Введение
Кроме хранения наличнойвалюты дома или размещения валюты или рублей на банковских депозитах в современномфинансовом мире есть много других способов получить хорошие доходы.
Многие уже убедились втом, что современный рынок ценных бумаг предлагает целый ряд возможностейвложить личные средства. И среди этих возможностей можно найти подходящийвариант как для осторожного и консервативного инвестора, согласного лишь нанебольшой риск, так и на тех, кто ради высоких доходов согласен, и приличнорискнуть.
Основными инструментами,которые существуют на рынке ценных бумаг, являются акции, облигации, фьючерсы,паи, векселя.
Можно покупать ипродавать их самостоятельно, а можно отдать средства в доверительное управлениепрофессионалам.
Доверительное управлениеможет быть индивидуальным, когда профессиональный управляющий оперирует тольковашими средствами. Но суммы при этом требуются весьма значительные, порядка статысяч долларов. Доверительное управление может быть и коллективным, в этомслучае средства множества инвесторов объединяются вместе и становятся вполнедостаточными для приобретения множества разных ценных бумаг.
Основной институт коллективного инвестирования — этопаевые инвестиционные фонды (ПИФы).
Паевые фонды — самыйсовременный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений.Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаряэтому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем, если быкаждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.
Цель курсовой работы рассмотреть и изучить вопрособращения с паевыми инвестиционными фондами.
Задачи:
· рассмотретьисторию ПИФов в мире и в России;
· раскрыть понятиеПИФы, а именно дать определение ПИФов, рассмотреть их сущность, виды,организационную структуру, познакомиться с инвестиционным паем;
· ознакомиться сактуальным положением ПИФов.
1. История Паевых инвестиционных фондов
1.1 История ПИФов в мире
В основефункционирования ПИФов или разных форм коллективных инвестиций лежит механизмдоверительного управления.
Подобная форма управлениявозникла в Англии в 12-13 веках. Монахам ордена Св. Францискапо уставу запрещалось иметь имущество на праве собственности. Передтем как принять сан священно служителя, они были вынуждены передавать своеимущество под присмотр другим гражданам, монахи же становилисьдоверительными собственниками. Целью данных отношений было не извлечениеприбыли, а обеспечение нормальной жизнедеятельности монахов. Когдакрестоносцы уходили воевать они были вынуждены все свое имущество оставлять«управляющим».
Появление инвестиционныхфондов в современном понимании относится к середине 19 века.Первый инвестиционный фонд в мире был основан в Бельгиив августе 1822 года, затем в 1849 г. в Швейцариии в 1852 г. во Франции.
В 1860-х г.г.инвестиционные фонды стали появляться в Великобритании. Одиниз первых фондов назывался «Форин энд Колониал Траст» (Foreign andColonial Trust). Данный фонд существует и в настоящее время, нарядус другими фондами, созданные той же компанией в последующиедесятилетия.
В США первые фонды,напоминающие ПИФы, появились в 1924 г., в виде взаимных фондов (mutualfund), это тоже что корпоративный инвестиционный фонд открытого типа. Институтколлективных инвесторов особенно распространен в США. Первый взаимный фондпоявился в Массачусетсе, когда многие американцы потеряли свои деньгив различных мошеннических организациях во время краха финансовыхпирамид. На финансовом рынке возникла острая необходимостьв стабильных, жестко регулируемых компаниях (фондах). Ими и сталивзаимные фонды. Их надежность обеспечивалась тем, что существенную частьактивов они должны были инвестировать в государственные ценные бумаги.
До второй мировойвойны среди финансовых институтов всех стран доминировали банки.В послевоенные годы рост доходов населения увеличился. Рынки ценных бумагразвивались. Из-за чего важными поставщиками ссудного капиталана национальных рынках развитых стран стали специализированныенебанковские кредитно-финансовые институты, формирующие сферу коллективногоинвестирования. Как показывает мировая практика, взаимные фонды являютсянаиболее динамично развивающимся институтом коллективного инвестирования.
Аналог современным ПИФамв Америке бурно расцвел в начале 20 века. Например, однимиз старейших фондов, который до сих пор успешно ведет своюдеятельность - фонд PIONEER, который был основан в 1928 году.К примеру, 1000 долларов, внесённые в фонд PIONEERв 1928 году выросли до 2 млн. 300 тыс. долл.в 1998 году.
За век, индустриявзаимных фондов в США прошла путь от почти абсолютной свободыдо почти полного регулирования. Такое движение только повышало доверие к этиминститутам и увеличивало их мощь. Сейчас в СШАв 10 000 взаимных фондов обслуживается 90 млн. вкладчиков,а их активы составляют более $9 трлн. И по праву онисчитаются самой влиятельной силой на мировом фондовом рынке. Взаимныефонды получили широкое распространение в более чем 30 странах мира.В результате такого развития инвестиционные фонды в настоящее времязанимают второй крупнейший сектор среди всех остальных финансовых посредниковв США, уступая только коммерческим банкам.
В силу своей привлекательности,как с точки зрения приращения капитала, так и простоты инвестированияинвестиционные фонды стали более привлекательными для населения, чем банки.В США инвестиционные фонды называют «альтернативной американскойбанковской системой». При этом темпы, которыми развиваются взаимные фонды,значительно превышают темпы развития всех других финансовых посредников. [3, c. 52]1.2 История ПИФов в России
Предпосылкой появленияпаевых фондов в РФ были нормы, регулирующие отношения, сходныес доверительным управлением, предусмотренные в Гражданском кодексе1922 г., а затем в Гражданском кодексе 1964 г. Этиправоотношения основаны на передаче имущества в управление третьемулицу и на доверии данному лицу. Кроме этого, к доверительномууправлению близок институт хозяйственного ведения, в соответствиис которым предприятию передается государственное имущество и всеправомочия на него.
На сайтеНациональной лиги управляющих, в пособии «Что такое коллективныеинвестиции?» есть интересное замечание о том, что выпуск ОГСЗ (облигацийгосударственного сберегательного займа) изначально был рассчитанна население. Это был новый финансовый инструмент, который, по сути,копировал облигации федерального займа. Проходило зарождение институтаколлективных инвестиций в РФ, несмотря на отрицательныерезультаты размещения этих облигаций: в основном они вращалисьна оптовом рынке между крупными банками и инвестиционными компаниями.Причем частные инвесторы, как правило, не участвовали во вторичном оборотеОГСЗ, покупали их и ждали купонных выплат вплоть до погашения.На рынке корпоративных ценных бумаг активность индивидуальных частныхинвесторов в тот период была низкая. Акции предприятий гражданеприобретали в основном в ходе чековой приватизации в 1993-1994 гг. Ноинтерес населения к корпоративным ценным бумагам возрастал по мересоздания соответствующих условий. В частности, улучшения финансовыхпоказателей предприятий и инфраструктуры рынка, расширения возможностейграждан приобретать «качественные» и стабильно растущие акции.
Важную рольв развитии института коллективных инвестиций в РФ сыграла«Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчикови акционеров», утвержденная Указом ПрезидентаРФ от 21 марта 1996 г. № 408. Программа отнеслак институту коллективных инвестиций акционерные инвестиционные фонды,паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитныесоюзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки. Все онив той или иной мере уже существовали в РФ. В дальнейшем дляпаевых фондов Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ныне ФСФР) быласоздана прочная нормативная база, основу которой составляет, в первуюочередь федеральный закон N 58-ФЗ «Об инвестиционных фондах»от 29 ноября 2001г.
В России первые ПИФыпоявились в 1996г. причем сразу и много. Но стали по-настоящемуразвиваться в конце 2002г. В начале 1997г. их было большедесятка, примерно поровну фондов, ориентированных на облигации,и фондов, инвестирующих в корпоративные акции. Первые управляющиеПИФами - «Пионер Первый», «Паллада Эссет Менеджмент», «ТройкаДиалог» - дочки всех известных на российском рынке компаний. Главныйигрок рынка того времени - управляющая компания «Кредит Свисс», дочерняякомпания международного инвестиционного банка Credit Swiss First Boston. Фондыбыли обеспечены материальной поддержкой так, что их суммарные активыпоначалу в несколько раз превышали активы всех остальных вместе взятыхфондов. [2,c. 15]
2. Понятие паевых инвестиционных фондов
2.1 Определение и сущность ПИФов
Паевой инвестиционныйфонд (ПИФ) — это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительноеуправление управляющей компании. Сам паевый инвестиционный фонд не являетсяюридическим лицом — это так называемый «имущественный комплекс», а,по сути, это инвестиционный портфель.
Вкладывая денежныесредства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает суправляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцеминвестиционных паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющаядоверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.
Имущество, передаваемое впаевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а управляющая компанияосуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершаясделки с этим имуществом.
Управляющая компания вправе передать свои права иобязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании. (Передачапаевых фондов от одной управляющей компании другой уже успешно осуществлялась вРоссии на практике). [3, c. 21]
Основными объектамивложений паевых фондов являются ценные бумаги:
· государственныеценные бумаги РФ и субъектов федерации;
· акции и облигацииоткрытых акционерных обществ.
Другими объектамивложений могут быть:
· банковские депозиты;
· объектынедвижимости.
2.2 Виды паевыхинвестиционных фондов
В настоящий момент вРоссии действуют инвестиционные фонды трех типов: открытые, интервальные изакрытые.
Открытые фондыежедневнопроизводят покупку и продажу паев и рассчитывают стоимость паев. С точки зренияинвесторов, открытые фонды — самые удобные. Ведь инвестор в любой день можетузнать, сколько стоит его пай, в любой день может продать пай или приобрестиновый.
Интервальные паевые фондыпроизводят покупку и продажу паев не ежедневно, а в заранееопределенные периоды, времени — скажем, четыре раза в год. При этом стоимостьпаев интервальные фонды обязаны рассчитывать ежемесячно. Таким образом,финансовые результаты деятельности фонда инвестор может оценивать только раз вмесяц, а купить или продать паи — и того реже (в нашем примере — раз вквартал). Кроме того, с момента подачи инвестором заявки на покупку или продажупая и до удовлетворения этой заявки проходит от нескольких дней до несколькихнедель (столько длится каждый открытый период работы интервального фонда, втечение которого он осуществляет продажу и выкуп паев). При этом цена паяопределяется только по окончании открытого периода. Таким образом, инвестор,решивший купить или продать паи интервального фонда, только по окончанииоткрытого периода сможет понять, сколько же именно паев ему удалось приобрестина перечисленные в фонд деньги и сколько денег удалось получить за предложенныек продаже паи.
В принципе, уинтервальных фондов есть одно преимущество перед открытыми: интервальному фондуне нужно постоянно держать какую-то часть активов в наличной форме для выкупапаев; соответственно, больший объем средств он может пускать в оборот. Однакона практике это преимущество оказывается довольно спорным. Дело в том, что Федеральнаякомиссия по рынку ценных бумаг позволяет открытым фондам расплачиваться спайщиками, продающими паи, в течение 15 дней, в результате чего даже открытыефонды имеют достаточную гибкость в определении объема наличных активов.
Впрочем, для пайщиков,которые намерены вкладывать деньги на большие сроки — от года-двух и больше, — тип фонда не имеет большого значения: через год или два он в любом случаесможет продать свои паи и зафиксировать прибыль. Однако для самих фондов этиразличия играют принципиальную роль: интервальные фонды меньше зависят отспекулятивных настроений клиентов и конъюнктурных колебаний; соответственно,управляющие такими фондами имеют большую свободу и способны реализовать болеесложные инвестиционные стратегии.
Закрытые фондыхарактеризуютсятем, что их паи можно купить только при формировании фонда, а погасить лишь поокончании срока действия договора доверительного управления.
Рассмотрим особенностизакрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Среди основных особенностей необходимоотметить долгосрочный характер инвестирования средств (в соответствии сзаконодательством – не менее одного года и не более пятнадцати лет свозможностью пролонгации). Существенным отличием закрытых паевых фондов ототкрытых и интервальных являются менее жесткие, в первую очередь с точки зренияликвидности вложений, требования к составу и структуре активов. Это позволяетинвестировать имущество в не котируемые ценные бумаги, недвижимость и другиеобъекты, то есть использовать закрытые фонды как эффективный механизмобъединения финансовых ресурсов одних участников ЗПИФ с материальными активамидругих. К особенностям рассматриваемого типа фонда можно отнести их закрытость,то есть возможность разработки и создания фонда под конкретный круг потенциальныхинвесторов. [5,c. 92]
Кроме указанных вышеособенностей необходимо отметить и еще одно существенное отличие, благодарякоторому пайщики закрытого фонда получают достаточно широкие полномочия поучастию в управлении фондом. Данное преимущество реализуется благодаря наличиюв закрытом фонде общего собрания владельцев инвестиционных паев, кисключительной компетенции которого относятся существенные вопросы, связанные сдеятельностью фонда. Помимо принятия решений по таким вопросам, как изменениеинвестиционной декларации, выпуск дополнительного количества паев, определениеразмеров выплачиваемого инвестиционного дохода, владельцы паев могут приниматьи организационные решения, в том числе о замене управляющей компании.
2.3 Категориипаевых инвестиционных фондов
Паевые фонды делятся наследующие категории:
• фонды денежного рынка
• фонды облигаций
• фонды смешанныхинвестиций
• фонды акций
• индексные фонды
• фонды венчурныхинвестиций
• фонды недвижимости
• Фонды фондов
Фонды денежного рынка ифонды облигацийинвестируют в минимально доходные инструменты,основными из которых являются облигации.
Фонды смешанныхинвестицийвкладывают средства и в облигации, и в акции.
Фонды акций, как следует,из названия инвестируют в акции.
Индексные фонды такжеинвестируют в акции, но именно в те, и именно в той пропорции, котораясоответствует структуре выбранного фондового индекса.
Фонды венчурныхинвестицийинвестируют в высоко рискованные ценные бумаги фирм,которые создаются под определенные инновационные проекты.
Фонды недвижимости — этоПИФы, которые инвестируют в недвижимость.
Фонды фондов –инвестирует в паи других фондов. [5, с. 108]
2.4 Инвестиционный пай
2.4.1 Инвестиционныйпай — это ценная бумага
Инвестиционный пайявляется именной ценной бумагой — владельцы паев регистрируются в специальномреестре паевого фонда. Инвестиционные паи существуют в бездокументарном виде,т. е. не печатаются на специальной бумаге с водяными знаками и другимистепенями защиты. Это так называемый электронный документ, который представляетсобой запись в специальной компьютерной программе. Подтверждением того, что выстали владельцем инвестиционного пая, является выписка из реестра. [7, c. 61]
Тот факт, чтоинвестиционный пай не имеет привычных атрибутов ценной бумаги, вовсе неозначает, что это несерьезный или ненадежный документ. Дело в том, что уинвестиционного пая есть своя специфика.
2.4.2 Спецификаинвестиционного пая
Первое, инвестиционныйпай не имеет номинальной стоимости. И это совершенно логично. На этапе формированияпаевого фонда, который длится не более 3-х месяцев, (называется этапомпервичного размещения), инвестиционные паи должны продаваться по фиксированнойцене. Эту цену назначает управляющая компания, основная задача которой набратьнеобходимый капитал для начала активных операций на рынке. Если управляющаякомпания хочет привлечь в фонд крупных инвесторов, цена паев на этапепервичного размещения может быть достаточно высокой. Но, как правило,управляющие назначают такую цену, которая была бы доступна всем желающим.
Второе отличиеинвестиционного пая от традиционного представления о ценных бумагах состоит втом, что им не торгуют ни биржи, ни брокеры, ни фондовые магазины (по крайнеймере, пока, хотя проект закона «Об инвестиционных фондах» возможностьвторичного обращения паев предусматривает). Инвестиционные паи продаютнепосредственным владельцам и выкупают у них сами управляющие компании паевыхфондов или их агенты. [3, c. 44]
2.4.3 Определениестоимости пая
Пай не имеет номинальнойстоимости. При формировании фонда стоимость паев устанавливается управляющейкомпанией, и она фиксирована. Но после того как фонд сформирован, стоимость паязависит от стоимости чистых активов фонда.
Стоимость пая не можетбыть установлена произвольно, а рассчитывается по строгим правилам,определенным регулятором.
Чистые активы фонда =активы — обязательства
Активы фонда — это все,чем фонд владеет: деньги, ценные бумаги, другое разрешенное имущество.
Но у фонда есть иобязательства, то есть расходы: например, на оплату услуг управляющей компании,депозитария, регистратор, аудитора. Оплата этих расходов осуществляется изактивов фонда. То, что остается после оплаты всех расходов, уже совершившихсяили предстоящих, и называется чистыми активами.
СЧА
— = стоимость 1пая
кол-во паев
Стоимость чистых активов(СЧА), разделенная на количество паев, составляет стоимость инвестиционногопая. Если чистые активы фонда растут в результате его успешной деятельности, торастет и стоимость одного пая. Если уменьшаются, то, соответственно,уменьшается и стоимость пая. Вот почему изменение стоимости пая — самый важныйпоказатель работы фонда.
В паевых фондах инвесторполучает свою прибыль не процентами на вклад, как в банке (и дивидендов на паитоже нет). Прибыль — это изменившаяся стоимость инвестиционного пая. Но нетогда, когда пай остается в фонде, а только при его продаже.
Чтобы получить прибыль наруки, надо продать свой пай обратно управляющей компании (погасить).Разумеется, прибыль будет только в том случае, если стоимость пая увеличиласьза то время, что пайщик вкладывали средства в ПИФ. Если же стоимость паяуменьшилась, то прибыль пайщика отрицательна. [8, c. 89]
В Приложении А ТаблицаА.1 приведен примерный расчет доходности вложений в ПИФы.
2.5 Организационнаяструктура ПИФа
Как отмечено выше, паевойфонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющаякомпания. Деятельность же управляющей компании строго регулируется иконтролируется.
Управляющая компанияможет управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществлениедеятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционнымифондами и негосударственными пенсионными фондами, выданной Федеральной службой пофинансовым рынкам (ФСФР). Управляющая компания может совмещать деятельность поуправлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлениюценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионныхфондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.
Чтобы управляющаякомпания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделениеуправления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другойорганизации — специализированном депозитарии, который не только хранит их, но иконтролирует законность операций с этими средствами.
Это называется принципомобособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имуществасамой управляющей компании.
Для расчетов пооперациям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом,открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценныебумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, — отдельные счета депо вспециализированном депозитарии.
Специализированныйдепозитарий — организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги,составляющие паевой фонд.
Специализированныйдепозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющимпаевой инвестиционный фонд, — он обязан осуществлять контроль за соблюдениемуправляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовыхактов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Специализированныйдепозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средствапайщиков, — в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевогоинвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда.
В случае если управляющаякомпания дает специализированному депозитарию какие-либо распоряженияотносительно имущества фонда, противоречащие законодательству, тоспециализированный депозитарий не вправе исполнять такие поручения. Он должендействовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированныйдепозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющей компании выявляет соответствующиенарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценныхбумаг.
Специализированныйдепозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда,сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этойдеятельностью занимается специализированный регистратор.
Но на этом контроль задеятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющаякомпания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежатбухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав иструктура активов фонда и пр.
Государственноерегулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов,специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностьюосуществляются Федеральная служба по финансовым рынкам. Управляющая компанияобязана предоставлять отчетность в ФСФР.
Благодаря такойорганизации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут«испариться» или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимостьактивов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг,составляющих имущество фонда, но фонд не может «исчезнуть». Даже прибанкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будетпередан в управление другой компании. [3, c. 87]
2.6 Расходы пайщика
инвестиционныйфонд россия пай
Для возмещения расходов,связанных с выдачей и погашением инвестиционных паев, правилами доверительногоуправления паевым инвестиционным фондом могут быть предусмотрены надбавки красчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетнойстоимости инвестиционных паев при их погашении.
Надбавка при покупкепаев, если она есть, фактически уменьшает количество паев, которое записываетсяв реестр на пайщика. А скидка уменьшает сумму денежных средств, выдаваемыхпайщику при погашении паев. Это прямые расходы пайщика.
Максимальный размернадбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимостиинвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может составлять более 3процентов расчетной стоимости инвестиционного пая.
За счет имущества,составляющего паевой инвестиционный фонд, выплачиваются вознагражденияуправляющей компании, специализированного депозитария, специализированногорегистратора, оценщика и аудитора, а также другие расходы, связанные суправлением паевым фондом. Их сумма не превышает 10% от среднегодовой стоимостичистых активов фонда (СЧА). Фактически это тоже расходы пайщиков, но они ужеучтены в расчетной стоимости паев, по которой покупаются и продаются паи.
Инвестор обязан заплатитьналог с полученного в ПИФе дохода. А доход возникает исключительно в моментпродажи им пая. Если же инвестор продолжает владеть паями даже несколько лет,он свободен от налогов.
Физические лица сполученного дохода платят подоходный налог. Физические лица — резидентыРоссийской Федерации в настоящее время уплачивают налог по ставке 13%.Нерезиденты — 30%.
Управляющая компанияявляется налоговым агентом — то есть она исчисляет и взимает, налоги с пайщиковпри продаже ими паев и затем перечисляет собранные налоги в бюджет.
Налогооблагаемая база, скоторой исчисляется налог, определяется как разница между суммой, полученнойпри продаже паев, и суммой расходов на приобретение этих паев. Но можновоспользоваться и так называемым имущественным налоговым вычетом. [7, c. 74]
3 Актуальное положение ПИФов 3.1Самые доходные и убыточные ПИФы в 2009 году
После обвального 2008 года, 2009 год стал неплохим подарком дляинвесторов, доходность отдельных фондов достигала 300%, однако, даже этивнушительные цифры смогли компенсировать только часть потерь.
В Приложении Б Таблица Б.1приведен список самых доходных и убыточных ПИФов в 2009 году по первым десятипозициям.
Наилучший результат, среди открытых ПИФов, показал отраслевой фонд«Тройка Диалог – Телекоммуникации» под управлением «Тройка Диалог» — 306%.Примечательно, именно отраслевые ПИФы, инвестирующие в «Телеком», очень хорошозарекомендовали себя в прошлом году: среди Top10 подобные фонды занимаютполовину строк. Вторая строчка за фондом смешанных инвестиций «Энергокапитал –Сбалансированный» (УК «Энергокапитал»), принесшему своим клиентам около 260%годовых. Замыкает тройку лидеров фонд акций «Арсагера – ФА» управляющей«Арсагера», стоимость его пая за 12 прошедших месяцев выросла на 256%.
Другой ПИФ, находящийся под управлением УК «Арсагера» — «Арсагера — A6.4» стал самым доходным интервальным фондом. Доходность этого ПИФа, как иследующего за ним фонда управляющей компании «УралСиб» — «УралСибЭнергетическая перспектива» превысила 300%. Стоимость пая ПИФа «АлександрНевский» (УК «Парма Менеджмент»), занимающего третью строчку, выросла на 281%.
Результаты 2008 года надолго подорвали доверие пайщиков к инвестированиюсредств в паевые фонды, тем более, если учитывать, какие результаты показывалифонды в докризисные периоды. В итоге, компенсация хотя бы части потерь, былавоспринята многими пайщиками как сигнал к выводу средств и переводу их в менеерискованные инструменты, например, банковские депозиты, ставки по которым покаявляются еще достаточно привлекательными. 3.2 Самые доходные и убыточные ПИФы в I квартале 2010 года
Позитивная динамика на рынке акций крайне положительно отразилась нарезультатах подавляющего большинства паевых фондов, причем как открытых, так иинтервальных. Из всех ПИФов, представленных в рейтинге, нет ни одного,показавшего убыток по итогам I квартала 2010 года.
Индекс ММВБ прибавил почти 6% и на конец марта составил 1450.15 пунктов.Индекс РТС за аналогичный период прибавил несколько больше – 9%, преодолевзнаковую величину в 1500 пунктов (1572.48 пунктов на 31 марта 2010 года). Врезультате роста на рынке акций, многим управляющим удалось заработать длясвоих клиентов весьма ощутимые проценты.
Так, самым доходным открытым ПИФом первого квартала 2010 года стал фонд,ориентированный на акции энергетического сектора. «Замоскворечье – фондэнергетики» управляющей компании «Банка Москвы» заработал для своих клиентовчуть более 41%, что оказалось даже лучше результата отраслевого индексаММВБ-Энергетика, который за аналогичный период вырос на 36%. Неплохихрезультатов достиг и другой открытый фонд этой УК – стоимость пая ПИФа «Трубнаяплощадь – фонд металлургии», который, как видно из названия, ориентирован набумаги металлургов, за три прошедших месяца выросла на 40.12%, чтосоответствует третьему месту в рейтинге. Индекс ММВБ-Металлургия в I кварталеприбавил почти 28%.
В Приложении В Таблица В.1приведен список самых доходных и убыточных ПИФов в I квартале 2010 году попервым десяти позициям.
А вот на второй строчкерасположился фонд, ориентированный на более широкий спектр акций отечественныхэмитентов – «Глобал Капитал – Акции» (УК «Глобал Капитал»), заработав для своихклиентов 40.93%.
Прошедший квартал в целом сталболее удачным именно для ПИФов акций, по крайней мере, первые 26 мест, кромеодного, принадлежат именно этому типу. Четкий строй фондов акций «разбивает»попавший на 9 строчку смешанный фонд «Финам Первый» управляющей компании «ФинамМенеджмент», прирост стоимости пая которого составил чуть более 31%. В таблицесамых доходных и убыточных ПИФов о стратегиям управления он занимает первоеместо среди смешанных.
Самым доходным открытым ПИФомоблигаций стал «УралСиб Фонд Консервативный» (УК «УралСиб») с результатом11.22%, правда, в общем, рейтинге открытых ПИФов он занимает только 91 место.
Среди индексных фондов такженет отрицательных результатов, однако переиграть индекс ММВБ удалось не всем.Из 20 индексных фондов, представленных в рейтинге, у 16 прирост стоимости паясоставил более 6% (именно на эту величину вырос сам индекс ММВБ), доходность 4оказалась ниже объявленного ориентира. Самым доходным вновь стал фонд подуправлением «Банка Москвы» — «Биржевая площадь – Индекс ММВБ», заработавший длясвоих клиентов 7.69%.
Результаты интервальных фондовтакже оказались достаточно не плохими, причем на первых строчках, как и втаблице по открытым ПИФам, оказались фонды, ориентированные на акции энергетическогосектора. Наилучший результат у ИПИФа «ОТКРЫТИЕ – Индекс ММВБ –электроэнергетика» под управлением «УК ОТКРЫТИЕ» (+35.27%). Немногим меньше(+34.79%) заработал фонд «УралСиб Энергетическая перспектива» управляющейкомпании «УралСиб», занимающий вторую строчку. Замыкает тройку интервальныхфондов «Александр Невский» (УК «Парма Менеджмент») с результатом 33.65%.
3.3 Самыепопулярные ПИФы в апреле 2010 года
Приток средств в паевые инвестиционные фонды продолжается. В апрелеуправляющие смогли привлечь еще свыше 700 млн. руб., при этом в отличие отпредыдущих месяцев, явной популярностью пользовались ПИФы консервативныхстратегий: облигационные и фонды денежного рынка.
Именно благодаря им суммарный приток средств в прошлом месяце осталсяположительным, так как из фондов более рискованных стратегий пайщики все-такипредпочли средства выводить.
Согласно данным информационного ресурса Investfunds, суммарный притоксредств в фонды облигаций и фонды денежного рынка составил более 1.2 млрд. руб.При этом фонды акций, смешанные и индексные ПИФы «потеряли» порядка 530 млн.руб.
Самым популярным фондом в апреле стал облигационный ПИФ «Тройка Диалог — Илья Муромец», сумевший привлечь чуть более 388 млн. руб. Впрочем, необходимоотметить, что наибольший отток средств среди открытых зафиксирован у другогофонда, находящегося также под управлением «Тройки Диалог» — «Добрыня Никитич»,за прошлый месяц он потерял чуть более 235 млн. руб. Вполне возможно, чтоотдельная часть пайщиков просто решила подстраховаться и переложила в пределаходной УК средства из ПИФа облигаций в ПИФ акций. Тем более, как было отмеченовыше, фонды консервативных стратегий, которые, по мнению пайщиков, наименееподвержены отрицательной динамике на рынке акций, в прошлом месяце пользовалисьвесьма завидной популярностью.
Так, например, из пятерки лидеров три фонда — именно облигационных, одинденежного рынка и только один фонд акций. «Райффайзен – Электроэнергетика»управляющей компании «Райффайзен Капитал» стал самым популярным фондом акций,привлекший чуть более 230 млн. руб., заняв второе место. А вот в таблице пооттоку как раз первые строчки и занимают фонды акций, смешанные и индексные.
Несколько иначе ситуация обстоит у интервальных ПИФов, возможно, попричине их специфики — продать (обменять) паи можно только в определенныепериоды (интервалы), ко всему прочему, и интервальных фондов облигаций само посебе существенно меньше, чем их «открытых собратьев».
Как бы то ни было, но самым популярным ПИФом апреля стал «Тройка Диалог –Потенциал», с результатом 221.45 млн. руб., он и обеспечил основной приток вфонды акций, если смотреть суммарные значения по всем фондам данной категории.Аналогичная ситуация и у смешанных фондов, их положительный результат во многомопределен привлеченными средствами в ПИФ «Малый бизнес Москвы» (УК«Атон-менеджмент»), собравший чуть менее 92 млн. руб. и занявший второе место врейтинге самых популярных интервальных ПИФов в апреле 2010 года.
По оттоку лидирует «Агора — открытый рынок» управляющей компании «Портфельныеинвестиции». Отток средств из этого смешанного фонда за аналогичный периодсоставил 113.5 млн. руб. Стоит отметить, что в таблице по оттоку интервальныхПИФов присутствует только 9 участников, по типу являющихся фондами акций исмешанных инвестиций.
В Приложении Г Таблица Г.1представлен рейтинг открытых ПИФов по объему привлеченных средств в апреле 2010года по первым десяти позициям.
Заключение
Паевые фонды на Западе уже давно завоевали высокую популярность.Действительно, у них существует большое количество преимуществ, которыеспособны привлечь большое количество вкладчиков. У паевых фондов доходностьболее высока по сравнению с обычными банковскими вкладами, тем более что спаевого фонда не взимается налог на прибыль, так как он не относится ккатегории юридических лиц. Вклады в паевые фонды требуют тщательного контроля,поэтому средствами управляют профессионалы рынка, которые не только грамотноопределяют, в какие бумаги выгодней вкладывать инвестиции, но и оперативнореагируют на изменение конъектуры рынка, свободно определяя, что на данныймомент более прибыльно. В отличие от работы банка, паевой фонд весьмапрозрачен, и регулярная отчетность позволит вам отслеживать, куда же направленываши капиталовложения. Рынок инвестиционных фондов строго регулируется состороны государства, поэтому можно смело сказать, что интересы инвесторамаксимально защищены.
Почему же в нашей стране к паевым фондам относятся с недоверием? Можносказать, что здесь сказывается негативный опыт предыдущих систем, в том числе имошеннических. Все помнят громкую историю с МММ, а также различные недостаткичековых фондов, дефолт и так далее. Но по большей части это связано сэкономической неграмотностью населения по данному вопросу, ведь, по сути, оннедостаточно освещен для большей части инвесторов. Решить этот вопрос можно:чем больше сведений мелькает в различных средствах массовой информации, чембольше они доступны для вкладчика, тем больше станет привлекательность фондов.Конечно, присутствуют и такие сложности, как невозможность реализовать свой пайв любой день, даже если по нему в это время наблюдается высокая доходность.Особенно это заметно, когда в системе паевого фонда установлен большой интервалмежду выкупами паев. Кроме того, стоит со значительным вниманием относиться ковкладам, так как профессиональные инвесторы требуют создания более дорогойсистемы обслуживания. Следовательно, требуются большие средства при выбореместа потенциального инвестирования, что не каждому по карману, а с мелкимиинвестиционными фондами нужно быть весьма осторожным. Часть проблем связана соспецификой работы. Во-первых, если в банке вкладчик получает фиксированныйпроцент, причем регулярно, то в паевом фонде прибыль можно получить, лишьпродав свой пай управляющей компании. Во-вторых, прибыльность вклада зависит отположения на рынке, поэтому размеры дохода могут быть неизвестными. Управляющиминвестиционными фондами запрещено обещать вкладчику какие-либо доходы, так каких возможность неизвестна, и судить по большей части приходится по предыдущимуспехам компании. Но все равно и они не являются гарантией дохода вклада.
Таким образом, хотя паевые фонды и более прибыльны, чем банковскиевклады, подходить к решению инвестирования в них стоит с величайшейосторожностью. Следует выбирать уже известные и проверенные компании, а такжерассматривать условия, предлагаемые ими: например, большой интервал междувыкупами паев будет для вас неудобен, и если вы хотите получить быстрые выгоды,то вряд ли такой фонд вам подойдет. Но в целом, система инвестирования уженачала успешно складываться и в нашей стране, и возможно, что в скором временибольшая часть капитала перейдет с банковских счетов в работу паевых фондов.
Список использованныхисточников
1. 1 Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценныхбумаг» (в редакции последующих изменений и дополнений).2. 2 АбрамовЭ.В., Семенихин В.В. Доверительное управление имуществом: Паевые инвестиционныефонды. – М.: Эксмо, 2009, 120 с.
3. Волкова В.М. Паевые инвестиционные фонды: Учебное пособие. – М.: Учебныйцентр МФЦ, 2008. – 182 с.4. ЕдроноваВ.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – М.: Магистр, 2008.– 584 с.5. КапитанМ.Е., Барановский Д.С. Паевые фонды: Современный подход к управлению деньгами.– М.: Феникс, 2007. – 223 с.
6. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Юнити, 2009. – 495 с.7. НачаловА.В. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ): Банковский депозит или пай? – М.:Статус-Кво, 2010. – 150 с.8. СолабутоН.В. Секреты инвестирования в ПИФ. – М.: КноРус, 2009. -154 с.
9. Якушев А.В Портфельноеинвестирование: Учебное пособие. – М.: Юнити — Дана, 2008. – 198 с.
10. Федеральная служба по финансовым рынкам — www.fcsm.ru/
11. РосБизнесКонсалтинг- htpp://www.rbc.ru
12. Управляющая компания ЗАО«Газпромбанк — Управление активами» — am.gazprombank.ru/
Приложение А
Расчет доходности вложений вПИФыТаблица А.1Паевой фонд ОПИФ Акций «Газпромбанк-Фонд развивающихся отраслей» Где были приобретены паи Управляющая компания Скидка 1% Ставка налога на доход физического лица 13% Инвестированная сумма 50 000 руб. Дата приобретения паев 29.10.2007 Дата погашения паев 18.05.2010 Количество приобретенных паев 50 Стоимость пая на момент приобретения 1 000 Стоимость пая на момент продажи 1 105,59 Доход 10,56% С учетом скидки 54 726,71 С учетом вычета НДФЛ 54 112,24
Приложение Б
Самые доходные и убыточныеПИФы в 2009 году
Таблица Б.1№ Фонд УК Прирост стоимости пая (%) СЧА на 31.12.2009 (млн. руб.) 1 Тройка Диалог — Телекоммуникации Тройка Диалог 306.09 448.39 2 Энергокапитал — Сбалансированный Энергокапитал, УК 262.10 347.85 3 Арсагера – ФА Арсагера 256.94 75.02 4 Трубная площадь – Российская металлургия УК Банка Москвы 252.54 434.69 5 Интерфин ТЕЛЕКОМ Интерфин Капитал 249.19 81.37 6 ВТБ – Фонд Телекоммуникаций ВТБ Управление активами 246.45 67.82 7 КИТ Фортис — Российские телекоммуникации КИТ Фортис Инвестментс 246.06 426.33 8 Замоскворечье – Российская энергетика УК Банка Москвы 243.09 906.47 9 Русь-Капитал — Телекоммуникации Русь-Капитал 242.68 31.42 10 Газпромбанк – Фонд развивающихся отраслей Газпромбанк — Управление активами 240.62 70.23
Приложение В
Самые доходные и убыточные ПИФы в I квартале 2010 года
Таблица В.1№ Фонд Изменение (%) Стоимость пая на 31 марта 2010 года (руб.) Стоимость пая на 31 декабря 2009 года (руб.) 1 Замоскворечье – фонд энергетики 41.65 2 314.17 1 633.78 2 Глобал Капитал – Акции 40.93 1 752.55 1 243.52 3 Трубная площадь – фонд металлургии 40.12 1 872.07 1 336.07 4 Газпромбанк – Электроэнергетика 39.41 995.78 714.28 5 Тройка Диалог — Электроэнергетика 37.21 1 917.33 1 397.35 6 Райффайзен – Электроэнергетика 34.26 9 504.38 7 079.13 7 Интерфин ОТКРЫТАЯ ЭНЕРГИЯ 33.94 908.86 678.55 8 КИТ Фортис — Российская электроэнергетика 32.85 3 416.72 2 571.95 9 Финам Первый 31.10 333.57 254.44 10 ИНФРАСТРУКТУРА 30.92 468.38 357.76
Приложение Г
Рейтинготкрытых ПИФов по объему привлеченных средств в апреле 2010 года
ТаблицаГ.1№ Фонд Привлеченные средства в апреле 2010 года (млн. руб.) Тип фонда 1 Тройка Диалог — Илья Муромец 388.01 облигации 2 Райффайзен – Электроэнергетика 230.69 акции 3 Рублевка – фонд денежного рынка 215.75 денежный 4 Райффайзен — Облигации 187.22 облигации 5 Альфа-Капитал Облигации плюс 162.54 облигации 6 Альфа-Капитал Резерв 79.38 облигации 7 Газпромбанк – Электроэнергетика 73.40 акции 8 Тройка Диалог — Садко 73.01 облигации 9 Инфина — Фонд акций 70.15 акции 10 Тройка Диалог — Потребительский сектор 64.75 акции