Термин «интервенция» происходит от латинского interventus, что переводится как «прибытие, приход, посредничество, вмешательство». Образован термин из двух частей – inter, которая переводится как «между» (например, «интернациональный» - «международный») и venire, которая переводится как «приходить, приезжать, прибывать».
Вообще интервенцией называют вмешательство (политическое, экономическое или военное) одной страны (или нескольких стран) во внутренние дела другого государства, нарушающее его суверенитет.
Валютные интервенции не подразумевают участия какого-то еще государства. Речь идет о вмешательстве центрального банка в валютный рынок.
Центральный банк (или другие органы денежной власти) всегда в той или иной степени участвуют в регулировании валютного рынка, сколь бы либеральным он ни был. Как минимум, денежные власти формируют правовое поле для валютных операций в данной стране. Однако центральный банк может проводить не только административное воздействие, но и рыночное.
На валютных рынках курсы формируются в результате взаимодействия спроса и предложения: это предусматривается Ямайской мировой валютной системой. До ее появления действовал другой принцип, когда взаимные курсы определялись соглашением и поддерживались на установленном уровне. Итак, равновесная цена меняется, когда меняется один из его факторов (спрос или предложение). Мелкие игроки не могут оказать существенного влияния на эти факторы, а крупные – могут. Если Центральный банк выставляет на продажу большой валютный лот, спрос – который не изменил – удовлетворяется, желающих купить валюту становится меньше, и цена снижается (т.е. растет курс национальных денег). И наоборот – если Центральный банк приобретает валюту, курс национальной валюты снижается.
Под валютной интервенцией понимается операция денежной власти (обычно Центрального банка), проводимая для оказания воздействия на валютный курс национальной валюты (ее внешнюю стоимость).
Валютные интервенции могут проводиться в обоих направлениях (для снижения или повышения курса национальной валютой). Особую роль валютные интервенции имеют в условиях фиксированного валютного курса. Допустим, Центральный банк установил, что курс доллара составляет 50 рублей. Существует много людей, которые хотели бы купить доллары по 50 рублей, но почти никто не хочет продавать по такой цене (она не отвечает паритету покупательной способности, люди предпочитают поехать за границу, приобрести там товары за доллары и продать их в России за рубли, косвенно получив более выгодный курс). Это приведет к следующим последствиям:
Центральный банк может выставить на продажу доллары из своих запасов, удовлетворив тем самым потребности покупателей. Тогда установленный курс будет реально работать.
Валютные интервенции в условиях плавающего валютного курса проводятся в следующих целях:
Валютные интервенции влияют на валютный рынок через несколько каналов:
В соответствии с гипотезой портфельного канала, инвесторы стремятся к поддержанию определенной структуры портфеля финансовых активов, зависящей от ожидаемых рисков и доходностей. При проведении Центральным банком валютных интервенций, структура портфеля меняется, и другие участники рынка продают или покупают активы, чтобы достичь желаемой структуры.
Функционирование сигнального канала базируется на том, что стерилизованные интервенции порождают рыночный сигнал, новую информацию, учитываемую участниками валютных рынков при формирований ожиданий будущих значений валютного курса.
Стерилизованные интервенции – интервенции, в результате которых денежная база не меняется за счет того, что валютные интервенции совмещаются с равными по величине и противоположными по направлению действиями на внутреннем денежном рынке.
Идея состоит в том, что экономические агенты предполагают более полную осведомленность центрального банка, поэтому его действия могут рассматриваться как скрытый прогноз. Если экономические агенты доверяют центральному банку, то они следуют за интервенциями.
Канал координации работает только при публичном объявлении об интервенциях. Этот канал важен, если на рынке в основном работают трейдеры, строящие свои прогнозы не на фундаментальном, а на техническом анализе. У технических трейдеров преобладают неэкономические факторы принятия решений о сделках. Они могут формировать стадное поведение и приводить к возникновению спекулятивных пузырей на рынке. При преобладании на рынке технических трейдеров валютный курс может существенно отклониться от равновесного значения. Объявление об интервенциях возвращает на рынок трейдеров, предпочитающих фундаментальный анализ.
Сущность канала зашумления торговли состоит в том, что Центральный банк должен неявно появиться на рынке, чтобы сломать сложившуюся нежелательную тенденцию и создать отрицательную переоценку по открытой валютной позиции у рыночных игроков. Внезапная перемена динамики способна развернуть поведение технических трейдеров и привести к закреплению новой тенденции.