Негосударственное образовательное учреждение высшегопрофессионального образования
«Восточная экономико-юридическая гуманитарнаяакадемия»
Институт современных технологий образования
КУРСОВАЯРАБОТА
Дисциплина:Инвестиционная стратегия
Тема: «Источникифинансирования инвестиций»
Специальность: 080105(060400) «Финансы и кредит»
Специализация: Финансовыйменеджмент
Содержание
Содержание
Введение
1. Сущность инвестиций и инвестиционнойдеятельности1.1. Место и роль инвестиций в системеэкономических отношений. Инвестиционный процесс1.2. Классификация инвестиций2. Источники финансирования инвестиций2.1.Внутренние и внешние источники финансированияинвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях
2.2. Структураисточников финансирования инвестиций предприятия.
3. Собственныеисточники финансирования инвестиций
3.1. Прибыль
3.2. Амортизационные отчисления
4. Характеристики некоторых источниковвнешнего финансирования инвестиций
4.1. Открытое размещение акций
4.2. Облигации корпораций
4.3. Кредитная линия банков
4.4. Возобновляемые ссуды.
4.5. Срочная ссуда
4.6. Ипотечное обязательство
4.7. Государственное финансирование
4.8. Лизинг
4.9. Венчурный капитал
4.10. Ограниченные партнерства
4.11. Франчайзинг
4.12. Проектное финансирование
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Инвестиционная сфера в последние годы становится всеболее актуальной темой для руководителей государств, деловых кругов и обществав целом. Одним из наиболее значимых факторов развития экономики являются инвестиции/>, то есть долгосрочные вложения капитала для создания новогоили совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата сцелью получения прибыли.
В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля1999 года № 39-ФЗ (в ред. от 18.12.2006 г.) «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений» под инвестициями (от латинского invest- вкладывать) следует понимать «денежные средства, ценные бумаги, иноеимущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежнуюоценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности вцелях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».
Хранить деньги, не вкладывая их во что-либо — значиттерять их реальную стоимость в прямой пропорциональной зависимости от времени.Неизбежное удорожание товаров, работ, услуг обесценят первоначальную стоимостьденег независимо от того в какой «банке» они будут храниться. Инвестицииэто, по сути, попытка застраховаться от вероятных материальных потерь, а влучшем варианте получение дохода. В любом случае это будет более благоразумным,нежели хранить деньги «про черный день», скапливая их «настарость», на учебу детей, на приобретение недвижимости и т.п. Деньгидолжны делать деньги. Пущенные в оборот они становятся инвестициями и могутприносить их владельцам доход, что, несомненно, лучше «баночного»хранения.
Термин «инвестиции» происходит от латинского слова investire— вкладывать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование можетбыть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с цельюсоздания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальныйобъем инвестиций.
Понятие «инвестиции» не следует путать спонятием «кредиты». При осуществлении капиталовложений инвесторрискует своими денежными или материальными средствами. Он можетрассчитывать на компенсацию этих средств лишь в виде части полученной прибыли.Если инвестор в результате своей финансово-хозяйственной деятельности неполучил доход, способный возместить понесенные затраты, то он либо прекращаетсвою предпринимательскую деятельность в данном направлении и, соответственно,осуществляет перелив своего капитала в другое более прибыльное инвестиционноемероприятие, либо будет стремиться делать инвестиции под гарантии тогогосударства, на территории которого он осуществляет капиталовложение.
1.Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности
/>/>
1.1Место и роль инвестиций в системе экономических отношений. Инвестиционныйпроцесс
Необходимым звеном воспроизводственного процессаявляется замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляетсяпутем аккумулирования ежегодных амортизационных отчислений и использования ихна приобретение нового или модернизацию действующих производственных мощностей.Подобный механизм характерен для простого воспроизводства, хотя уже и здесьмогут содержаться элементы расширения производства. Дело в том, что новыесредства труда являются, как правило, более совершенными по сравнению сзаменяемыми, и при той же стоимости с их помощью может быть произведено большееколичество продукции. Кроме того, амортизационные отчисления могут бытьиспользованы для расширения производства еще до замены изношенных средствтруда. Однако эти возможности относительно невелики и заметное расширениепроизводства, как показывает исторический опыт развития общества, может бытьобеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на созданиеновых производственных мощностей и рабочих мест, так и на совершенствованиетехники и технологии производства.
Инвестиционный процесс/>начинается с формирования денежных средств и завершается созданием реальныхактивов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования итехнологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры.
В экономической литературе понятия «сбережения» и«инвестиции» стоят обычно рядом: одно неизбежно предполагает другое. Так, помнению Дж. Кейнса/>, сбережения и инвестиции «должны бытьравны между собой, поскольку каждая из них равна превышению дохода надпотреблением».
Сбережения являются лишь необходимым звеноминвестиционного процесса. Инвестиции/> предполагаютсбережения. Но не все сбережения становятся инвестициями. Например, еслиденежные средства не используются своим владельцем на потребление, то ониявляются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, онине становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которыепрямо или косвенно используются для расширения производства с целью извлечениядохода в будущем (иногда через несколько лет).
В законодательстве Российской Федерации инвестицииопределены как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции идругие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе ина товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права,интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другихвидов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достиженияположительного социального эффекта».
В этом определении можно выделить три существенныхмомента.
Во-первых, здесь фактическипроводится грань между инвестициями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» ине употребляется. Из определения следует, что инвестициями становятся только тесбережения (денежные средства, машины, оборудование, другое имущество,интеллектуальные ценности), которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются вразличные виды деятельности с целью извлечения прибыли и достижения положительногосоциального эффекта.
Во-вторых, понятие «инвестиции»не связывается с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения налюбой срок, подпадающие под данное определение.
В-третьих, в законе неустанавливается форма вложений. Это могут быть денежные средства, технологии,оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права.Действительно, суть дела не изменяется от того, внес ли, например, акционер присоздании предприятия определенную сумму денег, которая пошла на приобретениеимущества, или акционер приобрел на свои деньги имущество и внес его в уставныйкапитал акционерного общества. По существу, так же обстоит дело и синтеллектуальными ценностями. Акционер в качестве своего вклада может внести вуставный капитал общества с согласия других акционеров идею, которая получаетденежную оценку. Дело в том, что акционер мог продать эту идею акционерномуобществу, которая была бы оплачена из средств других акционеров. И в этомслучае эта идея являлась бы товаром, как и любое другое имущество.
Можно выделить следующие признаки инвестиций,являющиеся наиболее существенными:
· потенциальнаяспособность инвестиций приносить доход;
· процессинвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленногокапитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);
· впроцессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционныересурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;
· целенаправленныйхарактер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты(инструменты);
· наличиесрока вложения (этот срок всегда индивидуален и заранее не определяется);
· вложенияосуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют своииндивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственнойэкономической выгоды;
· наличиериска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носитвероятностный характер.
Таким образом, под инвестициями подразумеваетсяцеленаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах вразличные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.
Инвестор/>— лицо многоликое, поэтому известны различные схемы их классификации. Приведемкраткую их характеристику.
По организационной форме инвесторы подразделяются наследующие группы:
· юридическиелица, включая коммерческие и некоммерческие организации любыхорганизационно-правовых форм, зарегистрированных как на территории России, таки вне нее;
· физическиелица, независимо от того, являются они резидентами или нет;
· объединенияюридических лиц, включая различного рода холдинги, концерны,промышленно-финансовые группы и т.п.;
· объединенияюридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности;
· государственныеорганы, включая органы федеральной власти и органы субъектов Федерации, иорганы местного самоуправления.
Итак, рынок банковских кредитов и рынок ценных бумагв современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного процесса,основными каналами, по которым сбережения превращаются в инвестиции ииспользуются для развития производства.
/>/>
1.2 Классификация инвестиций
В зависимости от объектов вложения капитала выделяютреальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями/>понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (какматериальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционнойдеятельности экономических субъектов, решением их социально-экономическихпроблем. Под финансовыми инвестициями/> понимается вложениекапитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.
По характеру участия инвестора в инвестиционномпроцессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямыеинвестиции/> предполагают прямое, непосредственное участиеинвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь топриобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фондыорганизации. Косвенные (опосредованные) инвестиции/>предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования черезфинансовых посредников посредством приобретения различных финансовыхинструментов.
Основу инвестиционной деятельности предприятийразличных форм собственности составляют реальные инвестиции/>,которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений.
Капитальные вложения/>играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являютсяосновой:
1) расширенноговоспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий;
2) структурнойперестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развитиявсех отраслей народного хозяйства;
3) созданиянеобходимой сырьевой базы промышленности;
4) ускорениянаучно-технического прогресса и улучшения качества продукции;
5) урегулированияпроблем безработицы;
6) осуществлениягражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;
7) охраныприродной среды и достижения других целей.
В современных условиях данная форма инвестированиядля многих предприятий является основным направлением инвестиционнойдеятельности, позволяющим внедрять в производство новые прогрессивныетехнологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки иобеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.
По назначению капитальные вложения подразделяютсяна:
1) производственные/>, объектом которых являются основные активыпроизводственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование,увеличение запасов сырья и материалов и т.д.);
2) непроизводственные/>, т.е. инвестиции, направляемые на развитиесоциальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориальногозначения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детскиеучреждения и т.д.).
По элементам вложения инвестиций выделяют:
1) материальные вложения/>, подкоторыми понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание,т.е. это расходы на строительство или реконструкцию зданий и сооружений,приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотныхактивов (прежде всего сырья и материалов);
2) нематериальные вложения/>, т.е.капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющиематериального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программноеобеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.
По технологической структуре принято обособлятьинвестиции:
1) восуществление строительно-монтажных работ;
2) наприобретение оборудования, инструмента, инвентаря;
3) впрочие капитальные работы и затраты.
По направлениям использования или воспроизводственнойструктуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с:
1) экстенсивнымразвитием/> (новое строительство и расширениедействующих предприятий);
2) интенсивнымразвитием/> (реконструкция и техническоеперевооружение).
По источникам финансирования обособляют:
1) собственныекапиталовложения/>, т.е. инвестиции,финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений иприбыли предприятий;
2) привлеченныевложения/>, т.е. инвестиции за счет заемных ибюджетных средств.
По степеницентрализации капиталовложенияподразделяются на государственные/>, т.е. инвестиции за счетбюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средствминистерств и ведомств, и децентрализованные/>, т.е.инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.
По происхождению инвестиции подразделяются на отечественные/> и иностранные/>.
Важнойхарактеристикойкапитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура,позволяющая оценить пропорциональность распределения и относительнуюэффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.
2. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующихсубъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.
Инвестиционные ресурсы представляют собой все видыфинансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объектыинвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночнойэкономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определениясодержания источников инвестирования и уточнения их классификации.
2.1Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- имикроэкономическом уровнях
В экономической литературе при анализе источниковфинансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источникиинвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило,относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий,ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционныеассигнования, к внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.
Эта классификация отражает структуру внутренних ивнешних источников с позиций их формирования и использования на уровненациональной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессовинвестирования на микроэкономическом уровне.
С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции,средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственныхпенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторовявляются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятияисточникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены нацели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценныхбумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.
При классификации источников инвестированиянеобходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм,например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий,находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источникамимогут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий,находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестициииностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данногопредприятия источник.
Таким образом, следует различать внутренние ивнешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом имикроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутреннимисточникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетноефинансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческихбанков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов,страховых фирм и т.д. К внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты изаймы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестированияявляются прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия, внешними –государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемыепутем размещения собственных ценных бумаг.
2.2Структура источников финансирования инвестиций предприятия
При анализе структуры источников формированияинвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) всеисточники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные,привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают каквнутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники финансированияинвестиций.
Основные источники формирования инвестиционныхресурсов фирмы:
— собственные :
-чистая прибыль, направляемая на инвестиции;
— амортизационные отчисления;
— реинвестируемая часть внеоборотных активов;
— иммобилизуемая часть оборотных активов
— привлеченные:
— эмиссия акций фирмы;
— инвестиционные взносы в уставной капитал;
— государственные средства, предоставляемые нацелевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия
— средства коммерческих структур, предоставляемыебезвозмездно на целевое инвестирование
— заемные
— кредиты банков и других кредитных институтов
— эмиссия облигаций фирмы
— целевой государственный инвестиционный кредит
— инвестиционный лизинг.
Анализ структуры источников финансированияинвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикойсвидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объемефинансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблетсяв зависимости от многих объективных и субъективных факторов.
Как правило, структура источников финансированияинвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутреннихисточников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышаетсяинвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связанос сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег,удорожанием кредита.
3.СОБСТВЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
Самыми надежными являются собственные источникифинансирования инвестиций. В идеале каждой коммерческой организации необходимовсегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы,где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. Имеются идругие положительные стороны. В частности, самофинансирование развитияпредприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также имеетопределенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет.Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любойкоммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.
3.1 Прибыль
инвестиция финансирование капиталвложение
Прибыль как источникфинансирования инвестиций. Основной целью предприятия в условиях рынка являетсяполучение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатомдеятельности предприятия.
В современных условиях предприятия самостоятельнораспределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. И сразу возникает вопрос:как наиболее рационально распределить эту прибыль? Ее можно направить на: производственноеразвитие; строительство жилья, дома отдыха, детского садика и других объектовнепроизводственного назначения; выплату дивидендов, если это акционерноеобщество; благотворительные цели и др. Для рационального использования прибылинеобходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и наперспективу, а также социальное положение коллектива предприятия. Если напредприятии работники в социальном плане, в том числе и по уровню заработнойплаты, в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то вэтом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственноеразвитие.
Однозначно можно ответить, что прибыль надонаправлять на развитие предприятия в том случае, если уровень техническогоразвития предприятия низкий, что является тормозом для выпускаконкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия.Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано вэкономическом и социальном плане.
3.2 Амортизационные отчисления
Амортизационные отчислениякак источник финансирования инвестиций. Амортизация/> —процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течениеих нормативного срока службы.
К основным средствам относятся здания, сооружения,рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы иустройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный ихозяйственный инвентарь и другие сроком службы более одного года и стоимостьюболее 10 тыс. рублей.
Основные средства в процессе производства постепенноморально и физически изнашиваются, т.е. они меняют свои первоначальныепараметры. Стоимость объектов основных средств погашается посредствомначисления амортизации.
Амортизация не начисляется по объектам основныхсредств, полученным по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизации;жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства и другим аналогичным;объектам лесного и дорожного хозяйств; специализированным сооружениям и подобнымобъектам; продуктивному скоту, буйволам, волам и оленям; многолетнимнасаждениям, не достигшим эксплуатационного возраста, а также по приобретеннымизданиям (книгам, брошюрам и др.).
Не подлежат амортизации объекты основных средств,потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельныеучастки и объекты природопользования).
Амортизационные отчисления являются важнейшимисточником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не толькопростое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитыхстранах мира амортизационные отчисления до 70—80% покрывают потребностипредприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночныеотношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестицийтакже повысилась. В первую очередь это связано с ежегодной переоценкой основныхфондов и убыточностью многих предприятий.
Преимущество амортизационных отчислений какисточника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовомположении предприятия этот источник имеет место и всегда остается враспоряжении предприятия.
Величина амортизационных отчислений на предприятиизависит от следующих факторов:
· среднегодовойстоимости основных производственных фондов, находящихся в распоряжениипредприятия;
· переоценкиосновных средств;
· способаначисления амортизационных отчислений;
· ускоренияНТП.
Годовая сумма начисления амортизационных отчисленийопределяется:
· прилинейном способе — исходя из первоначальной стоимостиобъекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной на основе срокаполезного использования этого объекта;
· приспособе уменьшаемого остатка — исходя из остаточной стоимостиобъекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленнойна основе срока полезного использования этого объекта;
· приспособе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования— исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годовогосоотношения, где в числителе число лет, остающихся до конца срока службыобъекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока службы объекта.
Выбор одного или нескольких способов начисленияамортизационных отчислений является важным элементом в учетной иамортизационной политике предприятия. Применение ускоренных способов начисленияамортизации позволяет за более короткий срок накопить достаточныеамортизационные отчисления, а затем их использовать для реконструкции итехнического перевооружения производства, т.е. у предприятия появляются большиеинвестиционные возможности. Это первый положительный момент ускореннойамортизации.
Второй выигрыш у предприятия при ускореннойамортизации заключается в том, что себестоимость продукции в первые годыэксплуатации актива увеличивается на величину дополнительной амортизации, априбыль снизится на эту же величину, а следовательно, предприятие меньшезаплатит налога на прибыль.
Амортизационные отчисления на предприятии должныиспользоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенноевоспроизводство, т.е. на финансирование реальных инвестиций. А если говоритьболее конкретно, то они должны использоваться на следующие цели:
· приобретениенового оборудования вместо выбывшего;
· механизациюи автоматизацию производственных процессов;
· проведениеНИР и ОКР;
· модернизациюи обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ееконкурентоспособности;
· реконструкцию,техническое перевооружение и расширение производства;
· новоестроительство.
4.Характеристика некоторых источников внешнегофинансирования инвестиций
4.1Открытое размещение акций
Покупаяакции крупных компаний открытого типа, мелкие вкладчики всегда рискуют:меняется рыночная конъюнктура, растет инфляция, сохраняется высокая внешняязадолженность страны и т.п.
Все перечисленные факторы, несомненно, снижаютстепень доходности акций. Приобретение ценных бумаг становится рискованным и невсегда выгодным экономическим мероприятием в условиях общей экономическойстагнации.
Инвестор среди прочих выбирает компании, чьи акциина рынке ценных бумаг котируются больше других, растут более быстрыми темпамиобъемы чистой прибыли и поддерживается регулярность выплаты дивидендоввкладчикам.
В целях оптимального выбора ценных бумаг, какобъекта инвестирования, применяется показатель соотношения «цена–доход» (prise-earningratio). Доверие увкладчиков, как правило, вызывает низкий показатель «цена-доход». Он пользуетсябольшим доверием и спросом у инвесторов к росту доходов от акций. И наоборот,высокий показатель «цена-доход» обычно имеет меньший спрос среди инвесторов.
Существует обратно пропорциональная зависимостьпоказателя «цена-доход» и ежегодного темпа прироста доходов. Чем выше этотпоказатель, тем ниже объем доходов. Соответственно, низкий показатель«цена-доход», как правило, отражает более высокую доходность акций.
Держатели обыкновенных акций, по сути, являютсявладельцами предприятия, имеющими над ним контроль и право проведениядивидендной политики.
Сроки – длительный срок.
Обеспечение – доля в капиталекомпании.
Требования – установившаясятенденция роста объема продаж/прибыли. Высокий потенциал роста. Надежностьэмитента.
Преимущества – получениезначительного капитала. Расширение капитальной базы компании. Обеспечениеликвидности активов. Создание привлекательных стимулов инвестирования в акции.Повышение реализуемости акций. Повышение стоимости акций. Отсутствиенеобходимости выплаты долгов. Не требуется дополнительное обеспечение(гарантии)
Недостатки – требуются значительныезатраты на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии состороны органов управления рынком ценных бумаг. Разводнение акционерногокапитала. Давление акционеров, направленное на обеспечение роста прибылей.
Субъект – инвестиционные банки.Другие кредитные институты. Открытый рынок.
4.2 Облигации корпораций
В отличие от акции, облигация – это долгосрочнаяценная бумага с фиксированным процентом. Она выпускается частными компаниямиили государством в соответствии с принятой юридической процедурой. Проценты пооблигациям обычно выплачиваются через равные промежутки времени (как правило,каждые полгода) с остающейся суммы долга до полного погашения.
Облигации могут быть:
— конвертируемые, обладающие правом конверсии вобыкновенные акции на основе специального коэффициента пересчета. В случаеконверсии владельцы этого вида облигаций уже не могут рассчитывать на погашениедолгового обязательства;
— обеспеченные реальным имуществом;
— необеспеченные(без имущественного залога).Их могут выпускать только крупные финансовые компании, имеющие высокий рейтингкредитоспособности;
— бескупонные, по которым не выплачиваетсяпроцентный доход.Процентные ставки устанавливаются невысокими, по нимнельзя требовать уплаты долга;
— с переменной процентной ставкой, когда ставкакупона изменяется в зависимости от пределов изменения ставок на рынкахкапитала. Как правило, эти облигации продаются по цене, мало отличающейся отноминальной;
— зависимые от прибыли. Процентные доходы по ниммогут выплачиваться только в том случае, когда компания получает прибыль. Этотвид облигаций обычно применяется инвестиционными компаниями, имеющими большиеколебания доходности, или же вновь созданными компаниями;
— кумулятивные. Компания в процессе проведениядивидендной политики может приостанавливать выплату дивидендов попривилегированным облигациям, позволяя их владельцам накапливать дивиденды изатем получить сразу всю накопленную сумму.Объектом финансового инвестирования могут быть идругие виды облигаций. Каждый вид облигаций отличается от другого вида либодоходностью, либо сроком, либо целевым назначением. Различают: промышленныеоблигации, ипотечные, экологические, сезонные и др.
Особый интерес представляют еврооблигации,выпускаемые за пределами той страны, в чьей валюте они обозначены. Т.е. этиоблигации могут быть проданы только иностранным инвесторам. При их выпуске,безусловно, существует риск неполучения от них ожидаемого дохода.
Сроки – 3 – 50 лет
Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные.
Требования – требуется предоставление отчета опродажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.
Преимущества – процентная ставка, как правило,фиксирована. Процент вычитается из налогооблагаемой прибыли. Меньший размерплатежей в погашение. Могут восприниматься как дополнительный собственныйкапитал.
Недостатки – могут использоваться в основномкрупными компаниями. Требуются значительные затраты на эмиссию и размещениеценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управлениярынком ценных бумаг. Сложность размещения в кризисной ситуации. Процентнаяставка может быть высокой.
Субъекты – инвестиционные банки. Другие кредитныеинституты. Открытый рынок.
4.3 Кредитная линия банков
Сроки – 1 – 3 года
Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные
Требования – требуется дополнительное обеспечение(гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемогоденежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительныеуслуги. Процент прогнозируем. Гибкая схема заимствования и погашения долга.
Недостатки – может потребоваться дополнительноеобеспечение. Предоставление кредита ограничивается установленным лимитом.Возможны высокие процентные ставки.
Субъекты – коммерческие банка, другие кредитныеинституты.
4.4 Возобновляемые ссуды. Конвертируемые в срочные
Сроки – 2 – 3 года, 5 – 7 лет
Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные
Требования — требуется дополнительное обеспечение(гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемогоденежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительныеуслуги. Гибкая схема заимствования и погашения долга. Возможность отсрочкивыплаты до поступления достаточного по величине денежного потока.Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможностьвозобновления ссуды при эффективных результатах деятельности.
Недостатки – может потребоваться дополнительноеобеспечение. Сложность получения в кризисные периоды. Предоставление ссудыограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки. Приплавающей процентной ставке величина процентов труднопредсказуема.
Субъекты – коммерческие банка, другие кредитныеинституты.
4.5 Срочная ссуда
Сроки – 3 – 7 лет
Обеспечение – необеспеченная или обеспеченная
Требования — требуется дополнительное обеспечение(гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемогоденежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительныеуслуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Ставка может бытьфиксированной. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию.Возможность постепенного погашения.
Недостатки – может потребоваться дополнительноеобеспечение. Сложность получения в кризисной ситуации. Возможны высокиепроцентные ставки. Процентная ставка может быть высокой.
Субъекты – коммерческие банка, другие кредитныеинституты.
4.6 Ипотечное обязательство
Ипотека является специфическойформой финансирования, Хотя в России с 1998 г. действует Федеральный закон обипотеке (залоге недвижимости), однако ипотечное кредитование пока не получилодолжного распространения. Важнейшей проблемой выступает формирование источниковфинансирования ипотеки.
В зависимости от того, какие могутпривлекаться финансовые источники на предоставление кредитов, различают:
— банковские кредиты, взятыепреимущественно с депозитных счетов;
— средства пенсионных вендов икомпаний по страхованию жизни (характерно для американской ипотечной системы);
— средства целевые накопленийбудущих заемщиков, или контрактно-сберегательная система ипотеки (характернадля немецкой ипотечной системы).
В РФ ипотечное кредитование в силуряда причин, является высоко рискованным бизнесом: применение любого из этихнаправлений является проблематичным. Необходимы, во-первых, более четкие мерырегулирования этих процессов на государственном уровне, во-вторых, болееблагоприятные условия обеспечения экономической и социальной стабильности вобщество.
Учитывая больной положительный опытСША в обеспечении ипотеки надежным источниками финансирования, следуетразвивать деятельность негосударственных пенсионных фондов и компаний по долгосрочномустрахованию жизни. При этом важно, чтобы доходность по государственным ценнымбумагам была ниже.
В американской системе вторичногоипотечного рынка действуют три ипотечных агентства, выступающие в ролипосреднических организации: FannieMae, FreddieMae, GennieMae. Их обязательства гарантированыгосударством. Благодаря данным гарантиям инвесторы рассматривают свои вложенияв эти ценные бумаги как практически безрисковые.
На выручку от продажи своихдолговых обязательств вышеназванные агентства выкупают у банков ипотечныекредиты, ставки по которым оказываются чуть выше ставок по государственнымдолговым обязательствам и значительно ниже рыночных ставок по кредитам того жеуровня риска, что и ипотечные.
В России, по примеру США, такжесозданы крупные посреднические организации: Московское ипотечное агентство,Российская ипотечная ассоциация и Федеральное ипотечное агентство. Однако вотличие от американских, они осуществляют выкуп ипотечных кредитов за счетбюджетных средств (бюджета г. Москвы и федерального бюджета) а не средствпенсионных и страховых компаний. Это – существенное различие: использованиесредства государства (то есть деньги налогоплательщиков) или же деньгинегосударственных (по сути частных) компаний. Поэтому можно утверждать, что вРФ система вторичного рынка ипотечных кредитов находится лишь в стадии своегоформирования.
Определенный интерес дляроссийского рынка представляет контрактно-сберегательная (немецкая) система,которая характеризуется тем, что источником дешевых средств для ипотечныхкредитов служат специализированные целевые депозиты.
Заключив контракт с ипотечнойкредитной организацией (стройсберкассой) клиент ежемесячно вносит фиксированнуюсумму на целевой депозит под процентную ставку, величина которой значительно нижесреднерыночной. Лишь скопив на своем счету средств, составляющих половинустоимости квартиры (жилья) он получает возможности взять кредит в этойорганизации в размере средств на вторую половину квартиры. При этом вкладыданного клиента используются для выдачи кредитов тем клиентам, которые раньшеего прошли период накопления необходимой суммы денежных средств.
Попытки заимствования немецкогоопыта пока не совсем удачны. Клиент делает ежемесячные вклады на общуюстоимость половины квартиры, получает жилье и затем выплачивает равными долямиоставшуюся стоимость второй половины квартиры. Внешне все как в ФРГ. Однакоотличие нашей системы от немецкой заключается в том, что строительнаяорганизация (застройщик) аккумулировав денежные средства вкладчиков, желающихприобрести квартиры, тратит их не на выдачу кредита предшествующему клиенту,уже накопившему половину средств, а на финансирование строительства другогонового дома. Соответственно, источниками кредитования выступят не средстваклиентов, находящихся в процессе накопления необходимой суммы, а собственныесредства строительной фирмы.
В данном случае возникает рискнехватки денег у застройщика для окончания строительства, и клиент рискуетполучить недостроенный дом. При этом государство не имеет жестких правовых иадминистративных рычагов воздействия на застройщика, чтобы он выполнял своиобязательства в срок согласно заключенному контракту.
Ипотека, как специфическаянетрадиционная форма финансирования, должна иметь более надежные и стабильныеисточники своего финансирования. Зарубежный опыт может сыграть положительнуюроль в становлении российского рынка ипотечных кредитов, если:
1. Будетустановлена система жесткой регламентации и контроля над операциямизастройщиков по немецкой схеме, не допускающей нецелевое использование вкладовклиентов;
2. Получатразвитие негосударственные пенсионные фонды и компании по долгосрочномустрахованию жизни, работающие по американской, а не российской модели;
3. Резковозрастет предложение строительных услуг, существенное расширение объемовстроительства в Российской Федерации.
Реализация на практике даже этихрекомендаций может в определенной мере повлиять на формирование болеестабильных источников финансирования ипотеки.
Сроки – 7 – 30 лет
Обеспечение – недвижимость
Требования — требуется дополнительное обеспечение(гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемогоденежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительныеуслуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Возможностьустановления фиксированной процентной ставки. Меньшие размеры платежей впогашение за более длительный период.
Недостатки – требуется дополнительное обеспечение
Субъекты – коммерческие банки, другие кредитныеинституты. Физические лица. Открытый рынок.
4.7 Государственное финансирование
Сроки – длительный срок
Обеспечение – государственные гарантии
Требования – предоставляется компаниям,соответствующим определенным стандартам. Требуется достаточное дополнительноеобеспечение. Средства должны использоваться строго по целевому назначению.
Преимущества – более низкие суммы платежей впогашение при более длительных периодах. Процент вычитается из суммыналогооблагаемой прибыли. Возможно предоставление дополнительных услуг.
Недостатки – суммы выделяемых средств ограничены.Требуется дополнительное обеспечение. Предоставление кредита оговариваетсяопределенными условиями. Полученные средства должны расходоваться по целевомуназначению.
Субъекты – государственные институты развития.Органы государственного управления.
4.8 Лизинг
Механизм лизингового кредита включает у себя четыреосновных этапа, которые выплывают из типичной схемы лизинговой операции:
1) обращение лизингополучателя к лизингодателю спросьбой приобрести нужное ему оборудование у поставщика, чтобы потомпредоставить его в аренду;
2) покупка лизингодателем данного оборудования упоставщика;
3) передача лизингодателем приобретенногооборудования напрокат лизингополучателю за определенную плату;
4) прекращение (закрытие) лизингового соглашения.
Представляя собой долгосрочноесоглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования засчет платы, вносимой арендатором, финансовый или капитальный лизинг выгоден впервую очередь владельцу имущества, так как существенно снижает его риск и даетвозможность лизингодателю получать регулярную плату за использование этогоимущества лизингополучателем.
Использование финансового лизингане допускает возможности досрочного прекращения аренды, что обеспечиваетвладельцу имущества требуемую норму доходности. По истечении срока действиядоговора о лизинге арендатор может вернуть объект аренды, продлить соглашениеили заключить новое, а также купить объект лизинга по остаточной стоимости,которая зачастую носит чисто символический характер.
Каждый инвестор заинтересован восуществлении инвестирования с меньшим для себя риском. Снижению инвестиционныхрисков способствовало постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 г. № 915“О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2000 годы”,в соответствии с которым была предусмотрена государственная финансоваяподдержка по определенным категориям инвестиционных проектов (в том числе и сиспользованием лизинга), обеспечивающих производство продукции:
q неимеющей зарубежных аналогов – 50%;
q экспортной(не сырьевых отраслей), имеющей спрос на внешнем рынке на уровне лучших мировыхобразцов, — 40%;
q импортозамещающейс более низким уровнем цен по сравнению с импортной – 30%;
q пользующейсяспросом на внутреннем рынке – 20%.
При этом размер государственнойподдержки в виде гарантий определяется в зависимости от категории проекта и неможет превышать 60% заемных средств, необходимых для его реализации.
Являясь формой вложения средств восновные фонды, лизинг по своей сути становится дополнением к традиционнымисточникам финансирования ИП. Его специфичность (как формы финансирования)проявляется в принципах использования. К ним относятся:
q договорныеотношения;
q равноправиесторон;
q платность;
q срочность;
q возвратностьимущества;
q нерасторжимостьдоговора о лизинге при смене собственника имущества и др.
Фактически финансовый лизингявляется долгосрочным кредитом в виде функционирующего капитала. Если инвесторстоит перед проблемой выбора купли необходимого оборудования с помощью ссудыили взятия его на условиях лизинга, то он неизбежно будет сравнивать затраты поданным способам кредитования, исходя их финансовой эквивалентности платежей.Сравнение проводится с учетом приведения платежей к одному и тому же моментувремени, то есть на основе дисконтирования денежных потоков.
Важную роль в управлениилизинговыми операциями играет страхование платежей по эти операциям и,соответственно, уменьшение финансового риска. Механизм страхования иперестрахования лизинговых операций формирует благоприятные условия дляразвития лизинга во все увеличивающихся объемах, и создает предпосылкирасширения сублизинговых отношений.
В отличие от финансового лизингаоперационный, или сервисный, лизинг (operatinglease) характеризуетсяправом арендатора на досрочное прекращение контракта. Операционный лизингзачастую предусматривает оказание различных услуг по установке и текущемутехническому обслуживанию (в том числе и ремонта) сдаваемого в арендуоборудовался. Отсюда второе, часто употребляемое название этой формы лизинга — сервисной.
Условия операционного лизинга вцелом более выгодны для лизингополучателя: возможности досрочного прекращенияаренды позволяет своевременно избавиться от морально устаревшего оборудования изаменить более высокотехнологичным и конкурентоспособным. Кроме того, чтоособенно важно, при возникновении неблагоприятных обстоятельств арендатор можетбыстро прекратить данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующееоборудование владельцу, и значительно сократить совокупные затраты поликвидации или реорганизации производства.
В случае реализации разовыхпроектов или заказов операционный лизинг освобождает от необходимостиприобретения и последующего содержания оборудования, которое в дальнейшем непонадобится.
Использование различных сервисныхуслуг, оказываемых лизинговой фирмой, либо предприятием, производящимоборудование, часто позволяет сократить расходы на текущее техническоеобслуживание и содержание соответствующего персонала.
К недостаткам операционного лизингаможно отнести:
q болеевысокая, чем при других формах лизинга, арендная плата;
q требованияо внесении авансов и предоплате;
q наличиев контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды;
q прочееусловия, призванные снизить и частично компенсировать риск владельцевимущества.
Сроки – ограничение сроком службы лизинговогоимущества.
Обеспечение – обеспечиваются арендуемым имуществом
Требования – требуется наличие предсказуемогоденежного потока
Преимущества – предоставляются дополнительныеуслуги. Удобная схема финансирования. Процентная ставка может бытьфиксированной или плавающей. Процент вычитается из суммы налогооблагаемойприбыли. Меньший размер платежей в погашение при более длительном сроке лизинга.Может не требоваться дополнительное обеспечение.
Субъекты – коммерческие банки, лизинговые компании.
4.9 Венчурный капитал
Все более распространенной формойфинансирования в последние годы во многих развитых странах становится венчурноефинансирование. Как альтернативная, специфическая форма финансирования частногобизнеса, частных инвестиций, венчурный (от англ. Venture– риск) капитал играет большую роль в развитии, прежде всего малогопредпринимательства.
Благодаря венчурному (рисковому)финансированию появились научно-технические и практические разработкиперсональных компьютеров,
микропроцессоров, генной инженериии др.
Для России проблема развитиявенчурного финансирования имеет особое значение. Недостаточная финансоваяподдержка государством перспективных направлений в области использованияновейших технических и технологических открытий объективно побуждают нашихпредпринимателей искать другие источники финансирования своих проектов. Отказили невозможность применения рискованных, и в то же время перспективных, направленийНТП может существенно снизить конкурентоспособность нашей продукции, чтоособенно важно накануне вступления РФ во Всемирную торговую организацию (ВТО).
В РФ создана РАВИ – Российскаяассоциация венчурного финансирования, создан первый венчурный фонд сгосударственным участием для поддержки научно-технических проектов ипривлечения частного капитала в развитие высоких технологий под государственныегарантии. Проявляют интерес к венчурному финансированию некоторые российскиебанки: Московский индустриальный банк, Мосбизнесбанк, Связьбанк и другие.
Особенно важно формировать условияраспространения венчурной формы финансирования для молодых, быстрорастущихчастных компаний.
Сроки – 3 – 7 лет.
Обеспечение – собственный капиталкомпании
Требования – предоставляетсявенчурным предприятиям на различных этапах их развития. Финансируемые компаниидолжны обладать большим рыночным потенциалом или уже достичь устойчивогоположения и характеризоваться быстрым ростом.
Преимущества – повышениеустойчивости собственного капитала. Позволяет компании достичь достаточногоуровня зрелости для обеспечения возможности финансирования другими способами, вчастности путем продажи акций на фондовом рынке. Отсутствие расходов на выплатудолга и процентов, дополнительных потребностей в ликвидности. Возможностьиспользования опыта венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов.
Недостатки – сложность получения:процесс привлечения венчурного капитала требует больших затрат и времени исопряжен с трудностями. Разводнение акционерного капитала. Высокий риск,отсутствие гарантированного успеха. Ожидание высоких доходов со сторонывенчурных инвесторов. Экономический контроль над компанией может быть переданвенчурным инвесторам.
Субъекты – физические лица.Государственные и частные фонды венчурного капитала. Специализированныеинвестиционные компании и банки.
4.10 Ограниченные партнерства
Сроки – длительный срок
Обеспечение – не имеется
Требования – значительные затраты,связанные с использованием особых технологий или производством перспективногопродукта. Длительный цикл.
Преимущества – налоговые льготы.Гибкая схема финансирования. Сохранение контроля за производством
Недостатки – высокий риск потериисключительных прав на технологию, налоговых преимуществ. Уязвимость по отношениюк изменениям в налоговом законодательстве. Необходимость обоснованногодолгосрочного планирования.
Субъекты – инвестиционные банки.Члены консорциумов. Корпоративные партнеры. Физические лица.
4.11 Франчайзинг
Наряду с лизингом специфической(нетрадиционной) формой финансирования выступает франчайзинг, благодарякоторому малое предприятие может использовать интеллектуальную собственность,права на реализацию продукции или открытие бизнеса под торговой маркой крупногопредприятия, получившего уже признание в деловом мире.
Слово “франчайзинг” производное отфр.franchise (льгота, привилегия)обычно трактуется в экономической литературе как система льготногопредпринимательства, или как система делового партнерства разных предприятий.Заключая между собой соглашение, франчайзер (франкшизодатель), будучи, какправило, крупным и известным в мире бизнеса предприятием, предоставляет поэтому соглашению держателю франчайза (оператору) право на организацию и сбытсвоей продукции, оказания каких-либо услуг под торговой маркой франчайзера. Приэтом последний обязуется оказывать держателю франчайза техническую,бухгалтерскую, рекламную и иную помощь.
Различают обычно два видафранчайзинга: франчайзинг продукции и бизнес – франчайзинг. В первом случаеоператор получает право только на использование торговой марки поставщикапродукции. Для нас представляет интерес второй вид франчайзинга, связанный справом открытия бизнеса по уже опробованной, проверенной практикойиспользования схемой.
Специфической или нетрадиционнойформой финансирования выступает именно второй вид франчайзинга: бизнес –франчайзинг, заключающийся, по сути, в реализаций конкретного проекта, открытиюсвоего бизнеса по соглашению с франчайзером об использовании его имиджа,торговой марки, техники и технологии производства, маркетинга, менеджмента,применяемых стандартов качества и др.
Приобретая апробированиеразработки франчайзера, используя его имя, репутацию, признанный потребителямиимидж, начинающий свой бизнес предприниматель может заняться хозяйственнойдеятельностью, аналогичной уже существующей и проверенной систем управления.Держатели франчайзинга при организации нового вида предпринимательстваобеспечивают для себя, по сути, определенные гарантии своего существования.Входя в сферу бизнеса и не тратя деньги на завоевание доверия потребителей,экономя время и деньги на рекламу. Соответственно для участников франчайзингаснижается, по сравнению с другими предпринимателями, риск оказаться банкротом,уменьшается существенно писк ликвидности.
Франчайзеримеет право кредитовать оператора на льготных условиях, а также может выступатьгарантом его кредита перед коммерческим банком или другой кредитнойорганизацией. В России франчайзинг находится в начальной стадии развития, хотяперспективы его применения в нашей стране огромны.
Сроки– длительный срок.
Обеспечение– нет.
Требования– фирма – франчайзор должна иметь высокий имидж на рынке. Производимый продуктдолжен иметь ярко выраженные характеристики и высокое качество. Фирма –франчайзодержатель должна обеспечить требуемые стандарты качества, быстроераспространение продукта.
Преимущества– немедленное поступление денежных средств, не связанное с образованиемзадолженности. Ограниченные потребности в капитале. Отсутствует разводнениеакционерного капитала. Низкая степень риска. Возможность быстрого расширения.Распределение производственных расходов. Обеспечение постоянных поступлений.
Недостатки– наличие затрат, связанных с предоставлением франчайза. Трудности юридическогооформления предоставления франчайза. Необходимость деления прибыли сфранчайзодержателями.
Субъекты– франчайзодержатели.
4.12 Проектное финансирование
После принятия Федерального законаот 30.12.95г. № 225-ФЗ “О соглашениях о разделе продукции” в России сталаприменяться такая форма финансирования инвестиционных проектов, как проектноефинансирование.
По своей сути проектноефинансирование означает финансирование преимущественно крупных инвестиционныхпроектов самими корпорациями (открытыми акционерными обществами) без обеспечениягосударственными субсидиями или бюджетным финансированием.
Обычно различают три, формыпроектного финансирования:
q финансированиес полным регрессом на заемщика;
q финансированиебез права регресса на заемщика;
q финансированиес ограниченным правом регресса.
В данномслучае под регрессом понимают требование о возмещении представленной в заемсуммы. К особенностям проектного финансирования можно отнести:
1) осуществлениевсех работ по освоению месторождений и реализации ИП за счет самих инвесторов;
2) риски,связанные с инвестированием в финансовые активы (ценовой, неплатежеспособности,инфляционный, ликвидности, риск обменных курсов и др.) целиком ложится на плечиразработчиков и реализаторов ИП;
3) привлеченийиностранные кредитов осуществляется инвесторами без каких — либо гарантий ихпогашения государством, то есть в соответствии с нашим законодательствомгосударство не несет ответственности по обязательствам акционерного общества;
4) средиформ проектного финансирования наибольшее распространение получилофинансирование с полным регрессом на заемщика, что вызвано более низкойстоимостью кредита, выполнением инвестиционных проектов в значительной мере позаказам государства и др. При этом предполагается, что инвесторы, а негосударство будут принимать на себя возможные риски неполучения ожидаемойдоходности от проекта.
Хотя в PФс 1995 г. существует Федеральный центр проектного финансированияКонсультационный совет по иностранным инвестициям и Российский центр содействияиностранным инвестициям, однако финансовое проектирование как формафинансирования инвестиционных проектов пока еще находится лишь в стадии своегостановления.
Заключение
Успешно функционирующая инвестиционная деятельностьстраны — необходимое условие для устойчивого и стабильного экономическогороста.
В общем плане государство может влиять наинвестиционную активность при помощи следующих рычагов: кредитно-финансовой иналоговой политики; предоставления налоговых льгот предприятиям, вкладывающиминвестиции на реконструкцию и техническое перевооружение производства;амортизационной политики; путём создания благоприятных условий для привлеченияиностранных инвестиций; научно-технической политики и других.
Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектовосуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночнойэкономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны.
Важным источником финансирования инвестиционнойдеятельности фирмы являются собственные средства: часть чистой прибыли,оставшейся после уплаты налогов и других обязательных платежей, амортизация, атакже реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая винвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков,вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.
Оптимальной структурой источников финансированияинвестиций является та структура, которая обеспечивает наибольшуюрентабельность собственных средств. Поэтому при выборе того или иного источникафинансирования инвестиций, будь то внешние или внутренние источники, нужноисходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта.
Списокиспользуемой литературы
1. ФедеральныйЗакон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой вформе капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ
2. ФедеральныйЗакон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ» от 02 января 2000 г. №22-ФЗ
3. ХачатурянА.А., Шкодинский С.В. Инвестиции: курс лекций. / 2-е изд. доп. и пер. М.:МИЭМП, 2007
4. Инвестиции:Учебник. / Финансовая академия при Правительстве РФ / под ред. проф. Н.И.Лахметкиной. — М.: Кнорус, 2009.
5. ЗиминА.И. Инвестиции: вопросы и ответы. — М.: Юриспруденция, 2008.
6. СергеевИ.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансыи статистика, 2009.
7. ШарпУ., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции. Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 2007.
8. Валдайцев С.ВИнвестиции — М.: ТК «Велби», изд-во «Проспект», 2005.
12. Гойхер О.Л.Уровни управления инвестиционной политикой // ВлГУ: Электронные публикации,№18, 2007 г.
13. Зверев В.А.Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности // Справочникэкономиста. — №6, 2006 г.
14. Сайт www.ekonomica.org
15. Сайт www.helpinver.ru