех остальных ставок процента. В зависимости от целей монетарной политики, Центральный банк повышает и понижает ставку, проводя политику «дорогих» или «дешевых» денег. Понижение ставки соответствует стимулирующей денежно-кредитной политике, а повышение – сдерживающей.

Изменение нормативов обязательных резервов

Современная банковская система строится на принципах частичного резервирования. Это значит, что банки обязаны перечислять в Центральный банк фиксированную часть от всех принятых вкладов. Это позволяет снизить риски невыплаты вкладчикам.

Если Центральный банк изменяет норматив обязательных резервов (т.е. долю, которую банки обязаны хранить на счетах в Центральном банке), то меняются кредитные возможности коммерческих банков. Это средство является сильнодействующим.

Изменение нормативов обязательного резервирования существенно изменяет объем предложения (в части безналичных денег, генерируемых в системе коммерческих банков). Банковский мультипликатор обратно пропорционален нормативу обязательного резервирования. Так, если норматив обязательного резервирования составляет 5%, то банковский мультипликатор равен 20, а если 2% - то равен 50.

Операции на открытом рынке и валютные интервенции

Центральный банк является активным игроком на валютном рынке и рынке ценных бумаг. Большой объем доступных активов позволяет Центральному банку не просто приобретать и продавать различные финансовые активы, но и оказывать этими сделками влияние на рынки.

Воздействие Центрального банка при этом носит опосредованный характер, через брокеров или дилеров. Проводя интервенции, Центральный банк меняет объем денежной базы, а, соответственно, и денежной массы (денежного предложения).

Основные направления деятельности Центрального банка на открытых рынках:

• продажа государственных ценных бумаг – при этом абсорбируются излишние денежные средства из экономики,
• покупка государственных ценных бумаг – при этом деньги вливаются в экономику.

Центральный банк может проводить операции и на валютных рынках, что влияет на курс национальной валюты.

Допустим, Центральный банк приобретает валюту для резервов. При этом он расплачивается национальной валютой, тем самым увеличивая денежную базу. Чтобы нейтрализовать эти изменения, Центральный банк может продать государственные облигации на ту же сумму – и тем самым произвести стерилизацию.

Другие инструменты монетарной политики

Центральный банк может применять и другие инструменты монетарной политики:

• осуществление рефинансирования кредитных организаций. Центральный банк играет в экономике роль «банка банков». Если в банковской системе наблюдается дефицит ликвидности, он предоставляет коммерческим банкам кредит; в условиях профицита ликвидности – принимает депозиты от коммерческих банков,
• установление ориентиров роста для денежной массы,
• определяет прямые количественные ограничения. Центральный банк может проводить не только рыночные мероприятия, но и совершать прямые (административные) регулятивные действия. Центральный банк обладает властью в отношении кредитных организаций. Например, он может установить максимальную или минимальную ставку по кредитам и депозитам. Эти действия дают быстрый эффект и могут применяться в кризисных ситуациях, однако имеют и негативные последствия, поскольку могут искажать реальную рыночную ситуацию, способствовать возникновению нелегального рынка,
• производит эмиссию облигаций от своего имени.

Эффективная монетарная политика не может обеспечиваться всего одним инструментом. Центральный банк должен сочетать различные инструменты – как прямого, так и косвенного регулирования – дополнять действие одних инструментов другими. Кроме того, кредитно-денежная политика не должна осуществляться в отрыве от других направлений экономической политики (в частности, бюджетно-налоговой политики).