Понятие денежногои фиктивного капиталов
Впрактическом смысле «капитал» – это действующий (вложенный в дело) источникдохода, дающий общественно полезный эффект. Превышение поступающих отиспользования капитала средств над вложениями образует прибыль. Направление еечасти на развитие производства означает капитализацию (реинвестирование)прибыли.
Фиктивныйкапитал – приносящий доход. Понятие фиктивный капитал было сформулированонемецким экономистом К. Марксом (1818–83) в ходе анализа ссудного капиталакак превращенной формы денежного капитала, появление которого связано собособлением капитала-собственности от капитала-функции. Возникновениефиктивного капитала обусловлено развитием кредитной системы и финансовогопосредничества как самостоятельной сферы деятельности. В отличие от ссудногокапитала, формой движения которого является кредит, фиктивный капиталпредставляет собой использование кредита как капитала. К. Маркс выделялнесколько форм фиктивного капитала В первую очередь это эмитируемые банкамикредитные орудия обращения – банкирский вексель и банкноты, не обеспеченныезолотом. Выдавая кредит посредством выпуска в обращение «кредитных знаков», необеспеченных никакими реальными ценностями, банки превращают их в «капитал,приносящий проценты». В той части, в какой банковский капитал образуется путемкредитной эмиссии, он является фиктивным. Другая форма фиктивного капитала – «капиталгосударственного долга», представленный облигациями государственного займа,которые приносят их владельцам определенный доход, хотя сумма денег, отданныхгосударству в ссуду, не только не функционирует как реальный капитал, но можетбыть уже давно израсходованной. При этом сами облигации продолжают выступатьобъектом купли и продажи в качестве титулов собственности, дающих право наполучение дохода, функционируя таким образом в качестве цепных бумаг. Кактолько они перестанут находить себе покупателей, исчезнет «даже видимость этогокапитала». Следующая форма фиктивного капитала – капитал, представленный вакциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ. Будучипервоначально представителями действительного капитала, вложенного в реальныепредприятия, они получают затем самостоятельную форму движения на рынке ценныхбумаг в качестве титулов собственности, приносящих доход, где приобретаютрыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. При этом повышениеили понижение курса акций не приводит к увеличению или уменьшению акц. капиталаи вообще никак не связано с изменением стоимости действительного капитала,который они представляют. Это создает иллюзию их самостоятельного существованиякак действительного капитала наряду с тем капиталом, титулами которого ониявляются. Всякий капитал представляется удвоенным и даже утроенным. Появлениеиллюзорных форм капитала укрепляет представление о капитале как о стоимости,самовозрастающей автоматически. Т.о., развитие фиктивного капитала, какобособившейся и получившей самостоятельное движение формы ссудного капитала, вконечном итоге приводит к «разбуханию» капиталов, обращающихся на финансовыхрынках. Взаимосвязь и взаимопревращения ссудного и фиктивного капиталовосуществляются посредством взаимодействия рынка ссудных капиталов и рынкаценных бумаг, где происходит процесс «перетекания» одного капитала в другой. Фиктивныйкапитал образуется в результате того, что «долги становятся товаром», т.е.долговые свидетельства разного рода получают самостоятельное обращение на рынкеценных бумаг как товар-капитал, цена которого представляет собой капитализациюприносимого им дохода и регулируется нормой ссудного процента. Рыночнаястоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величиныприносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента. Наизменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияют циклические колебанияэкономики, изменения на рынке ссудных капиталов, состояние финансово-кредитнойсистемы, а также масштабы спекулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Выигрышии потери от колебания цен этих «бумажных дубликатов действительного капитала»могут также быть результатом игры на фондовых биржах. Находясь под влияниемпостоянно меняющейся конъюнктуры рынка, фиктивный капитал представляет собойодин из самых «чувствительных» и неустойчивых показателей рыночной экономики.Поскольку обесценение или повышение стоимости ценных бумаг не зависит отизменения стоимости действительного капитала, который они представляют, то этипроцессы не приводят ни к уменьшению, ни к увеличению национального богатствастраны. Они отражаются лишь на состоянии платежеспособности своих владельцев. Спомощью фиктивного капитала происходит перераспределение финансовых ресурсов всоответствии с изменением конъюнктуры рынка. Главная тенденция развитияфиктивного капитала – появление новых видов ценных бумаг, которые являются«вторичными», производными по отношению к ранее выпущенным, – например, акцииинвестиционных компаний, финансовые фьючерсы, опционы, варранты. Особенностьсовременного этапа развития фиктивного капитала – широкое распространение т.н.финансовых инструментов, к которым относят сберегательные и инвестиционныесертификаты, боны и другие кредитные орудия обращения. К новым финансовымпродуктам рынка ценных бумаг относится также секьюритизация долгов различныхкомпаний, государства и самих финансово-кредитных учреждений. Вложения в ценныебумаги являются все более распространенной формой накопления денежных капиталовв странах с развитой рыночной экономикой. Это сопровождается соответствующимиизменениями в кредитной системе, в ее институциональной и функциональнойструктуре: наряду с банками активно развиваются специализированные финансово-кредитныеучреждения, занимающиеся инвестированием в ценные бумаги. В России с переходомна рыночные отношения также происходит постепенное формирование фиктивногокапитала в форме государственных и корпоративных ценных бумаг, которые по своейэкономической природе могут возникать из отношений совладения (акции),кредитных отношений (облигации, казначейские обязательства) и платежногооборота (переводные векселя, чеки). В современной зарубежной экономическойлитературе понятие фиктивного капитала не используется, употребление этоготермина зависит от методологии научного анализа и подходов к пониманиюкатегорий стоимости и капитала.
Денежныйкапитал – капитал в денежной форме, в виде денежных средств. Образованиеденежного капитала (денежных инвестиций, капиталовложений) обычно предшествуетсозданию на его основе физического капитала, средств производства,приобретаемых за счет денежного капитала и образующих производительный,товарный капитал. Денежныйкапитал – промышленный капитал на исходной и заключенной фазах его кругооборота. Денежный капитал невсегда может помещаться для депонирования на рынке ссудных капиталов, что ипрактикуется корпорациями и частными лицами. Многие фирмы держат в наличностибольшие средства на различные специальные цели (поглощения конкурентов,подкупы, избирательные компании), не отражая их на своих вкладах.
После тогокак денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на частькоторая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временновысвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежныесредства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталовкредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.
Возникновениеи обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно сфункционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходиткупля-продажа материальных ресурсов.
С появлениемценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С однойстороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами,с другой – его отражение в ценных бумагах.
ДвижениеДенежный капитал происходит в сфере обращения и является необходимым условиемпроцесса воспроизводства общественного капитала. В связи с этим процессомфункции денег (см. Деньги) становятся и функциями капитала, т. к.капиталист авансирует деньги в целях извлечения прибыли. В конце кругооборотавеличина Денежный капитал возрастает на сумму прибавочной стоимости. Денежныйкапитал существует как непосредственно в форме денег, так и в форме фиктивногокапитала – денежных накоплений в банках и различных титулов собственности,дающих право на присвоение прибавочной стоимости в денежной форме. Накопленияденежного капитал и реального капитала (функционирующего в процессе производства)не совпадают, выражая противоречия между товаром и деньгами, между общественнымхарактером производства и частнокапиталистическим характером присвоения.
Акции
Акция –ценная бумага, предоставляющая владельцу право на управление деятельностью АО,право на получение дивидендов, право на долю в имуществе АО после еголиквидации.
АО могутвыпускать привилегированные и обыкновенные акции.
Привилегированныеакции имеют фиксированный размер дивиденда и дают акционерам преимущественноеправо на получение дохода, а также на участие в распределении имущества АО вслучае его ликвидации. Однако они не дают их держателям прав принимать участиев управлении АО, т.е. эти акции «неголосующие».
Обыкновенныеакции не имеют заранее оговоренного дивиденда, но дают их владельцам право научастие в управлении АО, т.е. являются «голосующими».
Для всехзадач настоящего издания приняты параметры: размер R=1,02, времякапитализации Т=1/4 и устанавлимаемых процентов S=1,07 согласно варианту.
Задача 1
Определитьсуммарную доходность пакета привилегированных акций из 10 штук, приобретенныхза 1500R руб.,если диведент по акциям выплачивают в размере 40000 руб. за акцию.
Решение
А = 10 шт. />
/>%
Ответ: />%
Задача 2
Рассчитатьзарегистрированную стоимость акции, если собственный капитал АО составил намомент выпуска акции 100R млн. руб., и было решено выпустить 250 привилегированных и750 обыкновенных акций.
Решение
/>
/>руб.
Ответ: /> руб.
Задача 3
Банк Q приобрел у банка V за 19000 руб. привилегированнуюакцию номиналам 15000 руб. с квартальным дивидендом 8S%. Через 2Т года (втечение которых инвестор получал дивиденды) акция им была продана за 18000 руб.Определить конечную доходность акции.
Решение
Дивиденд: />
Див=/>руб.
/>
/>
(–)показывает убыток
Ответ: т. к.получается убыток доходность акция не имеет
Задача 4
Прибыль акционерногобанка, направляемая на выплату дивидендов, составляет 200000R тыс. руб. Общая суммаакций – 450000 тыс. руб., в том числе привилегированных акций – 50000 тыс. руб.с фиксированным размером дивиденда 50S% к их номинальной стоимости. Рассчитать размердивиденда по обыкновенным акциям.
Решение
/>
/>руб.
/>50000 тыс. руб. />
/>50S% />руб.
/> />
/> руб.
/>%
Ответ: />%
Облигации
Облигация –ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств иподтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценнойбумаги и предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента.
Доходностьоблигации может характеризоваться несколькими показателями: купонной, текущей иполной доходностью. Купонная доходность определена при выпуске, поэтому нетнеобходимости ее рассчитывать.
Различаютоблигации с выплатой процента в конце срока и облигации, погашенные в концесрока.
Задача 1
Облигация,приносящая 23S%годовых относительно номинала, куплена по курсу 75R. Срок погашения 2Т года.Рассчитать полную доходность для инвестора, если номинал и проценты выплачиваютв конце срока.
Решение
/>
/>
Ответ: />
Задача 2
Определитьдоходность облигации на дату погашения, приобретенную по курсу 55, если онавыпущена с нулевым купоном и будет погашаться через 5Т лет.
Решение
/>
/>
Ответ: />
Задача 3
Облигация спериодической выплатой 8S% в год и погашением номинала в конце срока, выпущенная на 5лет, куплена по курсу 96R. Определить все показатели доходности.
Решение
/>=96R />
Полнаядоходность:
/> />
/>
Ответ: />, />,/>
Государственныеказначейские обязательства
Одним изважнейших направлений размещения кредитных ресурсов является вложения вгосударственные ценные бумаги. Основное преимущество такого размещения – высокаянадежность, т.е. низкий риск и льготное налогообложение по доходам.
Задача 1
Банк имеетпакет ГКО трехмесячного обращения на сумму 5R млн. руб. с выплатойежемесячного дохода из расчета 28S% годовых и пакет ГКО шестимесячного обращения на сумму 7R млн. руб. с доходом 29%годовых. Рассчитать общий доход банка по окончании срока действия обоихпакетов, если учесть, что ставка налогообложения по таким ценным бумагам льготнаяи составляет 11% годовых.
Решение
Суммаприбыли:
/> />
/>руб.
/>руб.
Суммаудержания:
/> года />
/>% />руб.
/>% />руб.
Доход:
/>
/>
/> руб.
/> руб.
/> руб.
Ответ: />руб.