Содержание
Введение
Правила назначения цены ижесты брокеров. Отчет брокера и его содержание
Хеджирование, виды.Сущность хеджирования
Практическое задание
Заключение
Список литературы
Введение
Биржа– это, во-первых, место регулярных торгов определёнными товарами, торговыйпосредник, способствующий заключению сделок между продавцами и покупателямисырья, валюты, ценных бумаг, во-вторых, объединение физических и юридическихлиц, организующее эти торги и разрабатывающее правила их поведения, и,в-третьих, особый ценообразующий механизм, что и является главным признаком,определяющим место бирж в экономической инфраструктуре страны.
Правила назначения цены и жесты брокеров. Отчетброкера и его содержание
Эффективность механизма организации биржевой торговли определяется еговозможностями в установлении равновесной цены на аукционе.
Биржевые торги и торговля. Организация биржевойторговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильностьи ликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят восновном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровнясопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, темрынок шире, чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос, ипредложение, тем глубже вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапазономцен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.Если условия функционирования рынка изменяются, существует разрыв между спросоми предложением и цена подвержена влиянию многих факторов, то биржевая торговляорганизуется в форме аукциона.
При небольшом объеме спроса или предложения торговляорганизуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может бытьорганизован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукционпродавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от рядапотенциальных продавцов (аукцион покупателя).
В России биржевая торговля также возрождалась,начиная с простых аукционов продавцов по типу английского аукциона,когда продавцы до начала торгов подают свои заявки на продажу фондовыхценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которыераздаются участникам биржевого торга. В ходе аукциона, если есть конкуренцияпокупателей, цена последовательно повышается шаг за шагом (размер шага аукционаопределяется до начала торгов), пока не остается один покупатель и ценные бумагипродаются по самой высокой цене предложения.
Возможен и голландский аукцион, прикотором начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательнопредлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. Вэтом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраиваетпредложенный курс.
На аукционе втемную, или так называемом заочном,все покупатели предлагают свои ставки одновременно, и ценные бумагиприобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.
Простой аукцион предполагает конкуренцию либопродавцов (в условиях избытка фондовых ценностей и недостатка платежеспособногоспроса), либо покупателей (при избытке платежеспособного спроса и монопольномположении продавцов ценных бумаг). При отсутствии этих факторов, а такжедостаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной оказываетсясистема двойного аукциона. Он предполагает наличие конкуренции междупродавцами и покупателями. Двойные аукционы как форма организации биржевойторговли наиболее полно соответствуют природе фондового рынка. Двойные аукционыподразделяются на онкольный рынок и непрерывный аукцион.
Состояниерынка ценных бумаг, а именно его ликвидность, предопределяет выбор формыдвойного аукциона. Если сделки на рынке осуществляются редко, существуетбольшой разрыв между ценой покупателя и продавца называемый в биржевойкотировке «спрэдом», а колебания цен от еде сделке велики и носятрегулярный характер, то такой рынок нельзя на ликвидным и биржевая торговляпрактически не может быть организована в форме непрерывного аукциона. Болееприемлемым является организация биржевой торговли по типу онкольного рынка средким шагом. Чем менее ликвиден рынок, чем реже шаг аукциона и длительнеепериод накопления заявок на покупку и продажу ценных бумаг, которые затем «выстреливаютсязалпом» в торговый зал для одновременного исполнения. При неустойчивомрынке, испытывающем резкие колебания цен для достижения относительнойстабильности, аукцион временно прекращается и это наиболее эффективноосуществляется при онкольной форме двойного аукциона.
С точкизрения техники проведения аукциона он может быть голосовым или устным.При этом собираются биржевые посредники для устного сопоставления клиентскихзаявок, находящихся в их портфеле. Делается это с целью установления равновесиямежду заявками на покупку и заявками на продажу (последние с одинаковымипараметрами в процессе торга исполняются). В шумной атмосфере, царящей наголосовых рынках, но сориентироваться, не прибегая к определенным жестам
Биржевые жесты– жестикуляция, включающая положение ладоней и пальцев автономно, а т.ж.относительно подбородка и лба брокера для обозначения вида, цены и объемапокупки-продажи. Жесты имеют особенности для каждой биржи, но есть иуниверсальные, основные группы жестов.
Покупаюили продаю
/>
Покупаю –демонстрируется тыльная сторона кисти
Продаю –демонстрируется ладонь
Котировка –рука находится на некотором расстоянии от лица
Количество –рука касается подбородка или лба
Месяц, –хотя трейдеры обычно совершают сделки на следующий месяц циклапо ставки фьючерсных контрактов, – март, июнь, сентябрь илидекабрь – каждому месяцу соответствует свой жест.
Котировка
Трейдерыобычно обозначают котировку одной или несколькими последними цифрами, так, какэто делается на электронных табло в торговом зале биржи.
/>
Когда трейдерудовлетворен условиями, он жестом показывает цену и поводит рукойиз стороны в сторону, что означает заключение сделки
Вышеприведены жесты трейдера, который покупает или предлагает котировку покупателя(бид), – вы видите тыльную сторону его кисти. Трейдер, которыйпродает или дает котировку продавца (офер или аск), пользуется темиже жестами, но показывает вам ладонь.
/>
Количество
Единицыпоказываются на уровне подбородка, десятки – лба. Промежуточныезначения обозначают, комбинируя десятки и единицы.
/>
Есть ещевспомогательные жесты, но они используются редко как и техничеcкие жесты.
Luckich:
1. Среднийпалец вверх – «ваше предложение не слишком то выгодно, цена меня не устраивает»
2. Две руки вверх– «Беру на все с плечами»
3. Руки заспиной связаны – «Сегодня я не намерен совершать сделки»
4. Ногтембольшого пальца зацепка за зуб – «беру плечо 1 к 10, обещаю деньги вернуть»
5.Указательный палец у виска, покручивая – «Почему никто не покупает ЮТК преф????».Запатентовано.
6.Указательный палец и мизинец одновременно оттопырены – «Наш банк крупно встаетв покупку». Запатентовано.
7. Два пальцавверх «V» – «Цены афигеть, беру, дайте две!»
8. Кулакомудары по лбу – «Я стал похож на Гришу». Патент вакантен.
9. Прикушенпалец – «Сейчас сработает стоп заявка»
10. Рукасогнута в локте – обычный жест, используемый в разговорах между быками имедведями
11. Пальцамисложен жест ОК – неприличный жест – размер входного-выходного отверстия посленеудачной сделки.
12. Пальцысложены в фигушку – «Несмотря на падение цены, продавать не буду». Рука приэтом мокрая от слез и соплей.
13.Указательный палец вверх – «Тишина в студии, сейчас свое мнение выскажет Мех» (местныйбиржевой авторитет – прим. Bueee)
14. Рукискрещены на груди – «Посмотрим, чем все это закончится»
15. Щелчокпальцем по горлу – «Седня пятница, какие ваще торги?!»
Брокер обязанпредоставить отчет клиенту. После получения отчета клиент может потребовать отсвоего исполнителя счетов проверить цены в момент исполнения сделки, если, поего мнению, отчет не совпадает с ценами, которые он видел на котировальныхмониторах. Расхождения могут быть вызваны высоким темпом торговли. Если жепроисходит ошибка, служащий клиринговой фирмы связывается с отделом биржи дляполучения записи сделок, совершенных в указанное время. Если претензии клиентаобоснованны, соответственно дебетуют или кредитуют счет клиента.
Запись окаждой сделке, осуществленной для клиента, вносится в записи на счете; этоделается сразу после исполнения сделки и в тот же день. В конце месяца брокерпосылает копию состояния счета клиенту. Кроме того, брокер посылает отчет орезультате каждой сделки.
Вовзаимоотношениях клиента и брокера используется ряд стандартных документов.
Подтверждение.Когда фьючерсный приказ исполнен, устно уведомляет клиента, а также посылаетписьменное подтверждение, которое содержит следующую информацию:
· Какойфьючерсный контракт был куплен или продан;
· Биржа,на которой он был исполнен;
· Количествоконтрактов;
· Месяцпоставки;
· Цена.
Брокерыдолжны отправить подтверждение, когда клиент открывает позицию, и другоеподтверждение, когда клиент закрывает позицию.
Отчет опокупках и продажах. Когда клиент совершает обратную сделку, контракт считаетсязакрытым и появляется дополнительная документация. Вместе с подтверждением осовершении сделки клиенту посылается отчет о покупках и продажах. Этот отчетсодержит следующие данные:
· Контракты,которые были проданы или куплены;
· Ценаоткрытия позиции и цена закрытия сделки;
· Валовыйдоход (или убыток) по сделке;
· Начисленнаякомиссия;
· Нетто– результат сделки.
Месячныйотчет.Отчет представляет собой сведения обо всех сделках клиента за календарныймесяц. Приводятся количество проданных и купленных фьючерсных контрактов,полученная прибыль или убытки, открытые позиции, прибыль или убыток по открытымпозициям. Представлено также финансовое состояние счета на последний деньмесяца, куда входят все депозиты и снятые со счета суммы.
Хеджирование,виды. Сущность хеджирования
Ни однастраховая компания не сможет предоставить предприятию страховку отнеблагоприятного изменения цен. Защититься от ценового риска дает возможностьфьючерсная биржа. Хеджирование подразумевает покупку или продажу контрактов насрок по товару, цену которого необходимо застраховать.
Хеджированиеможно определить как использование фьючерсного рынка для снижения ценовогориска на наличном рынке. Оно означает совершение фьючерсной сделки, котораяявляется временной заменой соответствующей сделки на наличном рынке. Этафьючерсная позиция является противоположной нетто-позиции на наличном рынке ислужит для уменьшения ее риска. В этом случае позиции на наличном и фьючерсномрынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку. Например, торговецкупил судно с нефтепродуктами и ожидает этот товар для его перепродажи. Не имеявозможности продать его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсныеконтракты на него. Затем, когда реальный товар продан, фьючерсы выкупаются.Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаженаличного товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерноравную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке ценывырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидацияфьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынкеперекрывает убыток на другом и таким образом гасится неблагоприятное изменениецен. Хеджирование используется также для фиксации цен будущих сделок наналичном рынке. Потребитель сырья, например, знает, что ему необходимо закупитьего в октябре, но боится увеличения цен. Поэтому он заранее покупает фьючерсныеконтракты с октябрьской позицией. Далее, когда он покупает реальный товар, тофьючерсные позиции ликвидируются. Если не произошло изменений базиса, то емуудалось сохранить желаемый уровень цены. Осуществление операций хеджированиябыло бы невозможно без тесной взаимосвязи цен реального и фьючерсного рынков.Конечно, на практике цены на реальный товар несколько отличаются от ценфьючерсных контрактов, поэтому идеальное хеджирование почти невозможно. Однакоэти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать выгод от хеджа.
Успешноехеджирование зависит от степени корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем онавыше, тем эффективнее хедж. Однако всегда существует риск, что негативноеизменение наличных цен не будет компенсировано полностью изменением фьючерсныхцен. Итоговое изменение базиса в момент завершения хеджирования даст хеджеруубыток или выгоду. Таким образом, смысл хеджирования заключается в том, чтохеджер заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличиянезащищенной позиции на наличном рынке. По технике осуществления операцииразличают два вида хеджирования: * короткий хедж – продажа фьючерсныхконтрактов,
* длинныйхедж – покупка фьючерсных контрактов,
Кроме того,хеджирование может быть осуществлено с помощью операций с опционами.
Любая сделкахеджирования состоит из двух этапов. На первом открывается позиция пофьючерсному контракту, на втором – она закрывается обратной сделкой. При этомпри классическом хеджировании контракты по первой и второй позициям должны бытьна один и тот же товар, в том же количестве и на тот же месяц поставки.
Хеджированиепродажей
Хеджированиепродажей – это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, ктоимеет длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимаетсядля защиты продажной цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров длястрахования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться такжедля защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форварднымисделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукцииили форвардных соглашений о закупке. Короткий хедж начинается продажейфьючерсного контракта и завершается его покупкой.
Приведемнесколько ситуаций, требующих использования короткого хеджа. Торговец купилкукурузу у фермера в октябре по определенной цене. Зерно помещается на склад иподвергается риску падения цены. Торговец может продать фьючерсные контракты,скажем, на декабрь и держать свою позицию, пока не найдет покупателя на зерно,после чего он ликвидирует свою позицию. Или же дилер может иметь запасоблигаций, половина из которых была продана по благоприятной цене, а другая – ещене продана. Чтобы не рисковать падением цен в отношении другой половины, онможет продать соответствующее число фьючерсных контрактов. Если цены упадут,короткая позиция на фьючерсном рынке станет своеобразным убежищем дляоставшихся облигаций. Когда дилер продаст еще какую-либо часть этого запаса, онуменьшит свою фьючерсную позицию. Рассмотрим ситуацию, в которой показанмеханизм фиксации цены с помощью хеджирования.
Хеджер хочетзастраховаться от возможного падения цены на акции (обычно это осуществляется спомощью фьючерсных контрактов на индекс акций, а не на сами акции). У него естьакция, которая сейчас стоит 100 рублей, а через месяц ему нужны будут деньгидля покупки недвижимости. Однако, ожидая, что цены на акцию к моменту покупки упадут,и он не сможет оплатить покупку, он заранее прибегает к хеджированию:
а) он,допустим, в январе продает фьючерсный контракт на акции с поставкой чрез три месяцапо цене 110 рублей за акцию и таким образом заранее фиксирует себе цену. Набиржевом жаргоне это называется «запереть цену» (to lock the price);
б) припродаже акций на реальном рынке в феврале он действительно продает ее по ценениже желаемой – по 90 рублей;
в)одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей ценефьючерсного рынка – 100 рублей. Результат выглядит следующим образом (таблица1):
Таблица 1
Дата
Наличныйрынок
Фьючерсныйрынок
Январь
Целевая цена100 рублей.
Продажафьючерсного контракта за 110 рублей.
Февраль
Продажа акцийпо 90 рублей.
Покупка фьючерсногоконтракта 100 рублей.
Прибыль 10рублей.
Конечнаяцена: 90 +10= 100 рублей.
В итоге этойоперации потери на наличном рынке компенсировались прибылью от хеджирования,что позволило хеджеру получить намеченный уровень цен.
Знаяпримерный объем своих акций, хеджер может застраховать все продаваемоеколичество. Так, если он знает, что количество его акций составляет 20 тыс.штук, то он приобретет четыре фьючерсных контракта по 5 тыс. штук каждый. В тоже время если бы в вышеприведенном примере цены на наличном рынке вопрекиожиданиям повысились, то полученная здесь дополнительная прибыль пошла бы накомпенсацию убытков по фьючерсным операциям.
В этомпримере отчетливо видно, что хеджирование не только снижает возможные убытки,но и лишает дополнительной прибыли. Так, во втором случае владелец акций могполучить дополнительную прибыль, продав акции по 105 рублей, если бы неприбегал к хеджированию. Поэтому хеджеры обычно страхуют не весь объемпродукции, а какую-то его часть.
Хеджированиепокупкой.
Эта операцияпредставляет собой покупку фьючерсного контракта кем-либо, имеющим короткуюпозицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа является фиксация ценызакупки товара. Используется он для защиты и от рисков, возникающих прифорвардных продажах по фиксированным ценам, и от роста цен на сырье,используемое в производстве продукта со стабильной ценой.
Этот видхеджирования часто применяют посреднические фирмы, имеющие заказы на закупкутовара в будущем, а также компании – переработчики. При этом закупки нафьючерсном рынке совершаются как временная замена закупки реального товара. Витоге длинное хеджирование предохраняет от повышения цен.
Например,потребитель знает, что ему необходимо закупить 10 тыс. баррелей нефти через двамесяца, но опасается повышения цен по сравнению с текущим уровнем в 166 долл.за баррель. Немедленная закупка для него невозможна, так как он не имеетхранилища. В этом случае он покупает 100 фьючерсных контрактов на нефть набирже и продает их, когда будет заключать контракт на реальную поставку. Общий результатоперации.
Расходы насаму фьючерсную сделку будут незначительны, хотя платежи по марже и кредитубудут больше, чем при быстрой ликвидации сделки, поскольку фьючерсные контрактыдержались два месяца.
Практическоезадание
Графикбиржевых котировок обыкновенных акций ОАО Газпром. В период с 15 октября по 14ноября 2008 года.[1]
/>
Своднаятаблица финансовых показателей за предыдущий месячный период по обыкновеннойакции ОАО Газпром.[2]
Дата
Цена открытия
Цена минимальная
Цена максимальная
Цена закрытия
Оборот 14.11.2008 4,20 3,90 4,33
3,90 4 771 900,00 13.11.2008 3,50 3,50 3,85
3,85 8 325 975,00 12.11.2008 4,21 3,87 4,21
3,91 1 146 762,48 11.11.2008 4,61 4,38 4,61
4,38 795 625,00 10.11.2008 5,39 5,12 5,39
5,15 1 419 107,00 07.11.2008 4,75 4,73 4,75
4,73 355 250,00 06.11.2008 5,10 4,70 5,10
4,88 6 343 049,46 05.11.2008 5,70 5,20 5,75
5,35 2 238 700,00 01.11.2008 5,00 5,00 5,40
5,14 1 071 385,00 31.10.2008 4,55 4,53 4,90
4,84 4 967 128,00 30.10.2008 4,40 4,40 4,95
4,88 2 155 030,00 29.10.2008 3,70 3,62 3,95
3,90 1 049 250,00 28.10.2008 3,15 3,13 3,42
3,37 2 186 053,28 24.10.2008 3,54 2,90 3,59
2,90 4 967 610,40 23.10.2008 3,97 3,64 4,05
3,70 1 702 376,66 22.10.2008 4,15 3,90 4,15
3,90 1 293 160,00 21.10.2008 4,35 4,32 4,52
4,36 2 324 220,00 20.10.2008 4,10 4,05 4,21
4,13 1 513 100,00 17.10.2008 4,25 3,70 4,25
3,70 1 320 850,00 16.10.2008 4,18 4,02 4,46
4,15 1 663 806,50 15.10.2008 4,95 4,65 4,97
4,68 2 732 570,00 14.10.2008 5,12 5,07 5,25
5,20 1 692 280,00
Если мыисследуем представленные данные по обыкновенной акции ОАО Газпром, то увидимчто:
· диапазонцен колебался от 3,13 долларов США (28.10) до 5,75 (05.11), соответственно еслибы нам удалось приобрести акции по минимальной цене и продать по максимальной,то мы увеличили бы свой доход примерно на 83,7 %, что весьма немало;
· такжена графике можно выявить несколько краткосрочных трендов весьма разнойнаправленности: с 21 по 24 октября – сильно негативный тренд, который можноназвать обвалом, и сразу с 28 октября по 5 ноября – громадный отскок вверх. Вцелом на начало и конец рассматриваемого периода на фоне колоссальнойволатильности, цена за акцию изменилась незначительно.
Чем жевызваны столь резкие изменения, пожалуй, одного из самых ликвидных инструментовсовременного российского рынка ценных бумаг за столь короткий период.
Во-первых,налицо мировой финансовый кризис, который в условиях жесточайшего дефициталиквидности заставляет многих инвесторов забирать воженные средства из ценныхбумаг для погашения кредитов, также наблюдается значительный отток денег зарубежныхспекулянтов с отечественного фондового рынка.
Во-вторых,что касается отскока вверх, то, скорее всего, он был вызван заявлениямиминистра финансов Кудрина о необходимости поддержания российского рынка ценныхбумаг, путём покупки государством крупных пакетов акций – это привлекло интересспекулянтов на некоторое время, и цена поднялась. Но даже громкие обещания нашичиновников не смогли восстановить рынок. Паника продолжается.
Прогноз поповоду дальнейшего поведения инструмента Газпрома считаю необходимым разделитьна два предположения:
1. Первоепредположение адресуется спекулянтам, зарабатывающих на краткосрочных трендах –им, по моему мнению, следует подождать с покупкой акций, так как, возможно,цены на российские голубые фишки еще не достигли дна.
2. Второехочу адресовать консервативным инвесторам на долгосрочную перспективу –покупать, и, как можно скорее, так как так дешево этот инструмент может уженикогда не будет стоить до тех пор, пока человечество не найдет заменыважнейшим энергоносителям, т. е. газу и нефти.
Заключение
Биржаявляется важным элементом инфраструктуры рыночной экономики, снижая издержкиобращения, ускоряя оборот производственных фондов и способствуя установлениюцены в соответствии с законом спроса и предложения. Биржа, являясьнеобходимейшим элементом инфраструктуры при товарном производстве, окажетсясовершенно ненужной при нетоварном производстве, например в условияхсоциалистической экономики, где её функции будут выполняться государственнымиорганами планирования и распределения.
Список литературы
1. Биржевое дело: Учебник для вузов/ под. ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.– 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004;
2. Бердникова Т.Б. Рынокценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М, 2004;
3. Володин А.Ю., Барышев В.С. и др. Брокеру и клиентуБрокерской конторы: Практическое руководство – М.: ЮРИСТЪ, 2002;
4. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. – М.:ЮРИСТЪ, 2004
5. Дегтярева О.И. Биржевое дело: Учебник – М.: Магистр,2007;
6. Добрынина Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля:Учебно-методическое пособие / Московская Академия экономики и права; Л.Н. Добрынина,А.В. Малявина, 2005;
7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг ибиржевое дело. – М.: ЮРИСТЪ, 2004;
8. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондоваябиржа. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Филинъ, Рилант, 2000
9. Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело: – М.:Финансы и статистика, 2003;
10. Швагер Д. технический анализ: Полный курс. Перевод с англ.Альпина Бизнес Букс, 2008;
11. Шевчук Д.А Биржевое дело: Феникс, 2007;
12. Ценныебумаги: Учебник для вузов под ред. В.И. Колесникова, В.С. Таркановского.– 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Финансы и статистика, 2001
13. www.rts.ru
14. www.stocks.investfunds.ru