--PAGE_BREAK--2.2. Формирования дивидендной политики предприятия.
Дивидендная политики предприятия может быть сформирована по следующим этапам.
1. Оценка основных факторов, определяющих формирвоание дивидендной политики.
2. Выбор подхода к формированию дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией компании с учетом оценки отдельных факторов..
Таблица 1. Преимущества и недостатки классических подходов к формированию дивидендной политики.[6]
3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранным походом к дивидендной политике.
4. Определение уровня дивидендных выплат на 1 акцию.
УПДпа=(ФДВ-ВП)/Кпа, где
УДВ па – уровень дивидендных выплат на 1 акцию
ФДВ – фонд дивидендных выплат
ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций
Кпа – количество эмитированных простых акций
5. Оценка эффективности дивидендной политики.
Для оценки эффективности дивидендной политики используется
1) коэффициент дивидендных выплат.
Кдв = ФДВ/ЧП, где
К дв – коэффициент дивидендных выплат,
ФДВ – фонд дивидендных выплат
ЧП – сумма чистой прибыли
Коэффициент соотношения цены и дохода по акции.
Кцд=РЦ а/Да
Кцд — Коэффициент соотношения цены и дохода на акцию
РЦа – рыночная цена одной акции
Да – сумма дивидендов выплаченных по 1 акции.
При оценке эффективности дивидендной полтики могут бюыть использованы показатели рыночнойстоимости акции.
2.3 Компромиссная дивидендная политика
На практике многие компании склоняются к тому, что, по сути, является компромиссной дивидендной политикой. Использование такой политики основано на следовании пяти целям:
1. Избежание сокращения проектов с положительной чистой текущей стоимостью для выплаты дивидендов.
2. Избежание сокращения суммы дивидендов.
3. Избежание необходимости продавать акции.
4. Поддержание отношения долга к акционерному капиталу.
5. Поддержание запланированного уровня дивидендных выплат.
Эти цели расставлены более или менее в порядке степени их важности. В нашем случае строгого следования принципу остаточного дивиденда мы предполагаем, что компании удается сохранять фиксированное отношение долга к акционерному капиталу. В соответствии с принципом компромиссного дивиденда отношение долга к акционерному капиталу рассматривается в качестве широкомасштабной цели. Оно может изменяться на короткий промежуток времени, если необходимо избежать сокращения дивиденда или продажи акций.
В добавление к сильному нежеланию сокращать дивиденды, финансовые менеджеры склонны относиться к дивидендам как части дохода и считать, что инвесторы вправе получить «справедливую» долю дохода корпорации. Эта доля является долговременным запланированным уровнем выплати частью прибыли, которую компания собирается при обычных обстоятельствах выплатить в форме дивидендов. Опять же, это рассматривается в качестве долговременной цели, так что на короткий промежуток времени этот показатель при необходимости может меняться. В результате, в широком временном масштабе, рост прибыли сопровождается ростом дивидендов, но только с некоторым отставанием.
Можно свести к минимуму трудности, связанные с дивидендной нестабильностью, путем создания двух видов дивидендов: регулярных и дополнительных. Для компаний, избравших такой путь, регулярные дивиденды составят относительно малую часть постоянной прибыли, так что поддерживать уровень их выплат будет легко. Дополнительные дивиденды будут выплачиваться тогда, когда увеличение прибыли расценивается как временное явление.
продолжение
--PAGE_BREAK--