ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВОПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОУ ВПО
ФАКУЛЬТЕТМЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ
Комплексная междисциплинарнаякурсовая работа
На тему: Международныефондовые биржи
Проверили:
К.э.н., доцент МорозовВ.П.
Д.э.н., профессорСиденко А.В. Выполнили:
3 курс
831 группа
Москва, 2010
Содержание:
фондовыйбиржа индекс
Введение
1. Основнаяинформация о фондовой бирже
a) Определениефондовой биржи
b) Видыфондовых бирж
c) Целии задачи фондовой биржи
d) Функциифондовой биржи
e) Организацияфондовой биржи
f) Участникифондовой биржи
2. Биржевойтовар на фондовой бирже
a) Первичныеценные бумаги
b) Вторичныеценные бумаги. Производные финансовые инструменты
3. Фондовыеиндексы
a) Методикирасчета фондовых индексов
b) Движениеиндексов
c) Основныефондовые индексы мира
4. Мировыефондовые биржи
5. Анализдинамики деятельности мировых фондовых бирж в условиях нестабильнойэкономической ситуации
Заключение
Списоклитературы
Введение
В современном мире мы нередкослышим из средств массовой информации биржевые сводки со всех уголков земли: «государственныеоблигации внушают доверие инвесторам», «по итогам торгов индекс РТС к закрытиюпредыдущей сессии повысился на 3 пункта», «сегодня «быки» выходят на охоту» итак далее. Однако зачастую мы не понимаем до конца полученную информацию и то,как эти таинственные «пункты» могут повлиять на развитие экономической ситуациив мире и, собственно, на жизнь обычных граждан.
Фондовая биржавыступает своеобразным регулятором финансового рынка. Она играет огромную рольв мобилизации, распределении и перераспределении капитала. Именно фондовая биржа позволяет обеспечитьконцентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность путембиржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционированияакционерного капитала. Деятельность фондовойбиржи предопределяет в значительной мере эффективностьфондового рынка и степень воздействия на экономические процессы в стране.
Целями данной работыявляются изучение понятия фондовой биржи, ее организации, а также детальныйанализ динамики деятельности мировых фондовых бирж в условиях настоящейнестабильной экономической ситуации.
Основные методыисследования, применяемые в данной работе,- аналитика статистическогоматериала, публикуемого ведущими аналитическими агентствами, а так жепрогнозирование экономических событий на основе имеющихся данных.
1. Основнаяинформация о фондовой бирже
a) Определение фондовой биржи
Фондовая биржа— организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимыхусловий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен ираспространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализмаучастников рынка ценных бумаг.
b) Виды фондовых бирж
По своемуорганизационному строению различают два типа бирж:
· биржипублично-правового характера
· биржичастного характера
Биржипублично-правового характера находятся под контролем государственных органов,которые назначают ведущих биржевых работников и контролируют их деятельность.
Примером страны, нафондовом рынке которой функционируют биржи только публично-правового характера,может служить Франция, где все биржи являются государственными.
Биржи частногохарактера образуются как закрытые компании в форме закрытых акционерныхобществ, ассоциаций и т. п. В России биржи создаются в виде некоммерческогопартнерства, участниками которого являются организации, имеющие статуспрофессиональных участников фондового рынка. Каждый учредитель биржи состоит еечленом, имеет торговое место на бирже. Исходя из этого число членов биржиограничено.
c) Цели и задачи фондовой биржи
Основными целямиобразования фондовой биржи являются:
a. созданиеспециализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами дляпроведения торговых операций
b. оценкакачества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле тольковысоконадежных ценных бумаг
c. ведениекотировок ценных бумаг и установление равновесной цены
d. созданиеорганизованного рынка бумаг, на котором действия участников регулируютсяправилами и стандартами, установленными биржей
e. обеспечениегарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимныхрасчетов
f. обеспечение информационной открытости и прозрачностифондового рынка для всех участников
Задачи фондовой биржисозвучны с основными целями ее образования.
a. Предоставлениецентрализованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг ихпервым владельцам, так и вторичная их перепродажа
Однако не место само посебе интересует участников. Фондовые биржи характеризуются сложившимисяправилами проведения торгов, обеспечением неукоснительного соблюдения этихправил всеми участниками. Важную роль для выполнения этой задачи играюттехническое оснащение и правильно подобранный квалифицированный персонал биржи.
b. Выявлениеравновесной биржевой цены
Для выявления рыночнойцены биржа должна собирать достаточно большое количество участников торгов,напрямую и через посредников. Реальная рыночная цена является важнейшиминдикатором не только самих биржевых торгов, но и состояния экономики отдельныхотраслей, регионов и целых стран. Стоимость ценных бумаг конкретного эмитента,допущенных к торгам, определяется на основе проведенных на бирже сделок исчитается признанной котировкой по этим ценным бумагам при регулированиидеятельности инвестиционных институтов, оценке стоимости чистых активов,налогообложении и т.д. Биржа предпринимает меры по предотвращениюманипулирования ценами.
c. Аккумулированиевременно свободных денежных средств и способствование передаче правасобственности
При этом биржа создаетвозможности для поддержания ликвидности ценных бумаг путем перепродажи их отодного инвестора другому.
d. Обеспечениегласности, открытости биржевых торгов
Для этого создаютсяусловия свободного доступа к информации всех заинтересованных лиц.
e. Обеспечениеарбитража
Очевидно, что впроцессе биржевых торгов неизбежны разногласия и споры. Эти споры должны бытьразрешены по возможности быстро и, что самое главное, справедливо. Для этогосоздается арбитражная комиссия биржи. Арбитражная комиссия должна обладатьавторитетом и влиянием.
f. Обеспечениегарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале
Каким образом биржавыступает гарантом исполнения сделок? Прежде всего, биржа гарантируетнадежность ценных бумаг, прошедших процедуру допуска к биржевым торгам —листинг. Считается, что на биржевой фондовый рынок имеют доступ лучшие ценныебумаги, специально отобранные по определенным критериям.
Еще один фактор,влияющий на исполнение сделки, — ее немедленная регистрация сразу же послесогласования условий. Участники получают от биржи подтверждение сделки суказанием ее конкретных условий. Проблема исполнения сделок является важной,потому что неисполнение ведет к потере авторитета торговой площадки инеблагоприятно влияет на рынок. Способом обеспечения гарантии исполнения сделкичаще всего в российской практике является предварительное депонированиеденежных средств и ценных бумаг, являющихся объектом сделки.
g. Разработкаэтических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли
На многих зарубежныхбиржах разработан специальный документ — этические правила, соблюдение которогострого контролируется.
d) Функции
Основная роль фондовойбиржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, котороеопосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом внародном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферамиэкономики.
Фондовая биржавыполняет следующие функции:
v мобилизациюи концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путемпродажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовыхрынках;
v кредитованиеи финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумагна первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансированиебиржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке
v концентрациюопераций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень исоотношение спроса и предложения
e) Организация фондовой биржи
Биржи могут создаватьсяв форма ассоциаций (США), акционерных обществ (Великобритания, Япония) илидействовать как публично-правовой (государственный) институт (Франция).Различаются центральные и региональные биржи (в США центральной биржей являетсяНью-йоркская, а региональными – биржи в Филадельфии, Лос-Анджелесе).
В РФ биржевойдеятельности осуществляется на основании лицензии (весь процесс полученияоговорен в Положении о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценныхбумаг), выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынкупри Правительстве РФ (в соответствии с Указом Президента РФ от 04.11.1994 г.)
Фондовая биржаотносится к числу закрытых бирж, т.е. осуществлять торговлю на ней имеют правотолько ее члены. К ним относятся – ее акционеры, профессиональные участникирынка ценных бумаг, государственные органы, коммерческие банки.
Управление биржейосуществляет общее собрание членов биржи и выборные органы, составляющиеобщественную структуру биржи. Все органы управления демократически избираются,и вследствие этого биржа рассматривается как саморегулируемая организация,действующая на принципах самоуправления. Высший орган биржи, общее собраниечленов, решает финансовые и организационные вопросы, определяет правилавнутреннего распорядка. Для оперативного руководства деятельностью создаетсяисполнительная дирекция. Для повседневного руководства биржей и ееадминистративным аппаратом назначается президент и вице-президент. Кроме того,надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованныеее членами, например, аудиторский, бюджетный, системам, биржевым индексам,опционам.
Комитет по приемучленов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражузаслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, атакже членами и их клиентами. Число и состав комитетов непостоянен, но ряд изних обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки навключение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала,который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии)и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также вдругих случаях.
На бирже есть такжеподразделения, выполняющие специфические функции: оперативный или торговый отдел,где заключаются сделки; регистрационный отдел (бюро); расчетный отдел (палата);отдел внешних связей; информационно-статистический и т.д.
f) Участники фондовой биржи
Согласно российскомузаконодательству, членами фондовой биржи являются любые профессиональныеучастники рынка ценных бумаг.
Профессиональныеучастники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляютследующие виды деятельности:
· брокерскаядеятельность
· дилерскаядеятельность
· деятельностьпо управлению ценными бумагами
· деятельностьпо определению взаимных обязательств (клиринг)
· депозитарнаядеятельность
· деятельностьпо ведению реестра владельцев ценных бумаг
· деятельностьпо организации торговли на рынке ценных бумаг
Все видыпрофессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основанииспециального разрешения — лицензии, выдаваемой федеральным органомисполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами наосновании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельностьпрофессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзывевыданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах.Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремявидами лицензий:
· лицензиейпрофессионального участника рынка ценных бумаг
· лицензиейна осуществление деятельности по ведению реестра
· лицензиейфондовой биржи
Порядок вступления в члены фондовойбиржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржейсамостоятельно на основании внутренних документов.
Фондовая биржа вправе устанавливатьколичественные ограничения числа ее членов.
Неравноправное положение членовфондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача взалог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.
2. Биржевойтовар на фондовой бирже
Биржевой товар — этотовар, являющийся объектом биржевой торговли. Объектом сделокна фондовом рынке является ценная бумага.
Ценную бумагуможно определить как денежный документ, который удостоверяет отношениясовладения или займа между его владельцем и эмитентом.
Ценным бумагам присущиследующие свойства, которые следуют из основных определений, приведенных взаконах:
1. Обращаемость- способность покупаться и продаваться на рынке, а такжевыступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступностьдля гражданского оборота — способность быть объектом других гражданскихотношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения).
3. Стандартность- какналичие стандартного представления, реквизитов, что делает ее товаром,способным обращаться.
4. Документальность- ценная бумага это всегда документ, независимо от того, существует ли она вформе бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.
5. Регулируемостьи признание государством, что обеспечивает снижение рисков поценной бумаге и повышение доверия инвесторов.
Фондовыеинструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаныгосударством, а их выпуск и обращение — регламентированы законодательством.
6. Рыночность- неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Раскрытиеинформации — должен быть обеспечен равный доступ к информациио ценных бумагах различных эмитентов[1].
8. Ликвидность- способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежныесредства без существенных потерь. Чем выше ликвидность ценной бумаги, тем вышеее инвестиционные качества.
9. Риск- неотъемлемое свойство всех ценных бумаг, связанное с возможностью потерь приинвестициях в них.
10. Доходность
По форме выпускаразличают документарные и бездокументарные ценные бумаги.
· Документарнаяценная бумага (бумажная) — ценная бумага напечатана на сертификате (бланке),выполненном в соответствии с техническими требованиями, содержащимися внормативных документах.
· Бездокументарнаяценная бумага (безбумажная) подразумевает отсутствие ценной бумаги какфизического предмета. Существование такой ценной бумаги, то есть права еевладельца, фиксируются в регистрационном документе.
В современной мировойпрактике ценные бумаги делятся на первичные и вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумагиоснованы на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции,облигации, векселя и др.).
/>
Рисунок1 Классификация ценных бумаг
Источник: по материалам книги «Рынокценных бумаг» Аскинадзи В.М., издательство «Маркет дс», Москва, 2009 год.
Вторичные ценные бумаги— это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценныебумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные распискии др.)
a) Первичныеценные бумаги
Первичныеценные бумаги в свою очередь делятся на долговые ценные бумаги, к ним относятсяоблигации и векселя, и долевые, такие как акции и паи. Последние являются наиболеераспространенными ценными бумагами, оборачивающимися на фондовом рынке.
Акция– это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца наполучение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие вуправлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после еголиквидации. Она является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, покасуществует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязаноее выкупать. Акции могут быть именными и на предъявителя.
Выделяют две категорииакций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные.
Также различают размещенныеи объявленные акции. Размещенные акции — это реализованные акции. Ониопределяют величину уставного капитала акционерного общества. Объявленные акции— это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным.Количество объявленных акций определяется в уставе.
Можно выделитьследующие критерии инвестиционной привлекательности акций:
— Капитализация— это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке,воплощенной в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной ценыразмещенных акций на их количество.
— Ликвидность— это сводный показатель, характеризующий затраты (временные и денежные),которые необходимо понести для того, чтобы «превратить» (то есть продать) акциюв наличные деньги.
По критериюкапитализация / ликвидность на фондовом рынке все акции традиционно разделяютна «голубые фишки» (blue chips) и акции второго, третьего эшелонов.
«Голубые фишки»— акции наиболее ликвидных и капитализируемых компаний.
В РФ к ним обычноотносят акции следующих компаний:
ü Газпром
ü Лукойл
ü Сбербанк
ü Роснефть
ü Сургутнефтегаз
ü Татнефть
ü Норильскийникель
ü ВТБи др.
Инвестиционныйпай — именная ценнаябумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество,составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющейкомпании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, правона получение денежной компенсации при прекращении договора доверительногоуправления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционныхпаев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционногофонда).
Для того, чтобыобеспечить пайщикам возможность «Входа» и «выхода» в любое удобное для нихвремя управляющие компании организуют биржевое обращение паев для своих фондов.В частности на ММВБ обращаются паи закрытых фондов таких известных управляющихкомпаний как «Тройка Диалог», УК «Арсагера», УК «УралСиб».
Долговые ценные бумагиудостоверяют отношение займа между владельцем долговой ценной бумагой икомпанией-эмитентом.
Наиболеераспространенные в РФ долговые ценные бумаги – это облигации и векселя.
Облигация(лат. obligatio —обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионнаядолговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение отэмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость илииного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать правоеё владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальнойстоимости облигации либо иные имущественные права.
Особенностьюоблигаций является фиксированный период выплат стабильных процентов. Обычносрок погашения от одного года до 30 лет. Это позволяет достаточно точнопрогнозировать сумму прибыли от таких инвестиций. Это ценные бумаги сфиксированным доходом.
Взависимости от вида эмитента выделяют:
· Государственныеоблигации (англ. Government bonds) — ценная бумага,эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства илиместных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
Извсех видов финансовых инструментов рынка ценных бумаг они являются самыминадежными. Именно государственные облигации особенно привлекательны для крупныхинвесторов, которые стремятся к получению регулярного стабильного дохода втечение длительного периода времени.
Государственныеоблигации Министерства финансов РФ, номинированные в рублях РФ (Государственныекраткосрочные облигации[2] и Облигациифедерального займа[3]), в настоящеевремя в основном используются российскими инвесторами как вложения капитала сминимальными рисками. Естественно, чем ниже риски, тем ниже и ожидаемаядоходность вложений. Поэтому доходности по всем выпускам ГКО-ОФЗ в настоящеевремя меньше, чем уровень инфляции.
· Корпоративныеоблигации (англ. Corporate bonds) -облигация, выпускаемаякорпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей деятельности. Какправило, корпоративная облигация является долгосрочным долговым инструментом сосроком погашения более года.
Например,инфраструктурные облигации — облигации, выпускаемые частными корпорациями илигосударственными компаниями для финансирования строительства инфраструктурногообъекта (автомобильной дороги, порта, железной дороги, аэровокзала и т.д.).
· Муниципальныеоблигации (англ. Municipal bonds) — облигации, выпускаемыегородскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность сцелью финансирования различных проектов.
Наиболеестарым[4] финансовыминструментом является другой вид долговых ценных бумаг – вексель.
Вексель(от нем. Wechsel) — строгоустановленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательствовекселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселеплательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренноговекселем срока определенную денежную сумму в конкретном месте.
Вексель может бытьордерным (на предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав повекселю происходит путём совершения специальной надписи — индоссамента, хотядля передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен.
Индоссамент может бытьбланковым (без указания лица, которому передан вексель) или именным (суказанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшеевексель посредством индоссамента, несёт ответственность перед последующимивекселедержателями наравне с векселедателем.
b) Вторичныеценные бумаги. Производные финансовые инструменты
Средивторичных ценных бумаг наибольшее внимание широкого круга инвесторов привлекаютдепозитарные расписки, появление которых связано с преодолением огромного числапрепятствий для выхода акций одного государства на международные рынки.
Депозитарная расписка(англ.Depositary Receipt) — это ценная бумага, свидетельствующаяо владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированныхв стране нахождения этой компании.
Существуют следующиеосновные виды депозитарных расписок в зависимости от территории обращения изаконодательства, на основании которого они выпускаются:
· АДР(ADR) — американская депозитарная расписка на акции иностранной компании,которые находятся на хранении в американском банке и предназначены для обращенияна американском рынке
· ГДР (GDR) — глобальнаядепозитарная расписка, международная ценная бумага, обращающаяся намеждународных рынках.
GDRпредставляет собой сертификат, выпущенный банком-депозитарием и удостоверяющийправо его владельца пользоваться выгодами от депонированных в этом банке ценныхбумаг иностранного эмитента. Одна GDR может быть эквивалентна одной акции,части акции, или нескольким акциям иностранной компании-эмитента. Среди крупнейших эмитентов GDR JPMorgan Chase,Citigroup, Deutsche Bank, Bank of New York.
Глобальныедепозитарные расписки выпускаются аналогично Американским депозитарнымраспискам с некоторыми дополнительными требованиями (например, требованиемпредоставлять отчётности в контролирующие органы стран, где они будутобращаться). Стоимость их размещения несколько дороже, явного преимущества ненаблюдается. Поэтому GDR выпускаются реже, чем ADR.
· РДР(RDR) Российская депозитарная расписка- именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости,удостоверяющая право собственности на определенное количество акций илиоблигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющаяправо ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписокполучения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количествапредставляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлениемвладельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемымиценными бумагами.
В случае если эмитентпредставляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцамироссийских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет такжеправо ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.
В настоящее времяроссийская депозитарная расписка существует в России только внормативно-правовых актах. Ни одного выпуска российских депозитарных расписокне осуществлялось.
Не менее популярным производнымфинансовым инструментом[5] является фондовый варранткак наименее затратный.
Варрант (англ. warrant — полномочие,доверенность) — это ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупкунекоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене.Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуетсякак ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценныхбумаг.
Варранты приобрелипопулярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупкуакции, по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса самой акции,поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег.
Срок действия варрантовдостаточно велик, возможен выпуск бессрочного варранта.
Опционы и фьючерсысоставляют большую часть фондовых деривативов. Легче понятьсуть этих терминов, если их перевести на русских язык.
Фьючерс(фьючерсный контракт) (от англ. Future- будущее) — производный финансовыйинструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базовогоактива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваютсятолько об уровне цены и сроке поставки.
Смысл этого дериватива- трейдинг будущими поставками товаров по будущим ценам, которые установятся ктому времени на фьючерсном рынке. Американские фермеры в середине 19-го векаполучили право в начале сезона заключать на сырьевых биржах контракты напродажу своей продукции в конце сезона. Контракт содержал обязательство фермерапоставить сельхозпродукцию определенного качества и в определенном объеме, атакже к определенному сроку, а биржа со своей стороны обязалась купить этупродукцию по определенной цене. С тех пор контракт на будущую поставку до нашихдней называется фьючерсом.
Опцион(лат. optio — выбор, желание, усмотрение)— договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавецполучает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива(товара, ценной бумаги) по заранее оговорённой цене в определённый договороммомент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Различаютопционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние(double option).
Отличиеопциона от фьючерсов, в том, что покупатель опциона имеет выбор: реализоватьопцион или нет по цене исполнения, тогда как покупатель фьючерса это сделатьобязан, при том, что продавец опциона обязан выполнить свои обязательства. Вэтом смысле опцион очень сходен со страховкой. Например, вы вложили деньги впроизводство нефти и цены на нефть упали, но у вас есть страховка, то есть опцион,дающий право на продажу нефти по определенной цене в будущем. Вы можете невоспользоваться опционом, если не выгодно, или реализовать свое право, еслицены действительно упали, а цена продажи по опциону оказалась выше рыночной.
3. Фондовыеиндексы
Динамикусостояния тех или иных ценных бумаг, обращающихся на фондовой бирже, отражаюттакие показатели, как фондовые индексы.
Фондовый индекс— составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины».
Через сопоставлениетекущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведениерынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации,различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставкии назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы.
Как правило, абсолютныезначения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течениемвремени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка,даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяютсяразнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражатьповедение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (секторарынка) в целом.
В конце названияфондовых индексов может стоять цифра, отображающая число акционерных компаний,на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40, Nikkei 225, S&P 500.
Покупая индекс тот илииной фондовый индекс, инвесторы формируют для себя инвестиционный портфель,состоящий из акций ведущих предприятий конкретной страны. Тем самым инвесторызастрахованы от «падения» акций отдельных предприятий, акции которых можно купитьна той же фондовой бирже, и от временного упадка целых отраслей, что можнонаблюдать в настоящее время — индексы лишены возможности банкротства, так какони отражают состояние экономики целой страны. Инвесторы имеют возможность ещеболее сократить риски своих инвестиций, приобретая индексы нескольких разныхстран.
Преимущества биржевыхиндексов еще и в том, что индексы исторически, всегда растут: экономикиразвиваются, растет капитал, а индексы по сути отражают их совокупную стоимость- поэтому индексы не могут не расти. Естественно растут они не линейно, всоответствии с цикличностью развития мировой экономики — за ростом следуетспад, но следом будет новый рост еще выше прежнего. Поэтому биржевые индексыособенно хороши, как инструмент долгосрочного инвестирования.
a) Методики расчета фондовых индексов
Фондовый индексявляется измерителем дохода, который может быть получен держателем конкретногонабора акций. Это численное представление движения цен набора акцийотносительно их базового значения на начальную дату в прошлом.
Для того чтобы фондовыеиндексы могли успешно применяться, они должны быть:
· исчерпывающимии отражать состояние акций, которые реально доступны участникам рынка принормальных рыночных условиях
· стабильными,то есть акции, представляющие корзину цен, не должны меняться слишком часто, аесли такие изменения все же происходят, инвесторам должны быть понятны ихпричины
· воспроизводимыми,т. е. участники рынка, используя информацию, на основе которой был рассчитаниндекс, должны получать то же его значение
Существует два основныхспособа определения индексов на базе цен акций корзины представительных илиспециально отобранных организаций. Корзина может представлять весь рынок, тоесть иметь широкую базу, или какой-либо сектор рынка, то есть иметь узкую базу.Цены акций корзины сводят к среднему обычно путем сложения — арифметическийиндекс — или путем перемножения — геометрический индекс. Значение усредненногопоказателя меняется с изменением цен акций, отражая состояние рынка или егосектора.
В случае арифметическихиндексов цены складывают и делят на число акций в корзине. В процессеусреднения обычно используют взвешенные цены акций каждой организации с учетомколичества акций в выпуске, вследствие чего организации с большейкапитализацией оказывают более значительное влияние на движение индекса. Такиеиндексы называют еще взвешенными по рыночной стоимости DJIA — пример простогоарифметического индекса, а FTSE 100 и Standard & Poor's 500 — взвешенногоарифметического индекса.
Геометрические индексырассчитываются путем перемножения цен с последующим извлечением корня n-нойстепени, где n — число акций в корзине. Геометрические индексы не взвешиваютсяи, как следствие, нуждаются в модификации для учета, в частности бонуснойэмиссии и эмиссии обыкновенных акций. Примерами геометрических индексовявляются британский FT 30 и американский Value Line.
Арифметический игеометрический индексы для одних и тех же акций, имеющие одинаковое начальноезначение, при движении цен на акции ведут себя по-разному. Геометрическийиндекс растет более медленно, а падает быстрее, чем арифметический, чтообусловлено методом его расчета. Арифметические индексы лучше отображаютприрост или снижение стоимости акций.
Для оценки конъюнктурырынков в целом чаще используют арифметические индексы, хотя нередко можновстретить индексы, определенные обоими методами. Так, индекс FT 30 —геометрический, а актуарные индексы Financial Times, например FTSE 100, —арифметические.
b) Движение индексов
Что происходит, когдацена акции, входящей в корзину, растет или падает? Влияние этого события наиндекс может быть определено по следующей формуле, где в качестве индексногоделителя используется рыночная капитализация базового периода:
Влияние на индекс =(Выпущенные акции * Изменение цены акции) / Индексный делитель
Таким образом, длятакого индекса, как FTSE 100, в случае изменения цен всех акций придетсявыполнить 100 расчетов, после чего суммировать все положительные иотрицательные изменения, чтобы получить итоговое изменение индекса в пунктах.Один из путей упрощения подобных расчетов — использование связанных индексов. Вэтом случае текущее значение индекса связано с предыдущим следующим образом:
Текущий индекс =Предыдущий индекс * Связывающий коэффициент
Связывающий коэффициентопределяется как отношение текущей рыночной капитализации индекса к предыдущемууровню капитализации. Преимущество такого метода заключается в том, чтоисчезает необходимость использования индексного делителя. Примером связанногоиндекса является индекс швейцарского фондового рынка SMI (Swiss Market Index).
c) Основныефондовые индексы мира
В настоящее время вмире насчитывается свыше 2 тысяч различных фондовых индексов.
История фондовыхиндексов началась 3 июля 1884 года в США, когда журналистом газеты WallStreet Journal,известным финансистом, основателем компании Dow Jones & Company Чарльзо Доубыл разработан первый фондовый индекс The Dow Jones Industrial Average. Изучаяцены закрытия торгов по акциям, Доу пришел к выводу о возможности созданиянекоего «барометра», или фондового индекса, который позволял бы инвесторамколичественно характеризовать состояние рынка.
Первый индекс,рассчитанный в 1884 году, представлял собой среднюю цену 11 акций. Он получилназвание «железнодорожный индекс», поскольку 9 из 11 акций были выпущеныжелезнодорожными компаниями. К 1896 году Доу ввел средний промышленный индекс,который определялся как среднее арифметическое цен на 12 акций. В 1928 годучисло акций, используемых для расчета индекса, было увеличено до 30. Последнееизменение в составе индекса было произведено 1 ноября 1999г., когда вместокомпаний UnionCarbide, GoodyearTire & Rubber,Sears и Chevronв индекс были включены компании HomeDepot, Intel,Microsoft и SBCCommunications.
NewYork StockExchange обновляети публикует индекс DJIA каждые полчаса в течение всего биржевого дня.
Основным егоконкурентом является Индекс S&P500, известный так же как индикатор широкого рынка. Данныйиндекс рассчитывается на основе капитализации 500 крупнейших компании США, а ихсписок составляется рейтинговым агентством Standard & Poor's. Третий,наиболее известный индекс, характеризующий рынок акций Нового Света — Nasdaq Composite. Данный индикаторсоставляется из обыкновенных акций и подобных финансовых инструментов всехкомпаний, торгующихся на бирже NASDAQ. Расчетную базу индекса составляюткотировки более 3000 американских и неамериканских корпораций, торгуемые набирже. Исторически сложилось, что основу индекса составляют бумагивысокотехнологичных компаний.
Основуевропейского рынка акций составляют 3 финансовых центра – Лондон, Париж иФранкфурт-на-Майне. Основным индикатором британского рынка акций являются FTSE 100 Index (сокращение отFinancial Times Stock Exchange Index). Расчет индекса осуществляет с 3 января1984 года с уровня 1000 пунктов агентством Financial Times. Индекс основываетсяна курсах акций 100 компаний с наибольшей капитализацией, включённых в списокЛондонской фондовой биржи.
Ключевыминдикатором немецкого рынка акций является DAX (производное от немецкого Deutscher Aktienindex). Расчет индекса ведется с 1 июля1988 года компанией Deutsche Börse AG. Базу для расчета составляют котировки акций 30наиболее крупных компаний. Индекс взвешен по рыночной капитализации. Порезультатам торгов в электронной системе рассчитывается индекс Xetra DAX, онпрактически совпадает с DAX 30. Однако электронная сессия длиннее, поэтому ценызакрытия могут существенно различаться.
Центральныминдикатором французского рынка акций является CAC 40 (сокращение от французского Cotation Assistée en Continu). Индекс вычисляется на базе 40 крупнейших компаний,акции которые торгуются на бирже Euronext Paris. Фьючерсныйконтракт на данный индекс, возможно, является самым популярным и торгуемымфьючерсным контрактом во всем мире.
Крупнейшимцентром фондового рынка азиатско-тихоокеанского региона является Япония итокийская биржа. Основным индикатором площадки является Nikkei 225. Индекс рассчитываетсякак средневзвешенное значение котировок 225 наиболее ликвидных акций. Перваяпубликация индекса состоялась 7 сентября 1950 года Токийской фондовой биржейпод названием «TSE AdjustedStock Price Average».С 1970 года индекс вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. Тогда же индекс сменил и название наNikkei – в честь сокращенного названия газеты.
Длякорейского рынка акций центральным индикатором является KOSPI. В расчет индекса входяткотировки 100 крупнейших компаний страны, имеющих листинг на Корейской фондовойБирже. Расчет индикатора ведется с 4 января 1980 пункта, стартовой отметкойстал уровень в 1000 пунктов.
Российскиефондовые индексы молоды, как и рынок ценных бумаг. При этом число их растет, аметодика расчета прогрессирует. Их количество увеличивается в первую очередь засчет появления отраслевых индексов. Так сейчас биржи рассчитывают индексы акцийнефтяных, металлургических, энергетических, телекоммуникационных компаний. Вперспективе появление акций банковского (финансового) сектора.
Внастоящее время основными индикаторами российского фондового рынка являютсяиндексы РТС и ММВБ.
Индекс РТС рассчитываетсякак взвешенный по капитализации индекс наиболее ликвидных акций российскихэмитентов, допущенных к торгам на Фондовой бирже РТС. Индекс рассчитывается с 1сентября 1995 года. При расчете капитализации учитывается количество акций,находящихся в свободном обращении.
Индекс ММВБ Основнойиндикатор российского фондового рынка — рассчитывается с 22 сентября 1997 года(базовое значение 100 пунктов) и представляет собой ценовой, взвешенный порыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболееликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, видыэкономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики,представленных на Фондовой бирже ММВБ (ФБ ММВБ).
4. Мировыефондовые биржи
На данный момент вовсем мире действует порядка 200 фондовых бирж. Ведущая роль в мировом биржевомобороте принадлежит именно им. Крупнейшие фондовые биржи являются регулятором ииндикатором состояния мировой экономики. Появление фондовых бирж обусловленоналичием сформированной и развитой торгово-потребительской или промышленнойструктуры. Поэтому, именно в странах, которые имели большое развитие в средниевека и сохранили свой потенциал, и находятся самые известные и крупные биржи.
Основным звеномбиржевой системы США является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE). На ееоборот приходится около половины всего оборота зарубежных фондовых бирж.Нью-Йоркская фондовая биржа расположена на Манхеттене, по адресу Wall Street,11. Несколько десятилетий подряд она является символом финансового могуществаСША и всей финансовой индустрии. Именно по показателям торгуемых на ней акцийпромышленных компаний и определяется «могущественный» индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) и не менееизвестный индекс NYSE Composite.
Нью-Йоркская фондоваябиржа ведет свою историю с 1792 г. и по форме организации является корпорацией,находящейся в собственности ее членов. Работой Нью-Йоркской фондовой биржируководит избираемый ее членами совет директоров. Число членов биржи с 1988 г.не изменялось и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков местменяют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-Йоркской фондовойбиржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним изнаиболее элитных институтов современной Америки.
Требования листинга наНью-Йоркской Фондовой Бирже считаются одними из самых жестких в мире. Дляпринятия ценных бумаг к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже они должныотвечать следующим требованиям: рыночная стоимость размещенных акций должнабыть не менее 16 млн. долл.; в обращении должно находиться как минимум 1 млн.обыкновенных акций; владельцы «полных лотов», т.е. владельцы 100акций и более должны составлять как минимум 2 тысячи человек; доходы корпорациидо выплаты налогов за последний финансовый год должны составлять не менее 2.5млн. долл. и за каждый из двух предшествовавших лет — не менее 2 млн. долл.Совет директоров биржи также оценивает степень известности корпорации вмасштабах страны, место компании в отрасли, общее состояние и перспективы ееразвития. Важным условием регистрации ценных бумаг корпорации на фондовой биржеявляется обязательство периодически представлять информацию о ее деятельности инвесторам.
Прекращение(приостановка) котировки акций компании или исключение компании из числакотируемых допускается в двух случаях: по решению совета директоров биржи и потребованию самой компании. Совет директоров биржи может пойти на такой шаг,если компания не выполняет условий, описанных выше, в частности, если она неотвечает всем количественным критериям. Такое решение может быть принято исамой компанией, зарегистрированной на бирже. Для этого необходимо, чтобы поданному вопросу было проведено голосование среди акционеров и владельцы 2/3проголосовали за это, чтобы против этого возражали не более 10% акционеров, ичтобы на это дали согласие большинство директоров компании.
В течение последних 10лет число корпораций, представленных на Нью-Йоркской фондовой бирже, почти неменялось. Данная группа корпораций – «цвет» американского бизнеса.
Не менее важную рольиграет другая фондовая биржа — NASDAQ Stock Market.Наней присутствует больше 5500 компаний. Каждый день покупается и продаетсябольше 1 млрд. ценных бумаг.
Применение современныхтехнологий дает возможность огромному количеству игроков осуществлятьавтоматическое наблюдение за биржей, проводить трансакции и получать отчеты поторговле в режиме on-line с любой точки земного шара. Чтобыосуществлять все функции на NASDAQ, есть разное обслуживание. Оно нужно, чтобыдать возможность игрокам биржи пользоваться всем, что им нужно при проведениисделок, отчета и анализа, получения данных и связи с прочими биржами.
Игроки NASDAQ имеютвозможность получить доступ на биржу через прямые либо непрямые компьютерныесвязи. Первичная установка для доступа на биржу — NASDAQ WorkstationII (NWII), была введена в работу в 1995 г. В ее состав входят 2 компонента:
v торговаясеть NASDAQ
v программы,дающие возможность игрокам на бирже вести разные переговоры, проводить операциипо торговле и извещать о сделанных предложениях
В Японии в настоящеевремя располагаются 9 фондовых бирж, среди которых самой крупной является Токийская фондовая биржа (TokyoStock Exchange). Это старая биржа (основана в 1878 году) со своими правилами итрадициями. Основная ее специализация – торговля акциями корпораций ифинансовых учреждений
На ней действуют дватипа членов: действительные члены и члены «saitori». Действительные члены могутзаключать следующие сделки с ценными бумагами:
v покупкуи продажу ценных бумаг за свой счет
v покупкуи продажу ценных бумаг по поручению и за счет клиентов
v консорциональныесделки в случае новых эмиссий ценных бумаг
v размещениеновых эмиссий с гарантией принятия непроданных ценных бумаг
Члены «saitori»действуют как посредники между действительными членами, выполняя их поручения ине действуя за собственный счет. Их основная задача – определение курса ценныхбумаг, причем каждый из этих членов работает с определенным видом ценных бумаг.
Токийская фондоваябиржа по рыночной капитализации уступает только Нью-Йоркской площадке. Сейчасна ней торгуется около 2300 ценных бумаг японских компаний и свыше 30 бумагзарубежных эмитентов. Среди крупнейших компаний, разместивших свои акции наТокийской бирже, можно встретить множество транснациональных гигантов из разныхотраслей: автомобильных концернов Honda, Mazda, Mitsubishi, Toyota,производителей высокотехнологичных устройств KonicaMinolta, Nikon,Olympus, Casio,Sony, крупнейших японских банков идругих финансовых организаций.
На долю токийской биржи приходитсясвыше 80 % биржевого оборота страны. Основнымипродавцами и покупателями являются институциональные владельцы ценных бумаг. ВЯпонии индивидуальные владельцы имеют лишь 20 % обращающихся на бирже акций, а80 % принадлежит финансовым учреждениям, страховым компаниям и корпорациям.Владельцы акций рассчитывают не на дивиденды (в начале 1990 г. они были в 70раз меньше рыночной стоимости акций), а на повышение курса акций и получениедохода в результате продажи акций по более высокому курсу (среднегодовой доходна проданную акцию выпуска 1980—1994 гг. составил 34,7 %). Основной методторговли — открытый двойной аукцион, торговля с голоса в биржевой толпе«зараба». До 80 % всех обращающихся в стране акций продается и покупается наТокийской фондовой бирже. Из 1,3-1,5 млн. имеющихся в Японии акционерных фирмздесь зарегистрировано 1517, но на них приходится более 25 % всех производимыхтоваров и услуг.
В 2005 году ТокийскаяФондовая Биржа заняла почетное второе место в мировой классификации крупнейшихфондовых рынков мира. В ее состав вошли 2,5 тыс. компаний, приносящих ежегодноболее 3000 млрд. долл. дохода.
Во всех странахдействуют собственные национальные системы бирж, основанные на историческихособенностях, которые определяют как конкретное место биржи в биржевой системе,так и функционирование этой системы в целом.
Российский фондовыйрынок в настоящее время насчитывается более 10 фондовых бирж, но основные торгиведутся только на двух из них: Российская торговая система и Московскаямежбанковская валютная биржа.
Российская торговая система(РТС) была основана в 1995 году и на данный момент является одной из крупнейшихфондовых бирж России. Именно РТС является общепризнанным центромценообразования облигаций и акций самого широкого круга эмитентов. На этойплощадке обслуживается значительная доля иностранных портфельных инвестиций вроссийскую экономику, благодаря чему информация о торгах в Российской торговойсистеме является источником о состоянии российского рынка ценных бумаг. Носейчас основные объемы торгов понемногу переходят другую ведущую российскуюбиржу – ММВБ.
РТС предоставляетуслуги по торговле ценными бумагами на основе самых современных технологиймирового уровня, обеспечивающими высокую надежность проводимых операций. Торгиценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованиемпринципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (англ. Order-DrivenMarket), по технологии «поставка против платежа» со 100 % предварительнымдепонированием активов и расчётами в рублях. Приоритетными направлениямидеятельности биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевогосегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля состороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг иразвитие рынка акций «второго эшелона».
В 2001 году началработу срочный рынок РТС FORTS для торговли производными финансовымиинструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторамвозможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивныеоперации, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелемакций с помощью фьючерса на Индекс РТС.
ОАО «РТС» являетсялидером в России по включенным в Котировальные списки акциям – включено более110 бумаг. Всего на бирже представлено порядка 2300 ценных бумаг более 1700эмитентов
ОАО «Фондовая биржаРТС» является аффилированным[6] членом «WorldFederation of Exchanges» (WFE) (Всемирная федерация бирж) и ассоциированнымчленом одной из ведущих в мире независимых деривативных организаций «FuturesIndustry Association». Членство позволяет РТС налаживать конструктивноесотрудничество в сфере повышения уровня и качества торгов фьючерсами иопционами с ведущими мировыми площадками по торговле производными финансовымиинструментами.
Московскаямежбанковская валютная биржа — одна из крупнейших универсальныхбирж в России, странах СНГ и Восточной Европы.
Открыта в 1992 году.
На Фондовой бирже ММВБежедневно идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в томчисле по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром»,ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» идругие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд. долл.).
Торги на Фондовой биржеММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговойсистемы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональныеучастники рынка ценных бумаг.
В состав участниковторгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций — профессиональныхучастников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются свыше 670 тысяччастных инвесторов.
Доля биржи в глобальномбиржевом объеме торгов акциями и депозитарными расписками российских эмитентовв 1 квартале 2010 года составила 61 %.
Объем торгов акциями в2009 г. составил 836,3 млрд. долл., что в 1,7 раза меньше объема торгов в 2008г.
ММВБ являетсяобщенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ),объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБучастники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ,среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигациии облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляетсявозможность использовать полный комплекс операций с облигациями.
С учетом активно идущихпроцессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организациюгруппа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию винфраструктуру мирового рынка капитала. Растет число зарубежных участниковрынков ММВБ, доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями набирже ММВБ превышает 20 %.
5. Анализдинамики деятельности мировых фондовых бирж в условиях нестабильнойэкономической ситуации
Мировая экономикапродолжает медленно выходить из кризиса. Улучшение ситуации с безработицей введущих экономиках, пожалуй, наиболее значительный результат. Опубликованныеданные по сокращению безработицы в Японии (с 5.6% до 4.9%), Германии (с8.3% до8.0%) и США (с 10.1% до 9.7%)[7] выглядят весьмаобнадеживающими. Они позволяют рассчитывать на активизацию потребительскогоспроса в ближайшие месяцы, что станет столь необходимым новым импульсом длявосстановления крупнейших национальных экономик.
Главным риском дляустойчивого выхода из кризиса является ситуация на рынке недвижимости США.Процентные ставки будут оставаться низкими на протяжении всего 2010 года. Пословам членов Федеральной резервной системы США будет удерживать базовую ставкуна уровне 0.25% годовых до тех пор, пока экономика не продемонстрирует явныхпризнаков улучшения, а инфляция не станет угрозой. Пока в Штатах нет нипервого, ни второго.
В тоже время Европупродолжают волновать бюджетные проблемы Греции и ее «соседей» погруппе PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания), которые отличаются нетолько высоким уровнем госдолга, но и чрезвычайным уровнем дефицита бюджета.Горячее обсуждение бюджетных проблем данной группы стран поставило на повесткудня вопрос о возможности оказания им помощи, что было отвергнутоправительствами ведущих стран ЕС. Предложенный правительством Греции бюджет на2010 г. оказался не достаточно амбициозным в плане сокращения дефицита, что непреминуло отразиться на динамике курса единой европейской валюты. И хотяпоследующее удачное размещение Грецией облигаций на 8 млрд. европродемонстрировало способность страны занимать на рынках в текущих условиях,перспективы разрешения проблем Греции остаются туманными. При этом замаячившиена горизонте новые проблемы в виде превысившего прогнозы дефицита бюджетаПортугалии (9.3% ВВП), и стоящие на очереди Испания и Ирландия, не даютреабилитироваться европейской валюте.
В то время как в Китаепродолжаются агрессивные меры по ужесточению кредитно-денежной политики состороны китайских властей, Япония, напротив, проводит программуколичественного смягчения для борьбы с дефляцией, что способствует развитиюйенового carry trade[8].
Российская экономикапостепенно восстанавливается за счет экспортоориентированных отраслей. Вместе стем темпы восстановления остаются низкими, а укрепляющийся рубль выступаетдополнительным препятствием для роста.
По итогам 2009 года ВВПРоссии в 2009 г сократился на 7.9%[9], что оказалосьлучше прогнозов правительства. Однако российская экономика в условиях кризисане смогла избавиться от неэффективных производств (например, АвтоВАЗ) иперестроиться на рельсы эффективного развития. И с этим балластом неэффективныхпроизводств, российская экономика имеет шансы отстать по темпам восстановленияот своих основных конкурентов. Программа утилизации старых автомобилей приводитк ускорению темпов роста промышленного производства
Вместе с тем ситуацияна рынке труда продолжает оставаться сложной, сдерживая восстановлениенациональной экономики. По данным Федеральной службыгосударственной статистики в мае 2010г. численность безработных составила 5,6млн. человек. Однако наблюдается положительная тенденция сокращения показателя:уровень безработицы, исчисленный как отношение численности безработных кчисленности экономически активного населения, снизился с 8,5% до 7,3 %, или на1,2 процентных пункта по сравнению с показателем предыдущего года.
2010 год для российскихфондовых бирж начался с роста котировок основных бумаг. Выросшие за первыеполторы недели нового года мировые фондовые индексы обеспечили резкий росткотировок акций российских акций в первый день торгов 11 января. Рост ИндексаММВБ за первую торговую сессию составил 5.5%. На следующий день утверждениенашего рынка относительно западных соперников продолжилось, на максимуме ИндексММВБ достиг уровня 1490 пунктов, после чего движение наверх было остановленоновостями о повышении Китаем банковских нормативов отчислений в резервы на 0.5п.п.
С этого моментароссийский рынок акций уже только корректировался вниз. Ближе к концу месяцаИндекс ММВБ вернулся к уровням конца декабря 2009 г., закрыв тем самым«новогодний гэп», после чего нашел в себе силы пойти наверх и завершить месяцростом на 3.61%. Значительный вклад в позитивную динамику котировок российскихбумаг внес так называемый отложенный спрос. Многие инвесторы не хотели рисковатьс вхождением в бумаги перед длительными новогодне-рождественскими каникулами иначали входить в рынок только по их завершении.
/>
Рисунок2 Динамика индекса ММВБ в течение 1 полугодия 2010 года источник: по материалам инвестиционной компании Финам.ru
В целом в течениепервых шести месяцев 2010 динамика индекса ММВБ была очень неоднозначной.Достигнув своего пика в 1530 пунктов в середине апреля, значение индекса резкоупало до отметки в 1200 пунктов в конце мая. Но затем последовало некотороевыздоровление.
Лучшую динамику вразрезе отдельных секторов в первом полугодии 2010 года продемонстрировалиакции машиностроительных (Индекс ММВБ машиностроение вырос в 3,09 раз) иэлектроэнергетических компаний (Индекс ММВБ энергетика – в 3,23 раз).
/>
Рисунок3 Динамика индекса ММВБ машиностроение
Источник: по материалам инвестиционнойкомпании Финам.ru
/>
Рисунок4 Динамика индекса ММВБ электроэнергетика
Источник: по материалам инвестиционнойкомпании Финам.ru
Говоря о положительнойдинамике российского рынка акций в первые месяцы 2010 года, нельзя обойтивниманием общую ситуацию на внешних рынках. Дело в том, что довольно неплохойрост российский рынок показал на фоне 3-5%-ного снижения фондовых индексовразвитых стран и более чем 6%-ного падения котировок нефтяных фьючерсов.Фактически мы росли наперекор общему нисходящему движению. Такая устойчивостьроссийского рынка акций и курса национальной валюты к внешнему негативу неможет не радовать – национальный рынок вновь представляет собой «тихую гавань».
/>
Рисунок5 Динамика мировых фондовых индексов
Источник: по материалам инвестиционнойкомпании Финам.ru
Более тогоотечественный фондовый рынок является самым быстро растущим в мире. Российскиеиндексы обогнали своих собратьев по БРИК в полтора раза.Цены на отечественные акции с начала года выросли более чем в два раза.
Однако, усилениенегативных настроений у инвесторов (будь то реакция на действия китайскихвластей, бюджетные проблемы в Еврозоне, «антибанковские» инициативы Б.Обамы илиеще что-то) способно привести к углублению коррекции на мировых финансовыхрынках (вероятным представляется снижение около 10% по основным фондовыминдексам). Особенно если учесть, что «загрузка» портфелей фондовых управляющихбумагами, согласно данным Bank of America, достигла максимальных значений с середины2007 г. то есть глобальным игрокам есть что продавать, но очень мало средств,чтобы наращивать имеющиеся позиции, поддерживая многомесячный восходящий тренд.
В целом, долгосрочныйпрогноз мировых фондовых рынков умеренно оптимистичный.[10]
Базисом для этоговыступают несколько обстоятельств:
Во-первых, этозначительная продолжительность предстоящего восстановительного роста ведущихразвитых экономик, потенциально создающая сравнительно скромный, но позитивныйфон для опережающего подъема развивающихся рынков. Так, на трехлетнем горизонтеможно предполагать среднегодовые темпы прироста ВВП на уровне 2.5% в США и 1.5%-в зоне евро. В то же время от России ожидают до 4%. Китай же, по всейвидимости, продолжит демонстрировать двузначные темпы прироста – у КомпартииКитая, обязанной ежегодно трудоустраивать до 25 миллионов молодых людей ирасполагающей 2.5 триллиона долларов валютных резервов (с Гонконгом), простонет иного политического выбора. Перепады в динамике ВВП крупнейших стран(например, падение темпов личного потребления в США, или снижение ВВП Японии)могут спровоцировать значимые коррекции. Неочевидны последствия, которые могутиметь в более отдаленной перспективе завершение стимуляционных программ вКитае. Однако общее повышение темпов мирового экономического роста, ожидаемоеуже с 3-4 кварталов 2010 года, должно свести воздействия реальной экономики нафондовые рынки к жестким всплескам волатильности[11]в рамках восходящего, хотя и более пологого, чем сейчас, долгосрочного тренда.
Во-вторых, этовосстановленная в полном объеме, благодаря действиям центральных банков иправительств ведущих экономических держав, мировая ликвидность[12].По оценкам, она уже превышает, хоть и незначительно, предкризисные объемы.
Наконец,демонстрируемая руководством ведущих центральных банков осторожность в вопросахизъятия ликвидности, затяжной характер высокого уровня безработицы в США иобщее понимание опасности преждевременных антиинфляционных мер позволяютпредполагать, что в ближайшие 2-3 года рецидивной рецессии допущено не будет.Более того, текущие опасения относительно экономического оздоровления ведущихэкономик мира связаны, прежде всего, с продолжающимся сокращением частногокредита (за исключением, разумеется, Китая) и наметившейся тенденцией кснижению денежного агрегата M3 в США и зоне евро (по США показатель непубликуется с марта 2006 года, доступны лишь реконструкции).
Если говорить конкретноо российском фондовом рынке, то эксперты считают, чтов 2011 году российский фондовый рынок продолжит рост, существенно опережаяреальную экономику. Среди фаворитов — финансовая и нефтегазовая отрасли.Интересные инвестиционные идеи есть в машиностроении и металлургии. Экспертыблагоприятно оценивают перспективы российского фондового рынка в следующемгоду, хотя не ожидают, что он сможет выйти на докризисные уровни.
«Мы ожидаем, что рынокв 2011 году вырастет еще на 25%, наш целевой уровень по индексу РТС составляет1850 пунктов», — рассказал стратег инвестиционной компании «Финам»Владимир Сергиевский.
Начальник управленияаналитических исследований «ВТБ Управление активами» Иван Илюшин, которыйсчитает, что уже в ближайшие полгода рынок может вырасти на 30-40%.
«По моим оценкам,российская экономика выйдет на свои исторические максимумы только в конце 2011года. К тому же времени фондовые индексы, скорее всего, также достигнут своихисторических вершин», — дополняет директор аналитического департамента«Банка Москвы» Кирилл Тремасов.
Заключение
С момента появлениячеловеческого общества существует обмен. Развитие этого процесса привело кпоявлению денег и торговли. Возникают ярмарки, караванные пути, обильнаявнешняя торговля, возникает новое сословие — торговцы. Возникают такие понятиякак: инвестиции, инвесторы, торговые посредники, фондовая биржа, спекуляции испекулянты. Для обмена новостями и заключения сделок торговцам и инвесторам приходилосьвстречаться в трактирах, на площадях города или даже в храмах. Так появилисьпервые биржевые собрания — прообразы фондовых бирж.
Современная фондоваябиржа представляет собой уже не просто место обмена, а организованный ирегулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Фондовый рынок — это неотъемлемая часть любой экономики. В современной рыночной экономике фондоваябиржа играет роль механизма перераспределения национального дохода как в целомв народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферамиэкономики.
В данной работе намибыл проведен финансовый анализ состояния мировых фондовых бирж в условияхнестабильной экономической ситуации, который показал, что можно говорить опостепенном выходе мировой экономики из рецессии. Сформировавшийсяс начала 2009 года восходящий тренд на рынке акций остается в силе. Сохранениемягкой денежно-кредитной политики мировых Центробанков является залогомподдержания текущих тенденций на финансовых рынках. Вместе с тем, снижениеаппетита инвесторов к риску в свете негативных сигналов из Китая, США и ЕС,способно вызвать углубление коррекции на мировых финансовых рынках.
Списоклитературы
1. Мироваяэкономика и международные экономические отношения. Учебник под ред. Р. И.Хасбулатова. Издательство Гардарики, Москва, 2006 год
2. Базовыйкурс по рынку ценных бумаг. Ломтатидзе О.В., Львова, БолотинА.В. ИздательствоКноРус, 2010 год
3. Брокерскаядеятельность на рынке ценных бумаг. Вилкова Т.Б. Издательство Финакадемия, Москва,2008 год
4. Какторговать акциями. Джесси Л.Ливемор. Издательство Питер, 2009год
5. Операциис ценными бумагами. Семенкова Е.В. ИздательствоДело АНХ, 2009 год
6. ПереигратьКолл-Стрит: перевод с англ. Линч П. Издательство Альпина Бизнес Букс, Москва,2008 год
7. Рынокценных бумаг. Аскинадзи В.М. Издательство Маркетдс, Москва, 2009 год
8. Рынокценных бумаг. Инструменты и механизмы функционирования. Учебное пособие. 4-еизд. ИвасенкоА.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Издательство КноРус,Москва, 2010 год
Интернет – ресурсы:
1. Интернет– сайтInternational Labour Organization
ОтчетGlobal Employment Trends
www.ilo.org
2. Интернет– сайтInternational Organization of Securities Commissions (IOSCO)
www.iosco.org
3. Интернет– сайт Московской межбанковской валютной биржи
www.micex.ru
4. Интернет– сайт РТС
www.rts.ru
5. Интернет-сайтФедеральной службы государственной статистики
www.gks.ru
6. Интернет-сайтинвестиционной компании Финам.ru
www.finam.ru
7. Интернет-сайткомпании РосБизнесКонсалтинг
www.rbc.ru
8. Инвестиционныйпортал ВТБ 24
www.onlinebroker.ru
9. Интернет-сайтФедеральной службы по финансовым рынкам
www.fcsm.ru
10. Интернет-сайтжурнала «Рынок ценных бумаг»
www.rcb.ru
11. Информационныйпортал Российские инвестиции
www.russian-invest.ru
12. Инвестиционныйсайт Bloomberg
www.bloomberg.com