МИНИСТЕРСТВООБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
РОССИЙСКОЙФЕДЕРАЦИИ
МОСКОВСКАЯ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ
Финансово-экономическийфакультет
КУРСОВАЯРАБОТА
подисциплине «Финансы»
на тему:«Финансово-промышленные группы: экономическое содержание и приоритеты развития(мировой опыт)»
Выполнил(а):_________________
Студент(кА):_____________курса
_______________________группы
_____________________отделения
______________________________
(фамилия)
(имя,отчество)
Руководитель:__________________
(уч.степень, звание)
______________________________
(фамилия)
(имя,отчество)
Москва, 2007
Содержание
Введение
1. Сущность иструктурные элементы финансово-промышленных групп
Понятие иучастники финансово-промышленной группы
Структурныеэлементы, формирующихся финансово-промышленных
групп
Классификацияфинансово-промышленных групп
2. Мировой опытдеятельности финансово-промышленных групп
Особенности строения и развития финансово-промышленных
объединений в странах с рыночно ориентированнойфинансовой
системой
Финансово-промышленные объединения континентальнойЕвропы
Финансово-промышленные объединения Юго-восточной Азии
3. Финансово-промышленные группы в российской экономике
Заключение
Список литературы
Введение
В настоящее время в развитыхрыночных странах активно происходит слияние финансового капитала спромышленным. На этой основе происходит образование финансово-промышленныхгрупп (ФПГ). Этот процесс отражает объективные устойчивые тенденции современнойразвитой экономики. Взаимосвязь основных видов капиталов (финансового ипромышленного) достигла такой степени, что их отдельное существованиеневозможно.
Большую роль в развитиипромышленного производства играли и продолжают играть мощныефинансово-промышленные группы, своего рода «метаструктуры».Современные финансово-промышленные группы являются универсальными по характерудеятельности и транснациональные по ее масштабам, в которые входят, на основеакционерных, финансовых, а также деловых форм связей, промышленные фирмы, банкии другие финансовые институты, торговые и строительные компании, а такжекомпании, относящиеся к другим отраслям хозяйства. Поэтому среди огромногомногообразия форм взаимодействия взаимосвязанных партнеров есть традиционныеконцерны во главе с крупной промышленной корпорацией («GeneralMotors», «General Elektric», «Ford Motors»,«Flik», «Fiat» и т.д.), группы сформированные вокругкредитно-финансовых институтов («Chasе», «Limen-Goldmen, Sacks»в США или Deutsche Bank AG, Dresdner Bank AG в ФРГ и т.д.) и включающие в свойсостав подконтрольные производственные предприятия, семейные холдинговыекомпании (например, южнокорейские чеболи — «Daewoo»,«Samsung», «LG International», «Hyndai» и др.).Кроме того, существуют и универсальные многоотраслевые объединения — деловыегруппы, получившие наибольшее распространение в Японии (сюданы — «Mitsubishi», «Mitsui», «Fuje „).
Для сегодняшних высокоинтегрированных корпоративных объединений — финансово-промышленных групп,концентрирующих значительную часть ВНП в своих руках, стал характернымэкономический контроль не над отдельными отраслями хозяйства и секторамипредпринимательской деятельности, а над всей национальной экономикой, чтопридает им статус центров экономической власти.
Такимобразом, проблемы мировой экономики, связанные с тенденциями развития по путисоздания крупных финансово-промышленных объединений, Россию, естественно, немогут не интересовать. Но столь же ясно и другое, еще более важен для насвопрос о том, в какой мере практика такого развития приемлема к сегодняшнейРоссии, с большими трудностями ищущей дорогу к выходу изсоциально-экономического кризиса, к нормализации своего народного хозяйства.Что в свою очередь обуславливает изучение основных тенденций глобальныхпреобразований организации производственной деятельности в мировом хозяйстве. Поэтомуданная тема столь актуальна в настоящее время.
Она рассматривается какзарубежными авторами (Гренбэк Г., Фрейнкман Л. и др.), так и отечественными (БерезутскийЮ.А., Войтенко А., Ильин М.С. и др.).
Цель данной работы — рассмотреть, что представляют собой финансово-промышленные группы, выявить ихзначение и влияние на экономику страны.
Исходя из поставленнойцели, вытекают следующиезадачи:
— раскрыть понятие иструктурные элементы финансово-промышленных групп;
— рассмотреть мировойопыт деятельности финансово-промышленных групп;
— изучить финансово-промышленныегруппы в российской экономике;
— сделать выводы порезультатам проведенных исследований.
Для решения поставленных задач были использованы такие методынаучного познания, как: описание; построение таблиц; системность и анализ;сравнение; комплексность; группировки; выборка.
Данные методы используются при рассмотрении мирового иотечественного опыта в создании финансово-промышленных групп во второй и третьейглаве курсовой работы.
Объектом исследования данной работы являются Финансово-промышленные группы вРоссии и зарубежом.
Предметом курсовой работы является экономическая сущность изначение Финансово-промышленных групп.
Методологической основой курсовой работы послужилизаконодательные акты и положения, регламентирующие деятельность финансово-промышленныхгрупп. Кроме того, работа базируется на изучении и анализе трудов отечественныхи зарубежных авторов, посвященных вопросам образования финансово-промышленныхгрупп.
В работе освещаются такие вопросы как сущность и структурныеэлементы финансово-промышленных групп; мировой опыт деятельностифинансово-промышленных групп; финансово-промышленные группы вроссийской экономике.
1. Сущность и структурные элементыфинансово-промышленных групп
1.1. Понятие и участникифинансово-промышленной группы
Сегодня одной из активнорастущих форм организации взаимодействия финансовых и промышленных организацийне только в нашей стране, но и за ее пределами является Финансово-промышленныегруппы (ФПГ).
Согласно Федеральномузакону Российской Федерации от 30 ноября 1995 года № 190-ФЗ “Офинансово-промышленных группах”[1] финансово-промышленнаягруппа – это совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерниеобщества либо полностью или частично объединивших свои материальные инематериальные активы на основе договора о создании финансово-промышленнойгруппы в целях технологической или экономической интеграции для реализацииинвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышениеконкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышениеэффективности производства, создание новых рабочих мест.
Деятельность ФПГ — деятельность ее участников, которую они осуществляют в соответствии с договоромо создании группы и/или ее организационным проектом при использованииобособленных активов.
Участникифинансово-промышленной группы — юридические лица, подписавшие договор осоздании ФПГ, учрежденная ими центральная компания финансово-промышленнойгруппы либо основное и дочерние общества, образующие ФПГ.
В состав ФПГ могутвходить коммерческие и некоммерческие организации, в том числе и иностранные,за исключением общественных и религиозных организаций (объединений), а именно:
— государственные имуниципальные унитарные предприятия — в порядке и на условиях, определяемыхсобственником их имущества;
— дочерние хозяйственныеобщества и предприятия — только вместе с основным обществом (унитарнымпредприятием-учредителем);
— инвестиционныеинституты, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, участиекоторых обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в ФПГ.
Именно сегодняинвестиционные фонды играют основную роль в практическом осуществленииинвестиционной стратегии ФПГ в части приобретения пакетов акций и отдельныхпредприятий в ходе приватизации.
Финансово-промышленныегруппы обладают одной характерной особенностью — это отсутствие какой бы то нибыло формально закрепленной организационной структуры.
Крайняя запутанность иразветвленность внутренней структуры ФПГ вызвана стремлением максимальнозапутать учет и минимизировать на этой основе налоговые платежи, а также обойтисуществующие требования государственного регулирования, в том числе ограниченияна инвестиционную деятельность.
Следует такжеподчеркнуть, что образование ФПГ — это не просто организационно-правовойпроцесс оформления взаимодействия финансовых и промышленных компаний, этоскладывающиеся в течение длительного времени связи промышленных, торговых,финансовых фирм и организаций. Эти связи складываются посредством системыучастия (в том числе перекрестного владения акциями), личной унии, долгосрочныхкредитных обязательств и иных форм зависимости.
Для компании допускаетсяучастие только в одной ФПГ, официально зарегистрированной в Государственномреестре. Дочерние общества вправе входить в ФПГ только вместе с материнскими [2].
Ключевым понятием законаявляется “центральная компания ФПГ”, которая может быть инвестиционныминститутом, хозяйственным обществом, ассоциацией или союзом.
Совместная деятельность врамках простого товарищества предполагает выделение участника, которомупоручается ведение общих дел, но не все партнеры готовы довериться одномуучастнику. В таком случае больше подходит совместное учреждение центральнойкомпании, подконтрольной совету управляющих.
Совет управляющих – этовысший орган управления группой. Через него обеспечивается контроль участниковнад совместной деятельностью и использованием выделенных ресурсов. Каждыйучастник направляет своего представителя в совет управляющих. Для таких ФПГдоговор о создании группы — своего рода учредительный договор простоготоварищества, общие дела которого ведет центральная компания. Он, в частности,определяет объем, порядок и условия объединения активов, а также порядокобразования, объем полномочий и другие условия деятельности совета управляющих.
Центральная компанияуполномочена в силу закона или договора вести дела группы, так, в частности,она ведет сводные учет, отчетность и баланс ФПГ, готовит ежегодный отчет одеятельности группы, выполняет в интересах участников ФПГ отдельные банковскиеоперации. По обязательствам центральной компании, возникшим в результатеучастия в деятельности ФПГ, участники несут солидарную ответственность, особенностиисполнения которой устанавливаются договором о создании группы.1
Право веденияконсолидированного баланса предоставляет центральной компании беспрепятственнос точки зрения налогового законодательства распределять финансовые ресурсымежду участниками ФПГ. Это, в свою очередь, дает возможность говорить оцентральной компании как об институте формирования и распределения финансовыхресурсов внутри ФПГ и как об инвестиционном институте.
Направление участникомФПГ представителя в состав совета управляющих ФПГ осуществляется решениемкомпетентного органа управления участника ФПГ. Компетенция совета управляющихФПГ устанавливается договором о создании ФПГ.
Среди участников ФПГобязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров иуслуг, а также банков или иных кредитных организаций. Участники ФПГ,производящие товары и услуги, могут быть признаны консолидированной группойналогоплательщиков и вести консолидированные учет, отчетность и баланс ФПГ, атакже они вправе перекрестно владеть акциями.
ФПГ, среди участников,которых имеются юридические лица, находящиеся под юрисдикцией государств — участников Содружества Независимых Государств, имеющие обособленныеподразделения на территории указанных государств либо осуществляющие на ихтерритории капитальные вложения, регистрируются как транснациональные ФПГ.
В случае созданиятранснациональной ФПГ на основе межправительственного соглашения ейприсваивается статус межгосударственной или международной ФПГ.
Для участниковмежгосударственной ФПГ национальный режим устанавливается межправительственнымисоглашениями на основе взаимности[3].
1.2.Структурные элементы, формирующихся финансово-промышленных групп
Чтобы выделить основныеэлементы конкретно отечественных финансово-промышленных групп, необходимопроследить, как формировались крупные частные капиталы, так как именно фактналичия капитала является основным в формировании ФПГ.
Слабость государственнойвласти и законодательства, зачаточное состояние рыночных институтов, быстрыетемпы приватизации и открытия экономики, неопытность населения создалиблагодатную обстановку для спонтанного формирования крупных частных капиталов.Быстрые темпы развития крупнейших финансовых структур в России — в подавляющембольшинстве случаев результат их тесных связей с государственным сектором имногочисленных неявных льгот, которые им удается получить от правительства наиндивидуальной основе. Государственный сектор стал своего рода инкубатором длячастных фирм.
Льготный,привилегированный доступ к государственным ресурсам стал необходимым условиемуспешного развития крупного частного бизнеса[4].
Для банковского сектораРоссии характерен высокий темп рыночных преобразований. На протяжении 1988 — 1991гг. он был открытым для входа на рынок новых участников. Требования кминимальному размеру уставного капитала были крайне низки, госпредприятия имелибольшие средства и становились учредителями “своих” банков.
Однако настоящий расцветбанков связан с либерализацией в 1992 году. Банковский сектор больше всехвыиграл от инфляции. Ситуацию усугубили неэффективная платежная система,неразвитость валютного рынка и неустойчивый валютный курс рубля. Все это банкииспользовали в своих интересах.
Постепенное ужесточениеконтроля в 1993 году со стороны ЦБ РФ, повышение минимальной величины уставногокапитала способствовало централизации банковского капитала. Только за первые 8месяцев 1993 г. 73 коммерческих банка (3,5% от их общего числа) былипреобразованы в отделения или дочерние банки[5].
Экспансия крупных банковвнутри самого банковского сектора, формирование сетей столичных банков врегионах — одна из особенностей нынешнего этапа развития ФПГ. Следует такжеучесть, что банки имеют более квалифицированный персонал, чем остальныеэкономические субъекты. Это позволяет им формировать собственные инвестиционныестратегии, нацеленные на приобретение существенной доли в секторах, которыеимеют возможности для роста уже в среднесрочной перспективе.
Таким образом, одним изважнейших элементов формирующихся отечественных финансово-промышленных группявляются банки.
Вторая сфера быстрогонакопления капитала — торговля. Высокая прибыльность торгового бизнеса в Россиисвязана с огромными различиями в структурах внутренних и мировых цен,сделавшими внешнюю торговлю сразу после отказа от государственной монополии наэту сферу весьма эффективной.
Во многих случаяхторговые структуры появлялись раньше, чем финансовые, и выступали материнскимикомпаниями по отношению к последним. Однако с учетом прибыльности банковскогобизнеса практически все заметные торговые компании не только открылисобственные банки, но и рассматривают собственную банковскую деятельность вкачестве приоритетного направления развития.
В свою очередь, банкинепосредственно внедряются на рынок торговых услуг, создавая дочерние компании.Банки также активно участвуют в приобретении акций крупнейших предприятийрозничной торговли.
Таким образом, банки иторговые компании являются в сегодняшних условиях основнымиструктурообразующими элементами ФПГ. Именно здесь основной источник доходовгруппы (которые могут частично перераспределяться в пользу других входящих вгруппу предприятий, в том числе на освоение новых рынков).
Кроме того, в современнойструктуре ФПГ, как правило, присутствуют еще два “типовых” элемента — страховаякомпания и чековый инвестиционный фонд. В условиях инфляции и при отсутствии вобществе традиций потребления страховых услуг развитие страхования сталкиваетсясо спросовыми ограничениями. Однако в рамках более крупных структур страховыекомпании оказываются крайне полезными, в том числе для безналогового увеличенияналичных выплат работающим в ФПГ (через страховые платежи) и организациилегального вывоза капитала (через перестрахование за рубежом).
Именно сегодняинвестиционные фонды играют основную роль в практическом осуществленииинвестиционной стратегии ФПГ в части приобретения пакетов акций и отдельныхпредприятий в ходе приватизации.
В меньшей степени вструктуре современных ФПГ распространены такие преобразования, как, например,фирмы по работе с недвижимостью. Сравнительно новая тенденция, которая будетусиливаться, — формирование частных пенсионных фондов[6].
На основании всего вышесказанного можно сделать вывод, что участниками финансово-промышленной группымогут быть различные промышленные предприятия, финансово-кредитные учреждения ипрочие юридические лица. Однако в настоящее время основными элементами ФПГявляются банки, поэтому необходимо подробнее отразить роль финансово-кредитныхинститутов в формировании и развитии финансово-промышленных групп.
1.3.Классификация финансово-промышленных групп
Финансово-промышленныегруппы можно классифицировать следующим образом, исходя из того, чего именнохотят учредители ФПГ[7]:
1. Первый вид ФПГ можетформироваться по инициативе финансовых институтов, заинтересованных в надежноми достаточно прибыльном вложении средств. Целенаправленно консолидируя акцииторговых, промышленных, транспортных предприятий (непосредственно или черезсоздание холдинговых структур), финансовые компании становятся ядром группы.
ФПГ этого вида отличаютсяшироким разнообразием входящих в них предприятий, которые могут быть совершенноне связанными друг с другом ни по производственной кооперации, ни по другимхозяйственным интересам. Этот вид ФПГ возникает в результате диверсификациикапитала финансово-кредитных учреждений, повышающей его надежность в изменчивойконъюнктуре рынка. В сегодняшних условиях образования ФПГ такого родасомнительно, т.к. банки избегают долгосрочных вложений в промышленныепредприятия, особенно крупные.
2. Второй вид ФПГ можетвозникнуть при необходимости обеспечить производственно-техническое развитиегруппы промышленных предприятий и научно-исследовательских организаций, имеющихобщие интересы в технологическом взаимодействии по созданию определеннойпродукции и освоению новых технологий.
Организаторами этой формыФПГ выступают промышленные предприятия, но они нуждаются в инвестициях,которыми располагают банки, страховые и инвестиционные компании.
Так какфинансово-кредитные институты особо не желают финансировать промышленность,промышленные предприятия вынуждены создавать свои банки. Сейчас, желая создатьФПГ, многие также собираются учреждать новые банки в составе этих групп. Этибанки, как правило, маломощны. К тому же сейчас Центральный банк РФ установилдля коммерческих банков нижний предел уставного капитала, который труднопреодолим.
Эти типы ФПГориентированы на интересы частных предприятий и собственно рыночные условия ихработы.
3. Этот вид ФПГ призвансодействовать формированию государственного сектора в экономике. Зародыши такихФПГ уже созданы в форме холдинговых компаний. Чтобы превратить их в ФПГ, нужноввести в их состав крупное финансово-кредитное учреждение.
Эти ФПГ ориентированы напредприятия либо государственные, либо акционированные, но с высоким удельнымвесом федеральной собственности.
К этому виду можноотнести ФПГ, которые намерены создать региональные администрации в своих краяхи областях, желая использовать новую структурную форму для достижения своихцелей.
4. Этот вид предусмотреносоздавать на основе межправительственных соглашений. Предполагается, что этиФПГ обладают двумя особенностями: во-первых, создаются с участием иностранногокапитала, привлекаемого межправительственными соглашениями в различных формах,во-вторых, перечень российских участников ФПГ определяется Правительством РФ изчисла предприятий с долей государственной собственности в их капитале не менее25%. Однако многие не считают создание ФПГ на базе государственных предприятийперспективным.
Также следует выделитьофициальные и неформальные ФПГ.Большинство промышленных ФПГ официальнозарегистрированы, в то время как большинство банковских ФПГ являютсянеформальными.
Интеграция внеформальных группах основана на перекрестном участии в собственности, в товремя как координация деятельности членов официально зарегистрированных группосуществляется посредством долгосрочных контрактов. Интеграция в официальнозарегистрированных группах является менее глубокой. Вместо взаимного обменаакциями члены официально зарегистрированных финансово-промышленных группзаключают соглашения о сотрудничестве, которые помогают им координировать своюдеятельность и обеспечивают заинтересованность в результатах хозяйственнойдеятельности друг друга.
К учреждению официальнойФПГ склонны там, где целесообразен, но еще не создан холдинг. Когдаразветвленные холдинговые структуры уже функционируют, например, в нефтяныхкомпаниях и “Газпроме», официальный статус остается невостребованным.Но, если такой холдинг решил войти в зарегистрированную группу, значит, онстремился к дальнейшей своей экспансии и расширению акционерного контроля. Кактолько это происходит, заинтересованность в ФПГ ослабевает[8].
По данным статистикисегодня, за счет образования ФПГ увеличиваются объемы отгруженной продукциивыручка от реализации продукции, балансовая прибыль, рентабельность.
Казалось бы, этосвидетельствует о плодотворности идеи официального статуса ФПГ. Однакопредстоит еще немало сделать, чтобы интеграция промышленного и банковскогокапиталов в рамках большинства получивших этот статус структур перестала бытьдекларацией.
2. Мировойопыт деятельности финансово-промышленных групп
2.1. Особенности строения иразвития финансово-промышленных объединений в странах с рыночно ориентированнойфинансовой системой
Рыночноориентированная финансовая система характеризуется высоким уровнем развитиярынка капитала, широким набором различных финансовых инструментов. Кроме того,изначально высокий уровень развития промышленных корпораций, надежность акцийкоторых не вызывала сомнений, во многом облегчил процесс привлечениядополнительного капитала. Промышленные предприятия увеличивали капитал главнымобразом за счет новых эмиссий акций, поэтому практически отпадала необходимостьв долгосрочном кредитовании как способе увеличения их основного капитала.Поэтому, в сложившихся условиях, функции банков сводились лишь каккумулированию сбережений, предоставлению краткосрочных кредитов, осуществлениюна внешнем рынке операций с ценными бумагами, но без непосредственного участияв управлении предприятиями. Другой отличительной особенностью крупнейшихкорпораций рыночно ориентированной финансовой системы является значительнаястепень распыленности акционерного капитала. У типичной корпорации рыночноориентированной финансовой системы много собственников, каждый из которыхвладеет сравнительно небольшой долей корпоративного капитала. В результате ниодна из групп акционеров не может предъявить особые права на управлениекомпанией.
Кроме того,на интеграционные процессы в странах с рыночно ориентированной финансовойсистемой большое оказало влияние антимонопольное законодательство. Так, вамериканской экономике антимонопольное законодательство не только затруднялоконцентрацию промышленного капитала, но и создавало дополнительные препятствияна пути сращивания банковского капитала с промышленным.
Теперь напримере корпоративных структур США рассмотрим характерные особенности ихорганизационного строения и управления. Существующие в СШАфинансово-промышленные объединения можно условно разделить на две группы: впервую входят структуры с доминированием банков, при этом контроль надпредприятиями осуществляется со стороны банков (например, «Чейз»,«Моргана», «Меллона», «Лимена-Голдмена, Сакса»).
Организационнаяструктура банковских финансово-промышленных групп представляет собойгоризонтальное объединение крупных фирм олигополистического типа, в центрекоторого находится ведущий коммерческий банк. В большинстве случаев данныегруппы имеют похожую историю создания и развития, имеют одинаковое строение.
Во второйгруппе доминируют промышленные предприятия («General Motors»,«El du Pont de Nemours», «General Electric», «FordMotors», «АТ&Т»), но финансовые структуры в них такжевесьма сильны («General Motors Acceptance Corp.», «GeneralElectric Capital Services», «Ford Motor Credit Corp.», «IBMCredit Corp.» и т.д.)[9].
Характернойчертой данных групп является преобладание вертикальной составляющей надгоризонтальной. Например, основой группы «General Motors» являетсякрупнейший в мире автомобилестроительный концерн. Головная компания концернавыступает в качестве материнской по отношению к тысяче фирм группы, контролируяпосредством участия в капитале их производственную и финансовую деятельность.
Кроме того,для США характерна, также, тенденция повышения активности и торгового капиталакак в проникновении в промышленность, так и финансовые институты. Торговыеконцерны идут по пути создания если не финансово-промышленных групп, то ужточно по пути формирования подгрупп, в которых они играют весьма существеннуюроль.
Заканчиваярассмотрение финансово-промышленных объединений США необходимо сделать рядзамечаний.
— Характернойособенностью американской модели корпоративного бизнеса является принципстрогого разграничения финансового и производственных секторов экономики,который в последнее время все больше становиться объектом критики, какпротиворечащая факту весьма успешного функционирования стран сбанковско-ориентированными финансовыми системами.
— Экономическая политикаамериканского государства, вопреки «антитрестовским законам», нетолько не предотвращала распространение контроля со стороны банковских структурнад промышленными, но даже способствует этому процессу[10].
2.2. Финансово-промышленные объединения континентальной Европы
Общее числофинансово-промышленных групп в Федеративной Республики Германии на сегодняшнийдень, имеющих общехозяйственное значение, не достигает десяти. Во главе трехведущих ФПГ, стоят крупнейшие национальные банки: «Дойче Банк»(Deutsche Bank AG), «Дрезднер Банк» (Dresdner Bank AG) и«Коммерц Банк» (Сommerzbank AG). На них приходится, соответственно,1/3, 1/4 и 1/8 акционерного капитала страны.
Ядро ФПГ,созданных на основе данных банков, образуют несколько (от 3-5 до 10)банковских, промышленных, торговых, страховых и транспортных монополий, нередкопроникающих и в другие сферы хозяйства[11].
Коммерческиебанки, являющиеся бесспорным центром группы, представляют собой универсальныекредитно-финансовые комплексы совмещающие кредитно-расчетную деятельность сшироким набором услуг. Фактически немецкие банки являются основным источником и«ретранслятором» финансовой «энергии».
Производственнаядеятельность промышленных концернов, в основном, охватывает одну определеннуюотрасль или подотрасль экономики, где развито крупное и массовое производствона основе применения высоких технологий (прежде всего это черная и цветнаяметаллургия; сталелитейная, химическая и электротехническая промышленность;автомобилестроение и машиностроение). Исключения составляют концерн Siemens,который распространяет свою деятельность на всю электротехническую промышленность,и концерн Thissen — сталелитейную.
В своюочередь, вокруг относительно устойчивого ядра группируется множество крупных исредних компаний, образующих довольно аморфную по сравнению с ядром периферию.В среднем, головные холдинги группы владеют акциями и контролируют деятельностьоколо 150 компаний.
Кроме трехкрупнейших ФПГ Германии, во главе которых находятся ведущие банки страны,существуют и такие ФПГ, где банковский капитал имеет несколько равных по силе изначению представителей, а цементирующим звеном является промышленноеобъединение (концерн).
Наряду собщенациональными банковскими группами, в экономике Германии особое положениезанимают региональные банковские группы. Наиболее заметное их развитиенаблюдается в Баварии. Баварские промышленные предприятия, достаточно средниепо размерам, традиционно сохраняют связи с баварскими банками даже тогда, когдаони входят в концерны, являющиеся структурными элементами финансовых группкрупных немецких банков.
Анализируяфинансово-промышленных групп Германии, напрашивается три ключевых вывода.
Во-первых. Немецкие финансово-промышленныегруппы — это не жесткие конструкции, а довольно гибкие образования,маневренность которых в значительной степени обеспечивается банками. Именно подих воздействием происходит поглощение или слияние отдельных компаний.
Во-вторых. В немецкой экономике чрезвычайнобольшое значение в системе группового контроля имеют механизмы личной униибанков с крупнейшими промышленными, торговыми и страховыми компаниями. Поэтому координацияв ФПГ Германии обеспечивается несколькими механизмами: наличием сравнительнонебольшого круга должностных лиц, являющихся одновременно членами правленияразличных компаний и фирм, входящих в данную группу («перекрещивающиесядиректораты») и координирующей ролю, входящих в группу финансово-кредитныхинститутов. Внутригрупповой интеграции служит также перекрестное акционирование(взаимоучастие в капитале).
Во Франциинаибольшее распространение получили финансово-промышленные объединения,созданные вокруг крупнейших производственных комплексов (например, «Эльф-Акитен»(ELF Aquitane), «Компани франсэз де петроль» (нефтехимическаяпромышленность); «Компани женераль электрисите» (электроника иэлектротехника) и т.д.)[12].
Промышленнаясоставляющая данных объединений представляют собой, как правило, единое целое впроизводственном отношении — сформированное на базе технологически взаимосвязанныхпредприятий. В состав групп могут входить от нескольких десятков до несколькихсотен юридически самостоятельных фирм. Банковские учреждения, входящие в составгрупп, достаточно часто являются подконтрольными главных промышленныхпредприятий группы.
Наряду спромышленными группами во Франции получили распространение и торговые. Крупныеторговые компании («Кора», «Интермарше», «Ошан»)стояли у истоков, а впоследствии и контролировали ряд банков («Банкаккорд», «Банк шабриер»), распространяющих свое влияние нанекоторые сектора французской экономики.
Характернойособенностью финансово-промышленных групп Швеции является преобладаниепромышленных объединений, связанных с семьями крупных шведских бизнесменов ифинансистов. В целом, данные ФПГ демонстрируют характеристики, близкиефинансово-производственным объединениям Германии. Так же как и в германскихгруппах, в них широкое распространение получило перекрестное владение акциями,доходящее до 25%.
В экономикеИталии главенствующее положение занимают банковские финансово-промышленныегруппы. Прежде всего, это связано с тем, что привлечение капитала посредствомвыпуска дополнительных эмиссий акций промышленными предприятиями не привело кожидаемым результатам. Поэтому итальянские концерны, в целях увеличения капиталовложений,были вынуждены прибегнуть к использованию банковского кредита, в свою очередь,все больше и больше попадая в зависимость от кредитующих их банков.
Помимочастных компаний, в странах Западной Европы достаточное распространениеполучили государственные концерны, составляющие основу государственных финансово-промышленных объединений.
Организационнойструктурой управления государственным имуществом многочисленных частныхакционерных компаний, чьи контрольные пакеты акций были выкуплены государством,являются государственные холдинговые компании, которые позволяют правительствупоследовательно реализовывать свою экономическую политику в различных областяххозяйственного и социального развития.
Всегосударственные холдинговые компании финансируются государством, освобождены отвыплаты процентов по полученным капиталам, имеют право выпускать гарантируемыегосударством облигации, при этом 65% годовой прибыли переводитсягосударственному казначейству. Им предоставлена большая самостоятельность в разработкесвоей собственной рыночной стратегии.
Примерамитаких структур, занимающихся управлением государственным имуществом, действуюти в других странах могут служить Национальный институт промышленности (ИНИ) вИспании — крупнейший государственных холдинг в Западной Европе, образованный в 1941 г. по личной инициативе Франко. Во Франции — это «Рено» (Национальное управлениезаводов «Рено»)[13].
2.3.Финансово-промышленные объединения Юго-восточной Азии
Характернойособенностью промышленного комплекса Японии на сегодняшний день являются шестьуниверсальных многоотраслевых финансово-промышленных объединений (японский вариант«сюданы»): «Мицубиси» («Mitsubishi»),«Мицуи» («Mitsui»), «Сумитомо»(«Sumitomo»),, «Фуё» (''Fuyo", ранее«Ясуда»), «Санва» («Sanwa»)) (таблица 2.1.).
Таблица2.1
Финансово-промышленныегруппы ЯпонииНазвание группы Количество участников Главный банк группы Торговый дом Мицубиси 30 Токио Мицубиси Мицубиси Седзи Мицуи 29 Сакура Мицуи Бусан Сумитомо 23 Сумитомо Сумитомо Седзи Даичи Канги 50 Даичи Канги Иточу Фуе 31 Фудзи Марубени Санва 46 Санва Ниссеивайва
Сюданыпредставляют собой самодостаточные, универсальные многоотраслевые экономическиекомплексы, образованные по определенным общим принципам. В организационнуюструктуру включаются финансовые институты (банки, страховые и трастовыекомпании), торговые фирмы, а также набор производственных предприятий,составляющих полный спектр отраслей народного хозяйства. Все сюданыхарактеризуются взаимоучастием компаний в капитале друг друга и ведущей рольюбанка в деятельности группы.
Связи междуучастниками группы достаточно тесные, но перекрестное владение акцияминезначительно — в среднем по группам всего 1,5-2%. Внутри сюданов действуетпринцип не конкуренции, а целенаправленно организуемой внутренней специализации(когда сферы деятельности фирм не должны пересекаться). Поэтому в отношенияхпоставщик — потребитель здесь утвердилась взаимная монополия. Таким образом,экономическая среда внутри сюданов оказывается нерыночной. А существующая вяпонской промышленности организационная структура приводит к закреплению четкойолигопольной системы на рынке конечных продуктов. Тем не менее, интенсивнаяконкуренция участников олигополии обеспечивает устойчивый процесс развития всоответствующей отрасли.
Верхнийуровень сюданов образуют горизонтальные объединения, представляющие собойголовные фирмы крупнейших промышленных объединений. Каждая головная фирмаявляется материнской по отношению к находящейся под ее контролем фирм. Вкачестве консолидирующего ядра сюданов с самого их появления и по настоящеевремя выступают компании тяжелой и химической промышленности.
Промышленныеобъединения (японский вариант названия — «кэйрэцу» (keiretsu)),входящие в сюданы (финансово-промышленные объединения), построены, как правило,по принципу вертикальной интеграции. Система иерархического контроля принимает формувертикальной пирамиды, в общей сложности вбирающей в себя многие тысячи фирм(юридических лиц).
Обязательнымчленом группы, а по многим оценкам и стержнем, является крупнейший банк. Онконтролирует крупную банковскую сеть филиалов и дочерних банков. В комплексе сним и под его контролем работают также страховые и инвестиционные компании,траст-банки; все они для фирм данного сюдана являются «своими» иобразуют его финансовую основу. Центральные банки группы владеют до 5% акцийпредприятий- участников.
Другимобязательным членом группы (сюдана) является универсальная торговая фирма. Онивыполняют в сюдане функции универсального «сбытовика» и«снабженца», более того — своеобразного «департамента внешнихсвязей» при освоении новых сфер деятельности, в которых фирмы сюданапрактически вообще не имеют возможностей сбыта и снабжения[14].
В Япониитрадиционно была и остается значительной роль государства в развитии ивсесторонней поддержке национального бизнеса. За государством в Япониизакреплена роль в разработке и реализации промышленной политики.
Японскиегруппы оказали большое влияние на развитие большинства новых индустриальныхстран как примером становления мощной корпоративной структуры, так инепосредственным участием групп в экономической жизни. Опыт японских ФПГ насегодняшний день стал основой для переосмысления принципиальных вопросов,касающихся оптимальной организации хозяйственного оборота в любой стране, влюбой экономике.
Для ЮжнойКореи, как быть может ни для какой другой страны мира, также характерны высокаястепень концентрации производства и капитала, монополизация несколькимикрупнейшими чеболями, активы которых оцениваются примерно в 600 млн. долл.(например, «Самсунг» (Samsung), «Дэу» (Daewoo),«Хёндэ» (Honda), «Хьюндай» (Hyundai), «Киа» ит.д.).
Крупнейшиечеболи во многом схожи с ведущими финансово-промышленными группами в Японии(сюданами). Практически все крупные и средние предприятия принадлежат различнымподобного рода группам. Отличия же заключаются в том, что корейские группыорганизованы по принципу холдинговых корпораций с семейным контролем. Поэтому внастоящее время контроль над компаниями, входящими в чеболь, осуществлятьсяследующим образом:
— основатель группы (илисемейным кланом) непосредственно принимает участие в управлении всех компанийконгломерата.
— семейный кланнепосредственно контролирует только головные (материнские) компании, а те, всвою очередь, контролируют дочерние структуры.
— семейный клан владеетголовной компанией группы и трастовым фондом, в управлении которого находятсяакции остальных участников чеболя (комбинированный вариант).
Южнокорейскиечеболи — это высоко диверсифицированные макроструктуры, имеющие четковыраженное доминирующее звено, ориентирующееся в своей деятельности нацентрализованное планирование, авторитарный стиль руководства, агрессивнуюинвестиционную политику.
Компании,входящие в каждый из чеболей представляют все ведущие отрасли промышленности,что, несомненно, обусловливает высокий уровень межгрупповой конкуренции.
С точкизрения организационной структуры «чеболь» отличается налаженнойработой информационного звена, что позволяет делать своевременный мониторинг оконкурентах и партнерах, движении капитала.
Характернаяособенность корейских чеболей заключается и в том, они не включают в свойсостав финансовый институт. Для Южной Кореи характерен вариант владенияпромышленными конгломератами банковских институтов.
В отличие отЯпонии, «азиатская модель» экономического развития «поюжнокорейски» присущи многочисленные недостатки: структурные изъяны вбанковской системе и формах владения предприятиями; порочная связь междубизнесом и политиками; недостаточная прозрачность и отсутствие политическойсвободы.
В результатечего, в настоящее время чеболи переживают не лучшие времена в своем развитии,они обременены долгами и находятся в критическом положении[15].
Подводя итограссмотрения международного опыта, следует отметить следующее.
1.Объединение промышленного и банковского капитала в финансово-промышленныегруппы выступает, по существу, основной формой организации системыпроизводства, составляя каркас технологического комплекса эффективных экономикбольшинства экономически развитых стран мира, всего мирового хозяйства, являясьвыражением прогресса современного общественного производства и одновременноусловием его дальнейшего развития.
2.Характерной особенностью развития ФПГ, является то, что в последнее время, ихпромышленная и банковская составляющие усилили свою разветвленность составаучастников.
3. Насегодняшний день отсутствует единая модель корпоративного построения иуправления ФПГ в странах с рыночной экономикой.
4. Процесссоздания и развития ФПГ представляет собой не только успешный опыт ростасогласованности и взаимозависимости функционирования всех организационныхзвеньев в структуре финансового и промышленного капитала в соответствии сдостигнутым уровнем обобществления производства, прорыва на международныерынки, но и показывает удачный опыт управления государственным промышленным секторомв ряде европейских стран.
3. Финансово-промышленные группы в российской экономике
Возникновениеи быстрое развитие финансово-промышленных групп (ФПГ) представляет собой однуиз ключевых черт трансформации российской экономики. Официальная регистрацияФПГ началась вскоре после выхода в свет соответствующего указаПрезидента РФ в декабре 1993 г. К 2006 г. официальный Реестр финансово-промышленных групп включал в себя 75 ФПГ, объединяющих в общейсложности 1212 предприятий, на которых было занято3,33 млн. человек. Помимо официально зарегистрированных групп,возникло также значительное число неформальных ФПГ.
Концентрацияэкономической мощи в рамках вновь сформированных ФПГ позволила им стать весьмавлиятельными субъектами социальной и политической жизни России. С этим связанозначительное внимание к деятельности ФПГ со стороны общественности, экономистови лиц, принимающих политические решения. Обсуждение проблемы ФПГ фокусируетсяна нескольких вопросах.
Первый вопроссвязан с тем, в какой мере финансово-промышленные группы действительно являютсяважным экономическим феноменом. Изначально мотивом к регистрации многих ФПГбыло стремление получить обещанные правительством привилегии. Эти обещания,однако, так никогда и не реализовались. Некоторые эксперты в этой связивысказывали предположение, что интеграция компаний и банков вфинансово-промышленные группы была чисто искусственной, а многие из официальнозарегистрированных ФПГ так и остались фантомами, существующими только набумаге. Однако, членство как в официально зарегистрированных, так и внеформальных ФПГ оказывает реальное влияние на деятельность промышленныхпредприятий. Интеграция помогает компаниям преодолевать трудности периода экономическойтрансформации[16].
Следующийвопрос связан с тем, являются ли финансово-промышленные группы положительнымявлением с точки зрения национальной экономики в целом. Проблема состоит в том,что широкомасштабное развитие ФПГ может привести к концентрации экономической иполитической мощи в ограниченном количестве центров влияния, тем самымпрепятствуя проникновению на рынки новых фирм и создавая угрозу демократическимпроцессам в России.
Каксторонники, так и критики развития в России финансово-промышленных группсравнивают российские ФПГ с японскими кейрецу, корейскими чеболами игерманскими концернами. Сторонники развития ФПГ указывают на то, чтоформирование подобных групп в Японии, Корее и Германии способствовалоэкономическому росту в этих странах. В свою очередь, важнейший аргументкритиков ФПГ заключается в том, что именно чеболы являются причиной нынешнегоэкономического кризиса в Корее. Данные показывают, что главную роль ввозникновении “корейского экономического чуда” сыграли отрасли, в которыхдоминировали чеболы. Быстрый экономический рост в странах Восточной Азииобъясняется исключительно накоплением человеческого и физического капитала.
Очевидно, чтофинансово-промышленные группы могут внести очень важный вклад в решение этойзадачи в условиях отсутствия развитых рынков капитала. Однако в России ужесуществует значительный объем как человеческого, так и физического капитала;главная задача состоит в том, чтобы осуществить перемещение этих ресурсов вболее эффективные сферы использования.
Отрицательнаясторона деятельности крупных финансово-промышленных групп в переходнойэкономике заключается в том, что они могут блокировать деятельность входящих вних предприятий по определенных направлениям. Вследствие этого данныепредприятия могут оказаться менее приспособленными к быстрым изменениям внешнейсреды, чем независимые малые и средние предприятия.
Сдеятельностью ФПГ связан также блокирующий эффект иного рода. История развитияуниверсальных банков в Германии, Японии и Корее показывает, что послеустановления связей между финансовыми и промышленными компаниями экономикаможет оказаться в жестких границах подобной системы, в результате чегостановится невозможным развитие финансовых рынков по англо-саксонской модели.Все кредитные ресурсы в экономике распределяются между этими группами, в товремя как не входящие в них малые фирмы сталкиваются с жесткими финансовымиограничениями.
Трудносказать, перевешивают ли указанные негативные экстернальные эффекты те выгоды,которые предоставляет интеграция компаниям, входящим в финансово-промышленныегруппы[17].
Обсуждениепроблемы деятельности ФПГ в России будет неполным, если не упомянуть об ихнеоднородности. Многие авторы подчеркивают различия между промышленными ибанковскими ФПГ (то есть финансово-промышленными группами, сформированнымивокруг промышленных компаний или банков соответственно).
Большинствопромышленных ФПГ официально зарегистрированы, в то время как большинствобанковских ФПГ являются неформальными (двумя важными исключениями являютсягруппа “Роспром”, возглавляемая банком “Менатеп”, и группа “Интеррос”,возглавляемая ОНЭКСИМ-банком). Промышленные ФПГ обычно формировались наосновании хозяйственных связей, существовавших в социалистической экономике. Ихучредителями, как правило, выступали бывшие советские промышленные министерстваили крупные промышленные компании. В обоих случаях компании, входящие в ФПГ,могут интегрироваться по вертикальному или горизонтальному принципу[18].
НеформальныеФПГ формировались вокруг крупных банков и постепенно все в большей степенидиверсифицировали свою деятельность. Изначально они концентрировали свои усилияв определенных отраслях (к примеру, Инкомбанк уделял основное внимание пищевойпромышленности, Альфа-Банк — строительству и пищевой промышленности).Однако на втором этапе приватизации (в ходе проведения так называемых залоговыхаукционов) банки заключали выгодные сделки вне зависимости от того,контролировали ли они ранее предприятия в соответствующих отраслях (вчастности, все крупные финансово-промышленные группы приобрели нефтяныекомпании).
В этой связиможно указать на важный момент, по которому различаются официальнозарегистрированные и неформальные ФПГ, — это степень интеграции5.Интеграция в неформальных группах основана на перекрестном участии всобственности, в то время как координация деятельности членов официальнозарегистрированных групп осуществляется посредством долгосрочных контрактов.Таким образом, интеграция в официально зарегистрированных группах являетсяменее глубокой. Вместо взаимного обмена акциями члены официальнозарегистрированных финансово-промышленных групп заключают соглашения осотрудничестве, которые помогают им координировать свою деятельность иобеспечивают заинтересованность в результатах хозяйственной деятельности другдруга.
Однако можноотметить четко выраженную эволюцию отношений между компаниями, которые являютсячленами официально зарегистрированных групп, в сторону перекрестного участия всобственности. Данный факт подтверждает идею о том, что официальнозарегистрированные ФПГ представляют собой промежуточную стадию формированияструктуры собственности в российской экономике.
Такимобразом, совокупность независимых компаний и компаний — членовнеформальных ФПГ может в целом вести себя почти так же, как совокупностькомпаний — членов ФПГ.
На базеинформации о структуре собственности разделим неформальные ФПГ на трикатегории:
— банковские группы (гдецентральная роль в осуществлении интеграции принадлежит крупнейшим российским банкам);
— промышленные группы,или структуры холдингового типа;
— группы, координируемыерегиональными администрациями[19].
Такимобразом, полученные в ходе исследования результатысвидетельствуют о том, что, вопреки мнению ряда экспертов, членство вфинансово-промышленных группах оказывает положительное влияние на результатыдеятельности российских компаний, причем данное утверждение относится как кофициально зарегистрированным, так и к неформальным ФПГ. Членство в ФПГявляется выгодным для компаний. Члены групп имеют лучший доступ к кредитнымресурсам. Членство в ФПГ позволяет обеспечить более высокий уровень производительноститруда и увеличить экспорт. Однако деятельность ФПГ наносит вред независимымкомпаниям: для тех товарных рынков, где доминируют ФПГ, характерна более низкаярыночная доля новых компаний.
Выгоды отчленства в финансово-промышленных группах варьируются в зависимости от их типапоследних. Для неформальных ФПГ характерно более значительное улучшение доступак кредитным рынкам и расширение экспорта, в то время как эффект закрытия рынкахарактерен только для официально зарегистрированных ФПГ. Доступ к кредитнымрынкам и рост экспорта могут быть более важными факторами для обоих типов ФПГ,чем вертикальная и горизонтальная интеграция, хотя членство в ФПГконгломератного типа оказывает наиболее значительное влияние на уровеньпроизводительности труда.
Лица,ответственные за принятие решений в сфере экономической политики, должныпринимать во внимание перечисленные положительные и отрицательные последствиядеятельности финансово-промышленных групп. До нынешних пор правительство непрепятствовало развитию этих групп (и даже поощряло его). Этот подход можетбыть вполне оправдан с учетом тех выгод, которые ФПГ обеспечивают своим членам.Однако необходимо помнить о том, что ФПГ оказывают негативное воздействие напоказатели конкурентности рынков и гибкости экономической системы, которыеимеют ключевое значение с точки зрения долгосрочного экономического роста.
Заключение
Результаты рядапроведенных исследований, обобщивших мировой и первый отечественный опытразвития финансово-промышленных групп, показывают: широкомасштабное становлениеподобных крупных организационно-хозяйственных структур — одно из ключевыхнаправлений выведения российской экономики из кризиса и ее реформирования наподлинно рыночных началах.
В настоящее времявозникли объективные условия для формирования и деятельностифинансово-промышленных групп в нашей стране. В создавшихся условияхформирование ФПГ — один из путей выживания промышленных предприятий. Большиенадежды возлагаются на деятельность финансово-промышленных групп в отраслях военно-промышленногокомплекса.
На сегодняшний день внашей стране создана необходимая правовая база по созданиюфинансово-промышленных групп и уже имеется небольшой опыт в области ихдеятельности. Надеемся, что финансово-промышленные группы при помощи государствабудут содействовать стабилизации экономической ситуации в стране.
Однако нельзя превращатьформирование групп в очередную волюнтаристскую кампанию, навязывать эту формупредприятиям. Образование ФПГ и выбор их конкретного варианта — дело самихпредприятий.
И последнее. Было бынеправильно сказать, что крупные корпорации и ФПГ не заключают в себенегативных сторон и тенденций. Дело, однако, в том, что идеальных общественныхформ, которые не содержали бы отрицательных потенций, вообще не существует.Важно поэтому прежде всего трезво определить, что конкретно формированиефинансово-промышленных групп может дать российской экономике в ее нынешнемсостоянии.
Будем надеяться на то,что формирование новых организационных структур в нашей стране, в частности, финансово-промышленныхгрупп, позволит преодолеть структурный кризис и стать на путь стабилизацииотечественной экономики.
Лица,ответственные за принятие решений в сфере экономической политики, должныпринимать во внимание перечисленные положительные и отрицательные последствиядеятельности финансово-промышленных групп. До нынешних пор правительство непрепятствовало развитию этих групп (и даже поощряло его). Этот подход можетбыть вполне оправдан с учетом тех выгод, которые ФПГ обеспечивают своим членам.Однако необходимо помнить о том, что ФПГ оказывают негативное воздействие напоказатели конкурентности рынков и гибкости экономической системы, которыеимеют ключевое значение с точки зрения долгосрочного экономического роста.
Списоклитературы:
1. Федеральный законРФ от 30 ноября № 190-ФЗ “О финансово-промышленных группах” // Финансоваягазета, №1, 1996.
2. Агафонов В.И.Крупные промышленные объединения и финансово-промышленные группы. — Калуга,2007.
3. Беляев Ю.А.Финансово-промышленные группы: перспективы в России // Финансы. — 2001. — N 1. — С.63-64.
4. Березутский Ю.А.Финансово-промышленные группы в России: необходимость, сущность, перспективы /Березутский Ю.А., Солодков В.Т. — Иркутск, 2000.
5. Вахрин П.И.,Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов. — М.: Информационно-внедренческийцентр, 2004.
6. Войтенко А.Состояние и перспективы официальных финансово-промышленных групп в России //Рос. экон. журн. — 2003. — N 11/12. — С.22-28.
7. Гренбэк Г.,Соломенникова Е. ФПГ: российская интерпретация // ЭКО. – 2004. — № 8. – С.12-15.
8. Дементьев В.Тенденции эволюции официальных финансово-промышленных групп в 2000 — 2001 годах/ В.Деменьбев, С.Авдашева // Рос. экон. журн. — 2002. — N 3. — С.11-26.
9. Дементьев В.Финансово-промышленные группы в стратегии реформирования российской экономики// Рос. экон. журн. — 2000. — N 11-12. — С.3-9.
10. Добров А.П.Формирование вертикально интегрированных структур в промышленности России //Регион: экономика и социология. — 2001. — N 2. — С.127-145.
11. Ильин М.С.Финансово-промышленная интеграция и корпоративные структуры: мировой опыт иреалии России / М.С.Ильин, А.Г.Тихонов. — М.: Альпина Паблишер, 2002.
12. Калин А. Какускорить развитие российских финансово-промышленных групп? / Калин А., КуликовВ. // Рос. экон. журнал. — 2005. — N 8. — С.20-23.
13. Конышев В.А.Финансово-промышленные группы: проблемы становления и перспективы развития. — М., 2004.
14. Макаревич Л.Росссийские неофициальные финансово-промышленные группы: опыт самоорганизации ипривлечения ресурсов // Общество и экономика. — 2000. — N 9-10. — С.135-200.
15. Макарова Г.Л.Организация финансово-промышленных групп. — М., 2003.
16. Медведев Н.А.Проблемы формирования и пути развития финансово-промышленных групп / МедведевН.А., Обливин А.А. — М., 2000.
17. Нестеренко Е.Г.Организационно-экономические основы формирования и функционирования ФПГ. — Самара, 2007.
18. Поповская Е.Финансово-промышленные группы / Е.Поповская, Т.Иванова // Экономика и жизнь. — 2001. — Февр. (N 6). — С.5.
19. Сапожникова Н.Финансово-промышленные группы и холдинги в современной экономике /Н.Сапожников, М.Алешин // Маркетинг. — 2004. — N 1. — С.96-103.
20. Скрипнюк Д.Ф. Обэкономических закономерностях функционирования финансово-промышленных групп //Финансы. — 2003. — N 8. — С.75-76.
21. Судаков В.Б.Финансово-промышленные группы и их место в развитии экономики: учеб. пособие /Судаков В.Б., Колесниченко О.В. — М., 2000.
22. Фрейнкман Л.Финансовый капитал и формирование новой промышленной структуры в России // ЭКО.- 2004. — № 10. – С. 10-12.
23. Цветков В.А. Финансово-промышленныегруппы: Опыт и перспективы // Пробл. прогнозирования. — 2000. — N 1. — С.95-107.
24. Финансы. Учебноепособие\ Под ред. А.В. Симонова. – М., 2005.