Денежно-кредитная политика РФ 2018-2019

Проблемы денежно-кредитной политики 2018-2019

Рассматривая проблемы денежно-кредитной политики, которые беспокоят население и представителей бизнеса, Центральный банк Российской Федерации неизменно в качестве основной проблемы указывает инфляцию. Однако снижение уровня инфляции привело к снижению остроты данной проблемы. Так, по сведениям опросов были получены следующие результаты:

• по данным ООО «инФОМ» инфляция оставалась на первом месте в списке проблем как в 2015, таки в 2017 году, но доля выбравших ее респондентов снизилась с 57% до 43%. На втором месте (а в 2016 году – на первом месте) расположились высокие цены на услуги ЖКХ, на третьем – низкий уровень зарплат,
• по данным опросов ВЦИОМ, проводимых в тот же временной период, значимость инфляции значительно снизилась, и с первого места она переместилась на восьмое место (тремя главными проблемами россияне признавали низкий уровень жизни и низкие зарплаты, экономический кризис и социальную политику),
• по данным опроса, проведенного РСПП, значимость инфляции как проблемы для российских предприятий тоже снизилась – снижение спроса и недостаток квалифицированных кадров российские предприниматели считают более важными проблемами, чем рост цен и тарифов,
• подобная динамика наблюдается и в опросах иностранных компаний, оценивающих инфляцию как фактор, ухудшающий российский деловой климат и снижающий конкурентоспособность страны: более важными проблемами они признают налоговые ставки, коррупцию и доступ к финансированию. Инфляция находится лишь на четвертом месте.

В то же время Центральный банк неизменно называет показатель инфляции вблизи 4% основным ориентиром проводимой монетарной политики. Можно заключить, что эффективность в достижении этой цели и позволила снизить остроту проблемы роста цен. Не вызывает сомнений, что стабильно низкая инфляция выступает необходимым условием стабильного развития и экономического роста.

Однако проблемой при определении целевых показателей является отсутствие однозначного мнения в рамках экономической теории касательно оптимального уровня инфляции. При достижении некоего порога влияние инфляции на экономический рост становится отрицательным, но точные цифры для этого порога разнятся в исследованиях – от 1-3% для развитых стран до 9-17% для стран с развивающимися рынками (включая страны с переходной экономикой). Столько большая «вилка» обусловлена разнородностью стран, имеющих формирующиеся рынки, различиями в уровне их экономического развития.

С учетом сложностей при оценке оптимального инфляционного уровня, становится понятно, почему многие центральные банки задают целевой уровень инфляции, не имея строгого эконометрического обоснования, ориентируясь на особенности экономики государства, структуру инфляции, необходимость страховки от дефляции.

Если выбрать слишком низкие цели по инфляции, может развиться дефляция. При дефляции население снижает потребление, откладывая крупные покупки на потом, рассчитывая на снижение цен. Производители – руководствуясь теми же соображениями – откладывают инвестиции. Объем производства и потребления снижается, экономический рост замедляется. Возникает кризис.

В то же время определение высокого целевого уровня инфляции (например, 6-8%) приводит к раскручиванию инфляционной спирали за счет высоких инфляционных ожиданий, и по отдельным потребительским товаром рост цен достигает 10-12%, что снижает благосостояние населения.

Применение инструментов денежно-кредитной политики в 2018-2019 годах

Банк России в качестве основных направлений деятельности в сфере монетарной политики обозначает следующие:

• поддержание стабильно низкого уровня инфляции,
• обеспечение финансовой стабильности,
• устойчивое развитие платежной системы и финансового сектора.

Ценовая стабильность выступает важным элементом благоприятной среды для ведения бизнеса и жизни людей. В условиях низкой инфляции доходы и сбережения как населения, так и предприятий, выражаемые в национальной валюте, не подвергаются непредсказуемому обесценению. Это дает возможность более спокойно осуществлять долгосрочное планирование.

Операционные цели денежно-кредитной политики в России в 2018-2019 годах достигаются с помощью следующих инструментов:

• ключевая ставка. Отправная точка для формирования всех значимых для экономики процентных ставок – это ставки межбанковского рынка. В 2018 году в банковском секторе наблюдался профицит ликвидности, то есть у кредитных организаций было больше денежных средств, чем им требовалось для проведения платежей и исполнения обязательных требований по резервированию. Поэтому Банк России принял решение о незначительном повышении ключевой ставки в конце 2018 года,
• выпуск облигаций. Центральный банк увеличивает объем размещения купонных облигаций в целях абсорбирования устойчивой части избыточной ликвидности.

Изменение ключевой ставки оказывает влияние на экономику через несколько каналов:

• кредитный канал выражается в том, что изменение процентных ставок приводит к изменению готовности экономических агентов сберегать и потреблять, инвестировать и заимствовать. Иными словами, происходит изменение объемов инвестиционного и потребительского спроса. Чем ниже ставка процента, тем больше объем кредитования, инвестирования и потребления (при прочих равных условиях),
• канал валютного курса отражается через влияние процентных ставок на привлекательность рублевых финансовых инструментов и потоки капитала через границу. Это изменяет валютный курс, который, в свою очередь, оказывает влияние на внутренние цены (в первую очередь – на импортируемые товары, но косвенно и на отечественные товары и услуги),
• канал инфляционных ожиданий базируется в большей степени на прогнозах и заявлениях Центрального банка, а также публикацию целей по уровню инфляции.