Задача 1
ТНК планирует осуществить инвестирование в инвестиционный проект вмежгосударственном масштабе, Срок осуществления проекта — 4 года. В соответствиис подписанным договором ТНК будет выделено: государством — 25% (субвенция),иностранным инвестором — 70% средств (под 5% годовых) от необходимых дляосуществления инвестиционного проекта — 1540 млн. евро. Остальные средства ТНКдолжна вложить из собственных средств. Прогнозируются следующие показатели:объем выпуска продукции — 750 тыс. шт в год. постоянен; инфляция — в 1 год — 2%. к 5 году вырастет до 10% в год: курс евро возрастет к 5 году на 12%. посравнению к первому году реализации проекта; в первый год осваивается 40%инвестиций — запускается 1-я очередь, во 2-й год — 20% инвестиции, в 4-й год выпускаетсяпродукция. Отпускная цена — 1 вариант — 80 евро\шт.: 2 вариант — 92 евро\шт.Приэтом продукция состоит из 2 мультипродуктов: Объем выпуска Затраты 1 вариант 2 вариант 1 вариант 2 вариант А 75% 55% 10 евро 36 евро Б 25% 45% 40 евро 31 евро
Определить эффективный вариант выпуска продукта и составить«баланс расходов и доходов».
Эффективность выпуска продукции при 1 варианте Количество продукции Цена Выручка Затраты Прибыль А 562500 80 45000000 5625000 39375000 Б 187500 80 15000000 7500000 7500000
Эффективность выпуска продукции при 2 варианте Количество продукции Цена Выручка Затраты Прибыль А 412500 92 37950000 4125000 33825000 Б 337500 92 31050000 13500000 17550000
Баланс доходов и расходов Доход Расход 1 вариант 2 вариант 1 вариант 2 вариант А 45000000 412500 5625000 4125000 Б 15000000 337500 7500000 13500000 Задача 2
Компания А рассматривает интеграцию с компанией Б через обменакций на основе соотношения рыночных цен. Синергизм отсутствует, оценитеаналогичные данные по объединенной компании.Показатели Компания А (покупатель) Компания Б (целевая компания) Прибыль на акцию, руб. 3,5 3,5 Цена акции, руб. 52,5 26,25 Мультипликатор Р/Е 15 7,5 Число размещенных акций, шт 150000 150000 Прибыль, руб. 525000 525000 Рыночная капитализация, pv6. 7875000 3937500
Рыночныеисследования свидетельствуют о том, что существует устойчивая связь междуденежным потоком и стоимостью компании.
Показательчистой прибыли не коррелирует с рыночной стоимостью предприятия так устойчиво,как показатель денежного потока, поскольку первый не учитывает:
• размеровинвестиции в основные средства;
• величинысобственных оборотных средств;
• потребностипредприятия в финансировании;
• делового ифинансового рисков, которые характерны для данного предприятия.
Методдисконтирования денежных потоков основан на простой посылке, в соответствии скоторой конкретная инвестиция приносит дополнительную стоимость, еслигенерируемый ею доход превышает доход на инвестиции с аналогичным уровнемриска. Другими словами, при данном уровне прибыли предприятию с более высокимуровнем дохода на инвестиции потребуются меньшие дополнительные инвестиции, и унего будут больше денежный поток и выше стоимость.
Управлениестоимостью в целом требует от менеджера особого подхода. Он долженконцентрироваться на долгосрочных денежных потоках, а не на сиюминутныхизменениях величины прибыли в расчете на акцию. Подход должен бытьбеспристрастным, ориентированным только на прирост стоимости. Предприятие надорассматривать с учетом того, приносит ли оно доход, превышающий стоимостьпривлечения его капитала, или нет.
Управлениеденежным потоком и стоимостью предприятия заключается прежде всего в созданииновой его стоимости. Последнее предполагает сначала выявление конкретныхфакторов, определяющих изменение стоимости, затем разработку на их базестратегий по увеличению стоимости, далее — последовательное целенаправленноевоплощение этих стратегий.
Данные пообъединенной компанииПоказатели Объединенная компания Прибыль на акцию, руб. 3,5 Цена акции, руб. 39,38 Мультипликатор Р/Е 11,25 Число размещенных акций, шт 300000 Прибыль, руб. 1050000 Рыночная капитализация, pv6. 41349000
/>Списоклитературы
1. ЗаконРФ «О бухгалтерском учете» от 24.06.1998г. №123 ФЗ с последующими изменениями.
2. ЗаконРФ «Об инвестиционной деятельности в РФ» от 19.06.95. №89-ФЗ
3. ЗаконРФ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99. №160-ФЗ
4. ЗаконРФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальныхвложений» от 25.02.99.
5. Усиление бюджетногофедерализма и региональных аспектов политики налогообложения: Учебное пособие.М., 2005. 158с.
6. Миронова Л.В.,Чепляева О.К., Ададимова Л.Ю., Полулях Ю.Г. Оптимизация участия федеральногобюджета в инвестициях в социальную сферу: методические аспекты. //Управлениепроектами: восток-запад – грань тысячелетий (Международный симпозиум). Россия,1-4 декабря. М., 2003, С. 706 c.
7. Полулях Ю.Г. Совершенствованиебюджетного выравнивания – фактор инвестиционной активности // Управлениепроектами в переходной экономике: Инвестиция, инновация, менеджмент: Сборниктрудов. Т.1, М., 2002. 450С.