Европейская валютная система

Предпосылки формирования Европейской валютной системы

Начало 1970-х ознаменовалось кризисом Бреттон-Вудской валютной системы. Если до этого курсы европейских валют были фиксированными по отношению к доллару (и, соответственно, между собой тоже), а целью центральных банков было поддержание этих курсов, то начиная с 1972 года происходит становление системы плавающих валютных курсов.

В 1972 году сформировалась система, получившая название «змея в тоннеле» (официально – Европейское соглашение о единых пределах):

• пределы колебаний валютных курсов по валютам стран-участниц по отношению друг к другу было установлено на уровне ±1,125%,
• коллективное колебание европейских валют по отношению к доллару и иным валютам было установлено на уровне ±2,25%.

Это соглашение было ориентировано на стимулирование валютной и вообще экономической интеграции западно-европейских стран. Изначально участницами соглашения были шесть стран:

• Федеративная Республика Германия,
• Италия,
• Франция,
• Бельгия,
• Нидерланды,
• Люксембург.

В 1973 году пределы колебаний относительно доллара были отменены – «змея вышла из тоннеля», сама змея была расширена вдвое – до ±2,25%.

Режим «валютной змеи» оказался малоэффективным, состав стран участниц менялся, при этом координация денежно-кредитной и экономической политики была слабой, темпы инфляции и процентные ставки существенно отличались в разных странах, и обменные курсы нередко отклонялись от определенных соотношений. Немецкая марка и голландский гульден дорожали, а валюты других стран постоянно дешевели. Это заставило пересмотреть принципы организации валютной системы в Европе.

Формирование Европейской валютной системы

С марта 1979 года начала действовать новая форма валютной интеграции европейских стран – Европейская валютная система. Эта система была ориентирована на формирование стабильного положения внутри нее при переходе к Ямайской валютной системе и снижении зависимости от доллара США.

Основные принципы Европейской валютной системы:

• реализация механизма валютных курсов,
• создание ЭКЮ (European Currency Unit – ECU) – европейской валютной единицы. Эта валютная единица определялась исходя из корзины валют-участниц соглашения, применялась для международных расчетов,
• учреждение за счет взносов стран-участниц Европейского фонда валютного сотрудничества. Фонд должен был предоставлять временную финансовую поддержку для реализации валютных интервенций центральными банками или при возникновении дефицита платежного баланса у стран-участниц.

Состав Европейской валютной системы:

• Федеративная Республика Германия,
• Франция,
• Бельгия,
• Нидерланды,
• Дания,
• Ирландия,
• Люксембург,
• Италия (в 1992 году вышла из системы, вернулась в 1996 году),
• Испания (с 1989 года),
• Великобритания (с 1990 года),
• Португалия (с 1992 года),
• Австрия (с 1995 года),
• Финляндия (с 1996 года),
• Греция (с 1998 года).

Механизм валютных курсов в Европейской валютной системе учитывал недостатки валютной змеи. Предел колебаний в ±2,25% был установлен для семи наиболее стабильных валют:

• немецкая марка,
• французский франк,
• бельгийский франк,
• голландский гульден,
• датская крона,
• люксембургский франк,
• ирландский фунт.

Для итальянской лиры (а позже – и для испанской песеты) предел колебаний определялся в ±6%, что было обусловлено нестабильным валютным положением этих стран.

ЭКЮ использовался в безналичной форме, при этом обладал рядом характеристики, типичных для настоящих денег:

• выступал эталоном меры,
• выполнял функцию счетной единицы в Европейской валютной системе, применяясь для финансовой, экономической и учетной деятельности в рамках Европейского Экономического Сообщества (позже – Европейского Союза),
• представлял собой резервный стоимостный актив,
• выпускался под обеспечение валютных резервов,
• выступал объектом процентных выплат,
• выполнял функции расчетного средства при операциях между центральными банками стран-участниц Европейской валютной системы.

Европейский фонд валютного сотрудничества как составной элемент Европейской валютной системы был создан для того, чтобы центральные банки стран-членов системы могли получать кредиты на осуществление валютных интервенций (направленных на поддержание курсов в заданных пределах) и на покрытие временного дефицита платежного баланса.

Кризис Европейской валютной системы

В 1992 году правительствам Италии, Испании и Великобритании не удалось удержать свои валюты в установленных пределах колебаний, и эти страны перешли к плавающему курсу. В этом же году в Дании состоялся референдум о ратификации Маастрихтского договора – население проголосовало против. Это породило опасения на мировых финансовых рынках; введение единой европейской валюты было поставлено под вопрос.

В 1993 году было принято решение об увеличении допустимого предела колебаний курсов в Европейской валютной системе – до 15%. Такой коридор действовал со 2 августа 1993 года до конца 1998 года, когда произошел переход к единой валюте – евро.

В целом в функционировании Европейской валютной системы могут быть выделены следующие этапы:

• 1979-1982 – узкий коридор колебания курсов валют,
• 1982-1993 – ориентация на немецкую марку как наиболее сильную из европейских валют,
• 1993-1998 – расширение коридора валютных курсов,
• 1999 – переход от валютной системы EMS-1 к валютному союзу EMS-2 с введением единой европейской валюты (евро).

Европейская валютная система выполнила свою политическую и экономическую миссию, оказав содействие консолидации Европы. Опыт сотрудничества, полученный странами, позволил осуществить создание Экономического и валютного союза, перейдя на следующую ступень интеграции. Кроме того, использование ЭКЮ способствовало снижению зависимости европейской экономической системы от доллара США.