Кейнсианская кредитно-денежная политика

Кейнсианская интерпретация кредитно-денежной политики

Кейнсианский подход к кредитно-денежной политике базируется на том факте, что деньги выступают одним из видов финансовых активов. Существует спрос на деньги как имущество, обуславливающий влияние на реальный сектор экономики любого изменения количества денег. Это влияние действует не непосредственно, а через имущественный сектор. Ставка процента в такой схеме играет роль связующего звена между рынком денег и реальным сектором.

Государство обладает возможностью регулировать денежное предложение. Возможные варианты использования этой возможности:

• увеличивать денежное предложение в разумных пределах, что позволит экономике устойчиво развиваться по неинфляционной схеме,
• наращивать денежное предложение безмерно, что неминуемо приведет к ускорению инфляции и замедлению реального экономического роста (политика «денежного станка»).

Графическое отражение кейнсианского подхода к монетарной политике представлено на рисунке.

Рисунок 1. Кейнсианская кредитно-денежная политика

Предположим, что кривая LM(0) сдвигается влево, трансформируясь в кривую LM(2). При этом возникает эффект Кейнса.

В результате сдвига LM(0) – LM(2) ставка процента увеличится с i(0) до i(2). Это приведет к снижению объема инвестиционного спроса, вследствие чего эффективный спрос снизится с y(0) до y(2).

Произойдет смещение кривой совокупного спроса – из положения AD(0) до нового положения AD(1). Поскольку эластичность инвестиционного спроса по ставке процента снизится, кривая совокупного спроса станет более крутой.

При старом равновесном уровне цен – P(0) – будет иметь место превышение предложения над спросом (избыток) в размере (y(0) – y(2)). Цена будет понижаться до нового равновесного уровня – P(1), соответствующего пересечению кривой совокупного предложения AS и новой кривой совокупного спроса AD(1).

Снижение уровня цен приведет к снижению реального спроса на деньги. Это сместит кривую LM в новое положения – LM(1) (вместо LM(2)). На денежном рынке сформируется новое равновесие: процентная ставка i(1) и совокупный спрос y(1) (среднее между исходными значениями i(0) и y(0) и сформировавшимися после первого сдвига i(2) и y(2)).

Когда снижаются цены, снижается предельный продукт труда в денежном выражении. Например, раньше один портной за час мог сшить юбку, которая стоила 10 долларов. После снижения цен он по-прежнему может сшить за час одну юбку, но ее стоимость уже составляет 5 долларов. Подобные изменения сдвигают кривую спроса на труд из положения ND(0) в ND(1). Кейнс полагал, что кривая предложения труда никаким изменениям подвергнута не будет, потому что номинальная зарплата может только расти (чего в условиях снижения цен произойти не может). Как следствие, занятость снизится с уровня N(0) до уровня N(1). Равновесная заработная плата тоже снизится – с w(0) до w(1).

Анализируя новое установившееся равновесие, можно сделать выводы:

• национальный доход снизился (y(1) < y(0)),
• уровень занятости снизился (N(1) < N(0)),
• номинальная зарплата снизилась (w(1) < w(0)),
• ставка процента увеличилась (i(1) > i(0)).

Итак, сжатие денежной массы позволяет снизить экономическую активность и сдержать экономический рост.

Ловушка ликвидности

Если государство принимает решение проводить стимулирующую монетарную политику, то по мере расширения денежного предложения кривая спроса на деньги становится все более пологой. Это означает, что понижение процентной ставки при таком же расширении денежного предложения происходит в меньшем размере. Уменьшается эффект и по приросту инвестиций, занятости, производства и совокупного дохода. В определенный момент процентная ставка достигает своего минимума и перестает снижаться, каким бы ни было денежное предложение. Связь между товарным и денежным рынком утрачивается.

Население в такой ситуации опасается вкладывать средства в акции и облигации, предпочитая хранить их в виде наличности и выжидать. Высокая ликвидность наличных денег становится определяющим фактором выбора. Таким образом, государство своими действиями по расширению денежного предложения порождает высокое предпочтение ликвидности, приводящее к росту инфляционного давления. Такая ситуация получила название «ликвидная ловушка».

Характерными чертами ловушки ликвидности являются:

• нарастание денежного предложения в условиях стабильно низкой нормы процента;
• остановка роста инвестиций, производства и предложения на товарных рынках.

В результате нарушения взаимосвязей между денежным и товарным рынками происходит поступление в экономику возрастающей денежной массы при явной нехватке ее товарного покрытия. Возникает инфляционный «навес».

Если рассматривать открытую здоровую рыночную экономику, то в ней существует механизм для автоматического выхода из ликвидной ловушки. Этот механизм связан с эффектом Пигу. Воздействие роста предложения денег на совокупный доход не ограничивается косвенным (через процент, инвестиции и производство) - имеется и прямое влияние (рост денежного предложения - увеличение совокупного дохода). Прирост дохода формируется приростом текущего потребления и приростом сбережений. Полагая, что инфляционный рост цен - явление временное, экономические агенты начинают увеличивать сбережения быстрее, чем текущее потребление. Возрастет предельная склонность к сбережению, что станет реальным выходом из ликвидной ловушки: часть сбережений превратится в дополнительный спрос на деньги, и ставка процента увеличится.

Однако при усилении инфляции (особенно в переходной и нерыночной экономике) приводит к парализации действия эффекта Пигу. При ожидании дальнейшего повышения общего уровня цен у субъектов экономики возрастает, наоборот, предельная склонность к потреблению, что исключает выход из ликвидной ловушки.