Факторы, влияющие на валютный курс
В условиях Бреттон-Вудской системы, действовавшей с 1944 до 1970-х, курсы валют были фиксированы по отношению к доллару (курс которого, в свою очередь, закреплялся по отношению к золоту. Допускались колебания валютного курса не более чем на 1 процент в большую или меньшую сторону. В пришедшей ей на смену Ямайской системе валютные курсы являются плавающими, отражающими рыночную ситуацию. Регулярное установление нового курса сделало актуальным прогнозирование этого процесса – многие люди заинтересованы в информации о том, каким будет курс в будущем. Прогнозирование невозможно без анализа факторов, влияющих на процесс.
Определение 1
Фактором (от латинского factor, что переводится как «производящий, делающий») называют причину, движущую силу какого-либо процесса, определяющую какие-то его черты или характер в целом.
Основные факторы валютных курсов:
- платежный баланс страны, представляющий собой соотношение полученных и уплаченных сумм. Если сальдо активное, значит, на национальную валюту имеется большой спрос со стороны внешних пользователей, это способствует повышению курса. Если же сальдо пассивное – напротив, интерес со стороны внутренних пользователей ориентирован на иностранную валюту, что приводит к снижению курса национальной валюты,
- предпочтения покупателей. Здесь учитываются как предпочтения потребителей товаров и услуг, так и предпочтения по активам для хранения денежных средств. В первом случае речь идет о том, насколько импортные товары и услуги являются популярными: чем выше их популярность, тем выше спрос на валюту (она нужна для закупки этих товаров и услуг). Во втором случае речь идет о том, предпочитают ли люди хранить сбережения в национальной валюте или в иностранной – это также влияет на спрос на иностранную валюту и, соответственно, ее курс по отношению к национальной. Очень заметно влияние этого фактора в периоды экономической нестабильности внутри страны, когда начинается массовая покупка валюты и курс резко взлетает (иногда официальный не значительно, а в обменных пунктах – в разы),
- политика государства во внешней торговле. Хотя предпочтения потребителей относительно импортных товаров важны, если государство установит ограничения на импорт, он сократится, что приведет к снижению спроса на иностранную валюту и соответственно снижение ее стоимости. Однако эти меры являются не безобидными, имеют ряд негативных последствий (особенно если применяются долгосрочно),
- величина доходов покупателей. Увеличение доходов относительно другой страны меняет структуру спроса на товары и услуги (в какую сторону – зависит от соотношения цен и качества). Так, например, в Российской Федерации рост доходов в 2000-х привел к увеличению спроса на немецкие и японские автомобили (более качественные, но более дорогие, чем российские) и к снижению спроса на некачественные и дешевые китайские товары широкого потребления,
- еще одним фактором является инфляция. Для понимания механизма воздействия этого фактора необходимо опираться на понятие паритета покупательной способности. Идея заключается в том, что одинаковые товары в разных странах должны стоить одинаково. Поскольку цены этих товаров в каждой стране выражаются в своей валюте, соотношение таких цен позволяет определить курс валюты. Предположим, машина стоит в России 600 тысяч рублей, а в Германии 10 тысяч евро. Исходя из этого можно предположить курс евро на уровне 60 рублей. Через год в результате инфляции в России цена увеличилась до 650 тысяч рублей, а в Германии – до 10100 евро. В таком случае цена 1 евро будет соответствовать приблизительно 64 рублям. Итак, если в одной стране инфляция выше, чем в другой, то курс ее валюты должен снижаться,
- величина реальных процентных ставок влияет на курс валюты двояко. С одной стороны, рост ставок привлекает в экономику иностранный капитал, что увеличивает спрос на национальную валюту и повышает ее курс. С другой стороны, увеличивается стоимость кредитов для предпринимателей, они закладывают дополнительные расходы в цены, что приводит к повышению темпа инфляции и снижению курса национальной валюты. Преобладающим может оказаться как одно, так и другое направление.
Наряду с действующими на протяжении длительного времени, на курс валюты влияют и «моментные» факторы:
- публикации в СМИ важных экономических или политических данных. Интересно, что влияние на курс может оказать даже недостоверная информация,
- крупные транзакции игроков валютного рынка (коммерческих финансовых корпораций, центральных банков и т.д.),
- форс-мажоры (войны, революции, природные катаклизмы),
- регулирующие действия со стороны государств.
Государственное регулирование как фактор валютного курса
Наряду с факторами, которые действуют «неосознанно», есть факторы целенаправленного воздействия на валютные курсы. Валютное регулирование осуществляет государство через механизмы денежной власти – чаще всего проводниками этой политики выступают Центральные банки (совместно с Министерствами финансов).
Государство может действовать жесткими административными мерами – например, устанавливать обменные курсы (или коридоры для валютных курсов). Однако если установленный таким образом курс не отвечает сложившейся обстановке, возникают проблемы с покупкой или продажей валюты по официальному курсу, и формируется нелегальный сектор валютного рынка – «черный рынок» валют с иными курсами (могут в разы отличаться от официального курса).
Распространенным способом воздействия на валютные курсы являются валютные интервенции. Центральные банки государств обладают значительными ресурсами, что позволяет им своими заявками на покупку или продажу валюты влиять на рынок, на равновесную цену. Следует, однако, учитывать, что валютные интервенции не оказывают влияния на долгосрочные факторы, поэтому их действие, как правило, ограниченно во времени сравнительно краткими периодами.