Содержание
финансовый выручка продажарентабельность
Введение
Глава 1. Теоретические основыуправление выручкой от реализации и рентабельностью продаж
1.1 Понятие выручки торговогопредприятия и факторы ее определяющие
1.2 Рентабельность продаж и факторыее определяющие
1.3 Методы управления выручкой ирентабельностью продаж
Глава 2. Анализ финансово-хозяйственнойдеятельности ЗАО «Дикая Орхидея»
2.1 Анализ финансового состояния ЗАО«Дикая Орхидея»
Таблица 1. Структура имущества иисточники его формирования
2.2 Факторный анализ выручки ирентабельности
Глава 3. Мероприятия посовершенствованию управления выручкой и рентабельностью продаж
3.1 Рейтинговая оценка финансовогоположения и результатов деятельности ЗАО «Дикая орхидея»
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Социально-экономическоеразвитие России в период развития рыночных отношений сопровождается качественнымиструктурными сдвигами в сторону интенсификации производства.
В этихусловиях важным фактором дальнейшего развития любого предприятия являетсяпревышение поступлений денежных средств по сравнению с платежами. От наличияили отсутствия доходов будет зависеть, в конечном счете, возможностьфункционирования фирмы, ее конкурентоспособность и финансовое состояние.
В своюочередь важнейшими факторами роста доходов являются увеличение объемапроизводства и реализации продукции, внедрение научно-технических разработок, а,следовательно, повышение производительности труда, снижение себестоимости,улучшение качества продукции. В условиях развития предпринимательскойдеятельности создаются объективные предпосылки реального претворения в жизньуказанных факторов.
Основнойисточник доходов фирмы — выручка от реализации продукции, а именно та ее часть,которая остается за вычетом материальных, трудовых и денежных затрат напроизводство и реализацию продукции. Поэтому важная задача каждогохозяйствующего субъекта — получить больше прибыли при наименьших затратах путемсоблюдения строгого режима экономии в расходовании средств и наиболееэффективного их использования.
Несвоевременное поступлениевыручки влечет перебои в деятельности, снижение прибыли, нарушение договорныхобязательств, штрафные санкции.
Целью данной работы являетсяулучшение финансового состояния рассматриваемого предприятия (на примере ЗАО«Дикая Орхидея»). Для достижения указанной цели были поставлены следующиезадачи:
— оценкафинансово-хозяйственной деятельности предприятия;
— выявление проблем,связанных с формированием и управлением выручкой от реализации;
— рассмотрение современныхметодов управления выручкой от реализации;
Предметом исследованияявляются методические формализованные подходы к системе формирования иуправления выручкой от реализации и рентабельностью продаж ЗАО «Дикая орхидея».
Объектом данной работыявляется финансово-хозяйственная деятельность предприятия.
Глава 1.Теоретические основы управление выручкой от реализации и рентабельностью продаж1.1Понятие выручки торгового предприятия и факторы ее определяющие
Социально-экономическоеразвитие России в период развития рыночных отношений сопровождаетсякачественными структурными сдвигами в сторону интенсификации производства.
В этих условиях важнымфактором дальнейшего развития любого предприятия является превышениепоступлений денежных средств по сравнению с платежами. От наличия илиотсутствия доходов будет зависеть в конечном счете возможность функционированияфирмы, ее конкурентоспособность и финансовое состояние.
В свою очередь важнейшимифакторами роста доходов являются увеличение объема производства и реализациипродукции, внедрение научно-технических разработок, а следовательно, повышениепроизводительности труда, снижение себестоимости, улучшение качества продукции.В условиях развития предпринимательской деятельности создаются объективныепредпосылки реального претворения в жизнь указанных факторов.
Основной источник доходовфирмы — выручка от реализации продукции, а именно та ее часть, которая остаетсяза вычетом материальных, трудовых и денежных затрат на производство иреализацию продукции. Поэтому важная задача каждого хозяйствующего субъекта —получить больше прибыли при наименьших затратах путем соблюдения строгогорежима экономии в расходовании средств и наиболее эффективного ихиспользования.
Выручка от реализациипродукции исчисляется в действующих ценах. В условиях радикального измененияуправления экономикой объем выручки от реализации продукции становится одним изважнейших показателей хозяйствующих субъектов. Данный показатель создаетзаинтересованность трудовых коллективов не столько в росте количественногообъема выпускаемой продукции, сколько в увеличении объема реализованнойпродукции (с учетом снижения остатков нереализованной продукции).
Это значит, чтопроизводиться должны такие изделия и товары, которые отвечают требованиямпотребителей и пользуются большим спросом. А для этого необходимо изучать рыночныеусловия хозяйствования и возможности внедрения производимой продукции на рынокпутем расширения объемов ее реализации. С развитием предпринимательства иповышением конкуренции возрастает ответственность предприятий за выполнениепринятых на себя обязательств. Таким образом, показатель выручки от реализациипродукции отвечает требованиям коммерческого расчета и, в свою очередь,способствует развитию предпринимательской деятельности.
Заинтересованностьпредприятий в производстве и реализации качественной, пользующейся спросом нарынке продукции отражается на величине прибыли, которая при прочих равныхусловиях находится в прямой зависимости от объема реализации этой продукции.
Выручка от реализациипродукции в соответствующих ценах зависит от рыночных условий хозяйствования,наличия или отсутствия договоров, путей внедрения товаров на рынок и т.д.
В состав выручки отреализации включаются все поступления за реализованные товары (работы, услуги),а также другое имущество (включая ценные бумаги), имущественные права вденежной или натуральной формах.
Определение выручки отреализации зависит от порядка признания доходов: методом начисления иликассовым методом.
При методе начислениявыручка от реализации исчисляется по мере отгрузки продукции (работ, услуг) покупателюи предъявлении ему расчетных документов, независимо от фактического поступленияденежных средств. При этом датой получения дохода является день отгрузкитоваров (работ, услуг, имущественных прав).
При кассовом методевыручка от реализации определяется по мере оплаты продукции и поступления денеглибо на счет фирмы в банке, либо наличными в кассу. Однако организации имеютправо определять доходы по кассовому методу только в том случае, если запредыдущие четыре квартала средняя сумма выручки от реализации продукции(работ, услуг) без учета налога на добавленную стоимость и налога с продаж непревышала 1 млн руб. за каждый квартал.
Кроме выручки отреализации товаров (работ, услуг), имущества и имущественных прав фирмы имеютвнереализационные доходы. Основными из них являются: доходы от долевого участияв деятельности других организаций; от операций купли-продажи иностраннойвалюты; штрафы, пени, неустойки, полученные при нарушении договорныхобязательств; доходы от сдачи имущества в аренду, а также от предоставления впользование прав на результаты интеллектуальной деятельности; проценты,полученные по договорам займа, кредита, банковского счета, банковского вклада,а также по ценным бумагам; стоимость безвозмездно полученного имущества илиимущественных прав, кроме полученных в порядке предварительной оплаты товаровили в форме залога; доходы прошлых лет, но выявленные в отчетном периоде;положительная разница от переоценки имущества (кроме амортизируемого имущества,ценных бумаг); стоимость материалов, полученных при демонтаже основных средств;суммы кредиторской задолженности, списанные в связи с истечением срока исковойдавности или по другим основаниям, кроме сумм, списанных в соответствии сзаконодательством РФ; стоимость излишков товарно-материальных ценностей,выявленных в результате инвентаризации и другие виды внереализационных доходов.
В результате основнойдеятельности, кроме выручки от реализации продукции и внереализационныхдоходов, в качестве источников доходов могут выступать авансы от покупателей,суммы в погашение дебиторской задолженности и прочие поступления.
Наряду с основнойдеятельностью фирма занимается инвестиционной и финансовой деятельностью, врезультате чего также образуются соответствующие виды доходов. Так, отинвестиционной деятельности могут поступать доходы от продажи основных фондов,нематериальных активов; дивиденды, проценты от долгосрочных финансовыхвложений, от погашения ранее выданных кредитов и другие виды доходов отинвестиций. В результате финансовой деятельности поступают доходы от выпуска иреализации акций, облигаций и других ценных бумаг.
Все потоки денежныхсредств по трем сферам деятельности фирмы взаимосвязаны и по мере необходимостимогут перетекать из одной сферы в другую. В российской экономике переходногопериода наблюдается движение средств от всех видов деятельности преимущественнов основную деятельность. Это объясняется неустойчивым финансовым положениемпредприятий на данном этапе. А поскольку все виды доходов фирмы концентрируютсяглавным образом в основной деятельности, то инвестиционная сфера деятельностине имеет достаточного объема денежных средств.
Итак, доходы отреализации продукции (работ, услуг) — это главный вид доходов фирмы.
Объем доходов отреализации продукции и соответственно прибыли зависит не только от количества икачества произведенной и реализованной продукции, но и от уровня применяемыхцен.
Проблема ценообразованиязанимает ключевое место в системе рыночных отношений. Проведенная в России вконце 80-х годов либеризация цен привела к резкому сокращению воздействиягосударства на процесс регулирования цен. С 1992 г. система ценообразованиясведена по существу к применению свободных, т.е. рыночных, цен, величинакоторых определяется спросом и предложением. Государственное регулирование ценприменяется для узкого круга товаров, производимых предприятиями-монополистами.
Как свободные, так ирегулируемые цены могут быть оптовыми (отпускными) и розничными. Рассмотрим ихсостав и структуру.
Оптовая цена предприятиявключает полную себестоимость продукции и прибыль предприятия. По оптовым ценампредприятия продукция реализуется другим предприятиям или торгово-сбытовыморганизациям.
Оптовая ценапромышленности включает оптовую цену предприятия, налог на добавленнуюстоимость (НДС), акцизы, а также налог с продаж. По оптовой цене промышленностипродукция реализуется за пределы данной отрасли. Если продукция реализуетсячерез сбытовые организации и оптовые торговые базы, то в оптовую ценупромышленности включается наценка для покрытия издержек и образования прибылиэтих организаций.
Оптовые ценыцелесообразно устанавливать, как и ранее, с применением цен-франко. Понятие«франко» означает, до какого пункта товаропродвижения покупатель свободен отрасходов по доставке.
Так, при оптовых ценахфранко-станция отправления все расходы по доставке до станции отправлениявключены в оптовую цену, а все последующие транспортные расходы несетпокупатель. Цены франко-станция отправления ранее имели наибольшеераспространение в материалоемких отраслях промышленности, а цены франко-станцияназначения — в отраслях, обслуживаемых централизованной системой сбыта массовойпродукции, затраты па перевозку которой составляли значительный, удельный вес всебестоимости. Однако экономическая целесообразность франкировки оптовых цен вусловиях развития предпринимательства должна определяться не формами снабженияи сбыта, а влиянием на коммерческую деятельность предприятия взаимовыгодныхотношений между производителем и потребителем продукции. Розничная ценавключает оптовую цену промышленности и торговую накидку (скидку). Если оптовыецены применяются преимущественно во внутрихозяйственном обороте, то порозничным ценам товары реализуются конечному потребителю — населению. Структурарозничной цены представлена на рисунке:
/>
Уровень свободных ирегулируемых цен является важнейшим фактором, влияющим на доход от реализациипродукции, а следовательно, и на величину прибыли.
Установление оптимальногоуровня цены, обеспечивающей рентабельность всей деятельности, имеет ключевоезначение в работе фирмы. Существуют два возможных метода формирования цены. Это— традиционный, так называемый затратный метод и рыночный.
Затратный методпредполагает, что уровень цены должен покрывать все затраты на производство иреализацию продукции и обеспечивать получение прибыли. Этот метод широкоиспользовался отечественными предприятиями в дореформенный период. Учитываласьсумма затрат на планируемый выпуск продукции, и прибавлялся определенныйпроцент надбавки, обеспечивающий прибыльную, рентабельную работу предприятия.При этом не учитывался конкурентный спрос на данную продукцию и возможности еереализации. Не учитывалась зависимость между данной ценой и объемом продаж,между спросом и предложением.
Переход на рыночныеусловия хозяйствования предопределил иной подход к ценообразованию. Уровеньцены стал определяться не столько затратами самого предприятия, сколькорыночными принципами реализации, требованиями покупателей. Стали учитыватьсяконкуренция, объемы продаж, эластичность спроса на данную продукцию, уровеньбезубыточности.
Итак, величина доходовфирмы зависит не только от объема выручки от реализации продукции поустановочным ценам, но и от затрат на производство и реализацию этой продукции.
С развитием рыночныхотношений все чаще стали говорить и о других ситуациях происхождения роставыручки: это прибыль, заработанная благодаря инициативе предпринимателя,прибыль, полученная при благоприятных обстоятельствах, неожиданная допускаемаяи признанная органами государственной власти (соответствующимзаконодательством).
Все источники связанымежду собой, и чистое их содержание выделить часто невозможно. Важнейшимифакторами, определяющими прибыль, являются: внедрение нововведений, отсутствиестраха перед рисками (риск как источник прибыли), рациональное использованиесредств, достижение оптимальных объемов деятельности (т. е. выбор такогомасштаба предприятия, который позволяет обеспечить оптимальную рентабельность).Доказано, что в плане прибыли крупные предприятия не всегда самые лучшие).Прибыль растет до тех пор, пока процентная ставка по банковским кредитам будетниже нормы прибыли на вложенный капитал; наличие задолженности, таким образом,допустимо, даже во многих случаях она способствует получению прибыли (такназываемый эффект рычага). Многие мелкие и средние предприятия боятсязадолженности, что не всегда оправдано. Однако, используя стратегиюдобровольной задолженности, надо опасаться низкой рентабельности, ибо оназаставит предприятие прибегать к дополнительным займам с целью обновленияоборудования (ассортимента). А это может привести к состоянию пониженнойплатежеспособности и даже к банкротству.
Внедрение инноваций какисточник прибыли предполагает производство (реализацию) нового товара (услуги)более высокого качества, освоение нового рынка, организационно-управленческиеновшества, освоение новых источников поступления товаров.
Продолжительность притокаприбыли от внедрения инноваций определяется следующими факторами: важностьюизобретения, значимостью и постоянством потребностей, удовлетворяемых даннымтоваром (услугой), характером деятельности, патентно-лицензионнымзаконодательством в стране, внедрением инноваций; общей стратегией, проводимойфирмой на рынке, состоянием конкурентной среды в данной отрасли.
Бывают ситуации, когдароль предпринимателя в возникновении прибыли или убытка пассивна. Такиеситуации порождены: характером деятельности, существующей структурой рынка,общехозяйственной конъюнктурой, наличием инфляции (весьма выгодна дляпредприятий, имеющих задолженность и получивших неиндексированные ссуды икредиты).
Основные факторы,характеризующие специфику деятельности: фондовооруженность, уровень издержек,динамика спроса, структура рынка.1.2Рентабельность продаж и факторы ее определяющие
Какправило, до недавних пор, финансовый анализ компании существовал не в полномсвоем объеме, и управление многих российских компаний было построено, преждевсего, на доверии, Но в тяжелой финансово-экономической ситуации страны, многиекомпании, а именно собственники компаний, почувствовали управление их бизнесомне эффективным. Как известно, произошли большие кадровые перестановки в высшемруководстве компаний и многие, из которых были возглавлены непосредственнособственниками (прямыми бенефициарными владельцами). Если раньше, владельцубизнеса казалось что его бизнес процветает и дает определенные результаты иприносит прибыль, то после тщательного анализа деятельности компании, многиесобственники приходили в некое замешательство от того что в действительностипроисходит и происходило в их компании. Те люди, которым они доверилисьполностью, и свой бизнес в целом, не оправдали своих надежд и доверия.
Какпоказывает практика, любому собственнику стоит насторожиться, если в егокомпании происходит все ровно, без взлета и падений, как гласит народнаяпословица: «В тихом омуте черти водятся», и это именно так. Собственникам,высшее руководство компаний, доводят только ту информацию, которую они, действительнохотят слышать, и она очень далека от реальности и действительности.
Нои опять же, владелец, встав у «руля» управления своего тонущего корабля не всилах справится самостоятельно, и направить корабль в правильное русло.Возможно, он будет знать, куда он хочет дойти и какой получить результат, новстает другой вопрос: «Как»? Некоторые владельцы бизнесов не совсем четкопредставляют систему бизнес процессов в их детище.
Вэтой нелегкой ситуации, приходится либо прибегать к независимым консультантам,либо набирать новый управляющий состав, с определенным опытом работы икомпетенциями. Мировой финансовый кризис пошел многим компаниям на пользу, сцелью выявить недобросовестных управленцев, провести определенную чистку кадрови перестроить все бизнес процессы управления и провести реинжиниринг компании вцелом. Именно по этой причине и многим другим, любой владелец бизнеса все хочетзнать рентабельность его вложений, эффективность деятельности,платежеспособность, правильна ли выбрана тактика и стратегия ведения бизнеса,правильно ли используются финансовые ресурсы и т.д. Как известно, многиекомпании пошли по пути повышения ликвидности, а не прибыльности, дабы остаться«на плаву».
Вцелях рыночных отношений роль финансового анализа очевидно велика. Это связанос тем, что предприятия приобретают самостоятельность, несут полнуюответственность за результаты своей производственно-хозяйственной и финансовойдеятельности.
Современныйфинансовый анализ имеет определенные отличия от традиционного анализа финансово-хозяйственнойдеятельности. Прежде всего, это связано с растущим влиянием внешней среды наработу предприятий. В частности, усилилась зависимость финансового состоянияхозяйствующих субъектов от инфляционных процессов, надежности контрагентов(поставщиков и покупателей), усложняющихся организационно-правовых формфункционирования.
Практическив каждой компании есть экономический или финансовый отдел, но из-занедостаточности знаний и опыта, грамотное проведение финансового анализа,нельзя поручить кому угодно, важен результат и это не тот случай, где допустимыошибки и отклонения. Важен избирательный подход. На теории, финансовый анализможет сделать любой экономист или финансист, но практике это далеко не так.Плюс ко всему, сотрудник, должен обладать определенной информацией и владетьситуацией.
Существуетогромное количество методик по проведению финансового анализа, какуюиспользовать каждая компания выбирает для себя сама, по своему опыту, могуотметить следующее, здесь важен опять комплексный подход, тем самым, правильнобудет использовать комбинированный метод. Для получения более четких и точныхпоказателей. Каждый из методов имеет свои достоинства и недостатки, преждевсего, важно определить, что является главным и какой результат должен быть витоге.
Комплекснаяоценка финансового положения выполняется с помощью показателей, характеризующихпотенциальную и фактическую возможности предприятия рассчитываться по текущимобязательствам, а также его финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе.Результативность работы компании рассматривается как с позиции эффективностииспользования отдельных видов ресурсов таких как, трудовых, материальных ифинансовых.
Цельтакой оценки — более подробная характеристика имущественного и финансовогоположения, результатов деятельности в отчетном периоде, а также возможностейразвития в будущем.
Всемизвестно, что нельзя опираться на «голую» бухгалтерскую отчетность и делатьвыводы по деятельности и состоянию компании, существует множество другихоценочных инструментов. Формально и традиционно финансовый анализ можетдействовать в соответствии с бухгалтерскими требованиями и отчетностью, носоздает фактически обманчивую картину финансового благополучия. Это связано стем, что менеджеры, пользуясь значительной свободой, предоставляемой принципамиучета, манипулируют данными о финансовых результатах с целью завышенияоценочных показателей, на основе которых, нельзя принимать стратегически важныхрешений.
Внастоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десяткипоказателей, используемых для оценки состояния компании: рентабельность продаж,рентабельность активов и собственного капитала, оборачиваемость активов,стоимость компании и т.д. Все показатели могут являться объектами управления ихарактеризовать ход того или иного процесса компании.
Такимобразом, цель компании – ее эффективность, то есть отношение между получаемымрезультатом и затратами, или, превышение доходов над расходами. Вложенныеденежные средства должны работать эффективно.
Какможно измерить эффективность бизнеса. Для того чтобы оценить, движется либизнес в нужном направлении или нуждается в корректировке, пользуются наборомоценочных показателей.
Длясокращения издержек и управления компанией наиболее эффективны традиционныепоказатели рентабельности, позволяющие препарировать баланс предприятия спозиций взаимосвязи его составных частей с прибылью.
Рентабельность– относительный показатель, характеризующий доходность бизнеса. В английскомязыке принято использовать термин возврат (return) на инвестиции.Рентабельность продаж более правильно называть прибыльностью, обычно онаобозначается термином маржа, т.е. разница между продажной ценой исебестоимостью (Margin), который понимается как коэффициент прибыльности,доходности продаж, но допустим также и вариант рентабельность продаж (Return onSales).
Одиниз эффективных показателей факторного анализа является так называемая модельDuPont. Данная модель была предложена специалистами компании DuPont (The DuPontSystem of Analysis) в 1919 году. К этому времени достаточно широкоераспространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемостиактивов. В модели DuPont впервые несколько показателей были увязаны вместе иприведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициентрентабельности совокупного капитала ROA (return on assets), как основнойпоказатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных вдеятельность компании, и в основании два факторных показателя – рентабельностьпродаж (размер прибыли) NPM (Net Profit Margin) и оборачиваемость активов TAT(Total Assets Turnover).
/>
Вдальнейшем эта модель была развернута в модифицированную факторную модель,Основное отличие этих моделей заключается в дробном выделении факторов и сменеприоритетов относительно результативного показателя.
Назначениемодели DuPont – выявить факторы, определяющие эффективность функционированиябизнеса, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении изначимости. Модель DuPont используется как для сравнительной оценки рисковинвестирования, так и вложения инвестиций в компанию.
Основныепоказатели модели DuPont
ROE- Рентабельность собственного капитала
Собственникиполучают рентабельность от своих инвестиций в виде вкладов в уставный капитал.Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организациии получают взамен права на соответствующую долю прибыли. С позициисобственников рентабельность наилучшим образом отображается в видерентабельности на собственный капитал и является наиболее важным для акционеровкомпании. Так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рублявложенных в предприятие средств
ROE= Net Income /Equity
ПрименениеROE имеет определенные ограничения. Реальный доход появляется не от активов, аот продаж. На основе ROE нельзя оценить эффективность бизнес единиц компании.Кроме того, в большинстве случае компании имеют весомую долю заемного капитала.Например, в банковском секторе, заемный капитал вообще является основой всегобизнеса. Фактически вся операционная деятельность банка базируется на привлеченныхвкладах, а собственный капитал выступает всего лишь резервом, гарантомплатежеспособности и финансовой устойчивости банка. Так или иначе, какбухгалтерский показатель ROE дает представление о доходах, которые компаниязарабатывает для своих акционеров.
TAT- оборачиваемость активов
Оборачиваемостьактивов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный вактивы предприятия, т. е. оценивает интенсивность использования всех активовнезависимо от источников их образования. С другой стороны, показывает, какуючасть выручки компания имеет с вложенных в активы денежных средств. Ростданного показателя говорит о повышении эффективности их использования.
ROS- Рентабельность продаж
Используетсяв качестве основного индикатора для оценки финансовой эффективности компаний,которые имеют относительно небольшие величины основных средств и собственногокапитала.
Действительно,слишком низкая величина знаменателя при расчете рентабельности приводит к тому,что показатели рентабельности собственного капитала получаются слишкомвысокими, и, следовательно, завышают действительный финансовый потенциалорганизации. Оценка рентабельности продаж в таком случае позволяет болееобъективно взглянуть на состояние дел.
Показывает,какую сумму чистой прибыли получает предприятие с каждого рубля проданнойпродукции. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытиясебестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и уплаты налогов.Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельностикомпании — реализацию основной продукции, а также позволяет оценить долюсебестоимости в продажах.
ROA- Рентабельность активов
Рентабельностьактивов — это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия.Является основным производственным показателем, отражает эффективностьиспользования инвестированного капитала.
ROA = NetIncome / TotalAssets
ROA=Net Income / Total Assets хSales/Sales = Net Income/Sales хSales / Total assets
Такимобразом, рентабельность совокупных активов определяется двумя факторами:прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов. Оба эти фактора образуютмультипликативную модель. Данная модель четко отражает бухгалтерскую отчетность,первый показатель отражает «отчет о прибылях и убытках”, второй – актив балансаи соответственно третий – пассив баланса.
Финансовыйрычаг (Leverage): соотношение заемного капитала исобственного капитала компании и влияние этого отношения на чистую прибыль. Чемвыше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличениярасходов на выплату процентов. Компания с высокой долей заемного капиталаназывается финансово зависимой компанией. Компания, финансирующая своюдеятельность за счет только собственного капитала, называется финансовонезависимой компанией.
Уровеньфинансового рычага можно трактовать, с одной стороны, как характеристикуфинансовой устойчивости и рискованности бизнеса, и с другой стороны, как оценкуэффективности использования предприятием заемных средств.
Leverage = Debt/Equity
Leverage = Assets/Equity
Рентабельностьсобственного капитала зависит от финансового рычага. Дифференциал финансовогорычага – это разность между рентабельностью совокупных активов и стоимостью заемногокапитала. В свою очередь стоимость заемного капитала определяется как отношениепроцентных расходов к величине заемного капитала с учетом эффекта налоговогощита.
Leverage = Debt/Equity
Leverage Effect = (ROA – CDC) хDebt/Equity
CDC = (Iut + It(1-T))/D
где
CDC– стоимость заемного капитала,
Iut– часть процентных расходов, не облагаемых налогом на прибыль,
It– процентные расходы, облагаемые налогом на прибыль.
Вобщем случае, если налогооблагаемыми являются все процентные расходы (это допущениезначительно упрощает расчет), стоимость заемного капитала вычисляется как:
CDC= I/D х (1-T)
LEможно выразить:
LE = (ROA – I/D х(1-T)) хD/NW
Часть(ROA – CDC) называется дифференциалом финансового рычага.
ROE= ROA + LE
Финансовыйрычаг увеличивает рентабельность собственного капитала. Следовательно, чем вышерычаг, тем больше акционерная стоимость. Это очень важно для оптимизацииструктуры активов (если, конечно, усомниться в теории Мертона-Миллера, котораяутверждает, что структура капитала не имеет ровным счетом никакого значения).Дополнительный капитал следует увеличивать до тех пор пока эффект финансовогорычага положителен. Если стоимость заемного капитала превысит рентабельностьактивов, эффект рычага будет отрицательным. Кроме того, требуется учитыватьсоображения финансовой устойчивости. Наращивание долгов может поставитьпредприятие под угрозу банкротства.
Самыйпростой способ определить границу достаточности собственного капитала состоит втом, что собственный капитал должен покрывать величину фиксированных инеликвидных активов. Иначе говоря, заемный капитал не должен превышать величиныликвидных активов компании, за счет которых он может быть погашен.
Полученныезначения можно использовать в качестве исходных данных и ориентиров дляпостроения политики предприятия в основных сферах деятельности:
Прибыльностьпродаж
· ценовая политика
· управлениепостоянными и переменными издержками
· выбороптимального объема продаж
· контроль надсоотношением операционных и не операционных расходов
· и другие
Оборачиваемостьактивов
· управлениеактивами
· кредитнаяполитика
· системауправления запасами
· и другие
Структуракапитала
· выбор структурыкапитала,
· стоимостькапитала
· налоговаяполитика
· соотношениедолгосрочного и краткосрочного долга
· и другие
Основныеэтапы проведения анализа с помощью модели DuPont:
Общая оценкаэффективности управления финансовыми ресурсами компании.
Показателемэффективности управления финансовыми ресурсами компании служит рентабельностьсобственного капитала. Его величина зависит от принятых решений в основныхсферах деятельности предприятия (финансовой, инвестиционной и основной).
Изменениеэтого показателя говорит об общей тенденции повышения или сниженияэффективности бизнеса.
/>
Рентабельностиактивов отражает эффективность использования инвестированного капитала, исвязывает основную и инвестиционную деятельность предприятия, которыехарактеризуются рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов.
/>
Оценкаэффективности управления основной деятельностью
Показательрентабельности продаж (управление затратами производства, объемом продаж иценами реализации).
Изменениеданного показателя может быть вызвано как внешними факторами (инфляция,конкуренция, законодательство и пр.) так и внутренними (контроль качества,структура затрат, управленческий учет и пр.).
/>
Рассмотримвозможные варианты изменения рентабельности продаж под влиянием различныхфакторов
1.Увеличение рентабельности продаж.Темпы роста выручки опережают темпы роста затрат.
Возможныепричины:
— рост объемов продаж;
— изменение ассортимента продаж.
Приувеличении количества проданной продукции (в натуральном выражении) выручкавозрастает быстрее затрат в результате действия так называемого производственноголевериджа.
Основнымиэлементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы.Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величинуприбыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличениемпостоянных расходов и теоретически, уменьшением переменных расходов. Однакозависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетаниепостоянных и переменных расходов непросто.
Кромепростого повышения цен на уже существующий ассортимент товаров, компания можетдобиться роста выручки за счет изменения ассортимента продаваемой продукции.Данная тенденция развития предприятия является благоприятной.
Темпыснижения затрат опережают темпы снижения выручки.
Возможныепричины:
— рост цен на продукцию (работы, услуги);
— изменение структурыассортимента реализации.
Вданном случае происходит формальное улучшение показателя рентабельности, носнижается объем выручки, тенденцию нельзя назвать однозначно благоприятной. Дляправильно сделанных выводов необходимо проанализировать политикуценообразования и ассортиментную политику предприятия.
Выручкаувеличивается, затраты уменьшаются.
Возможныепричины:
— повышение цен изменение ассортимента продаж;
— изменение норм затрат.
Даннаятенденция является благоприятной, и дальнейший анализ следует проводить с цельюоценки устойчивости такого положения компании.2. Снижение рентабельности продаж.
Темпы роста затратопережают темпы роста выручки.
Возможныепричины:
— инфляционный рост затрат опережает выручку;
— снижение цен;
— изменение структуры ассортимента продаж;
— увеличение норм затрат.
Являетсянеблагоприятной тенденцией. Для исправления положения необходимопроанализировать вопросы ценообразования на предприятии, ассортиментнуюполитику, существующую систему контроля затрат.
Темпыснижения выручки опережают темпы снижения затрат.
Возможныепричины:
— сокращение объемов продаж.
Такаяситуация является обычной, когда предприятие сокращает по каким-либо причинамсвою деятельность на данном рынке. Выручка снижается быстрее затрат врезультате действия производственного левериджа. Необходимо проанализироватьмаркетинговую политику компании.
Выручкауменьшается, затраты увеличиваются.
Возможныепричины:
— снижение цен;
— увеличение норм затрат;
— изменение структуры ассортимента продаж.
Необходиманализ ценообразования, системы контроля затрат, ассортиментной политики.
Внормальных (стабильных) условиях рынка динамика изменения выручки и затратсоответствует ситуациям, когда выручка изменяется быстрее затрат только поддействием производственного левериджа. Остальные случаи связаны или сизменением внешних и внутренних условий функционирования предприятия (инфляция,конкуренция, спрос, структура затрат), или с плохой системой учета и контроляна производстве. Кроме того, на рентабельность продаж при использовании даннойформулы расчета влияют финансовые результаты от операционной ивнереализационной деятельности. Как правило, их воздействие на показателькратковременен, поэтому при формулировании выводов об эффективности основнойдеятельности предприятие эти факторы следует исключать, или рассматривать ихотдельно.
Оценкаэффективности управления активами предприятия (инвестиционная деятельность)
Инвестицииявляются главной движущей силой любого бизнеса. Инвестиции должны обеспечиватьбесперебойную текущую деятельность и производство, и обеспечить дальнейшееразвитие компании (увеличение рынка, диверсификация, повышение качества).
Основныеобласти инвестиций:
— Оборотный капитал (краткосрочные инвестиции, обеспечивающие текущуюдеятельность).
— Основные средства, капитальное строительство (долгосрочные инвестиции,связанные с перспективным развитием).
— Нематериальные активы (долгосрочные инвестиции, связанные с перспективнымразвитием).
/>
Ростэтого показателя говорит о повышении эффективности использования активовпредприятия и рассматривается как положительная тенденция, снижение говорит оналичии проблем в управлении. Если оборачиваемость активов снижается, то впроцессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемостикапитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление (илиускорение) движения средств.
Нужноучитывать, что оборачиваемость активов также зависит и от органическогостроения капитала: чем большую долю занимает основной капитал, которыйоборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и вышепродолжительность оборота всего совокупного капитала.
Оценка эффективностиуправления финансовой деятельностью.
Дляхарактеристики финансовой деятельности предприятия в модели DuPont используетсяосновной показатель — Финансовый леверидж. Характеризует соотношение между заемными собственным капиталом.
/>
Чембольше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тембольше сумма уплаченных по ним процентов, и тем выше уровень финансовоголевериджа. Следовательно, этот показатель также позволяет оценить, во сколькораз валовой доход компании (из которого выплачиваются проценты за кредит)превышает налогооблагаемую прибыль.
Системный подход. Общееописание метода
Воснове этого подхода лежит простая идея, что любой бизнес можно представить каквзаимосвязанную систему движений финансовых ресурсов, вызванных управленческимирешениями. Каждое из этих решений в конечном итоге вызывает улучшающее илиухудшающее экономическое воздействие на компанию. В сущности, процессуправления любым предприятием — это серия экономических решений которыевызывают движения финансовых ресурсов, обеспечивающих деятельность компании.
Винтересах собственников бизнеса, руководство компании принимает решения поиспользованию различных ресурсов для получения ожидаемой экономической выгоды.
Основныеэкономические составляющие бизнеса:
· инвестиционнаядеятельность (управление инвестициями во внеоборотные и оборотные активы);
· основнаядеятельность (производство, торговля, услуги) за счет использования этихресурсов (управление затратами, объемами и ценами);
· финансоваядеятельность (выбор источников финансирования обеспечивающих эффективнуюдеятельность предприятия).
Связьмежду основной, инвестиционной и финансовой деятельностью предприятия.
/>
Взаимосвязь:
1. Высокие темпыинвестиций во внеоборотные активы на промышленных предприятиях могут привести кдефициту собственных оборотных средств, снижению платежеспособности и снижениюэффективности основной деятельности (снижение объемов, увеличение затрат). Сдругой стороны, отказ от инвестиций может привести к остановке производства,снижения качества продукции и потери конкурентоспособности.
2. При привлечениидополнительных источников финансирования, в условиях ограниченного рынка, небудет возможности эффективно инвестировать в компанию, получить дополнительнуюприбыль и погасить проценты. В этом случае компания получает убытки. В случаеесли рынок растет, отсутствие дополнительных источников финансирования приведетк упущенной выгоде.
3. Повышениеэффективности основной деятельности также должно быть согласовано синвестиционной и финансовой деятельностью (количество оборотных средств,необходимы ли дополнительные мощности, источники финансирования).
Искусствоуправления компанией и бизнесом заключается в нахождении баланса междуосновными составляющими бизнеса (инвестиционной, основной и финансовойдеятельности).
ВДОПОЛНЕНИЕ
ROI – Return on investment.
Рентабельностьинвестиций.
КоэффициентROI рассчитывается как произведение рентабельности продаж на оборачиваемостьактивов. Каждый из этих двух показателей в свою очередь раскладывается нагруппы факторов, совместное действие которых влияет на конкретные значенияпоказателей.
Схемарасчета коэффициента ROI:
/>
Многофакторностькоэффициента ROI делает его удобным инструментом для прогнозного моделирования:изменяя значение того или иного фактора, можно наблюдать, как при этом меняетсяитоговый результат, либо, наоборот, зафиксировав требуемое значение ROI,увидеть, в каких пределах допустимо варьировать факторные составляющие.
ФИНАНСОВЫЕКОЭФФИЦИЕНТЫ
КОЭФФИЦИЕНТЫРЕНТАБЕЛЬНОСТИ
АКЦИОНЕРНЫЙКАПИТАЛ В ФОРМЕ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ (ROSF)
Returnon ordinary shareholders funds — соизмеряет величину прибыли запериод, подлежащей распределению между владельцами обыкновенных акций, свеличиной их вложений в капитал компании.
/>
ИНВЕСТИРОВАННЫЙКАПИТАЛ (ROCE)
Returnon capitalemployed — коэффициент, выражающийсоотношение между прибылью, генерируемой компанией, и долгосрочными вложениями(капиталом). Данные позволяют измерить совокупную доходность всех вложений,обеспечивающих долгосрочное финансирование бизнеса, до уплаты процентовкредиторам и выплаты дивидендов акционерам.
/>
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬПРОДАЖ (ROS) НА ОСНОВЕ ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ
Netprofit margin — соотношение прибыли за период к реализации.Коэффициент операционной эффективности, используемой в целях сравнения,поскольку разница, вызванная способами финансирования конкретного предприятия,не влияет на его величину.
/>
НАОСНОВЕ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ
Grossprofit margin — соотношение валовой прибыли предприятия к объемуреализации, достигнутому за тот же период. Валовая прибыль представляет собойразницу между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукции. Данныйкоэффициент измеряет рентабельность закупок (или производства) и последующейпродажи товаров до того, как будут учтены любые другие затраты. Посколькусебестоимость реализованной продукции представляет собой основную долю взатратах для компаний розничной и оптовой торговли, а также производственныхпредприятий, динамика данного показателя может серьезно повлиять на чистуюприбыль.
/>
КОЭФФИЦИЕНТЫЭФФЕКТИВНОСТИ
СРЕДНИЙПЕРИОД ОБОРОТА ТОВАРНО-МАТЕРИАЛЬНЫХ ЗАПАСОВ
Измеряетсобой среднее количество дней.
/>
СРЕДНИЙПЕРИОД РАСЧЕТОВ С ДЕБИТОРАМИ
Averagesettlement period for debtors — период времени в течениекоторого происходит погашение дебиторской задолженности.
/>
СРЕДНИЙПЕРИОД РАСЧЕТОВ С КРЕДИТОРАМИ
Averagesettlement period for creditors — период времени в течениекоторого происходит выплата кредиторской задолженности.
/>
ОТНОШЕНИЕМЕЖДУ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ И ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ
/>
Отношениереализации к применяемому капиталу. Общая доходность капитала определяется какрентабельностью продаж, так и эффективностью использования капитала.
КОЭФФИЦИЕНТЫЛИКВИДНОСТИ
КОЭФФИЦИЕНТТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ
ОТНОШЕНИЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ К КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ
Currentratio- отношение ликвидных активов (денежные средства и активы) компании скраткосрочными обязательствами (до года).
/>
КОЭФФИЦИЕНТФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (LEVERAGE)
Долядолгосрочных обязательств в общей сумме применяемого капитала компании.
/>1.3Методы управления выручкой и рентабельностью продаж
Экономический эффектдеятельности хозяйствующего субъекта выражается абсолютным показателем прибыли.Экономическая эффективность работы организации характеризуется относительнымипоказателями – системой показателей рентабельности, или прибыльности(доходности) организации.
Показатели рентабельностиизмеряют прибыльность организации с различных позиций в соответствии синтересами участников функционирования бизнеса. В зарубежной и отечественнойлитературе рассматривается широкий спектр показателей рентабельности, способрасчета которых различается в зависимости от поставленных аналитических иуправленческих задач.
Показатели рентабельностиизмеряют прибыльность с разных позиций. Общая формула расчета рентабельности:
/>.
В качестве числителяможет выступать:
- прибыль отпродажи продукции;
- прибыль доналогообложения;
- прибыль до уплатыпроцентов и налогов (экономическая прибыль);
- чистая прибыль.
В качестве знаменателямогут выступать:
- активы (иликапитал) организации;
- собственныйкапитал;
- перманентныйкапитал (сумма собственного капитала и долгосрочных заемных средств);
- текущие активы:
- основныепроизводственные средства;
- производственныесредства (сумма основных производственных средств и производственных оборотныхфондов);
- выручка отреализации продукции; себестоимость проданной продукции.
Использование такогообширного состава показателей и их сочетаний для расчета рентабельности впрактической и аналитической работе является, с одной стороны, следствиемсложности финансово-хозяйственной деятельности, а с другой стороны, затрудняетадекватную интерпретацию полученных результатов.
На практике выделиласьследующая группа показателей рентабельности, рассчитываемых на базе финансовойотчетности:
- рентабельностьвсего капитала (совокупных активов) по бухгалтерской прибыли (прибыли доналогообложения) – равна отношению прибыли до налогообложения к среднегодовойстоимости активов;
- общаярентабельность собственного капитала по бухгалтерской прибыли (прибыли доналогообложения) – равна отношению прибыли до налогообложения к среднегодовойстоимости собственного капитала;
- рентабельностьпродаж по чистой прибыли – равна отношению чистой прибыли к выручке отреализации продукции;
- рентабельностьпродаж по прибыли от реализации – равна отношению прибыли от реализации квыручке от реализации продукции;
- рентабельностьсобственного капитала по чистой прибыли – равна отношению чистой прибыли ксреднегодовой стоимости собственного капитала.
Рассмотренные показателирентабельности при необходимости могут быть рассчитаны на начало или конецотчетного периода. В таких случаях в знаменателе дроби показываются показателисоответственно на начало или конец периода.
В зарубежной литературе(а в последнее время и отечественной) используются показатели рентабельности,рассчитанные иными способами и используемые для решения специальных задач. Кним, в частности, относится так называемый коэффициент валовой прибыльности,определяемый отношением валовой прибыли или маржинального дохода (превышениеобъема реализованной продукции над переменными затратами) к объемуреализованной продукции. Этот показатель используется при анализебезубыточности.
При оценке эффективностии принятии долгосрочных инвестиционных решений используется показательрентабельности, рассчитанный на основе чистого притока денежных средств (cashflow).
Разложение прибылиорганизации и его совокупного капитала на отдельные различные составляющие (илиих сочетания) и определение соотношения между корреспондирующими показателямиприбыли и капитала отражают частную рентабельность отдельных видовпроизводственной, инвестиционной и финансовой деятельности организации,различных ресурсов и источников их финансирования.
Как было показано,типичной ситуацией в практике отечественных компаний является наличие большогоколичества расчетных показателей рентабельности в сочетании с весьма скромнымивыводами о причинах экономических затруднений организации или, наоборот, о егорезервах и преимуществах. Это определяет неадекватность управленческойинформации, ограниченность использования результатов обширных расчетов дляпринятия решений.
В то же время принятиеуправленческих решений должно быть основано на использовании небольшого числаключевых параметров (относительных финансово-экономических индикаторов),которые характеризуют основные блоки деятельности организации в текущем разрезеи ожидаемой перспективе.
Эффективностьуправленческих решений, принимаемых на основе использования показателейрентабельности, может быть достигнута при соблюдении ряда условий:
- правильный выборобъекта управления и четкая постановка цели решаемой задачи;
- обоснованиеметода расчета анализируемых показателей;
- выявлениеколичественной и качественной оценки взаимосвязи между факторами, определяющимиуровень рассматриваемых параметров;
- экономическаяинтерпретация полученных результатов, сравнение их в динамике с аналогичнымипоказателями других компаний, среднеотраслевым уровнем, принятыми «безопасными»нормами;
- формулировкавыводов с выделением сильных и слабых сторон, зон «риска и благополучия»,выделение и ранжирование факторов, создающих возможность достиженияпоставленной цели;
- принятие решенияна основе использования полученных выводов и воздействие на уровеньрентабельности через управляющие факторы.
Если принять во внимание,что целью управления является прибыль организации в целом, то в качествефинансово-экономических индикаторов необходимо и достаточно использоватьследующие показатели рентабельности (табл. 1).
Таблица 1. Алгоритмырасчета показателей рентабельностиПоказатель Экономическое содержание Формула расчета Алгоритм расчета по данным финансовой отчетности 1. Рентабельность производства Отражает способность организации контролировать уровень затрат, а также эффективность политики ценообразования Прибыль от продаж / Себестоимость проданных товаров · 100% (Стр. 050 ф. № 2 / Стр. 020 ф. № 2) ·100% 2. Рентабельность продаж Характеризует процесс окупаемости затрат Прибыль от продаж / Выручка (нетто) от реализации продукции · 100% (Стр. 050 ф. № 2 / Стр. 010 ф. № 2) ·100% 3. Рентабельность активов Характеризует величину прибыли, которую получает компания на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования) Прибыль до налогообложения / Средняя величина активов · 100% Стр. 140 ф. №2 / 0,5 · (Стр. 300 ф. № 1 на н.г. + Стр. 300 ф. №1 на к.г.) · 100% 4. Рентабельность собственного капитала Самый важный показатель для собственников компании, который во многом определяет стоимость компании на рынке и характеризует величину прибыли, которую получает фирма на единицу стоимости собственного капитала Чистая прибыль отчетного периода /Средняя величина собственного капитала · 100% Стр. 190 ф. №2 / 0,5 · (Стр. (490 + 640 + 650) ф. №1 на н.г.+ Стр. (490 + 640 + 650) ф. № 1 на к.г.) · 100%
Наиболее общимпоказателем в группе индикаторов рентабельности капитала являетсярентабельность активов. Этот показатель называют также нормой прибыли.
Уровень и динамикапоказателя рентабельности активов являются главным объектом внимания менеджеровкомпании, поскольку рентабельность совокупного капитала аккумулирует в себеструктуру и движение всех видов производственных и финансовых ресурсоворганизации, издержек производства и обращения, размеры, структуру исоответствие рыночному спросу выпускаемой продукции или выполняемых работ(услуг). Показатель рентабельности активов отражает достигнутый в компаниибаланс экономических интересов внутренних и внешних участников бизнеса.Использование для расчета рентабельности активов чистой прибыли представляетсянеадекватным, так как активы должны генерировать прибыль, достаточную не толькодля решения внутренних задач, но и для выполнения обязательств организацииперед государством.
В то же время показательрентабельности активов, рассчитанный на основе чистой прибыли, может бытьиспользован дополнительно к основному для оценки такого важного аспектауправленческой деятельности, как налоговая политика (налоговое планирование).
Показатель рентабельностисобственного капитала важен для собственников (акционеров) компании, которыевкладывают в бизнес свои средства с целью получения прибыли на вложенныйкапитал.
Рентабельностьсобственного капитала сравнивается с возможностями получения дохода от вложенияэтих средств в альтернативные варианты деятельности, включая вложения вфинансовые активы. В странах с развитой рыночной экономикой этот показательслужит важным критерием при оценке (котировке) акций на бирже.
Рассмотренные вышепоказатели рентабельности характеризуют вполне определенные аспектыдеятельности организации, в то же время они взаимосвязаны между собой, чтоотражает объективные связи между различными сторонамипроизводственно-финансовых и управленческих процессов. Сбалансированность, азначит, и обоснованность управленческих решений во многом зависят от степени иметода учета таких взаимосвязей. Конструирование и использование моделей,отражающих эти взаимосвязи, существенно повышает уровень менеджмента вотдельных сферах производственно-финансовой деятельности и в целом компании.
Глава 2. Анализфинансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Дикая Орхидея»2.1Анализ финансового состояния ЗАО «Дикая Орхидея»
Группа компаний «Дикаяорхидея» была основана в 1993 году, сейчас это крупнейшая в России сетьмультибрендовых магазинов женского белья, домашней и пляжной одежды. По итогам2010 года ЗАО «Дикая Орхидея» является крупным дистрибьютором международныхбрендов нижнего белья и аксессуаров на территории России и Украины, около 95%которых находятся в эксклюзивном пользовании. В ассортименте присутствуют такиемарки белья как Millesia, Nina Ricci, Cotton Club, Christian Dior, Gianfranco Ferre, Givenchy, Christian Lacroix, Roberto Cavalli, Alberta Ferretti, Dolce & Gabbana и др. Около трети продаваемого врознице ассортимента занимают собственные марки: «Вендетта» и «Декольте», которыеизготавливаются в России и Юго-Восточной Азии.
Миссия Общества – обеспечениевозможности удобного и приятного приобретения нижней одежды, в том числе длядомашнего и пляжного использования, соответствующей самым современнымтребованиям моды, стиля и качества для всех слоев населения.
ЗАО «Дикая Орхидея»представлено на рынке нижнего белья следующими розничными сетями:
Розничная сеть «ДикаяОрхидея». Концепция магазинов –представление лучших торговых марок белья икупальников, имеющих характеристики «мода», «сезон», «люкс», «бренд». Стиль идизайн этого белья имеет в основном европейское происхождение. В настоящеевремя бренд является самым популярным среди магазинов, торгующих бельем. Засчет этого ЗАО «Дикая Орхидея» является прямым клиентом, в большинстве случаевэксклюзивным дистрибьютором лучших европейских и мировых марок белья натерритории Российской Федерации. Кроме того, это позволяет удерживатьнеобходимый уровень цен, качество и лояльность клиентуры.
Розничная сеть «Бюстье».Концепция магазинов – представление торговых марок белья и купальников, имеющиххарактеристики «мода», «сезон», «бренд», «демократично», «энергично», «молодежно».Стиль и дизайн белья «Бюстье» имеет в основном европейское происхождение. Целеваяклиентура «Бюстье» – это средний класс потребителей и потребители с высокимуровнем доходов. С конца 2004 года в магазинах представлено белье подсобственной торговой маркой «Вендетта».
В конце 2005 года ЗАО «ДикаяОрхидея» вышла на украинский рынок нижнего белья с сетями «Дикая Орхидея» и «Бюстье».
Сеть «Бюстье» развиваетсявысокими темпами по двум причинам: во-первых, бренд «Бюстье» позиционируется вболее востребованном на сегодняшний день демократичном формате, а во-вторых,это канал дистрибуции для собственной торговой марки «Вендетта».
Магазины «Бельевой Базар»– дисконтные магазины, позволяющие ликвидировать сезонные остатки товара.
Магазины «VI Легион» – магазинымужского белья, домашней и пляжной одежды. В магазинах представлены лучшиеевропейские бренды.
Два Интернет-магазина(Россия, Украина) торгуют товарами из магазинов «Дикая Орхидея» и «Бюстье»текущего сезона, а также товарами прошлых сезонов со скидками.
Первый Интернет-магазинбыл открыт в 2003 году (Россия). А в начале 2007 года начал свою работу второйИнтернет-магазин в Украине. С учетом быстрого развития Интернета в России иУкраине, а также роста оборотов электронной торговли ЗАО «Дикая Орхидея» предполагаетувеличивать объем торговли в Интернет-магазинах на 40-50% в год.
«Бельэтаж» — оптовоеподразделение. Клиентами являются независимые операторы розничной торговли.
Розничная сеть «Дефиле» — это монобрендовые магазины женского белья, в которых представлена одноименнаямарка «Дефиле». Помимо невысокой цены, конкурентное преимущество новой марки – широкийразмерный ряд белья. Постоянно в магазине представлено около 30 коллекцийбелья, обновление коллекций происходит каждые две недели.
Открытие магазинов«Дефиле» позволило Обществу выйти в рыночный сегмент «масс маркет».
В группу «Дикая Орхидея»входят:
— Розничная сеть «ДикаяОрхидея» — 64 магазина
— Розничная сеть «Бюстье»- 186 магазинов
— Розничная сеть «VI Легион» — 10 магазинов
— Розничная сеть «Дефиле» — 44 магазина
— Сеть дискаунтеров«Бельевой Базар» — 4 магазина
— Интернет-магазин www.wildorchid.ru
— Швейная фабрика в г.Гагарин (Смоленская область)
-Швейный цех в Москве
Таким образом, ЗАО «ДикаяОрхидея» осуществляет свою деятельность в двух ценовых сегментах: высоком (магазинысети «Дикая Орхидея», «VI Легион») и среднем (магазины сети «Бюстье»).
В верхнем ценовомсегменте конкурируют сети магазинов «Дикая Орхидея» и «Эстель Адони».
В среднем ценовомсегменте конкурируют сети магазинов «Бюстье», «Золотая стрекоза» («ЭстельАдони»), DIM («Еврогрупп»), «Анжелика», «Кокон» («Ледива Роса»), Mia-mia, Women`Secret, Etam, Intimissimi.
Каждый год компанияпроводит «Гранд-дефиле» — показ новых коллекций белья и пляжной одежды.Ежегодно показ «Дикой Орхидеи» собирает около 5000 гостей, среди которыхпредставители российского шоу-бизнеса и делового мира.
Розничная торговля насегодняшний день, находится в той стадии, когда торговых площадей по-прежнемуне хватает, и они расположены в основном в центральном регионе. В связи с этимрозничная торговля развивается высокими темпами и этот период, по прогнозам ЗАО«Дикая Орхидея», продлится еще довольно долго. Потребность населения в торговыхплощадях высока, а рынок далек от насыщения.
Количество марок, представленныхна российском рынке, каждый год увеличивается в несколько раз. Помимо известныхстран — поставщиков элитного нижнего белья, таких как Италия (Idea Stella, La Perla), Франция (Lady de Paris, Christian Lacroix), Германия(NINA VON, Felina,),Испания (OtHaik'a, PRINCESA) и США (Playtex,Wonderbra), на российский рынок выходят производители марок среднеценовойкатегории из Дании (ARDI), Польши (Key), Чехии (Pelican), Латвии (Lauma,Roksa), Сербии и Черногории (Vis-a-Vis). Но ниша недорогого нижнего белья на сегодняшнийдень не разработана. Ее формирует, главным образом, «безымянное» белье из странАзии. Продукция из Китая и Кореи занимает 95% общего объема сегмента рынканедорого белья на рынке неорганизованной торговли. Остальные 5% приходятся нароссийских и белорусских производителей («Черемушки», «Красная заря», «Милавица»и др.).
В ближайшие годы на рынкепоявятся новые марки (локальные, менее именитые), увеличится ассортиментизделий, расширится география продаж. Еще совсем недавно бельевые магазины,предлагающие качественный товар, располагались только в Москве иСанкт-Петербурге. Общий ассортимент товара в магазинах в других городах России былневелик. И только в последние три-четыре года торговые розничные сети начали осваиватьрегионы. Ассортимент региональной продукции стал разнообразней, в частностиувеличился модельный ряд и предложение сопутствующих товаров (домашняя одежда,аксессуары и пр.).
Приведенныйв данном отчете анализ финансового состояния ЗАО «Дикая орхидея»выполнен за период с 01.01.2009 по 31.12.2009 г. Качественная оценка значенийфинансовых показателей ЗАО «Дикая орхидея» проведена с учетомотраслевых особенностей деятельности организации (отрасль — «Текстильное ишвейное производство»)./> Таблица 1. Структураимущества и источники его формированияПоказатель Значение показателя Изменение за анализируемый период в тыс. руб. в % к валюте баланса тыс. руб. (гр.3-гр.2) ± % ((гр.3-гр.2): гр.2) на 01.01.2009 на 31.12.2009 на начало анализируемого периода (01.01.2009) на конец анализируемого периода (31.12.2009) 1 2 3 4 5 6 7 Актив 1. Иммобилизованные средства* 741 774 1 428 819 16,6 28,5 +687 045 +92,6 2. Текущие активы**, всего 3 719 800 3 585 718 83,4 71,5 -134 082 -3,6 в том числе: запасы (кроме товаров отгруженных) 2 531 513 1 240 881 56,7 24,7 -1 290 632 -51 в том числе: -сырье и материалы; 302 680 133 558 6,8 2,7 -169 122 -55,9 — готовая продукция (товары). 2 196 040 1 094 967 49,2 21,8 -1 101 073 -50,1 затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов; 32 793 12 356 0,7 0,2 -20 437 -62,3 НДС по приобретенным ценностям 26 339 9 454 0,6 0,2 -16 885 -64,1 ликвидные активы, всего 1 154 703 2 333 718 25,9 46,5 +1 179 015 +102,1 из них: — денежные средства и краткосрочные вложения; 251 954 634 5,6 4 461 574
5 014 537
100
100
+552 963
+12,4
*Иммобилизованныесредства включают внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность(т.е. наименее ликвидные активы).
**Текущие активы — этооборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.
Изпредставленных в первой части таблицы данных видно, что на последний деньанализируемого периода (31.12.2009) в активах организации доля иммобилизованныхсредств составляет одну треть, а текущих активов – две третьих. Активыорганизации за рассматриваемый период увеличились на 552 963 тыс. руб. (на12,4%). Хотя имело место увеличение активов, собственный капитал уменьшился на187,1%, что негативно характеризует динамику изменения имущественного положенияорганизации.
Надиаграмме ниже наглядно представлено соотношение основных групп активоворганизации:
/>
Роствеличины активов организации связан, в основном, с ростом следующих позицийактива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей суммевсех положительно изменившихся статей):
· дебиторскаязадолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетнойдаты) – 1 430 335 тыс. руб. (59,5%)
· долгосрочныефинансовые вложения – 814 751 тыс. руб. (33,9%)
Одновременно,в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:
· долгосрочныезаймы и кредиты – 1 017 266 тыс. руб. (69,9%)
· кредиторскаязадолженность: поставщики и подрядчики – 407 855 тыс. руб. (28%)
Средиотрицательно изменившихся статей баланса можно выделить «запасы: готоваяпродукция и товары для перепродажи» в активе и «нераспределеннаяприбыль (непокрытый убыток)» в пассиве (-1 101 073 тыс. руб. и -611 731тыс. руб. соответственно).
Посостоянию на 31.12.2009 значение собственного капитала организации составило-284 710,0 тыс. руб. За анализируемый период снижение собственного капиталаорганизации составило 611 731,0 тыс. руб.
Коэффициентавтономии организации на последний день анализируемого периода (31.12.2009)составил -0,06. Данный коэффициент характеризует степень зависимостиорганизации от заемного капитала. Полученное здесь значение свидетельствует овсецелой зависимости организации от заемного капитала. За анализируемый периодкоэффициент автономии резко уменьшился (-0,13).
Нижена диаграмме наглядно представлено соотношение собственного и заемного капиталаорганизации: При этом необходимо отметить, что собственный капитал на диаграммене отражен, поскольку полностью отсутствует.
/>
Заанализируемый период коэффициент обеспеченности собственными оборотнымисредствами очень сильно снизился – с -0,09 до -0,47 (на 0,38). На 31.12.2009 г.значение коэффициента не удовлетворяет нормативному и находится в областикритических значений.
Зарассматриваемый период (01.01-31.12.2009 г.) произошло небольшое повышениекоэффициента покрытия инвестиций c 0,6 до 0,61. Значение коэффициента напоследний день анализируемого периода (31.12.2009) ниже нормы (долясобственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ЗАО«Дикая орхидея» составляет только 61%).
Коэффициентобеспеченности материальных запасов за рассматриваемый период (2009 г.)стремительно снизился на 1,22 и составил -1,36. По состоянию на 31.12.2009коэффициент обеспеченности материальных запасов имеет критическое значение.
Покоэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на 31.12.2009 г. долякраткосрочной задолженности в общих долгах ЗАО «Дикая орхидея»составляет 36,5%. При этом за анализируемый период доля краткосрочнойзадолженности уменьшилась на 6,7%.Таблица 3. Анализ финансовой устойчивости по величинеизлишка (недостатка) собственных оборотных средствПоказатель собственных оборотных средств (СОС) Значение показателя Излишек (недостаток)* на начало анализируемого периода (01.01.2009) на конец анализируемого периода (31.12.2009) на 01.01.2009 на 31.12.2009 1 2 3 4 5
СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов) -350 447 -1 688 615 -2 881 960 -2 929 496
СОС2(рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital)
1 930 615
1 649 105
-600 898
+408 224
СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам) 2 626 185 2 119 296 +94 672 +878 415
*Излишек (недостаток) СОСрассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величинойзапасов и затрат.
Посколькуна 31.12.2009 г. наблюдается недостаток только собственных оборотных средств,рассчитанных по 1-му варианту (СОС1), финансовое положениеорганизации по данному признаку можно характеризовать как нормальное. Болеетого два из трех показателей покрытия собственными оборотными средствамизапасов и затрат за год улучшили свои значения.Таблица 4. Анализ соотношения активов по степениликвидности и обязательств по сроку погашенияАктивы по степени ликвидности На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. период, % Норм. соотно-шение Пассивы по сроку погашения На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. период, % Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 — гр.6) 1 2 3 4 5 6 7 8 А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 634 -99,7 ≥ П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 1 466 422 +34,1
-1 465 788 А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) 2 333 084 +158,4 ≥ П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы) 470 191 -32,4
+1 862 893 А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы) 1 276 914 -51,4 ≥ П3. Долгосрочные обязательства 3 362 634 +43,4
-2 085 720 А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) 1 403 905 +107,2 ≤ П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) -284 710 -187,1
+1 688 615
Изчетырех соотношений, характеризующих соотношение активов по степени ликвидностии обязательств по сроку погашения, выполняется только одно. У ЗАО «Дикаяорхидея» недостаточно денежных средств и краткосрочных финансовых вложений(высоколиквидных активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разницасоставляет 1 465 788 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальнойструктуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторскойзадолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств(краткосрочных кредитов и займов). В данном случае это соотношение выполняется– у ЗАО «Дикая орхидея» достаточно краткосрочной дебиторскойзадолженности для погашения среднесрочных обязательств (больше в 5 раз).
Основныефинансовые результаты деятельности ЗАО «Дикая орхидея» за последнийгод приведены ниже в таблице.
Из«Отчета о прибылях и убытках» следует, что за рассматриваемый период(01.01-31.12.2009 г.) организация получила убыток от продаж в размере 138 660тыс. руб., что равняется 11,3% от выручки. Данный результат кардинальноотличается от аналогичного периода прошлого года, когда имела место прибыль вразмере 29 412 тыс. руб.
Посравнению с прошлым периодом в текущем уменьшилась как выручка от продаж, так ирасходы по обычным видам деятельности (на 1 986 357 и 1 818 285 тыс. руб.соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (-61,8%)опережает изменение расходов (-57,1%)
Обративвнимание на строку 040 формы №2 можно отметить, что организация как и в прошломгоду учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качествеусловно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет реализации.
Убытокот прочих операций в течение всего анализируемого периода составил 521 671 тыс.руб., что на 194 258 тыс. руб. (59,3%) больше, чем убыток за аналогичный периодпрошлого года. При этом величина убытка от прочих операций составляет 376,2% отабсолютной величины убытка от продаж за анализируемый период.Показатель Значение показателя, тыс. руб. Изменение показателя Средне- годовая величина, тыс. руб. 2008 г. 2009 г. тыс. руб. (гр.3 — гр.2) ± % ((3-2): 2) 1 2 3 4 5 6 1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг 3 213 173 1 226 816 -1 986 357 -61,8 2 219 995 2. Расходы по обычным видам деятельности 3 183 761 1 365 476 -1 818 285 -57,1 2 274 619 3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2) 29 412 -138 660 -168 072 ↓ -54 624 4. Прочие доходы 141 517 1 893 137 +1 751 620 +13,4 раза 1 017 327 5. Прочие расходы 468 930 2 414 808 +1 945 878 +5,1 раза 1 441 869 6. Прибыль (убыток) от прочих операций (4-5) -327 413 -521 671 -194 258 ↓ -424 542 7. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) -64 830 -497 951 -433 121 ↓ -281 391 8. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и др. расходы из прибыли 48 888 48 600 -288 -0,6 48 744 9. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (3+6+8) -249 113 -611 731 -362 618 ↓ -430 422
Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 470) x -611 731 х х х
Равенствопоказателей в двух последних строках приведенной выше таблицы свидетельствует отом, что организация за последний год не погашала убыток прошлых лет.
Изменениеотложенных налоговых активов, отраженное в форме №2 «Отчет о прибылях иубытках» (стр. 141) за отчетный период, не соответствует изменению данныхпо строке 145 «Отложенные налоговые активы» Баланса. Выявленнуюнеточность подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенныеналоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за отчетный период несовпадают.
Нижена графике наглядно представлено изменение выручки и прибыли ЗАО «Дикаяорхидея» в течение всего анализируемого периода.
/>
Ктому же имеет место отрицательная динамика рентабельности продаж по сравнению сданным показателем за аналогичный период прошлого года.
Далеев таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующиескорость возврата авансированных на осуществление предпринимательскойдеятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторскойзадолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.Наименование показателя: 2007 2008 2009 Коэффициент изменения валовых продаж 69,94% 5,19% -61,82% Коэффициент валового дохода 54,48% 49,27% 29,59% Коэффициент операционной прибыли 7,24% 0,92% -11,30% Коэффициент чистой прибыли -1,64% -7,75% -49,86% Коэффициент производственной себестоимости реализованной продукции 45,52% 50,73% 70,41% Коэффициент издержек по реализации 47,02% 47,97% 40,65% Коэффициент общих и административных издержек 0,22% 0,39% 0,25% Оборачиваемость активов 0,96 0,73 0,26 Оборачиваемость чистых активов 1,64 1,31 0,42 Оборачиваемость дебиторской задолженности 4,33 3,07 0,76 Средний период погашения дебиторской задолженности 84,2 дн. 118,8 дн. 481,3 дн. Оборачиваемость товарно-материальных запасов 1,81 1,41 0,65 Средний период оборачиваемости ТМЗ 201,6 дн. 258,8 дн. 561,5 дн. Оборачиваемость кредиторской задолженности 2,23 1,64 0,67 Средний период погашения кредиторской задолженности 163,7 дн. 222,3 дн. 540,8 дн. Среднее значение длительности финансового цикла 122,1 дн. 155,3 дн. 502 дн. Коэффициент текущей ликвидности 3,79 1,75 2,08 Коэффициент быстрой ликвидности 3,48 1,64 1,87 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,17 0,12 0,08 Рентабельность оборотных средств 7,80% 0,79% -3,75% Рентабельность активов 2,68% -1,43% -10,17% Рентабельность собственного капитала -10,36% -48,33% -2891,66% Рентабельность чистых активов 4,54% -2,54% -16,75% Отношение задолженности к активам 78,36% 84,95% 92,67% Отношение задолженности к собственному капиталу 27,61% 17,71% 7,91% Коэффициент капитализации 21,63% 15,04% 7,33%
Данныеоб оборачиваемости активов за последний год свидетельствуют о том, чтоорганизация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 1410календарных дней (т.е. 4 года). При этом требуется 561 день, чтобы получитьвыручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов.2.2Факторный анализ выручки и рентабельности
Общее количествофинансовых показателей, используемых для анализа деятельности предприятиявесьма велико. В данной работе будут рассмотрены лишь основные коэффициенты ипоказатели и, соответственно, основные выводы, которые на их основе можносделать. С целью более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовыепоказатели будут рассмотрены в следующем порядке:
1. Операционный анализ.
2. Анализ операционныхиздержек.
3. Управление активами.
4. Показателиликвидности.
5. Показателирентабельности.
6. Показатели структурыкапитала.
В качестве исходныхданных были использованы балансы и отчеты о прибылях и убытках ЗАО «ДикаяОрхидея» за 2007-2009 года
Операционный анализ.№ п/п: Наименование показателя: 2007 2008 2009 1 Коэффициент изменения валовых продаж 69,94% 5,19% -61,82% 2 Коэффициент валового дохода 54,48% 49,27% 29,59% 3 Коэффициент операционной прибыли 7,24% 0,92% -11,30% 4 Коэффициент чистой прибыли -1,64% -7,75% -49,86%
Соотношения данныхкоэффициентов изменения валовых продаж отчетливо свидетельствуют о том, чтопредприятие имело весьма существенное увеличение продаж в 2007 году, посравнению с предыдущим годом. В то же время темпы роста объемов продаж в 2008году существенно снизились, а уже в 2009 году сократились на 61, 82 %.
/>
Если учесть, чтосреднегодовые темпы роста рынка нижнего белья составляют 7-8% в год, то можносделать вывод, что в 2007 году ЗАО «Дикая Орхидея» расширило свой рыночныйсегмент, потеснив своих конкурентов, но уже в 2009 году предприятие потерялоряд своих рыночных позиций. Принципиально изменившаяся ситуация в мировойэкономике во второй половине 2008 года, глобальный финансово-экономическийкризис, резкое замедление темпов экономического роста привели к сокращениюплатежеспособного спроса на потребительские товары, что закономерно привело и кпадению спроса на нижнее белье и сопутствующие товары, а как результат – резкоесокращение выручки в рассматриваемом периоде.
Из данных коэффициентоввалового дохода следует, что показатели ухудшились. Очевидно, что предприятиене смогло удержать на неизменном уровне себестоимость проданных товаров. Вструктуре продаж преобладающую долю занимают импортируемые товары, а начиная ссентября 2008 года в результате ухудшения макроэкономической ситуации, вусловиях мирового финансового кризиса, резко изменилось соотношение финансовыхпотоков.
/>
В этой ситуации курсрубля подвергся серьезному давлению, что привело к росту стоимости закупаемыхза рубежом товаров и материалов.Показатели рентабельности Значения показателя (в %, или в копейках с рубля) Изменение показателя 2008 г. 2009 г. коп., (гр.3 — гр.2) ± % ((3-2): 2) 1 2 3 4 5 1. Рентабельность продаж по валовой прибыли (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 5% и более. 0,9 -11,3 -12,2 ↓ 2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки). -2 -40,6 -38,6 ↓ 3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки). -7,8 -49,9 -42,1 ↓
Cправочно: Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг) 0,9 -10,2 -11,1 ↓ Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: не менее 1,5. -0,3 -3,1 -2,8 ↓
Рентабельностьуслуг, рассчитанная при различных условияхРентабельность услуг при различных условиях Методика расчета Значение, % За прошлый период Итог гр. 10 / итог гр. 6 × 100 % 5,961 Объем услуг на уровне отчетного периода, структура, цена и себестоимость на уровне прошлого периода Итог гр. 11 / итог гр. 7 × 100 % 5,961 Объем услуг и структура на уровне отчетного периода, цена и себестоимость на уровне прошлого периода Итог гр. 12 / итог гр. 8 × 100 % 0,400 Объем услуг, структура и цена на уровне отчетного периода, себестоимость на уровне прошлого периода Итог гр. 13 / итог гр. 8 × 100 % 63,782 За отчетный период Итог гр. 14 / итог гр. 9 × 100 % 13,186 Факторы Объем Структура 1 2 (п. 2 — п. 1) 3 (п. 3 — п. 2) Величина влияния 0,000 -5,561 Итого:
Заменяяпостепенно базовый уровень каждого фактора на фактический, мы определили, насколькоизменился уровень рентабельности производственного капитала за счетзарплатоемкости, материалоемкости, фондоемкости, т.е. за счет факторовинтенсификации производства. В нашем случае уровень влияния факторов нарентабельность равен 7,224%.
Запоследний год организация получила убыток как от продаж, так и в целом отфинансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило отрицательные значениявсех трех представленных в таблице показателей рентабельности за данный период.
/>
Рассчитанные значенияпоказателей операционной прибыли позволяют сделать вывод, что эффективностьдеятельности компании в 2008 году с точки зрения операционной прибыли снизиласьеще более существенно по сравнению с показателем валового дохода, чтосвидетельствует об излишних коммерческих и административных расходах. В 2009году за счет снижения коммерческих расходов ситуация относительно улучшилась,но на темпы снижения коэффициента операционной прибыли это не повлияло.
/>
Полученное снижениечистой прибыли по элементам уже было объяснено выше при анализе предшествующихпоказателей. Следует также добавить, что относительное снижение этогопоказателя за 2009 год более существенно по сравнению со снижением показателяоперационной прибыли. Это говорит о том, что долговая нагрузка ухудшилаположение компании, снизив показатели чистой прибыли.
Однимиз показателей вероятности скорого банкротства организации является Z-счетАльтмана, который рассчитывается по следующей формуле:
Z-счет= 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + К5
где Коэф-т Расчет Значение на 31.12.2009 Множитель Произведение (гр. 3 х гр. 4) 1 2 3 4 5
К1 Отношение оборотного капитала к величине всех активов 0,72 1,2 0,86
К2 Отношение нераспределенной прибыли и фондов спец. назначения к величине всех активов -0,18 1,4 -0,26
К3 Отношение фин. результата от продаж к величине всех активов -0,03 3,3 -0,09
К4 Отношение собственного капитала к заемному 0,6
К5 Отношение выручки от продаж к величине всех активов 0,24 1 0,24 Z-счет Альтмана: 0,75
Предполагаемаявероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:
· 1,8 и менее –очень высокая;
· от 1,81 до 2,7 –высокая;
· от 2,71 до 2,9 –существует возможность;
· от 3,0 и выше –очень низкая.
Порезультатам расчетов на базе данных отчетности ЗАО «Дикая орхидея»значение Z-счета по состоянию на 31.12.2009 составило 0,75. Это говорит о том,что существует очень высокая вероятность скорого банкротства ЗАО «Дикаяорхидея». В тоже время, необходимо отметить серьезные недостаткиприменения Z-счета Альтмана в условиях российской экономики, не позволяющиебезоговорочно доверять полученным на его основе выводам.
Глава 3.Мероприятия по совершенствованию управления выручкой и рентабельностью продаж
Порезультатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественномупризнаку основные показатели финансового положения (по состоянию на 31 декабря2009 г.) и результатов деятельности ЗАО «Дикая орхидея» за период с01.01.2009 по 31.12.2009, которые приведены ниже.
Показателем,имеющим исключительно хорошее значение, является следующий – коэффициентбыстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормативномузначению.
Положительнофинансовое положение организации характеризует следующий показатель –нормальная финансовая устойчивость по величине собственных оборотных средств.
Показателем,имеющим значение на границе норматива, является следующий – не в полной мересоблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности иобязательств по сроку погашения.
Следующие3 показателя финансового положения организации имеют неудовлетворительныезначения:
· ниже принятойнормы коэффициент текущей (общей) ликвидности;
· отрицательнаядинамика изменения собственного капитала организации при том что, активы ЗАО«Дикая орхидея» увеличились на 552 963 тыс. руб. (на 12,4%);
· коэффициентпокрытия инвестиций ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочныхобязательств в общей сумме капитала ЗАО «Дикая орхидея» составляеттолько 61%).
Скритической стороны финансовое положение и результаты деятельности ЗАО «Дикаяорхидея» характеризуют следующие показатели:
· коэффициентавтономии имеет критическое значение – -0,06 (собственный капитал отсутствует);
· чистые активыменьше уставного капитала, при этом за период имело место снижение величинычистых активов;
· на 31.12.2009 г.коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет крайненеудовлетворительное значение, равное -0,47;
· коэффициентабсолютной ликвидности существенно ниже нормального значения;
· за анализируемыйпериод получен убыток от продаж (-138 660 тыс. руб.), причем наблюдаласьотрицательная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (-168 072тыс. руб.);
· убыток отфинансово-хозяйственной деятельности в течение всего анализируемого периодасоставил -611 731 тыс. руб.;
· отрицательнаядинамика финансового результата до процентов к уплате и налогообложения (EBIT)на рубль выручки организации (-XX,X коп. от аналогичного показателя за такой жепериод прошлого года (01.01-31.12.2008 г.))./>Рейтинговая оценка финансового положения и результатовдеятельности ЗАО «Дикая орхидея» Финансовые результаты за период 01.01-31.12.2009 Финансовое положение на 31.12.2009 ААА АА А ВВВ ВВ В ССС СС С D Отличные (AAA) • Очень хорошие (AA) • Хорошие (A) • Положительные (BBB) • Нормальные (BB) • Удовлетворительные (B) • Неудовлетворительные (CCC) • Плохие (CC) • Очень плохие (C) • Критические (D) • • • • • • • V • •
Итоговый рейтинг финансового состояния ЗАО «Дикая орхидея» по итогам анализа за период с 01.01.2009 по 31.12.2009 (по данным одного отчетного периода):
C (очень плохое)
Поитогам проведенного анализа финансовое положение ЗАО «Дикая орхидея»оценено по балльной системе, что соответствует рейтингу CC (плохое положение).Финансовые результаты деятельности организации за рассматриваемый период соответствуютрейтингу D (критические результаты). Следует отметить, что итоговые оценкиполучены с учетом как значений показателей на конец анализируемого периода, таки динамики показателей, включая их прогнозируемые значения на последующий год.
Рейтинг«С» свидетельствует об очень плохом финансовом состоянии. Большинствофинансовых показателей значительно хуже нормативных.
Следуетотметить на то, что данный рейтинг определен по исходным данным за весьрассматриваемый период, но для получения достаточно достоверного результатанеобходим анализ за период минимум 2-3 года.
Вследующей таблице рассчитаны показатели, рекомендованные в методикеФедерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве)(Распоряжение N 31-р от 12.08.1994).Показатель Значение показателя Изменение (гр.3-гр.2) Нормативное значение Соответствие фактического значения нормативному на конец периода на начало периода (01.01.2009)
на конец периода (31.12.2009) 1 2 3 4 5 6 1. Коэффициент текущей ликвидности 2,11 1,86 -0,25 не менее 2 не соответствует 2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами -0,09 -0,47 -0,38 не менее 0,1 не соответствует 3. Коэффициент восстановления платежеспособности x 0,87 x не менее 1 не соответствует
Посколькуоба коэффициента на последний день анализируемого периода оказались меньшенормы, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановленияплатежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективывосстановления предприятием нормальной структуры баланса (платежеспособности) втечение полугода при сохранении имевшей место в анализируемом периоде тенденцииизменения текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами.Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,87) указывает наотсутствие в ближайшее время реальной возможности восстановить нормальнуюплатежеспособность. При этом необходимо отметить, что данные показателинеудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтомувыводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателямифинансового положения организации. Кроме того, в расчете не учитываетсяотраслевая специфика.
Итоговаярейтинговая оценка финансового состояния ЗАО «Дикая орхидея»: = -1,42(C — очень плохое).
Одним из значимых методовулучшения положения нашей компании является система управления ассортиментнойполитикой. Прежде чем приступать к описанию технологии, хотелось отметить одинважный аспект управления ассортиментом. Для большинства российских предприятийосновной резерв оптимизации ассортимента до сих пор заложен в значительномсокращении ассортиментного ряда. Кроме влияния на экономику предприятия, большойассортимент распыляет силы компании, затрудняет грамотное предложение товараклиентам (даже сотрудники отдела продаж не всегда способны объяснить разницумежду той или иной позицией или наименованием), рассеивает внимание конечныхпотребителей.
При оптимизацииассортимента сначала необходимо провести расчет всех вышеперечисленныхпоказателей: объем выручки, рентабельность, коэффициент вклада на покрытие,операционный рычаг, точка безубыточности, запас финансовой прочности по каждомунаименованию продукции. Исходными для таких расчетов являются цены и объемыпродаж по каждому наименованию, а также себестоимость продукции и ее деление напеременные и постоянные издержки.
1. Прежде всего, следуетобратить внимание на показатель рентабельности каждой позиции. Если средиассортимента есть позиции с отрицательной рентабельностью, то для повышенияуровня их рентабельности можно поднять цену до уровня, не превышающего рыночныепоказатели. Больше повысить объем выпуска нет возможности по рыночным причинам.В результате рентабельность стала положительной.
2. Далее рассматриваем тепозиции, которые имеют самый низкий вклад на покрытие. КВП — это отношениевклада на покрытие постоянных затрат к выручке от реализации. Он показывает,какая доля выручки от реализации может использоваться на покрытие постоянныхзатрат и формирование прибыли. Чем выше этот показатель, тем привлекательнее сфинансовой точки зрения производство данного вида продукции. Поэтому нашазадача — повысить коэффициент вклада на покрытие. Этого можно достичь, повысивцену в пределах рыночных возможностей. В результате КВП также повышается до0,1459 и 0,1433.
3. Далее рассматриваем позициис самым высоким КВП. Это наиболее выгодные позиции, поэтому имеет смыслувеличить объем продаж по ним до предельно возможного (как с точки зренияпроизводственных мощностей, так и с точки зрения спроса).
4. Далее анализируемпоказатель операционного рычага. Это значит, что это позиция с наибольшимриском, так как при недостижении точки безубыточности убытки будут больше, чемпо другим наименованиям, также не достигшим этой точки. Кроме того, по даннойпозиции самый низкий запас финансовой прочности, следовательно, необходимоповысить объемы производства, чтобы повысить запас финансовой прочности иснизить вероятность получения убытков. Анализ конкурентов показывает, что ценатакже может быть увеличена с $3,0 до $3,05. Эти меры позволят повысить запасфинансовой прочности с 15,8 до 23,0%. А также снизить операционный рычаг с 6,32до 4,34 и повысить рентабельность с 3,1 до 4,9%.
5. В заключениерассматриваем позицию с максимальной рентабельностью. У этой позиции такжевысокий КВП, поэтому можно увеличить ее плановый объем производства. Этоприведет к небольшому снижению рентабельности с 15,6% до 14,8%, однако позволитобеспечить запланированный объем продаж.
В результате внесенныхкорректив мы обеспечили повышение среднего уровня рентабельности с 6,37 до8,02%. Кроме того, повысился запас финансовой прочности, снизился среднийуровень операционного рычага, а следовательно, и риска, повысился средний КВП.
Также помимо приведенногов примере анализа в качестве контрольных можно использовать следующие вопросы:
· выше ли объем продажуровня безубыточности в целом;
· какие товары убыточны,но имеют высокий коэффициент вклада на покрытие, — по этим наименованиямнеобходимо увеличить объемы производства;
· какие товары являютсялидерами по доле в выручке и в прибыли. Этим позициям уделяется особоевнимание, так как изменения в их цене или объемах больше других отразятся наитоговых цифрах.
Итак, основные принципыоптимизации ассортимента следующие:
1. Необходимо сократитьпозиции (наименования продукции):
· с отрицательнойрентабельностью, низким вкладом на покрытие и низким или падающим спросом;
· с отрицательнойрентабельностью, высоким вкладом на покрытие и низким спросом (если этообусловлено общими рыночными тенденциями и нет возможности самостоятельноповлиять на спрос, используя маркетинговые инструменты), не позволяющимповысить объем реализации до точки безубыточности.
2. Увеличить плановыеобъемы реализации по позициям:
· имеющим отрицательнуюрентабельность, высокий вклад на покрытие и устойчивый или растущий спрос (атакже колеблющийся спрос, на который есть возможность влиять, используя методыстимулирования сбыта) до уровня точки безубыточности;
· имеющим положительнуюрентабельность, высокий вклад на покрытие, высокий уровень операционного рычагадо максимально возможного уровня, определяемого спросом.
3. Сократить объемыпроизводства по позициям:
· с явной тенденцией кпадению спроса до уровня средней рентабельности.
4. Увеличить цену попозициям:
·имеющим отрицательнуюрентабельность, невысокий вклад на покрытие и растущий спрос до достиженияуровня точки безубыточности;
· имеющим невысокий вкладна покрытие и отрицательную эластичность спроса от цены (при снижении ценыснижается спрос).
5. Снизить цену попозициям:
· имеющим положительнуюрентабельность и хороший уровень спроса с тенденцией к снижению при наличииустойчивой эластичности спроса от цены (повышается цена — снижается спрос).
Кроме того, чтобыассортимент действительно был оптимальным, следует учесть ограничения,связанные с производственными мощностями, имеющимися оборотными средствами,потребностью рынка в каждом товаре. Недостаточно ориентироваться только наэкономические показатели, но в то же время нельзя принимать решения исходяисключительно из маркетинговой информации. Только рассмотрение всех факторов всистеме позволит принять обоснованное решение. Поэтому прежде чем вноситьизменения в производственную программу, имеет смысл не только провести всерасчеты (идеально в нескольких вариантах), но и обсудить нововведения со всемизаинтересованными лицами на предприятии — руководителями отдела продаж,маркетинга, главным инженером, главным технологом и другими сотрудниками. Такжек обсуждению можно привлечь и клиентов, используя, например, опросы об ихпотребностях.
Заключение
Представленные анализпозволяет сделать следующие выводы:
1. Общая сумма активов предприятияувеличилась на 2 769 970 тыс. руб. (123, 4 1%).
2. Увеличение общей суммы активовпроизошло исключительно за счет значительного увеличения задолженности на 3 540328 тыс. руб. (201,28 %).
3. Сумма оборотных средств предприятияувеличилась на 1 603 768 тыс. руб. (79,91 %). Это увеличение произошло главнымобразом за счет дебиторской задолженности, причем основной рост пришелся на2009 отчетный год. В то же время общая сумма запасов уменьшилась на 94 585 тыс.руб. (7, 08 %).
4. Сумма внеоборотных активовпредприятич увеличилась на 1 166 202 тыс. руб. (490, 61 %). Этот ростобуславливается резким увеличением долгосрочных финансовых вложений на 825 754тыс. руб., а также ростом вложений в основные средства на 180 583 тыс. руб.
5. За рассматриваемый период сильноснизилась величина собственного капитала на 770 357 тыс. руб. (158,62 %). Этоснижение произошло за счет непокрытого убытка, причем большая часть сниженияпришлась на 2009 финансовый год.
Произведенный анализ наоснове отчетов о прибыли и убытках предприятия ЗАО «Дикая Орхидея» за период с2007 по 2009 отчетный год позволил сделать следующие выводы:
1. Выручка предприятия сократилась на59,84 %, в то же время валовая прибыль сократилась на 78,18%. Такоенежелательное для предприятия соотношение явилось следствием того, что болеенизкими темпами уменьшалась себестоимость проданных товаров.
2. Прибыль от продаж предприятиясущественно уменьшилась на 162,69 %. Снижение коммерческих и управленческихрасходов не смогло компенсировать сильное уменьшение данного показателя.
3. Учитывая сильное снижение выручки иотмеченные нежелательные темпы роста издержек, чистая прибыль предприятияснизилась на 1123,95 %, не смотря на значительное увеличение прочих доходов ипроцентов к получению.
Выводы по результатамвертикального анализа следующие:
1. Доля оборотных средств компаниисоставляет 72 % от общей суммы активов компании, причем с каждым годом онаснижается.
2. Доля основных средств уменьшается,несмотря на приобретение нового оборудования.
3. Доля краткосрочных задолженностейкомпании существенно увеличилась и находится на уровне одной третьей отвеличины активов предприятия.
4. Доля долгосрочных задолженностейкомпании увеличивается и на конец 2009 года составляет 67,06 %.
5. Собственный капитал компании имеетотрицательное значение и составляет
– 5,68 % от общей суммыего пассивов, что говорит об очень высоком уровне рискованности компании статьбанкротом.
Анализируя эти данные,можно прийти к следующим выводам:
1. Доля себестоимости проданных товаров,продукции, работ и услуг составляет в 2009 году 70,41 %, что больше посравнению с 2007 годом (45,52 %).
2. Доля коммерческих расходов в 2009году составляет 40,65 %, что несколько ниже по сравнению с 2007 годом. В то жевремя доля управленческих расходов увеличилась с 0,22 % до 0,25 %.
3. Отмеченные изменения стали причинойтого, что доля прибыли от продаж уменьшилась с 7,24 % до – 11,30 %. Это,несомненно, свидетельствует о снижении эффективности операционной деятельностипредприятия.
4. Окончательным итогом измененияструктуры издержек предприятия является значительное уменьшение доли чистойприбыли в выручке. В 2009 году она составила – 49,86 % против – 1,64 % в 2007году.
По результатам расчетовна базе данных отчетности ЗАО «Дикая орхидея» значение Z-счета посостоянию на 31.12.2009 составило 0,75. Это говорит о том, что существует оченьвысокая вероятность скорого банкротства ЗАО «Дикая орхидея».
Список использованной литературы:
1. Анализ хозяйственной деятельности:Учебник / В.И. Стражев [и др.]. – Мн.: Выш. шк., 2008.
2. Баканов, М.И. Теория анализа хозяйственнойдеятельности: Учебник / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. – М.: Финансы и статистика,2002.
3. Бухалков, И.М. Внутрифирменное планирование:Учебник / И.М. Бухалков. – М.: ИНФРА-М, 2000.
4. Головачев, А.С. Организация труда. / А.С. Головачев,Н.С. Березина, Н.Ч. Бокун. – Мн.: Изд-во МИУ, 2004.
5. Грузинов, В.П. Экономика предприятия: Учебник / В.П. Грузинов.– М.: ЮНИТИ, 2006.
6. Ершов, В.А. Правовое регулирование охраны труда. /В.А. Ершов. – М.: ГроссМедиа, 2009.
7. Кобец, Е.А. Планирование на предприятии. / Е.А. Кобец.– Таганрог: ТРТУ, 2006.
8. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельностипредприятия: Учебник/ В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. – М.: ТК Велби, 2002.
9. Ковалева, А.М. Финансы. / А.М. Ковалева.– М.: Финансы и статистика, 2003.
10. Литвак, Б.Г. Разработкауправленческого решения: Учебник / Б.Г. Литвак. – М.: Дело, 2003.
11. Макконнелл, К.Р. Экономикс:принципы, проблемы и политика. / К.Р. Макконелл, С.Л. Брю. – М.: ИНФАРМА-М,1999.
12. Новицкий, Н.И. Организацияпроизводства на предприятиях / Н.И. Новицкий. – М.: Финансы и статистика, 2002.
13. Пашуто, В.П. Организация,нормирование и оплата труда на предприятии. / В.П. Пашуто. – М.: КНОРУС, 2005.
14. Ребрин, Ю.И. Управлениекачеством. / Ю.И. Ребрин. – Таганрог: ТРТУ, 2004
15. Савицкая, Г.В. Теория анализахозяйственной деятельности. / Г.В. Савицкая. – М.: Новое знание, 2007.
16. Савицкая, Г.В. Экономическийанализ: Учебник / Г.В. Савицкая. – М.: Новое знание, 2004.
17. Сио, К.К. Управленческаяэкономика. / К.К. Сио. – М.: ИНФАРМА-М, 2000.
18. Скляренко, В.К. Экономикапредприятия: Учебник / В.К. Скляренко, В.М. Прудников. – М.: ИНФАРМА-М, 2006.
19. Теория анализа хозяйственнойдеятельности: Учебник / В.В. Осмоловский, [и др.] – Мн.: Новое знание, 2001.
20. Трудовой кодекс РеспубликиБеларусь с дополнениями и изменениями, 2008.
21. Феденя, А.К. Менеджмент. / А.К. Феденя.– Мн.: ТетраСистемс, 2008.
22. Финансы предприятия: Учебник / Н.В. Колчина [и др.].– М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
23. Хрипач, В.Я. Экономикапредприятия. / В.Я. Хрипач. – Мн.: Экономэкспрес, 2004.
24. Чуев, И.Н. Экономика предприятия./ И.Н. Чуев. – М.: Экономика, 2004.
25. Шеремет, А.Д. Финансыпредприятий. / А.Д. Шеремет. – М., «ИНФРА-М», 1998.
26. Шуляк, П.П. Финансы предприятия:Учебник / П.П. Шуляк. 6-е изд. – М.: Дашков и К, 2006.
27. Электронный ресурс – Электронныеданные. – Режим доступа: www.pravo.by/.
Справочно:Градации качественной оценки финансового состояния
Балл
Условное обозначение (рейтинг)
Качественная характеристика финансового состояния
от
до
(включ.) 2 1.6 AAA Отличное 1.6 1.2 AA Очень хорошее 1.2 0.8 A Хорошее 0.8 0.4 BBB Положительное 0.4 BB Нормальное -0.4 B Удовлетворительное -0.4 -0.8 CCC Неудовлетворительное -0.8 -1.2 CC Плохое -1.2 -1.6 C Очень плохое -1.6 -2 D Критическое