Сфера валютных операций является одной из самых регулируемых со стороны государства сфер экономики. Поскольку валютный курс влияет на функционирование как ориентированных на внешнеэкономическую деятельность (импортозависимых и экспортоориентированных) отраслей, так и отраслей, конкурирующих с импортом, а также на инвестиции, трудовую миграцию и многие другие процессы, центральные банки многих государств уделяют пристальное внимание валютному регулированию.
Существуют разные подходы к установлению валютного курса, у каждого есть плюсы и минусы, и на разных исторических этапах, и в разных государствах (в зависимости от политической и идеологической платформ) предпочтение отдается разным. Одним из подходов является установление валютного коридора – промежуточный между фиксированным курсом и свободным плаванием механизм.
Под валютным коридором понимают метод контроля денежных властей (чаще всего – Центрального банка), состоящий в определении нижней и верхней границы для курса национальной валюты (может устанавливаться по отношению как к конкретной иностранной валюте, так и мультивалютной корзине – в таком случае должен быть оговорен состав корзины и пропорции входящих в нее валют). Денежные власти дают публичное обещание удерживать курс в пределах установленного коридора, проводя валютные интервенции.
Валютный коридор имеет следующие преимущества:
Когда курс приближается к границам коридора, Центральный банк проводит валютные интервенции.
Под валютной интервенцией понимают операцию Центрального банка на валютном рынке, целью которой является поддержание или ослабление курса национальной валюты. Интервенция заключается в единовременной (или в пределах ограниченного периода) продаже или покупке существенного объема валюты.
Соответственно, если курс (прямой обменный курс, т.е. сколько единиц национальной валюты платят за единицу иностранной) приближается к нижней границе коридора, центральный банк покупает иностранную валюту (и тем поднимает ее курс), а если к верхней – продает иностранную валюту. Для того, чтобы интервенции были эффективные, центральный банк должен иметь значительные активы, позволяющие осуществлять реальное влияние на курс. Мелкие вливания останутся незамеченными рынком.
Валютные коридоры могут быть классифицированы по разным основаниям.
Одним из оснований классификации выступает статус стран-эмитентов валюты по отношению друг к другу в рамках валютного регулирования:
Чаще встречается первый вид, когда страна с менее развитой и менее стабильной экономикой выбирает более стабильную валюту в качестве ориентира. Такая привязка позволяет малым странам и новым индустриальным странам сделать свои валюты относительно устойчивыми. Однако в этих условиях страна, выбравшая для себя такую стратегию, неизбежно должна следовать валютной политике страны-ориентира.
Примером равноправия между привязанными валютами может служить связь между денежными единицами Бельгии и Люксембурга, существовавшая в рамках валютного союза на протяжении почти всего XX века – с 1916 по 1999 год.
Следующее классификационное основание – состав ориентира:
Следует отметить, что состав мультивалютной корзины может быть публикуемым, а может – секретным.
Еще один признак классификации – это жесткость привязки, характеризуемая шириной валютного коридора. Чем уже коридор, тем более жесткая привязка имеет место.
В период перехода от Бреттон-Вудской к Ямайской мировой валютной системе в Европе действовал специфичный режим валютного коридора, получивший название «змея в тоннеле». В соответствии со Смитсоновским соглашением, допустимые колебания валют по отношению к доллару составляли ±2,25 % (ширина валютного коридора 4,5%). Этот коридор стали называть «тоннелем», а между странами-участницами Европейского экономического сообщества было заключено соглашение о более жестких ограничениях по валютному курсу – в пределах ±1,125 % (ширина коридора 2,25%). Этот мини-тоннель назвали змеей. Режим просуществовал недолго, змея вышла из тоннеля.
В России Центральный банк применял режим валютного коридора с 8 июля 1995 года до 1 июля 1996 года. В первые годы после перехода к рыночной экономике было установлено свободное плавание курсов, и курс доллара на фоне гиперинфляции рубля очень сильно вырос. Первый валютный коридор (с 8 июля 1995 года по 1 октября 1995 года) предусматривал колебания от -5,7% до +7,5%. Валютный коридор сменился «наклонным валютным коридором», учитывающим прогноз инфляции – такая схема действовала в первой половине 2006 года. Следующий ввод валютного коридора произошел в 2008 году. Причиной возвращения к этому методу определения курсов стал кризис ликвидности. Однако в 2000-х Центральный банк Российской Федерации ориентировался уже не на доллар, а на бивалютную корзину из доллара и евро. В целом Центральному банку удавалось выполнять взятые на себя обязательства по удержанию валютного курса в пределах установленных коридоров, исключением стал кризис 1998 года, когда курс доллара вырос в несколько раз. С 2014 года установлен режим свободного плавающего курса рубля.