УРАЛЬСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
АКАДЕМИЯ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ
Кафедра финансов и кредита
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по курсу: «Рынок ценных бумаг»
на тему: «Формирование портфеля ценных бумаг в зависимостиот типа инвестора»
Выполнила студентка IIкурса
Группы БСВ- 202,вечернего отделения
Специальности: Бухгалтерскийучет, анализ и аудит
Ф.И.О.: ШиряеваГалина Павловна
Руководитель: СувороваЕлена Николаевна
Челябинск
2008
План
Введение
1 Основы портфельного инвестирования
1.1 Понятие портфеля ценных бумаг и основныепринципы его формирования
1.2 Управление портфелем ценных бумаг
1.3 Модели оптимального портфеляценных бумаг и возможности их практического применения
2. Российский рынок ценных бумаг
2.1 Недостатки российского фондовогорынка
2.2 Типы инвесторов, работающих нароссийском фондовом рынке
2.3 Индекс российских инновационныхкомпаний – новый инструмент портфельных инвесторов
Заключение
Список литературы
Введение
Актуальностьтемы. Работающие нарынке ценных бумаг инвесторы вкладывают собственные денежные средства в ценныебумаги. Самое оптимальное инвестирование при создании портфелей ценных бумаг,так как совокупности ценных бумаг можно придать такие инвестиционныехарактеристики, которые будут недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги.
Диверсификацияпортфеля на российском фондовом рынке является делом достаточно сложным (покрайней мере, с использованием одних только обыкновенных голосующих акций)из-за крайне высокой доли систематического риска в общем риске инвестирования,так как фондовый рынок в России недостаточно развит.
Цельконтрольной работы. Цельюмоей работы является раскрытие общей характеристики формирования портфеляценных бумаг в зависимости от типа инвестора.
Задачи. Цель контрольной работыосуществляется в следующих задачах:
1. раскрытие понятияпортфеля ценных бумаг и основных принципов его формирования;
2. рассмотрениемоделей управления портфелем ценных бумаг;
3. отражение моделейоптимального портфеля ценных бумаг;
4. раскрытиеосновных тенденций в развитии российского фондового рынка.
Даннаяконтрольная работа выполнена на следующих источниках: учебники, учебные пособияи журналы.
1Основы портфельного инвестирования
1.1Понятие портфеля ценных бумаг и основные принципы его формирования
Инвестор,работающий на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификациивкладов, а именно: стремиться к разнообразию приобретаемых инвесторомфинансовых активов. Это необходимо для уменьшения риска потери вкладов.
Например,инвестор вложил все свои деньги в акции одной компании. В этом случае онстановится полностью зависимым от рыночных колебаний курса акций даннойкомпании.
Еслиже средства будут вложены в акции нескольких компаний, то доходы инвесторабудут зависеть от колебаний некоторого усредненного курса акций компаний, аусредненный курс, колеблется значительно меньше.
Еслиинвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно приобретаетценные бумаги различных видов. Совокупность ценных бумаг различных видов,которые выступают как объект управления, называется инвестиционным (илифондовым) портфелем.
Объектамипортфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции,облигации, производные виды ценных бумаг, часть портфеля может бытьпредставлена в денежном виде.
Объемыценных бумаг в портфеле и их структура могут быть самыми различными. Взависимости от состава портфеля он может приносить доход или убытки и обладаетразличной степенью риска.
Всложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелемпонимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому июридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.
Смыслпортфеля – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумагтакие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельновзятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.
Переченьи объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля. Такимобразом, структура портфеля представляет собой совокупность характеристик,которыми может управлять инвестор, изменяя состав и объем ценных бумаг,входящих в портфель.
Доходностьпортфеля и степень риска вложений в него являются целевыми характеристикамипортфеля. При портфельном инвестировании инвестор может изменять структурупортфеля. Формируя портфель, инвестор должен уметь оценивать инвестиционныекачества с помощью методов фундаментального и технического анализа.Инвестиционные качества ценных бумаг – это прежде всего доходность,ликвидность, уровень риска. На практике существует прямая зависимость междуриском и доходностью вложений: чем выше доходность, тем выше риск.
Выборценных бумаг зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Принятовыделять три типа целей инвестирования и соответственно четыре типа инвесторовчастных и институциональных.
Первыйтип. Инвесторстремиться защитить свои средства от инфляции. Для достижения этой цели онпредпочитает вложения с невысокой доходностью, но и с низким уровнем риска.Этот тип инвестора называют консервативным.
Второйтип. Инвесторпытается произвести долгосрочное вложение капитала, которое могло бы обеспечитьрост капитала. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения,но в ограниченном объеме. При этом он страхует себя вложениями в низкодоходные,но малорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренноагрессивным.
Третийтип. Инвесторапривлекает быстрый рост вложенных средств, для этого он готов делать вложения врискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводяспекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называтьагрессивным.
Четвертыйтип. Инвестор неимеет четких целей, рискованность достаточно низкая, подбор ценных бумаг приформировании портфеля носит бессистемный, произвольный характер. Этот типинвестора называется нерациональным.
Болееподробно связь между типом инвестора и типом портфеля можно проследить втаблице 1.
Таблица1
Тип инвестора
Цели инвестирования
Степень риска
Тип ценной бумаги
Тип портфеля Консервативный Защита от инфляции Низкая Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов Высоконадежный, но низкодоходный Умеренно-агрессивный Длительное вложение капитала и его рост Средняя Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей
Диверсифи-
цированный Агрессивный Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств Высокая Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний
Рискованный, но
высокодоходный Нерациональный Нет четких целей Низкая Произвольно подобранные ценные бумаги Бессистемный
Взависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенноготипа. Важным признаком при определении типа портфеля служит способ получениядохода, а именно доход получен за счет роста курсовой стоимости или текущихвыплат, то есть дивидендов или процентов
Принятовыделять три типа портфелей.
1.Портфель роста – это портфель, формирующийся из акций, курсовая стоимостькоторых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимостипортфеля вместе с получением дивидендов.
Взависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделитьследующие разновидности портфелей роста.
Портфельагрессивного роста.Его цель — максимально возможный прирост капитала. В состав такого типапортфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний. Эти ценные бумагидостаточно рискованные, но могут приносить самый высокий доход.
Портфельконсервативного ростанаименее рискованный, он содержит акции крупных компаний. Для акций этого типапортфелей характерны невысокие, но устойчивые темпы роста курсовой стоимости.Состав портфеля, как правило, остается стабильным в течение длительноговремени. Держатели портфеля консервативного роста нацелены в основном насохранение капитала.
Портфельсреднего ростасочетает инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. Всостав портфеля среднего роста входят акции как надежных предприятий, так имолодых быстрорастущих предприятий. Такой портфель обладает достаточно высокойдоходностью и средней степенью риска. Доходность портфеля обеспечивается засчет приобретения акций агрессивных компаний, а умеренная степень риска – засчет приобретения акций надежных компаний. Этот вид портфеля пользуетсянаибольшей популярностью у инвесторов, которые не склонны к высокому риску.
2.Портфель дохода. Цель его – получение дохода за счет дивидендов ипроцентов. Этот тип портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень доходапри почти нулевом риске. Объектами инвестирования выступают высоконадежныеценные бумаги.
Портфельрегулярного доходаформируется из высоконадежных ценных бумаг, которые приносят средний доход приминимальном уровне риска.
Портфельдоходных бумаг состоит из облигаций и акций, которые приносят высокий доход присреднем уровне риска.
Конвертируемыйпортфель состоит изконвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель можетпринести дополнительный доход за счет обмена привилегированных акций илиоблигаций на обыкновенные акции, если этому будет способствовать рыночнаяконъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает минимальный уровеньриска.
3.Портфель роста и дохода. Этот портфель формируется с целью избежаниявозможных потерь на рынке ценных бумаг как от падения курсовой стоимости, так иот понижения дивидендных или процентных выплат. В результате одна частьфинансовых активов, которые входят в состав данного портфеля, обеспечиваетвладельцу рост капитала, а другая часть активов – получение дохода. Поэтомупотеря прироста одной части капитала может быть компенсирована возрастаниемдругой части.
Портфельдвойного назначениясостоит из ценных бумаг, которые приносят его владельцу высокий доход призначительном росте вложенного капитала. Речь идет о ценных бумагахинвестиционных фондов двойного назначения. Эти фонды выпускают собственныеакции двух типов: одни – приносят высокий доход, другие — обеспечивают приросткапитала.
Сбалансированныйпортфель формируетсятаким образом, чтобы сбалансировать не только доходы, но и риски. Этот портфельсостоит из ценных бумаг, курсовая стоимость которых быстро растет, и извысокодоходных ценных бумаг.
Классификацияне охватывает всего многообразия существующих типов портфелей, она лишьпозволяет определить основные принципы их формирования.
Важнымпри изучении принципов формирования портфеля является и количественный аспектпроблемы, а именно: сколько различных видов ценных бумаг должно быть впортфеле. Анализ показывает, что максимальное сокращение риска достижимо, еслив портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг, дальнейшее увеличениесостава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишнейдиверсификации.
1.2Управление портфелем ценных бумаг
Рынокценных бумаг изменчив. Чтобы структура портфеля соответствовала его типу,необходимо им управлять. Под управлением портфелем понимается применение ксовокупности различных видов ценных бумаг таких методов, которые обеспечиваютрешение следующих задач:
· сохранениепервоначально инвестированных средств;
· получениемаксимального дохода;
· обеспечениеинвестиционной направленности портфеля.
Процессуправления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеляи тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя. Поэтомунеобходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторингафакторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.
Способуправления портфелем может быть активным или пассивным.
Активнаямодель управленияпредполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение фондовыхактивов, которые отвечают инвестиционным целям портфеля, то есть быстроеизменение состава фондовых инструментов. При этой модели управления менеджер,который занимается активным управлением, должен уметь отследить и приобрестинаиболее перспективные ценные бумаги и быстро избавляться от низкодоходныхактивов.
Менеджердолжен сопоставлять стоимость, доходность, риск и другие инвестиционныехарактеристики вновь сформированного портфеля с учетом вновь приобретенныхценных бумаг и продажи низкодоходных активов. При этом важно не допуститьснижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств.
Менеджердолжен уметь предугадывать конъюнктуру фондового рынка и превратить вреальность то, что предсказывает анализ.
Пассивнаямодель управленияпредполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранееопределенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу.Продолжительность существования сформированного портфеля при данной моделиуправления предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условияхвысоких темпов инфляции, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынкапассивное управление малоэффективно.
Приэтом надо иметь в виду, что, во-первых, пассивное управление эффективно лишь вотношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их нароссийском фондовом рынке немного. Во-вторых, ценные бумаги должны бытьдолгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состояниидлительное время. Отечественная практика свидетельствует, что динамизмроссийского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как великавероятность потери не только доходов, но и основного капитала.
Сигналомк изменению уже имеющегося сформированного портфеля при пассивном управлениислужат не рыночные изменения, как в случае активного управления, а падениедоходности портфеля ниже минимальной.
Однимиз элементов обоих способов управления портфелем является мониторинг –непрерывный детальный анализ:
· фондового рынка вцелом и тенденций его развития;
· отдельныхсекторов фондового рынка;
· финансово-экономическихпоказателей фирмы-эмитента ценных бумаг;
· инвестиционныхкачеств ценных бумаг.
Конечнойцелью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционнымисвойствами, которые соответствуют данному типу портфеля.
Активныйи пассивный способы управления осуществляются либо на основе поручения клиентаи за его счет, либо на базе договора.
1.3Модели оптимального портфеля ценных бумаг и возможности их практическогоприменения
Оптимальноеформирование и управление портфелем ценных бумаг предполагает такоераспределение денежных ресурсов инвестора между составляющими портфельактивами, которое в зависимости от целей инвестора или максимизирует прибыль,или минимизирует риск.
Динамизмфондового рынка заставляет быстро реагировать на его изменения и резкоусложняет проблему управления инвестиционным портфелем. В этих условиях рольуправления инвестиционным портфелем возрастает и заключается в нахождении тойграни между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бывыбрать оптимальную структуру портфеля. Этой цели служат различные моделивыбора оптимального портфеля.
Однакоиспользование моделей возможно скорее в теории, чем на практике, так кактребует особых условий, которые в действительности строго не выполняются нигде,но приблизительно возможны на рынках стран с развитой рыночной экономикой.
Основныеусловия применимости модели оптимального инвестиционного портфеля:
· замкнутость, тоесть количество ценных бумаг, которые обращаются на рынке, и количествоучастников рынка постоянно;
· ликвидность, тоесть имеется возможность всегда мгновенно продать или купить любое количествообращающихся на рынке акций;
· одинаковость ценпокупки и продажи ценных бумаг;
· равновесность ценна фондовые активы;
· полнотаинформации обо всех ценных бумагах и доступность ее каждому инвестору;
· привлекательностьдля инвестора каждой (в том числе рисковой) ценной бумаги обусловлена егостремлением сформировать оптимальный портфель на базе имеющейся информации охарактеристиках этой ценной бумаги;
· закрытость, тоесть рынок представляет собой изолированную систему, которая недоступна влияниювнеэкономических факторов;
· насыщенность, тоесть на рынке обращается огромное количество ценных бумаг, которые способныудовлетворить самые разнообразные потребности участников.
ЛауреатНобелевской премии Гарри Марковитц предложил при выполнении вышеперечисленныхусловий рассматривать будущий доход, который приносят финансовые активы, какслучайную переменную, то есть считать, что доходы по различным ценным бумагамслучайно изменяются в некоторых пределах. В этом случае, если неким образомраспределить по каждому финансовому инструменту вполне определенные вероятностиполучения дохода, то можно получить распределение вероятностей получения доходапо каждой альтернативе вложения средств. Для упрощения предполагается, чтодоходы по альтернативам распределены нормально.
Помодели Марковитца определяются показатели, характеризующие объем инвестиций ириск, что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложениякапитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать возможные моделидля оценки разных комбинаций при формировании портфеля. В качестве масштабаожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболеевероятное значение, которое в случае нормального распределения совпадает сматематическим ожиданием. С методологической точки зрения модель Марковитцаможно определить как нормативную. Это, конечно, не означает навязыванияинвестору определенного стиля поведения на рынке ценных бумаг. Задача моделизаключается в том, чтобы показать, как поставленные цели могут быть достигнутына практике.
Модельоптимального портфеля Г. Марковитца имеет некоторое практическое значение и дляроссийского рынка ценных бумаг, особенно следующий из нее вывод о возможностиразделения интегрального риска на системный и диверсифицируемый.
Системномуриску подвержены все ценные бумаги.
Диверсифицируемыйриск поддается регулированию путем оптимизации портфеля и зависит от количестваразличных видов ценных бумаг, которые составляют данный инвестиционныйпортфель. Когда количество финансовых инструментов достаточно велико и их наборразнообразен, диверсифицируемый риск стремится к нулю.
У.Шарп упростил модель таким образом, что приближенное решение может быть найденосо значительно меньшими усилиями. В модели Шарпа используется тесная корреляциямежду изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимыевходные данные можно приблизительно определить при помощи всего одногобазисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельныхакций. Шарп, предположив существование линейной связи между курсом акций иопределенным индексом, обосновывает, что можно при помощи прогнозной оценкизначения индекса определить ожидаемый курс акций. Кроме того, можно рассчитатьсовокупный риск каждой акции в форме совокупной дисперсии.
Любыемодели инвестиционного портфеля являются открытыми системами и соответственномогут дополняться и корректироваться с учетом новых факторов, появившихся нафондовом рынке. В целом же модель инвестиционного портфеля позволяет получитьаналитический материал, необходимый для принятия оптимального решения впроцессе инвестиционной деятельности.
2.Российский рынок ценных бумаг
2.1Недостатки российского фондового рынка
Российскийфондовый рынок характеризуется следующим:
· небольшимиобъемами и неликвидностью;
· «неоформленностью»в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке);
· неразвитостьюматериальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационнойинфраструктуры;
· раздробленнойсистемой государственного регулирования;
· отсутствиемгосударственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
· высокой степеньювсех рисков, связанных с ценными бумагами;
· значительнымимасштабами грюндерства, то есть агрессивной политикой учреждениянежизнеспособных компаний;
· крайнейнестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествамиценных бумаг;
· отсутствиемоткрытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состояниифондового рынка;
· отсутствиемобученного персонала;
· агрессивностью иострой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
· высокой долей«черного» и спекулятивного оборота;
· расширением рынкагосударственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, чтосокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.
Несмотряна все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок –это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации исвязанного с ней массового выпуска ценных бумаг; расширяющегося выпускапредприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологическойбазы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрогостановления масштабной сети институтов – профессиональных участников рынкаценных бумаг и других факторов.
2.2Типы инвесторов, работающих на российском фондовом рынке
Впроцессе развития отечественного фондового рынка сформировались несколько группинвесторов, ориентированных на вложения в обращающиеся на нем инструменты.
Коллективныеинвестиции.Формирование такой институциональной формы инвестирования произошлонепосредственно с началом чековой приватизации. Наибольшее число рядовыхвкладчиков объединяли фонды, которые учреждались как акционерные общества и какчековые фонды. Расцвет коллективной формы инвестиций пришелся на 1994-97 гг.,когда в стране насчитывалось около 350 реально работающих специализированныхинвестиционных фондов приватизации, открытых и закрытых инвестиционных фондов,созданных вне процесса приватизации, свыше 900 негосударственных пенсионныхфондов (НПФ), около 3000 страховых компаний, свыше 100 кредитных союзов,примерно 150 общих фондов банковского управления (ОФБУ).
Какизвестно, специализированные чековые инвестиционные фонды (ЧИФы) создавались сцелью аккумуляции приватизационных чеков и последующего приобретения на нихакций приватизируемых предприятий на чековых аукционах. Акционерами фондовстало более 16% населения России. В ходе чековой приватизации было приобретеноболее 10% активов приватизированных предприятий. К 97-98 гг., по оценкам ФКЦБ,только 25-30 крупнейших фондов, реорганизовавшись, остались активнымиучастниками рынка ценных бумаг.
Другаяформа коллективного управления – паевые инвестиционные фонды (ПИФы) –существуют с 1995 г. Несмотря на то, что ПИФы создавались для привлечениясредств населения, управляющие старались привлекать только средствасостоятельных граждан.
В2002 г. на рынке были представлены свыше 50 ПИФов, стоимость чистых активовкоторых составляет около 500 млн. долл. На долю ПИФов, которые контролируютсянефтяным холдингом «ЛУКойл», приходится более 50% оборота рынка, стоимость ихактивов превышает 200 млн. долл.
Паевыеинвестиционные фонды «ЛУКойл Фонд Первый», «ЛУКойл Фонд Второй» и «ЛУКойл ФондТретий» были преобразованы из чекового инвестиционного фонда «ЛУКойл Фонд». Насегодняшний день все три фонда являются фондами акций – структура их вложений вцелом соответствует структуре российского фондового рынка. Инвестиционныйпортфель фондов состоит из наиболее ликвидных и высокодоходных акцийпредприятий нефтегазового комплекса, энергетики и телекоммуникаций: ОАО«ЛУКойл», АО «Сибнефть», АО «Сургутнефтегаз», РАО «ЕЭС России», АО «Мосэнерго»,АО «Ростелеком», ОАО «Газпром», РАО «Норильский никель». Такая структураинвестиционного портфеля сочетает высокую ликвидность и доходность с достаточнойстепенью надежности (умеренно-агрессивный тип инвестора).
Все3 паевых фонда группы «ЛУКойл Фонд» являются интервальными, то есть открываютсядля размещения и выкупа паев несколько раз в год, минимальный срок инвестиций вних – 4 месяца, поэтому они больше подходят тем, кто ориентирован на достаточнодлительный период инвестирования.
6августа 2001 г. закончил первичное размещение пятый паевой инвестиционный фондУК «НИКойл» — «ЛУКойл Фонд Консервативный». «Консервативный» фонд предназначен дляинвесторов, рассчитывающих на медленное, но постоянное увеличение доходов и нато, что вложенные суммы не обесценятся (консервативный тип инвестора). Это фонд– единственный из всей группы является открытым: паи можно купить и продатькаждый рабочий день. Инвестиционная стратегия фонда ориентирована на инвестициив государственные долговые обязательства и лишь небольшая часть – в акции.
Страховыекомпании. Инвестиционная деятельность страховых компаний регламентируетсяЗаконом РФ «О страховании», а также нормативными актами Росстрахнадзора,Центрального банка РФ и Минфина РФ. Для обеспечения финансовой устойчивостистраховщики должны инвестировать средства на принципах диверсификации,возвратности, ликвидности и прибыльности (умеренно-агрессивный тип инвестора). Кразрешенным направлениям инвестиций относятся государственные, муниципальные ииные ценные бумаги, банковские вклады, права собственности на участие вуставном капитале, недвижимость. К настоящему времени российские страховые компаниисформировали значительный инвестиционный потенциал. Корпоративные бумаги всегдабыли слабо представлены в инвестиционных портфелях страховых компаний. Этообусловлено повышенной степенью риска вложений в корпоративные ценные бумаги.
Инвестиционныекомпании. Самымиактивными участниками на российском фондовом рынке остаются инвестиционныекомпании, наиболее крупные из них ФКЦБ объединяет в «группу 20». В 2000 г. структура портфелей профессиональных участников фондового рынка резко сместилась от ГКО впользу валютных вложений и акций, увеличилась доля «голубых фишек» (агрессивныйтип инвестора). Наиболее активными участниками на фондовом рынке являются ИК«НИКойл», «Тройка-Диалог», «АТОН», «Банк Кредит Свисс Ферст Бостон»,«Объединенная финансовая группа». Ежемесячный объем двусторонних сделок,заключенных каждой из названных компаний, достигает 100-200 млн. долл. Почтиполовина участников – 64 члена РТС – активно обслуживают на рынке акцийинвесторов-физических лиц.
Частныеинвесторы.Взаимоотношения населения и рынка акций на протяжении всего периодасуществования последнего формировались под воздействием двух определяющихфакторов низкого уровня доходов граждан и недоверия населения к рынку ценныхбумаг в целом (нерациональный тип инвестора).
Врезультате финансовых катаклизмов 1997-1998 годов, приведших к десятикратномупадению цен акций, частные инвесторы понесли огромные потери. Большинствофондовых портфелей граждан оказались неликвидными, а банковские счета – замороженными.Такая форма дохода от инвестиций в акции, как дивиденды, вследствие убыточностипредприятий также оказалась неэффективной. Большинство частных инвесторов надолгое время отказались от идеи приумножить капитал на российском фондовомрынке.
Нов 2000-2002 гг. активность частных существенно возрастает благодаря развитиюИнтернет-торговли. В секции ММВБ в 2001- начале 2002 гг. почти половину оборотаобеспечивал так называемый «Интернет-шлюз» — электронные сделки с акциями,около 75% из которых были совершены при участии инвесторов-физических лиц(агрессивный тип инвестора, спекулятивные игры).
2.3Индекс российских инновационных компаний – новый инструмент портфельныхинвесторов
Несмотряна широкое применение за рубежом, отраслевые индексы пока мало распространены вРоссии. Причины этого связаны прежде всего с сырьевой ориентацией всейроссийской экономики, поэтому инвесторы не используют другие индексы, помимообщерыночного. Определенной проблемой является также отсутствие достаточногоколичества эмитентов высокого класса. Вместе с тем в России имеютсяинновационные компании, и поскольку за ними будущее, то о них необходимоговорить уже сегодня. Разрабатывается концепция индекса российскихинновационных компаний (далее – индекс РИК), который должен заполнитьсуществующую информационную нишу. Индекс РИК имеет две основные характеристики:отражает настроения российских инвесторов, таким образом позволяя хеджироватьриск, а также показывает состояние инновационных отраслей российской экономикии может использоваться портфельными инвесторами для выбора подходящего моментасовершения операций.
Вперспективе возможно предложить к использованию отраслевые индексы акцийроссийских компаний в сфере биотехнологии, телекоммуникаций, информационныхтехнологий. Поскольку сейчас в России недостаточно публичных компаний,принадлежащих к отдельным из указанных отраслей, то составить болееспецифические индексы невозможно. Тем не менее индекс, показывающий состояниероссийской инновационной экономики в целом, рассчитывать необходимо.
Спросомв основном пользуются ценные бумаги компаний из традиционных секторовроссийской экономики.
Привыборе методики расчета индекса РИК необходимо в первую очередьруководствоваться интересами портфельных инвесторов, поскольку именно им будутпроданы акции компаний, которыми несколько лет владел венчурный капиталист илинесколько месяцев – инвестиционный банк. Только в этом случае индекс РИК ивпоследствии фьючерсы и опционы на индекс РИК будут индикаторами настроениярынка и оптимальным инструментом хеджирования.
Предлагаетсяследующая методика: в состав индекса РИК будут входить акции специальноотобранных компаний (таблица 2).
Таблица2
Эмитент
Символ
Доля эмитента в индексе РИК по состоянию на 01.02.2006 г. ОАО «Ростелеком» RTKM 26,04 ОАО «Уралсвязьинформ» URSI 18,17 ОАО «Башинформсвязь» BISV 2,93 ОАО «Сибирьтелеком» ENCO 13,20 ОАО «ЦентрТелеком» ESMO 11,75 ОАО «Дальсвязь» ESPK 3,57 ОАО «Южтелеком» KUBN 6,44 ОАО «ВолгаТелеком NNSI 14,27 ОАО «Аптечная сеть 36.6» APTK 3,63
Основнымкритерием включения акций компании в индекс РИК будет ее принадлежность кинновационным секторам экономики, а именно к технологическому сектору и секторуздравоохранения.
Недостаточнаяактивность торгов на отечественном фондовом рынке по акциям российских сотовыхоператоров не позволяет включить их в индекс РИК.
Текущеезначение индекса РИК будет определяться как отношение суммы текущихсредневзвешенных цен акций компаний, входящих в индекс РИК, к суммесредневзвешенных цен акций на конец предыдущего периода. Доли (веса) этихкомпаний будут определяться 1 раз в 3 месяца в зависимости от их капитализациина дату пересмотра долей. Таким образом, портфельные инвесторы будут иметьвозможности скорректировать свои портфели в связи с изменением долей акций виндексе РИК.
Заключение
Проанализировавтему «Формирование портфеля ценных бумаг в зависимости от типа инвестора» можносделать ряд выводов.
Всложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелемпонимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому июридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.
Смыслпортфеля – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумагтакие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельновзятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.
Выборценных бумаг зависит от целей инвестора и его отношения к риску. Принятовыделять три типа целей инвестирования и соответственно четыре типа инвесторовчастных и институциональных.
Рынокценных бумаг изменчив. Чтобы структура портфеля соответствовала его типу,необходимо им управлять. Процесс управления направлен на сохранение основногоинвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовалиинтересам его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структурыпортфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение всоставных частях портфеля. Способ управления портфелем может быть активным илипассивным.
Оптимальноеформирование и управление портфелем ценных бумаг предполагает такоераспределение денежных ресурсов инвестора между составляющими портфельактивами, которое в зависимости от целей инвестора или максимизирует прибыль,или минимизирует риск.
Динамизмфондового рынка заставляет быстро реагировать на его изменения и резкоусложняет проблему управления инвестиционным портфелем. В этих условиях рольуправления инвестиционным портфелем возрастает и заключается в нахождении тойграни между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бывыбрать оптимальную структуру портфеля. Этой цели служат различные моделивыбора оптимального портфеля.
Однакоиспользование моделей возможно скорее в теории, чем на практике, так кактребует особых условий, которые в действительности строго не выполняются нигде.
Российскаямодель фондового рынка имеет много недостатков, но в то же время это динамичныйразвивающийся рынок ценных бумаг.
Нароссийском фондовом рынке сложились все группы инвесторов, такие как паевыеинвестиционные фонды, страховые компании, инвестиционные компании и частныеинвесторы-физические лица.
Отраслевыеиндексы пока мало распространены в России. Причины этого связаны прежде всего ссырьевой ориентацией всей российской экономики, поэтому инвесторы не используютдругие индексы, помимо общерыночного. Определенной проблемой является такжеотсутствие достаточного количества эмитентов высокого класса. Вместе с тем вРоссии имеются инновационные компании, и поскольку за ними будущее, торазрабатывается концепция индекса российских инновационных компаний (далее –индекс РИК), который должен заполнить существующую информационную нишу. ИндексРИК имеет две основные характеристики: отражает настроения российскихинвесторов, таким образом позволяя хеджировать риск, а также показывает состояниеинновационных отраслей российской экономики и может использоваться портфельнымиинвесторами для выбора подходящего момента совершения операций.
Списоклитературы
1. Батяева Т.А.,Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 304 с.
2. Рынок ценныхбумаг: Учебник/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика,1998. – 352 с.
3. Борочкин А.«Индекс российских инновационных компаний – новый инструмент для венчурных ипортфельных инвесторов» / А. Борочкин // Рынок ценных бумаг. – 2006. — № 8. –с. 47-50
4. Волков М.В.«Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами вдеятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг» / М.В. Волков //Финансы и кредит. – 2005. — № 10. – с.31-40
5. Рудык Н.Б. «Ободной проблеме с диверсификацией» / Н.Б. Рудык // Финансовый менеджмент. –2008. — № 2. – с.126-129