СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
НЕОРГАНИЗОВАННЫЕНАКОПЛЕННЫЕ СБЕРЕЖЕНИЯ В МЕХАНИЗМЕ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ В ИНВЕСТИЦИИ
ВЫВОДЫ
ИСТОЧНИКИ
ВВЕДЕНИЕ
В работе рассмотреныособенности перехода личных сбережений в инвестициивтранзитивной экономике, проанализирована роль нового макроэкономическогоагрегата- неорганизованных накопленных сбережений в механизме трансформации сбереженийв инвестиции, показано, что равенство текущих сбереженийи текущих инвестиций в транзитивной экономике является случайностью.
Экономическаятеория рассматривает сбережения как единственный источник инвестиций, что, поутверждению Дж.М. Кейнса, следует из самого определения обоих этих понятийПодобного мнения придерживаются и другие авторы. Принято считать, что текущиесбережения служат источником текущих инвестиций и что равновесие в экономикеустанавливается при условии равенства их величин. Отдельные возражения против этойаксиомы аргументированы неубедительно; так, В. Галайда проигнорировал тот факт,что увеличение денежной массы направлено на реализацию соглашений в процессероста реального производства, а в случае эмиссии средств, не подкрепленныхтоварной массой, растет не ВВП, а инфляция. В целом последние разработки этихвопросов основаны на постулате о равенстве текущих сбережений и текущихинвестиций.
Нанаш взгляд, в транзитивной экономике механизм трансформации сбережений винвестиции отличается от классического ввиду намного большей долинеорганизованных сбережений в общей массе текущих сбережений домохозяйств.Образование такой доли стало возможным из-за возросшей неопределенностиэкономической ситуации, высоких темпов инфляции, отсутствия эффективных инструментовдля привлечения частных инвестиций, а также недостатка опыта в этом деле.
Цельпредлагаемой контрольной работы — исследование особенностей трансформацииличных сбережений в инвестиции в транзитивной экономике. Докажем следующуюгипотезу: текущий доход является источником для текущих сбережений, частькоторых увеличивает совокупные накопленные сбережения, которые, в свою очередь,могут быть источником для текущих инвестиций. Таким образом, мы снимаем условиеравенства текущих сбережений и текущих инвестиций. Кроме того, мы постулируемсуществование своеобразного фонда совокупных накопленных сбережений, которыенаходятся в неорганизованной форме и являются источником для текущих инвестицийпри переходе в организованную форму.
Основаниемдля нашей гипотезы служит разделение текущих сбережений домохозяйств наорганизованную и неорганизованную части. Соответственно, они выступают или вформе паев в инвестиционных фондах, банковских депозитов, доли в уставномкапитале фирмы и т. п., или в виде накоплений наличности (в любой валюте),изделий из драгоценных металлов, различных потребительских и инвестиционныхтоваров, приобретенных для перепродажи либо длительного пользования. Чаще всегопреобладающая часть неорганизованных сбережений имеет форму наличности, самуюудобную в плане ликвидности. В Украине объемы свободных средств на руках унаселения составляют от 8 до 50 млрд. дол.
НЕОРГАНИЗОВАННЫЕНАКОПЛЕННЫЕ СБЕРЕЖЕНИЯ В МЕХАНИЗМЕ ТРАНСФОРМАЦИИ СБЕРЕЖЕНИЙ В ИНВЕСТИЦИИ
Вразвитой рыночной экономике наличность составляет обычно небольшую часть вструктуре общих сбережений домохозяйств. В транзитивной экономике в силунедоверия к банкам (напомним: на постсоветском пространстве население почтиполностью утратило сбережения, которые сначала были заморожены в Сбербанке, азатем фактически уничтожены вследствие гиперинфляции), а также низкой общейкультуры предпринимательства наличность составляет значительную часть общихсбережений домохозяйств, особенно в начальный период трансформации (табл. 1).
Таблица1 — Распределение денежных ресурсов домохозяйств между организованной инеорганизованной формами сбережений (млн. грн.)Год Совокупные средства физических лиц Средства на банковских счетах и в доверительном управлении Наличность Доля наличности в совокупных средствах (%) 1992 8 3 5 62,5 1994 1021 228 793 77,7 1995 3153 529 2624 83,2 1996 5049 1008 4041 80,0 1997 7830 1698 6132 78,3 1998 10276 3119 7157 69,6 1999 13903 4319 9584 68,9 2000 19454 6655 12799 65,8 2001 30656 11191 19465 63,5 2002 45771 19337 26434 57,8 2003 65548 32429 33119 50,5 2004 83996 41652 42344 50,4 2005 133522 73291 60231 45,1 2006 181868 106885 74983 4.U 2007 275584 164465 111119 40,3 2008 342270 196019 146251 42,7
Досих пор банковские депозиты являются если не единственной формой организованныхсбережений, то абсолютно преобладающей в их структуре. Следовательно,наличность на руках у населения в общей сумме его финансовых сбережений вУкраине доминирует. Эти средства, чаще всего конвертированные в одну изстабильных иностранных валют, по сути, выведены из экономического оборотастраны. Такие сбережения образуются в течение всего времени функционированиядомохозяйства. Сформулируем определение выделенного макроэкономическогоагрегата: неорганизованные накопленные сбережения представляют собой средства,находящиеся в распоряжении домохозяйства, существующие в виде наличности и вдругих формах, не инвестированные в ценные бумаги, депозиты, паи либоорганизованную предпринимательскую деятельность и выведенные из официальногоэкономического оборота страны.
Таким образом, послераспределения дохода домохозяйства на потребление и сбережения сумма последних,в свою очередь, распределяется между организованной и неорганизованной ихформами. Первые переходят в текущие инвестиции, вторые постепенно накапливаются(см. рисунок).
Итак,текущие инвестиции имеют своим источником, во-первых, организованные, аво-вторых, неорганизованные накопленные сбережения. Это существенно, посколькудопускается возможность инвестирования в текущем периоде части сбереженийпредыдущих периодов, которые существовали в неорганизованной форме.
Неорганизованныенакопленные сбережения могут быть направлены в любое время на увеличение илитекущих инвестиций, или текущего потребления. Последнее может превысить текущийдоход, и тогда статистика зафиксирует отрицательное значение текущихсбережений. Такой эффект экономическая теория обычно трактует как последствиенизкого уровня дохода, который не может покрыть даже минимальные потребностидомохозяйств, в связи с чем они станут «проедать» свои сбережения илиосуществлять потребление в кредит. Но в рассмотренном случае отрицательноезначение сбережений возникает именно вследствие использования неорганизованныхнакопленных сбережений, например, в связи с благоприятной макроэкономическойситуацией в стране. В том же отчетном периоде домохозяйство могло получитьвысокий доход и направить его часть на цели текущего инвестирования, увеличивтем самым текущие организованные сбережения. Возможен также вариант, когдадомохозяйство имеет обычный уровень потребления, но решило перевести все своинеорганизованные накопленные сбережения в организованные, то есть увеличитьсвои текущие инвестиции в экономику. В обоих случаях ситуация выглядитпарадоксально: общий объем текущего потребления и текущих инвестиций превыситобъем текущего дохода, причем это произойдет в период снижения неопределенностив развитии страны.
Агрегируютсявыделенные неорганизованные накопленные сбережения путем сложения сумм, которыеобразовались за минувшие годы. В этот показатель включаются неинвестированныесредства всех домохозяйств национальной экономики.
Таким образом,источником для текущих инвестиций являются не только текущие сбережения (и,соответственно, текущий доход), но и часть текущего дохода вместе с неорганизованныминакопленными сбережениями предыдущих периодов (то есть часть доходов предыдущихпериодов). Отсюда следует несколько выводов:
1.Равенство текущих сбережений и текущих инвестиций является, скорее,случайностью, нежели закономерностью, поскольку для его достижения необходимоили не допустить накопления неорганизованных сбережений, или зафиксировать ихвеличину на неизменном уровне.
2.Текущие инвестиции могут превысить текущие сбережения в одном отчетном периоде,если домохозяйство переведет значительную часть своих неорганизованныхсбережений в организованные, то есть направит их на цели текущегоинвестирования; тогда первые в данном периоде уменьшатся, а текущие инвестициипревысят текущие сбережения.
3.Существует вероятность частичного необратимого уничтожения неорганизованныхнакопленных сбережений, если произойдет значительная инфляция денежных средствв течение короткого периода, то есть за время, недостаточное для оперативногоперевода денег в другую форму активов, которые не обесцениваются в таком жеразмере. Наряду с неожиданной инфляцией на неорганизованные накопленныесбережения может повлиять также колебание курса валют или цен на те товары,которые домохозяйство приобрело для перепродажи или длительного пользования(про запас). В таком случае возможно или уменьшение этого фонда (как этопроизошло в 2005 и 2008 гг., когда повышение официального курса гривни поотношению к доллару частично обесценило долларовые сбережения домохозяйств),или его увеличение (если бы преобладающая часть сбережений была в гривне, тоаналогичный скачок курса валют, скорее всего, увеличил бы неорганизованныенакопленные сбережения). Объем последних не полностью исчисляется национальнойстатистикой, а потому могут наблюдаться расхождения в сформированных ею показателях.Например, в данных за 2001 г. прирост суммы депозитов домохозяйств Украины и ихсредств в доверительном управлении (на основе сведений, представленных НБУ)превысил прирост финансовых активов, рассчитанный Госкомстатом с учетомфактических доходов домохозяйств (табл. 2).
Таблица2 — Прирост организованных сбережений украинских домохозяйств в 2001 г. (млн.грн.)Показатель 2000 г. 2001 г. Средства физических лиц 19590 30822 Организованные сбережения 6791 11357 Наличность на руках у населения 12799 19465 Увеличение наличности - 6666 Увеличение сбережений - 4566 Прирост финансовых активов 1104 3380
Каквидно из таблицы 2, вклады в банках выросли на 11357-6791 = 4566 млн. грн.,прирост финансовых активов составил 3380 млн. грн. Превышение прироста вкладовв сумме 1186 млн. грн., или около 35%, сложно оправдать статистическимирасхождениями или разной методологией. Источником для этих денег прежде всегомогли быть неорганизованные накопленные сбережения.
Впоследние годы российская статистика фиксирует систематическое превышениерасходов и сбережений домохозяйств над официальными доходами. Причиной такогофакта признана скрытая оплата труда наемных работников. Согласно экспертнойоценке, арифметическая разность между суммой расходов домохозяйств и ихсбережениями и доходами достигает почти 45% от официальной зарплаты. Росстатдопускает, что скрытая оплата труда составляет почти половину официальной.Тогда отношение скрытой зарплаты к сумме скрытой и официальной (на основеданных табл. 3) составит около 30% для каждого года. Как видим, это меньшеприведенных выше экспертных оценок. Такое расхождение убеждает в том, чтопроблема влияния теневой экономики на достоверность государственной статистикивесьма остра. Но можно утверждать, что значительная часть превышения расходов исбережений над официальными доходами формируется за счет неорганизованныхнакопленных сбережений.
Таблица3 — Доходы наемных работников и совокупные сбережения в России в период2002-2005 гг. (млн. руб.)Показатель 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. Заработная плата наемных работников (после отчислений на социальное страхование) 2818101 3536829 4420178 5482958 Скрытая заработная плата 1249000 1496400 1995100 2551000 Отношение скрытой зарплаты к официально полученной 0,443206 0,423091 0,451362 0,46526 Сбережения, всего 572958 832787 919158 1282995
ВЫВОДЫ
Разделениесбережений на организованную и неорганизованную части может быть несущественнымдля развитых стран, где теневой сектор экономики относительно невелик. Встранах с транзитивной экономикой объемы неорганизованных сбережений весьмамасштабны, и проанализировать механизм их направления в текущие инвестициисложно. Поэтому, чтобы стимулировать инвестиционную активность домохозяйств,следует усилить именно те факторы, которые будут способствовать увеличению долиорганизованных сбережений, иначе крупные дополнительные средства останутся внеэкономического оборота. Следовательно, актуализируется создание такихэффективных и надежных инструментов инвестирования сбережений, механизм которыхбудет понятен для большинства домохозяйств.
Рольобразования неорганизованных накопленных сбережений в экономике, воздействиеколебаний их размеров на текущее макроэкономическое равновесие — эти вопросымогут быть предметом отдельного исследования.
ИСТОЧНИКИ
1. КейнсДж.М. Общая теория занятости, процента и денег. — М., «Гелиос АРВ»,2002.
2. МарцинВ.С. Роль заощаджень населення у трансформації економіки. «ФінансиУкраїни» № 4, 2002, с. 85-93
3. СаксДж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. — М., «Дело»,1996.
4. ГалайдаВ. Критический анализ соотношения между сбережениями и инвестициями.«Экономика Украины» № 6, 1999, с. 58-63.
5. КушлинВ. Задачи экономического роста. «Экономист» №1,2001, с. 3- 10
6. ЛисякЛ., Шумський В. Реальність джерел інвестиційної діяльності в Україні.«Фінанси України» № 2, 2000, с. 71-78
7. МаневичВ.Е., Козлова Е.А. Макроэкономические условия инвестиций в России и денежнаяполитика. «Бизнес и банки» № 37,2005, с. 1-13.
8. «Прозаходи щодо запобігання непродуктивному відпливу капіталів за межіУкраїни».
9. Круп'якІ., Круп'як Л. Проблеми залучення джерел інвестування в економіку України вумовах трансформації сучасних економічних процесів. «Наукамолода»№4,2005, с.71-73
10. СкрипникА., Варваренко Г. Доларизація економіки та динаміка валютних активів домашніхгосподарств. «Вісник НБУ» № 2 (84), 2003, с. 8-15
11. СтельмахМ., Дейнека М. Аналітична оцінка залучення іноземних інвестицій в економікуУкраїни. Наукові записки Тернопільського нац. екон. ун-ту, т. 15, 2006, с.181-183.
12. Schneider F. The size and development ofthe shadow economies and shadow economy labour force of 22 transition and 21OECD countries: What do we really know? University of Linz andIZA Bonn, Discussion Paper № 514.