Инвестиционная политика предприятия: ее возможности и влияние на его развитие

федеральное государственное образовательное
учреждение высшего профессионального образования
«Финансовая академия
при Правительстве Российской Федерации»
Факультет открытогообразования
Кафедра «Экономики иантикризисного управления»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Экономикаорганизаций (предприятий)»
на тему: «Инвестиционнаяполитика предприятия: ее возможности и влияние на его развитие»
Москва 2010 г.

/>/>План
ПЛАН
Введение
1. Понятие исодержание инвестиционной деятельности предприятия
1.1 Местоинвестиционной деятельности в достижении стратегических целей предприятия.Инвестиционная стратегия
1.2 Определениеинвестиционной деятельности предприятия
1.3 Элементыинвестиционной деятельности предприятия
1.3.1 Понятиеинвестиций
1.3.2 Субъектыинвестиционной деятельности
1.3.3 Объектыинвестирования и инвестиционные ресурсы
1.3.4 Классификацияинвестиций
1.4 Базовыепринципы инвестирования
2. Понятие исодержание инвестиционной политики предприятия
2.1 Определение иособенности формирования инвестиционной политики предприятия
2.2 Содержаниеинвестиционной политики предприятия
2.2.1 Этапыформирования инвестиционной политики предприятия
2.2.2 Понятие и структураинвестиционного проекта
2.2.3 Оценкаэффективности инвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программыпредприятия
2.2.4 Понятие ивиды инвестиционного портфеля
Заключение
Список литературы
Приложение

/>/>/>Введение
Для обеспеченияэффективного функционирования предприятия, его устойчивого развития, повышенияконкурентоспособности, освоения новых видов деятельности и т.д., предприятиюнеобходимо осуществлять вложение ресурсов. В том числе и капитала в видематериальных и денежных средств. То есть осуществлять инвестиционнуюдеятельность – вложение (обычно долгосрочное) ограниченных по объему ресурсов внастоящее время с целью получения доходов или иного положительного эффекта вбудущем.
От успехаинвестиционной деятельности зависят не только возможности предприятия посозданию необходимых материально-технических условий для осуществления основной(операционной) его деятельности, но и возможности достижения, стоящих перед нимстратегических целей и перспективы его дальнейшего развития в целом. Посколькув случае неэффективности или ошибочности инвестиций предприятие может понестисущественные убытки, которые могут стать причиной его банкротства.
Поэтому вложениеограниченных ресурсов с трудно прогнозируемым конечным результатом, какимиявляются инвестиции, требует специальной организации целенаправленного процессаизыскания ресурсов, выбора эффективных и перспективных объектов инвестирования,разработки инвестиционных проектов, формирования инвестиционной программы(инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации. Всего того, чтосоставляет содержание инвестиционной политики предприятия, сутью, которойявляется выработка и принятие решений по организации инвестиционнойдеятельности предприятия, направленной на решение его стратегических задач.
В связи с этим,выбранная тема курсовой работы является достаточно актуальной в настоящеевремя.

1. Понятие и содержаниеинвестиционной деятельности предприятия
 
1.1 Место инвестиционной деятельности в достижениистратегических целей предприятия. Инвестиционная стратегия
Непосредственнаяцель деятельности предприятия – это получение прибыли. Но получение прибылипредприятием возможно только в случае, если оно производит продукцию илипредоставляет услуги, которые реализуются (пользуются спросом), то естьудовлетворяют общественные потребности. Взаимосвязь этих основных целейпредприятия заключается в том, что нельзя получить прибыль, не изучив потребностии не начав производить тот продукт, который удовлетворяет потребности.[1]
Конкретная же цельпредприятия зависит, в том числе, и от принадлежности данного предприятия к тойили иной организационно-правовой форме. Считается, что основной цельюпредприятия в форме акционерного общества является максимальное увеличениеблагосостояния акционеров, то есть максимальное увеличение экономическойценности, достающейся акционерам (владельцам). Акционеры предоставляют компанииденежные средства, ожидая, что они получат максимально возможное увеличениедоходов при определенном уровне риска.[2]
Таким образом,успешное функционирование (эффективная деятельность) предприятия предполагаетналичие некоего общего плана достижения этих целей.
Этот план находитсвое отражение в формируемой (выбираемой и реализуемой) на каждом этаперазвития (функционирования) предприятия его хозяйственной стратегии – определениицелей деятельности предприятия на данном этапе, а также способов их достижения.
Процессформирования хозяйственной стратегии предприятия заключается в выборе общей(базисной) стратегии и определении функциональных стратегий ‑ комплексовмероприятий и программ для отдельных функциональных сфер и подразделенияпредприятия, которые являются, по существу, ресурсными программами иобеспечивают практическую реализацию общей (базисной) стратегии экономическогои производственного развития предприятия.[3]
К функциональнымстратегиям, регулирующим соответствующие направления деятельности предприятия,относится и его инвестиционная стратегия ‑ система долгосрочных целейинвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами егоразвития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путейих достижения.[4]
Инвестиционнаястратегия и осуществляемая в рамках ее реализации инвестиционная деятельность взаимосвязанас другими основными направлениями деятельности предприятия: производственной(операционной) деятельностью, являющейся источником инвестиционных ресурсов иодновременно их объектом вложения; а также с финансовой деятельностью, которая предполагает,в том числе, и эффективное использование (распределение) финансовых ресурсов (см.табл. № 1).
С точки зренияэкономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной стратегии предприятия(фирмы): пассивная, которая направлена на поддержание на заданном уровнепоказателей рентабельности предприятия; и активная, которая обеспечиваетповышение конкурентоспособности предприятия, прибыльности его операций посравнению с уже достигнутым уровнем. Как правило, это происходит за счетвнедрения новых технологий, организации выпуска конкурентоспособной продукции,завоевания новых рынков сбыта и поглощения конкурирующих фирм.
Грамотно выбраннаяинвестиционная стратегия позволяет уменьшить степень предпринимательскогориска, связанного с инвестиционной деятельностью предприятия.
 
1.2 Определение инвестиционной деятельности предприятия
Необходимостьосуществления инвестиционной деятельности предприятия обуславливается потребностьюв постоянном повышении эффективности производства и развитии предприятия из-занепрерывного изменения предпринимательской среды, а также в обеспечениифинансовой стабильности предприятия (поступлении устойчивого денежного потока).Инвестиционная деятельность предприятия может быть направлена на решениеследующих задач:
· обеспечение устойчивого производства (инвестирование в оборотныесредства) и расширенного воспроизводства (инвестирование в основные средства);
· расширение рынка сбыта и освоение новых рынков сырья;
· повышение конкурентоспособности продукции предприятия;
· обновление имеющейся материально-технической базы;
· увеличение объемов производственной деятельности;
· освоение новых сфер бизнеса (диверсификация деятельности);
· сохранение или повышение стоимости накопленных активов путем их вложенияв различные финансовые инструменты;
· повышение квалификации и обученности персонала предприятия(инвестиции в человеческий капитал);
· повышение эффективности хозяйственной деятельности за счетвнедрения новых технологий (инновационные инвестиции);
· приведение деятельности предприятия в соответствиезаконодательным и экологическим нормам.
Инвестиционнаядеятельность обеспечивает практическое осуществление инвестиций и являетсяодним из самостоятельных видов хозяйственной деятельности предприятия.Элементами инвестиций как деятельности являются цель, мотив, субъект, объект,предмет.
В наиболее общемслучае, под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций, иосуществление практических действий в целях получения прибыли и (или)достижения иного полезного эффекта.[5]
 
1.3 Элементы инвестиционной деятельности предприятия
 
1.3.1 Понятие инвестиций
Российскоезаконодательство определяет инвестиции как денежные средства, ценные бумаги,иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежнуюоценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности вцелях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[6]
Прикомандно-плановом ведении хозяйства, когда основной целью деятельностипредприятия являлось наиболее полное и качественное удовлетворение общественныхпотребностей, под инвестициями предприятия понимались только финансовыесредства, затраченные воспроизводство его основных фондов. Так называемыекапитальные вложения. А также сам процесс, связанный с движением стоимости,авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств домомента их возмещения.[7]
В рыночнойэкономике, где движущим мотивом предпринимательской деятельности являетсяполучение прибыли, инвестиции выступают как основной инструмент ее увеличения. Приэтом под инвестициями подразумевается не только ресурсы, идущие на создание,расширение, реконструкцию и переоснащение основного капитала и обеспечивающие устойчивоефункционирование и развитие предприятия. Но также и вложения (обычно в видеединовременных затрат) экономических ресурсов предприятия (в любой форме) сцелью создания и получения в перспективе чистой прибыли, превышающей общуювеличину вложенного капитала. При этом прирост капитала должен бытьдостаточным, чтобы компенсировать предпринимателю (инвестору) отказ отиспользования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградитьего за риск и возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.[8]
 
1.3.2 Субъекты инвестиционнойдеятельности
Инвестор выступаетосновным субъектом инвестиционной деятельности. Им может быть любое физическое,юридическое лицо, государство и международная организация, осуществляющеевложение собственных, заемных или привлеченных инвестиционных ресурсов иобеспечивающие их целевое использование.[9]
Остальные участники(субъекты) инвестиционной деятельности, являются, по сути, хотя и необходимыми,но посредниками, в процессе достижения инвестором своей цели. Этими субъектамиявляются:
·исполнители (заказчики), осуществляющиереализацию инвестиционного проекта;
·пользователи, эксплуатирующие объектинвестиционной деятельности;
·поставщики услуг и ресурсов, участвующие винституциональном обеспечении инвестиционного процесса (банковские, страховые ипосреднические организации, биржи, паевые, инвестиционные и пенсионные фонды,страховые компании и др.)
Однако любойучастник инвестиционного процесса может совмещать в себе функции другихсубъектов инвестиционной деятельности. В частности, выше перечисленныедержатели денежных средств (поставщики ресурсов), осуществляющие их вложение вценные бумаги, недвижимое имущество и права собственности с целью извлеченияприбыли являются одновременно институциональными инвесторами.
Необходимостьвзаимодействия субъектов в процессе реализации инвестиций обуславливаетвозникновение между ними особых экономических отношений.
 
1.3.3 Объекты инвестирования иинвестиционные ресурсы
Инвестиционнаядеятельность предполагает вложение ресурсов в виде имущественных и интеллектуальныхценностей в объекты инвестирования, к которым относятся вновь создаваемые имодернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевыеденежные вклады (материальные активы), научно-техническая продукция, другиеобъекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальнуюсобственность (нематериальные активы).
Ресурсами (предметами)инвестиционной деятельности могут быть:
· деньги (как капитал);
· ценные бумаги; права требования (векселя);
· доли в уставных капиталах юридических лиц;
· основные производственные фонды;
· земля и объекты природопользования;
· объекты инфраструктуры;
· знания (умения и навыки) и информация (технологии).
Источниками ресурсовинвестиций предприятия являются его собственные средства (внутренниеисточники), средства юридических лиц и населения, привлеченные извне, заемные ибюджетные средства (внешние источники) (см. табл. № 2).
Инвестиции могутфинансироваться за счет средств резервного фонда, создаваемого хозяйствующимисубъектами в обязательном порядке на случай прекращения их деятельности дляпокрытия кредиторской задолженности. А также средств фонда накопления, аккумулирующегоприбыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения основныхфондов, оборотных средств предприятия.
В современныхусловиях борьбы предприятий за повышение конкурентоспособности продукции, у нихвозникает необходимость инвестирования в постоянное обновление основных фондов.Это заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования(амортизацию) с целью образования накоплений для последующего вложения их винновации.
В этом случаеамортизация не только обеспечивает воспроизводство основных производственныхфондов и нематериальных активов, но и становится одним из источников его инвестиций.
Внешние источникиинвестирования формируются за счет заемных средств (кредитов банков, средствинвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний) и средств, привлекаемыхпредприятием за счет эмиссии собственных акций, облигаций и иных ценных бумаг иих размещения на соответствующих рынках, а также приращения акционерногокапитала за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.
Показателем уровнясамофинансирования инвестиций предприятия является коэффициентсамофинансирования (/>).
/>,

где /> ‑ собственныесредства предприятия; /> ‑бюджетные ассигнования; /> ‑привлеченные средства; /> ‑ заемныесредства.
Уровеньсамофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источниковинвестиций достигает 60% от общего объема финансирования инвестиционных затрат.[10]
Тенденциейпоследних лет является снижение коэффициента самофинансирования инвестиций (до45 %) за счет увеличения в них доли заемных средств. Для повышения уровнясамофинансирования промышленных предприятий целесообразно созданиепромышленно-финансовых объединений (холдингов) или концернов, включающих в свойсостав сами предприятия, а также финансовые организации. Это позволитдиверсифицировать инвестиционные, финансовые и предпринимательские рискипредприятий.
 
1.3.4 Классификация инвестиций
Многообразиеэлементов инвестиционной деятельности и возникающих при ее реализации отношенийобуславливает и многообразие видов инвестиций (см. табл. № 3). Рассмотримнекоторые из классификационных признаков инвестиций наиболее тесно связанных синвестиционной деятельностью предприятия.
По объекту вложениясредств инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Реальные инвестиции– это вложения капитала в воспроизводство основных средств, в прирост запасовтоварно-материальных ценностей предприятия (материальные активы), в инновационныенематериальные активы (технологии, патенты) и другие объекты инвестирования,связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия и повышениемее эффективности, а также улучшением условий деятельности и повышениемквалификации персонала.
Важной составляющейреальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальныхвложений, то есть инвестиций в основной капитал (основные средства). В томчисле и затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническоеперевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования,инструмента, инвентаря и проектно-изыскательские работы.[11]
По даннымобследования инвестиционной активности организаций, к концу 2009 года,инвестиции в основной капитал осуществляли 93% организаций, не относящихся ксубъектам малого предпринимательства и осуществляющих свою деятельность впроизводственных, добывающих и перерабатывающих отраслях. В 2010 году 62%организаций планировали увеличение объема инвестиций в основной капитал, а 19% ‑его сокращение.[12]
Финансовыеинвестиции – это вложения средств в приобретение ценных бумаг (в том числе иакций), в банковские депозиты, в паи и долевые участия с целью увеличенияфинансового капитала инвестора. К финансовым инвестициям, кроме того, относитсяпокупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий,патентов, товарных знаков и других форм нематериальных активов с целью ихперепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к сохранению иувеличению инвестированного (первоначально вложенного) капитала.[13]
Для предприятий, неведущих спекулятивную игру на рынке ценных бумаг, целью финансовых инвестицийможет являться: накопление средств перед осуществлением реальных инвестиций,сохранение или увеличение свободных финансовых средств, накопление средств (сполучением процентов или дивидендов) для налоговых ежеквартальных выплат и т.д.
В 2009 годукраткосрочные финансовые вложения организаций составили 79,1% от общего объемафинансовых инвестиций (см. диаграмму № 1).[14]
По целиинвестирования выделяют прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестициипредставляют собой вложения в уставный капитал предприятия с целью установлениянепосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направленына расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а нетолько на получение дохода.[15]
Портфельныеинвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы сцелью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционныхобъектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификациирисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретениепринадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.
В ПостановленииГоскомстата РФ от 26. 06. 2000 г. № 53 «Об утверждении статистическогоинструментария для организации статистического наблюдения за ценами и финансамина 2001 год» дано следующее определение портфельных инвестиций. Это покупка(продажа) акций и паев, не дающих право вкладчикам влиять на функционированиепредприятий и составляющих менее 10% в уставном (складочном) капиталепредприятия, а также облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг.[16]
Повоспроизводственной направленности инвестиции подразделяются на валовые,реновационные и чистые инвестиции. Валовые инвестиции (/>) характеризуют общий объемкапитала инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальныхактивов в определенном периоде. Часть валовых инвестиций, вкладываемая врасширенное воспроизводство, являются чистыми инвестициями (/>), а другая их часть,идущая на реализацию простого производства, называется реновационнымиинвестициями. В количественном выражении реновационные инвестиции обычноприравниваются к сумме амортизационных отчислений (/>)предприятия в определенном периоде.
/>
Если сумма чистыхинвестиций предприятия составляет отрицательную величину, то для этогопредприятия характерно снижение его производственного потенциала иэкономической базы формирования его прибыли. В случае положительной величинысуммы чистых инвестиций предприятием обеспечивается расширенное воспроизводствои рост его экономического потенциала.
В процессеинвестиционной деятельности предприятие осуществляет как внутренние инвестициив развитие собственных операционных активов, так внешние инвестиции в реальныеактивы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования,эмитируемые другими субъектами хозяйствования.[17]
Разделениеинвестиций по уровню инвестиционного риска, ликвидности и доходности обычноявляются взаимозависимыми.
Доходностьинвестиций определяется в сравнении со средней нормой инвестиционной прибыли,сложившейся на инвестиционном рынке.
Инвестиционный рискхарактеризуется вероятностью потери инвестируемого капитала в случае не- илинедополучения ожидаемого дохода (нормы инвестиционной прибыли).
Ликвидностьинвестиций означает способность объектов (инструментов) инвестирования бытьконверсированными в денежную форму без потери своей текущей стоимости(способность инвестиционных активов быть быстро проданными по цене, близкойрыночной).
Считается, что помере снижения рисков инвестиций, растет их доходность и падает ликвидность,поскольку увеличенным доходом инвестор пытается компенсировать дополнительныйриск. Это правило справедливо в большей мере для финансовых инвестиций,наибольшей степенью риска и уровнем прогнозируемой доходности среди которыхобладают венчурные инвестиции, представляющие собой вложение капитала в акциибыстрорастущих высокотехнологичных предприятий.
Среди капитальныхвложений наиболее рискованными считаются инновационные инвестиции, связанные внедрениемновых технологий, освоением предприятием выпуска новой продукции и т.д.
 
1.4 Базовые принципы инвестирования
В каждом конкретномслучае инвестиционная деятельность предприятия представляет собойцеленаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционныхресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования,формирования сбалансированной по выбранным параметрам инвестиционной программы(инвестиционного портфеля) и обеспечение ее реализации.[18]
С целью обеспеченияэффективности инвестиционных вложений при организации инвестиционнойдеятельности предприятия необходимо учитывать базовые принципы инвестирования.
Увеличение объемовинвестируемого капитала целесообразно до тех пор, пока предельный доход отинвестиций будет больше (равен) предельным издержкам.
При принятиирешения об инвестировании необходимо учитывать, что практически всегдасуществует временное отставание (лаг) между решением о новом инвестировании иначалом его практической реализации и окупаемости. Затраты предшествуютполучению выгоды. Кроме того, обычно вложения представляют собой единичнуюкрупную сумму, а выгода получается в виде потока меньших сумм в течениепродолжительного периода, что снижает текущую доходность.
После принятиярешения и начала реализации инвестиций свобода принятия решений по ихуправлению снижается. При неблагоприятных изменениях конъюнктуры инвестиционногорынка (размеров процентных ставок, нормы прибыли на вложенный капитал, уровняинфляции т.д.) и (или) законодательно-налоговой базы инвестиционнойдеятельности часто довольно сложно и (или) дорого отыграть назад, ужесовершенные, вложения (произвести дезинвестирование) без существенных потерь. Таккак инвестиции, актуальные для одного предприятия могут быть менее ценными длядругих потенциальных их пользователей. Положение усугубляется при увеличенииобъемов вложений и сроков их реализации.
стратегияинвестиция деятельность предприятие

2. Понятие и содержание инвестиционнойполитики предприятия
 
2.1 Определение и особенности формирования инвестиционнойполитики предприятия
Как указывалосьвыше, основной целью инвестиционной деятельности является обеспечениереализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных нарасширение экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели в рамкахразработки инвестиционной стратегии определяется содержание инвестиционнойполитики предприятия.[19]
Под инвестиционнойполитикой предприятия понимается совокупность управленческих (хозяйственных)решений относительно принципов, методов и направлений реализации инвестиционнойстратегии предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.Основными принципами разрабатываемой и проводимой предприятием инвестиционнойполитики являются целенаправленность, системность, управляемость и эффективностьпроцесса реализации инвестиционных ресурсов в рамках существующейнормативно-правовой базы. Формирование инвестиционной политики предприятия осуществляетсяпо конкретным направлениям его инвестиционной деятельности: по управлениюреальными инвестициями; по управлению финансовыми инвестициями; по формированиюинвестиционных ресурсов; по управлению инвестиционными рисками.[20]
При решениипредприятием вопроса об инвестировании в тот или иной объект рекомендуетсяучитывать следующие моменты:
· Капитальные вложения с длительными сроками окупаемости необходимофинансировать за счет долгосрочных заемных средств.
· Инвестиции со значительной степенью риска финансируются за счет собственныхсредств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
· Предпочтительно выбирать инвестиции, которые обеспечиваютинвестору достижение максимальной (предельной) доходности.
· Чистая прибыль от инвестирования капитала должна быть выше, чем вслучае, если бы эти средства были помещены на банковский депозит.
· Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индексаинфляции.
· Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетомфактора времени (временной стоимости денег) всегда должна быть большедоходности других проектов.[21]
Инвестиционнаяполитика конкретного предприятия определяется с учетом его индивидуальныхособенностей, таких как форма собственности, вид экономической деятельности,этапа жизненного цикла, стратегических приоритетов, финансово-экономическогоположения и технического уровня производства предприятия, наличия у негонезавершенного строительства и неустановленного оборудования, уровнясамофинансирования предприятия. Кроме этого учитывается состояние рынкапродукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этойпродукции; финансовые условия инвестирования на рынке капиталов; льготы,получаемые инвесторами от государства; условия страхования и получения гарантийнекоммерческих рисков; возможность получения предприятием оборудования полизингу и др.[22]
В зависимости отстратегических целей предприятия, его возможностей и особенностей возможныследующие виды, проводимой предприятием инвестиционной политики.
Консервативнаяинвестиционная политика. В данном случае приоритетной целью инвестиционнойдеятельности предприятия является минимизация уровня инвестиционного риска принекотором снижении доходности инвестиций и темпов роста капитала.
Компромиссная(умеренная) инвестиционная политика. Политика, направленная на выбор объектовинвестирования, уровни прибыльности и риска которых в наибольшей степениприближены к среднерыночным показателям. Агрессивная инвестиционная политика. Осуществлениеинвестиционной деятельности предприятия по реализации инвестиционных проектовхарактеризующихся значительным уровнем прибыльности и риска (выше среднерыночногоуровня).
Задачи и методыреализации инвестиционной политики меняются в разных фазах экономическогоцикла. При кризисе и депрессии, когда преобладает стратегия выживанияпредприятия, целью его инвестиционной политики является сохранение, поддержка иукрепление наиболее жизнеспособной и перспективной части основного капитала, пригоднойдля производства конкурентоспособной продукции. В фазах оживления и подъема экономикизадача политики состоит в своевременном и комплексном осуществлении инвестицийи инноваций, способствующих расширению освоенных рыночных ниш и завоеванию новых.[23]
 
2.2 Содержание инвестиционной политики предприятия
 
2.2.1 Этапы формированияинвестиционной политики предприятия
Различаютсяследующие основные этапы формирования инвестиционной политики предприятия.
· Определение предполагаемого объема инвестиций. Объем финансовыхинвестиций предприятия, не являющегося институциональным инвестором,определяется объемом накопленных свободных средств. А объем его реальныхинвестиций зависит от планируемого прироста объемов егопроизводственно-коммерческой деятельности. Намечаемый объем инвестиций долженсоотноситься с объемами активов и не может в случае неудач приводить к утратеправ собственности на предприятие.
· Определение объектов инвестирования (инструментов финансовогоинвестирования) исходя из выбора направлений инвестиционной деятельностипредприятия. Этот выбор основан на всестороннем изучении и анализе состояния и перспективразвития экономики в целом и ее отдельных отраслей; инвестиционного климата встране, регионе; рынка продукции, выпускаемой предприятием, или намечаемой квыпуску; конкурентной среды и т.д.
· Подготовка реальных инвестиционных проектов. В случае финансовыхинвестиций – формирование портфеля инвестиций.
· Отбор инвестиционных проектов исходя из оценки их экономическойэффективности, соответствия условиям минимального инвестиционного риска инаибольшей ликвидности.
· Осуществление эффективного управления реализуемыми инвестиционнымипроектами (портфелем финансовых инвестиций).
 
2.2.2 Понятие и структура инвестиционногопроекта
В рамкахосуществления инвестиционной политики в области управления реальнымиинвестициями разрабатываются и реализуются инвестиционные проекты.
Реальные инвестицииосуществляются на основе разработанного инвестиционного проекта, которыйпредставляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроковосуществления капитальных вложений, разработку в соответствии с законодательствоми установленными стандартами необходимой проектной документации(технико-экономическое обоснование), а также последовательность и описаниепрактических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Реализуемыйпредприятием инвестиционный проект может быть направлен на достижение такихконкретных задач, как максимизация прибыли; рост объема продаж; увеличениетоварооборота; минимизация текущих издержек; сокращение инвестиционных затрат ит. д. Перед проектом может ставиться одновременно несколько целей.
Так основной цельюпредприятий (64%) при инвестировании в основной капитал в 2009году являласьзамена изношенной техники и оборудования (в 2008году – у 70%). Инвестиции сцелью повышения эффективности производства (автоматизация или механизация существующегопроизводственного процесса, внедрение новых производственных технологий,снижение себестоимости продукции, экономия энергоресурсов) осуществляли от 33-хдо 45% организаций. Цели, связанные с увеличением производственных мощностей снеизменной номенклатурой продукции преследовали 29% организаций, а срасширением номенклатуры выпускаемой продукции ‑ 27%.[24]
Началомосуществления инвестиционного проекта можно считать или начало работ поподготовке проекта или начало вложения денежных средств. Моментом завершенияотдельных проектов может быть прекращение финансирования, достижение заданныхрезультатов, полное освоение проектной мощности или вывод объекта изэксплуатации. Период времени между началом осуществления проекта и еголиквидацией принято называть инвестиционным циклом.
Инвестиционный циклусловно состоит из трех стадий (фаз):
· прединвестиционной фазы, включающей мероприятия отпредварительного исследования до окончательного решения о принятииинвестиционного проекта;
· инвестиционной фазы, которая включает этапы проектирования,заключения договоров (контрактов), подрядов на строительство;
· эксплуатационной фазы, включающей все стадии хозяйственнойдеятельности предприятия (объекта).
 
2.2.3 Оценка эффективностиинвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программы предприятия
 
Оценкаэффективности инвестиционных проектов осуществляется при проектном анализепутем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. В общемслучае доход инвестиционного проекта (/>)можно определить как
/>,
где /> ‑ доход предприятияот реализации проекта; /> ‑ затратына инвестирование.
Отношение приростаприбыли (дохода) от реализации проекта к объему инвестиций называетсядоходностью инвестиционного процесса.
Однако, посколькуинвестиционный процесс предполагает наличие разницы в сроках вложений иполучении дохода, соизмерение разновременных показателей затрат, результатов,эффектов осуществляется методом дисконтирования (приведения) их к ценности вначальном периоде. В этом случае показателем доходности проекта может бытьвеличина чистого дисконтированного дохода (ЧДД)
/>,

где /> ‑ денежный поток отреализации инвестиций (доход) за расчетный период; /> ‑денежный поток инвестиций (затрат) за расчетный период; /> ‑ ставка процента(дисконтирования); /> ‑ периодрасчета (год, квартал, месяц и т.д.); /> ‑продолжительность инвестиционного цикла.
Показатель ЧДДобычно используется при определении в качестве основной цели инвестиций –повышение ценности предприятия.
В случае если /> благосостояние владельцевувеличивается. Поэтому такой проект может быть реализован. При /> ценность предприятия уменьшаетсяи проект принимать не надо. Если />, топроект можно принять при условии, что его реализация усилит поток доходов отранее осуществленных инвестиций. Кроме того, показатель ЧДД являетсяабсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяетскладывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарныйпоказатель по проектам. Например, в целях оптимизации инвестиционного портфеля.Чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестирование в данный инвестиционныйинструмент.
Для оценкиэффективности инвестиционных проектов можно также использовать показательвнутренней нормы рентабельности (доходности, окупаемости) инвестиций (/>).
/>, при котором />.
/> показывает минимальновозможную ставку процента, при которой инвестиционный проект еще выгоден покритерию ЧДД. Чем выше значения внутренней нормы рентабельности и большеразница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем более эффективенинвестиционный проект.[25]
Также, для оценкиинвестиционных проектов применяются и такие показатели эффективности какпоказатели рентабельности и срока окупаемости.
Рентабельностьпроекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами отпроекта и всеми дисконтированными расходами на проект.
Сроком окупаемостиинвестиционного проекта является срок с начала финансирования инвестиционногопроекта до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли самортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретаетположительное значение.[26]
Для ценной бумагисроком окупаемости является срок погашения, после которого данный финансовыйинструмент не работает.
В рамках реализацииинвестиционной политики предприятием разрабатывается инвестиционная программа,которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов,сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестицийпризнакам.[27]
На основевсесторонней оценки эффективности каждого из рассматриваемых реальныхинвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемуюпредприятием инвестиционную программу. При отсутствии более выгодныхальтернативных проектов выбирается проект, обладающий наибольшейрентабельностью, стабильность поступлений прибыли, наименьшим срокомокупаемости и минимальными рисками.
В случае если предприятиедля реализации инвестиционных проектов, кроме собственных средств, используетзаемный капитала, объем и стоимость привлечения, которого возрастают сувеличением объемов инвестиционной деятельности, то в оптимальнуюинвестиционную программу предприятия включаются проекты, доходность (показательвнутренней нормы доходности, IRR) которых превышают цену капитала(средневзвешенную стоимость капитала, WACC).[28]
В общем случае средневзвешеннаястоимость капитала (WACC) определяется следующим образом.
/>,
где /> и /> ‑ соответственноцена заемного и собственного (альтернативная) капитала, которая рассчитываетсяв процентах и определяется как отношение суммы средств, уплачиваемых предприятиемза пользование финансовыми ресурсами к сумме капитала, привлеченного из данногоисточника;
/> и /> ‑ соответственнодоли заемного и собственного капитала в общем капитале проекта.
Включенные винвестиционную программу предприятия проекты и оптимальный объем инвестируемогодля их реализации капитала можно определить графически, совместив графикстоимости капитала и график инвестиционных проектов (см. рис. № 1). В программувключаются проекты, лежащие левее точки пересечения графиков (в рассматриваемомслучае ‑ А, Б, В). От проектов Г и Д предприятию следует отказаться, таккак их пришлось бы финансировать за счет источников, цена которых выше ихвнутренней нормы доходности.
 
2.2.4 Понятие и виды инвестиционногопортфеля
Состояние иособенности развития отечественной промышленности, а также недостаточноеразвитие фондового рынка определяют приоритет капиталообразующих инвестиций винвестиционной политике организации. Однако это не означает отказа отпортфельных инвестиций. Поэтому процесс разработки инвестиционной политикиорганизации (предприятия) сводится к формированию совокупного инвестиционногопортфеля, включающего как реальные инвестиции, так и портфельные.
Главной цельюформирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимнаякомпенсация рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала,обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированногодохода.[29]Наиболее эффективным в этом плане является, так называемый, диверсифицированныйпортфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг (инструментовинвестирования). В этом случае риск инвестиций снижается, так какраспределяется между различными видами независимых финансовых активов (ценныхбумаг), обладающих разной степенью рисков и ликвидностью, а следовательно, идоходностью.
Стабильность идоходность финансовых инвестиций зависит от характера управления портфелем.Различаются два основных способа управления портфелями: активный и пассивный.
Активное управлениенацелено на получение как можно большего дохода от инвестиций. Поэтому для негохарактерно постоянное приобретение высокодоходных (с большой степенью риска)ценных бумаг с одновременной быстрой продажей низкоэффективных активов. Припассивном управлении основной целью является продолжительное получение стабильногодохода от инвестирования в финансовые инструменты с заранее определеннымуровнем риска. Пассивное управление портфелем характеризуются низким оборотом,минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.
Эффективноеуправление портфелем подразумевает необходимое обновление финансовых активовпри изменении конъюнктуры рынков ценных бумаг; состояния макроэкономическойсреды (ожидаемого уровня роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсоввалют и т.д.); финансового состояния конкретного эмитента; требованийинвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашениюкредитов и т.д.
Часть оборотныхсредств промышленного предприятия, находящихся в форме свободных денежныхактивов и ценных бумаг представляют собой, в принципе, инвестиционный портфельпредприятия. В зависимости от целей предприятия, объема и срока возможногоиспользования «свободных» финансовых активов, оценки текущей конъюнктурыфондового рынка в целом и бумаг, уже имеющихся у предприятия инвестиционныйпортфель предприятия может быть следующего типа.
Рискованныйпортфель. Основной доход по нему складывается из роста курсовой стоимостивходящих в него ценных бумаг, имеющих высокую степень риска.
Консервативныйпортфель. Основой для этого типа портфеля являются высоколиквидныегосударственные ценные бумаги, приносящие стабильный доход. Консервативныйпортфель является дивидендным, что, впрочем, не исключает роста его курсовойстоимости.
Комбинированныйпортфель. Таким изначально является портфель промышленного предприятия,сочетающий в определенной пропорции государственные ценные бумаги и свободныеденежные средства предприятия (нерискованная часть портфеля), а также акциипредприятий (рискованная часть).
Таким образом,основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулированакак обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подборанаиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений, обеспечивающихтребуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Заключение
Таким образом,инвестиционная политика направлена на организацию и управление инвестиционнойдеятельностью предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболееэффективных направлений вложения капитала с целью расширения объема егооперационной деятельности и формирования инвестиционной прибыли. Что, вконечном счете, способствует выполнению стратегических целей предприятия(повышение прибыли; обеспечение благосостояния акционеров; увеличение рыночнойстоимости предприятия или снижение затрат и т.д.) или их совокупности.
В рамкахформирования и реализации инвестиционной политики определяется общий объеминвестиций, способы рационального использования собственных средств ивозможности привлечения дополнительных денежных ресурсов. Ориентируясь надолгосрочные цели предприятия, определяются приоритеты его развития и, исходяиз этого, выбираются наиболее перспективные и выгодные варианты вложенийкапитала. Для реализации целей и задач инвестиционной политики разрабатываются инвестиционныепроекты (программы), которые согласуются между собой по объемам выделяемыхресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общегоэкономического эффекта.[30]
Инвестиционнаядеятельность является необходимым условием дальнейшего успешного развитияпредприятия.
Это может бытьпроиллюстрировано, например, при рассмотрении результатов деятельности несколькихкрупнейших предприятий черной металлургии сопоставимых по масштабам и объемампроизводства, финансовым показателям.[31]В результате активной инвестиционной деятельности в области инноваций имодернизации производства такие предприятия как ОАО НМК, ОАО «Северсталь» и ОАОММК имеют существенный потенциал для развития. Об этом косвенно можно судить онезначительном объеме чистого долга предприятий, то есть наличии большегоколичества свободных денежных ресурсов, которые могут быть в перспективенаправлены на увеличение экономического потенциала этих предприятий (см. табл.№ 4). Противоположностью является инвестиционная деятельность компании«Евразхолдинг» (ныне «Евраз Груп»), ориентированная в основном на расширениеобъемов производства низкотехнологичной продукции.
В условиях, когда многиепредприятия преодолевают последствия экономического кризиса, и их положениеявляется либо неустойчивым, либо кризисным, реализация грамотной инвестиционнойполитики является условием повышения устойчивости их развития. В том числе и засчет инновационных инвестиций, создающих новые производственные возможности,освоение которых обеспечивает финансовое оздоровление предприятий и переход ких развитию.[32]

/>/>Списоклитературы
/>/> 
1. Федеральныйзакон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Закон от 26июня 1991 года № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».
3. ПриказМинэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. «Методические рекомендации поразработке инвестиционной политики предприятия».
4. Бланк И.А.Основы финансового менеджмента. Том 2. – К.: Ника-Центр, 1999.
5. Бузова И. А.,Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Учебник длявузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2004.
6. Скляренко В.К.,Прудников В.М. Экономика предприятия: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006.
7. Финансовыйменеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.:Изд-во «Перпектива», 2000.
8. Экономикаорганизации (предприятия): Учебник / под ред. Н.А. Сафронова. – 2-е изд.,перераб. и доп. – М.: Экономистъ, 2005.
9. Экономикапредприятия: Учебник для вузов / под ред. Проф. В.Я. Швандара. – 3-е изд.,перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
10. Бланк И.А.Инвестиционный менеджмент. Учебный курс – К.: Ника-Центр, 2001.
11. Инвестиции:учебное пособие/ Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. —М.: Экономисту 2005.
12. Инвестиционнаяполитика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобкова и др.;по ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КНОРУС, 2005.
13. Этрилл П.Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е.Н. Бондаревской. — СПб.: Питер, 2006.
14. Зимин А.И.Инвестиции: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006.
15. Кузнецов Д.Где завалялась сталь.// «Новая газета» № 41 от 04.06.2007.www.novayagazeta.ru/data/2007/41/21.html
16. МингалиевК.Н., Булава И.В., Батьковский М.А. Анализ инвестиционной деятельностикризисного предприятия в современных условиях.// Проблемы современнойэкономики, № 4(32), 2009. www.m-economy.ru/art.php3?artid=26541
17. СайтФедеральной службы государственной статистики РФ. Российский статистическийежегодник — 2009г. www.gks.ru/bgd/regl/b09_13/Main.htm
18. Материалысайта rus-lib.ru/book/38/men/13/296-389.html

Приложение
Таблица № 1* Взаимосвязь целейэкономической стратегии, инвестиционной стратегии и текущей хозяйственнойдеятельности предприятияСтадии жизненного цикла предприятия Стратегия экономического развития Цели инвестиционной стратегии Текущая производственно-хозяйственная деятельность Рождение Проникновение на рынок Обеспечение достаточного объема основного капитала и начальных инвестиций в форме капитальных вложений Обеспечение выживания Детство Закрепление на рынке Завершение формирования капитала и капитальных вложений Обеспечение безубыточной деятельности Юность Существенное расширение своего сегмента на рынке Расширение деятельности за счет разнообразия инвестиционного портфеля Обеспечение роста рентабельности Ранняя зрелость Расширение сегмента и региональная диверсификация Существенное расширение инвестиционного портфеля Обеспечение оптимального уровня рентабельности Окончательная зрелость Отраслевая диверсификация Расширение финансового инвестирования Обеспечение стабильного уровня рентабельности Старение Обеспечение стабильного объема деятельности Обеспечение инвестиционного портфеля необходимого для обеспечения стабильного объема деятельности Обеспечение устойчивости и платежеспособности предприятия Возрождение Существенное обновление форм и направлений деятельности Диверсификация инвестиционного портфеля Обеспечение условий для высоких темпов роста прибыли

Таблица № 2* Возможные источникиформирования инвестиционных ресурсов предприятияВиды капитала Инвестиционные источники Собственный капитал предприятия
Часть нераспределенной чистой прибыли (15,5%)**
Средства резервного фонда и фонда накопления
Амортизационные отчисления (19,9%)**
Страховые выплаты возмещения убытков
Суммы погашения долгосрочных финансовых инвестиций
Реинвестиции от продажи основных фондов
Мобилизация излишних оборотных активов Привлеченный капитал
Эмиссия акций предприятия (0,8%)**
Вклады учредителей
Финансовые вложения государственных органов и коммерческих структур (18,7% и 16,2% соответственно)** Заемный капитал
Кредиты банков и кредитных организаций (11,1%)**
Эмиссия облигаций предприятия (0,1%)**
Целевой государственный кредит
Налоговый инвестиционный кредит
Инвестиционный или финансовый лизинг
* ‑ источник: rus-lib.ru/book/38/men/13/296-389.html
** ‑ Источники инвестиций восновной капитал предприятий РФ в 2009 г. По материалам сайта Федеральнойслужбы государственной статистики РФ.www.gks.ru/bgd/regl/b09_13/Main.htm
Таблица № 3 Классификацияинвестиций предприятия по основным признакам*Классификационные признаки инвестиций предприятия Разновидности инвестиций По объектам вложения
Реальные инвестиции
Финансовые инвестиции По цели инвестирования**
Прямые инвестиции
Портфельные инвестиции По воспроизводственной направленности
Валовые инвестиции
Реновационные инвестиции
Чистые инвестиции По отношению к предприятию-инвестору
Внутренние инвестиции
Внешние инвестиции По периоду осуществления (по срокам вложения)
Краткосрочные инвестиции (до 1 года)
Долгосрочные инвестиции (больше 1 года) По уровню доходности
Высокодоходные инвестиции
Среднедоходные инвестиции
Низкодоходные инвестиции
Бездоходные инвестиции По уровню инвестиционного риска
Безрисковые инвестиции
Низкорисковые инвестиции
Среднерисковые инвестиции
Высорисковые инвестиции По уровню ликвидности
Высоколиквидные инвестиции
Среднеликвидные инвестиции
Низколиквидные инвестиции
Безликвидные инвестиции По формам собственности инвестируемого капитала
Частные инвестиции
Государственные инвестиции
Иностранные инвестиции**
Смешанные инвестиции По характеру использования капитала в инвестиционном процессе
Первичные инвестиции
Реинвестиции
Дезинвестиции По региональным источникам привлечения капитала
Отечественные инвестиции
Иностранные инвестиции По региональной направленности инвестируемого капитала
Инвестиции на внутреннем рынке
Инвестиции на международном рынке По отраслевой направленности Инвестиции в различные отрасли и сферы деятельности
* ‑ источник: Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебныйкурс. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.
** ‑ источник: Инвестиции: учебноепособие/ Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук проф. В.А. Слепова. — М.:Экономистъ 2005.

/>
Диаграмма №1. Распределение финансовых инвестиций по видам вложений*
* ‑ источник: Российскийстатистический ежегодник (2009 год).
/>
Рисунок № 1.Формирование инвестиционной программы предприятия

Таблица № 4* Инвестиционнаядеятельность крупнейших предприятий черной металлургииНаименование предприятия Прибыль до налогообложения в 2006 году Сумма инвестиций на тонну произведенной продукции в 2006 году Наличие инвестиционной программы Объем инвестирования в 2006 году Чистый долг в 2006 году ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (ОАО НМК) $2,6 млрд. $68 до 2010 года $618,7 млн. $0 ОАО «Северсталь» $2,99 млрд. $70 до 2016 года нет данных $154 млн. ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ОАО ММК) $2,0 млрд. $46 до 2013 года $570 млн. отрицательный «Евразхолдинг» (ныне «Евраз Груп») $2,66 млрд. $39 нет данных $660 млн. $1,75 млрд.
* ‑ источник: Кузнецов Д. Где завалялась сталь.// «Новаягазета» № 41 от 04.06.2007. www.novayagazeta.ru/data/2007/41/21.html