Кафедра финансов ибухгалтерского учета
Курсовая работа
по дисциплине«Финансовый менеджмент»
На тему: Финансовыйменеджмент некоммерческой организации
Абакан 2010
Оглавление
Введение. 3
Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости акцийнекоммерческой организации 6
1.1 Рынок ценных бумаг. Классификация и участники. 6
1.2 Анализ российского рынка акций. 10
1.3 Методы оценки стоимости акций финансовых институтов. 13
Глава 2. Расчет стоимости акций ОАО «Дальневосточный банк». 19
2.1 Общая характеристика ОАО «Дальневосточный банк» какучастника рынка банковских услуг. 19
2.2 Расчет стоимости ОАО «Дальневосточный банк» методом ДДП… 21
2.3 Расчет стоимости ОАО «ДВБ» методом сравнения с аналогом. 29
Заключение. 31
Библиография. 33
Приложение А… 35
Приложение Б. 36
Приложение В… 39
Приложение Г. 40
Введение
Современный рыночный тип российской экономики требуетглубоких преобразований, в том числе организации рынков в сфере важнейшихресурсов. Важным из их числа для становления и развития рыночной экономикиявляется рынок ценных бумаг, поскольку, в силу своей специфики, помимофункционального назначения, имеет большое социально-политическое значение,являясь идеологическим выражением рыночной экономики.
Современные позиции коммерческих банков невозможны безстановления и развития рыночных механизмов регулирования экономики, важнейшимиз которых является обращение рынок ценных бумаг. Посредством механизмаэмитирования, размещения, оборот от ценных бумаг на вторичных рынках формируетнеобходимые инвестиционные источники модернизации всех сфер экономики. Ценныебумаги способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулированиятоварно-денежных, рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования,кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, вложений денежныхнакоплений.
Рынок акций является одним из секторов рынка ценных бумаг,где осуществляются операции с акциями. Любая акция имеет целый ряд важнейшиххарактеристик, в число которых, в частности, входит реквизиты эмитента, типакции, дата эмиссии, номер, а также её номинальная стоимость. Кроме того,именная акция должна иметь информацию о её держателе. При этом, рыночнаястоимость акции находится в прямой зависимости как от размера приносимых ейдивидендов, а также от колебаний курса на рынке. Курс может снижаться и расти взависимости от соотношения спроса и предложения на фондовом рынке: чем большеспрос — тем выше курс. Большое влияние на размер дивидендов и на курс акцийоказывает состояние экономики, инфляция, политическая ситуация в странеэмитента и множество других факторов. Как результат, рыночная стоимость акцииможет быть значительно меньше номинальной, или же напротив, превышать её внесколько раз.
Данные тенденции позволяют говорить о том, что попоказателям доходности и надежности вложения в государственные ценные бумаги РФможно приравнять к депозитным вкладам в крупных банках. Следовательно, рынокгосударственных обязательств обладает потенциалом наиболее быстро растущегосектора экономики, что, несомненно, повышает интерес инвесторов к этой области.Однако, проведение успешных операций на данном рынке невозможно без четкогопонимания законов ценообразования, наиболее активно влияющих именно на данныйсектор экономики.
В данной курсовой работе на основе системного анализа и расчетастоимости ОАО «Дальневосточный банк» с применением расчетов методами ДДП иметодом сравнения с аналогом, предпринята попытка выявить основные проблемы,связанные с оценкой акций исследуемого финансового учреждения.
В первой главе курсовой работы рассмотрены теоретическиеосновы оценки стоимости акций. Для этого была рассмотрен рынок ценных бумаг,его участники и классификация. Охарактеризованы методы оценки финансовыхинститутов, проанализированы перспективы российского рынка акций.
Во второй главе курсового проектирования проведенапрактическая работа. Дана общая характеристика ОАО «Дальневосточный банк».Произведены расчеты стоимости финансового учреждения методами ДДП и сравнения саналогом.
В заключении представлены выводы по теме исследования,охарактеризована степень ее раскрытия.
Таким образом, актуальность выбранной автором темы, посвященнойметодикам оценки стоимости акций банка, обосновывается правильностью их выбора.
Целью написания в данной курсовой работе является приобретениетеоретических знаний в области оценки акций финансовых институтов, а такжеприобретение практических навыков определения стоимости акций.
Для достижения поставленной в рамках курсовой работы целинеобходимо решить следующие задачи:
рассмотреть теоретические основы оценки стоимости акцийкоммерческого банка;
рассчитать стоимость акций ОАО «Дальневосточный банк»путем применения двух методик.
/>Объектомисследования в курсовой работе является ОАО «Дальневосточный банк» — один изкрупнейших банков России, динамично развивающийся, занимающий устойчивыепозиции на рынке банковских услуг.
Под предметом исследования понимаются аспекты оценкистоимости акций и факторы, оказывающие влияние на выбор методики оценки.
Методологическую и теоретическую основу данной работысоставили переводные труды западных ученых, а также труды ведущих российских ученыхв области банковского дела, таких как Лаврушин О.И., Азаров М.В., Жуков А.И.,Милюков А.И., Хейбец Б.А., Мамонова И.Д., Исаенко А.Н., Пессель М.А. Эйгель Ф.,Синки Д.Ф., Роуз Питер С., и другие.
Глава 1. Теоретические основыоценки стоимости акций некоммерческой организации
1.1 Рынок ценных бумаг.Классификация и участники
Целью существования рынка ценных бумаг (далее – РЦБ) являетсявовлечение дополнительных инвестиционных ресурсов в хозяйственный оборот,обеспечение «перелива» денежных средств из менее эффективных сферхозяйствования в более эффективные.
По целям функционирования РЦБ делится на первичный ивторичный.
Первичный рынок — это рынок первых или повторных эмиссийценных бумаг, рынок на котором осуществляется начальное размещение ценных бумагсреди инвесторов. Размещение производится обычно через специальные финансовыеинституты (инвестиционные банки, брокерские фирмы, дилерские агентства,клиринговые компании) или через фондовые биржи. Весь мобилизованный капиталпоступает в распоряжение инвестора.
Вторичный рынок — рынок, на котором обращаются ранееэмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок не увеличиваетстоимости привлеченных финансовых ресурсов, но создает механизм ликвидности,формирует доверие к инвестору и спрос на ценные бумаги.
Классификация рынков ценныхбумаг.
Стихийный рынок — частный оборот в его не регулируемойчасти Простой аукционный рынок — характерен для неразвитых биржевых ивнебиржевых фондовых рынков. Перед торгами происходит предварительный сборзаявок на продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходитпутем последовательного публичного оглашения списка предложений, по каждому изкоторых происходит гласное состязание (по определенной схеме) покупателей путемназначения новых цен. За стартовую, принимается цена продавца.
Голландский аукцион. Происходит предварительноенакопление заявок покупателей определенных ценных бумаг (сейчас так торгуютГКО). Эмитент, или его посредники путем анализа устанавливают единуюофициальную цену, так называемую цену отсечения, которая равна самой нижнейцене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Заявки на покупку,представленные по ценам выше официальных, удовлетворяются по официальной цене.
Двойные аукционные рынки.
Онкольные рынки. До начала торгов происходит накоплениезаявок о покупке и предложений на продажу, которые затем ранжируются по ценовымпредложениям, последовательности поступления, количеству. В этой очередностиони удовлетворяются. По правилам устанавливается официальный курс, по которомуможно удовлетворить наибольшее число заявок и предложений. Оставшиеся позицииформируют список нереализованных заявок и предложений (так работают фондовыебиржи).
Непрерывные аукционные рынки. Отсутствует фиксированнаядата начала торгов. Поток заявок на покупку и предложений на продажу непрерывнорегистрируют специалисты биржи. Поступающие заявки сравнивают с поступившимиранее и при совпадении их позиций удовлетворяются в порядке поступления и понаибольшей сумме поручения. Если поручение выполнить невозможно, то заявительлибо изменяет условия, либо ставится в очередь неисполненных поручений.Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневногопредложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).
Дилерские рынки. Продавцы публично объявляют о ценахпредложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Покупатели,согласные с ценовыми предложениями, заявляют о своих намерениях и приобретаютценные бумаги.
Объектом купли- продажи на фондовом рынке являются ценныебумаги.
Участники рынка ценных бумаг. Участники рынка ценныхбумаг — это физические лица или организации, которые продают или покупаютценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступаетмежду собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг врегулирующие Законом «О рынке ценных бумаг» в зависимости от их функциональногоназначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации,обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование иконтроля.
Эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц,связанных между собой договором, или органы государственной власти и органыместного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторомпо осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок ценную бумагу,качество которой определяется статусом эмитента, результатами его деятельности.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить.Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежитинтерес инвестора к ее приобретению. Закон «О рынке ценных бумаг» определяетинвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности(собственник) или ином вещном праве (владелиц)[1].
Брокером считают профессионального участника рынка ценныхбумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «Орынке ценных бумаг» «…брокерской деятельностью признается совершениегражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного иликомиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либодоверенности на совершение таких сделок». В качестве брокера могут выступатькак физические лица, так и организации. Брокерская деятельность на фондовомрынке выполняется на основании лицензии. Брокер получает лицензию в местныхфинансовых органах.
Законом допускается совмещение брокерской деятельности сдругими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценныхбумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность.В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностьпризнается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и засвой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенныхценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумагпо объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам».
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумагмогут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы ихорганизации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлениюценными бумагами. В их деятельность входит: управление ценными бумагами,переданными их владельцами в соответствующию компанию; управление денежнымисредствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают впроцессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторы — организации, которые по договору сэмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценныхбумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобывовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.
Основная обязанность регистратора — своевременноепредоставление реестра эмитенту. Другая, тесно связанная с основной, — ведениелицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которыепри удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитариями называются организации, которые оказываютуслуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственностина ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценныебумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранитсертификаты этих ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация — специальнаяорганизация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживаниеучастников организационного рынка ценных бумаг. Ее цели: минимальные издержкипо расчетному обслуживанию участников рынка; сокращение времени расчетов; снижениевсех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация — это коммерческаяорганизация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуетсяза счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из: платы зарегистрацию сделок; доходов от продажи информации; доходов от обращенияденежных средств, находящихся в распоряжении организации; поступлений отпродажи технологий расчетов и т.п.; других доходов.
Организатор торговли — это профессиональный участникрынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли нарынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрытьследующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участникарынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правиларегистрации сделок; правила заключения сделок; порядок исполнения сделок; правилаограничивающие манипулирование ценами.
1.2 Анализ российского рынкаакций
Мировой экономический кризис весьма существенно повлиялна желание российских компаний выходить на публичные торги. В условияхнеопределенности текущей и столь же неясных перспектив на будущее, мало ктоосмеливается выставить свои акции на биржи и, тем самым, обрести зависимость отконъюнктуры рынка. Проблем и так достаточно — превалирует желание переждатьтяжелые времена.
Основной задачей сейчас является качественные измененияинфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущениедисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курсаи т.п.
Начало текущего года выдалось бурным на события, которыев целом весьма неблагоприятно отразились на состоянии мировых финансовыхрынков. Глобальные рынки корректировались в третьей декаде января 2010г. наопасениях замедления процесса восстановления мировой экономики под давлениеможидаемого ужесточения денежно-кредитной политики властями Китая. Негативноотразились на мировых финансовых рынках проблемы с дефицитом бюджета некоторыхевропейских стран, а также план Барака Обамы по реформированию финансовойсистемы США. В результате, по итогам января 201 г., стоимость всех компаний, котирующихся на мировых торговых площадках, снизилась более чем на1887 млрд. долл. (4,11%).
Подавляющее большинство развивающихся рынков, следуяглобальной январской тенденции, завершило месяц убытками. Российский рынокакций отчаянно сопротивлялся негативному воздействию внешней атмосферы и сумелзавершить первый месяц наступившего года ростом. Особо следует отметить, чторынок российских акций стал одним из очень немногих и единственным среди странБРИК, капитализация которого по итогам января 2010 г. возросла. Объяснить столь позитивный факт можно лишь усилением внимания к российским активамсо стороны зарубежных инвесторов и переоценки российских рисков, а также всвязи с очень хорошей ситуацией с внутренней ликвидностью. При этом следуетособо отметить, что основной рост российскому рынку акций обеспечил не довольностабильный сектор нефтегазовых компаний, а значительно более рисковые секторыэкономики — металлургия, энергетика, финансы. По итогам января 2010 г., рыночная стоимость всех компаний, котируемых на биржах России, выросла более чем на 19 млрд.долл., или на 2,58%. По сравнению с 31 января 2009 г. капитализация российского рынка акций возросла более чем на 457,43 млрд. долл., то есть на105,79%.
Последствия тяжелейшего глобального экономического кризисабудут еще долго давать о себе знать, несмотря на то, что процесс восстановленияэкономики во всем мире уже идет, но, к сожалению, медленно.
Российский рынок акций продолжает рост, существенноопережая реальную экономику. Среди фаворитов — финансовая и нефтегазоваяотрасли. Интересные инвестиционные идеи есть в машиностроении и металлургии.
По данным Банка России, на 1 апреля 2009 г. объем выпущенных векселей банками составлял более 282,266 млрд. руб., увеличившись за почти1,5 года на 123%. При этом объем рыночных векселей (за исключением векселей довостребования и со сроком обращения более года) составлял 21- млрд. руб., илипочти 75%.[2]
При этом рост биржевых индексов может происходить вотрыве от показателей реальной экономики. Фондовый рынок опережает ситуацию вреальном секторе, так как по своей сути он является дисконтирующим механизмом.Отраслевая структура российского фондового рынка очень сильно отличается отструктуры экономики.
Эксперты благоприятно оценивают перспективы российскогофондового рынка сегодня, хотя не ожидают, что он сможет выйти на докризисныеуровни. «Мы полагаем, что рынок к концу в 2010 г. вырастет еще на 25%, наш целевой уровень по индексу РТС составляет 1 850 пунктов», — считаетстратег инвестиционной компании «Финам» Владимир Сергиевский. оценкамэкспертов, российская экономика выйдет на свои исторические максимумы всередине 2011г.
«Тот, кто приобретает такую бумагу, добросовестно доверяяее содержанию, приобретает выраженное в ней право таким, каким оно являетсясогласно этому содержанию Обязанное лицо не может противопоставить требованиюдобросовестного приобретателя бумаги возражения, которые не вытекают из еесодержания, за исключением тех, которые основаны на непосредственных отношенияхмежду ними Исключены таким образом возражения, основанные на правоотношенияхобязанного лица к предшественникам добросовестного приобретателя».[3]
Можно сказать, что российский рынок акций развивается,становится более предсказуемым и надежным, и вместе с этим развитием на рыноквыходит все большее количество компаний-эмитентов. Компании прибегают котносительно дешевому и надежному способу привлечения капитала, инвесторыучатся работать с акциями. Наверняка, дальнейшее развитие позволит в обозримомбудущем выйти на рынок акциям многих компаний, а и инвесторы улучшить своефинансовое положение.
1.3 Методы оценки стоимости акцийфинансовых институтов
«Особенностью российской практики в сфере работы банков сценными бумагами является то, что экономический эффект от её проведения состоитв процессе замещения их как кредитного средства, предоставляемого в товарнойформе».[4]
Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, егобизнеса характеризуется особенностями:
сочетание в деятельности банка традиционных функцийфинансового посредника (между депозиторами средств и потребителями,перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующимисубъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;
жесткий надзор за деятельностью банков со стороны БанкаРоссии и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановаяотчетность, требования к ликвидности, резервированию);
небольшая доля собственного капитала в пассивах (всреднем до 10%), большая доля привлеченных средств, включая заемные,краткосрочный характер пассивов (80% пассивов российских банков — краткосрочные);
большая роль (в создании стоимости банка) нематериальныхактивов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала,система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов;
значительные риски, связанные со структурой и качествомактивов и пассивов, характером выполняемых операций.
При оценке рыночной стоимости любого актива и бизнесаиспользуют три подхода: затратный, сравнительный и доходный.
Затратный подход заключается в поэлементной оценкерыночной стоимости активов и обязательств банка и обусловлен различиемрезультатов балансовой и рыночной оценки составляющих активов и пассивов банка.
При оценке действующего банка используется метод чистыхактивов, при решении о ликвидации или покупке банка используется методликвидационной стоимости. При этом можно выделить в рамках затратного подхода иряд вспомогательных, специфических методов оценки, позволяющих определитьрыночную стоимость всех составляющих активов банка адекватными методами(нематериальные активы, вложения в ценные бумаги, кредитный портфель, портфельвалют, недвижимость и т.д.) и обязательств (выпущенные векселя, облигации,сертификаты, депозиты, полученные кредиты).
Сравнительный подход так же, как и затратный, неучитывает перспектив развития объекта оценки. Его невозможно применить, если1)отсутствует активный рынок соответствующего товара (акций, активов) и 2)отсутствует информация, статистические данные о котировках акций банков,сделках слияния и поглощения, о результатах оценки различных банков. Сутьметодов сравнительного подхода (метод сделок, метод рынка капитала, методотраслевых коэффициентов) состоит в выборе объекта-аналога, сборе данных о егостоимости и корректировке ее с помощью системы коэффициентов, отражающихразличия между оцениваемых объектом и объектом-аналогом.
Доходный подход основан на прогнозировании денежныхпотоков банка в перспективе и их приведении к настоящему (или будущему) моментувремени. Для банков растущих, созданных на базе новых технологий обслуживанияклиентов (Интернет-бэнкинг, телефонный бэнкинг, виртуальные банки) этот подходк оценке бизнеса банка в целом и его акций является наиболее адекватным.
Основными методами, используемыми при доходном подходе,являются методы DCF (discounted cash flow), метод капитализации, методдобавленной экономической стоимости (EVA) и др. Важным принципом использованияметода денежных потоков (DCF) является разграничение задач:
оценки рыночной стоимости бизнеса или компании (банка) вцелом, основанной на прогнозировании и дисконтировании свободного денежногопотока (FCF), генерируемого деятельностью банка с определенной структуройактивов и пассивов;
оценки рыночной стоимости акционерного (собственного)капитала банка, основанной на прогнозировании и дисконтировании остаточногоденежного потока «к акционерам» (FCFE).
В общем виде формула определения рыночной стоимостиактива (бизнеса) методом DCF имеет известный вид:
/> (1)
Где CF — денежный поток, генерируемый активом (бизнесом),в t-ый момент времени, i — ставка дисконтирования.
При условии (допущении) стабильности (роста или снижения)величины денежного потока в долгосрочном периоде формула принимает вид (2):
V= CF/I (2)
где I — ставка капитализации. Ставка капитализацииотличается от ставки дисконтирования тем, что ставка дисконтированияиспользуется при расчетах для неограниченного времени, а ставки капитализациисоответствует ограниченному времени работы объекта оценки. CF — среднегодовойденежный поток.
Метод расчета рыночной стоимости объекта оценки сиспользованием формулы (2) известен как метод капитализации и может использоватьсяс большими допущениями, когда необходимо сделать экспресс-оценку стоимости всжатые сроки.
Выделяются следующие подходы к оценке банков: внешняяоценка, внутренняя оценка, оценка собственного (акционерного) капитала, оценкастоимости банка в целом.
Для оценки рыночной стоимости акций в стабильных банках,выплачивающих дивиденды, используется формула Гордона, использующая достаточноупрощенное представление денежного потока к акционерам:
/> (3)
где EPS — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию:
EPS1=EPS(1+g).
PR — доля чистой прибыли, выплачиваемая в формедивидендов (payment ratio),
g — ожидаемые темпы роста прибыли (для стабильныхкомпаний g берется в размере, не превышающем средние темпы роста ВВП вэкономике страны).
Рыночная стоимость акционерного капитала (собственного)определяется по формуле:
/> (4)
где FCFE — чистый денежный поток «к акционерам» банка,
ke — требуемая инвесторами доходность вложений в акциибанка.
Что касается оценки проблемного банка, то рекомендуетсяпридерживаться следующих подходов:
оценка стоимости проблемного банка должна проводиться воптимально короткие сроки. Это следует из того правила оценки качества активов,что если с проблемным активом с течением времени ничего не происходит, то егокачество снижается;
возможны трудности в получении полной и достовернойинформации, поэтому оценка в значительной степени будет носить экспертныххарактер; в условиях недостатка информации рекомендуется использоватьпессимистический вариант с корректировкой на рыночные условия;
так как фактор зависимости проблемного банка откредиторов, акционеров и органов банковского надзора велик, необходимо наладитьинформационную работу и переговорный процесс для получения достоверной оценкивозможных перспектив развития событий.
Отдельно следует остановиться на факторах, увеличивающихрыночную стоимость банка в России. Во-первых, уровень инфраструктуры имонопольное положение на рынке (Сбербанк). Во-вторых, прозрачность, то естьспособность банка показать, за счет чего генерируются доходы и как онираспределяются, какова структура собственности. В-третьих, качество активов иэффективность вложений банка. В условиях сильных колебаний процентных ставок преимуществаполучают банки с высокой долей стабильных комиссионных доходов, которые менеезависят от экономического цикла.
Глава 2. Расчет стоимости акций ОАО«Дальневосточный банк»
2.1 Общая характеристика ОАО «Дальневосточныйбанк» как участника рынка банковских услуг
ОАО «Дальневосточный банк» — ровесник банковской системыРоссии.
ОАО «Дальневосточный банк» входит в состав банковскойгруппы ОАО «Всероссийский банк развития регионов», основным акционером которогоявляется ОАО «НК «Роснефть».
Органами управления ОАО «Дальневосточный банк» являютсяобщее собрание акционеров, совет директоров, президент и правление.
Дальневосточный банк входит в число ведущих кредитныхучреждений Дальнего Востока и Восточной Сибири, в сотню крупнейших банковРоссии, в тройку ведущих региональных банков Дальнего Востока и Сибири.
Согласно данным Рейтингового агентстваРосБизнесКонсалтинг на 01.01.2010 г. банк занимает 100-е место среди крупнейшихбанков России по чистым активам, входит в сотню лучших банков России по депозитномупортфелю (96-е место). По эффективности использования активов банкрасполагается на 44-м месте. Банк входит в число десяти наиболее динамичноразвивающихся банков России. Топ самых универсальных банков – ПРИЛОЖЕНИЕ Б.
Международная аудиторская фирма Deloitte&Touche далаположительную оценку работе Дальневосточного банка. Банк стал участникомПрограммы развития финансовых учреждений России, проводимой совместно с Министерствомфинансов России.
Банк имеет все лицензии, предусмотренные для ведениябанковского бизнеса в России, является участником государственной программы «Системастрахования вкладов».
Основу корпоративной клиентской базы составляют каккомпании малого и среднего бизнеса, так и крупнейшие компании региона, занятыево всех основных отраслях экономики.
Дальневосточный банк занимает ведущие позиции практическиво всех сегментах банковского бизнеса на Дальнем Востоке России, активнорасширяя географию своего присутствия в Сибирском регионе.
Банк имеет долгосрочное сотрудничество с известнымирасчетными банками США, Японии, Евросоюза, интенсивно развивает деловыеотношения с финансовыми структурами стран АТР.
Дальневосточный банк готов предоставить полный спектрбанковских услуг всем своим клиентам. ОАО «Дальневосточный банк» — один из старейшихкоммерческих банков России — имеет большой опыт работы в области сопровождениявнешнеэкономической деятельности. ДВБ работает с таможенными картами с 2001 года,имеет корреспондентские отношения с крупнейшими банками мира, что позволяет емуосуществлять платежи в долларах США, евро, иенах, английских фунтах стерлингов.Кроме того, в рамках соглашения между Банком России и Народным Банком Китая,клиенты ДВБ могут осуществлять платежи в российских рублях и китайских юанях,что особенно актуально для приграничных регионов Дальнего Востока.
На 01.01.2009 года уставный капитал Общества сформированв сумме 114 895 000 руб. и разделен на 10 086 000 обыкновенных именных акцийноминальной стоимостью 11 руб. каждая и 359 000 привилегированных именных акцийпервого типа с определенным размером дивидендов номинальной стоимостью 11рублей каждая (ПРИЛОЖЕНИЕ В)
Акции ОАО «Дальневосточный банк» допущены к торгам Московскоймежбанковской валютной биржи.
В реестре акционеров числится более 6000зарегистрированных лиц, в том числе 3 номинальных держателя и 1 доверительныйуправляющий.
Общее количество акционеров ОАО «Дальневосточный банк» на12.03.2010 г. — дату составления списка лиц, имеющих право на участие в годовомобщем собрании акционеров 27 апреля 2010 года, составляет 6454, в том числе:юридических лиц — 102, физических лиц – 6352.
Акции, находящиеся в обращении на 01.01.2010 г. (таблица1):
Таблица 1 — Акций банка, находящиеся в обращенииИндивидуальный государственный регистрационный номер Дата государственной регистрации Вид акций 10600843B 07.08.2000 г. обыкновенные 20200843В 31.07.2003 г. привилегированные Индивидуальный государственный регистрационный номер Дата государственной регистрации Вид акций 10600843B 07.08.2000 г. обыкновенные
Структура акционерного капитала представлена в ПРИЛОЖЕНИИГ.
2.2 Расчет стоимости ОАО«Дальневосточный банк» методом ДДП
Для расчета стоимости ОАО «Дальневосточный банк»представим данные в форме Таблицы 2.
Таблица 2 — Результаты финансово-хозяйственной деятельностиОАО «Дальневосточный банк» за 2005-2008гг. (млн.долл.)Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 1 2 3 4 5 Оборотные средства 3 635 224 4 628 038 10 226 160 20 806 683 Основные средства 394 841 445 279 1 145 963 1 883 220 Краткосрочная задолженность 1 100 000 1 500 000 3 500 8 800 Долгосрочная задолженность 1 160 481 1 590 718 3 505 626 8 802 345 Суммарная задолженность 2 260 481 3 090 718 7 705 626 16 802 345 Чистая прибыль 71 764 80 325 165 154 342 393 Кап.вложения 231 145 486 184 127 697 892 610 Амортизация 47 046 85 565 52 105 90 160 Выручка 386 385 463 977 792 255 920 120
На основании данных таблицы 2 спрогнозируем основныепоказатели необходимые для построения денежных потоков банка на 2009-2013гг.
Прогноз выручки ОАО «Дальневосточный банк». На основанииданных о выручке за предыдущие 5 лет, построим уравнение тренда (рисунок 1).
/>
Рисунок 1 – График тренда выручки
На основании полученного уравнения у=192948х-4Е+08спрогнозируем выручку на 2009-2013гг.:
2009г. – 192948*5-4Е+08= 964 744 млн.долл.
2010г. – 192948*6-4Е+08= 1 157 692 млн.долл.
2011г. – 192948*7-4Е+08= 1 350 640 млн.долл.
2012г. – 192948*8-4Е+08= 1 543 588 млн.долл.
2013г. – 192948*9-4Е+08= 1 736 484 млн.долл.
Прогноз чистой прибыли ОАО «Дальневосточный банк».Рассчитаем коэффициент рентабельности банка, представив данные таблицей 3.
Таблица 3 – Рентабельность ОАО «Дальневосточный банк»Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 1 2 3 4 5 Выручка, млн.долларов 386 385 463 977 792 255 920 120 Чистая прибыль, млн.долл. 71 764 80 325 165 154 342 393 Рентабельность продаж, % 18,5 17,3 20,8 37,2
Показатель рентабельности по чистой прибыли ОАО«Дальневосточный банк» за период 2005-2008гг. варьирует на уровне 17,3-37,2%.Разброс значений существенный, и имеется явная тенденция увеличениярентабельности. Это происходит по причине того, что у банка несущественнаядолговая нагрузка. Поэтому мы считаем, что в ближайшие годы она не превыситсредний показатель 23%. Далее в расчетах будет использоваться показательрентабельности 23%.
На основании прогнозной выручки банка и уровнярентабельности, спрогнозируем чистую прибыль ОАО «ДВБ» на 2009-2013гг. (таблица4).
Таблица 4 – Прогноз чистой прибыли ОАО «ДВБ»Параметры оценки 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Прогнозная выручка, млн.долл. 964 744 1 157 692 1 350 640 1 543 588 1 736 484 Прогнозная ЧП, млн.долл. (ПрВ*Рент%) 221 891 266 269 310 647 355 025 399 391
Прогноз оборотных средств. Для расчета прогнозногозначения оборотных средств рассчитаем коэффициент оборачиваемости оборотныхактивов (таблица 5).
Таблица 5 – Коэффициенты оборачиваемости оборотных средствОАО «ДВБ»Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 Выручка, млн.долл. 386 385 463 977 792 255 920 120 Оборотные активы 3 635 224 4 628 038 10 226 160 20 806 683 Коэффициент оборач., оборотов 0,1 0,1 0,07 0,04
На основании рассчитанных коэффициентов оборачиваемостиопределим средний уровень оборачиваемости активов за 4 года. Он будет равен 0,3оборотов. Учитывая прогнозное значение выручки и средний уровеньоборачиваемости оборотных активов, определим прогнозное значение оборотныхсредств на 2009-2013гг. (таблица 6).
Таблица 6 – Прогноз оборотных активов ОАО «ДВБ»Показатели 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Прогнозная выручка, млн.долл. 964 744 1 157 692 1 350 640 1 543 588 1 736 484 Прогнозное значение обор.активов 3 215 813 9 859 973 4 502 133 5 145 293 5 788 280
Прогнозирование задолженности предприятия. Задолженностьпредприятия состоит из долгосрочной и краткосрочной задолженности. Прогнозноезначение долгосрочных заимствований можно рассчитать как долю в выручкекомпании (таблица 7).
Таблица 7 – Доля долгосрочной задолженности в выручке ОАО«ДВБ»Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 1 2 3 4 5 Выручка, млн.долл. 386 385 463 977 792 255 920 120 Долг.задолженность 1 160 481 1 590 718 3 505 626 8 802 345 Доля долгосрочной задолженности в выручке,% 300 127 22 956
Как следует из таблицы 7, за исследуемый период долгкомпании в среднем находится на уровне 351% от выручки. При этом великасуществует долгосрочная задолженность, что связано с выпуском облигаций в2007-2008гг. Соответственно, банк будет погашать свою задолженность в самоеближайшее время. В дальнейшем долгосрочная задолженность, по предположениюавтора, будет находиться на уровне 2-х последних лет, т.е. – 490% от выручки.
На основании данного предположения рассчитаем объемпрогнозной долгосрочной задолженности (таблица 8).
Таблица 8 – Прогноз долгосрочной задолженностиПоказатели 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Прогнозная выручка, млн.долл. 964 744 1 157 692 1 350 640 1 543 588 1 736 484 Прогнозное значение долгосрочной задолженности 4 727 245 5 672 690 6 618 136 7 563 581 8 808 771
На основе прогноза краткосрочной задолженности банкалежит расчет коэффициента покрытия, значения которого по годам были следующие(таблица 9).
Таблица 9 – Коэффициент покрытия для ОАО «ДВБ»Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 1 2 3 4 5 Оборотные активы 3 635 224 4 628 038 10 226 160 20 806 683 Краткосрочная задолженность 1 100 000 1 500 000 3 500 8 800 Коэффициент покрытия 3,3 3,08 2921 2364
Из таблицы 9 следует, что средний уровень покрытиякраткосрочной задолженности составляет 1320. Принимая во внимание прогнозноезначение оборотных активов предприятия, спрогнозируем величину краткосрочнойзадолженности (таблица 10).
Таблица 10 – Прогноз краткосрочной задолженностиПоказатели 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Прогнозные оборотные средства, млн.долл. 3 215 813 9 859 973 4 502 133 5 145 293 5 788 280 Прогнозные значения краткосрочной задолженности 2 436 7469 3470 3897 4385
Принимая во внимание прогнозные значения долгосрочной икраткосрочной задолженности, рассчитаем прогноз общей задолженности банка на2009-2013 гг.
Таблица 11 – Прогноз общей задолженности, млн. долл.Показатели 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Прогнозные значения краткосрочной задолженности 2 436 7469 3470 3897 4385 Прогнозное значение долг. задолженности 4 727 245 5 672 690 6 618 136 7 563 581 8 808 771 Прогноз общей задолженности 4 629 681 5 680 159 6 621 606 7 567 478 8 813 156
Прогноз капитальных вложений и амортизация. Объемкапитальных вложений банка за 2009-2012 гг. определим следующим образом. Ранеекапитальные вложения составляли 56%
Таблица 12 – Изменение капитальных вложений и ОС ОАО «ДВБ»(млн.долл.)Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 1 2 3 4 5 ОС 394 841 445 279 1 145 963 1 883 220 Кап.вложения 231 145 486 184 127 697 892 610 Доля кап.вложений в ОС,% 58 109 11 47
Таким образом, прогноз капитальных вложений строился сучетом изменения доли капитальных вложений в основные средства.
Средний объем амортизационных отчислений за период2005-2008гг. составляет от стоимости основных средств (таблица 13).
Таблица 13 – Изменение амортизации и ОС ОАО «ДВБ»(млн.долл.)Параметры оценки 2005 2006 2007 2008 1 2 3 4 5 Основные средства 394 841 445 279 1 145 963 1 883 220 Амортизация 47 046 85 565 52 105 90 160 Доля амортизации в ОС,% 12 19 4,5 4,8
График тренда ОС представлен на рисунке 2.
/>
Рисунок 2 – График тренда ОС
Скорее всего, изменений основных фондов не произойдет.Поэтому можно использовать соотношение при расчете прогнозных значений суммыамортизационных отчислений
Исходя из полученных данных, нами были спрогнозированыкапитальные вложения и амортизационные отчисления банка (таблица 14).
Таблица 14 – Прогноз кап.вложений и амортизационныхвычислений, млн. долл. ОАО «ДВБ»Показатели 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Основные средства 394 841 445 279 1 145 963 1 883 220 394 841 Прогнозные значения капитальных вложений 187 147 209 281 538 602 885 113 185 575 Прогнозные значения амортизации 19 742 2 264 57 299 94 161 19 742
С учетом полученных данных мы можем спрогнозироватьденежный поток на интересующий нас период 2009-2013гг. (таблица 15).
Таблица 15 – Денежные потоки ОАО «ДВБ» на 2009-2013гг.Прогнозные значения 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Изменение оборотных средств — 17 590 870 — 10 846 710 — 16 304 550 — 16 661 390 — 15 018 403 Капитальные вложения 187 147 209 281 538 602 885 113 185 575 Амортизация 19 742 2 264 57 299 94 161 19 742 ЧП 221 891 266 269 310 647 355 025 399 391 Изм-е сумм-ой задолженности - 12 172 664 — 6 492 505 129 101 7 438 377 1 374 779 Денежный поток — 19 540 648 — 11 676 303 — 16 527 551 — 9 978 460 — 3 799 466
Для оценки стоимости банка методом ДДМ следует провестидисконтирование денежного потока, для этого необходимо определить ставкудисконтирования. В основе определения ставки будет лежать модель САРМ (5).
Ri= Rf+b (Rm-Rf) (5)
Под доходностью безрисковых активов будем пониматьсредний уровень доходности по российским еврооблигациям – 6,5%.
Для определения средней рыночной доходности рассчитаемсреднее значение рыночного индекса РТС на 1 сентября 2009г. Величина среднейдоходности за период составляет 19%.
Коэффициент банка будет равен 0,85%.
На основании имеющихся значений определим коэффициент.
Ri= 6,5% + 0,85% (19%-6,5%)=18 %
Будущую стоимость банка рассчитаем на основаниидисконтирования прогнозируемых денежных потоков следующим образом (таблица 16).
Таблица 16 – Расчет дисконтированных денежных потоковПрогнозные значения 2009 2010 2011 2012 2013 1 2 3 4 5 6 Денежный поток — 19 540 648 — 11 676 303 — 16 527 551 — 9 978 460 — 3 799 466 Диск.множитель 0,05263 0,05263 0,0020 0,0055 0,0055 Дисконтированный ден.поток — 1 028 455 614 542 34 141 554 358 211 081
Таким образом, стоимость банка ОАД «ДВБ», определеннаяметодом ДДП составляет 195 767 млн.долл.
2.3 Расчет стоимости ОАО «ДВБ»методом сравнения с аналогом
На данном этапе необходимо определить, какова стоимостьбанка при использовании метода сравнения с аналогом. В качестве показателя наосновании которого будет проводиться сравнение, используем значениекоэффициента P/S (таблица 17).
Таблица 16 – Расчет среднеотраслевого показателя P/SБанки P/S ОАО «ДВБ» 9,57 Эталонбанк 16,45 Городской ипотечный банк 1,08 Внешпромбанк 4,55 Среднее значение 7,9
На основании полученного среднеотраслевого значенияпеределим стоимость банка ОАО «ДВБ», используя прогнозное значение выручки на2009г.:
Стоимость банка = 964 744*7,9=7 621 477 млн.долл.
Итоговое значение стоимости банка определяется как суммарезультатов, полученных двумя вышеизложенными методами со следующими весовымикоэффициентами 06, 04.
Стоимость банка, рассчитанная методом ДДП, будет равна195 767 млн.долл.
Стоимость, рассчитанная методом сравнения с аналогами — 7621 477 млн.долл.
Итоговая стоимость банка = 195 767*0,6+7 621 477*0,4=3 166051
Справедливая стоимость акций (обыкновенных) =3 166 051 =0,31 долл. 10 086 000
Фактическая стоимость обыкновенной акции ОАО «ДВБ»составляет 11 руб., т.е. – около 0,35 долл. Сопоставляя справедливую ифактическую стоимости акций банка, следует заключить, что расхождения, в целом,небольшие, что говорит о целесообразности покупки акций ОАО «ДВБ».
Заключение
Рынок акций является одним из секторов рынка ценныхбумаг, где осуществляются операции с акциями. Любая акция имеет целый рядважнейших характеристик, в число которых, в частности, входит реквизитыэмитента, тип акции, дата эмиссии, номер, а также её номинальная стоимость.Кроме того, именная акция должна иметь информацию о её держателе.
Целью существования РЦБ является вовлечениедополнительных инвестиционных ресурсов в хозяйственный оборот, обеспечение«перелива» средств из менее эффективных сфер хозяйствования в болееэффективные.
Мировой экономический кризис весьма существенно повлиялна желание банков выходить на публичные торги. Проблем — превалирует желаниепереждать тяжелые времена. Основной задачей сейчас является качественныеизменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики инедопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизациявалютного курса и т.п.
Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, егобизнеса характеризуется особенностями:
сочетание в деятельности банка традиционных функцийфинансового посредника (между депозиторами средств и потребителями,перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующимисубъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;
жесткий надзор за деятельностью банков со стороны БанкаРоссии и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановаяотчетность, требования к ликвидности, резервированию);
небольшая доля собственного капитала в пассивах (всреднем до 10%), большая доля привлеченных средств, включая заемные,краткосрочный характер пассивов (80% пассивов российских банков — краткосрочные);
большая роль (в создании стоимости банка) нематериальныхактивов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала,система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов;
значительные риски, связанные со структурой и качествомактивов и пассивов, характером выполняемых операций.
При оценке рыночной стоимости любого актива и бизнесаиспользуют три подхода: затратный, сравнительный и доходный.
В данной курсовой работе на основе системного анализа ирасчета стоимости ОАО «Дальневосточный банк» с применением расчетов методамиДДП и методом сравнения с аналогом, предпринята попытка выявить основныепроблемы, связанные с оценкой акций исследуемого финансового учреждения.
В ходе исследования оценки стоимости ОАО «ДВБ» былиполучены следующие основные результаты:
рассмотрены теоретические основы оценки стоимости акций.Для этого был рассмотрен рынок ценных бумаг, его участники и классификация.Охарактеризованы методы оценки финансовых институтов, проанализированыперспективы российского рынка акций;
проведена практическая работа. Дана общая характеристикаОАО «Дальневосточный банк». Произведены расчеты стоимости финансовогоучреждения методами ДДП и сравнения с аналогом.
В ходе проведения расчетов стоимости банка, выяснилось,что фактическая стоимость обыкновенной акции ОАО «ДВБ» практически на уровнесправедливой, что говорит о целесообразности покупки акций ОАО «ДВБ».
Резюмируя вышеизложенное, следует заключить, что ОАО«Дальневосточный банк» имеет достаточно сильные позиции на рынке ценных бумаг,динамика его развития говорит об устойчивости позиций на рынке банковскихуслуг.
Библиография
1. Федеральный закон № 395-1 от 02.12.1990г. «О банках и банковской деятельности»(с изменениями от 31 июля 1998г., 5, 8 июля 1999г., 19 июня, 7 августа 2001г.,21 марта 2002г., 30 июня 2003г.).
2. Федеральный Закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
3. Инструкция Банка России от 30.06.97. №62- А «О порядке формирования резервана возможные потери по ссудам».
4. Агарков. М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. — М.,2007. — С. 199.
5. Банковское дело/ Под ред. д.э.н., проф. Г.Г.Коробовой. — М.: Экономист.2004. — С. 385.
6. Банки и банковские операции / Под ред. Е.Ф. Жукова. — М.: Банки и биржи,2006.- С. 200.
7. Грязнова А.Г. Оценка бизнеса. — М., Интерреклама. 2009. – С. 544.
8. Горемыкин В.А. Нестерова Н.В. Стратегия развития предприятия. Учебноепособие – 2-е издание испр. – М.: Дашков и К. 2004. – С. 594.
9. Гражданское право. Учебник. Часть II. – М.: Проспект. 2007.- С. 542.
10. Деньги и кредит, Финансы и статистика, — М.: 2009, — С. 5.
11. Сбережения//Сбербанк России//№3. 2009. – С. 2
12. Д. Гимберт Управление розничным маркетингом. Перевод с английского М.:ИНФРА-М, 2005-XVI. –С.571.
13. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка иуправление. Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес. 2009. –С. 576.
14. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. – М.: Альпина Паблишер.2003. – С.197.
15. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. –М.: Альпина Бизнес Букс. 2006. – С. 302.
16. Николкин В., Ермак А. Вексельный рынок: текущее состояние иперспективы.//РЦБ-№16 (247). 2009. – С.34.
17. Усоскин В. М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.:Антидор, — 2006. — С. 320.
18. Управление человеческими ресурсами: стратегия и практика, Алма-Ата, — 2006, — С. 360.
19. Уткин Э.А. Банковский маркетинг. — М.: ИНФРА-М, — 2006. — С. 400.
20. Янов В.В. Вексельное обращение в корпоративном управлении инвестиционнойдеятельностью.//Финансы и кредит.-2008.-№ 21 (111) — С.37.
21. http://www.expert.ru/ural
22. http://www.expert.ru/ural
Приложение А
Классификация рынков ценных бумаг
/>
Приложение Б
Топ 100 универсальных банков 2009г.№ Банк Балл Чистые активы Ликвидные активы Валюта баланса Прибыль 1 Сбербанк 3 000 1 1 1 1 2 Газпромбанк 2 969 3 2 3 4 3 Россельхозбанк 2 932 4 14 5 19 4 Райффайзенбанк 2 920 9 11 6 9 5 ВТБ 24 2 919 6 7 8 8 6 Банк Москвы 2 909 5 6 9 52 7 Юникредит Банк 2 895 8 17 10 6 8 МДМ-Банк 2 871 12 12 14 35 9 Транскредитбанк 2 836 16 20 19 7 10 Банк Санкт-Петербург 2 821 17 32 20 23 11 Номос-Банк 2 814 14 24 16 21 12 Ситибанк 2 797 20 15 4 5 13 Возрождение 2 772 26 19 29 26 14 АК Барс 2 768 18 41 18 46 15 Петрокоммерц 2 723 22 18 21 58 16 Зенит 2 716 27 21 30 25 17 Русский Стандарт 2 686 24 10 26 39 18 Ханты-Мансийский Банк 2 654 30 34 34 81 19 Альфа-Банк 2 637 7 9 7 - 20 Росбанк 2 631 11 5 12 - 21 ВТБ 2 622 2 3 2 2 22 Промсвязьбанк 2 616 10 8 11 - 23 Московский Индустриальный Банк 2 615 39 40 44 33 24 Московский Кредитный Банк 2 614 41 50 50 31 25 Уралсиб 2 600 13 13 13 - 26 ОТП Банк 2 581 37 43 37 57 27 Газэнергопромбанк 2 556 32 16 42 20 28 Национальный Банк Траст 2 547 35 48 33 114 29 Пробизнесбанк 2 516 50 46 45 37 30 СКБ-Банк 2 485 53 55 73 82 31 БСЖВ 2 478 25 22 23 - 32 Глобэкс 2 472 47 77 46 29 33 Транскапиталбанк 2 465 54 78 57 76 34 Русь-Банк 2 462 36 47 39 221 35 Юниаструм Банк 2 444 48 45 56 170 36 Росевробанк 2 440 57 51 66 51 37 Абсолют Банк 2 436 29 38 27 - 38 ВТБ Северо-Запад 2 432 15 23 17 17 39 Нордеа Банк (Оргрэсбанк) 2 432 23 62 25 11 40 Запсибкомбанк 2 431 63 39 79 92 41 Россия 2 421 34 29 35 24 42 Мастер-Банк 2 414 58 36 74 70 43 МБРР 2 408 28 33 32 - 44 Авангард 2 395 68 53 78 43 45 ХКФ-Банк 2 376 33 79 36 3 46 Всероссийский банк развития регионов 2 361 74 27 83 69 47 Инвестторгбанк 2 339 60 128 77 50 48 Бинбанк 2 329 43 58 43 - 49 Татфондбанк 2 325 65 117 76 84 50 Кредит Европа Банк 2 311 46 83 52 16 51 Внешпромбанк 2 309 69 75 93 61 52 Центр-Инвест 2 286 73 49 80 176 53 Кит Финанс 2 266 31 134 22 - 54 Связь-Банк 2 253 19 30 24 - 55 Национальный Резервный Банк 2 239 64 166 59 10 56 Уралсиб-Юг Банк 2 228 89 44 98 66 57 Сургутнефтегазбанк 2 227 72 67 62 215 58 Банк Петровский 2 217 38 31 47 - 59 УБРР 2 210 52 74 72 759 60 Союз 2 209 45 82 55 - 61 КМБ-Банк 2 197 49 61 49 - 62 Еврофинанс Моснарбанк 2 183 80 90 60 28 63 Локо-Банк 2 178 87 124 84 55 64 Балтийский Банк 2 158 55 28 51 - 65 СМП Банк 2 142 67 42 82 99 66 Совкомбанк 2 140 83 123 90 40 67 Международный Банк СПб 2 119 76 70 81 56 68 Собинбанк 2 106 66 68 63 - 69 Пересвет 2 099 85 113 99 73 70 Сведбанк 2 095 56 37 40 - 71 Металлинвестбанк 2 083 77 88 41 45 72 Международный Промышленный Банк 2 078 21 126 28 62 73 Фондсервисбанк 2 071 101 59 92 63 74 Балтинвестбанк 2 068 79 138 88 243 75 Открытие КБ 2 065 70 63 75 298 76 Дальневосточный Банк 2 045 100 92 113 75 77 Инвестбанк 2 037 91 177 48 126 78 Восточный Экспресс 2 019 59 87 64 - 79 БНП Париба 2 003 86 105 54 38 80 СБ Банк 1 971 81 100 87 156 81 Интерпромбанк 1 971 105 99 86 72 82 Новикомбанк 1 970 78 168 91 60 83 Инг Банк (Евразия) 1 959 42 143 31 15 84 Челябинвестбанк 1 951 108 85 125 148 85 Агропромкредит 1 947 116 91 111 93 86 НС Банк 1 939 107 56 128 106 87 Меткомбанк 1 931 82 76 94 129 88 Саровбизнесбанк 1 923 95 26 123 91 89 Девон-Кредит 1 917 106 25 114 77 90 Азиатско-Тихоокеанский банк 1 911 104 121 109 140 91 Газбанк 1 906 103 204 115 171 92 Челиндбанк 1 905 98 101 103 247 93 СДМ-Банк 1 895 114 84 120 111 94 Кедр 1 885 102 57 95 410 95 Первый Объединенный Банк 1 880 84 147 89 282 96 Акибанк 1 880 111 71 142 160 97 Центрокредит 1 880 62 131 58 13 98 Севергазбанк 1 875 115 137 116 138 99 Национальный Торговый Банк 1 860 97 221 102 230 100 Липецккомбанк 1 854 120 72 141 98
Приложение В
Динамика уставного капитала ОАО «ДВБ»
/>
Приложение Г
Структура акционерного капитала ОАО «ДВБ
/>