Инструменты валютной политики

Понятие валютной политики

Государство даже в странах с рыночной экономикой осуществляет регулирование экономической сферы – в том числе денежное обращение и валютные отношения. Мероприятия осуществляются планомерно, в рамках единой и последовательной экономической политики, частью которой является валютная политика.

Основные субъекты валютной политики:

• международные финансовые организации (например, МВФ – Международный валютный фонд, а также другие международные фонды и банки),
• правительство (страны или наднационального образования),
• центральные банки (стран или их союзов, объединений),
• специальные финансовые органы (к ним относятся, в частности, валютные советы).

Валютную политику можно разделить на два вида:

• структурная (стратегическая) валютная политика, ориентированная на долгий срок, служит для структурных трансформаций валютной системы (национальной или мировой),
• текущая валютная политика содержит краткосрочные меры оперативного регулирования, касающиеся валютных курсов, валютных операций и деятельности валютного рынка.

Среди основных инструментов валютной политики можно отметить:

• валютные интервенции,
• валютный контроль,
• валютные ограничения,
• валютные (или золотовалютные) резервы,
• режим валютного курса,
• валютное субсидирование.

Рассмотрим перечисленные инструменты, позволяющие достичь целей валютной политики, более подробно.

Валютные интервенции и валютные резервы

Валютная интервенция – наиболее рыночный (в противоположность административному) механизм воздействия денежных властей на валютные курсы. Существует два подхода к определению валютных интервенций.

Основные цели валютных интервенций:

• выполнение обязательств центрального банка по поддержанию фиксированного валютного курса (валютного курса в рамках установленного валютного коридора) при режиме фиксированного валютного курса (режима валютного коридора),
• коррекция негативной динамики в изменении курса национальной валюты. При этом на разных этапах развития страна может быть заинтересована как в росте курса национальной валюты (при активном импорте в сочетании с желанием снизить уровень инфляции), так и в его снижении (если производится активная экспортная экспансия, как, например, в Китае). Этот мотив получил название «грести против течения»,
• снижение отклонений от равновесного значения валютного курса, минимизация волатильности,
• управление резервами,
• поддержание достаточной ликвидности национальной валюты на валютном рынке.

Валютные интервенции чисто рыночным способом увеличивают спрос или предложение на валютном рынке, что приводит к реакции цены (курса). Для осуществления валютных интервенций денежные власти должны иметь достаточно объемные резервы (чтобы осуществить большую покупку или продажу валюты – маленькие объемы не способны повлиять на рыночную цену).

Под золотовалютными резервами понимают находящиеся под управлением денежных властей высоколиквидные активы, включающие:

• монетарное золото,
• иностранную валюту и долговые ценные бумаги,
• специальные права заимствования,
• резервную позицию в МВФ.

В золотовалютных резервах роль разных иностранных валют неодинакова. Наибольший удельный вес в структуре мировых валютных резервов имеют (в порядке снижения доли):

• доллар США,
• евро,
• британский фунт стерлингов,
• японская иена,
• швейцарский франк.

Размер золотовалютных резервов характеризует способность страны выполнять платежи по внешним обязательствам. Резервы служат гарантией финансовой стабильности. Правительство постоянно должно выбирать, куда направить свободные средства (профицит бюджета) – на инвестирование или в резервы.

Режим валютного курса и валютные ограничения

Режимом валютного курса называют систему формирования обменных пропорций между национальной и иностранной валютами.

В рамках классификации Международного валютного фонда выделяют три группы режимов:

• режимы фиксированного валютного курса,
• переходные режимы,
• режимы плавающего валютного курса.

Валютными ограничениями называют систему мероприятий, связанных с ограничением и контролем операций с валютными ценностями.

Как правило, ввод валютных ограничений осуществляется при отрицательном сальдо платежного баланса. Они направлены не сокращение платежей в резервных валютах и увеличение поступлений. В таких условиях государство сосредотачивает валютные ресурсы в своих руках.

Валютный контроль и валютное субсидирование

Под валютным контролем понимается контроль государства за соблюдением валютного законодательства.

Конкретные направления валютного контроля зависят от действующих в стране валютных ограничений. При жестких валютных ограничениях и пристальном валютном контроле формируется черный валютный рынок. Тогда валютный контроль ориентируется на борьбу с черным рынком.

Валютное субсидирование чаще всего связано с поддержкой экспортоориентированных или импортозамещающих отраслей и осуществляется в рамках определенных программ государственной экономической политики.