Финансовая устойчивость предприятия и методы ее оценки

План диплома
“Финансовая устойчивость предприятия и методы ее оценки”
            Введение
Глава 1. Спецификаанализа финансовой устойчивости предприятия
1.1.Оценка финансового состоянияпредприятия, основные критерии
1.2. Методы оценки финансовойустойчивости предприятия
1.2.1. Оценка финансовой устойчивостипредприятия с помощью абсолютных и относительных показателей
1.2.2.Применение матричных балансов для оценки финансового состояния
1.2.3.Балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия
1.3. Общая оценкафинансовой устойчивости предприятия
1.4. Система показателей,отражающих финансовую устойчивость предприятия
1.4.1.  Доля собственного капитала в активах
1.4.2.  Коэффициент маневренности собственныхсредств
1.4.3.  Расчет показателей (условий)финансовой устойчивости по источникам потребностей предприятия в запасах изатратах
1.4.4. Коэффициентустойчивого роста
1.4.5.  Коэффициент покрытия процентов
Глава 2.Анализ финансовой устойчивости предприятия (конкретный пример)
2.1. Общая характеристикадеятельности ОАО “Архбум”
2.2.Анализ финансового положения ОАО “Архбум”
2.2. Расчет основных коэффициентов,отражающих финансовую устойчивость предприятия
Глава III. Общая оценка финансовойустойчивости ОАО “Архбум” и анализ долгосрочных перспектив
3.1.Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум”
            3.2. Анализположения на рынке
3.3. Основные рекомендации поувеличению финансовой устойчивости, более эффективному существованию иприбыльности
Заключение
Список использованной литературы
Приложение
 
Ведение
            В рыночной экономикеэлементы финансового механизма являются основными регуляторами экономики, афинансовые результаты наиболее полно отражают общие итоги деятельностиотдельных предприятий.
            Финансоваядеятельность предприятий включает:
- обеспечение потребности в финансовых ресурсах;
- оптимизацию структуры финансового капитала по источникам егопреобразования;
- обеспечение финансовой дисциплины во взаимоотношениях с другимипредприятиями (поставщиками и потребителями), банками, налоговыми службами;
- регламентацию финансовых отношений предприятия с собственниками(акционерами), наемным персоналом, между подразделениями (филиалами) и др.
Для определенияфинансового положения предприятия используется ряд характеристик, которыенаиболее полно и точно показывают состояние предприятия как во внутренней, таки во внешней среде.
Финансовая устойчивостьпредприятия является одной из таких характеристик. Она связана с зависимостьюот кредиторов, инвесторов, т.е. с соотношением “собственный капитал — заемныйкапитал”. Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственнымликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторыпотребуют возврата своих средств.
Но одновременно вложениезаемных средств позволяет существенно повысить доходность собственногокапитала. Поэтому, очень важно при анализе финансовой устойчивости предприятияиспользовать систему показателей, отражающих риск и доходность фирмы вперспективе.
      Цель данной работы— общая характеристика нескольких методов оценки финансовой устойчивостипредприятия и выбор основных критериев, которые должны учитываться при анализеи оценке финансовой устойчивости.
      Основной задачейданной работы является рассмотрение одного из методов оценки финансовойустойчивости предприятия на примере ОАО “Архбум”, выводы по устойчивостифинансового положения данного предприятия и предложения по анализу и функционированиюпредприятия в целом.
      Данная работа имеетследующую структуру:
Глава I. Теоретическая часть, котораянацелена на освещение теоретических вопросов, касающихся финансового анализа иоценки финансовой устойчивости предприятия.
Она состоит из следующихпунктов:
1.1. Оценкафинансового состояния предприятия, основные критерии. В данном пункте мырассмотрим методологию проведения финансового анализа.
1.2. Методы оценкифинансовой устойчивости предприятия. В данном пункте мы рассмотрим такиеосновные методы оценки финансовой устойчивости как: оценка финансовойустойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей;применение матричных балансов для оценки финансового состояния; балансоваямодель оценки финансовой устойчивости предприятия.
1.3. Общая оценкафинансовой устойчивости предприятия, в данной пункте мы приведем общуюметодологию оценки финансовой устойчивости предприятия;
1.4. Системапоказателей, отражающих финансовую устойчивость предприятия, здесь мырассмотрим систему показателей, состоящую из следующих коэффициентов ипоказателей: доля собственного капитала в активах; коэффициент маневренностисобственных средств, показатель (условие) финансовой устойчивости по источникампотребностей предприятия в запасах и затратах; коэффициент покрытия запасов.
Глава II. Имеет практическое назначение. Вданной главе мы проведем анализ финансового состояния ОАО “Архбум”, рассчитаемпоказатели, которые чаще всего используются при оценке финансовой независимостипредприятия.
Данная глава имеет следующуюструктуру:
2.1. Общая характеристикадеятельности ОАО “Архбум”;
2.2. Анализ финансовогоположения ОАО “Архбум”;
2.3. Расчет основныхкоэффициентов, отражающих финансовую устойчивость предприятия
            Глава III. Заключительная глава. Содержит всебе общую методологию по оценке финансовой устойчивости на ОАО “Архбум”,анализ современного положения, занимаемого предприятием на рынке и основныерекомендации для успешного в перспективе функционирования ОАО “Архбум”.
            Имеет следующуюструктуру:
            3.1. Общая оценкафинансовой устойчивости ОАО “Архбум”, в данном пункте и производитсясобственно, оценка финансовой устойчивости предприятия по методу абсолютныхпоказателей и анализа баланса;
            3.2. Анализ положения нарынке — общие характеристики предприятия, перспективы его развития ипоказатели, которых удалось достичь ОАО “Архбум”;
3.3. Основныерекомендации по увеличению финансовой устойчивости, более эффективномусуществованию и прибыльности.

Глава 1. Спецификаанализа финансовой устойчивости предприятия
1.1. Оценкафинансового состояния предприятия, основные критерии
Содержание  и основнаяцелевая установка финансового анализа — оценка финансового состояния ивыявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующегосубъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояниехозяйствующего субъекта — это характеристика его финансовойконкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности),использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государствоми другими хозяйствующими субъектами [2]
В традиционном пониманиифинансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансовогосостояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделятьдва вида финансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализпроводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализпроводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия(например, аудиторами).
Анализ финансовогосостояния предприятия преследует несколько целей:
- определениефинансового положения;
- выявлениеизменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
- выявлениеосновных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
- прогноз основныхтенденций финансового состояния [17].
Финансовое состояние фирмы является комплекснымпонятием и характеризуется системой показателей, отражающих реальные ипотенциальные финансовые возможности фирмы как партнера по бизнесу, объектаинвестирования капитала, налогоплательщика. Целью любой фирмы (компании,организации, предприятия) служит такое финансовое состояние, когда происходитэффективное использование ресурсов, когда фирма способна в сроки и полностьюответить по своим обязательствам и т.д. Достаточность собственных средств дляисключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли  — такжепоказатели хорошего финансового состояния фирмы (организации, предприятия,компании). Плохое финансовое состояние выражается в неудовлетворительнойплатежной готовности, в низкой эффективности использования ресурсов, внеэффективном размещении средств, их иммобилизации. Пределом плохогофинансового состояния фирмы является состояние банкротства, т.е. неспособностьфирмы полностью отвечать по своим обязательствам.
При общей оценке финансового состояния предприятияосновной задачей финансиста является выявление и анализ тенденций развитияфинансовых процессов на предприятии.
Содержание анализа состоит в обработке информации,позволяющей выявить соответствие тех или иных действий фирмы на финансовомрынке ее целям. Таким образом, финансовый анализ дает возможность ответить наследующие вопросы:
- каков риск финансовых отношенийс компанией и какова ожидаемая доходность?
- как риск и доходность будутизменяться в перспективе?
- Каковы основные направленияулучшения финансового состояния компании?
Информация, необходимая для анализа финансовогосостояния предприятия, содержится в финансовой отчетности, аудиторскихзаключениях, оперативном бухгалтерском учете и других источниках.
            Основнымиформами финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий являются(приложение 1):
— “Баланс предприятия” (форма №1);
— “Отчет о финансовых результатахи их использовании” (форма №2);
— “Отчет о движении денежныхсредств” (форма №4);
— “Приложение к балансупредприятия” (форма №5) [7]
Баланс — главная форма бухгалтерской отчетности.Баланс показывает состояние активов предприятия и источники их формирования наопределенную дату. В финансовом анализе принято различать бухгалтерский(брутто-) баланс и аналитический (нетто-) баланс.
Отличия нетто-балансасостоят в коррекции отдельных статей бухгалтерского баланса с учетом отличий бухгалтерских оценок от рыночных. Коррекция заключается:
- в списаниибезнадежной дебиторской задолженности;
- в коррекциистоимости запасов материальных ценностей на темпы инфляции и списании по ценамреализации неликвидов;
- в исключенииубытков;
- в учетенепрерывности инфляционного удорожания основных фондов;
- в оценкефинансовых активов по рыночным ценам [17].
Следуетотметить, что до 1993 года важнейшим элементом преобразования бухгалтерскихбалансов российских предприятий в аналитические балансы было исключение изактивов и пассивов износа основных фондов и других внеоборотных активов. Но ужес 1993 года износ стал исключаться и в бухгалтерских балансах из балансовойстоимости активов. Непрерывная модификация бухгалтерской отчетности российскихпредприятий идет по пути сближения с мировыми стандартами.
Отчет о финансовыхрезультатах (форма №2) содержит информацию о процессе формирования прибыли заопределенный период времени. Данные формы №2 объединяют показатели баланса наначало и конец отчетного периода.
Отчет о движении денежныхсредств (форма №4) отражает остаток денежных средств на начало года,поступления и расход в течения года, остаток на конец года.
Приложение к балансу(форма №5) включает девять разделов, отражающих движение собственного изаемного капиталов, дебиторской и кредиторской задолженности и др.
Для ОАО существует еще один важный источникинформации о финансовом состоянии — котировка ценных бумаг на биржевом иливнебиржевом рынках. Курс акций на активном рынке объективно отражает финансовоесостояние фирм. При снижении доходности акций или повышения их риска спросснижается, соответственно снижается курс [20].
Существует несколько видов финансового анализа, взависимости от поставленных перед аналитиком целей:
1. Предварительный анализ(экспресс-анализ);
2. Детализированный анализфинансового состояния фирмы (менее жесткие по сравнению с экспресс-анализомограничения на время и другие ресурсы).
Таблица 1[8].

Совокупность аналитических показателей дляэкспресс-анализаНаправление (процедура) анализа Показатель 1. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ 1.1. Оценка имущественного положения
1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов.
2. Коэффициент износа основных средств.
3. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. 1.2. Оценка финансового положения
1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников
2.Коэффициент текущей ликвидности.
3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме.
4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников.
5. Коэффициент покрытия запасов. 1.3. Наличие “больных” статей в отчетности
1. Убытки.
2. Ссуды и займы, не погашенные в срок.
3. Просроченная дебиторской и кредиторская задолженность.
4. Векселя выданные (полученные) просроченные. 2. ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТИВНОСИ ФИНАНСОВО-ЪОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 2.1. Оценка прибыльности
1. Прибыль
2. Рентабельность общая.
3. Рентабельность основной деятельности. 2.2. Оценка динамичности
1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала.
2. Оборачиваемость активов.
3. Продолжительность операционного и финансового цикла.
4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности 2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала
1. Рентабельность авансированного капитала.
2. Рентабельность собственного капитала.
            Основными аналитическимипроцедурами финансового анализа являются горизонтальный и вертикальный анализфинансовых документов и факторный анализ. Горизонтальный анализ состоит всопоставлении финансовых показателей за ряд лет и расчете индексов изменения.Вертикальный анализ состоит в изучении структуры финансовых показателей, вформировании информативных относительных показателей. Последние сравниваются снекоторыми значениями, принимаемыми в качестве нормативных, со значениями запрошлые периоды или с аналогичными показателями по другим предприятиям.
            Экспресс-анализсостоит в обработке небольшого количества существенных и легко определяемыхпоказателей и их мониторинге. Отбор системы показателей для экспресс-анализавсегда субъективен. Какие-либо стандарты здесь отсутствуют. Один из вариантовсистемы приведен в таблице 1.
            Цельюэкспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия идинамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа можнопредположить расчет различных показателей и дополнить его методами, основаннымина опыте и квалификации специалиста.
            Экспресс-анализцелесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительныйанализ бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности [4].
            При проведении экспресс-анализафинансовое положение предприятия оценивают с точки зрения краткосрочной идолгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния– ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно ив полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
            Ликвидностькакого-либо актива — способность его трансформироваться в денежные средства[15]. Степень же ликвидности определяется продолжительностью временногопериода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.
            Платежеспособность —наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных длярасчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения [17].Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие достаточногоколичества средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторскойзадолженности.
            Результативность иэкономическая целесообразность функционирования предприятия измеряютсяабсолютными и относительными показателями. В данной контексте выделяютпоказатель экономического эффекта и экономической эффективности.
            Экономический эффект— показатель, характеризующих результат деятельности. В зависимости от уровняуправления, отраслевой принадлежности предприятия в качестве показателейэффекта используют показатели валового национального продукта, национальногодохода, валового дохода от реализации, прибыли и т.д. [19].
            Экономическаяэффективность — относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект сзатратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Наиболееобщую оценку уровня экономической эффективности деятельности предприятия даютпоказатели рентабельности авансированного капитала и собственного капитала, арост их в динамике рассматривается как положительная тенденция [19].
            В рамкахэкспресс-анализа в дополнение к приведенной выше системе показателейцелесообразно использовать следующую последовательность взаимосвязанныхпоказателей:
—  хозяйственныесредства предприятия и их структура: величина хозяйственных средств в оценкенетто, основные средства, нематериальные активы, оборотные средства,собственные оборотные средства;
—  основныесредства предприятия: стоимостная оценка основных средств, в том числе активнойих части по первоначальной и остаточной стоимости, доля арендованных основныхсредств, коэффициенты износа и обновления;
—  структураи динамика оборотных средств предприятия: укрупненная группировка статейвторого и третьего разделов баланса, а также ряд специфических показателей, такихкак величина собственных оборотных средств, их доля в покрытии товарных запасови т.д.;
—  основныерезультаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия: выручка отреализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень издержекобращения, фондоотдача, выработка, показатели оборачиваемости;
—  эффективностьиспользования финансовых ресурсов: показатель финансовых ресурсов всего, в томчисле собственных, привлеченных ресурсов, рентабельность авансированногокапитала, рентабельность собственного капитала и др. [17].
На рисунке1 приведена обобщенная блок-схема экспресс-анализа финансового состоянияпредприятия. Важнейшим атрибутом финансового анализа является его системность.Так как сам объект анализа (предприятие) представляет собой систему, тосистемным же должен быть подход к его исследованию. Иными словами, финансовыйанализ (в том числе экспресс-анализ финансовой отчетности) — это нечто большее,нежели просто набор коэффициентов.
А именно,каждый из коэффициентов (количественных показателей) занимает строгоопределенное место и имеет четко очерченный экономический смысл и экономическуювзаимосвязь с другими коэффициентами в общей (сквозной) блок-схеме анализа.Блок-схема (рисунок 1) представляет собой многоступенчатую иерархию факторованализа, во главе которой находится результирующий показатель — целеваяфункция, оптимизация которой является основным критерием для аналитика.
Рисунок1 [1]
Экспресс-анализфинансовой отчетности
/>
            Но финансовый анализне ограничивает экспресс-анализом. Мы уже упоминали ситуации, когдацелесообразен данный вид анализа. Существует также более углубленный  —аналитический анализ финансового состояния предприятия. Его цель — болееподробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующегосубъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а такжевозможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет ирасширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализациизависит от желания аналитика.
            В общем видепрограмма углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятияпредставлена в таблице 2.
Таблица2 [17]
Программауглубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта
1.1.  Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности;
1.2.  Выявление “больных” статей отчетности. 2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
2.1. Оценка имущественного положения.
2.1.1.Построение аналитического баланса-нетто
2.1.2. Вертикальный анализ баланса
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении
2.2. Оценка финансового положения
      2.2.1.Оценка ликвидности
      2.2.2. Оценка финансовой устойчивости 3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования
3.1. Оценка производственной (основной) деятельности
3.2. Анализ рентабельности
3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг
            Таким образом,детализированный анализ дает более глубокую и широкую оценку финансовогоположения фирмы.
            Цели и содержаниефинансового анализа достаточно индивидуальны и чаще определяются тем, кто будетиспользовать его результаты. В таблице 3 приведены финансовые показатели,представляющие особый интерес для трех основных групп пользователей: менеджеровфирмы, собственников капитала (крупных акционеров), кредиторов (заимодавцев).

            Таблица3
Целианализа финансового состояния
 Менеджеры Владельцы Заимодавцы
1-я  цель — Анализ производственной деятельности:
-  коэффициенты прибыльности;
-  анализ издержек;
-  операционный рычаг;
-  анализ налоговых платежей.
1-я цель — Прибыльность:
-  доходность собственного капитала;
-  прибыль на акцию;
-  курс акций;
-  доходность акций;
-  стоимость бизнеса.
1-я цель — Ликвидность:
-  коэффициент текущей ликвидности;
-  ликвидационная стоимость;
-  денежные потоки.
2-я цель — Управление ресурсами:
-  оборачиваемость активов;
-  оборачиваемость запасов;
-  оборачиваемость дебиторской задолженности;
-  управление оборотным капиталом;
-  характеристики кредиторской задолженности.
2-я цель — Распределение прибыли:
-  дивиденды на акцию;
-  текущая доходность акций;
-  коэффициент выплаты дивидендов;
-  коэффициент покрытия дивидендов.
2-я цель — Финансовый риск:
-  доля долга в активах;
-  собственный оборотный капитал.
3-я цель — Доходность:
-  доходность активов;
-  маржа прибыли;
-  стоимость капитала.
3-я цель — Рыночные показатели:
—  коэффициент Р/Е;
—  соотношение рыночной и балансовой стоимости акций;
—  динамику курса акций.
3-я цель — Обслуживание долга:
-  просроченная задолженность;
-  коэффициент покрытия долговых обязательств;
-  коэффициент покрытия процентных выплат.
           
1.2. Методы оценки финансовой устойчивости предприятия
           
При оценкефинансовой устойчивости предприятия не существует каких-либо нормированныхподходов. Владельцы предприятий, менеджеры, финансисты сами определяют критериианализа финансовой устойчивости предприятия в зависимости от преследуемыхцелей.
Мы выделимнесколько основных подходов, которые используются в мировой и отечественнойпрактике.
1.2.1. Оценка финансовой устойчивости предприятия с помощью абсолютных иотносительных показателей.
Методоценки финансовой устойчивости предприятия с помощью использования абсолютныхпоказателей основывается на расчете показателей, которые с точки зрения данногометода наиболее полно характеризуют финансовую устойчивость предприятия. Кабсолютным показателям при оценке финансовой устойчивости предприятияотносятся:
-  общая величина запасов и затрат;
-  общая величина запасов и затрат;
Для характеристикиисточников формирования запасов и затрат используется несколько показателей,которые отражают различные виды источников:
1.  Наличие собственных оборотных средств(ст.490-ст.190-ст.390);
2.  Наличие собственных и долгосрочныхзаёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал(ст.490+ст.590-ст.190);
3.  Общая величина основных источниковформирования запасов и затрат  (ст.490+ст.590+ст.610-ст.190).
Послерасчетов данных показателей, они необходимы для расчета показателейобеспеченности запасов и затрат источниками формирования.
Трёмпоказателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют трипоказателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
1.  Излишек (+) или недостаток (-) СОС(Фс= СОС-ЗЗ);
2.  Излишек (+) или недостаток (-)собственных и долгосрочных заёмных источников ( Фт=КФ-33);
3.  Излишек (+) или недостаток (-) общейвеличины основных источников (Фо=ВИ-ЗЗ).
Спомощью данных показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа   финансовой ситуации [9]  />    
Четыретипа финансовой устойчивости, при использовании метода абсолютных показателей:
1. Абсолютнаяустойчивость финансового состояния. Фс ³О; Фт ³О; Фо ³0; т.е. S={1,1,1};
2. Нормальнаяустойчивость финансового состояния.  Фс
3. Неустойчивоефинансовое состояние: Фс
4. Кризисноефинансовое состояние: Фс
            Данный методанализа финансовой устойчивости достаточно удобен, однако, он не объективен ипозволяет выявить лишь только внешне стороны факторов, влияющих на финансовуюустойчивость
            Анализ с помощьюотносительных показателей, дает нам базу и для исследований, аналитическихвыводов. Анализ финансовой устойчивости предприятия с помощью относительныхпоказателей, можно отнести к аналитическим методам, наряду с аналитикойбюджета, расходов, баланса [3].
            При данном методеиспользуется более широкий набор показателей:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала;
2. Коэффициент финансовой зависимости;
3. Коэффициент маневренности собственного капитала;
4. Коэффициент концентрации заемного капитала;
5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений;
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
7. Коэффициент структуры заемного капитала;
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
9. Коэффициент реальной стоимости имущества;
10. Коэффициент краткосрочной задолженности;
11. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов [18].
 
1.2.2.Применение матричных балансов для оценки финансового состояния
 
В статье КЭН М.И.Литвина, рассматриваются некоторые возможности применения матричных методовоценки и  анализа финансовых показателей, увязанных с действующей формойбухгалтерского баланса.
Рассмотрим применениематричных методов, в частности, технологию матричного метода.
Как известно, матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементыкоторой отражают взаимосвязь объектов. Она очень удобна для финансовогоанализа, поскольку является простой и наглядной формой совмещения  разнородных,но взаимосвязанных экономических явлений. Таким образом, применение ее дляанализа финансовой устойчивости, тоже вполне оправдано.
Бухгалтерскийбаланс предприятия можно представить как матрицу, где по горизонталирасположены статьи актива (имущество),  а по вертикали – статьи пассива(источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса можетсоответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса 42х35, но дляпрактических целей вполне достаточно размерности 10х10 по сокращенной форме баланса
Вматрице  баланса необходимо выделить четыре квадранта по следующей схеме:
Схема 1
Матрицадля анализа финансовой устойчивости предприятия по методу КЭН М.И. Литвина
Актив
Пассив Внеоборотные средства Собственный капитал Оборотные средства Обязательства
При составлениисокращенной формы баланса следует не только сгруппировать его статьи, но иисключить из сумм уставного и добавочного капитала статьи актива баланса«Расчеты с учредителями» и «Убытки прошлых лет и отчетногогода». Понадобятся также данные из отчета о финансовых результатах и ихиспользовании.
Наоснове выше перечисленных отчетных данных, надо составить четыре аналитическиетаблицы:
1. Матричный балансна начало года.
2. Матричный балансна конец года.
3. Разностный(динамический) матричный баланс за  год.
4. Баланс денежныхпоступлений и расходов предприятия.
Матричныйбалансы  предприятия составляются по единой методике. Первые два баланса носятстатический характер и показывают состояние средств предприятия на начало иконец года. Третий баланс отражает динамику – изменение средств предприятия загод (наиболее пригоден для аналитических и прогнозных расчетов).
Правиласоставления матричной модели для первых трех балансов:
1. Выбирается размер матрицы, статьи актива отражаются по горизонтали матрицы, статьи пассива– по вертикали.
2. Заполняетсябалансовая строка и графа матрицы в точном соответствии с даннымибухгалтерского баланса.
3. Последовательно,начиная с первой строки актива баланса, подбираются источники средств, находящиесяв распоряжении предприятия.
4. Проверяются всебалансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы.
Наиболееответственным является третий этап составления матрицы – подбор источниковсредств, находящихся в распоряжении предприятия. Здесь следует исходить изкруга финансовых прав и полномочий предоставленных предприятию, экономическойприроды внеоборотных и оборотных, собственных и заемных средств, хозяйственнойцелесообразности.
Можнопредложить следующий вариант  подбора средств (таблица 5).
Подбористочников средств проводится в названной последовательности и в пределахостатка средств [23].

Таблица 4
Подбористочников средств, находящихся в распоряжении предприятия
Статьи актива баланса
Источники средств (статьи пассива)
Внеоборотные средства. 1. Основные средства и нематериальные активы.
1.  Уставный и добавочный капитал.
2.  Долгосрочные кредиты и займы
3.  Фонды накопления и нераспределенная прибыль 2. Капитальные вложения.
1.  Долгосрочные кредиты и займы
2.  Уставный и добавочный капитал
3.  Фонды накопления и нераспределенная прибыль 3. Долгосрочные финансовые вложения.
1.Уставный и добавочный капитал
2. Фонды накопления и нераспределенная прибыль
Оборотные средства. 1. Запасы и затраты.
1.  Уставный и добавочный капитал (остаток)
2.  Резервный капитал
3.  Фонды накопления и нераспределенная прибыль (остаток)
4.  Краткосрочные кредиты и займы.
5.  Кредиторы
6.  Фонды потребления и резервы 2. Дебиторы.
1.  Кредиторы
2.  Краткосрочные кредиты и займы. 3. Краткосрочные финансовые вложения.
1.  Резервный капитал
2.  Кредиторы
3.  Фонды потребления и резервы 4. Денежные средства.
1.Резервный капитал
2.Фонды накопления и нераспределенная прибыль
3.  Кредиты и займы
4. Фонды потребления и резервы
Таблица 5
Матричныйбаланс предприятия. Актив      Пассив УК и  добавочный капитал Резервный капитал Фонды накопления и прибыли Итого собственный капитал Долгосрочные кредиты Кредиторы Фонды потребления и резервы Итого обязательств БАЛАНС ОС и НМА х Х х Кап. вложения х х Х х х х Долгосрочные  фин. вложения. х Х х Итого внеоборотные активы х х Х х х х Запасы и затраты х х х Х х х х Дебиторы х х х Краткосрочные фен. вложения х х х Денежные средства х х х х Итого оборотные активы х х х х х х х х БАЛАНС х х х Х х х х х х
Матричныебалансы существенно расширяют информационную базу для финансового анализа,следовательно и для анализа финансовой устойчивости предприятия. С их помощьюможно:
—  определить увязку статей актива(имущества предприятия) и статей пассива баланса (источники средств);
—   рассчитать структуру и определитькачество активов по балансу предприятия и достаточность источников ихфинансирования;
—  рассчитать весь набор показателей икоэффициентов, необходимых для оценки финансовой устойчивости,платежеспособности, использования ресурсов предприятия;
—  объективно оценить финансовоесостояние предприятия, выяснить причины его изменения за отчетный период;установить параметры, характеризующие приближение предприятия к порогунеплатежеспособности (банкротству).
Балансденежных поступлений и расходов предприятия увязывает бухгалтерский баланс сфинансовыми результатами работы, наличием денежных средств на  счетах, текущимоборотам денежных средств. Он позволяет реально оценить, сколько денежныхсредств и на каком  этапе требуется предприятию, а также дает наглядноепредставление о составе и структуре денежных доходов и расходов, факторах,повлиявших на изменение денежных остатков на счетах.
Принеобходимости информация о доходах и  расходах может быть расширена  идетализирована по каждой статье.
1.2.2.Балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия
На протяжении всей работымы подчеркиваем важность выбора критериев оценки финансовой устойчивостипредприятия, выбора метода, способов и показателей, которые будут иметьнаибольшее значение при проведении такого рода исследований.
Ответ на все вопросы,пожалуй, находится в использовании балансовой модели, которая в условиях рынкаимеет следующий вид:
/>,
где:
/>— основные средства и вложения;
/>— запасы и затраты;
/>— денежные средства, краткосрочныефинансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;
/>— источники собственных средств;
Сkk— краткосрочные кредиты и заемные средства;
Сдк  — долгосрочныекредиты и заемные средства;
К0— ссуды, непогашенные всрок;
Rp — расчеты (кредиторскаязадолженность) и прочие пассивы.
           
            По сути дела, модельпредлагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса длявыделения однородных, с точки зрения сроков возврата, величин заемных средств.
            Учитывая, чтодолгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно наприобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходнуюбалансовую формулу:
/>.
            Таким образом,соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных изаемных источников их формирования определяет устойчивость финансовогосостояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формированияявляется сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособностьвыступает внешние ее проявлением. В то же время степень обеспеченности запасови затрат источниками есть причина той ли иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности),выступающей как следствие обеспеченности.
            Наиболее обобщающимпоказателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источниковсредств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величиныисточников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в видуобеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными идругими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видовисточников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы)гарантированна тождественностью итогов актива и пассива баланса [15].
            Используемый в практикезарубежных фирм показатель стоимости чистых мобильных средств, равный разностиоборотных активов и краткосрочной задолженности, соответствует показателюналичия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов изатрат.
            Чтобы снять финансовоенапряжение, предприятиям необходимо выяснить причины изменений следующих статейматериальных оборотных средств:
- производственныезапасы;
- незавершенноепроизводство;
- готовая продукцияи товары.
В рамках внутреннегоанализа осуществляется углубленное исследование финансовой устойчивостипредприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включающегоследующие взаимосвязанные группы показателей.
1.  Общая величина неплатежей.
- просроченнаязадолженность по ссудам банка;
- просроченнаязадолженность по расчетным документам поставщиков;
- недоимки вбюджеты;
- прочие неплатежив том числе и по оплате труда.
2.  Причины неплатежей:
- недостатоксобственных оборотных средств;
- сверхплановыезапасы товарно-материальных ценностей;
- товарыотгруженные, но не оплаченные в срок покупателями;
- товары наответственно хранении у покупателя ввиду отказа от акцепта;
- иммобилизацияоборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников пополученными ими ссудам;
- расходы, неперекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.
3.  Источники, ослабляющие финансовуюнапряженность:
- временносвободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовыерезервы и др.);
- привлеченныесредства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской)
- кредиты банка навременное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства [17].
При полном учете общейвеличины неплатежей и источников, ослабляющих финансовую напряженность, итог погруппе 2 должен равняться сумме итогов по группам 1 и 3.
Вернемcя к балансовой модели.
Опираясь на внешниепризнаки финансового благополучия, мы определили необходимые критерии и типыфинансового благополучия предприятия. Сущность финансовой устойчивостиопределялась как обеспеченность запасов и затрат источниками формированиясредств, т.е.
/>.
            Однако очевидно, чтоиз условия платежеспособности предприятия в действительности вытекает не одно,а два направления оценки финансовой устойчивости предприятия:Оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств.
Оценка финансовой устойчивостипредприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотныхактивов источниками средств. При этом, вложения капитала в основные средства иматериальные запасы не должны превышать величину собственного и приравненного кнему капитала.
1.3. Общаяоценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивостьфирмы характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности иэффективности использования собственного капитала. Показатели финансовойустойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность фирмы.Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока,предприятие финансово несостоятельно.
Вообще, устойчивостьпредприятия служит залогом выживаемости и основой стабильности положения. Наустойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:
- положение предприятия на товарномрынке;
- производство и выпуск дешевой,пользующейся спросом продукции;
- его потенциал в деловомсотрудничестве;
- степень зависимости от внешнихкредиторов и инвесторов;
- наличие неплатежеспособныхдебиторов;
- эффективность хозяйственных ифинансовых операций и т.п.
Применительнок предприятию финансовая устойчивость в зависимости от факторов, влияющих нанее, может быть:
1. Внутренняя устойчивость – этотакое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечиваетсястабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежитпринцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.
2. Внешняя устойчивость предприятияобусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляетсяего деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночнойэкономикой в масштабах всей страны.
3. Общая устойчивость предприятия –это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышениепоступления средств(доходов) над их расходованием(затратами).
4. Финансовая устойчивость являетсяотражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободноеманеврирование денежными средствами предприятия и путем эффективного ихиспользования способствует бесперебойному процессу производства и реализациипродукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всейпроизводственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общейустойчивости предприятия [6].
Анализустойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить навопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами втечение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовыхресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развитияпредприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести кнеплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развитияпроизводства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затратыпредприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовойустойчивости определяется эффективным формированием, распределением ииспользованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешнимпроявлением.
Высшейформой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условияхвнутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкойструктурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекатьзаемные средства, т.е. быть кредитоспособным.
Существует такжеследующая классификация степени устойчивости предприятия:
1.  Абсолютная устойчивость предприятия.Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются СОС, то есть нетзависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ
2.  Нормальная устойчивость предприятия.Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП =СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.
3.  Неустойчивое состояние предприятия…Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным.СОС
4.  Кризисное состояние предприятия. НИП
Существует несколько подходов канализу финансовой устойчивости предприятия.
а)нормативный подход к анализу коэффициентов финансовой устойчивости. Полнаяформализация решения задачи оптимизации целевой функции (ожидаемой отдачи насобственные средства) предполагает применение позитивного подхода. Этот подходозначает, что путем вероятностного анализа и моделирования пар (вероятностьисхода i, отдача на собственные средства при исходе i) устанавливаетсяматематическая взаимозависимость между показателями финансового состояния иэффективности.
Такимобразом, каких-либо нормативных финансовых коэффициентов при позитивном подходене существует — сколь угодно большое снижение уровня финансовых резервовдопустимо, если повышение эффективности таково, что целевая функция возрастает.Вообще говоря, позитивный подход с теоретической точки зрения является наиболеекорректным, однако, как уже указывалось, он очень трудоемкий, требуетдетального информационного обеспечения и поэтому неприменим при проведенииэкспресс-анализа финансовой отчетности. Чаще используется нормативный подход —более грубый, однако реально осуществимый на практике.
Сутьнормативного подхода заключается в том, что для предприятия с учетом егоотраслевой и индивидуальной специфики устанавливаются нормативные значениякоэффициентов финансовой стабильности. Нормативы фиксируют оптимальное иминимально допустимое значения коэффициента. Цель финансовой политикипредприятия — поддерживать показатели финансовой стабильности на уровне,близком к оптимальному, — во всяком случае, не ниже минимально допустимого. Примечательно,что превышение оптимального значения коэффициента не должно приветствоваться,так как оно означает избыточную иммобилизацию средств в финансовых резервах;
б)выделение аспектов краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивостипредприятия. Различение кратко- и долгосрочной платежеспособности припроведении анализа необходимо потому, что эти два аспекта финансовойстабильности имеют принципиально различную подоплеку в контексте принятияуправленческих решений и по-разному связаны с динамикой эффективностидеятельности компании. Долгосрочная платежеспособность — это гарантияпредприятия от банкротства в стратегической перспективе.
Целидолгосрочной платежеспособности и цели повышения эффективности деятельности встратегическом аспекте являются взаимосвязанными (сопряженными), так каккапитализация полученной прибыли предприятия увеличивает размер его собственныхсредств и, следовательно, делает его более устойчивым. Краткосрочнаяплатежеспособность — это гарантия предприятия от неплатежей по текущимобязательствам [17]. Здесь цели повышения эффективности и цели повышенияплатежеспособности являются конфликтными (противоположными).
Руководствокомпании, решая вопрос распределения свободных денежных средств, можетинвестировать их в прирост основных фондов и капитальное строительство, то естьв увеличение текущей и будущей прибыли. Однако в этом случае величина чистогооборотного капитала (собственных ликвидных ресурсов) может оказатьсянедостаточной для погашения текущих обязательств (текущих активов). Можнопоступить и наоборот, снизив уровень финансового риска, пожертвовав задачамиповышения производственной эффективности. Следует отметить и тот факт, что целии методы повышения кратко- и долгосрочной платежеспособности во многомавтономны (независимы) друг от друга.
Так,политика замещения собственных средств долгосрочным привлечением кредитов неотражается на текущей платежеспособности предприятия, но снижает егодолгосрочную платежеспособность. Все вышесказанное требует того, чтобывременные горизонты рассмотрения проблем поддержания финансовой устойчивостифирмы разграничивались при проведении анализа.
Такимобразом финансовая устойчивость предприятия — это состояние счетов предприятия,гарантирующее его постоянную платежеспособность.
Существуетнесколько методик оценки финансовой устойчивости предприятия, они построены наприменении различного рода показателей. Рассмотрим наиболее распространенныепоказатели, использующиеся в отечественной и западной практике.
1. Финансовая устойчивость в долгосрочномплане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этотпоказатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой иотечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.
2. Коэффициент концентрациисобственного капитала характеризует долю владельцев предприятия в общей суммесредств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этогокоэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешнихкредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициентконцентрации привлеченного (заемного капитала).
3. Коэффициент финансовой зависимостиявляется обратным коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этогопоказателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансированиипредприятия.
4. Коэффициент маневренностисобственного капитала показывает, какая часть собственного капиталаиспользуется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотныесредства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя можетощутимо варьироваться в зависимости от структуры капитала и отраслевойпринадлежности предприятия.
5. Коэффициент структуры долгосрочныхвложения — логика расчета этого показателя основана на предположении, чтодолгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств идругих капитальных вложений. Коэффициент показывает какая часть основныхсредств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами,т.е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.
6. Коэффициент долгосрочногопривлечения заемных средств характеризует структуру капитала. Рост этогопоказателя в динамике — в определенном смысле — негативная тенденция,означающая, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.
7. Коэффициент соотношениясобственных и привлеченных средств — как и некоторые вышеперечисленныепоказатели дает общую характеристику финансовой устойчивости предприятия.
8. Коэффициент соотношения мобильныхи иммобилизованных средств. При сохранении минимальной финансовой стабильностипредприятия коэффициент соотношения заемных и собственных средств должен бытьограничен сверху значением отношения стоимости мобильных средств предприятия кстоимости его иммобилизованных средств.
9. Коэффициент реальность стоимостиимущества, равный отношению суммы стоимости (взятой по балансу) основныхсредств, производственных запасов, незавершенного производства и малоценныхбыстроизнашиваемых предметов к итогу (валюте) баланса, характеризуетпроизводственный потенциал предприятия, обеспеченность производственногопроцесса средствами производства. Нормальным считается ограничение показателя /> 0,5. В случае сниженияданного показателя ниже критической границы целесообразно привлечениедолгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственногоназначения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяютсущественно пополнить источники собственных средств.
10. Коэффициент краткосрочнойзадолженности выражает долю краткосрочных обязательств предприятия в общейсумме обязательств.
11. Коэффициент кредиторскойзадолженности и прочих пассивов выражает долю кредиторской задолженности прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия [19].
Необходимоеще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериевдля рассмотренных показателей. Они зависят от множества факторов: отраслевойпринадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структурыисточников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия ит.п. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики инаправлений изменений могут быть установлены только в результатепространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.
1.4. Система показателей, отражающих финансовую устойчивостьпредприятия
Мы рассмотрели наиболее общие показатели финансовой устойчивостипредприятия. НА данном этапе, сформулируем систему, которая наиболее обобщенно,на наш взгляд характеризует финансовую устойчивость предприятия. Рассмотримпоказатели данной системы несколько более детально.
2.4.1.  Доля собственного капитала в активах
Доля собственного капиталав активах (коэффициент автономии или финансовой независимости) являетсянаиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия. Существуютразличные точки зрения относительно порогового значения данного коэффициента,например, в зарубежной практике наиболее распространена точка зрения, что долясобственного капитала в активах предприятия не должна опускаться ниже порога в60%. Предприятию, доля собственного капитала в активах высока, гораздо легчеполучить кредитные ссуды, причем, на более выгодных условиях. Но стандартнойдоли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, странуказать нельзя. В Японии, к примеру, доля собственного капитала в среднем на50% ниже, чем в США и доля заемного капитала составляет около 80%. Это объясняетсяразличными источниками заемного капитала. Так, в Японии это банковский капитал,а в США — средства населения.
Высокая доля заемныхкапитала японских фирм свидетельствует о доверии банков, а значит о еенадежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала —фактор риска.
На долю собственногокапитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовойполитики. Фирмы с агрессивной политикой всегда увеличиваю долю заемногокапитала. Компании, настроенные на долгосрочную успешную перспективу стремятсяповысить долю собственных средств в активах фирмы.
В практике российских изарубежных фирм используется несколько разновидностей этого показателя (долязаемных средств в активах, отношение собственных средств к заемным и др.). Каждыйиз них, в той или иной форме, отражает структуру капитала фирмы по источникамего формирования.
2.4.2.  Коэффициент маневренности собственныхсредств
Коэффициент маневренностисобственных средств равен доле собственных мобильных активов в общем объемесобственного капитала. По балансу данный коэффициент равен отношению: (стр. 490– 190 +510)/ стр. 490. Этот показатель по своей сути близок к показателямликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первогопоказателя.
2.4.3.  Расчет показателей (условий)финансовой устойчивости по источникам потребностей предприятия в запасах изатратах
Наиболее информативенрасчет показателей (условий) финансовой устойчивости по источникам покрытияпотребностей предприятия в запасах и затратах (ЗЗ).
Выделяют три источникафинансирования:
- источникисобственных оборотных средств (ИСОС = стр. 490 – стр. 190 (баланс));
- кредиты банка изаймы, используемые для финансирования запасов и затрат (КБЗ). По балансу КБЗ =стр. 510. + стр. 610;
- кредиторскаязадолженность используемая для формирования запасов (КЗ). По балансу КЗ = стр.621 + стр. 622 + стр. 627.
Выше мы уже упоминали,что абсолютная финансовая устойчивость предприятия (фирмы, организации)характеризуется соотношением:
ИСОС />ЗЗ
            Предприятие независит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываютсясобственными ресурсами. Но данная ситуация далека от идеала.
            Предприятие имеет нормальнуюфинансовую устойчивость, если:
/>
            Это соотношениепоказывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов иполностью покрывает запасы и затраты.
            Если:
/>,
то финансовое положениефирмы неустойчиво. Для покрытия запасов и затрат предприятие вынужденопривлекать дополнительные источники, выходящие за рамки “нормальных”. К ихчислу относят часть внеоборотных активов, просроченную задолженность и др.
Пределом финансовойнеустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том,что наряду с нехваткой “нормальных” источников покрытия запасов и затратпредприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскуюзадолженность.
2.4.4. Коэффициентустойчивого роста
Расчет показателейфинансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой дляпринятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств.
Наряду с этим,руководителю важно знать, как компания может расти без привлечениядополнительных внешних источников финансирования. Такую информацию даеткоэффициент обеспеченности темпа роста внутренними источниками (/>). Внутренними источникамислужит фонд накопления, т.е. чистая прибыль после выплаты дивидендов (/>).
Для выявления взаимосвязимежду активами и обязательствами фирмы коэффициент устойчивого ростацелесообразно исследовать в следующем виде:
/>
/>
Приведенную сложнуюформулу  можно упростить и получить:
/>
            Таким образомрассчитывается коэффициент устойчивого роста. Но первая формула дает большуювозможность исследовать основные факторы его увеличения.
2.4.5.  Коэффициент покрытия процентов
 
Дляоценки финансовой устойчивости предприятия в перспективе применяется показательиспользования заемных средств или показатель покрытия процентов. Он равенотношению балансовой прибыли к расходам на выплату процентов. Основное название— коэффициент покрытия процентов.
/>
            В практике анализароссийских фирм расчет этого показателя был затруднен, поскольку в финансовойотчетности ранее отсутствовала информация о процентах по кредитам, а процентыпо облигационным займам выплачиваются из прибыли. В практике зарубежных странсчитается, что фирма имеет хорошее процентное покрытие, если коэффициентпокрытия находится в пределах от 3 до 4. Считается, что в этом случае компанияспособна выплатить проценты по займам при любых конъюнктурных колебаниях.

Глава 2.Анализ финансовой устойчивости предприятия (конкретный пример)
2.1. Общая характеристикадеятельности ОФО “”Архбум”
АЦБК начинает своесуществование с 1940 года.
1940 год — пущены в эксплуатацию первые цеха Архангельского целлюлозно-бумажногокомбината. К концу года произведено почти 100 тонн небеленой целлюлозы и более140 тонн оберточной бумаги.
1942 год — пущен завод по выпуску этилового спирта.
1944 год — пущен цех литейных концентратов.
1946 год — Постановлением ВЦСПС и Министерства целлюлозно-бумажной промышленности заотличную работу в период Великой Отечественной войны Архангельскому ЦБКпередано на вечное хранение Красное Знамя Наркомбумпрома.
1948 год — начат выпуск вискозной целлюлозы.
1954 год — пущен однорамный лесозавод.
1955 год — освоено производство целлюлозы для выработкипапиросной бумаги.
1960 год — спуском бумажной фабрики комбинат начинает осваивать технологию производствавысокосортных видов бумаги. Параллельно вводится в строй цех очистки сточныхвод.
1961 год — первые экспортные поставки древесноволокнистыхплит.
1962 год — освоен выпуск писчей бумаги и основы для фотобумаги.
1963 год — пущен в эксплуатацию тетрадный цех, на экспорт поставленапервая партия писчей бумаги.
1968 год — построено и сдано в эксплуатацию сульфат-картонное производство. Через годкартон начинает поставляться на экспорт.
1972 год — АЦБК награжден дипломом ВДНХ за разработку технологии выпуска легкого картона.
1975 год — пущен завод по производству беленой сульфатной целлюлозы, задействована перваяавтоматизированная система управления производством (АСУП).
1977 год — указом Президиума Верховного Совета СССР поселок Первомайский, где находитсяАЦБК, переименован в город Новодвинск.
1981 год — Указом Президиума Верховного Совета СССР Архангельский ЦБК за большие успехи,достигнутые по увеличению производства и улучшению качества продукции,награжден орденом Ленина.
1983 год — выработана миллионная тонна белой сульфатнойцеллюлозы.
1988 год — осуществлен переход комбината на хозрасчет.
1992 год — АЦБК становится акционерным обществом.
1994 год — реструктуризация АЦБК, в ходе которой создается 11 самостоятельных дочернихпредприятий. Начало кризиса.
1996 год — кризис в отечественной промышленности, АЦБК оказывается на грани банкротства
1997 год — АЦБК становится компанией с почти 100-процентым частным капиталом. Крупныйпакет акций концентрируется у производственно-коммерческого предприятия«Титан», значительные доли акций — у западных инвесторов.
1998 год — реформа организационно-управленческой структуры комбината. Образовано дваоткрытых акционерных общества: «Архангельский ЦБК» (производство) и«Архбум» (снабжение и сбыт).
2000год — АЦБКотмечает свое 60-летие.
Открытоеакционерное общество “Архбум” было учреждено решением общего собранияакционеров 28 ноября 1994 года. Учредителями и крупнейшими акционерами данногоОбщества являются:
· ОАО“Архенгельский ЦБК”;
· ООО “Рута”;
· ООО ПКП “Титан”.
Напротяжении всего существования функционирование ОАО “Архбум” неразрывно связанос деятельностью ОАО “Архангельский ЦБК”. Днем создания  ОАО “Архангельский ЦБК”считают 28 августа 1940 года. В настоящее время ОАО “Архангельский ЦБК”является многопрофильным предприятием по комплексной химической переработкедревесины. За 61 год работы комбинат стал градообразующим предприятием. На егобазе до 1996 года содержался жилищный фонд города Новодвинска и егосоциально-культурная сфера. ОАО “Архангельский ЦБК”, как и многие другиекрупнейшие предприятия страны, не смогли быстро перестроится на новый типхозяйствования, возникший в связи с “переходным” состоянием экономики России вначале 90-х годов. К этому периоду комбинат был практически “задушен”чрезмерными налогами, требованиями кредиторов и действиями судебных исполнителей.Такое предприятие просто не могло продолжать свою деятельность. Общим собраниемакционеров было принято решение на базе ОАО “Архангельский ЦБК” создатьнесколько дочерних обществ.
К концу 1994 года былисозданы:
- ДАО “Целлюлоза”;
-  ДАО “Картон”;
-  ДАО “Завод ДВП”;
-  ДАО “Энергия”;
-  ДАО “ЛЕС”;
-  ДАО “Транспорт”;
-  ДАО “Бумага”;
-  ДАО “БЫТ”;
-  ДАО“Трест-Техно-Т”.
ОАО “Архангельский ЦБК”осталось владельцем всех основных фондов, а также взяло на себя функцииосуществления финансового планирования и контроля. После реорганизации тольконекоторые из образовавшихся дочерних предприятий смогли вести свою деятельностьсамостоятельно и с положительным результатом, т.е. покрывать издержки, получатьприбыль и своевременно платить налоги. Данная ситуация зависела от ряда причин:начиная с неточного экономического расчета при создании очередного дочернегоакционерного общества и заканчивая личностными характеристиками новыхруководителей.
Для решения вышеуказанныхпроблем было принято решение создать “Управляющую компанию”, которая быруководила хозяйственной деятельностью АО “Архангельский ЦБК” и дочернихобществ – ЗАО “Архбум”. В конце 1997 года возникла идея объединения ОАО“Архангельский ЦБК” путем присоединения ДАО “Картон”, ДАО “Целлюлоза”, ДАО “ЗаводДВП”, ДАО “Энергия”. 15 апреля 2000 года общее собрание акционеров ОАО“Архангельский ЦБК” утвердило договор о присоединении вышеуказанных дочернихакционерных обществ в “Архангельский ЦБК”. В этом же году акционерное общество“Архбум” стало открытым.
Деятельность ОАО “Архбум”как экономического предприятия имеет и общественно значимый характер.       
Основнымивидами деятельности ОАО “Архбум” являются:
- Материально-техническоеобеспечение производства продукции ОАО “Архангельский ЦБК”;
- Сбытовая: продажапродукции OАО “Архангельский ЦБК”, в том числена экспорт;
- Торгово-посредническая;
- Закупочная.
Основные виды продукции, предлагаемые ОАО “Архбум”:
- Картонуниверсальный;
- Картон дляплоских слоев гофрокартона;
- Бумага дляплоских слоев гофрокартона;
- Гофрированныйкартон;
- Гофроящики;
- Целлюлозалиственная и хвойная;
- Бумагауниверсальная, писчая, оберточная, этикеточная;
- Бумажно-беловыеизделия, древесно-волокнистые плиты и пористые;
- Таловое масло.
ОАО “Архбум” относится кодним из крупнейших предприятий в России. При анализе конкурентов в отрасли, мыприходим к выводу, что в данной отрасли существует достаточно сильнаяконкуренция, однако у ОАО “Архбум” существуют некоторые преимущества, восновном они связаны со сложившимся авторитетом стабильной и финансовоустойчивой компании. ОАО “Архбум” занимается посреднической деятельностью исбытом производимой продукции. До 1997 года было заключено множество выгодных идолговременных сделок.  Однако, резкие темпы роста инфляции в России, в процессеперехода к рыночным отношениям, не делали выгодными и перспективными сделкидолговременного характера, особенно, если в условиях контрактов неоговаривались скользящие ставки или использование индексации. Благодаряустойчивому финансовому положению ОАО “Архбум” в 1997 году, после завершениясрока действия договоров со многими потребителями, предприятие заключает новые,более выгодные, что позволяет ему выйти на лидирующие позиции и увеличитьприбыльность. Также определенные реформы и внедрение новшеств в сфере снабженияи сбыта, централизация сбыта во многом оказали свое благоприятное воздействиена деятельности предприятия в целом.
В настоящее время ОАО“Архбум” работает с постоянной прибылью и имеет постоянных и надежных партнерови клиентов
Проанализировав всепредставленные данные, делаем вывод о том, что на рынке данной отрасли ОАО“Архбум” имеет достаточно твердые позиции. Руководящее звено ОАО “Архбум”реально представляет себе ситуацию и положение фирмы, имеет понятия  о том,каким образом нужно реагировать на те или иные действия конкурентов.
2.2. Анализ финансовогоположения ОАО “Архбум”
Финансовоесостояние является комплексным понятием, которое зависит от многих факторов ихарактеризуется системой показателей, отражающих наличие и размещение средств,реальные и потенциальные финансовые возможности.
Основными показателями,характеризующими финансовое состояние предприятия, являются: обеспеченностьсобственными оборотными средствами и их сохранность; состояние нормируемыхзапасов материальных ценностей; эффективность использования банковского кредитаи его материальное обеспечение; оценка устойчивости платежеспособностипредприятия. Анализ факторов, определяющих финансовое состояние, способствуетвыявлению резервов и росту эффективности производства.
Финансовоесостояние зависит от всех сторон деятельности предприятия: от выполненияпроизводственных планов, снижения себестоимости продукции и увеличения прибыли,роста эффективности производства, а также от факторов, действующих в сфереобращения и связанных с организацией оборота товарных и денежных фондов — улучшения взаимосвязей с поставщиками сырья и материалов, покупателямипродукции, совершенствования процессов реализации и расчетов [14]. 
Анализфинансового состояния ОАО “Архбум” включает в себя несколько разделов иосновывается на отчетах, предоставленных мне организацией за несколько лет, наоснове которых я уже делала выводы о экономической эффективности нашегопредприятия.
Основные разделы:
· структура активови пассивов;
· анализ имуществапо составу средств и источникам их формирования;
· расчет и оценкавеличины собственных оборотных средств по данным баланса;
· анализликвидности баланса;
· оценка деловойактивности и эффективности деятельности предприятия.
Повсем разделам я провела горизонтальный анализ финансовых и экономическихпоказателей, т.е. сравнила показатели на начало и конец 2000 года, сопоставилаих показателям прошлых лет, отследила динамику показателей во времени. В каждомразделе вычисляются темпы роста показателей и финансовых коэффициентов заопределенный период.
Припервичном ознакомлении с бухгалтерской отчетностью  за первое полугодие 2001года удалось установить следующее:
— Валюта баланса заотчетные период увеличилась на 523 млн. руб. или на 103% (523293/510244*100=103%).
— Общая суммаактивов ОАО “Архбум” за вычетом статей убытков на конец отчетного периода годасоставила 1010 млн. руб. Это почти в 2 раза больше чем 1998 году – 590 млн.руб. На основании данного показателя предприятие можно отнести к одному изкрупнейших среди аналогичных.
Изданных таблицы 6 видно, что заемный капитал является основным источникомформирования хозяйственных средств предприятия. Это означает, что ОАО«Архбум» активно пользуется кредитами банков. Удельный вескраткосрочных кредитов банка увеличился с 35% до 37%. Иными словами, составпривлеченных средств изменился не в лучшую сторону, так как сократилась доляотносительно дешевых источников. Структура активов характеризуетсязначительным преобладанием в их составе доли оборотных средств, которыесоставили 95,7% в конце года. Большая их часть представлена дебиторскойзадолженностью, а также запасами и затратами. Этот факт объясняетторгово-посреднический характер деятельности предприятия.
Таблица 6
Укрупненныйбухгалтерский баланс ОАО “Архбум” за первое полугодие 2001 годаПоказатели На начало отчетного периода На конец отчетного периода Изменение, тыс. руб.
Темп роста,
% тыс. руб. %к итогу тыс. руб. %к итогу
Актив 1. Внеоборотные активы 5327 1,0 20083 1,9 14756 3,8 1.1 НМА 251 0,0 204 0,0 -47 0,8 1 .2 Основные средства 4826 1,0 18347 1,8 13521 3,8 1 .3 Долгосрочные фин. вложения 250 0,0 1532 0,1 1282 6,1 2. Оборотные активы 480970 94,3 989507 95,7 508537 2,1 2.1 Запасы, затраты, НДС по приобретенным ценностям 390065 76,5 198038 19,2 -192027 0,5 2.2 Дебиторская задолженность
\ 55886 11,0 685778 66,3 629892 12,3 2.3 Краткосрочные финансовые вложения 28784 5,6 23718 2,3 -5066 0,8 2.4 Денежные средства , 6235 1,2 81973 7,9 75738 13,2 3. Убытки 23947 4,7 23947 2,4 - 1,0 БАЛАНС 510244 100 1033537 100 523293 2,0
Пассив 4. Капитал и резервы 6415 1,3 14144 1,4 7729 2,2 4.1 Уставный капитал 500 0,1 500 0,1 1,0 4.2 Добавочный капитал 2 0,0 2 0,0 1,0 4.3 Резервный капитал 75 0,0 75 0,0 1,0 4.4 Накопленная прибыль 1799 0,4 13288 1,3 11489 7,4 4.5 Фонды 4039 0,8 279 0,0 -3760 0,1 5. Долгосрочные пассивы - - - - - - 6. Краткосрочные пассивы 503829 98,7 1019393 98,6 515564 2,0 6.1 Заемные средства 178367 35,0 382446 37,0 204079 2,1 6.2 Кредиторская задолженность 325462 63,7 636947 61,6 311485 2,0 БАЛАНС 510244 100 1033537 100 523293 2,0
Всовременных условиях структура капитала является тем фактором, которыйоказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — егоплатежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.
Капиталвсякого предприятия представлен двумя составляющими собственные и заемныесредства. Расчет собственного капитала произведен на основании баланса безучета убытков. Такие статьи баланса как доходы будущих периодов, резервыпредстоящих расходов и платежей, фонд потребления, резервы по сомнительнымдолгам при определенных условиях являются по существу источниками собственныхсредств. Величина, структура и изменения  источников формирования хозяйственныхсредств представлены в таблице 7
Таблица 7
Источникиформирования хозяйственных средств за первое полугодие 2001 годаПоказатель на начало отчетного периода на конец отчетного периода отклонение Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. Пунктов Собственный  капитал 6415 1,3 14144 1,4 7729 0,1 Заемный  капитал 503829 98,7 1019393 98,6 515564 -0,1 Всего 510244 100 1033537 100 523293 -
На конецотчетного периода величина источников составила 1033 млн. руб., за год онавозросла на 523 млн. рублей. По сравнению с прошлыми периодами (величинаисточников 692 млн. руб.) – это хороший результат, но рост произошел в основномза счет увеличения заемного капитала на 516 млн. рублей. Принимая во вниманиеубытки ОАО «Архбум» по итогам первого полугодия 2001 года в сумме 24млн. руб., можно сделать вывод, что источником всех хозяйственных средствявляется заемный капитал.
Превышениесуммы заемного капитала над суммой собственного говорит о финансовой неустойчивостиорганизации.
Измененияв собственном капитале произошли в основном по статье “Нераспределенная прибыльотчетного года”, так как финансово-хозяйственная деятельность ОАО«Архбум» в 2001 году принесла прибыль. Динамика изменения заемногокапитала ОАО «Архбум» в первом полугодии 2001 года представлена втаблице 8
Таблица 8
 Состав иструктура заемного капитала и обязательств ОАО “Архбум” в первом полугодии 2001годаПоказатель На начало отчетного периода На конец отчетного периода Отклонение Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. Пунктов
Краткосрочные кредиты банков
Краткосрочные займы 178367 35,4 382446 37,5 204079 2,1
Кредиторская задолженность
Прочие обязательства 325462 64,5 636947 62,5 311485 -2,1 Всего 503829 100 1019393 100 515564 -
Заемныйкапитал предприятия представлен краткосрочными кредитами банков и кредиторскойзадолженностью. Его сумма на конец отчетного периода составила 1019 млн.рублей, что в 2 раза больше чем на начало года и значительно больше, чем впрошлые годы. Основную долю заемного капитала составляет кредиторскаязадолженность (62,5%), т.е. предприятие в основном пользуется практическибесплатными заемными средствами.
Имуществопредприятия в стоимостном выражении представляет собой совокупность оборотныхсредств, основных средств и иных внеоборотных активов (см. таблицу 9).

Таблица 9
Хозяйственныесредства ОАО «Архбум» в первом полугодии 2001 годаПоказатель На начало отчетного периода На  конец  отчетного периода Отклонение Тыс. руб.
%
к  итогу Тыс. руб.
%
к  итогу Тыс. руб. Пунктов Основные средства и иные внеоборотные активы (I) Оборотные средства (II+III) 5327 504917 1,0 99,0 20083 1013454 1,9 98,1 14756 508537
0,9
-0,9 Всего 510244 100 1033537 100 523293 -
Суммаактивов ОАО «Архбум» на конец отчетного периода составила 1033 млн.рублей, что в 2 раза превышает этот показатель на начало этого периода(1033537/510244=2,026). Такой рост суммы активов обусловлен увеличениемоборотных средств предприятия, доля которых на конец года в общей сумме активовсоставила 98,1%.
Таблица 10
Оборотныесредства ОАО “Архбум” в отчетном периодеПоказатель На начало отчетного периода На конец отчетного периода Отклонение Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. Пунктов Запасы 335021 69,7 123961 12,5 -211060 -57,2 НДС по приобретенным ценностям 55044 11,4 74077 7,5 19033 -3,9 Дебиторская задолженность 55886 11,6 685778 69,3 629892 57,7 Краткосрочные финансовые вложения 28784 6,0 23718 2,4 -5066 -3,6 Денежные средства 6235 1,3 81973 8,3 75738 7,0 Итого 480970 100 989507 100 508537 _
Общаясумма оборотных средств предприятия на конец отчетного периода составила 989млн. рублей. За первое полугодие 2001 года произошло увеличение суммы оборотныхсредств в 2 раза (989507/480970=2). Главной причиной увеличения суммы текущихактивов является рост дебиторской задолженности на 630 млн. рублей. Одной изпричин увеличения дебиторской задолженности является превышение темповвозникновения задолженности над темпами расчетов.
В связи  со  спецификой  ОАО  “Архбум” как  посреднической  организации,необходимо проанализировать состав запасов с точки зрения их ликвидности(таблица 11).
Таблица 11
Структуразапасов ОАО “Архбум” в первом полугодии 2001 годаПоказатель На начало отчетного периода На конец отчетного периода Отклонение Тыс. руб. % к итогу Тыс. руб. %к итогу Тыс. руб. пунктов Товары отгруженные 278231 83,0 1089 0,8 -277142 -82,2 Готовая продукция и товары 46689 13,9 104399 84,2 57710 70,3 Сырье, материалы и другие ценности 5683 1,7 6639 5,4 956 3,7 МБП 1470 0,5 2206 1,8 736 1,3 Затраты в незавершенном производстве 2760 0,8 8165 6,6 5405 5,8 Расходы будущих периодов 188 0,1 1463 1,2 1275 1,1 Итого запасов 335021 100 123961 100 -211060 -
ЗапасыОАО «Архбум» на конец отчетного периода составили 124 млн. рублей, запервое полугодие они уменьшились на 211 млн. рублей или на 63%(123961/335021*100-100=635). Снижение уровня запасов в основном произошло из-зауменьшения товаров отгруженных. Это произошло в связи с тем, чтонесвоевременная оплата отгруженной продукции постоянными покупателями привела кувеличению дебиторской задолженности ОАО «Архбум» в 2000 году,поэтому, в настоящее время отгрузка продукции покупателям производится толькопо предоплате. В 2000 году уменьшение запасов произошло примерно на 40%.
Основнуюдолю запасов предприятия на конец отчетного периода составляет “Готоваяпродукция”. Стремительный рост данной статьи обусловлен тем, что в соответствиис Приказом Генерального директора ОАО “Архангельский ЦБК” сбыт всей продукции комбината  осуществляется   ОАО   “Архбум”,   тем   самым   оборот   по реализации продукциизначительно увеличился.
Проанализируем,насколько рационально используется собственный капитал ОАО «Архбум».Сохранение финансовой устойчивости требует, чтобы собственные ресурсы покрывалине только основные средства и иные внеоборотные активы, но частично и оборотныесредства. В результате расчета собственных оборотных средств был получен наконец отчетного периода отрицательный результат — это значит, что у организацииотсутствуют собственные оборотные средства, т.е. все оборотные средства ОАО “Архбум”сформированы за счет заемных источников средств, сумма которых значительновыросла по сравнению с предыдущими годами. Поэтому требуются немедленные мерыпо улучшению финансового состояния.
Рассчитаемвеличину нормальных источников формирования запасов (таблица 12).
Таблица 12
Расчетвеличины нормальных источников формирования запасов ОАО «Архбум»,тыс. руб.Показатель На начало отчетного периода На конец отчетного периода
  1 Собственные оборотные средства 1088 (5939)
  2 Краткосрочные кредиты и займы 178367 382446
  3 Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, по векселям к уплате 276865 497610 4  Авансы,  полученные  от  покупателей  и заказчиков 41408 120447 Всего (1+2+3+4) 497728 994564 /> /> /> /> />
Проанализируембаланс ОАО «Архбум» за первое полугодие 2001 года с точки зренияликвидности. Ликвидность предприятия – это его способность отвечать по своимкраткосрочным обязательствам, т.е. вовремя гасить свою краткосрочнуюкредиторскую задолженность. Предприятие не имеет абсолютной ликвидности, чтобысделать выводы относительно платежеспособности рассчитаем коэффициентыликвидности (таблица 13).

Таблица 13
Расчетпоказателей ликвидности баланса ОАО “Архбум”Показатель На начало отчетного периода На конец отчетного периода
1 Денежные средства и краткосрочные
  
  ценные   бумаги, тыс. руб. 35019 105691 2 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 55886 685778 3 Запасы, тыс. руб. 414012 221985
4 Всего текущие активы, тыс. руб. (1+2+3) 504917 1013454
5 Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 178367 382446
6 Кредиторская задолженность, тыс. руб.
7 Общая сумма краткосрочной 
  задолженности, тыс. руб. (5+6)
8 Коэффициент абсолютной ликвидности
  (стр.1/стр.7)
9 Промежуточный коэффициент покрытия
  ((стр.1+стр.2)/стр.7)
10 Коэффициент текущей ликвидности
  (стр.4/стр.7)
225462
503829
0,07
0,18
1,00
636947
1019393
0,10
0,78
0,99
ОАО“Архбум”, используя наиболее мобильную часть оборотных средств, на конецанализируемого периода могло бы погасить всего 10% своих краткосрочных долгов,что в 2 раза меньше теоретически достаточного уровня (20%-30%). Такойнезначительный запас средств может свидетельствовать о высокой скоростиобращения запасов, так как со сладов ОАО «Архбум» они в кратчайшиесроки отпускаются в производство. Поддержание нормального запаса средствявляется одной из важнейших и сложных проблем для ОАО «Архбум».
Ели напокрытие краткосрочных обязательств мобилизовать дебиторскую задолженность, тона конец отчетного периода акционерное общество смогло бы оплатить 78%краткосрочных долгов, что выше теоретического достаточного уровня (70%). Этотпоказатель говорит о кредитоспособности ОАО «Архбум», достоверностьвыводов зависит от качества дебиторской задолженности.
Коэффициенттекущей ликвидности, характеризующий общую обеспеченность предприятияоборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременногопогашения срочных обязательств, имеет значение на конец года немного меньшеединицы, то есть мобилизовав все свои оборотные средства фирма на отчетную датумогла бы погасить свои краткосрочные обязательства, но тогда у нее не осталосьбы средств для финансирования текущей деятельности.
Несмотря на то, что коэффициент текущей ликвидности чуть меньше единицы на конецгода, фирму можно считать платежеспособной.
Устойчиваяв финансовом отношении компания характеризуется высокой деловой активностью ихорошим уровнем рентабельности.
Используяданные форм бухгалтерской отчетности за первое полугодие 2001 года, рассчитаеми проанализируем ряд показателей, характеризующих деловую активность иэффективность деятельности ОАО «Архбум». Расчет показателей удобнеепроизвести, используя табличную форму (таблица 14).
Какследует из таблицы 14 выручка от реализации ОАО «Архбум», являющаясяважным объемным показателем деятельности организации, возросла по сравнению спредыдущим годом на 1436 млн. рублей, а по сравнению с 1998 годом – примерно на2750 млн. рублей.
Коэффициентоборачиваемости собственного капитала очень высок, что говорит о высокойделовой активности фирмы.
Анализируяпоказатели деловой активности предприятия, заметим, что длительность оборотатекущих активов превышает 3 месяца. Одной из основных причин этого являетсядлительность оборота дебиторской задолженности, которая в свою очередь вызванасистемой неплатежей, сложившихся в России.
Скоростиоборота дебиторской и кредиторской задолженности на конец анализируемогопериода практически совпадают. Это говорит о том, что ОАО «Архбум»задерживает оплату по своим обязательствам на такой же срок, на какой егопокупатели задерживают оплату отгруженной продукции.
В связис тем, что финансовый результат на конец отчетного периода положительный, ОАО«Архбум» с каждых 100 рублей вложенных в активы получило 3,36 рублейприбыли (в 1998 году – 3,17 рублей, в 1999 году – 3,2 рублей), а каждые 100рублей вырученные за реализованную продукцию, принесли 9 рублей прибыли.
Увеличениерентабельности продаж обусловлено следующими факторами:
· снижение покупнойцены;
· увеличениетоварооборота и др.
В целом,анализ финансового положения и деятельности предприятия за первое полугодиепоказывает, что ОАО «Архбум» является платежеспособным и достаточноплатежеспособным предприятием. Но в дальнейшем необходимо сокращать размерызаймов.
Таблица 14
Расчетпоказателей деловой активности и эффективности деятельности ОАО “Архбум” впервом полугодии 2001 года
Показатель
На начало отчетного периода
На конец отчетного периодп
Отклонение
1 Величина собственных средств
(капитала), тыс. руб.
2 Активы, тыс. руб.
3 Оборотные активы, тыс. руб.
4 Выручка от реализации, тыс. руб.
5 Издержки обращения, тыс. руб.
6 Прибыль от реализации, тыс. руб.
 (стр. 4 — стр. 5)
7 Прибыль(убыток)отчетного периода, тыс. руб.
8 Дебиторская задолженность,  тыс. руб.
9 Кредиторская задолженность,  тыс. руб.
10 Коэффициент оборачиваемости
  собственных средств (стр. 4 / стр. 1)
11 Коэффициент оборачиваемости
  оборотных активов (стр. 4 / стр. 3)
12 Длительность оборота текущих активов, дн.(1/стр.11*365)
13 Коэффициент оборачиваемости
   дебиторской задолженности, (стр. 4 / стр. 8)
14 Длительность оборота дебиторской задолженности, дн (1/стр.13)
15 Коэффициент оборачиваемости
  кредиторской задолженности,  (стр.4/стр.9)
16 Длительность оборота кредиторской
  задолженности, дн (1/стр.15*365)
17 Рентабельность продаж, %  (стр.6/стр.4)
18 Рентабельность активов, % (стр.7/стр.2)
6415
510244
480970
1501934
1520146
-18212
-12667
55886
325462
234,13
3,12
117
26,87
14
4,61
79
-2,48
-1,21
14144
1033537
989507
2938319
2668719
269600
34757
685778
636947
207,74
2,97
123
4,28
85
4,61
79
3,36
9,17
7729
523293
508537
1436385
1 148573
287812
47424
629892
311485
-26,39
-0,15
6
-22,59
71
-
-
5,84
10,38
2.3. Расчет основных коэффициентов,отражающих финансовую устойчивость предприятия
1.  Коэффициент концентрации собственногокапитала (коэффициент автономии) (/>):
/>,
где:
СК — величина собственного капитала;
ХС – стоимость хозяйственных средств.
/> (показатель на начало отчетного периода)
/> (на конец отчетного периода)
           
Таким образом, анализируяполученные результаты, можно сделать вывод, что величина собственных средствОАО “Архбум” предельно низка, об этом свидетельствуют полученные коэффициенты,а доля заемных средств, наоборот, высока, что имеет под собой опасностьнестабильности и неустойчивости.
2.  Коэффициент финансовой зависимости (/>):
/>
/>(на начало отчетного периода)
/> (на конец отчетного периода)
            Коэффициенты финансовойзависимости демонстрируют, что предприятие слишком сильно зависит от внешнихисточников финансирования, что в условиях нестабильной экономики и инфляции —негативный фактор для деятельности предприятия.
           
3.  Коэффициент маневренностисобственного капитала (/>):
/>,
где:
/>— величина собственных оборотныхсредств.
/> (на начало отчетного периода)
/> ( наконец отчетное периода).
4.  Коэффициент концентрации заемногокапитала (/> ):
/>
/> (на начало отчетного периода)
/>(на конец отчетного периода)
Проанализировав в самойобщей форме данные показатели, мы видим, что предприятие практически полностьюфункционирует на заемном капитале.
5.  Коэффициент структуры долгосрочныхвложений (/>):
/>,
где:
ДП — величинадолгосрочных пассивов;
ВА — величинавнеоборотных активов.
/>
Данныйкоэффициент по ОАО “Архбум” мы не рассчитываем, т.к. в балансе нет данных подолгосрочным вложениям. Т.е. ОАО “Архбум” не имеет такого плана показатели.
6.  Коэффициент долгосрочного привлечениязаемных средств (/>):
/>
/>, данный коэффициент также нерассчитывается.
7.  Коэффициент структуры заемногокапитала (/>):
/>
/>, данный коэффициент не рассчитывается.
8.  Коэффициент соотношения заемных исобственных средств (/>):
/>
/>(на начало отчетного периода)
/>(на конец отчетного периода).
9.  Коэффициент краткосрочнойзадолженности (/>):
/>,
где:
КП — краткосрочныепассивы.
/>, т.к. нет структура долгосрочныхпассивов.
10.  Коэффициент кредиторскойзадолженности и прочих пассивов (/>):
/>,
где:
КЗ — кредиторскаязадолженность;
ПП — прочие краткосрочныепассивы.
/> (на начало отчетного периода);
/> (на конец отчетного периода).
Представим полученные показатели всводной таблице:
Таблица 15
Коэффициенты, необходимые для анализа и оценки финансовойустойчивости предприятия Показатель
 
Значение На начало отчетного периода На конец отчетного периода 1. Коэффициент концентрации собственного капитала -0,07 -0,022 2. Коэффициент финансовой зависимости -13,55 -44,57 3. Коэффициент маневренности собственного капитала 2,77 4,98 4. Коэффициент концентрации заемного капитала 1,07 1,022 5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений - - 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - - 7. Коэффициент структуры заемного (долгосрочного) капитала - - 8. Коэффициент соотношения заемных средств и собственных средств -14,56 -45,57 9. Коэффициент краткосрочной задолженности 1 1 10. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов 0,65 0,625
Изданных таблицы можно сделать выводы о состоянии каждого коэффици­ента и офинансовой устойчивости предприятия в целом.
1.  Коэффициент независимости на ОАО“Архбум” на конец отчетного периода составляет 0,07, что очень далеко отрекомендуемой нормы, следовательно предприятие не имеет собственных средств, аисточники формирования — краткосрочные займы. Следовательно, говорить офинансовой независимости предприятия не приходится.
2.   Значение коэффициента соотношениязаёмных и собственных средств сви­детельствует, что формирование источниковпроисходит за счет займов.
3.  Коэффициент манёвренности собственныхсредств и коэффициент обеспе­ченности собственными средствами имеютотрицательное значение так, как у предприятия не было собственных оборотныхсредств. Предприятие не имеет финансовой автономии и полностью зависит откредиторов.
4.  Еще один важный показательфинансового неблагополучия предприятия. Основные источники формированияоборотных средств – займы, причем займы краткосрочные, что негативным образомсказывается на всей деятельности предприятия и характеризует его финансовоеположение, с точки зрения данного анализа, как нестабильное.
Прианализе финансовой устойчивости предприятия следует учитывать множествофакторов, влияющих на данных показатель. Оценивая лишь значения однихкоэффициентов, не беря в учет другие показатели, мы не можем говорить обобъективной оценке финансовой устойчивости.
Припроведении анализа финансового состояния ОАО “Архбум” мы пришли к выводу, чтопредприятие достаточно успешно функционируют и выявили проблему, которуюисследовали в данном параграфе — отсутствие собственных оборотных средств, чтопозволило нам определить финансовое состояние предприятия как неустойчивое,однако, учитывая показатели платежеспособности, ликвидности, рентабельности идр. с уверенность можно сказать, что проблема существует, но она не оказываетсяглавенствующей и определяющей всю стратегию ОАО “Архбум”.

ГлаваIII. Общая оценка финансовойустойчивости ОАО “Архбум” и анализ долгосрочных перспектив
3.1.Общая оценка финансовой устойчивости ОАО “Архбум”
  Врыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитиеосуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственныхфинансовых ресурсов — за счёт заёмных средств, важной аналитическойхарактеристикой является финансовая устойчивость предприятия.
Рассчитав всерекомендуемые показатели, мы можем произвести оценку финансовой      устойчивости ОАО “Архбум” по общей методологии. Понятно, что на способы оценкиповлияет большое количество внутренних и внешних факторов. В дальнейшем, мыпостараемся выделить наиболее оптимальный метод оценки устойчивости предприятияна ОАО “Архбум.
Проанализируемеще раз укрупненный баланс ОАО “Архбум” с целью оценки финансовой устойчивостипредприятия.
Итак,анализируя показатели на за начало отчетного периода и конец отчетного периодавы видим:
— Величина капитала (активы) на начало отчетного периода составила 510 244тыс. рублей, а на конец отчетного периода — 1 033 537 тыс. руб. Прирост активовсоставил 523 293 тыс. руб.
— ОАО “Архбум” практически не имеет собственных оборотных средств. Ипоказатель наличия собственных оборотных средств на начало отчетного периодасоставил – (- 95 822 тыс. руб.). А на конец отчетного периода — (- 111 232 тыс.руб.), что говорит об увеличении доли заемного капитала.
—  Между тем,оборотные активы ОАО “Архбум” на начало отчетного периода составили — 480 970,а на конец отчетного периода — 989 507 тысяч рублей. Таким образом, оборотныесредства ОАО “Архбум” увеличились на 508 537 тыс. рублей.
—  Суммакраткосрочных пассивов на начало отчетного периода составила — 503 829 тысячрублей, а на конец отчетного периода — 1 019 393 тысяч рублей. Таким образомдоля краткосрочных пассивов по сравнению с началом отчетного периодаувеличилась на 515 564 тысячи рублей. В общем смысле, увеличение краткосрочныхпассивов предприятия, тем более, что в нашем случае темпы роста достаточновелики, — явление далеко негативное. Однако, стоит учитывать и характердеятельности предприятия и его организационную форму, которая ужепредусматривает большую долю заемных средств. Тем не менее, вывод очевиден —ОАО “Архбум” используем слишком большое количество заемных средств, что далеконегативно сказывается на показателях его финансовой устойчивости, тем более, вусловиях рыночной экономики.
            Оценкафинансовой предполагает соотнесение величины собственных и заемных средств:
Таблица 16Укрупненный бухгалтерскийбаланс ОАО “Архбум” за первое полугодие 2001 годаПоказатели На начало отчетного периода На конец отчетного периода Изменение, тыс. руб.
Темп роста,
% тыс. руб. %к итогу тыс. руб. %к итогу
Актив 1. Внеоборотные активы 5327 1,0 20083 1,9 14756 3,8 1.1 НМА 251 0,0 204 0,0 -47 0,8 1 .2 Основные средства 4826 1,0 18347 1,8 13521 3,8 1 .3 Долгосрочные фин. вложения 250 0,0 1532 0,1 1282 6,1 2. Оборотные активы 480970 94,3 989507 95,7 508537 2,1 2.1 Запасы, затраты, НДС по приобретенным ценностям 390065 76,5 198038 19,2 -192027 0,5 2.2 Дебиторская задолженность
\ 55886 11,0 685778 66,3 629892 12,3 2.3 Краткосрочные финансовые вложения 28784 5,6 23718 2,3 -5066 0,8 2.4 Денежные средства , 6235 1,2 81973 7,9 75738 13,2 3. Убытки 23947 4,7 23947 2,4 - 1,0 БАЛАНС 510244 100 1033537 100 523293 2,0
Пассив 4. Капитал и резервы 6415 1,3 14144 1,4 7729 2,2 4.1 Уставный капитал 500 0,1 500 0,1 1,0 4.2 Добавочный капитал 2 0,0 2 0,0 1,0 4.3 Резервный капитал 75 0,0 75 0,0 1,0 4.4 Накопленная прибыль 1799 0,4 13288 1,3 11489 7,4 4.5 Фонды 4039 0,8 279 0,0 -3760 0,1 5. Долгосрочные пассивы - - - - - - 6. Краткосрочные пассивы 503829 98,7 1019393 98,6 515564 2,0 6.1 Заемные средства 178367 35,0 382446 37,0 204079 2,1 6.2 Кредиторская задолженность 325462 63,7 636947 61,6 311485 2,0 БАЛАНС 510244 100 1033537 100 523293 2,0
— Кредиторская задолженность ОАО “Архбум” на начало отчетного периодасоставила 325 462 тысячи рублей, к концу отчетного периода она увеличилась на311 485 (почти вдвое!) и составила 636 947 тыс.
Такимобразом, исследуя баланс предприятия, мы выяснили, что ОАО “Архбум” имеетслишком большое количество заемных средств, что не в коей мере не можетхарактеризовать финансовой положение предприятия как устойчивое.
            Однаконаряду с аналитическими методами оценки финансовой устойчивости предприятия,существуют методы оценки финансовой устойчивости предприятия с помощьюабсолютных и относительных показателей.
            Проанализируем финансовуюустойчивость предприятия с помощью абсолютных показателей.
Обобщающимпоказателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источниковсредств для формирования запасов и затрат, который опре­деляется в виде разницывеличины источников средств и величины запасов и за­трат.
Общаявеличина запасов и затрат  равна сумме строк 210и 220 актива баланса
Общаявеличина запасов и затрат ОАО “Архбум” — (374 463 + 15 602)= 390065 (на началоотчетного периода) и (190116 + 7 922)= 198 038 тысяч рублей.
Дляхарактеристики источников формирования запасов и затрат используется несколькопоказателей, которые отражают различные виды источников:
4.  Наличие собственных оборотных средств(ст.490-ст.190-ст.390);
5.  Наличие собственных и долгосрочныхзаёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал(ст.490+ст.590-ст.190);
6.  Общая величина основных источниковформирования запасов и затрат  (ст.490+ст.590+ст.610-ст.190).
Рассчитанныепоказатели приведены в таблице 17
                                                               Таблица 17
           Определениетипа финансового состояния предприятия. (тыс.руб.) Показатели Начало отчетного периода Конец отчетного периода 1.0бщая величина запасов и затрат (33) 390 065 198 038 2.Наличие собственных оборотных средств     (СОС) -22 859 -29 886 3.Функционирующий капитал (КФ) 6415 14144 4.0бщая величина источников (ВИ) 179 455 376 507
Трёмпоказателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов изатрат источниками формирования (таблица 18)
Таблица 18Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формированияПоказатель Значение на начало отчетного периода Значение на конец отчетного периода 1.Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс= СОС-ЗЗ) -412 921 -221 924 2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников ( Фт=КФ-33) -383 560 -183 894 3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (Фо=ВИ-ЗЗ) -210 610 178 469
Такимобразов, исследования показали, что ОАО “Архбум” испытывает серьезные проблемыс источниками обеспеченности запасов и затрат. Показатель Общей величиныисточников на конец отчетного периода составил 178 269 тыс. руб., что на первыйвзгляд представляет из себя положительную тенденцию. Однако проведяаналитические исследования, мы выяснили, что излишек общей величины основныхисточников образовался за счет привлечения средств краткосрочных кредитов.
Содной стороны, внешние кредитные источники нужны предприятию, в настоящее времятрудно представить себе предприятие, функционирующее только на собственныхсредствах, тем более, если это еще достаточно крупное предприятие. Однако, спозиций финансов, долгосрочные кредиты более выгодны, т.к. расширяютвозможности предприятия и не  ограничивают (практически не ограничивают)предприятия временным фактором, таким образом, позволяют завиться.
Но в современныхроссийских условиях, в условиях несовершенства кредитной системы, банки нкредиторы не заинтересованы представлять долгосрочные кредиты, во многом из-затого, существует явная нестабильность экономики России, сложно предсказуемаяполитика регулирования экономики государством, инфляция и др.
ОАО“Архбум” не имеет структуры долгосрочных кредитов, основные источники —краткосрочные кредиты (сроком не более 12 мес.). Такая ситуация расцениваетсякак неустойчивая.
Спомощью показателей, представленных в таблицах (17 и 18) определяется трёхкомпонентный показатель типа   финансовой ситуации[1] />    
Возможно выделение 4хтипов финансовых ситуаций которых мы касались выше, а именно:/>
1. Абсолютная устойчивость финансовогосостояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний типфинансовой устойчиво­сти и отвечает следующимусловиям: Фс ³О; Фт ³О; Фо ³0; т.е. S={1,1,1};
2… Нормальнаяустойчивость финансового состояния, котораягарантирует платежеспособность: Фс
3.Неустойчивоефинансовое состояние, сопряженное с нарушениемплатеже­способности, но при котором всё же сохраняется возможностьвосстановления рав­новесия за счет пополнения источников собственных средств засчет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:Фс
4.Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани бан­кротства,поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги идебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задол­женности:Фс
ОАО“Архбум”, исходя из метода оценки финансовой устойчивости по абсолютнымпоказателям, по отчетности первого полугодия 2001 года находится в  кризисномсостоянии. ОАО “Архбум” — крупное российское предприятие, организационнаяструктура — Открытое Акционерное Общество, что уже предусматривает достаточнобольшое количество заемных средств. Данный фактор мы не учитывали в анализе,что позволило нам сделать не вполне корректный вывод. Действительно, ОАО“Архбум” следует изменить свою политику формирования источников, но положениена рынке, не столь критическое, как показал анализ.
Исследуяфинансовую устойчивость данного предприятия мы не учитываем множества факторов,таких как политики властей в регионе, система налогообложения, применениельготирования, поддержка со стороны руководства региона и т.д.
Поэтому,учитывая то, что показатели финансовой устойчивости показывают, что финансоваяустойчивость предприятия критическая и другие показатели финансовойдеятельности ОАО “Архбум”, приходим к выводу, что предприятие действительнонеобеспеченно собственными средствами, однако организационная структура(Открытое Акционерное Общество) и общее положение на рынке, в качествекрупнейшего предприятия России, а также показатели доходности, позволяютпредположить, что ОАО “Архбум” в достаточной степени платежеспособно ифинансово устойчиво. Однако, дальнейшая политики управляющего звена ОАО“Архбум” все же должна быть направлена на увеличение доли собственных заемныхсредств и долгосрочных заемных средств.
            3.2.Анализ положения на рынке
            Поитогам работы в 2000 году Министерство экономического развития и торговли РФотметило ОАО “Архбум” дипломом “Лучший российский экспортёр”.
В прошлом году Архбум поставил за рубеж 177100 тонн картона, 152900 тоннцеллюлозы, 3,2 миллиона квадратных метров гофрокартона, 2,8 миллиона квадратныхметров твёрдой древесноволокнистой плиты, 2000 тонн бумаги. Доля экспорта вобщем объёме продукции АЦБК составила 44,1 процента (целлюлозы – 57, кар-тона –28 процентов).
            Выручка отреализации экспортной продукции, произведенной Архангельским ЦБК, составиладесятки миллионов долларов.
В нынешнем году Архбум расширил ассортимент экспортной продукции – началпоставлять за границу офсетную бумагу, выпуск которой освоил АЦБК.
В настоящее время Банк АвстрияКредитанштальт (Россия) и Международный Московский Банк приняли решение осовместном кредитовании ОАО «Архбум».
Кредит вразмере 9 млн долларов США предоставляется для закупки импортного оборудованияпо производству гофротары для фабрики в подмосковном городе Подольске,являющейся филиалом ОАО «Архбум».
Долгосрочнаяссуда позволит ОАО “Архбум” расширить свои рынки сбыта, усовершенствоватьтехнологию производства и качество продукции.
Внастоящее время ассортимент продукции, выпускаемой АЦБК достаточно велик. Втаблице ????? представлены средние показатели производства продукции в 2000году.
Загрузкапроизводственных мощностей сейчас достигает 97 процентов, и в 1999 году на АЦБКбыло сварено 662 тыс. тонн целлюлозы. При этом сохраняющаяся устойчиваядинамика развития, наблюдаемая за последние годы дает возможность суверенностью смотреть в завтрашний день
ПрибыльАЦБК за 1999 год составила 452 млн. руб. При этом консолидированная прибыльАЦБК-Архбум, как единого производственно-торгового комплекса, за тот же периодравна 987, 8 млн. рублей. Половина прироста прибыли была получена за счет ростаобъемов производства, около трети — за счет экономии материально-техническихресурсов.
Во многом этому помогло общееснижения издержек производства до 82,77 копеек (с 1рубля 6 коп. в 1996 г.) на 1рубль продукции
Сумманалогов, уплаченных АЦБК в 1999 году в бюджет и различные внебюджетные фонды,составила 886 млн. руб.
В 2001году АЦБК планирует увеличить производство всех основных видов продукции.
Впроизводственной программе комбината запланирована варка 690 тыс. тоннцеллюлозы. Выпуск качественного тарного картона превысит 370 тыс. тонн. Большаячасть картона и целлюлозы, уйдет на экспорт. Кроме того, запланирован выпускоколо 60 тыс. тонн бумаги, часть которой будет использована для изготовлениятетрадей в количестве более 310 млн. штук. Завод ДВП выпустит более 7,5 тыс.тонн древесноволокнистых плит.
Таблица19
Основные показателипроизводства продукции АЦБК в 2000 годуПоказатель Ед. изм. 1999 год отчет 2000 год отчет Результат к 1999 roду % откл.
Целлюлоза по варке — всего
т
662280
698545
105,5
36265 полуцеллюлоза т 113720 121470 106,8 7750 сульфатная ( I поток) т 272560 282300 103,6 9740 Итого т 386280 403770 104,5 17490 сульфатная ( II поток) т 276000 294775 106,8 18775 в т. ч. хвойная т 39600 19960
Целлюлоза белёная сульфатная
т
229185
236564
103,2
7379 в т. ч. товарная т 203255 217726 107,1 14471 из неё бесхлорная т 39951 39100 Bолокно на БДМ
т
24491
34189
139,6
9698
Бумага — всего
т
53477
59490
111,2
6013 в т.ч. писчая т 45148 48289 3141 основа для парафинирования т 9 -9 этикеточная т 1600 5244 3644 основа для кaшировaния т 145 116 -29 обёрточная т 6387 5805 -582 универсальная для печати т 188 36 -152
Картон – всего
т
375384
390499
104,0
15115
млн. м2 2592,91 2725,09 105,1 132,18 в т.ч. картон для плоских слоёв т 215444 218496 101,4 3052
млн. м2 1404,20 1429,29 101,8 25,09 бумага основа для гофрирован. т 110011 116208 105,6 6197
млн. м2 846,56 904,20 106,8 57,64 картон универсальный т 48454 54358 112,2 5904
млн. м2 333,75 383,43 114,9 49,68 картон белый poл. т 1475 1437 97,4 -38
млн. м2 8,40 8,17 97,3 -0,23
Картонно — транспортная тара
млн. м2
125,68
121,6
96,8
-4,08 картонные ящики
млн. м2 34,32 29,73 86,6 -4,59 гoфpoкapтон
млн. м2 91,36 91,87 100,6 0,51
Плиты древесно-вoлокнистые — всего
т. м2
7940,8
7763,4
97,8
-177,4 твёрдые
т. м2 7457,6 7763,4 104,1 305,8 из них окрашенные
т. м2 271,0 591,8 320,8 пористые
т. м2 483,2 0,0 -483,2
Тетради ученические
млн. шт.
269,3
278,8
103,5
9,5



В 1996г. — Всемирная организация качестваGlobal Quality Management присвоила заводу по производству картона, сырья длягофротары, ОАО «АЦБК» приз качества с выдачей сертификата, кубка GQMQuality Award и права нанесения международной эмблемы качества на всювыпускаемую продукцию.
1999г., 27 сентября — журнал«Эксперт» включил АЦБК в рейтинг крупнейших компаний по объемуреализации в России. Сертификат вручен 21.02.2000 г.
2000г., май — ОАО «АЦБК»принимал участие в выставке — конкурсе «Лучшие товары Архангельскойобласти — 2000». По итогам конкурса АЦБК получил диплом лауреата — победителя конкурса за производство продукции высокого качества за целлюлозусульфатную, беленую (ECF), а также грамоту участника — финалиста конкурса заящики из гофрированного картона №4.
2001год. сентябрь — по итогамВсероссийского конкурса «Сто лучших товаров России» целлюлозасульфатная беленая признана дипломантом.
2001год., май — ОАО «АрхангельскийЦБК» на выставке — конкурсе «Лучшие товары Архангельской области — 2001» представлял тетради 12-ти листные с цветной обложкой. По итогамконкурса производство тетрадей получило наивысшую награду — диплом. Что еще разбыло доказательством высокого качества продукции.
3.3. Основные рекомендации поувеличению финансовой устойчивости, более эффективному существованию иприбыльности
Итак, мы определилиосновные показатели финансового состояния предприятия  общей финансовойустойчивости. Несмотря на низкие показатели финансовой устойчивости предприятия(таблицы 20 и 21)
                                                               Таблица 20
           Определениетипа финансового состояния предприятия. (тыс. руб.) Показатели Начало отчетного периода Конец отчетного периода 1.0бщая величина запасов и затрат (33) 390 065 198 038 2.Наличие собственных оборотных средств     (СОС) -22 859 -29 886 3.Функционирующий капитал (КФ) 6415 14144 4.0бщая величина источников (ВИ) 179 455 376 507
 

Таблица 21Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формированияПоказатель Значение на начало отчетного периода Значение на конец отчетного периода 1.Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс= СОС-ЗЗ) -412 921 -221 924 2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников ( Фт=КФ-33) -383 560 -183 894 3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (Фо=ВИ-ЗЗ) -210 610 178 469
Предприятие в целомфункционирует успешно и является одним из крупнейших предприятий подобноготипа.
В чем же причинаразрозненности анализа и оценки финансовой устойчивости па общепринятойметодике с реальной действительностью. Дело в том, что любой анализ, тем болеефинансовой направленности, должен быть, прежде всего аналитическим, т.к. с помощьюцифр иногда сложно показать реальное состояние дел. Так, финансовыекоэффициенты показывают нам, что коэффициенты финансовой устойчивости настольконизки, что предприятие находится на стадии разорения, однако мы видим, что этоне так.
Причина в том, что длятого, чтобы произвести компетентный анализ финансовых показателей, нужнорассчитывать не только данные коэффициенты, а также учитывать ряд факторов,которые не выявляются при использовании математической модели анализа, нооказывают огромное влияние на всю деятельность предприятия в целом.
Показатели финансовойустойчивости, которые были рассчитаны во второй главе, более объективны в томсмысле, что характеризуют не состояние предприятия, а состояние отдельныхстатей баланса ОАО “Архбум”.
Финансовая устойчивостьпредприятия была оценена низко лишь из-за одного фактора, который, естественнооказывает влияние на деятельность и финансовое благополучие предприятия —фактора соотношения собственных и заемных средств.
Дело в том, что ОАО“Архбум” предприятие, которое не имеет собственных оборотных средств. Однакоэто не мешает предприятию успешно существовать на российском рынке и повышатьпоказатели прибыльности, ликвидности, эффективности, рентабельности и др.
Однако ОАО “Архбум”финансово зависимое предприятие от кредиторов, банков, других организаций.Усугубляет ситуацию структура заемного капитала. Все заемные средства ОАО“Архбум” носят краткосрочный характер, что подразумевает ежегодные выплаты изоборотных средств (изымания). Предприятие компенсирует потерю оборотных средствс помощью новых займов, тем самым погружая себя в замкнутый круг.
Конечно, в мировойпрактике существуют примеры, когда предприятия успешно функционируют и не имеясобственных источников покрытия оборотных средств. Примером могут служитьяпонские предприятия, где доля заемных средств, скажем по отношению кСоединенным Штатам, в среднем на 50-80 процентов выше. Но стоит учитывать и то,что Япония – страна с развитой экономикой, стабильным экономическим положением,низкими темпами инфляции, сильными устоявшимися традициями как в личной жизни,так и в бизнесе.
В условиях российскойэкономики, конечно сложно говорить о том, что предприятие может чувствоватьсебя уверенно находясь в зависимости от кредиторов.
В настоящий момент уже предпринимаютсямеры по увеличению финансовой автономности предприятия. В частности,Австрийский банк выделяет 9-и миллионный долгосрочный кредит.
Автор данной работы видитвозможность увеличения финансовой независимости предприятия именно впривлечении долгосрочных кредитов, т.к. это позволит какое-то время не изыматьиз оборотных средств средства, создать мощные резервы собственных средств иисточники формирования оборотных средств.
Появление у предприятиясобственных оборотных средств и источников формирования собственных средствпозволит ОАО “Архбум” внедрять новые технологии, совершенствовать продукцию,выпускать более качественные товары по более низкой цене, финансировать научныеисследования, расширять рынки сбыта и др.
Акционерное обществотакже имеет и другие возможности пополнения своих “счетов”, например, выпускакций. Однако стоимость акций должна перекрываться уровнем уставного капитала.
В целом, ОАО “Архбум” —предприятие успешное и перспективное, с богатой историей и традициями.
Анализ финансовогосостояния данного предприятия показал, что предприятие вполне конкурентно нетолько на отечественной рынке, но и на внешних рынках.
ОАО “Архбум” было названопервым российским экспортером.
Основными задачами наданном этапе у ОАО “Архбум” являются:
- укрепление своихпозиций на отечественном рынке;
- завоеваниемировой славы поставщика качественной продукции;
- увеличениефинансовой автономии;
- завоевание новыхрынок сбыта;
- совершенствованиетехнологической базы ОАО “Архбум”;
- и др.

Заключение
Подведем некоторые итоги даннойработы.
1.) Мы определили длясебя финансовый анализ и выяснили, что в традиционном понимании финансовыйанализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состоянияпредприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два видафинансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализ проводитсяработниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализ проводитсяаналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например,аудиторами).
Анализ финансовогосостояния предприятия преследует несколько целей:
- определениефинансового положения;
- выявлениеизменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
- выявлениеосновных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
- прогноз основныхтенденций финансового состояния
Основнымиформами финансовой (бухгалтерской) отчетности российских предприятий являются:
— “Баланс предприятия” (форма №1);
— “Отчет о финансовых результатахи их использовании” (форма №2);
— “Отчет о движении денежныхсредств” (форма №4);
— “Приложение к балансупредприятия” (форма №5)
2.) Существует несколько степеней устойчивости:
1. Абсолютнаяустойчивость финансового состояния. Фс ³О; Фт ³О; Фо ³0; т.е. S={1,1,1};
2. Нормальнаяустойчивость финансового состояния.  Фс
3. Неустойчивоефинансовое состояние: Фс
4. Кризисноефинансовое состояние: Фс
3.) При анализе финансовой устойчивости предприятияиспользуются следующие методы оценки:
- оценка финансовойустойчивости предприятия с помощью абсолютных и относительных показателей;
- применениематричных методов;
- балансоваямодель;
- другиеаналитические методы.
4.) Мы определили систему показателей, которые наиболее оптимальны приоценки финансовой устойчивости предприятия:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала;
2. Коэффициент финансовой зависимости;
3. Коэффициент маневренности собственного капитала;
4. Коэффициент концентрации заемного капитала;
5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений;
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
7. Коэффициент структуры заемного капитала;
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
9. Коэффициент реальной стоимости имущества;
10. Коэффициент краткосрочной задолженности;
11. Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов
Финансовая устойчивостьфирмы характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности иэффективности использования собственного капитала. Показатели финансовойустойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность фирмы.Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока,предприятие финансово несостоятельно
5.) Вцелом, анализ финансового положения и деятельности предприятия за первоеполугодие показывает, что ОАО «Архбум» является платежеспособным идостаточно платежеспособным предприятием. Но в дальнейшем необходимо сокращатьразмеры займов.
Припроведении анализа финансового состояния ОАО “Архбум” мы пришли к выводу, чтопредприятие достаточно успешно функционируют и выявили проблему, которуюисследовали в данном параграфе — отсутствие собственных оборотных средств, чтопозволило нам определить финансовое состояние предприятия как неустойчивое,однако, учитывая показатели платежеспособности, ликвидности, рентабельности идр. с уверенность можно сказать, что проблема существует, но она не оказываетсяглавенствующей и определяющей всю стратегию ОАО “Архбум”.

Список используемой литературы
1.  Баканов М.И., Шеремет А.Д. “Теорияэкономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 1996
2.  Балабанов И.Т. «Основыфинансового менеджмента. Как управлять капиталом?». — М.: Финансы иСтатистика, 1998
3.  Бернстайн Л.А. Анализ финансовойотчетности/Пер с английского. — М.: 1997
4.  Ван Хорн Дж. К. Основы управленияфинансами. — М.: 1997
5.  Грегори Р. Райтер. В лабиринтахсовременного управления. — М.: Экономика, 1999
6.  Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. “Учети анализ финансовых активов” Москва “Финансы и статистика” 1995
7.  Ефимова О.В. Финансовый анализ. — М.:1999
8.  Ковалев В.В. “Финансовый анализ:Управление капиталом. Выбор инве­стиций. Анализ отчётности.” — М.: Финансы истатистика, 1996
9.  Крейнина М.Н. “Финансовое состояниепредприятия. Методы оценки”.- М. .: ИКЦ “Дис”, 1997
10.  М.Н. Крейнина «Анализфинансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ впромышленности, строительстве торговле», Москва, Финансы и Статистика
11.  Моляков Д.С. «Финансыпредприятий отраслей народного хозяйства». — М.: ФиС, 1996
12.  Новодворский В.Д., Пономарева Л.В.,Ефимова О.В. “Бухгалтерская отчетность: составление и анализ” Москва“Бухгалтерский учет” 1995
13.   Положение о составе затрат попроизводству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимостьпродукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов,учитываемых при налогообложении прибыли. Утверждено постановлениемПравительством РФ 5 августа 1992 года №552.
14.  Скоун Т. «Управленческийучет».- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1997
15.  Стоянов Е.А., Стоянова Е.С.«Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положенияпредприятия». — М.: Перспектива, 1993
16.  «Финансовый менеджмент: теория ипрактика»/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 1996
17.  Финансовое управление фирмой/под ред.В.И. Терехина — М.: Экономика, 2000
18.  Финансы. Денежное обращение.Кредит./под ред. Л.П. Окунева — М.: ЮНИТИ, 2000
19.  Хеддервик К. Финансово-экономическийанализ деятельности предприятий – М.: 2000
20.  Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. “Методикафинансового анализа” — М.: ИНФРА- М, 1996
21.  Шим Дж., Сигел Дж. Методы управлениястоимостью и анализа затрат. – М.: Филинъ, 1996
22.  Экономика фирмы/под ред. В.И.Терехина. — Рязань: Стиль, 2000
23.  Инструкция ГНС РФ №37 от 10.08.95г. сизменениями и дополнениями.

Приложения
Приложение 1
Бухгалтерский баланс ООО “Архбум” за2000 год (Форма №1) Актив
Код.стр.
На начало года
На конец года 1 2 3 4
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 5 327 20 083 Нематериальные активы (0,4 05) 110 251 204
в том числе:
организационные расходы 111 15 44 Патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания, иные аналогичные с перечисленными права и активы) 112 Основные средства (01,02,03) 120 4 802 18 309
в том числе:
земельные участки и объекты природопользования 121 здания, сооружения, машины и оборудование 122 Незавершенное строительство (07, 08, 61) 130 24 38 Долгосрочные финансовые вложения (06, 82) 140 250 1 532
в том числе
инвестиции в дочерние общества 141 120 358 инвестиции в зависимые общества 142 20 174 инвестиции в другие организации 143 42 76 займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев 144 38 624 прочие долгосрочные финансовые вложения 145 20 300 Прочие внеоборотные активы 150 ИТОГО по разделу I 190  5 327 20 083 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 374463 190116
В том числе:
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16) 211 117000 54000 животные на выращивании и откорме (11) 212 малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13, 16) 213 3608 3900 затраты в незавершенном производстве (20, 21, 23, 29, 30, 36, 44) 214 88656 20000 готовая продукция и товары для перепродажи (40,41) 215 158012 96216 товары отгруженные (45) 216 расходы будущих периодов (31) 217 6187 14965 прочие запасы и затраты 218 1000 1035 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 220 15602 7922 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более через 12 месяцев после отчетной даты) 230 55 886 68 778
В том числе:
покупатели и заказчики (62, 76, 82) 231 10018 24000 векселя к получению (62) 232 6000 7850 задолженность дочерних и зависимых обществ (78) 233 20000 28470 авансы выданные (61) 234 9800 6458 прочие дебиторы 235 10068 2000 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240
в том числе:
покупатели и заказчики (62, 78, 82) 241 векселя к получению (62) 242 задолженность дочерних и зависимых обществ (78) 243 Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал (78) 244 авансы выданные (61) 245 прочие дебиторы 246 Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82) 250 28 784 23 718
в том числе:
инвестиции в зависимые общества 251 8607 10050 Собственные акции, выкупленные у акционеров 252 17077 12568 прочие краткосрочные финансовые вложения 253 3100 1100 Денежные средства 260 6 235 81 973
в том числе:
касса (50) 261 3268 7581 расчетные счета (51) 262 408 8960 валютные счета (52) 263 721 60432 прочие денежные средства (55, 56, 57) 264 1838 5000 Прочие оборотные активы 270 Итого по разделу II 290 480970 989507 III. Убытки Непокрытые убытки прошлых лет (88) 310 5971 12870 Непокрытый убыток отчетного года 320 17976 11077 Итого по разделу III 390 23 947 23 947 БАЛАНС 399 510 244 1033 537 ПАССИВ Код. Стр. На начало года На конец года 1 2 3 4  Уставный капитал (85) 410 500 500 Добавочный капитал (87) 420 2 2 Резервный капитал (86) 430 75 75
В том числе:
резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством 431 Резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432 Фонды накопления (88) 440 2806 133 Фонд социальной сферы (88) 450 1233 146 Целевые финансирования и поступления (96) 460 Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) 470 Нераспределенная прибыль отчетного года 480 1799 13288 Итого по разделу IV 490 6415 14144 V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ Заемные средства (92, 95) 510
В том числе:
Кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 511 Прочие займы подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 512 Прочие долгосрочные пассивы 520 Итого по разделу V 590 VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ Заемные средства (90, 94) 610 178367 382446
В том числе:
кредиты банков 611 Прочие займы 612 Кредиторская задолженность 620 325462 636947
В том числе:
Поставщики и подрядчики (60, 76) 621 Векселя к уплате (60) 622 Задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78) 623 По оплате труда (70) 624 По социальному страхованию и обеспечению (69) 625 задолженность перед бюджетом (68) 626 Авансы полученные (64) 627 Прочие кредиторы 628 Расчеты по дивидендам (75) 630 Доходы будущих периодов (83) 640 Фонды потребления (8) 650 Резервы предстоящих расходов и платежей (89) 660 Прочие краткосрочные пассивы 670 Итого по разделу VI 690 503829 1019393 БАЛАНС (490+590+690) 699 510244 1033537