--PAGE_BREAK--2.2 Анализ ликвидности балансаОДТ АО «Казахтелеком»
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Под платежеспособностью понимается способность предприятия к погашению своих краткосрочных обязательств. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.
Ликвидность активов определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения активов в денежные средства. Анализ ликвидности баланса сведен в таблице 2.
Таблица 2 — Анализ ликвидности баланса ОДТ АО «Казахтелеком»
Активы
2008 г.
2009 г.
Обязательства
2008 г.
2009 г.
Платежный излишек (+), недостаток (-)
2007 г.
2008 г.
А1
9841
1861
О1
918120
904030
-908279
-902169
А2
151381
142034
О2
+151381
+142034
А3
119729
82793
О3
+119729
+82793
А4
2099281
2277002
О4
1462112
1599660
+637169
+677342
Баланс
2380232
2503690
Баланс
2380232
2503690
-
-
продолжение
--PAGE_BREAK--
ТЛ2008 = (9841+151381) – (918120+0) = — 756898 тысяч тенге
ТЛ2009= (1861+142034) – (904030+0) = — 760135 тысяч тенге
ПЛ2008 = 119729 – 0 = +119729 тысяч тенге
ПЛ2009 = 82793 – 0 = +82793 тысяч тенге
Результаты расчетов показывают, что на данном предприятии сопоставление итого групп по активам и обязательствам имеет следующий вид:
А1О3; А4>О4,
Показатель текущей ликвидности за 2008-2009 года показал платежный недостаток, который свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени, предприятию грозят трудности с оплатой своих обязательств, однако рост показателя перспективной ликвидности свидетельствует об увеличении прогнозируемой платежеспособности, то есть с точки зрения будущих денежных поступлений, предприятие не будет испытывать финансовые трудности. В результате, в отчетном 2009 году предприятие может оплатить лишь незначительную часть своих наиболее срочных обязательств, что свидетельствует о стесненном финансовом положении. Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности приведен в таблице 3.
Таблица 3-Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности
Наименование показателя
2008 г.
2009 г.
Изменение Нормативное
Общий показатель ликвидности
0,135
0,115
-0,02
>1
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,011
0,002
-0,009
0,2-0,5
Коэффициент критической ликвидности
0,181
0,161
-0,02
0,7-0,8
Коэффициент текущей ликвидности
0,35
0,256
-0,094
мин.зн 1
оптим.зн 2
Окончание таблицы 3
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
-2,273
-2,991
-0,718
≥0,1
продолжение
--PAGE_BREAK--
Результаты анализа показали, что на дату составления баланса предприятие является неплатежеспособным. Коэффициент абсолютной ликвидности в начале отчетного периода намного меньше нормативной величины, об этом свидетельствует то, что предприятие может покрыть лишь незначительную часть своих обязательств за счет денежных средств, а еще и уменьшение этого показателя на 0,009 в 2009 году является отрицательной тенденцией и на этот год составил 0,002.
Коэффициент критической ликвидности также не удовлетворяет нормативной величине, об этом говорит то, что предприятие может погасить немедленно только 18% в 2008 году и 16% в отчетном периоде своих краткосрочных обязательств, что отрицательно характеризует деятельность предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности, показывающий степень покрытия текущих обязательств оборотными средствами на конец отчетного периода снизился на 9,4 % и составил 25,6 %, что ниже базисного показателя, который равен 35 %.
Показатель текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, что если ПОДТ АО «Казахтелеком» мобилизует все текущие активы, то сможет погасить только четвертую часть своих краткосрочных обязательств.
2.3 Анализ типа финансового состояния
ОДТ АО «Казахтелеком»
Для проведения дальнейшего анализа необходимо определить финансовую устойчивость предприятия, тип его финансового состояния и другие коэффициенты.
Анализ типа финансового состояния показан в таблице 7.
Таблица 4-Анализ типа финансового состояния предприятия тыс.тенге
Наименование показателей
2008 г.
2009 г.
Изменение
Источники собственных средств
1462112
1599660
189603
Внеоборотные активы
2103175
2279897
47029
Наличие собственных оборотных средств
-641063
-680237
142574
Долгосрочные обязательства
-
Функционирующий капитал
-641063
-680237
142574
Краткосрочные обязательства
918120
904030
348985
Общая величина источников формирования запасов и затрат
277057
223793
491559
Запасы и затраты
115835
79898
48987
Окончание таблицы 4
Излишек или недостаток собственных оборотных средств — Фс
-756898
-760135
-3237
Излишек и недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат- Фс3
-756898
-760135
-3237
Излишек или недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат — Ф
277057
223793
-53264
Фс
Данные таблицы показывают, что финансовое состояние предприятия характеризуется как неустойчивое. На конец 2009 года финансовое положение ухудшается и можно сказать, что оно находится также в неустойчивом финансовом состоянии. Такое заключение сделано на основании следующих выводов:
— запасы и затраты не покрываются собственными оборотными средствами;
— главная причина сохранения неустойчивого финансового положения предприятия – это снижение темпов роста источников формирования над ростом запасов и затрат.
Проанализируем показатели финансовой устойчивости и результаты сведем в таблицу 5.
Таблица 5-Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия
Наименование показателя
2008 г.
2009 г.
Изменение
Нормативное значение
Собственный капитал
1462112
1599660
189603
Долгосрочные обязательства
-
Текущие обязательства
918120
904030
348985
Валюта баланса
2380232
2503690
123458
Внеоборотные активы
2103175
2279897
47029
Запасы и затраты
115835
79898
48987
Коэффициент автономии U1
0,614
0,639
0,025
≥ 0,5
Коэффициент концентрации привлеченного капитала U2
0,386
0,361
-0,025
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств U3
0,628
0,565
-0,063
≤ 1
Коэффициент маневренности собственного капитала U4
-0,438
-0,425
0,013
≈ 0,5
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования U5
-5,534
-8,514
-2,980
≥0,6-0,8
Коэффициент устойчивого финансирования U6
0,614
0,639
0,025
Опт/зн 0,8-0,9
Трев/зн
Коэффициент автономии свидетельствует об относительно высоком удельном весе собственных средств в общей стоимости имущества, причем имеет место его увеличение на 2,5 % на 2009 год анализируемого периода и составил 63,9 %.
Динамика коэффициента соотношения заемных и собственных средств свидетельствует о некотором уменьшении зависимости предприятия от внешних источников финансирования, но пока потребности в заёмных средствах у компании нет.
На отчетный период он составил 56,5 %, что на 6,3 % меньше базисного года. Значение коэффициента маневренности собственного капитала не выше допустимой величины, то есть собственные средства мобильны, большая их часть вложена в оборотные средства, а не в основные или в иные необоротные активы. На 2009 год этот коэффициент составил минус 0,425, прослеживается отрицательная динамика, т.к. в 2008 году он был равен 0,438.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования свидетельствует о том, что материальные оборотные активы формируются за счет собственных средств. В базисном году составил минус 5,534 на отчетный период он уменьшился на 2,980 и составил минус 8,514.
Значение коэффициента устойчивого финансирования значительно ниже критической точки (0,639
2.4 Анализ деловой активности
ОДТ АО «Казахтелеком»
Деловая активность предприятия проявляется прежде всего в скорости оборота его средств.
Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики показателей оборачиваемости.
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние следующие факторы:
— сфера деятельности предприятия;
— отраслевая принадлежность;
— масштабы предприятия;
— инфляционные процессы;
— характер хозяйственных связей с партнерами;
— эффективность стратегии управления активами предприятия;
— ценовая политика предприятия.
Проведем анализ коэффициентов деловой активности и сведем данные в таблицу 6.
Таблица 6 — Анализ коэффициентов деловой активности тыс.тенге
Наименование показателя
2008 г.
2009 г.
Отклонение
Доход от реализации
1937586
2120816
183230
Валюта баланса
2380232
2503690
123458
Оборотные средства
277057
223793
-53264
Материальные оборотные средства
115835
79898
-35937
Дебиторская задолженность
151381
142034
-9347
Кредиторская задолженность
918120
904030
-14090
Собственный капитал
1462112
1599660
137548
d1 — Коэффициент общей оборачиваемости капитала
(ресурсоотдача)
0,814
0,847
0,033
d2 -Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
6,993
9,477
2,483
d3 — Период оборота оборотных средств
52
38
-14
d4 — Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств
16,727
26,544
9,817
d5 — Период оборота материальных оборотных средств
22
14
-8
d6 — Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
12,799
14,932
2,132
d7 — Период оборота дебиторской задолженности
28
24
-4
d8 — Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
2,110
2,346
0,236
d9- Период оборота кредиторской задолженности
171
154
-17
d10- Коэффицент оборачиваемости собственного капитала
1,325
1,326
0,001
Увеличение ресурсоотдачи (d1) говорит о том, что в анализируемом периоде более быстрее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий доход.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (d10) свидетельствует о том, что на каждый тенге инвестированных собственных средств приходится 1 тенге 326 тиын дохода от реализации продукции. Это больше, чем в предыдущем году на 0,001.
По сравнению с прошлым годом продолжительность оборота всех оборотных средств (d3) уменьшилось на 14 дней, что является положительным моментом в деятельности предприятий. Средства, вложенные в производственные запасы, проходят не полный цикл и снова принимают денежную форму за 38 дней, Это также подтверждает показатель d5 — период оборота материальных оборотных активов, который говорит о том, что предприятию требуются 8 дней, чтобы реализовать свои ТМЗ.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вырос на 2,132 по сравнению с 2008 годом (12,799), и на 2009 год составил 14,932.
Средний срок погашения дебиторской задолженности составил 24 дня, что меньше на 4 дня по сравнению с предыдущим годом. Такой период ее погашение свидетельствует об ускоренном характере расчетов с покупателями.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился на 0,236, что говорит о увеличении скорости оплаты задолженности предприятия. Период оборота кредиторской задолженности составил 154 дня, что на 17 дней меньше по сравнению с отчетным периодом, который составил 171 дней. Этот коэффициент показывает средний срок возврата долгов предприятия по текущим обязательствам.
Анализ коэффициентов рентабельности представлен в таблице 7.
Таблица 7 – Анализ коэффициентов рентабельности тыс.тенге
Наименование показателя
2008г.
2009г.
Именение
1
2
3
4
Доход от реализации
1937586
2120816
183230
Доход от обычной деятельности до нал.
99314
110776
11462
Валюта баланса
2380232
2503690
123458
Внеоборотные активы
2099281
2277002
47029
Собственный капитал
1462112
1599660
137548
Рентабельность продаж, %
5,126
5,044
-0,082
Рентабельность капитала, %
4,172
4,273
0,100
Рентабельность внеоборотных активов, %
4,731
4,698
-0,037
Рентабельность собственного капитала, %
6,793
6,687
-0,105
В целом по предприятию наблюдается некоторое ухудшение в использовании его имущества. Рентабельность продаж уменьшилась в отчетном периоде по сравнению с базисным на 0,082 % и составил 5,044 %. Это связано с тем, что рост дохода от реализации на отчетный период увеличился в большей степени чем доход от основной деятельности до налогообложения.
С каждого тенге средств, вложенных в совокупные активы, предприятие в отчетном году получило дохода на 0,1 % больше, чем в предыдущем.
Рентабельность внеоборотных активов уменьшилась на 0,037%, и на конец отчетного периода составила 4,698 %.На это увеличение повлияли внеоборотные активы.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственных средств, вложенных в предприятие, которое уменьшилось на 0,105 %, на конец отчетного периода составила 6,687 %.
Таким образом, по финансовому состоянию ПОДТ АО «Казахтелеком» можноотметить как положительную, так и отрицательную динамику показателей экономической эффективности исследуемого предприятия.
Предприятие имеет недостаточную ликвидность баланса, но в то же время имеет хорошие параметры некоторых показателей финансовой устойчивости и рентабельности предприятия.
продолжение
--PAGE_BREAK--
3 Формирование инвестиционной стратегии предприятия
3.1 Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятия
Производственно-хозяйственная деятельность любого предприятия в той или иной степени обязательно связана с инвестиционной деятельностью.
Немаловажную роль играет изучение современных методов оценки и прогнозирования инвестиционного рынка и отдельных его сегментов, освоение новых подходов к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов, формирование современного представления об инвестиционной стратегии предприятия, понимание стратегии и тактики управления инвестиционной деятельностью в рыночной экономике.
Термин инвестиции происходит от латинского слова investire, т.е. облачать. В рамках централизованной плановой системы экономики он отождествлялся с капитальными вложениями, т.е. затратами на воспроизводство основных фондов, их увеличением и совершенствованием. Инвестиции трактовались как долгосрочное вложение капитала в различные отрасли экономики.
Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта.
Инвестиционной стратегии представляет собой одну из функциональных стратегий предприятия и с точки зрения парадигмы стратегического управления имеет следующие характеристики:
— охватывает все основные направления развития инвестиционной деятельности и инвестиционных отношений предприятия;
— способствует формированию специфических инвестиционных целей долгосрочного развития предприятия;
— учитывает изменяющиеся условия внешней среды в процессе инвестиционного развития предприятия и адекватно реагирует на эти изменения;
— определяет направления формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия.
Инвестиционная стратегия является эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:
— приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
— формы инвестиционной деятельности;
— характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
— последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия;
— границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
— систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.
Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:
— постановку целей инвестиционной стратегии;
— оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
— выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;
— поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.
Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.
Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия. Эта роль заключается в следующем:
— формирование механизма реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его структурных единиц;
— оценка инвестиционных возможностей предприятия, обеспечение максимального использования его инвестиционного потенциала;
— маневрирование финансовыми ресурсами;
— обеспечение быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней среды;
— выявление преимущества предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами;
— обеспечение четкой взаимосвязи перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
— формирование основных критериальных оценок выбора инвестиционных управленческих решений.
Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и диверсификации его инвестиционной деятельности.
Поскольку каждой стадии жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов, инвестиционная стратегия позволяет адаптировать инвестиционную деятельность предприятия к изменениям его экономического развития.
Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделения объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:
— предприятия в целом;
— стратегической зоны хозяйствования;
— стратегического центра.
Стратегическая зона хозяйствования представляет собой самостоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуществляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общим спросом или общностью используемого сырья, технологий.
Стратегический инвестиционный центр — самостоятельная структурная единица предприятия, специализирующаяся на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности и обеспечивающая эффективную хозяйственную деятельность отдельных стратегических зон хозяйствования.
В современных условиях хозяйствования инвестиционная стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия. Разработанная инвестиционная стратегия:
— обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;
— позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;
— позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;
— обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;
— позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;
— обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
— отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;
— определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.
Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления предприятием и его организационной культуры.
Таким образом, разработка инвестиционной стратегии фирмы позволяет рационально использовать инвестиционные ресурсы предприятия, что, безусловно, ведёт к повышению эффективности его деятельности.
3.2 Принципы и основные цели разработки инвестиционной стратегии
В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовки и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают следующие основные принципы:
— принцип инвайронментализма;
— принцип соответствия;
— принцип сочетания;
— принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления;
— принцип инвестиционной гибкости и альтернативности;
- инновационный принцип;
- принцип минимизации инвестиционного риска;
— принцип компетентности.
В противовес конституционализму (закрытой организации, деятельность которой не предполагает инвестиций и каких-либо отношений с внешней средой) инвайронментализм рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую систему, способную к самоорганизации, т.е. обретению соответствующей пространственной, временной или функциональной структуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень формирования инвестиционной стратегии предприятия.
Принцип соответствия, являясь общей частью стратегии экономического развития предприятия, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер и поэтому должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности. Инвестиционная стратегия в этом случае рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.
Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия, реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия, являются: ограниченный рост, ускоренный рост, сокращение (сжатие), сочетание (комбинирование).
Стратегию ограниченного роста используют предприятия со стабильным ассортиментом продукции и производственными технологиями, слабо подверженными влиянию научно-технического прогресса. Обычно эту стратегию выбирают в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной позиции, когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной деятельности при этом минимальны.
Стратегию ускоренного роста выбирают предприятия на ранних стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично развивающихся отраслях, которые подвержены сильному влиянию научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия при этом носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам и отраслям.
Стратегия сокращения (сжатия) характерна для предприятий, находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также в фазе финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения всего «лишнего». Она предусматривает сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, обеспечивающих дальнейшую финансовую стабилизацию.
Стратегия сочетания (комбинирования) используется наиболее крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной диверсификацией инвестиционной деятельности. Она объединяет в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объектам стратегического управления в зависимости от стратегических целей их развития.
Принцип сочетаниясостоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.
Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по существу является лишь первым этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится в основу тактического (текущего) управления инвестиционной деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою очередь тактическое управление является базой оперативного управления инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов. Формирование инвестиционного портфеля является среднесрочным управленческим процессом, осуществляемым в рамках стратегических решений и текущих инвестиционных возможностей предприятия.
Оперативное управление реализацией реальных инвестиционных проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инструментов является краткосрочным управленческим процессом и предусматривает разработку и принятие оперативных решений по отдельным инвестиционным проектам и финансовым инструментам, а в необходимых случаях подготовку решений о пересмотре портфеля.
Различают два стиля инвестиционногоповедения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский(рассматривается как агрессивный, ориентированный наускоренный рост).
Основу приростного стиля составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционной стратегии предприятия. Приростной стиль характерен для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.
Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности.
Направления, формы и методы осуществления инвестиционной деятельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.
При принципе инвестиционной гибкости и альтернативности инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.
Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.
Практически все инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.
Какие бы специалисты не привлекалиськ разработке отдельных параметров инвестиционной стратегиипредприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные)менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.
В рамках инвестиционной стратегии предприятия разрабатывается политика:
— управления реальными инвестициями;
— управления финансовыми инвестициями;
— формирования инвестиционных ресурсов;
— управления инвестиционными рисками.
Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.
Рассмотренные ниже классификационные признаки определяют процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности, который включает:
- анализ тенденций развития деятельности;
- формулировку главной и формирование системы основных стратегических целей;
- формирование системы вспомогательных целей.
Для формирования стратегических целей инвестиционной деятельности необходимо предварительно исследовать факторы внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, а также оценить сильные и слабые стороны предприятия, определяющие особенности его инвестиционной деятельности.
Стратегические цели можно классифицировать по нескольким признакам, рассмотренным в таблице 8.
Таблица 8 — Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности
Признак
Стратегические цели
Вид ожидаемого эффекта
экономические
внеэкономические
Функциональные направления
инвестиционной деятельности
реального инвестирования
финансового инвестирования
формирования инвестиционных ресурсов
Объекты стратегического управления
предприятия
отдельных стратегических зон хозяйствования
стратегических хозяйственных центров
Направленность результатов
инвестиционной деятельности
внутренние
внешние
Приоритетное значение
главная
основные
вспомогательные
Характер влияния на ожидаемый
результат
прямые
поддерживающие
В ходе анализа тенденций развития инвестиционной деятельности выявляются важнейшие особенности и закономерности динамики изменения основных инвестиционных показателей отдельных объектов стратегического управления предприятия, а также степень влияния на них различных внешних и внутренних факторов инвестиционной среды.
Формирование системы основных стратегических целей должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главные и основные стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться:
- темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стратегической перспективе;
- соотношение объемов реального и финансового инвестирования;
- минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;
- минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
- предельно допустимый уровень инвестиционного риска.
При формировании целевых стратегических нормативов важно правильно спрогнозировать (определить) желательные и нежелательные, но возможные тенденции развития отдельных показателей инвестиционной деятельности. Кроме того, необходимо учесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвестиционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.
Небольшому предприятию из-за недостаточности ресурсов невозможно осуществлять диверсифицированную инвестиционную деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно ограничиваются сферой реального инвестирования и подчиняются задачам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов. Крупные предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования, диверсификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и региональном разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятий всегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения операционного процесса с объемом доступных инвестиционных ресурсов.
Отсюда возникает понятие «критическая масса инвестиций», которое характеризует минимальный объем инвестиционной деятельности, позволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль.
Стадия жизненного цикла, на которой находится предприятие, дифференцирует стратегические цели инвестиционной деятельности.
На стадии детства предприятие формулирует основные стратегические цели на уровне обеспечения высоких темпов реального инвестирования, безубыточности инвестиционной деятельности.
На стадии юности основными целями инвестиционной стратегии предприятия могут являться: расширение объемов реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвестирования, обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли.
На стадии зрелости основными стратегическими целями предприятия становятся: обеспечение выхода на «критическую массу инвестиций» и ее поддержание; формирование портфеля финансовых инвестиций и обширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования; обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала и обеспечение средней нормы инвестиционного дохода и т.п.
На стадии старения стратегические цели инвестиционной деятельности могут выражаться в обеспечении своевременной реновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля; реинвестировании капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности.
Вспомогательные (поддерживающие) цели инвестиционной деятельности, включаемые в инвестиционную стратегию предприятия, также должны выражаться в целевых стратегических нормативах.
Такими целями могут быть:
— предусматриваемый уровень отраслевой диверсификации реальных или финансовых инвестиций;
— предусматриваемый уровень региональной диверсификации реальных или финансовых инвестиций;
— соотношение объемов внутренних и внешних инвестиций предприятия;
— предельный уровень ликвидности объектов реального инвестирования или портфеля финансовых инвестиций;
— минимизация уровня налогообложения инвестиционной деятельности;
— поддержание «критической массы инвестиций», обеспечивающей устойчивый экономический рост предприятия;
— предельный уровень средневзвешенной стоимости формируемых инвестиционных ресурсов предприятия и т.п. продолжение
--PAGE_BREAK--
3.3 Этапы разработки и формирования инвестиционной стратегии предприятия
В экономической и мировой литературе рассматриваются разные подходы к формированию инвестиционной стратегии предприятия. Некоторые ученые подходят к процессу разработки стратегии более детализировано, а другие рассматривают только основные аспекты ее формирования.
Процесс формирования инвестиционной политики предприятия проходит ряд этапов.
Начальным этапом разработки инвестиционной политики предприятия является определение общего периода ее формирования. Этот период зависит от ряда условий: предсказуемость развития экономики в целом и инвестиционного рынка, в частности; продолжительность периода, принятого для формирования общей экономической стратегии компании; отраслевая принадлежность предприятия; размер предприятия.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно исходить, прежде всего, из системы целей общей стратегии экономического развития.
Эти цели могут быть сформированы в виде: обеспечения прироста капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности, изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования; изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений; изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия.
Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям: разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности; разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов.
Оценка разработанной инвестиционной политики включает оценку следующих критериев: согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией его экономического развития, внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии, согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой; реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала, приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии, результативность инвестиционной стратегии.
Также существуют еще несколько вариантов разработки этапов инвестиционной политики. Инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления.
В отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная политика формируется только по конкретным направлениям деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели.
Таблица 9 — Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии организации
№ этапа
Характеристика
1
Анализ нынешней общей, функциональной и инвестиционной стратегии организации, изучение инвестиционных намерений и ожиданий на соответствие организационной миссии
2
Исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка
3
Оценка сильных и слабых сторон организации, определяющих особенности ее инвестиционной деятельности
4
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации
5
Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности
6
Формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности
7
Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии
8
Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии
продолжение
--PAGE_BREAK--