1. Обзор по статье Богомолова А.Ю., Горемыкина В.А. «Управлениелизинговым процессом»
Данная статья была опубликована в журнале «Финансовыйменеджмент» №2 / 2001г.
Цель статьи – рассмотреть, каким образом происходитуправление лизинговым процессом. Для достиженияданной цели автор решает следующие задачи:
· выделить основные формы регулирования лизинговых отношений;
· рассмотреть организационные формы управления лизингом;
· проанализировать различные варианты организация лизинговыхкомпаний.
В основе возникновения и быстрого распространения во всеммире лизингового бизнеса автор выделяет две группы факторов:
· Объективные – связанные с закономерностями и особенностями развитиянаучно-технического прогресса и ростом капиталовложений в наукоемкиепроизводства;
· Субъективные – социально-экономическая политика государства ипреодоление общественным сознанием психологического барьера, осознание широкимкругом предпринимателей того простого факта, что эффективный бизнес может бытьпостроен не на своих собственных, а на чужих заемных (арендованных) средствахпроизводства.
Среди объективных факторов развития лизинга существенноезначение, по мнению автора, имеют следующие:
1. ускорение темпов обновления техники и технологии и, следовательно,сокращение сроков морального старения оборудования и увеличение их отрыва отпериода полного физического износа;
2. усложнение и удорожание сервисного обслуживания новой техники,ограничивающие выполнение его самими пользователями;
3. усиление дифференциации выпускаемой продукции и расширение потребностине постоянного, а временного использования дорогостоящей специализированнойтехники;
4. возрастание сложности оптимального выбора наиболее эффективных моделей(марок) машин в увеличивающемся их ассортименте на рынке средств производства;
5. прогрессирующая нехватка капитала на финансовом рынке и распространеннаянедоступность традиционных источников инвестирования для мелкого и среднегобизнеса.
Автор выделяет три основных концепции управления лизинговойдеятельностью в зависимости от уровня разделения труда в обществе и напредприятиях, размера и типа коммерческих организаций, стадии развития лизингаи сложившейся практики: производственную, маркетинговую и специализированную(отраслевую).
На небольших предприятиях, где не существует глубокогоразделения управленческих функции, вся работа по подготовке и реализациилизинговых операций сосредоточивается в производственных подразделенияхфирм-изготовителей оборудования, что позволяет улучшить сбыт новой техники,наладить ее ремонт и обслуживание непосредственно по месту использования уарендаторов. Ведь именно в производственных подразделениях находятсяквалифицированные кадры, имеющие опыт в производстве и сервисном обслуживаниивыпускаемой техники. Но по мере развития и увеличения лизинговой доливыпускаемой продукции такая организационная форма перестает соответствоватьэкономическим интересам обоих сторон и на определенном этапе возникает необходимостьперехода к новому более высокому уровню управления.
Автор отмечает, что выделение управления лизинговымиоперациями в самостоятельные подразделения или в составе маркетинговой службыпредприятия (банка, промышленной фирмы) позволяет уже с большой долейпрофессионализма продвигать выпускаемую продукцию на рынке лизинговых услуг.
И, наконец, в силу действия закона общественного разделениятруда наступает третий этап, когда лизинговая деятельность выходит за пределыпроизводственных предприятий-изготовителей и концентрируется в особойспециализированной отрасли, представленной различного рода лизинговымикомпаниями.
Что касается организации лизинговых компаний, автор выделяетв зависимости от конкретных условий в практике лизинговые компании нескольких типов:
· универсальные, создаваемые коммерческими банками;
· специализированные, создаваемые крупными производителями машин иоборудования и лизингующими часть своей продукции;
· комбинированные, создаваемые крупными фирмами,специализирующимися на поставке и обслуживании техники.
Любой лизинговой компании нужны стабильные источникифинансовых средств для закупок лизингуемой техники. Поэтому из всегомногообразия функционирующих лизинговых компаний подавляющее большинствосоздано при участии коммерческих банков.
Преимущества лизинговой деятельности банков выражаются вследующих направлениях:
1. наличие у лизинговых операций реального материального обеспечения;
2. расширение круга своих операций и сферы влияния в регионе;
3. сравнительно высокая доходность лизинговых операций за счет комиссионныхвыплат;
4. повышение надежности за счет инвестирования сферы материальногопроизводства.
Положительным моментом развития лизинга является такжеучастие в соответствующих отношениях учреждений лизинговых компаний крупныхпромышленных комплексов и взаимодействие с региональными органами власти.
Деятельность большинства функционирующих ныне лизинговыхкомпаний имеет универсальный характер.
Автор отмечает, что большинство существующих на сегодняшнийдень лизинговых фирм создавались как малые предприятия – товарищества сограниченной ответственностью посредством объединения средств учредителей,каждый из которых вносил определенный взнос. Целесообразность даннойюридической формы определялась исходя из налоговых льгот, введенных для малыхпредприятий, а также отсутствия развитого лизингового рынка, что предопределялона первом этапе относительно малые масштабы деятельности в данной сфере. Нотеперь уже завершается перевод лизинговых предприятий на акционерную формуфункционирования, преимущества которой общеизвестны.
При создании лизинговой компании необходимо учитыватьособенности построения и функционирования хозяйственных обществ, кооперативов,товариществ и наиболее распространенной – акционерной – формы организациилизинга.
Вариант 1 предусматривает наличие двух исполнительныхорганов. Наряду с единоличным исполнительным органом образуется коллегиальный(исполнительная дирекция, правление), который назначается советом директоров попредложению генерального директора.
Вариант 2. Имея единоличный исполнительный орган, этотвариант в большей мере соответствует акционерным обществам, созданным впроцессе приватизации, в которых контрольный пакет акций находится в рукахдолжностных лиц администрации, то есть наиболее крупными акционерами являютсяисполнительные директора.
Вариант 3. Лизинговой компанией может управлять наемныйменеджер. Общее собрание акционеров избирает совет директоров и егопредседателя. Совет директоров назначает единоличный, а при необходимости — иколлегиальный исполнительный орган.
Автор утверждает, что успешная деятельность лизинговойкомпании во многом определяется рациональным построением ее внутреннейорганизационной структуры и формированием адекватной системы органовуправления.
В управленческой структуре лизинговой компании кромегенерального директора предусматриваются должности финансового директора,директора по коммерческим вопросам и директора по общим вопросам.
В компетенцию коммерческого директора входят вопросымаркетингового исследования лизингового рынка, коммерческо-посредническихопераций, оформления договоров на лизинг технических средств, изучениязарубежной торговли и лизинговой практики.
Неотъемлемой частью коммерческой службы лизинговой фирмыявляется аппарат экспертов, способных проводить анализ и подготавливатьзаключения о техническом уровне, перспективах развития, потребительскихсвойствах и конъюнктурных возможностях компании. Пренебрежение этимианалитическими службами и явилось в большинстве случаев причинойнеэффективности многих созданных лизинговых фирм. В компетенцию финансовогодиректора целесообразно включить вопросы, связанные с финансовым обеспечениемлизинговых операций, исследованием рынка заемных средств, финансовойэкспертизой договоров, а также определением экономических показателейдеятельности лизинговой фирмы и изучением клиентуры. Организационная структурализинговой компании зависит от типа акционеров (банки, страховые компании,частные организации и др.), экономической сферы деятельности (промышленность,агропромышленный комплекс, торговля и т. д.), типа контрактов и товаров(оборудование, транспорт, мини-заводы, недвижимость и др.), зоны деятельности.Поэтому построение компании должно отвечать целям и задачам ее и ееучредителей.
2. Обзор по статье Горемыкиной В.А. «Правовые основылизинговых отношений»
Данная статья была опубликована в журнале «Финансовыйменеджмент» №2 (продолжение в №3) / 2003г.
Цель статьи – рассмотреть правовые основы лизинговыхотношений. Для достижения данной цели авторрешает следующие задачи:
· рассмотреть законодательное обеспечение лизинга в России;
· изучить гражданско-правовую природу лизинговых отношений;
· определить сущность понятий «лизинг и правовая норма».
По мнению автора, одним из решающих условий высокойэффективности лизинговой деятельности является надежное правовое обеспечениеэкономических отношений всех взаимодействующих хозяйствующих субъектов,учитывающее интересы каждого участника сделки.
Россия относится к группе стран, в которой существуетспециальное законодательство, регулирующее лизинговые отношения. Особенность,как считает автор, состоит в том, что правовая база лизинга рассредоточена внормативных актах государственных органов власти и управления различных уровнейи имеющих неодинаковую юридическую силу.
Средством правового регулирования лизинговых отношенийявляются правовые нормы:
· материально-правовые;
· процессуальные.
Материально-правовые нормы в свою очередь делятся на двавида: регулятивные правоотношения, устанавливающие права и обязанностисубъектов лизинговых отношений; правоохранительные, обеспечивающие(гарантирующие) соблюдение регулятивных норм. Автор на современном этапе вРоссии выделяет 4 характерных периода в становлении лизинга как экономическойформы определенной совокупности хозяйственных операций и формирования егоправовой среды.
На первом этапе отсутствие специального законодательства олизинге сочеталось с неразвитостью самой этой формы предпринимательства, аточнее с отсутствием достаточного опыта и установившихся представлений о правовомположении сторон лизинговых сделок.
На втором этапе, с начала 90-х гг., лизинговая деятельностьв России осуществлялась по аналогии с арендой без специальных нормативных изаконодательных документов.
Третий этап, с сентября 1994 г., характеризуется активнымформированием специальной нормативной базы лизинговых сделок. К концу 1996 г.было принято более десяти нормативных актов.
Четвертый этап наступил с 29 октября 1998 г., когда вступилв действие специальный закон РФ «О лизинге» (далее — Закон). Указы ПрезидентаРФ, постановления Правительства России и другие нормативные акты, регулирующиелизинговые отношения, должны быть приведены в соответствие с законом.
В современных условиях права и обязанности участниковлизинговой сделки определяются в основном нормами гражданского законодательстваи федеральным законом и финансовой аренде.
Автор выделяет три основных подхода к правовому обеспечениюлизингового бизнеса:
· Полное или почти полное отождествление лизинговых отношений сдолгосрочной формой аренды и соответствующее перенесение ее положений напоявившийся новый вид предпринимательской деятельности.
· Регулирование сложного комплекса лизинговых отношений с помощьютрадиционных норм гражданского права (договоров поручения, аренды, займа идр.).
· Признание лизинга качественно новым типом правоотношений, которыйне может быть адекватно отражен существующими законодательными нормами и долженоформляться особым, самостоятельным видом договора.
Автор считает, что в определенном, больше экономическомсмысле лизинг представляет собой инвестирование средств в основной капитал навозвратной основе, но не в денежной, а в производительной (вещной) форме, т. е.в форме передаваемого в пользование имущества
Автор доказывает, что ни один из отдельно взятыхтрадиционных гражданско-правовых договоров не отражает адекватно всегосодержания лизинговых отношений. В России пока действуют два нормативныхопределения лизинга: собственно лизинга как вида инвестиционнойпредпринимательской деятельности в форме совокупности экономических и правовыхотношений и комплекса договоров или договора лизинга как особой разновидностидоговора долгосрочной аренды. Частично воспроизводя друг друга во взаимосвязи,они тем не менее относятся каждый в отдельности к разным видам сделок, и тольков сумме их можно было бы называть «лизингом», когда имуществоспециально покупается арендодателем и передается в пользование арендатору дляпредпринимательских целей. Однако также необходимо использование лизинговымикомпаниями для оформления сделок формы договора лизинга.
Многофакторный характер лизинга требует упорядочениянакопленных знаний, выявления в нем общих и особенных признаков и свойств,отличающих его от смежных экономических явлений и процессов.
Лизинг — это способ реализации отношений собственности,выражающий определенное состояние производительных сил и производственныхотношений, с которыми он находится в тесной взаимосвязи. Особая экономическаяроль лизинговой деятельности, по мнению автора, как раз и состоит в том, что, содной стороны, она способствует становлению частной собственности на средствапроизводства, а с другой — ведет к преодолению ее, смене владельца ираспорядителя. В процессе лизинга происходит саморазвитие и государственнойсобственности, а при определенных условиях и превращение ее в частную, общуюсовместную или долевую. Вкладывая свои средства и труд в улучшение иколичественное умножение основных средств производства, лизингополучателистановятся уже не только владельцами, но и собственниками таких приращений. Врезультате в лизинге достигается разрешение двойственности общей собственности,которая принадлежит всем совместно действующим предпринимателям вместе иодновременно каждому в отдельности. Можно даже утверждать, что действительный,подлинный лизинг имеет место лишь в тех случаях, когда применяемая формапредпринимательства ведет к возникновению общей (коллективной) собственности ичастной собственности на средства производства и результаты труда. В то жевремя любой вид собственности не исключает лизинговую форму ее использования.
Социально-экономическое содержание лизинга определяетсяотношениями собственности и совместной экономической деятельности по вертикалии горизонтали (с собственником, обществом и т. д.), а также условиямитрансформации собственности.
Материально-вещественная сторона лизинга характеризуетсяорганизационно-правовыми формами производства, наймом всех или частивещественных элементов предпринимательской деятельности, куплей-продажейимущества и условиями кредитования.
Инвестирование в общем — это, как утверждает автор,долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности сцелью получения прибыли или социального эффекта.
Производственная функция лизинга заключается в оперативномрешении производственных задач путем временного использования, а не покупкидорогостоящих и морально стареющих машин.
Функция сбыта — это расширение круга потребителей изавоевание новых рынков сбыта. Вовлечение в сферу лизинга тех, кто не можетсразу купить то или другое имущество.
Функция получения налоговых и амортизационных льгот имеетследующие особенности:
1. взятое по лизингу имущество может не отражаться на балансе пользователя,поскольку право собственности сохраняется за лизингодателем;
2. лизинговые платежи относятся на себестоимость производимой продукции(услуг), что соответственно снижает налогооблагаемую прибыль;
3. применение ускоренной амортизации, исчисляемой не на базе нормативногосрока службы объекта лизинга, а исходя из срока контракта, снижает облагаемуюприбыль и ускоряет обновление имущества.
В экономическом смысле лизинг — это комплекс имущественныхотношений, обеспечивающий техническое перевооружение предприятий и ускорениенаучно-технического прогресса с помощью прямых инвестиций в материальной иденежной формах.
В социальном — это надежный способ преодоления отчужденияначинающих предпринимателей от средств производства, приватизациигосударственной собственности, стимулирования трудовой активности людей имобилизации их творческих возможностей.
В политическом — это действенное средство демократизациихозяйственной жизни и формирования среднего слоя общества.
В духовном — с помощью лизинга возрождаются нравственныеосновы здорового трудового образа жизни, веры в собственные возможности,законность, прогресс и справедливость.
В результате лизинг способствует диверсификации предложений,вовлекая новые объекты в свою сферу; развивает и диверсифицирует рынок средствпроизводства, сокращает цикл освоения новых поколений техники.
3. Обзор по статье Гречишкиной М.В., Ивахник Д.Е. «Выбороптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход)»
Данная статья была опубликована в журнале «Финансовыйменеджмент» №3 / 2003г.
Цель статьи – анализ существующих подходов к оценкеэкономической эффективности инвестиций, выявление их недостатков и разработкана системной основе комплексного многокритериального подхода к выборуоптимального варианта инвестиций. Для достиженияданной цели автор решает следующие задачи:
· рассмотреть понятия «экономическая эффективность инвестиций»;
· проанализировать существующие подходы оценки экономическойэффективности;
· выделить многокритериальный подход к выбору оптимального вариантаинвестиций.
Успешное развитие предприятия в условиях рыночной экономикинеразрывно связано с процессом долгосрочного инвестирования.
По мнению автора, в системе управления реальнымиинвестициями выбор оптимального варианта из нескольких инвестиционных проектовпредставляет собой один из наиболее ответственных этапов. При этом качествоуправленческих решений инвестиционного характера приобретает все большуюактуальность. От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценкаинвестиционных проектов, зависят сроки возврата вложений капитала, вариантыальтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятияв предстоящем периоде. Автор отмечает, что часто, принимая практические решения,инвестор руководствуется неформализованными методами выбора альтернативныхвариантов вложения капитала, что далеко не всегда приводит к желаемымрезультатам.
В последние годы в литературе стали появляться публикации,которые позволяют глубже понять, какими должны быть по-настоящемуаргументированные решения в области инвестирования. Однако эти работы не былипредназначены для руководителей-практиков, и до сих пор исследования этихученых не оказали ощутимого влияния на фактические способы, которыми пользуютсябизнесмены при выборе оптимального варианта инвестиций.
Таким образом, сложилась ситуация, когда предприятия идругие коммерческие организации не вооружены современной методикойэкономического обоснования инвестиций, которая была бы понятна, доступна иучитывала бы международную практику инвестирования. Анализ, проведенный в ходеработы автором, показывает, что существующие в бытность плановой экономики СССРметодики выбора инвестиций устарели. Современное информационное обеспечениепозволяет несколько иначе, т.е. более углубленно и расширенно подойти к данномувопросу. Прежде чем это сделать, необходимо знать недостатки старых методовопределения экономической эффективности капиталовложений, чтобы при определенииновых подходов для решения этой задачи стараться их избежать. В то же времянекоторые критерии, которые успешно зарекомендовали себя в условияхкомандно-административной экономики, могут быть при модернизации успешноиспользованы и в рыночных условиях.
По мнению автора, на сегодняшний день в условиях рыночнойэкономики в отечественной и зарубежной теории и практике известен целый рядметодов оценки эффективности инвестиций. Наибольшее распространение получилиследующие методы: период окупаемости, коэффициент эффективности, чистыйприведенный доход (NPV), индекс рентабельности и внутренняя нормарентабельности инвестиций.
Таким образом, автор отмечает, что перечисленные методыоценки эффективности инвестиционных проектов обладают определенныминедостатками, а существующая методология оценки инвестиций предусматриваетвыбор наиболее эффективного лишь на основе одного показателя. Это существеннозатрудняет выбор оптимального варианта инвестиций. Для оценки были отобраны 5гипотетических инвестиционных проектов. Каждый проект оптимален лишь по одному показателюоценки, что создает существенную неопределенность при выборе наиболее удачноговарианта капитальных вложений. Такая ситуация является типичной при выборе оптимальноговарианта инвестиций. Для решения этой проблемы автором предложен методкомплексной многокритериальной оценки экономической эффективностиинвестиционных проектов. При анализе установлено, что среди существующихметодов многокритериальной оптимизации наиболее удачно с точки зрения контекстарешаемой проблемы применить метод идеальной точки. Таким образом, оценкапроекта производится по средствам его сравнения по каждому показателюэкономической эффективности проектов с условным эталонным проектом, имеющимнаилучшие результаты по всем сравниваемым параметрам.
Проведенный автором анализ существенно уменьшилнеопределенность в принятии инвестиционного решения. К числу преимуществ предлагаемойметодики рейтинговой оценки можно добавить отсутствие ограничений на числоединичных показателей экономической эффективности проекта; и то, что инвесторсам определяет значимость каждого из них с помощью весовых коэффициентов. Темне менее окончательный выбор инвестиционного проекта остается за лицом,принимающим соответствующие решения.
Итак, предлагаемый автором метод многокритериальной оценкиэффективности инвестиций позволяет повысить качество управленческих решений привыборе инвестиционных проектов и может быть использован различнымипредприятиями на этапе выбора оптимального варианта инвестиционных вложений.