Роль государства в условиях рыночной экономики является дискуссионной. Одни исследователи предлагают достаточно масштабное вмешательство государства, другие отдают предпочтение большей власти рынка. Тем не менее, не вызывает сомнений сам факт необходимости государственного регулирования. Одним из важных вопросов, затрагиваемых государственным регулированием, является валютное регулирование, в частности, регулирование валютных курсов.
Государственное валютное регулирование может осуществляться в двух формах:
В рамках валютного регулирования могут быть выделены следующие компоненты:
Можно выделить основные методы, применяемые для валютного регулирования в современных условиях:
Одним из наиболее часто применяемых в условиях рыночной экономики методов валютного регулирования являются валютные интервенции.
Под валютными интервенциями понимают осуществляемые центральными банками операции по покупке или продаже валютных активов.
Центральные банки государств имеют значительные активы, поэтому на валютном рынке они выступают маркет-мейкерами. Объем активов Центрального банка позволяет ему своими заявками существенно влиять на рыночную ситуацию: делая заявку на покупку, он увеличивает спрос и повышает цену, а делая заявку на продажу – увеличивает предложение, понижая цену.
Как правило, Центральный банк использует для осуществления интервенций официальные валютные резервы. Размер официальных резервов публикуется, поэтому изучение их изменения позволяет отслеживать степень вмешательства государства в функционирование валютного рынка и установление валютного курса.
Валютные интервенции бывают двух типов:
Стерилизованными называют операции, которые предполагают проведение мероприятий, нацеленных на нейтрализацию влияния интервенций на внутренний валютный рынок (в первую очередь за счет изменения денежной базы).
При проведении стерилизованных интервенций последствия интервенций с иностранными активами компенсируются обратными операциями по внутренним активам (например, по государственным ценным бумагам). При этом структура активов Центрального банка претерпевает изменения, а объем активов остается стабильным. Нестерилизованные интервенции не предполагают включения компенсирующих мер и приводят к изменениям в денежной базе.
Валютные интервенции оказывают влияние на текущее состояние рынка валют, способствуют изменению курса, но не затрагивают причины долгосрочных трендов, не влияют на фундаментальные факторы.
Под дисконтной политикой понимают изменение устанавливаемых Центральным банком процентных ставок. Дисконтная политика влияет на валютные курсы через стоимость кредита на внутреннем рынке и международное движение капитала.
Если платежный баланс государства пассивный, Центральный банк может повысить ставку, что сделает внутренний рынок привлекательным для иностранных инвесторов, и наоборот. Приток иностранных капиталов способствует повышению привлекательности национальной валюты.
Следует учитывать, что оперирование процентными ставками оказывает существенное влияние не только на валютные курсы, но и на развитие национальной экономики, на инвестиционную активность.
Следующий метод воздействия на валютный курс – протекционистские меры. Протекционистские меры могут включать различные валютные ограничения:
Еще одним методом регулирования валютного курса является двойной валютный рынок. Рынок в таком случае делится на два сегмента, на одном из которых действует фиксированный официальный курс, а на другом – свободный рыночный.
Девальвация и ревальвация валюты являются инструментами регулирования валютного курса в условиях существования фиксированного курса. Когда фиксированный курс перестает отвечать реалиям или интересам государства, издается документ об изменении курса – понижении (девальвация) или повышении (ревальвация).
Диверсификация золотовалютных резервов заключается в формировании структуры резервов, с одной стороны, достаточно надежной, с другой – достаточно доходной. Это достигается путем вложения в различные резервные валюты и валютные активы (депозиты в иностранных банках, иностранные ценные бумаги).
Регулирование валютного рынка включает определение «правил игры» для биржевого и внебиржевого валютных рынков. Например, могут вводиться ограничения на отклонения курсов покупки и продажи валюты в банках от официального курса, на суммы сделок для одного лица и т.д.