--PAGE_BREAK--
1.4 Особенности социально-экономического развития стран ЕС.
По уровню экономического развития в послевоенный период страны
западноевропейской модели делят на 3 группы:
1. «Большая четверка» — Германия, Франция, Великобритания, Италия, на которые приходится 1/3 территории региона и 2/3 населения Западной Европы. Эта группа характеризуется мощным экономическим потенциалом.
2. Малые высокоразвитые страны Севера и Центра континента — Бельгия, Голландия, Люксембург, Дания, Швеция, Норвегия, Исландия, Финляндия, Швейцария и Австрия. Эта группа стран характеризуется удачным выбором специализации, активным участием в МРТ, опытом промышленного развития, его обновлением и накоплением, опережающим запасом научно-технических и технологических достижений, что обеспечивает этим странам достаточно сильные позиции в экономике Западной Европы и на мировом рынке. Ведущую роль в этих странах играют могущественные национальные и международные монополии.
3. Менее развитые страны: Испания, Португалия, Греция, Кипр, Мальта и Ирландия — в этой группе более низкий уровень производительных сил и экономики в целом. Но за последние 30 лет темпы развития достигли высокого уровня, и удельный вес их в экономике региона несколько возрос.
Кроме основных трех групп в Западной Европе существуют так называемые «карликовые державы»: Андорра, Ватикан, Монако, Лихтенштейн, Сан-Марино. Их вклад в производство незначителен, но эти державы играют существенную роль в системе экономических отношений в регионе, а именно в кредитно-финансовой сфере. В этих странах активно работают и процветают многочисленные финансовые группы.
2 Международное движение капитала.
2.1
Теории международной миграции капитала.
Международная миграция капитала является одним из характерных явлений мировой экономики. Капитал, как фактор производства обладает физической и денежной формой. Физический капитал – это инвестиционные товары, используемые для производства других товаров.
Международная миграция капитала – это движение капитала между странами, включающие экспорт, импорт и его функционирование за рубежом.
Международная миграция капитала зависит от изменений в экономических условиях, масштабах, форм, механизмов. Теории международной миграции капитала получили развитие в рамках неоклассической теории международной торговли, неокейнсианской теории экономического роста, марксистской теории вывоза капитала, концепций развития международной корпорации.
Неоклассическая теория опиралась на воззрение Дж.Ст. Милля, известного английского экономиста XIX века. Он полагал, что экспортируется та часть капитала, которая содействует снижению нормы прибыли. По мысли Дж.Ст. Милля, ввоз капитала улучшает производственную специализацию стран и способствует расширению внешней торговли. Готовые изделия, как и капитал, являются мобильными в международном плане.
Новый аспект исследования международного движения капитала состоял в том, что оно связывалось с международной торговлей. Дж. Кейнс полагал, что при устранении причин, препятствующих международному перемещению капитала, последнее могло бы заменить торговлю товарами. Неоклассики интегрировали процесс движения факторов производства, в том числе и капитала, в теорию международной торговли. Это можно принять, поскольку внешняя торговля и международное движение капитала имеют одинаковый смысл. Избыток или недостаток капитала рассматривается неокласиками как причина его международной миграции. Предельная производительность капитала выражается в процентной ставке. Международная интеграция капитала продолжается до тех пор, пока не выровняется предельная производительность капитала в разных странах. Вывоз капитала выступает альтернативой к товарному экспорту. К. Иверсен разграничил международное движение капитала на реальное и уравновешенное. Реальное движение капитала связано с неодинаковым уровнем предельной производительности факторов в разных странах. Уравновешивающие движения капитала обусловленно потребностями регулирования платёжного баланса.
Неокейнсианская теория движения капитала разработана под влиянием воззрения Д. Кейнса. Кейнсианская теория гласит, что макроэкономическое равновесие является равенство инвестиций и сбережений. Превышение сбережений приводит к спаду в экономике и к безработице. В этой ситуации часть сбережений уходит за пределы национальных границ, но более существенной причиной международного движения капитала по кейнсианской теории является состояние платёжного баланса. Если экспорт товаров превышает их импорт, то страна может стать экспортёром капитала. По мнению Кейнса процесс международного движения капитала должен регулироваться государством.
Ещё одним основоположником кейнсианской теории был Ф. Махлум. Наиболее существенные выводы Махлума состоят в следующем. В странах, импортирующих капитал, стимулируется рост инвестиций, что увеличивает потребление и рост национального дохода. Экспорт капитала, может ограничивать отечественные инвестиции. Это сокращает объём потребления и национальный доход. Вывоз капитала влияет на макроэкономическое равновесие национальной экономики.
По теории экономического роста созданной Р. Харродом экспорт капитала, формирование сбережений увязываются в его модели ''экономической динамики'' с темпами роста, зависящими от величины инвестиций. Темпы экономического роста замедляются, если сбережения превышают инвестиции, следовательно, усиливается тенденция к вывозу капитала для более прибыльного его использования. Неокейнсианская теория вывоза капитала акцентирует внимание на стимулировании деловой активности в странах, экспортирующих и импортирующих капитал, из этого следует, что иностранные инвестиции развитых стран ускоряют экономическое развитие развивающихся стран.
Марксистская теория движения капитала. Маркс считал, что капитал вывозится из страны не из–за того, что не может найти применения внутри страны, а то, что с него за границей можно получить более высокую прибыль. По марксистской теории причиной вывоза капиталов рассматривается рост интернационализации производства, усиление конкуренции между монополиями повышение темпов экономического роста.
Теория интернационализации изучает проблему внутрифирменных связей международных корпораций. Для работы с концепциями мировых корпораций ведутся разработки моделей монополистических преимуществ, модели жизненного цикла продукта и эклектическая модель. Монополистические преимущества иностранных инвесторов обеспечивают им высокие доходы, чем доходы местной фирмы в стране её пребывания. Теория ухода капитала. Отток предпринимательских капиталов за рубеж – называют бегством капиталов (вывоз активов). Данная проблема считается предметом международного исследования. Отток капитала происходит по легальным и нелегальным каналам. В качестве причин бегства капитала считается нестабильность экономики, национальной валюты, политики, инвестиционного климата и криминальная деятельность. Бегство капитала сильно влияет на экономический рост в отрицательную сторону, это может не только дестабилизировать экономику, но и вызвать потрясения и в других странах.
Международное движение капитала – важный генератор экономического роста, эффективное средство повышения конкурентоспособности экспорта, укрепления положения страны на мировом рынке и в мировой экономики в целом.
2.2 Мировые инвестиции
Спрос на капитал существует в форме мировых инвестиций. Спрос возникает со стороны стран, у которых не хватает собственных возможностей для покрытия внутренних инвестиционных потреблений. Источником мировых инвестиций являются сбережения. Мировые сбережения – предложение финансовых средств со стороны стран, у которых они имеются в избытке. Такие страны называются экспортёрами или инвесторами. Величина мировых сбережений определяется разницей между внутренними сбережениями и внутренними инвестициями стран – экспортёров капитала. Величина мировых инвестиций определяется разницей между внутренними инвестициями и внутренними сбережениями стран – импортёров капитала и так же величина зарубежных инвестиций зависит от сбережений бизнеса, домашних хозяйств и правительства.
Разница между сбережениями и национальными инвестициями называют движение капитала. Движение капитала тесно связанно с движением товаров и услуг, оно взаимопротивоположно, а в идеале уравновешивают друг друга. Интенсивность движения капитала определяется степенью открытости экономики страны и величиной существующей в ней ставки процента.
Международные финансовые потоки и международные потоки товаров и услуг – два взаимосвязанных процесса. В стране с закрытой экономикой приток капитала равен нулю при любой внутренней ставке процента. В стране с малой открытой экономикой приток инвестиций, может быть каким угодно при мировой ставке процента. В стране с большой открытой экономикой, чем выше у неё внутренняя ставка процента, тем более привлекательными становятся данные активы для зарубежных стран инвесторов, тем больше поток капитала, в общем. В действительности, существование крупных развитых стран оказывает огромное воздействие на мировой рынок капиталов.
Величина мировой процентной ставки в значительной степени будет определяться проводимой в таких странах экономической политикой. Чем больше средств привлекается из – за границе, тем более высокий процент приходится платить за их использование, но чем выше ставка процента, тем привлекательнее становятся условия инвестирования, следовательно, средств из – за границы поступает больше. Фискальная политика правительств развитых стран определяет, являются ли мировые сбережения достаточными для инвестиций. Стимулирующая фискальная политика сокращает объём сбережений и уменьшает объём предложения капитала. Политика развитых стран в значительной степени определяет равновесие мирового рынка капиталов путём влияния на величину мировой реальной ставки процента. Именно ставка процента определяет цену, по которой инвестиционные ресурсы покупаются и продаются на мировом рынке капиталов. Чистый выигрыш страны от ввоза капитала будет определяться разницей между выигрышем бизнеса и потерями инвесторов.
Международная миграция капитала, уравновешивая мировые сбережения и инвестиции, обеспечивает выгоды, как экспортёрам, так и импортёрам капитала. Совокупный доход от мирового инвестирования определяется совокупным выигрышем страны- экспортёра и страны – импортёра капитала.
2.3 Вывоз капитала и его формы.
Вывозом капитала занимаются не только промышленно развитые страны, но и среднеразвитые и развивающиеся страны. Каждая страна является и экспортёром, и импортёром капитала. Это можно назвать перекрёстным движением капитала.
Денежный рынок определяет соотношение спроса и предложения на краткосрочные платёжные средства (международный коммерческий кредит). Среднесрочные и долгосрочные кредиты, являясь частью мирового кредитного рынка, одновременно составляются неотъемлемый элемент мирового рынка капиталов.
Мировой рынок капиталов регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиции. Основными субъектами, занимающимися вложениями средств, являются частный бизнес и государство. Потоки инвестиционных ресурсов перемещаются как на макроуровне, так и на микроуровне. На макроуровне осуществляется межгосударственный, или официальный, перелив капитала. Микроуровень – это движение частных капиталов.
Институциональные инвесторы обеспечивают связь между основными субъектами мирового рынка капиталов, выступая в качестве экспортёров и импортёров капиталов или выполняя другие посреднические функции. К институциональным посредникам относятся:
— межгосударственные банки и валютные фонды, осуществляющие краткосрочное кредитование (МВФ). Всемирный банк, занимающийся долгосрочным кредитованием.
— Частные национальные и межнациональные финансово – кредитные учреждения (национальные и транснациональные банки и компании)
- государство; центральные и местные органы власти, казначейство и другие уполномоченные организации. Государство выступает гарантом и поручителем по внешним обязательствам частных юридических лиц. Особой функцией государства является регулирование международного движения капитала посредством создания определённых экономических, правовых и социальных условий инвестирования. Вывоз ссудного капитала предполагает осуществление среднесрочного и долгосрочного кредитования, приносящего экспортёру капитала доход в виде ссудного процента. Вывоз предпринимательского капитала означает инвестиции в экономику той или иной страны с целью получения прибыли.
Предпринимательские инвестиции – это вложение в создание за границей производительного капитала. Такими инвесторами являются частные лица, банки, страховые инвестиционные компании. Вложения осуществляются двумя способами:
· Портфельные инвестиции представлены ценными бумагами (акции и облигации). Главная цель – получение дохода. На величину и динамику портфельных инвестиций оказывает влияние разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по облигациям в отдельных странах. Все портфельные инвестиции можно разделить на пакеты акций предприятий в размере менее 10 % и ценные долговые бумаги. Портфельные инвестиции являются важным источником привлечения иностранного капитала для финансирования облигационных займов.
· Прямые инвестиции – это вложение в производство. Инвестор, вложивший свои деньги в предприятие, имеет право управлять и контролировать этим предприятием. В мировой практике такие инвестиции называют иностранными инвестициями. Международный Валютный Фонд тоже занимается такими видами инвестиций. С прямых инвестиций можно не только получать прибыль, но и развивать новое производство и упрочнять позицию на рынке. У прямых инвестиций есть очень много положительных аспектов. Движение частных прямых инвестиций характеризуется перемещением по следующим аспектам:
а) в страны, уже располагающие значительным промышленным потенциалом (в такой стране прямые инвестиции более значительны, чем портфельные);
б) между странами с высокоразвитой промышленностью (где профилируют движения портфельных инвестиций);
в) в страны со слаборазвитой экономикой, но обладающие богатыми сырьевыми ресурсами, куда направляются только прямые капитальные вложения. Таким образом, отношения между портфельными и прямыми инвестициями зависят от степени экономического развития, той страны, в которую они отправляются.
Международный кредит способствует непрерывности производственных процессов, перераспределению капиталов между странами и отраслями производства, перемещению средств в более эффективные и прибыльные сферы экономики, увеличивает размеры накопления капитала и т.п.
2.4
Роль ТНК в мировом инвестиционном процессе. ТНК – транснациональная корпорация. ТНК относятся к категории международных монополий. Основной целью деятельности ТНК, как и у любой другой предпринимательской структуры, является получение прибыли. Такие компании создаются путём слияния независимых национальных компаний разных стран.
Национальные монополии отдельных стран вступают в соглашения, совместно договариваются о разделе мировых рынков. Раньше такие компании назывались синдикатами и картелями. Среди самых известных международных монополий в то время – международный нефтяной картель, в который вошли американские, британские и французские монополии.
После второй мировой войны большинство картелей распалось. Затем появились компании, скупавшие и создавшие предприятия в других странах. До 60-х годов таких концернов было немного.
ТНК – это такая форма международного объединения капиталов, когда головная компания имеет свои отделения во многих странах, осуществляя координацию и интеграцию их деятельности.
Страна, в которой находится головная компания, называется страной базирования. К ТНК относятся те компании, у которых годовой оборот превышает 100 млн. долл. и филиалами не менее чем в шести странах, но эти критерии не полные. В настоящее время ООН добавило следующие критерии для ТНК; доли активов, расположенных за рубежом, величина процентов продаж, удельный вес зарубежного персонала.
Причинами возникновения компаний являются следующие аспекты:
— интернационализация производства и капитала, обеспечивающая возможность вывоза капитала за границу;
— приобретение дополнительных преимуществ в сфере международной торговли за счёт преодоления торговых и политических барьеров;
- стремление противостоять конкуренцию.
Все транснациональные компании имеют гибкую организационную структуру и правильно пользуются научно – техническим прогрессом, что позволяет этим компаниям развиваться и получать большие доходы. Новая техника делает возможным объединение в одну корпорацию предприятий специализирующихся на выпуске различных видов продукции. Высокий уровень информационного обеспечения позволяет управлять из одного центра предприятиями, находящимися в разных странах.
ТНК можно поделить на три вида:
· Многонациональные ТНК – это международные корпорации, объединяющие национальные компании ряда государств на производственной и научно – технической основе.
· Интернациональные ТНК – национальные компании с зарубежными активами.
· Глобальные ТНК – компании, основанные на интеграции хозяйственной деятельности, осуществляемой в разных странах.
За деятельностью ТНК следит и проверяет ООН. Основная часть ТНК сосредоточена в США (45%), в странах ЕС (29%) и в Японии (14%). С появлением ТНК появилась новая форма международного капитала – транснациональный капитал. У этого капитала более тесные рамки. Которые идут на улучшение и повышения стоимости, рентабельности, потенциала компании и т.п. Транснациональный капитал служит только для развития компании, которой он принадлежит.
2.5
Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования.
Одной из главных характеристик транснационального характера мирового капитала является его интернационализация, высшей ступенью которой является глобальная мобильность
капитала.
Развитие тенденций мирового хозяйства к экономическому сближению и объединению отдельных стран в единый мировой хозяйственный комплекс предопределило феномен глобализации хозяйственной жизни. Крупнейшие интеграционные объединения — Европейский союз (ЕС), Североамериканское соглашение о свободе торговли (НАФТА) — формируют мощные международные потоки капитала. Такой процесс приводит к следующим результатам.
1. Изменяется соотношение между центрами притяжения мировых инвестиций.
Преимущественное развитие в последние годы XXв. получил взаимообмен капиталами между развитыми странами. Доля развитых стран в мировом объеме вновь привлеченных инвестиций возросла с 58.9% в 1997 г. до 71,5% в 1998 г. и 74,4% в 1999 г. Основными объектами притяжения финансовых средств остаются США. Прямые иностранные инвестиции в их экономику выросли со 109,3 млрд. долл. в 1997 г. до 275,5 млрд. долл. в 1999 г., т. е. более чем в 2,5 раза. В период 1993-1997 гг. второе место прочно удерживал Китай, но в 1998 г. его потеснила Великобритания, а в 1999 г. — Швеция.
Львиная доля иностранных инвестиций в развитой части мира в последние годы была связана не с созданием новых производственных мощностей, а с перегруппировкой сил уже действующих компаний через механизм слияний и поглощений. Наибольший размах этот процесс получил в химической, фармацевтической, электронной, автомобильной промышленности, а также в области услуг телекоммуникаций, банковского дела, страхования.
Распространение модели догоняющего развития способствует привлечению иностранных инвестиций развивающимися странами. Это стимулирует международную миграцию капиталов и способствует дальнейшей интернационализации рынков капиталов. Приток инвестиций в развивающиеся страны динамично рос вплоть до 1997 г., когда объем прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны составил 172,6 млрд. долл. По сравнению со среднегодовыми объемами 1986-1991 гг. в 21,1 млрд. долл. темпы роста составили шестикратное увеличение.
Однако в результате мирового финансового кризиса 1997 г. произошло абсолютное сокращение прямых иностранных инвестиций в экономику развивающихся стран. В последующее время обстановка оставалась нестабильной: в 1999 г. произошло увеличение инвестиций до 208 млрд. долл., а в 2000 г. они вновь сократились до 190 млрд. долл. При этом значительный поток инвестиций переместился от Восточной Азии к Латинской Америке, особенно к Бразилии, Мексике, Аргентине.
Сегодня Азия по размерам ВВП почти в 1,5 раза превосходит и Европу, и Северную Америку. При этом развивающиеся страны увеличивают не только импорт, но и экспорт капитала.
Усиливается конкуренция за привлечение иностранного капитала между развивающимися странами и странами Восточной Европы с переходной экономикой, а также Россией. Приток прямых инвестиций в этот регион составил в 1994 г. 6,3 млрд. долл., а вывоз — 0,07 млрд. долл. Тем не менее, несмотря на возросшую роль развивающихся стран, основными объектами приложения как предпринимательского, так и ссудного капитала остаются промышленно развитые страны, на которые приходятся 75-95% мировых инвестиций. Примерно 90% ссудного капитала международных рынков размещаются внутри стран ОЭСР (Организации экономического и социального развития).
2. Происходят изменения в структуре форм и институтов инвестирования.
В общем объеме инвестиций преобладают портфельные инвестиции. Именно с приграничным объединением рынков ценных бумаг (в отличие от прямых инвестиций и кредитов) в первую очередь связана интернационализация рынков капитала. Выпуск ценных бумаг все более осуществляется на международных рынках. Через инструменты фондового рынка — акции и облигации — мобилизуется около 2/3 международных инвестиционных ресурсов. Причем основная часть ресурсов (45-50%) предоставляется в форме облигационных займов на евровалютных рынках.
Развитие портфельного инвестирования стимулирует развитие сферы деятельности институциональных инвесторов. Имеется в виду рост концентрации инвестиционных ресурсов в руках специализированных кредитных учреждений. Примером может служить изменение стратегии инвестиционных фондов. Вплоть до настоящего времени фонды вкладывали аккумулированные средства «у себя дома» — покупали преимущественно акции национальных компаний. Этого требовали национальные нормы регулирования. Например, во Франции пенсионные фонды могли вложить в иностранные акции только 5% привлеченных средств, в Германии — 12%. Для инвестиционных фондов были установлены также лимиты вложений в отдельные виды активов — акции, облигации, вклады в банки. В настоящее время такого рода требования в значительной мере смягчены. Это способствует международной диверсификации портфельных вложений, интернационализации рынков капиталов.
3. Усиливаются взаимопроникновение всех видов международного инвестирования и интернационализация каждого из них. В частности, происходит объединение рынков капиталов и валютных рынков.
Международный валютный рынок — это рынок краткосрочных обязательств. И депозиты, и займы носят краткосрочный характер (от 24 ч до 1-2 лет) и касаются крупных сумм (1 млн. долл.). Он представляет собой рынок евродоллара и евровалют. Деятельность еврорынка состоит в предоставлении или получении в заем конвертируемых валют мира. Причем сделки с каждой валютой осуществляются за пределами страны, которая эмитирует данную валюту. Таким образом, евровалютой называется валюта, которая вложена в кредитные учреждения за пределами страны происхождения и не контролируется ее валютными органами. Поскольку 2/3 операций на еврорынке осуществляется в долларах, то еврорынок называют евродолларовым. Рынок евродоллара — это рынок доллара за пределами США.
На евровалютном рынке операции осуществляются несколькими сотнями крупных банков, расположенных не только в Европе, но и во всех странах, где не ограничиваются права банков на проведение операций в иностранной валюте. На рынке евродоллара главную роль играет Лондонский финансовый центр. К числу новых финансовых центров относятся Люксембург, Сингапур, Гонконг, Панама, Багамские острова. Наряду с рынком евровалют получил развитие рынок еврозаймов. На нем осуществляется эмиссия еврооблигаций в валюте, отличной от валюты страны, где осуществлялась эта эмиссия. Ценные бумаги, предлагаемые на рынке еврозаймов, представляют собой либо простые облигации, либо облигации, конвертируемые в акции. При этом доля облигационных займов, получаемых на международном рынке, постоянно возрастает. В настоящее время она превышает долю иностранных облигационных займов (45-50% против 10-11%).
Между двумя сегментами финансового рынка — валют и капиталов — постепенно стираются границы. В частности, все активнее займы на евровалютном рынке используются для вложений в ценные бумаги с целью получения спекулятивного дохода. Этому процессу способствует разделение национальных и международных кредитных рынков.
Начиная с последней трети XXстолетия кредитные рынки стали функционировать не как локальные, а как совокупности, объединенные общими закономерностями развития. Кредитные учреждения, находящиеся на территории страны и занимающиеся международными операциями, не являются составной частью экономики данной страны. Они специализируются на операциях с иностранными юридическими и физическими лицами, осуществляющими их на базе особых (внешних) счетов. Как правило, обслуживание таких счетов связано с предоставлением определенных льгот, скидок, освобождением от валютного контроля и т. п. Таким образом, образуются экстерриториальные по отношению к национальной экономике финансовые центры, или оффшорные зоны. Движение финансовых потоков между ними ведет к усилению интернационализации инвестирования во всех формах.
Все эти процессы способствуют глобализации финансового капитала, приобретению им транснационального характера, основными чертами которого являются следующие.
Преимущественное развитие по сравнению с рынком реальных активов. Если на последнее удвоение мирового товарооборота потребовалось 17 лет, то удвоение финансовых потоков происходит каждые четыре года.
Свобода перемещения в современном экономическом пространстве, повышенная мобильность. Наряду с вышеназванными причинами этому в немалой степени способствует бурное развитие электронных средств связи. Если раньше для эффективного и полноценного функционирования финансового центра необходимо было иметь целую совокупность институтов — национальную банковскую систему, фондовую биржу и стабильную национальную валюту, то сегодня достаточно иметь гибкое финансовое законодательство. Следовательно, инфраструктура рынка капиталов существенно упрощается.
Отсутствие национальной принадлежности и преимущественно спекулятивный характер. По оценкам «Гарвард бизнес ревю», на каждый доллар в реальном секторе приходится 50 долл. в финансовой сфере мировой экономики. В результате по экспертным оценкам уже к началу 1990-х гг. 9/10 операций на фондовых биржах мира не имели отношения ни к торговле, ни к долгосрочным инвестициям. Все это ведет к тому, что мировой финансовый рынок становится слабо контролируемым. Ситуация усугубляется тем, что для повышения своей конкурентоспособности европейские центры стремятся максимально либерализовать свои финансовые рынки. При этом центральные банки теряют возможность контролировать денежную массу в стране. В итоге регулирующая составляющая в механизме мировой финансовой сферы оказалась слабее рыночной, что увеличивает возможность возникновения мирового финансового кризиса. В настоящее время проблема усиления регулирования финансовой сферы становится особенно актуальной. Она связана с определением принципов как национального, так и наднационального регулирования.
продолжение
--PAGE_BREAK--