--PAGE_BREAK--
Затратный подход в оценке акций рассматривает стоимость предприятия или доли участия в нем с точки зрения стоимости понесенных собственником издержек. В рамках этого подхода проводится оценка стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется скорректированная стоимость всех обязательств, и, наконец, из стоимости суммы активов вычитается стоимость всех его обязательств в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ», утвержденным Приказом Минфина РФ и ФКЦБ от 5 августа 1996 г. N 71, 149, и письмом Минфина РФ от 08.04.2002 г. N 16-00-14/125 «О расчете чистых активов акционерного общества». Определенная таким способом стоимость всего бизнеса (собственного капитала) делится на количество акций в уставном капитале.
Затратный подход представлен двумя основными методами оценки:
1. Метод стоимости чистых активов. Метод основан на оценке
рыночной стоимости всех статей активов и обязательств,
принимаемых к расчету чистых активов общества. Метод применим
для оценки действующих предприятий почти всех отраслей.
2. Метод ликвидационной стоимости. Метод используется для
оценки предприятий-банкротов. По тому же принципу, что и в
методе стоимости чистых активов, определяется уже не рыночная, а
ликвидационная стоимость всех активов и обязательств
оцениваемого предприятия, то есть оценщик делает дополнительные
скидки на сокращение сроков реализации активов, учитывает
вынужденный характер этой реализации и т.п.
В основе оценки стоимости сравнительным подходом лежат конкретные сделки, совершенные на рынке. Критериями выбора
--PAGE_BREAK--
2. Модель постоянного роста.
Предполагает, что дивидендные выплаты по акции увеличиваются пропорционально некоторой величине g(т.е. с одинаковым темпом роста):
Стоимость акции при этих условиях можно определить как:
Можно показать, что при n®¥ выражение в квадратных скобках при r>g
будет стремиться к величине: (1+g)/ (r-g).
Тогда модель постоянного роста примет следующий вид:
3. Модельпеременного роста.
Предполагает, что до некоторого момента времени Т изменения дивидендов не связаны с какой-то закономерностью. Однако после наступления момента Т они будут расти с постоянным коэффициентом g.
--PAGE_BREAK--