Формирование валютного рынка, принципы его организации и структура

--PAGE_BREAK--абсолютным вариантом паритета по­купательной способности (absolute version of purchasing power parity).

Применяется также другая форма определения об­менного курса через цены товаров по разные стороны границы. Для большинства задач, связанных с оценива­нием тенденций экономических процессов важно не само значение обменного курса, а его изменение, происшед­шее в течение некоторого времени под влиянием различ­ных факторов. Если обозначить процентное изменение цен товаров (или соответствующих потребительских кор­зин) через δPd и δPf соответственно, то вызванное ими изменение (в процентах) валютного курса будет равно

δS= δPd-δPf

Это есть формула относительного варианта парите­та покупательной способности (relative version of purchasing power parity).

Несмотря на то, что теории валютных курсов в их формальном виде являются достаточно новыми, динамично развивающимися и разрозненными, их исходными основаниями являются глубокие теоретические предпосылки. При построении каждой теории разные авторы исходят из аксиоматических постулатов, предположений, в зависимости от того, к какой экономической школе они принадлежат.
2.2   Механизм формирования валютного курса
Как же устанавливаются цены на валютном рынке, что определяет валютные курсы? Как и на любом рынке эти цены зависят от соотношений спроса и предложения на ту или иную валюту. Величины же спроса и предложения на валютном рынке зависят, прежде всего, от объемов взаимной торговли между теми или иными странами. И чем больше, скажем, долларовая масса, которую выручили от продажи своих товаров в США, японские фирмы и которую необходимо превратить в иены, по сравнению с массой иен, предлагаемой к продаже за доллары американскими фирмами, реализовавшими свои товары на японском рынке, тем больше долларов придется заплатить за каждую иену. Иными словами, тем выше будет цена иены, выраженная в долларах, то есть курс иены к доллару (а курс доллара — соответственно ниже).

Чем выше цены и издержки производства внутри страны по сравнению с заграничными, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом. Поэтому высокий уровень цен внутри страны и низкий уровень цен за ее пределами обычно означает высокие цены на иностранную валюту. Этот фактор, который в 20-е годы XX века считался наиболее важным, получил название «паритета покупательной способности» валютных курсов. Согласно концепции паритета покупательной способности, изменение соотношения валютных курсов двух стран при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между внутренними ценами и ценами за границей.

Чем сильнее желание иметь заграничные товары и пользоваться заграничными услугами, тем большую цену приходится предлагать за иностранную валюту. С ростом национального дохода увеличивается и спрос на импортные товары. Это вызывает тенденцию к удешевлению национальной валюты. С другой стороны, высокий национальный доход за границей снижает цену иностранной валюты. Все это происходит из-за «склонности страны импортировать»: рост национального дохода ведет к расширению импорта почти в такой же степени, в какой увеличивается внутреннее потребление [19, с.60].

Можно выделить несколько долговременных факторов, воздействующих на  положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии ( Их называют структурными факторами):

1.Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они          обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами.          Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

2.Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на   иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

3.Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на          рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые       иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к    приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими,         улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

Таким образом, первый фактор, влияющий на уровень курса национальной валюты – объем экспорта-импорта.

На уровень валютного курса оказывает влияние состояние экономики:

-         темп инфляции;

-         уровень процентных ставок;

-         деятельность валютных рынков;

-         валютная спекуляция;

-         валютная политика;

-         состояние платежного баланса;

-         степень использования национальной валюты в международных расчетах;

-         ускорение или задержка международных расчетов.

Платежный баланснепосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение [8, с.47].

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.
         2.3   Виды валютных курсов
Что называется валютным курсом, мы выяснили. Теперь определим понятие «котировка» и виды валютных курсов. Установление курса иностранных валют в национальной (или наоборот) называетсякотировкой  валют.В современных условиях котировка осуществляется государственными (национальными) и крупнейшими коммерческими банками.

Существуют курсы продажи и курсы покупки, разница между которыми составляет прибыль банка по валютным операциям.  Курс продажи- это курс, по которому банки продают иностранную валюту за национальную. Курс покупки – курс, по которому банки покупают иностранную валюту за национальную.

Различаются валютные курсы и по видам платежных документов: курс телеграфного перевода, курс почтового перевода, курс чеков, курс векселей (тратт) ит.д.

Курс, обозначенный в котировках, как правило, относится к телеграфному переводу, и на его основе определяются курсы других платежных средств, курсы которых ниже телеграфного перевода [15, с.73].

В котировальных таблицах в зарубежных странах показываются курсы наличных кассовых сделок, т.е. когда операция осуществляется немедленно. Отдельно приводятся курсы по валютным сделкам на срок (т.е. обмен валют будет произведен через какое-то время), которые, как правило, отличаются от кассовых сделок, поскольку спрос и предложение валют меняется и по истечении обусловленного времени курс может или повыситься, или понизиться.

До середины 70-х годов основой валютного курса, вокруг которой он колебался, служил валютный паритет, представлявший собой соотношение двух сравниваемых валют по количеству содержавшегося в них золота. Золотое содержание валют устанавливалось законодательным порядком почти в каждой стране. В настоящее время золотое содержание валют (в том числе и рубля) не устанавливается законодательно, и валюты не обмениваются на золото, а на существующих рынках золота оно продается как товар и его цена колеблется от спроса и предложения.

Различаются фиксированные валютные курсы, которые колеблются в узких рамках(1-2%), плавающие валютные курсы, изменяющиеся в зависимости от рыночного спроса и предложения без установленных границ, и их разновидности.

В зависимости от покупки и продажи валюты различают также несколько видов валютных курсов.

В зависимости от покупки и продажи валюты различают суще­ствование нескольких видов валютных курсов.

Курс покупателя.По этому курсу банк приобретут валюту. На­пример, курс16,2200 рубля за1доллар означает, что банк готов купить у клиента определенную сумму долларов по цене16,2200 за единицу американской валюты. Это соотношение может сохранять­ся в течение относительно продолжительного времени, но в зави­симости от финансовой ситуации оно может изменяться и в тече­ние одного дня.

Курс продавце.По этому курсу банк продает валюту. Например, курс продавца16,4300 рубля за1 доллар означает, что данный банк готов продать клиенту запрашиваемую сумму долларов по16,4300 рубля за каждую единицу американской валюты. Курс продавца всегда выше курса покупателя. Разница между курсом продавца и курсом покупателя составляет прибыль банка в валютных операци­ях. Возможность получения этой прибыли возникает вследствие того, что банки фактически занимают на валютных рынках моно­польное положение в отношении подавляющего числа юридиче­ских и физических лиц, и, пользуясь этим положением, стараются продать иностранную валюту по более высокому курсу, а купить ее на свою национальную валюту по более низкому курсу.

Средний курс.Он представляет собой среднюю арифметическую курса продавца и курса покупателя. Средний курс используется при экономических сопоставлениях за определенное время, а также во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют или методов их пересчета. Средний курс используется для ориентиров­ки и дилерами валютных рынков.

Кросс-курспредставляет собой соотношение двух валют, кото­рое определяется из их курсов по отношению к какой-либо третьей валюте. С конца 50-х гг. этого века такой третьей валютой является, как правило, американский доллар. Так вот, если бакинский банк хочет получить кросс-курс азербайджанского маната к иранскому риалу, то он при этом будет исходил» из традиционных валютных кур­сов обеих этих валют к американскому доллару.


3   Анализ проблем и перспектив развития валютного рынка РФ
3.1   История становления валютного рынка в России
Первыми основными нормативными актами, регулировавшими функционирование российского валютного рынка, стали указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15.11.91 г. и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30.12.91 г., а также инструкция ЦБ РФ от 22.01.92 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв РФ, валютные фонды республик, краев и областей в составе РФ, стабилизационный фонд БР». 14 июня 1992 г. последовал Указ президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин».

В Законе «О валютном регулировании и валютном контроле» от 09.10.92 г. дано определения внутреннего валютного рынка России, определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютные операции должны осуществляться через ЦБ РФ или КБ, имеющие валютную лицензию. На первых порах специфика валютного рынка РФ состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего валютных бирж России (АВБР)[22, с.39].

Ее цели: создание единой информационной среды валютного и финансового рынков; координированное развитие его новых сегментов в регионах страны; унификация «правил игры» и экспертиза нормативных актов, касающихся деятельности валютных бирж. С 29 июня 1999 г. утренние торги по доллару США приводятся на ММВБ и на всех межбанковских валютных биржах одновременно в режиме реального времени. Тем самым региональные биржевые валютные рынки на деле объединяются в единую всероссийскую систему биржевой валютной торговли.

Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г., когда отдельные КБ стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительный масштабов достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера кредитно-денежной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный оборот колебался в пределах 80-200 млрд. долларов.

Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе Указа Президента «О либерализации внешнеэкономической деятельности» от 15.11.91 г. Впервые российские граждане смогли выбирать, в какой форме лучше держать сбережения – в наличных рублях, в рублевых вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в уполномоченных банках.
3.2   Структурная характеристика валютного рынка РФ.
Основными составляющими валютного рынка в России выступают:

— рынок наличной валюты;

— рынок безналичной валюты.

Рынок наличной валюты представлен валютно-обменными операциями физических лиц через коммерческие банки и банкнотными сделками, совершаемыми коммерческими банками в целях пополнения валютно-кассовой наличности.

Рынок безналичной валюты состоит из рынка наличных сделок (спот-рынок) и срочный рынок. В свою очередь срочный рынок делится на биржевой рынок, на котором совершаются фьючерсные сделки, и внебиржевой – совершаются форвардные сделки. Также необходимо отметить о совершении опционных сделок на срочных рынках.

Валютные ценности — это иностранная валюта, ценные бу­маги в иностранной валюте, а также драгоценные металлы — золо­то, серебро, платина, металлы платиновой группы в любом виде, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий [7, с.44].

Резиденты — это:

— физические лица, имеющие постоянное местожительство в РФ, в том числе временно находящиеся вне России;

— юридические лица, созданные в соответствии с законода­тельством России, с местонахождением в РФ;

— предприятия и организации, не являющиеся юридически­ми лицами, созданы в соответствии с законодательством Российской Федерации, с местонахождением в России;

— находящиеся за пределами России филиалы и представи­тельства вышеуказанных резидентов;

  — дипломатические и иные представительства РФ, находя­щиеся за пределами РФ.

Нерезиденты — это:

— физические лица, имеющие постоянное местожительство за пределами РФ, в том числе временно находящиеся в РФ;

— юридические лица, созданные в соответствии с законода­тельством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ;

— предприятия и организации, не являющиеся юридически­ми лицами, созданные в соответствии с законодательст­вом иностранных государств, с местонахождением за пре­делами РФ;

— находящиеся в РФ филиалы и представительства выше­указанных нерезидентов;

-  находящиеся в РФ иностранные дипломатические и иные иностранные представительства, а также международные организации, их филиалы и представительства.

Валютные операции в России осуществляют только уполно­моченные коммерческие банки, т. е. банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии Центрального банка России  на проведение валютных операций.

      Направление и формы валютной политики, проводимой центральным  банком, зависят от  внутриэкономического  положения  данной  страны  и  ее  места  в мировом хозяйстве [11, с.6].

          Центральный  банк  обычно  использует  две  основные  формы   валютной политики: дисконтную и девизную.

         Дисконтная (учетная) политика проводится не только с  целью  изменения условий  рефинансирования  отечественных  коммерческих  банков,  но   иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса.

         Учетную ставку на Западе в частности применяют для того, чтобы поднять курс национальной валюты. Например, Европейский центробанк  повышал  учетную  ставку,  чтобы  сдержать  падение  евро.  Предполагалось,  что   подорожание кредита в Европе  заставит  инвесторов  скупать  европейскую  валюту,  чтобы ссудить ее под повышенный процент. Правда, евро все равно продолжал  падать. А вот Алан Гринспен, повышая ставку, не скрывал, что это  может  привести  к подорожанию доллара. Прямо такая задача,  конечно,  не  провозглашалась.  Но доллар действительно дорожал, прежде всего, по отношению к евро.

         Центральный банк, покупая или продавая  иностранные  валюты  (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса  национальной  денежной единицы – девизная политика. Подобные операции получили  название  «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных  золотовалютных  резервов  (или путем соглашения  «своп»)  национальную  валюту,  он  увеличивает  спрос,  а следовательно и  ее  курс.  Напротив,  продажа  центральным  банком  крупных партий  национальной  валюты  приводит  к  снижению  ее   курса,   так   как увеличивается предложение. Влияние валютной политики  центрального  банка  в форме  проведения  операций  на  срочном  валютном   рынке   проявляется   в стимулировании  экспорта  или  импорта   капитала.   Направление   желаемого движения капиталов зависит  от  приоритета  политики  центрального  банка  в данной экономической ситуации, что может выражаться  либо  в  стимулировании товарного  экспорта  (демпинговая  политика),  либо  в   поддержании   курса национальной валюты по отношению к иностранной [20, с.86]..

         Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в  этой области и административные методы воздействия. К  ним  относится,  например, использование количественных кредитных ограничений.

            Этот метод кредитного регулирования представляет собой  количественное ограничение  суммы  выданных  кредитов.  В  отличие  от  рассмотренных  выше методов регулирования, контингентирование кредита  является  прямым  методом воздействия на деятельность банков. Такие кредитные ограничения  приводят  к тому, что предприятия заемщики  попадают  в  неодинаковое  положение.  Банки стремятся выдавать кредиты в первую  очередь  своим  традиционным  клиентам, как правило,  крупным  предприятиям.  Мелкие  и  средние  фирмы  оказываются главными жертвами данной политики. Нужно отметить, что добиваясь при  помощи

указанной политики сдерживания банковской деятельности  и  умеренного  роста денежной  массы,  государство  способствует  снижению  деловой   активности.

Поэтому  метод  количественных  ограничений  стал      продолжение
--PAGE_BREAK--