Анализ финансовой устойчивости предприятия в условияхрыночной экономики
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1 Теоретические аспекты оценкифинансовой устойчивости предприятия
1.1 Сущность понятия финансовойустойчивости и информационное обеспечение его оценки
1.2 Традиционные методы оценкистепени финансовой устойчивости предприятия
1.3 Оценка финансовой устойчивостипредприятия на основе индикатора финансово-экономического равновесия
2 Анализ финансовой устойчивости ОАО«Энергомашспецсталь»
2.1 Анализ финансового состоянияпредприятия
2.2 Расчет показателей финансовойустойчивости предприятия
2.3 Определение степени финансовойустойчивости
3 Пути обеспечения финансовойустойчивости «Энергомашспецсталь»
3.1 Установление границ собственногокапитала и факторный анализ на финансовой устойчивости
3.2 Модель экономического ростапредприятия
ВВЕДЕНИЕ
Платежеспособность и финансоваяустойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономическойдеятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятиефинансово устойчиво, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другимипредприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, ввыборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно невступает в конфликт с государством и обществом, т.к. выплачивает своевременноналоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату — рабочим ислужащим, дивиденды — акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов иуплату процентов по ним.
Чем выше устойчивость предприятия,тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и,следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.
Трансформация народного хозяйства Украины в экономикуоткрытого типа создает для предприятий совсем новые условия, принципиальнодругую внешнюю среду. К этим условиям, которые постоянно изменяются, нужноприспосабливать, адаптировать все системы предприятия, превращать их так, чтобыиз основного звена плановой экономики предприятие превратилось в независимыйэкономический субъект управления и хозяйствования, который эффективнофункционирует и развивается в условиях рынка.
Вэтих условиях своевременным и необходимым есть разработка как стратегииобеспечения предприятия финансовыми и другими ресурсами, так и эффективнойсистемы управления стойкостью его финансовой среды. Решение вопросов выбораэкономической стратегии развития в условиях перехода к рыночным отношениям дляотечественных предприятий является новыми заданиями управления.
Проблемыфинансового оздоровления и эффективного управления финансовой устойчивостьюстоят перед любым предприятием и нуждаются в оперативном решении. Для этогопроизводится универсальный подход в управлении с учетом индивидуальныхособенностей деятельности предприятия. Такой подход основывается на объективныхзакономерностях функционирования и развития экономических систем, принимая врасчет воздействие внешних и внутренних факторов, особенности деятельностипредприятия.
Определение и реализация стратегий управления финансовойустойчивостью относятся к сложным и трудоемким заданиям, которые наотечественных предприятиях, как правило, не выполнялись на надлежащем уровне.Наибольшее внимание в системе мероприятий, направленных на финансовуюстабилизацию в условиях кризисной ситуации, следует уделить этапувосстановления и укрепления уровня финансовой устойчивости предприятия —поручительства устранения неплатежеспособности и фундаментального основанияфинансовой стратегии на ускорение экономического роста.
Практическиприменяемые сегодня в Украине методы анализа и прогнозирования финансово-экономическогосостояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то,что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже внесены и вносятсянекоторые изменения, в целом она еще не соответствует потребностям управленияпредприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятияне содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященнойоценке финансовой устойчивости отдельного предприятия. Финансовый анализпредприятия проводится факультативно и не является обязательным.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Сущность понятия финансовой устойчивости предприятия иинформационное обеспечение его оценки
Финансовоесостояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающихсостояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъектахозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.
Финансоваяустойчивость – это результат деятельности, который свидетельствует обобеспечении предприятия собственными финансовыми ресурсами, уровень ихиспользования, направления их размещения. Она тесно связана с эффективностьюпроизводства, а также с конечными результатами деятельности предприятия.Отметим, что уменьшение объемов производства, убыточная деятельность, высокаясебестоимость продукции ведут к потере финансовой устойчивости.
В процессе снабженческой, производственной, сбытовой ифинансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала,изменяются структура средств и источников их формирования, наличие ипотребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояниепредприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.Финансовое состояниеможет быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способностьпредприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельностьна расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать своюплатежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о егоустойчивом финансовом состоянии, и наоборот.
Еслиплатежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия,то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, отражающаясбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств иисточников их формирования.
/>
Рисунок 1 –
Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточностисобственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровнерентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточностиликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемныхсредств
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должнообладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение такимобразом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с цельюсохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость истабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой ифинансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешновыполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И,наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализациипродукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммыприбыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и егоплатежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не являетсясчастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всемкомплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельностипредприятия.
Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказываетположительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нуждпроизводства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность каксоставная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена наобеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнениерасчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемногокапитала и наиболее эффективное его использование.
Основные задачи анализа
а) оценка и прогнозирование финансовойустойчивости
предприятия;
б) поиск резервов улучшения финансовогосостояния предприятия и его устойчивости;
в) разработка конкретных мероприятий,направленных на
укрепление финансовой устойчивости предприятия.
Анализ финансовой устойчивости основывается главным образомна относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условияхинфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.
Относительные показатели анализируемого предприятия можносравнивать:
а) с общепринятыми «нормами» для оценки степенириска и прогнозирования возможности банкротства;
б) аналогичными данными других предприятий, что позволяетвыявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
в)аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения илиухудшения ФСП.
Финансоваяустойчивость предполагает то, что ресурсы, вложенные в предпринимательскуюдеятельность, должны окупаться за счет денежных поступлений от управления, аполученный доход обеспечивать самофинансирование и независимость предприятия отвнешних источников формирования активов.
Финансоваяустойчивость предприятия зависит от размещения его активов и источников ихформирования (рисунок 2).
/>
Рисунок2 – Характеристика активов предприятия по размещению и источникам ихформирования
Необходимостьв собственных активах обусловленная требованиями самофинансированияпредприятия. Они являются основанием самостоятельности и независимостипредприятия. Одновременно, следует принимать в расчет, что осуществлятьхозяйственную деятельность за счет только собственных активов не всегдацелесообразно, особенно, если производство имеет сезонный характер. Тогда вотдельные периоды будут большие остатки активов, а в другие их будетнедостаток. Кроме этого, если расходы относительно привлечения активовнебольшие, а предприятие имеет возможность обеспечить более высокий уровеньрентабельности использования активов, чем плата за них, то, осуществляяпривлечение активов, владельцы значительно повышают рентабельность собственногокапитала.
Но если активы предприятия сформированы в значительной частиза счет текущих обязательств, то его финансовое состояние будет неустойчивым. Стекущими обязательствами необходимо осуществлять постоянную оперативную работуотносительно контроля за своевременным возвратом их и привлечением вхозяйственную деятельность через текущие обязательства других активов.
Отоптимизации соотношения собственных и привлеченных активов зависит финансовоесостояние предприятия.
Оценку финансового состояния предприятия, возможно,определить по следующим типам финансовой устойчивости:
а) абсолютная финансовая стойкость (случается на практике достаточно редко)– когда собственные оборотные активы полностью обеспечивают запасы предприятия;
б) нормально устойчивое финансовоесостояние – когда запасыобеспечиваются суммой собственных оборотных активов и долгосрочнымиобязательствами;
в) неустойчивое финансовое состояние – когда запасы обеспечиваются засчет собственных оборотных активов долговременных и краткосрочных кредитов изаймов, то есть за счет всех основных источников формирования запасов.
Кризисное финансовое состояние – когда запасы не обеспечиваютсявышеназванными источниками их формирования и предприятие становится на границебанкротства.
Финансовоеустойчивым можно считать такое предприятие, которое за счет собственных активовспособное обеспечить запасы, не допустить неоправданной кредиторской задолженности,своевременно рассчитаться со своими обязательствами.
Основнымисточником информации для финансового анализа является бухгалтерский баланспредприятия. Его значение настолько важно, что анализ финансового состоянияпредприятия нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализафинансовых результатов является отчет про финансовые результаты и ихвыполнения. Источником дополнительной информации служит отчет профинансово-имущественное положение предприятия.
Основнымиисточниками информации для оценки финансового состояния предприятия являютсяформы финансовой отчетности:
а)баланс предприятия – П(С)БО 2 – Форма №1;
б)отчет про финансовые результаты – П(С)БО 3 – Форма №2;
в)отчет про движение денежных средств – П(С)БО 4 – Форма №3;
г)отчет про собственный капитал – П(С)БО 5 – Форма №4.
Выборпоказателей, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия, иханализ должен осуществляться с позиции системного подхода. Изучение каждогопоказателя во взаимосвязи с другими позволяет выявлять действия, которые влияютна их изменение и доминируют среди них, и количественно измерять взаимодействиямежду действиями.
Системафинансовых показателей должна всеобще характеризовать результатыпроизводственно финансовой деятельности. При ее формировании следуетпридерживаться следующих пунктов:
а)в систему финансовых показателей должны входить несколько отдельных показателейи один обобщающий;
б)в системе должна быть собственная интегрированность, которая позволяетприменить ее в управлении финансами предприятия и в построения «деревазаданий»;
в)необходимое достаточное количество показателей для оценки отдельных аспектовфинансовой деятельности предприятия.
Всепоказатели могут быть адекватны, то есть отображать реальные процессы иявления, и показатели могут быть динамичными (на их основе может быть показанадинамика финансовой деятельности).
Показатели,которые шире всего используются во время финансового анализа, можно условноподелить на три группы: финансовые коэффициенты, коэффициенты деловойактивности и коэффициенты рентабельности.
Финансовыекоэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состоянияпредприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателейфинансового состояния или их линейных комбинаций. За классификацией Н.А.Блатова, относительные показатели финансового состояния разделяются накоэффициенты распределения и коэффициенты рентабельности.
Коэффициентыраспределения используются в том случае, если необходимо выяснить, какую частьтоль или иной абсолютный показатель финансового состояния составляет от суммытой группы абсолютных показателей, к которой они входят.
Коэффициентыкоординации используются для выражения отношения разных за сутью и абсолютныхпоказателей финансового состояния или их линейных комбинаций, которые имеютразное экономическое содержание.
Вобщем, финансовые коэффициенты используются для исследования измененийстойкости предприятия. С целью оценить управление деятельностью предприятиемиспользуются специальные инструменты, которые характеризуют деловую активностьи эффективность деятельности предприятия.
Экономическаяэффективность является сложной экономической категории, которая измеряетсяодним из двух способов, которые отображают результативность роботы предприятияотносительно или величины авансовых ресурсов, или величины потребления (затрат)их в процессе производства. Эти показатели характеризуют степень деловойактивности предприятия:
/>. (1)
/>. (2)
Выделяютосновные четыре типа финансовой устойчивости.
/>
Рисунок1.4 – Основные типы устойчивости
Абсолютнаяустойчивость финансового состояния: запасы и затраты (З) меньше суммысобственного оборотного капитала (СКоб) и кредитов банка подтоварно-материальные ценности (КРтмц):
/> (3)
Коэффициентобеспеченности запасов и затрат источниками средств (Сзз) долженбыть больше единицы:
/>. (4)
Нормальнаяустойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если:
/> (5)
/> (6)
Предкризисноефинансовое состояние: нарушается платежный баланс, но сохраняется возможностьобновить равновесие платежных средств и платежных обязательств за счет займавременных свободных источников средств (Ивр) в оборот предприятия(резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временноепополнение оборотных средств, превышение нормальной кредиторской задолженностинад дебиторской.
/> (7)
Приэтом финансовая устойчивость считается допустимой если:
а) стоимость производственных запасовплюс стоимость готовой продукции равняются или превышают сумму краткосрочныхкредитов и привлеченных средств, что берут участие в формировании запасов;
б) стоимость незавершенногопроизводства плюс расхода будущих периодов равняются или меньше суммысобственного оборотного капитала.
Еслиэти условия не выполняются, то наблюдается тенденция ухудшения финансовогосостояния.
Кризисноефинансовое состояние предприятия (предприятие находится на грани банкротства),при котором:
/> (8)
/> (9)
Равновесие платежного баланса вданной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда,кредитах банку, поставщиках, бюджета и тому подобное.
Из позиции долговременной перспективыфинансовая устойчивость предприятия характеризуется структурой источниковденежных средств, зависимостью от внешних инвесторов и кредиторов. Источникамисредств предприятия есть собственный и заемный капитал.
Величина заемного капиталаназначается путем обобщения информации за разделами баланса: Раздел II«Обеспечения будущих расходов и платежей», раздел III «Долгосрочныеобязательства», раздел IV «Текущие обязательства», раздел V «Доходы будущихпериодов».
1.2 Традиционные методы оценки степени финансовойустойчивости предприятия
Традиционные методы оценки платежеспособности и финансовойустойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на основеструктуры баланса каждого конкретного предприятия. Рассчитанные коэффициенты затемсопоставляются с их нормативными значениями, что и составляет заключительныйакт оценки. Кроме того, делаются попытки оценивать уровень коэффициентов вбаллах, и затем эти баллы суммировать, находя таким образом рейтинг данногопредприятия при сравнении его с другими предприятиями. Выше было приведенообщее, международно-признанное понятие платежеспособности. Для ее измерения вРоссии рассчитывается три коэффициента:
а) коэффициент ликвидности;
б) промежуточный коэффициентпокрытия;
в) общий коэффициент покрытия(коэффициент текущей ликвидности).
Каждый из трех коэффициентов представляет собой отношение тойили иной группы статей оборотных активов к одной и той же величине — сумместатей пассива, выражающих краткосрочную задолженность предприятия на моментвремени (начало или конец отчетного периода).
Коэффициент ликвидности определяется как отношение суммыденежных средств и краткосрочных финансовых вложений к величине краткосрочнойзадолженности.
Промежуточный коэффициент покрытия определяется как отношениесуммы ликвидных активов (денежные средства плюс краткосрочные финансовыевложения) и дебиторской задолженности к величине краткосрочной задолженности.
Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)определяется как отношение суммы оборотных активов (ликвидные активы плюсдебиторская задолженность плюс запасы) к величине краткосрочной задолженности.
Для определения на практике платежеспособности или неплатежеспособностиофициально применяется третий из перечисленных коэффициентов — коэффициенттекущей ликвидности (КТЛ).
Наш комментарий к измерению платежеспособности коэффициентомтекущей ликвидности: ни запасы, ни просроченная дебиторская задолженность 'немогут быть превращены без промедления в платежные средства, следовательно,оборотные средства, взятые в полном объеме, покрытия краткосрочнойзадолженности не обеспечивают.
В лучшем случае дебиторская задолженность (освобожденная отпросроченной своей части) может рассматриваться как гарантийное обеспечениекраткосрочной задолженности, а запасы — как потенциальное. Только ликвидныеактивы обеспечивают действительное покрытие краткосрочной задолженности,выполняют функцию мобильных (легко мобилизуемых) платежных средств.
Перейдем к измерителям устойчивости предприятия. Здесьприменяется также несколько коэффициентов. Среди них:
а) коэффициент обеспеченностиоборотных активов собственными источниками (исчисляемый как отношение разностимежду величиной собственного капитала и резервов и итогом внеоборотных активовк сумме всех оборотных активов);
б) коэффициент автономии предприятия(исчисляемый как отношение капитала и резервов к общей величине пассивов);
в) коэффициент финансовойустойчивости (исчисляемый как отношение устойчивых пассивов, равных суммекапитала, резервов и долгосрочных пассивов, к активам, уменьшенным на величинунепокрытых убытков);
г) коэффициент реальной стоимостиимущества (исчисляемый как отношение производственного потенциала, равногосумме основных средств, производственных запасов и незавершенного производства,ко всей величине активов);
д) коэффициент маневренностисобственных средств (исчисляемый как отношение собственных оборотных средств,определяемых разностью между величиной капитала и резервов и итогомвнеоборотных активов, к сумме капитала и резервов);
е) коэффициент финансовойнезависимости (исчисляемый как отношение собственных оборотных средств к суммезапасов с добавлением незачтенного налога на добавленную стоимость поприобретенным материальным ценностям).
Названные нами три коэффициента ликвидности и шестькоэффициентов устойчивости не исчерпывают всех возможных комбинаций в измеренииструктурных соотношений бухгалтерского баланса.
Кроме коэффициента ликвидности, который называют еще абсолютнымкоэффициентом ликвидности, и промежуточного коэффициента покрытия, предлагаетсяисчислять коэффициент «критической оценки», числитель которого отличается отчислителя коэффициента абсолютной ликвидности в большую сторону — на величинудебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцевпосле отчетной даты, а от числителя промежуточного коэффициента покрытия — вменьшую сторону, на величину дебиторской задолженности, платежи по которойожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
Кроме коэффициента текущей ликвидности некоторые исследователиисчисляют еще «общий показатель ликвидности», числитель и знаменатель которогоопределяются как суммы слагаемых, снабженных определенными коэффициентами: числительравен сумме ликвидных активов — с коэффициентом «1», дебиторской задолженности(со сроком до 12 месяцев) — с коэффициентом «0,5» и всех остальных оборотныхактивов — с коэффициентом «0,3»; знаменатель равен сумме краткосрочнойкредиторской задолженности — с коэффициентом «1», заемных средств (сдобавлением прочих краткосрочных пассивов) — с коэффициентом «0,5»,долгосрочных пассивов (с добавлением доходов будущих периодов и резервовпредстоящих расходов) — I с коэффициентом«0,3».
Некоторые авторы включают в комплекс коэффициентов финансовойустойчивости, кроме перечисленных выше, еще и «коэффициент долгосрочногопривлечения заемных средств», исчисляемый как соотношение долгосрочных кредитови займов ко всей сумме задолженности предприятия; другие авторы рассматривают также«коэффициент капитализации», исчисляемый как отношение суммы всех заемныхсредств, указанных в балансе, к величине капитала и резервов, т.е. собственныхсредств.
В настоящее время на страницах экономических журналовдискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализефинансово-хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что ихчересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентовликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности,оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.
Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должнопревышать семи, т.к. если число объектов наблюдения превышает семь, точеловеческий контроль над ними легко теряется (имеется в виду человек без специальнойтренировки). Высказывается и более радикальное мнение, что для оценкифинансового состояния компании достаточно четырех показателей: финансоваяустойчивость, платежеспособность, деловая активность и прибыльность.
Вместе с тем есть и такое мнение, что число показателей дляоценки финансового состояния может достигать ста. Но это нужно очень узкимспециалистам и не пригодно для использования непосредственно на производстведиректором предприятия.
Вышеизложенный перечень общеизвестных показателей убеждает,что он действительно может быть продолжен, т.к. далеко не все возможныесоотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нем охвачены. Вместе стем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, неможет найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут кубеждению, что показатели для оценки финансового или общеэкономическогосостояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, т.е. непротиворечить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» вдеятельности предприятия. Кроме того, необходимо использовать одни и те жетермины для обозначения одних и тех же явлений и не обозначать одно и то жеявление разными терминами (принцип однозначности).
В качестве примера разночтений и даже разнобоя приводимразные редакции коэффициента маневренности собственных средств. Кромеприведенной выше редакции есть и другая: «коэффициент маневренностифункционирующего капитала». Знаменателем этого коэффициента являютсясобственные оборотные активы (то, что было в числителе первого коэффициентаманевренности), а числителем — так называемые медленно реализуемые активы, т.е.все оборотные активы за вычетом ликвидных активов и дебиторской задолженностисо сроком погашения в течение ближайших 12 месяцев.
Неоднозначность наименований и классификаций коэффициентов уразных авторов проявляется еще и в том, что авторы коэффициента маневренностифункционирующего капитала помещают его среди коэффициентов платежеспособности,в то время как коэффициент маневренности собственных средств рассматривается всоставе показателей финансовой устойчивости.
Спорунет, что платежеспособность и устойчивость связаны друг с другом, но если этипонятия не отделять друг от друга в процессе исследования, то и овладеть ими вцелях управления финансовой устойчивостью станет невозможно.
Остается добавить, что наименование коэффициентаманевренности функционирующего капитала исходит из молчаливого утверждения, чтокапитал, вложенный во «внеоборотные средства», не функционирует. Так, однаустойчивая терминологическая ошибка («внеоборотные активы» вместо долгосрочныхактивов) влечет за собой другую: оказывается, что этот капитал «нефункционирует».
Неоднозначно употребляется и термин «капитал». Вбухгалтерском балансе России термин «капитал» связывается с другими терминами.Статьи «Уставный капитал» и «Добавочный капитал» употребляются для обозначенияакционерного капитала, который в балансах международного стандарта состоит из«основного» и «дополнительного» «внесенного капитала».
В деловом мире этот термин (капитал) имеет широкоеупотребление. Часто капиталом обозначают все средства компании, включая весьакционерный капитал (основной и дополнительный), прибыль прошлых лет,долгосрочные ссуды и текущие обязательства, т.е. итог пассива баланса. Этотмеждународный опыт вполне приемлем, с нашей точки зрения: капитал компании{предприятия) — это вся собственность, находящаяся в его распоряжении,числящаяся на его балансе, включенная в оборот,— как своя собственность, так ичужая, т.е. заемная.
Вместе с тем существует стремление исключить из суммыкапитала текущие (краткосрочные) обязательства, оставив в составе «чистогоиспользуемого капитала» только акционерный капитал и долгосрочныеобязательства, сумму которых в российский практике называют устойчивымипассивами, а в международной — вложенным капиталом. Понятие «чистогоиспользуемого» капитала уравновешивается с понятием «чистых активов».
Термин «капитал» используют и для обозначения активов. В этомслучае термин используется в экономическом смысле, т.е. имеется в виду сразу иформа, и содержание. Общепризнано деление капитала на «основной» и «оборотный».Эти категории бесполезно искать в пассиве бухгалтерского баланса. Там можнонайти лишь распределение капитала на собственный (или акционерный) и назаемный. «Основной» и «оборотный» капитал, их различия, обнаруживаются приизучении актива бухгалтерского баланса.
Основной капитал представляет собой стоимость средств труда, которыеиспользуются в производственном процессе много кратно, и переносят напроизводимые продукты свою стоимость частями. Возвращается основной капитал ксобственнику в виде амортизации.
Оборотный капитал характеризует стоимость предметов труда, которая переноситсяна произведенный товар целиком и возвращается к собственнику в денежной формеполностью после реализации товара.
И основной, и оборотный капитал — части производительногокапитала, который может быть как собственным, так и заемным. В преломлении канализу финансовой устойчивости предприятия — это нефинансовые активы.
Основной капитал — это долгосрочные нефинансовые активы, а оборотный капитал — текущиенефинансовые и финансовые активы. С активом бухгалтерского баланса связан и ещеодин термин: «инвестируемый капитал». Капитал, превращенный в акции, облигации,паи других предприятий, существует как долгосрочные финансовые активы,приносящие либо долю в прибыли других предприятий, либо дивиденды (проценты).Это и есть инвестируемый капитал в узком смысле. Он не связан с производствомна данном предприятии. В бухгалтерском балансе России инвестируемый капиталтрактуется шире: он размещается во «внеоборотных активах». Инвестируемыйкапитал в широком смысле включает «Незавершенное строительство» (остатки сосчетов «Капитальные вложения», «Оборудование к установке» и «Авансы выданные» —в части авансов, выданных строителям), а также «Долгосрочные финансовыевложения» (инвестиции в дочерние, зависимые и другие общества — в формеприобретения пакета акций, приобретения пая, передачи техники и т.п., а такжедолгосрочные займы, предоставленные на срок, более чем на 12 месяцев).
Вбалансе международного стандарта нет позиции «Незавершенное Строительство»,т.к. в мировой практике строительство ведут обычно специализированные фирмы,изготавливающие свою продукцию «под ключ» и продающие ее как обычный товар.Инвестиции на Западе — это долгосрочные финансовые вложения, т.е. инвестируемыйкапитал — это долгосрочные финансовые активы, которые подразделяются на прямыеинвестиции, дающие право на контроль и управление теми предприятиями, кудавложен капитал, и портфельные инвестиции, составляющие менее 10% в акционерномкапитале других предприятий, что не дает права на контроль и управление ими.
Финансовое состояния предприятия определяется тремяпоказателями:
Коэффициент текущей ликвидности (КТЛк) на конецотчетного периода, с нормативным значением не менее 2, определяется какотношение суммы всех оборотных активов к краткосрочной задолженности:
/> (10)
гдеАоб – оборотные активы (из бухгалтерского баланса строка 290, итограздела II «Оборотные активы»); Пкср– краткосрочная задолженность (из бухгалтерского баланса сумма строк: 610+620+670, см. Приложение 1).
Коэффициентобеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее0,1, который упоминался в данной главе в перечне возможных измерителейфинансовой устойчивости под названием «коэффициент обеспеченности оборотныхактивов собственными источниками». Этот коэффициент исчисляется по формуле:
/> (11)
Числительформулы (11) рассчитывается следующим образом:
/> (12)
где ПС/Об — собственный оборотный капитал; Ксоб— капитал собственный (из бухгалтерского баланса итог раздела IV «Капитал и резервы», строка 490); АВ/Об— внеоборотные активы (из бухгалтерского баланса итог раздела I «Внеоборотные активы», строка 190).
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП),с нормативным значением не ниже 1. Формула расчета КВП будет представлена ниже.Сопоставляя формулы (13) и (15), обнаруживаем тесную взаимосвязь двухкоэффициентов — текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами:
/> (13
/> (14
/> (15
/> (16
Равенство (14) непосредственно вытекает из структурыбухгалтерского баланса: стоимость оборотных активов (Аоб)представляет собой сумму собственного оборотного капитала (Пс/об) икраткосрочного заемного капитала (Пкср), при условии, чтодолгосрочные заемные средства (Пдср) ничтожно малы и им можнопренебречь.
Если этой величиной не пренебрегать, то формула взаимосвязимежду коэффициентом текущей ликвидности и обеспеченности собственнымиоборотными средствами будет иметь вид:
/> (17)
В любом варианте исчисления КОС — по формуле (16) или поформуле (13) — ограничение, заданное для одного из двух коэффициентов (КТЛКи КОС), означает, что второй коэффициент, привязанный к первому, не нуждается вограничении. Такой вывод вытекает из требований системного подхода к анализуфинансового состояния предприятия. Определим парное значение коэффициентов покаждому из двух нормативов, предусмотренных Методическими положениями ФУДН.
Теперь зададимся нормативным значением коэффициентаобеспеченности собственными средствами и определим вытекающее из этогонорматива значение коэффициента текущей ликвидности:
/> (18)
Таким образом, норматив должен устанавливаться (если вообщенужен норматив) парными значениями коэффициентов:
1)либо КТЛк/>1,11, но тогда КОС/>0,1;
2)либо КТЛк/>2, но тогда КОС />0,5.
Введем в анализ фактор долгосрочных заемных средств. Еслиоборотные активы воплощают не два, а три вида капитала: собственный оборотный,долгосрочный заемный и краткосрочный заемный, то в знаменателе дроби (формула18) появится еще один вычет — коэффициента обеспеченности оборотных активовдолгосрочными обязательствами (КОД) и формула примет вид:
/> (19)
Зная, что каждый из двух коэффициентов в знаменателе дроби(19) равен 0,1, коэффициент текущей ликвидности будет равен:
/>
Даже если долгосрочные займы обеспечивают оборотные активы на10%, нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствамисоставит при исчислении по формуле (17), 0,4 (вместо 0,5) при нормативномзначении КТЛК равном 2.
Тогда нормативные пары коэффициентов заменяются на тройкикоэффициентов:
а) КТЛк/>1,25; КОС /> 0,1; КОД = 0,1.
б) КТЛк/> 2; КОС /> 0,4; КОД = 0,1.
По действующей методике финансовое состояние предприятияпризнается удовлетворительным лишь тогда, когда оба коэффициента (КТЛки КОС) имеют значение в пределах норматива. Выход за рамки норматива хотя быодного коэффициента считается достаточной причиной, чтобы считать предприятиенеплатежеспособным и финансово-неустойчивым. Как было показано нами выше,достичь нормативного покрытия оборотными активами краткосрочных обязательствможно, лишь обеспечивая собственными средствами половину стоимости оборотныхактивов (в лучшем случае, 0,4, если имеются долгосрочные займы да вложения воборотные активы на уровне 10% их стоимости).
Многие экономисты ставят под сомнение двойной уровеньпокрытия краткосрочных обязательств, считая его завышенным. Во всяком случае,нормативный коэффициент текущей ликвидности должен быть дифференцирован дляразных отраслей.
Несовершенство действующей методики оценки финансовогосостояния предприятий проявляется в том, что не менее трех четвертей из них, поданным президента Союза промышленников А. Вольского, попадают в категориюнеустойчивых, неплатежеспособных. В оценке их деятельности, по существу, нетградации, все предприятия оцениваются одинаково — «плохо». Между тем, степеньфинансового напряжения безусловно различна, даже если все или почти всеиспытывают это напряжение.
Рассмотрим третий официально рекомендованный коэффициент(КВП).
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности наконец отчетного периода рассчитывается по формуле (20) в том случае, если КТЛкниже нормы:
/> (20)
Считается, что предприятие, не имеющее удовлетворительногозначения одного из двух коэффициентов — текущей ликвидности и обеспеченностисобственными средствами — может восстановить через 6 месяцевплатежеспособность, что прогнозируется с помощью экстраполяции наметившейсятенденции за отчетный период: в числителе дроби (формула 20) в скобках,помещается разность значений коэффициента текущей ликвидности на конецотчетного периода (КТЛк) и на начало периода (КТЛН),которая взвешивается с коэффициентом />, по доле месяцев в полугодовом прогнозируемомпериоде.
В знаменателе дроби (формула 20) указывается нормативноезначение коэффициента ликвидности. Таким образом, если экстраполируется росттекущей ликвидности на предстоящее полугодие, то величина числителя укажетвозрастание коэффициента текущей ликвидности, а если экстраполируется снижение,то очевидно, коэффициент текущей ликвидности снизится. Величина дробихарактеризует отношение прогнозного значения коэффициента КТЛК кнормативному и должна равняться единице или превышать ее. Между тем, вряд лиможно столь категорично переносить тенденцию прошлого периода на будущее.Получается, что переломить ситуацию нечего и пытаться, т.к. о будущем все равносудят по прошлому.
Формула (20) используется также для проверки, сохранит липредприятие платежеспособность через три месяца, если на конец отчетного годакоэффициент текущей ликвидности достиг нормативного значения, но при этомкоэффициент />, заменяется на />, соответственно долетрехмесячного срока в годовом периоде, а в числителе (в скобках) размещаются теже коэффициенты текущей ликвидности — на конец и на начало отчетного периода.Значение всей дроби также должно равняться или превышать единицу.
Привязка КВП к коэффициенту, текущей ликвидности припрогнозировании не дает новой информации о финансовом состоянии предприятия.Анализ движется по замкнутому кругу: если норматив «2» достигнут, то будетполучен и второй норматив — «единица», а если — нет, то и второй нормативдостигнут не будет.
Норматив обеспеченности собственными средствами (0,1) не работаетсовершенно: с таким уровнем обеспеченности нельзя, и приблизиться к значениюКТЛ, равному 2, т.к. остальные 0,9 стоимости оборотных средств должны бытьзаемными, а максимум для доли краткосрочных заемных средств равен 0,5. Толькоесли 0,4 стоимости оборотных средств будет обеспечено не собственным капиталоми не краткосрочными обязательствами, а, допустим, бессрочными кредитами (!),норматив «2» по коэффициенту текущей ликвидности будет достигнут:
/>.
Стремление финансистов оценивать финансовое состояниепредприятия по широкому кругу показателей, а не ограничиваться тремя,названными выше коэффициентами, сфокусированными в одном и том же ракурсе,вполне оправдано.
Предлагаютсяразличные варианты методик установления объективного рейтинга предприятия, что представляетнесомненный интерес для потенциальных инвесторов; для банков, предоставляющихкредит; для налоговой службы; для органов законодательной и исполнительнойвласти; для работников предприятий и общественности.
1.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия на основеиндикатора финансово-экономического равновесия
Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъектаявляется важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-экономическогоблагополучия, характеризует результат его текущего, инвестиционного ифинансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а такжеотражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам иустанавливает размеры источников для дальнейшего развития.
Финансовое состояние предприятия оценивается, прежде всего,его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражаетспособность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данныйконкретный период времени. Считается, что, если предприятие не может отвечатьпо своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этомна основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции дляпокрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежанию банкротства.
Понятно, что платежеспособность предприятия в данныйконкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным.Условие достаточности соблюдается тогда, когда предприятие платежеспособно вовремени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам влюбой момент времени.
Погасить прежние долги можно и за счет новых долгов,например, кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия междусобственными и заемными средствами. При этом можно активно пользоватьсяэффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даженеплатежеспособным, а структура баланса неудовлетворительной.
Под финансовой устойчивостью предприятия, на наш взгляд, следует пониматьплатежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансовогоравновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Точно также,как необходимо рассчитывать точку безубыточности для каждого предприятия, точнотакже следует определять и точку финансового равновесия.
Финансовое равновесие представляет собой такое соотношениесобственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственныхсредств полностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом, если нетисточника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенныеграничные условия на использование уже существующих собственных средств внастоящем.
Это означает, что размер новых долгов ограничивается размеромуже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств.
Таким образом, рассчитанная по определенным правилам точкафинансового равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличитьзаемные средства, а с другой, нерационально использовать уже накопленныесобственные средства.
Следовательно,соблюдение условия финансового равновесия создает нормативную базу дляфинансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности во времени, атакже накладывает определенные ограничения на размер его обязательств передработниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.
Поэтому для оценки финансовой устойчивости необходим такойкритерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах,капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятиярассматривалось бы в динамике.
В качестве такого критерия может выступать соотношение междуактивами и капиталом предприятия на основе определенной группировки. Особоевнимание при этом уделяется активам, обеспеченных собственным капиталом.
Вследствие этого в составе текущих (долгосрочных) ифинансовых (нефинансовых) активов можно выделить ту их часть, котораязафиксирована в собственном капитале, и ту часть, которая связана с заемным(таблица 1).
Таблица 1 – Рабочий и финансовый капитал
Капитал
Активы Собственный капитал (СК) Заемный капитал (ЗК)
Внеоборотные активы
(ВНА)
Текущие (оборотные) активы (ТА)
Внеоборотные активы (ВНА)
Собственные текущие активы (СТА) или рабочий капитал (РК)
–
Заемные текущие активы (ЗТА) или ЗК
Нефинансовые активы (НФА)
Финансовые активы (ФА)
Нефинансовые активы (НФА)
Собственные финансовые активы (СФА) или финансовый капитал (ФК)
–
Заемные финансовые активы (ЗФА) или ЗК
Из таблицы 1 видно, что в составе текущих (оборотных) активов(ТА) можно выделить собственные (СТА) и заемные (ЗТА). При этом собственныетекущие активы обеспечиваются частью собственного капитала (СК), а заемныетекущие активы — всем заемным капиталом (ЗК).
Собственныетекущие активы, финансируемые за счет собственного капитала, представляют собойсобственные оборотные средства в традиционной терминологии и численно равнырабочему капиталу (РК):
РК= СТА = СК– ВНА = ТА – ЗК (21)
Другими словами, принимается, что все долгосрочные активысобственные, а весь заемный капитал покрывается текущими активами.
Аналогично, в составе финансовых активов (ФА) выделяютсясобственные (СФА) и заемные (ЗФА), которые также финансируются за счетсобственного и заемного капитала.
В свою очередь, собственные финансовые активы, источникомкоторых выступает собственный капитал, получают название финансового капитала(ФК):
ФК = СФА = СК – НФА = ФА – ЗК (22)
Это означает, что все нефинансовые активы собственные, афинансовые активы покрывают весь заемный капитал.
Отсюда вытекает, что анализ финансово-экономическогосостояния предприятия будет увязываться не столько с движением текущих ифинансовых активов, сколько с движением их собственной составляющей — рабочего и финансового капитала.
В этом смысле имущество, выраженное в текущих и финансовыхактивах, накрепко связывается с собственным капиталом и является частью этогокапитала. С другой стороны, собственный капитал прочно увязывается с текущими ифинансовыми активами, являясь их существенным элементом.
Переход от рабочего капитала к финансовому и от финансовогокапитала к рабочему регулируется следующей формулой:
СК – ДНА = РК + ДФА = ФК+ОНА = ЛА – ЗК (23)
которая справедлива при расчете этих показателей на начало ина конец отчетного периода, а также для их приростных значений.
Следует отметить, что данная формула иллюстрирует взаимосвязьмежду собственным, рабочим и финансовым капиталом, с одной стороны, иимуществом предприятия, с другой. При этом необходимо учитывать, что каждый из элементов даннойформулы может принимать положительные, отрицательные и нулевые значения. А разтак, то и велико число различных комбинаций. В силу последнего обстоятельствапредставляется целесообразным сначала рассмотреть движение финансовойустойчивости, а затем сформулировать общее правило.
Разумеется, выбор рабочего и финансового капитала в качествекритерия финансовой устойчивости не является случайным. Несмотря на то, чтокаждый из них может принимать положительные, отрицательные или нулевыезначения, оба эти показателя дополняют друг друга. Задача заключается в том,чтобы оба эти показателя были величинами неотрицательными, а превышение одногопоказателя над другим зависит исключительно от выбранного направления развития.
Действительно,
а) если РК > ФК > 0, то СК – ДНА > ОНА >ДФА >ЗК – ОФА;
б) если ФК > РК > 0, то СК—ДНА >ДФА > ОНА >ЗК– ОФА, чтосвидетельствует о двух возможных направлениях развития, о преобладании, припрочих равных условиях, основной (текущей) деятельности над инвестиционной ифинансовой и наоборот.
В более широком смысле речь идет о направлениях вложениясобственного капитала — в текущие или финансовые активы, долгосрочные илинефинансовые:
1) если РК>ФК>0, то ТА > ФА > ЗК и СК > НФА > ВНА;
2) если ФК>РК>0, то ФА > ТА > ЗК и СК > ВНА > НФА.
Можно рассмотреть идругие комбинации рабочего и финансового капитала, но чаще на практикевстречается эта:
РК>0>ФК, т.е. ТА>ЗК>ФА и НФА > СК > ВНА.
Другая особенность рабочего и финансового капиталазаключается в том, что их можно представить в денежной (ДФ) и неденежной форме (НДФ):
PKндф = OHA –3Kндф = CKндф – BHA. (24)
ФКндф=ДФА – ЗКндф=СКндф –НФА. (25)
РКдф, = ФКдф = СКдф = ОФА – ЗКдф. (27)
Приэтом и денежная, и неденежная часть рабочего и финансового капитала, в своюочередь, могут принимать положительные и отрицательные значения.
Недостатокденежных средств в рабочем и финансовом капитале означает только одно:перерасход собственных финансовых ресурсов или их прямое отсутствие ипривлечение заемных.
В то же время отрицательное значение неденежной составляющейхарактеризует перерасход собственного капитала, а его положительное значение —о достаточности собственных средств.
Следует отметить, что в качестве индикаторафинансово-экономической устойчивости (ИФЭУ) может выступать только финансовыйкапитал (ФК), представляющий собой совокупность всех собственных финансовыхактивов (СФА) в денежной и неденежной форме. Такой выбор связан, прежде всего, с тем, что во главуугла ставится вопрос о платежеспособности, причем платежеспособностиисключительно в денежной форме.
Согласно СНС, величина превышения собственного капитала наднефинансовыми активами называется чистым кредитованием (ЧК), а превышениенефинансовых активов над собственным капиталом — чистым заимствованием (ЧЗ).
Действительно, если
ИФЭУ = ФК = СФА = СК – НФА = ФА – ЗК,
то ФК может принимать одно из трех значений (рисунок 3):
а) если ФК > О, то ЧК (собственныеденежные средства можно вкладывать);
б) если ФК= О, то ЧК (собственныеденежные средства ограничены);
в) если ФК
Таким образом, для чистого кредитования характернопреобладание СФА в величине СК, что говорит об устойчивом финансовом положениипредприятия. СФА можно с уверенностью инвестировать в основные средства,строительство, ценные бумаги, предоставлять займы, размещать средства в банках,в уставные капиталы других предприятий, при этом все НФА являются собственными,а весь ЗК воплощен в ФА:
СК= СФА + НФА и ФА = СФА + ЗК. (28)
/>
/>
/>
Рисунок 3 – Варианты изображения ИФЭУ
Равновесие, в свою очередь, означает, что все НФА являются собственными, а ФА — заемными,т.е.
СК = НФА и ФА= ЗК.
Чистое заимствование однозначно свидетельствует о недостатке собственных средств,который восполняется заемным капиталом:
СК + СФА = НФА и ФА + СФА = ЗК. (29)
Следовательно, расчет ИФЭУ на основе формулы финансовогокапитала дает возможность сначала определить точку финансового равновесия,затем судить по знаку индикатора об устойчивости или неустойчивости данногопредприятия, а количественное значение данного параметра определяет либо запасустойчивости, либо недостаток собственных средств.
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОАО «ЭНЕРГОМАШСПЕЦСТАЛЬ»
2.1 Анализ финансового состояния предприятия
Произведем анализ активов предприятия разделив его на четыревида:
а) высоколиквидные;
б) быстроликвидные;
в) свободноликвидные;
г) трудноликвидные.
Таблица 2 – Название????Активы 2008 год 2009 год Характеристика имущества Виды Условное обозначение Сумма рядов баланса 1 Высоколиквидные
А1 220–240 31,9 225,7 Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 2 Быстроликвидные
А2 130–210, 250 50030,9 62884 Готовая продукция, товары, дебиторская задолженность, которая будет погашена согласно условий договоров 3 Свободноликвидные
А3 100–120 27768,2 30374 Сырье и материалы, МБП, незавершенное производство, дебиторская задолженность, срок оплаты которой истек 4 Трудноликвидные
А4 80 343787,2 327647,8 Основные средства, оборудование и незавершенные капитальные инвестиции, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы
Таблица 3 – Анализ и оценка активов и обязательствпредприятияВиды активов 2008 г. 2009 г. Отклонения тыс. грн. часть, % тыс. грн. часть, % +/- тыс. грн. % Пунктов в структуре Активы Необоротные 343787,20 81,53% 327647,80 77,80% -16139,40 -4,69% -0,04 Оборотные 77866,80 18,47% 93516,10 22,20% 15649,30 20,10% 0,04 Итого 421654,00 100,00% 421163,90 100,00% -490,10 -0,12% 0,00 Обязательства Собственные 333580,70 79,11% 338069,20 80,27% 4488,50 1,35% 0,01 Привлеченные 88073,30 20,89% 83094,70 19,73% -4978,60 -5,65% -0,01 Итого 421654,00 100,00% 421163,90 100,00% -490,10 -0,12% 0,00 /> /> /> /> /> /> /> /> />
Рассматривая показатели, обобщенные в таблице можно отметить,что общая стоимость имущества предприятия практически не изменилась (уменьшениена 0,12%). Стоимость оборотных активов увеличилось на 20,1 % и необоротныеуменьшились на 4,69%. Структура собственных и привлеченных измениласьнезначительно: собственные средства возросли на 1,35%, а привлеченныеуменьшились на 5, 65%, что свидетельствует о тенденции уменьшения частипривлеченного капитала в хозяйственную деятельность предприятия.
Таблица 4 – Состав и структура активов предприятия по уровнюликвидностиВиды активов 2008 г. 2009 г. Отклонения тыс. грн. часть, % тыс. грн. часть, % +/- тыс. грн. % Пунктов в структуре 1 Денежные средства 31,90 0,01% 225,70 0,05% 193,80 607,52% 0,05% 2 Средства в расчетах (дебиторская задолженность) 19417,50 4,61% 32060,00 7,61% 12642,50 65,11% 3,01% 3 Запасы 58417,40 13,85% 61230,40 14,54% 2813,00 4,82% 0,68% 4 Необоротные активы 343787,20 81,53% 327647,80 77,80% -16139,40 -4,69% -3,74% Итого 421654,00 100,00% 421163,90 100,00% -490,10 -0,12% 0,00% /> /> /> /> /> /> /> /> />
По данным таблицы на предприятии в отчетном периодеувеличился удельный вес наиболее ликвидных средств — денежных, увеличиласьдебиторская задолженность на 65,11%, не значительно увеличились запасы на4,82%, и снизилась сумма необоротных активов на 3,74%.
Таблица 5 – Состав и структура оборотных активов предприятияпо уровню ликвидности Виды активов 2008 г. 2009 г. Отклонения тыс. грн. часть, % тыс. грн. часть, % +/- тыс. грн. % Пунктов в структуре 1 Денежные средства 31,90 0,04% 225,70 0,24% 193,80 607,52% 0,20% 2 Средства в расчетах (дебиторская задолженность) 19417,50 24,94% 32060,00 34,28% 12642,50 65,11% 9,35% 3 Запасы 58417,40 75,02% 61230,40 65,48% 2813,00 4,82% -9,55% Итого 77866,80 100,00% 93516,10 100,00% 15649,30 20,10% 0,00%
Таблица 6 – Состав и структура обязательств предприятия посрокам оплатыВиды активов 2008 г. 2009 г. Отклонения тыс. грн. часть, % тыс. грн. часть, % +/- тыс. грн. % Пунктов в структуре Текущая кредиторская задолженность 86379,10 20,49% 78828,10 18,72% -7551,00 -8,74% -1,77% Краткосрочные обязательства 457,90 0,11% 1099,30 0,26% 641,40 140,07% 0,15% Долгосрочные обязательства 1236,30 0,29% 3167,30 0,75% 1931,00 156,19% 0,46% Постоянные (собственный капитал) обязательства перед собственниками 333580,70 79,11% 338069,20 80,27% 4488,50 1,35% 1,16% Итого 421654,00 100,00% 421163,90 100,00% -490,10 -0,12% 0,00% /> /> /> /> /> /> /> /> />
Анализ динамики структуры обязательств предприятия, преждевсего, исследует в соответствии со срочностью их оплаты. Данные таблицысвидетельствуют, что уменьшение имущества предприятия осуществилось за счетуменьшения текущей кредиторской задолженности и собственного капитала. Приростсобственного капитала произошел за счет увеличения собственных источников егообразования. Убыток прошлого периода уменьшился за счет прибыли, полученной вотчетном периоде (12921400 грн.). Однако увеличились заемные средствапредприятия на 156,19%, а так же краткосрочные кредиты банкам. Предприятиеуменьшило задолженность по текущим обязательствам перед бюджетом, по оплате трудаи по внебюджетным платежам. Однако увеличилась кредиторская задолженность потоварам и услугам на 15302007 грн. Кредиторская задолженность являетсярезультатом напряженного финансового состояния предприятия, из-за отсутствиянеобходимых средств задерживается выполнение платежей различным предприятиям ипоставщикам. В процессе анализа дебиторской кредиторской задолженностицелесообразно составить расчетный баланс, то есть сравнить кредиторов(источники активов) с дебиторами (размещение активов), предусматривая при этом,что кредиторская задолженность должна быть перекрыта дебиторской.
Таблица 7 – Расчетный баланс предприятияПоказатели 2008 г. 2009 г. Отклонения +/- % Дебиторская задолженность 19417,5 32060 12642,5 65,11% Кредиторская задолженность 86341,5 78790,5 -7551 -8,75% Активное сальдо Пассивное сальдо 66924 46730,5 -20193,5 -30,17% Баланс 86341,5 78790,5 -7551 -8,75%
По данным таблицы кредиторская задолженность уменьшилась на8, 75% а дебиторская увеличилась на 65,11%. Не смотря на общее увеличениедебиторской задолженности и уменьшение кредиторской, сальдо осталось пассивным.Это свидетельствует о том, что предприятие в значительной степени используетсредства кредиторов. При анализе показателей активов и обязательств предприятиясравнением абсолютных величин и изменением их структуры ограничиться нельзя.Анализ наличия и состояния активов и обязательств предприятия на основе расчетаотносительных показателей является более глубоким и дает возможность изучитьколичественное соотношение между отдельными показателями.
Ликвидность субъекта хозяйствования указывает на еговозможность погасить свою задолженность. Расчет коэффициентов ликвидностицелесообразно определить с учетом осуществленной оценки отдельных активов повозможной сумме дохода. Коэффициенты ликвидности определяются отношениемвеличины ликвидного имущества, то есть средств, которые могут быть использованыдля оплаты долгов по текущим обязательствам. По сути, ликвидность субъектовхозяйствования, это ликвидность его активов. Ликвидность определяется степеньюпокрытия обязательств предприятия его активами, срок для превращения которых вденьги соответствует сроку погашения обязательств. В зависимости от того, какимиплатежными средствами (активами) предприятие имеет возможность осуществитьоплату своих обязательств рассчитывают три уровня платежеспособности.
Общий коэффициент покрытия определяется соотношением всехтекущих активов к текущим обязательствам и характеризует достаточностьоборотных активов предприятия для погашения своих долгов, общий коэффициентпокрытия показывает, сколько денежных единиц оборотных активов приходится наденежную единицу текущих обязательств.
Комплексная оценка финансового состояния предприятияосновывается на системе показателей, характеризующих структуру источниковформирования капитала и его размещения, равновесие между активами предприятия иисточниками их формирования, эффективность и интенсивность использованиякапитала, ликвидность и качество активов, его инвестиционную привлекательностьи т.д. С этой целью изучается динамика каждого показателя.
Таблица 8 – Обобщенные результаты анализа финансовогосостояния предприятияПоказатель 2008 год 2009 год Изменение 1 Структура источников, % 1.1 Собственный капитал 79,12 80,3 1,18 1.2 Заемный капитал 20,88 19,70 -1,18 1.2.1 Долгосрочные обязательства 0,29 0,75 0,46 1.2.2 Краткосрочные обязательства 20,59 18,95 -1,64 Показатель 2008 год 2009 год Изменение 2 Структура активов, % 2.1 Основной капитал 81,54 77,80 -3,74 2.2 Оборотный капитал 18,46 22,20 3,74 2.2.1 Запасы 13,85 14,54 0,68 2.2.2 Дебиторская задолженность 4,03 7,34 3,31 2.2.3 Денежные средства 0,01 0,05 0,05 2.2.4 Вексели 0,18 0,10 -0,08 2.2.5 Другие оборотные активы 0,39 0,17 -0,21 2.3 Соотношение оборотного и основного капитала 23 29 6 3 Прибыль и выручка от реализации продукции, тыс. грн. 3.1 Доход (выручка) от реализации продукции 133400,3 181232,8 47832,5 3.2 Чистый доход (выручка) от реализации продукции 113272,4 155750,4 42478 3.3 Чистая прибыль 12921,4 2133,5 -10787,9
Приведенные в таблице данные показывают, что за отчетный годпроизводственная и финансовая ситуация на предприятии заметно улучшилась.Значительно повысились темпы роста объема производства и реализации продукции.Однако чистая прибыль предприятия уменьшилась.
Отмечая положительные стороны работы предприятия, в то жевремя следует отметить и некоторые негативные тенденции, наметившиеся вструктуре капитала. Это касается, прежде всего, увеличения доли собственногокапитала и соответственно снижение степени финансового риска.
Вструктуре активов предприятия значительно увеличилась доля оборотных средств,что само по себе неплохо, так как в результате этого ускоряется оборачиваемостьсовокупного капитала. Однако в основном этот прирост вызван увеличениемстоимости производственных запасов в связи ростом дебиторской задолженности.
За отчетный год сумма собственного капитала увеличилась на1,18%, а доля заемного капитала соответственно уменьшилась на 1,18%.
Все сказанное выше позволяет сделать вывод, что финансовоесостояние анализируемого предприятия является довольно устойчивым и стабильным.Следовательно, акционеры, деловые партнеры и инвесторы предприятия могут несомневаться в его платежеспособности. Предприятие умеет зарабатывать прибыль,обеспечивать дивиденды своим акционерам, своевременно возвращать кредиты иоплачивать по ним проценты. Риск потери ресурсов в сложившейся ситуации оченьмалый.
Вместес тем, как показывают результаты проведенного анализа, предприятие располагаетеще достаточными резервами для существенного улучшения своего финансовогосостояния. Для этого ему следует более полно использовать производственнуюмощность предприятия, сократив простои машин, оборудования, рабочей силы,материальных и финансовых ресурсов; более оперативно реагировать на конъюнктурурынка, изменяя в соответствии с его требованиями ассортимент продукции иценовую политику; ускорить оборачиваемость капитала за счет сокращениясверхнормативных запасов и периода инкассации дебиторской задолженности. Всеэто позволит пополнить собственный оборотный капитал и достигнуть болееоптимальной финансовой структуры баланса.
Вусловиях ограниченности ресурсов предприятию постоянно приходится выбиратьоптимальные отношения между набором экономических ресурсов и объемомпроизводства.
Таблица9 – Показатели оценки деловой активности предприятия№ Название показателя 2008 г. 2009 г. Изменение 1 Сумма продаж продукции (товаров, услуг) 113272,4 155750,4 42478 2 Доход от продажи продукции (товаров, работ, услуг) 16047,7 5675,9 -10371,8 3 Часть прибыли от реализации в общей сумме прибыли 1,24 2,66 1,42 Эффективность использования оборотных средств 4 Коэффициент оборачиваемости оборотных средств 1,32 1,82 0,50 5 Длительность оборота оборотных средств 272,73 197,8 -74,93 6 Коэффициент оборачиваемости производственных запасов 1,89 2,6 0,71 7 Длительность оборота производственных запасов 190,48 138,46 -52,02 8 Коэффициент оборачиваемости средств на счетах 4,63 6,35 1,72 9 Длительность оборота средств на счетах 77,75 56,66 -21,09 10 Длительность погашения дебиторской задолженности 56,39 41 -15,39 11 Длительность операционного цикла 268,23 194,93 -73,3 Эффективность использования капитала в целом 12 Коэффициент оборачиваемости имущества 0,27 0,37 0,1 13 Длительность оборачиваемости имущества 1333,33 974,04 -359,29 14 Коэффициент загруженности имущества 3,72 2,71 -1,01
Суммапродаж продукции (товаров, услуг) – показывает доходы от продажи, это стоимостьотгруженной продукции (товаров, работ, услуг) в ценах продажи, включаястоимость бартера.
Доходот продажи продукции (товаров, работ, услуг) – определяет сумму средств отпродажи продукции (товаров, работ, услуг) уменьшенную на сумму НДС. Акцизногосбора, ввозной пошлины, таможенного сбора и иных обязательных сборов иплатежей, а также на сумму себестоимости проданной продукции (работ, услуг).
Частьприбыли от реализации в общей сумме прибыли – показывает удельный вес прибылиот основной деятельности предприятия; значения этого показателя меньшее 0,7может указывать на то, что в связи с низкой эффективностью основнойдеятельности предприятие вынужденно заниматься непрофильными видами деятельности.
Коэффициентоборачиваемости оборотных средств – определяет количество оборотов, которуюосуществляют оборотные средства в течение отчетного периода, рассчитывается какотношение суммы продажи в среднегодовую стоимость оборотных средств.
Длительностьоборота оборотных средств – характеризуется количеством дней, в течение которыхоборотные средства проходят все стадии одного кругооборота, рассчитывается какотношение количества календарных дней периода и коэффициента обратимостиоборотных средств.
Коэффициентоборачиваемости производственных запасов – Показывает количество оборотов,которые совершают производственные запасы на протяжении отчетного периода,рассчитывается как отношение суммы продажи к среднегодовой стоимостипроизводственных запасов.
Длительностьоборота производственных запасов – характеризуется количеством дней, в течениекоторых производственные запасы проходят все стадии одного кругооборота,рассчитывается как отношение количества календарных дней периода и коэффициентаобратимости производственных запасов.
Коэффициентоборачиваемости средств на счетах – Определяет количество оборотов средств врасчетах в течение отчетного периода; рассчитывается как отношение суммыпродажи к среднегодовой стоимости средств в расчетах.
Длительностьоборота средств на счетах – характеризуется количеством дней, в течение которыхсредства в расчетах проходят все стадии одного кругооборота; рассчитывается какотношение количества календарных дней периода и коэффициента обратимостисредств в расчетах.
Длительностьпогашения дебиторской задолженности – рассчитывается как отношениезадолженности к сумме продажи за отчетный период, разделенный на количествокалендарных дней в периоде, указывает срок за который дебиторская задолженностьпокупателей превращается в денежные средства.
Длительностьоперационного цикла – рассчитывается как сумма продолжительности оборотасредств в расчетах и продолжительности оборота производственных запасов:характеризует период преобразования производственных запасов в денежныесредства.
Коэффициентоборачиваемости имущества – показывает количество оборотов, которыеосуществляет имущество в течение отчетного периода; рассчитывается какотношение суммы продажи к среднегодовой стоимости имущества.
Длительностьоборачиваемости имущества – характеризуется количеством дней, в течение которыхимущество проходит все стадии одного кругооборота; рассчитывается как отношениеколичества календарных дней периода и коэффициента обратимости имущества
Коэффициентзагруженности имущества – рассчитывается как отношение среднегодовой стоимостиимущества и суммы продажа или фактического объема производства.
Как известно, капитал находится впостоянном движении, переходя из одной стадии в другую. Чем быстрее средствапредприятия сделают оборот, тем больше продукции получит и реализуетпредприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств налюбой стадии приводит к замедлению оборачиваемости капитала, нуждается вдополнительном вложении средств и может обусловить ухудшение финансовогосостояния предприятия.
Достигнутый в результате ускоренияобратимости эффект выражается, прежде всего, в увеличении объема выпускапродукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, засчет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли.
Такимобразом, осуществляя хозяйственную деятельность, предприятие должно старатьсяне только ускорить движение капитала, но получать максимальную его отдачу.
2.2 Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия
Финансовое состояние предприятий, егоустойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала(соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структурыактивов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотныхсредств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональномупризнаку.
Поэтомувначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценитьстепень финансовой устойчивости и финансового риска. Проведем анализ финансовойустойчивости ОАО «Энергомашспецсталь». Для этого нам необходимо определить рядкоэффициентов:
а)Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) вычисляется какотношение общей суммы собственного капитала к сумме баланса. Этот коэффициентхарактеризует часть активов владельцев предприятия в общей сумме активов,авансированных в его деятельность. На практике установлено, что коэффициентавтономии должен превышать 0,5, то есть чем он больше, тем меньше зависимостьпредприятия от внешних источников финансирования.
/>. ()
/>;
/>.
Каквидно из полученных данных коэффициент автономии изменился за анализируемыйпериод времени на (0,803–0,791)= 0,012(единиц). Это произошло за счет изменения собственного капитала на (338069,2–333580,7)=4488,5(тыс. грн.), а также баланса предприятия на (421163,9–421654)= –490,1 (тыс. грн.). В данном случае коэффициент автономиивходит в установленные нормативные значения.
б)Обратным коэффициентом является коэффициент финансовой зависимости. Онпоказывает, какая сумма общей стоимости активов предприятия приходится на 1грн. собственных средств. Чем меньше значение коэффициента, чем ближе он к 1,0,тем меньше финансовая зависимость предприятия от внешних источников. Рассчитаемкоэффициент финансовой зависимости:
/>. ()
На2008 год:
/>;
На2009 год:
/>.
Исходяиз полученных данных очевидно изменение коэффициента финансовой зависимости на(1,25–1,26)= –0,01 (единиц). Это произошло за счетизменения баланса предприятия на –490,1тыс. грн. и собственного капитала на 4488,5 тыс. грн.
в)коэффициент маневренности собственного капитала — это доля от делениясобственных оборотных активов на всю сумму собственного капитала. Онсвидетельствует о степени мобильности (гибкости) использования собственныхсредств предприятия. Увеличение остатков запасов, характерно в условияхинфляции, приводит к увеличению обязательств предприятия, которое, в свою очередь,может воздействовать, учитываю высокие кредитные ставки, на егоплатежеспособность. Коэффициент маневренности собственного капиталарассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемкоэффициент маневренности собственного капитала:
за2008 год:
/>;
за2009 год:
/>.
Каквидно из полученных данных коэффициент маневренности капитала изменился запериод 2008–2009 гг. на (0,04+0,03)=0,07 единиц. Это произошло за счетувеличения оборотных средств на (93483,7–77831)= 15652,7 (тыс. грн.), за счетизменения текущих обязательств на (79889,8–86799,4)= -6909,6 (тыс. грн.), а так же собственного капитала на 4488,5тыс. грн.
г)хозяйственная деятельность предприятия и его развитие происходят за счетсамофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов — засчет заемных средств. В процессе совершения предпринимательской деятельностидовольно весомое аналитическое значения приобретает финансовая независимостьпредприятия от внешних займовых источников. Степень зависимости предприятия откредиторов определяется коэффициентом концентрации привлеченного капитала. Онпоказывает долю привлеченного имущества в активах предприятия.
Важное значение для анализа финансовой устойчивости имеетизучение структуры необоротных активов отображенных в балансе, по источникам ихформирования. Коэффициент концентрации заемного капитала рассчитывается поформуле:
/>. ()
Рассчитаем коэффициент концентрации заемного капитала:
за 2008 год:
/>
за 2008 год:
/>
Как видно из полученных результатов коэффициент концентрациизаемного капитала изменился на период 2008–2009 гг. на (0,2–0,21)= –0,01(единиц). Это произошло за счет изменения долгосрочных обязательств на(3167,3–1236,3)= привлеченного имущества на (83057,1–88035,7)= 1931 (тыс.грн.), за счет изменения текущих обязательств на –6909,6 тыс. грн., а также баланса предприятия на –490,1 тыс. грн.
е) важным показателем финансовой устойчивости являетсякоэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, который вычисляютделением суммы долговременных кредитов и займов на собственные денежные средстваплюс долговременно заемные средства. Он показывает долю долговременных займов,использованных для финансирования активов предприятия относительно собственныхденежных средств. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средстврассчитывается по формуле:
/>. ()
на 2008 год:
/>;
на 2009 год:
/>.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средствизменился за период 2008–2009 гг. на (0,009–0,004)=0,005 (единиц), за счетизменения суммы долговременных кредитов на (3167,3–1236,3)=1931 (тыс. грн.), атак же изменения суммы необоротных активов на (341236,5–334817)= 6419,5 (тыс. грн.).
ж)запас источников собственных денежных средств — это запас финансовойустойчивости предприятия при условии, что его собственные денежные средствабольшие, чем взятые взаймы. Финансовая устойчивость предприятия при помощи этогопоказателя оценивается коэффициентом соотношения взятых взаймы и собственныхденежных средств, которые является долей от деления всей суммы обязательств попривлеченным средствам на сумму собственных денежных средств. Он показывает,сколько заемных средств привлекло предприятие на одну гривну вложенных в активысобственных денежных средств. Если он больше единицы, финансовая автономность иустойчивость предприятия достигают критической точки. Однако не всегда ответможет быть утвердительный. Коэффициент соотношения взятых взаймы и собственныхсредств зависит от характера хозяйственной деятельности предприятия и скоростиобращения, прежде всего, оборотных активов. При высоких показателях обратимостикритическое значение коэффициента может намного превышать единицу безсущественных последствий для финансовой автономии предприятия. Данныйкоэффициент рассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемкоэффициент отношения заемного и собственного капитала:
на2008 год:
/>;
на2009 год:
/>.
Каквидно из полученных данных коэффициент отношения заемного и собственногокапитала изменился на (0,25–0,26)= –0,01 (единиц) за счет изменения долгосрочныхобязательств на 1931тыс. грн., за счет изменения текущих обязательств на (79889,8–86799,4)= –6909,6 (тыс. грн.), а так же оборотных активов на 4488,5 тыс.грн.
и)коэффициент обеспечения собственными денежными средствами рассчитывается какотношение разницы между собственным капиталом и необратимыми активами вфактическую стоимость наличных у предприятия оборотных активов. Значениекоэффициента обеспечения собственными денежными средствами должно быть больше0.1. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемкоэффициент обеспечения собственными средствами:
на2008 год:
/>;
на2009 год:
/>.
Исходяиз полученных данных очевидно изменение коэффициента обеспечения собственнымисредствами на (0,11– (–0,13))= 0,24 (единиц) засчет изменения собственного капитала на 4488,5 тыс. грн., необоротных активов на (327647,8–343787,2)=–16139,4 (тыс. грн.), а так же изменения оборотных активов на 15652,7 тыс. грн.
к)для определения финансовой устойчивости предприятия есть коэффициент финансовойстабильности, который характеризует соотношение собственных и заемных денежныхсредств и исчисляется путем деления собственного капитала на привлеченныйкапитал.
Превышениесобственных средств над заемным указывает на то, что предприятие имеет довольновысокий уровень финансовой устойчивости и относительно независимое от внешнихфинансовых источников. Нормативное значение коэффициента финансовойустойчивости должно быть большим 1. Если коэффициент финансовой устойчивостименьшее единицы, то нужно выяснить причины уменьшения финансовой стабильности(падения продаж, уменьшения прибыли, необоснованное увеличение материальныхзапасов и тому подобное). Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемкоэффициент финансовой стабильности:
на2008 год:
/>;
на2009 год:
/>.
Каквидно из полученных данных коэффициент финансовой стабильности за период 2008–2009гг. изменился на (4,07–3,79)= 0,28 (единиц) засчет изменения собственного капитала на 4488,5 тыс. грн., изменения долгосрочных обязательств на 1931тыс. грн., а так же за счет изменения текущих обязательств на –6909,6 тыс. грн.
л) Показатель финансового левериджа характеризует зависимостьпредприятия от долгосрочных обязательств и назначается как отношениедолгосрочных обязательств к собственному капиталу.
Срастаниекоэффициента финансового левериджа свидетельствует о возрастании финансовогориска, то есть возможность потери платежеспособности. В таком случае, болеедетально анализируются показатели обязательств предприятия. Данный коэффициентрассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемкоэффициент левериджа:
на2008 год:
/>.
на2009 год:
/>.
Исходяиз полученных данных очевидно изменение коэффициента левериджа на (0,009–0,004)=0,005(единиц) за счет изменения долгосрочных обязательств на 1931 тыс. грн., а так же за счетизменения собственного капитала на 4488,5 тыс. грн.
м)Уровень покрытия материальных оборотных активов назначается при помощикоэффициента обеспечения запасов рабочим капиталом, который зависит отсостояния материальных запасов. Если на предприятии фактическое наличие запасовпревышает нормативные потребности, тогда рабочий капитал не имеет возможностиполностью их покрыть и, соответственно, коэффициент обеспечения запасов будетменьшее 1. При условии, если фактическое наличие материальных оборотных активовменьше чем определено нормативом для совершения хозяйственной деятельности,коэффициент обеспечения запасов будет больше 1, но это не будетсвидетельствовать об устойчивом финансовом состоянии предприятия. Данныйкоэффициент рассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемкоэффициент обеспечения запасов:
на2008 год:
/>;
на2009 год:
/>.
Коэффициентобеспечения запасов изменился за период 2008–2009 гг. на (0,22–(-0,15)) =0,37(единиц) за счет изменения оборотных активов 15652,7 тыс. грн., за счет изменения текущихобязательств на –6909,6 тыс. грн., производственныхзапасов на (16733,6–13546,3)= 3187,3 (тыс.грн.), незавершенного производства на (13640,4–14221,9)= -581,5 (тыс. грн.), готовой продукции на (10515,2-8277)= 2238,2 (тыс. грн.), товаров на (20341,2–22372,2)=
-2031 (тыс. грн.).
н)Важную роль в комплексной оценке финансового состояния предприятия играеткоэффициент обеспеченности оборотных активов рабочим капиталом, которыйхарактеризует удельный вес свободных оборотных активов субъекта хозяйствования.Коэффициент обеспеченности оборотных активов рабочим капиталом рассчитываетсяпо формуле:
/>.
Рассчитаемкоэффициент обеспеченности оборотных активов рабочим капиталом:
на2008 год:
/>;
на2009 год:
/>.
Каквидно из полученных данных коэффициент обеспеченности оборотных активов рабочимкапиталом за период 2008–2009 гг. изменился на
(0,15–(-0,12))=0,27 (единиц). Это произошло за счет изменения оборотных активовна 15652,7 тыс. грн. итекущих обязательств на –6909,6 тыс. грн.
Таблица– Показатели финансовой устойчивости предприятия за период 2008-2009 гг.№ Название показателя 2008 г. 2009 г. />
Нормативные
значения Отклонение 1 Коэффициент автономии 0,791 0,803 0,01 2 Коэффициент финансовой зависимости 1,26 1,25 -0,01 3 Коэффициент маневренности собственного капитала -0,03 0,04 0,07 4 Коэффициент концентрации собственного капитала 0,21 0,2 -0,01 5 Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств 0,004 0,009 0,005 6 Коэффициент отношения заемного и собственного капитала 0,26 0,25 -0,01 7 Коэффициент обеспечения собственными средствами -0,13 0,11 0,24 8 Коэффициент финансовой стабильности 3,79 4,07 0,28 9 Коэффициент левериджа 0,004 0,009 0,005 10 Коэффициент обеспечения запасов -0,15 0,22 0,37 11 Коэффициент обеспеченности оборотных активов рабочим капиталом -0,12 0,15 0,27
Таблица – Анализ показателей финансовой устойчивостипредприятия за период 2008-2009 гг.Показатели 2008г 2009г Абсолютное отклонение Собственный капитал 333580,7 338069,2 4488,5 Баланс 421654 421163,9 –490,1 Привлеченное имущество 88035,7 83057,1 -4978,6 Долговременные кредиты 1236,3 3167,3 1931 Необоротные активы 343787,2 327647,8 –16139,4 Текущие обязательства 86799,4 79889,8 –6909,6 Оборотные активы 77831 93483,7 15652,7 Производственные запасы 13546,3 16733,6 3187,3 Незавершенное производство 14221,9 13640,4 -581,5 Готовая продукция 8277 10515,2 2238,2 Товары 22372,2 20341,2 -2031
Обобщим определенные коэффициенты за данными финансовойотчетности предприятия. Данные расчетов свидетельствуют: финансовое положениепредприятия, которые анализируется, несколько улучшилось, поскольку коэффициентавтономии увеличился относительно начала отчетного периода на 0.01 пункта.Одновременно, значение этого коэффициента выше от критических оценок, которыеприняты в Украине. На конец отчетного периода 80,3% имущества предприятияпокрывалось за счет собственного капитала, а следовательно, финансированиехозяйственной деятельности за счет привлеченных средств осуществляется вдопустимых границах.
Далее определяем финансовую устойчивость с использованиемпоказателя маневренности рабочего капитала, то есть, покрываются ли запасырабочим капиталом или обязательствами предприятия по кредиторской задолженности– наиболее ликвидными активами.
Проведенныйанализ показывает, что предприятие на начало и конец отчетного периода имеетнормальную финансовую устойчивость при незначительном увеличении маневренностирабочего капитала. Показатель маневренности рабочего капитала на конецотчетного периода свидетельствует, что покрытие остатками запасов рабочимкапиталом увеличилось на 0,026 пунктов.
Исходяиз данных таблицы (%%), коэффициент маневренности собственного капитала наначало отчетного периода составляет –0,031 (–3,1%), а в конце – 0,031 (3,1%).Коэффициент маневренности собственного капитала дает возможностьпроанализировать эффективность использования собственных денежных средств,гибкость и приспособленность предприятия к изменению внешних и внутреннихфакторов. Расчеты показывают, что коэффициент маневренности собственного капиталаувеличивается за отчетный период на 0,06 пунктов. Это свидетельствует, чтопредприятие обращает собственные средства из оборота активов на покрытиедебиторской задолженности и на незавершенные капитальные вложения.
На предприятии, которое анализируется, коэффициент структурыдолгосрочных обязательств в общей сумме на начало отчетного периода составлял0.014, а на конец – 0.015. Это свидетельствует о том, что доля долговременныхкредитов в общей сумме внешних источников финансирования предприятия на началоотчетного периода составляла 1,5%. а на конец – 1,4%. Остаток привлеченногоимущества предприятия было сформировано за счет краткосрочных кредитов. Высокаядоля привлеченного имущества за счет кредиторской задолженности поставщиков и вотношениях с физическими лицами не только ухудшает финансовую стабильностьпредприятия, но и может привести к банкротству.
Структура капитала предприятия характеризуется соотношениемвнешних обязательств и собственного капитала. Коэффициент соотношенияпривлеченного и собственного капитала имеет тенденцию к уменьшению, то естьзависимость предприятия от привлеченных средств несколько уменьшилось. Если вначале отчетного периода на 1 грн. собственных денежных средств предприятиепривлекало 26,4 коп. ссудных, то на конец отчетного периода – 24,6 коп. Вмировой практике принято, что если этот показатель больший, чем единица,предприятие теряет финансовую стабильность.
Финансирование предприятия за счет долгов – это хорошо, но доопределенного момента. Преимущества наращивания хозяйственной деятельностиисчезают у предприятий, которые имеют в структуре капитала слишком высокую долюдолгов. Большие долги усугубляют риск и повышают потенциальную угрозунеплатежеспособности.
Динамика коэффициента финансовой стабильности предприятия свидетельствуето незначительном ухудшении финансового состояния предприятия, этот коэффициентв 3.78 раза превышает его возможное нормативное значение (>1).
Каждое предприятие имеет дело с практикой использования впредпринимательской деятельности долговременных кредитов. При большой суммедолга и незначительной прибыли предприятие может быть несостоятельное уплатитьпроценты за долги и в будущем погасить сумму долга. Следовательно, преимуществопривлечения долговременных кредитов для получения дополнительного доходаследует сопоставлять с возрастающим финансовым риском неплатежеспособности.Наступает момент, когда прирост расходов на проценты за заем с учетом поправокна налогообложение превышает выигрыш предприятия от привлечения денежныхсредств.
Коэффициент финансового левериджа свидетельствует онезначительной зависимости предприятия от внешних долговременных кредиторов,который на конец отчетного периода уменьшился на 0,006 пункта и составляетвсего 0,6% собственного капитала.
2.3 Определение степени финансовой устойчивости
Изучаямеханизм финансовой устойчивости предприятия необходимо рассмотреть показатели,отражающие его сущность. Для этого необходимо построить модель финансовойустойчивости на основе балансовой модели, которая имеет следующий вид:
/>, ()
гдеF – необоротные активы;
Z –запасы и затраты;
Ra – денежные средства, расчеты и прочие активы;
NС– собственныйкапитал (вложенный капитал, прибыль);
KT– долгосрочный заемный капитал;
Kt– краткосрочный заемный капитал;
K0– ссуды непогашенные в срок;
Rp – расчеты и прочие пассивы.
Исходяиз данных формулы проведем анализ модели финансовой устойчивости за период 2008-2009гг.Данные анализа модели финансовой устойчивости представлены в таблице .
Таблица– Модель финансовой устойчивости 2008 год 2009 год 2008 год 2009 год F 343787,2 327647,8 Z 58417,4 61230,4 + + Z 58417,4 61230,4 Ra 19449,4 32285,7 +
Ra 19449,4 32285,7 = 421654 421163,9 = 77866,8 93516,1
NC 333618,3 338106,8
NC 333618,3 338106,8
KT 1236,3 3167,3
KT 1236,3 3167,3 + -
Kt 457,9 1099,3 F 343787,2 327647,8 + + 678641,8 668921,9
Ko 0 0
Ko 0 0 +
Kt 457,9 1099,3
Rp 86341,5 78790,5
Rp 86341,5 78790,5 421654 421163,9 86799,4 79889,8
Какпоказывает практика долгосрочные кредиты и заемные средства предприятиянаправляется преимущественно на приобретение основных средств и капитальноевложение. Преобразуем исходную балансовую формулу следующим образом:
/>, ()
где/> – собственные и заемныеисточники формирования запасов и затрат;
/> – краткосрочная задолженностьпредприятия.
Изпреобразованной балансовой модели можно сделать следующие выводы:
а)при условии ограничения запасов и затрат величиной Z будет обеспечено условие финансовой устойчивостипредприятия. Условия финансовой устойчивости представлено неравенством:
/>. ()
где(NC+КТ) – F — (собственные и заемные источникиформирования запасов и затрат);
Данныерасчета представлены в таблице.
Таблица– Значение показателя ограничения запасов и затрат2008 год 2009 год
Z0=58417,4 тыс. грн.
Z1=61230,4 тыс. грн.
/> тыс. грн.
/> тыс. грн. 58417,4 тыс. грн.> -8932,6 тыс. грн. 61230,4 тыс. грн.> 13626,3 тыс. грн.
Каквидно из проведенного расчета собственные и заемные источники формированиязапасов и затрат за анализируемый период изменились на (61230,4–58417,4)= 2813 (тыс. грн.). Это связано с динамикойпоказателей от которых зависит данное значение. Предприятие не обеспеченофинансовой устойчивостью, поскольку не выполняется условие ограничения запасови затрат собственными и заемными источниками формирования запасов и затрат.
б)выполнение условия финансовой устойчивости обеспечивает условиеплатежеспособности предприятия, активные расчеты будут покрывать краткосрочнуюзадолженность. Условие платежеспособности предприятия можно представить в виденеравенства:
/>. ()
Втаблице ?????? представлен расчет показателя платежеспособности предприятия запериод 2008–2009 гг.
Таблица– Значение показателя платежеспособности предприятия2008 год 2009 год
/> тыс. грн.
/> тыс. грн.
/> тыс. грн.
/> 19449,4 тыс. грн.Каквидно из проведенного расчета, показатель платежеспособности изменился на(32285,7–19449,4)= 12836,3 (тыс. грн.). Таким образомуровень платежеспособности предприятия за анализируемый период времениувеличился, однако, активные расчеты предприятия не покрывают краткосрочную задолженность.
Обеспеченностьзапасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовойустойчивости. Платежеспособность выступает внешним проявлением финансовойустойчивости.
На основаниивышеизложенного можно сказать, что наиболее обобщающим показателем финансовойустойчивости является излишек или недостаток источников средств дляформирования запасов и затрат.
Длядальнейшего анализа необходимо изучить источники формирования запасов и затратпредприятия.
Дляхарактеристики источников формирования запасов и затрат используются несколькопоказателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников.
Произведемрасчет наличия собственных средств по формуле:
/>, ()
где/> – показатель наличиясобственных средств.
Рассчитаемпоказатель наличия собственных средств:
на2008 год:
/> (тыс. грн.);
на2009 год:
/> (тыс. грн.).
Изменениепоказателя наличия собственных средств изменилось
на (10459–(–10206))= 20665 (тыс. грн.)
Значенияпоказателя наличия собственных и долгосрочных заемных источников формированиязапасов и затрат рассчитывается по формуле:
/>. ()
Рассчитаемзначение показателя наличия собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов и затрат:
на2008 год:
/> (тыс. грн.).
на2009 год.
/> (тыс. грн.).
Изменениепоказателя наличия собственных и долгосрочных заемных источников формированиязапасов и затрат изменилось за период
2008–2009 гг. на (13626,3–(–8932,4))= 22558,7(тыс. грн.).
Величинаосновных источников формирования запасов и затрат определяется по формуле:
/>. ()
Рассчитаемвеличину основных источников формирования запасов и затрат:
на2008 год:
/>(тыс. грн.);
на2008 год:
/> (тыс. грн.).
Величинаосновных источников формирования запасов и затрат изменилась за период 2008–2009гг. на (14725,6–(–8474,5))= 23200,1 (тыс.грн.).
Проведемрасчет показателей излишка или недостатка собственных оборотных средств,излишка или недостатка собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов и затрат и излишка или недостатка общей величины основныхисточников формирования запасов и затрат.
Проведемрасчет показателя излишка (+) или недостатка (-) собственных оборотных средстврассчитываемого по формуле:
/>, ()
где/> – излишек (недостаток) собственных оборотных средств предприятия.
Рассчитаемпоказатель излишка (недостатка) собственных оборотных средств:
на2008 год:
/> (тыс. грн.);
на2009 год:
/> (тыс. грн.).
Показательизлишка (+) или недостатка (-) собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов и затрат рассчитывается по формуле:
/>, ()
где/> – излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов и затрат.
Рассчитаемпоказатель излишка (недостатка) собственных и долгосрочных заемных источниковформирования запасов и затрат:
на2008 год:
/> (тыс. грн.);
на2009 год:
/> (тыс. грн.).
Показательизлишка (недостатка) общей величины основных источников формирования запасов изатрат рассчитывается по формуле:
/>, ()
где/> – излишек (недостаток) общей величины основных источников формированиязапасов и затрат.
Рассчитаемпоказатель излишка (недостатка) общей величины основных источников формированиязапасов и затрат:
на2008 год:
/> (тыс. грн.)
на2009 год:
/> (тыс. грн.)
Таблица – Характеристика финансовой устойчивости предприятия за период 2008–2009гг.№ Показатели Усл. обозн. 2008 г. 2009 г. Изменение 1 Источники собственных средств по остаточной стоимости
/> 333618,3 338106,8 4488,5 2 Основные средства и вложения F 343787,2 327647,8 -16139,4 3 Наличие собственных оборотных средств
/> -10168,9 10459 20627,9 4 Долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства
/> 1236,3 3167,3 1931 5 Наличие собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат
/> -8932,6 13626,3 22558,9 6 Краткосрочные кредиты и заемные средства
/> 457,9 1099,3 641,4 7 Общая величина основных источников формирования запасов и затрат
/> -8474,7 14725,6 23200,3 8 Общая величина запасов и затрат Z 58417,4 61230,4 2813 9 Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
/> -68586,3 -50771,4 17814,9 10 Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат
/> -67350 -47604,1 19745,9 11 Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат
/> -66892,1 -46504,8 20387,3 12 Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S (0,0,0) (0,0,0) x
/>
Рисунок– Динамика показателей финансовой устойчивости предприятия за период 2008–2009гг.
/>
Рисунок– Значение трехмерного показателя устойчивость на конец 2008 года.
/>
Рисунок– Значение трехмерного показателя устойчивость на конец 2009 года.
Теорияпо
/>
Трехмерныйпоказатель типа финансовой устойчивости на предприятии имеет значение S[0,0,0]. В данном состояниипредприятие находится на грани банкротства. Оно характеризуется следующимизначениями показателей обеспеченности запасов и затрат источниками ихформирования.
Наметимпути финансовой устойчивости предприятия. БОЛЬШЕ!!!!
3 ПУТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ «ЭНЕРГОМАШСПЕЦСТАЛИ»
3.1 Установление границ собственного капитала и факторныйанализ на финансовой устойчивости
Существующие методы анализа отстаютот потребностей рыночной экономики. Широко известные коэффициентные расчеты лишь вскрывают, но необъясняют улучшение или ухудшение финансового состояния предприятия, посколькуосуществляются на базе бухгалтерского баланса, в котором отражается положениепредприятия только на начало и конец отчетного периода. Все процессы,происходящие между этими датами, искусственно выпадают из рассмотрения. Поэтомуи выводы могут быть поспешными и даже ложными.
Следовательно, в процесс анализадолжен быть вовлечен весь период, а в качестве источника информации долженвыступать развернутый бухгалтерский баланс.
Крометого, эти коэффициентные показатели больше понятны экономистам и бухгалтерам,чем директору предприятия. Поэтому возникает еще одна проблема — умение читатьбухгалтерскую, финансовую и налоговую отчетность неспециалистами в областибухгалтерского учета.
Необходимо подчеркнуть, чтоприменяемые в Украине методы анализа и прогнозирования финансово-экономическогосостояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Широкоиспользуемые коэффициентные расчеты лишь вскрывают, но не объясняют причиныулучшения или ухудшения финансово-экономического состояния предприятия. Этосвязано с тем, что эти расчеты проводятся на основе анализа бухгалтерскогобаланса, который отражает больше статику, чем динамику: предпочтение отдаетсяостаткам по бухгалтерским счетам, чем их оборотам.
К тому же анализфинансово-экономического состояния предприятия не является обязательным, акоэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости, рекомендованныеФедеральным управлением по делам о несостоятельности и банкротстве предприятий(ФУДН), обнаруживают свое несовершенство. Более трех четвертей действующихпредприятий можно легко признать банкротами, что явно противоречит логике и несоответствует действительности. Работающее предприятие, как правило, испытываеттрудности с оборотными средствами, но при этом как таковым банкротом неявляется.
Следовательно,существующие методы оценки финансово-экономического состояния предприятиянесовершенны, а поэтому такой анализ необходимо проводить на принципиально инойоснове.
Платежеспособность представляет собойспособность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам.
Как известно, в практике финансовогоменеджмента для оценки платежеспособности введен показатель «рабочий капитал»,определяемый как разность между текущими активами и текущими обязательствами.
Но как показывает реальность, такоеусловие явно недостаточно, поскольку существует еще и долгосрочнаязадолженность, к погашению которой надо также готовиться. К тому же текущиеактивы содержат в себе не только денежные средства, но еще и запасы, а такжедебиторскую задолженность, которые в момент наступления срока погашениязадолженности могут иметь довольно низкую ликвидность.
Отсюда понятно, что показатель«рабочий капитал» должен быть скорректирован, прежде всего, на величинудолгосрочной задолженности, с тем, чтобы иметь представление о возможностяхрассматриваемого предприятия отвечать по всем своим долгам и обязательствам вданный момент времени, а не только по текущим.
Но и в этом случае говорить обабсолютной платежеспособности, т.е. платежеспособности исключительно в денежнойформе, не приходится. Поэтому рабочий капитал как категория платежеспособностиявляется больше бухгалтерским понятием, чем экономическим.
Платежеспособность в денежной формеобеспечивает только финансовые активы, то есть все денежные средства идолгосрочные финансовые вложения.
При этом в качестве критериягарантированной платежеспособности выступает показатель «финансовый капитал»,рассчитываемый как разность между всеми финансовыми активами и всем заемнымкапиталом.
С другой стороны, если весь заемныйкапитал может быть возмещен исключительно денежными средствами, то тогда речьидет об абсолютной платежеспособности, критерием которой является показатель«денежного капитала».
Вследствие этого, финансовый иденежный капитал являются категориями больше экономическими, чембухгалтерскими, поскольку полнее оценивают финансово-экономическое состояниепредприятия.
В свою очередь, между рабочим,финансовым и денежным капиталом устанавливается определенная зависимость — чемвыше платежеспособность, тем больше у предприятия собственных средств вденежной форме для покрытия долгов и обязательств, тем вышефинансово-экономическая устойчивость в данный момент времени. Следовательно,нужна такая платежеспособность, которая сохраняется постоянно, имеет длительныйхарактер, что по сути и является финансово-экономической устойчивостью. Достичьтакого состояния можно за счет управления финансово-экономическойустойчивостью. При этом долги и обязательства предприятия постепенно покрываютсясначала текущими активами, затем финансовыми и, наконец, денежными. Платежеспособностьтакже меняется — от текущей и неустойчивой (сегодня есть, а завтра нет) кдлительной и устойчивой.
В целях анализа движения активов, собственного и заемногокапитала за отчетный период воспользуемся типовым бухгалтерским балансом,проведя ряд преобразований. Для этого сначала сгруппируем статьи активаследующим образом:
Внеоборотные активы (ВНА) представим в виде двух групп — долгосрочные нефинансовыеактивы (ДНА) и долгосрочные финансовые активы (ДФА):
ВНА =ДНА +ДФА = ДА ()
К ДНА следует относить нематериальные активы, основныесредства и незавершенное строительство, а к ДФА — долгосрочные финансовыевложения и прочие внеоборотные активы.
Разобьем необоротные активы по установленным рамкам.
Долгосрочные нефинансовые активы составили на конец 2009года:
ДНА= 2683,1+ 207185,6+ 117739,1+733,1=328340,9 (тыс. грн.).
Долгосрочные финансовые активы составили на конец 2009 года:
ДФА=40 тыс. грн.
Тогда внеоборотные активы составляют:
ВНА=328340,9 +40=328380,9 (тыс. грн.).
Следует отметить, что термин «внеоборотные» активы являетсядовольно неудачным, поскольку эти активы никогда не находятся вне оборотасоздания стоимости. Дело в том, что их скорость обращения и время перенесениясвоей стоимости на себестоимость могут быть довольно медленными. Поэтомуправильнее эти активы называть долгосрочными (ДА);
Оборотные (текущие) активы (ТА) подразделяются на оборотныенефинансовые активы (ОНА) и оборотные финансовые активы (ОФА):
ТА = ОНА + ОФА. ()
ОНА включаютвсе запасы сырья, материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов,затраты незавершенного производства, готовую продукцию и товары отгруженные,расходы будущих периодов и прочие запасы. К этой группе относятся налог надобавленную стоимость и вся дебиторская задолженность, включая авансы выданные.Разобьем оборотные (текущие) активы по установленным рамкам.
Оборотные нефинансовые активы составили на конец 2009 года:
ОНА=16733,6+13640,4+10515,2+20341,2+400,5+27964,7+106,9+11,2+
+2811,2+733,1+32,4=93290,4 (тыс. грн.).
В группу ОФА входят только денежные средства, краткосрочныефинансовые вложения и прочие оборотные активы, которые могут быть выраженыисключительно в денежной форме.
Оборотные финансовые активы составили на коней 2009 года:
ОФА=225,7 тыс. грн.
Тогда оборотные (текущие) активы составляют:
ТА=93290,4+225,7=93516,1 (тыс. грн.)
Такое распределение объясняется тем, что при анализефинансово-экономического состояния предприятия необходимо точно определятьформы платежеспособности, отдавая предпочтение больше денежной форме, чемнеденежной. В этом смысле дебиторская задолженность — в виде обязательствдебиторов расплатиться с данным предприятием — не может рассматриваться какреальное платежное средство в данный момент времени, поскольку данныеобязательства, хотя и имеют стоимостное выражение, но еще не получили, строгоговоря, денежную форму. А поэтому включение дебиторской задолженности в состав ОФАявляется преждевременным шагом.
Убытки прошлого и отчетного года учитываются в составе собственногокапитала, уменьшая последний, поскольку осуществляется переход от бухгалтерскихактивов к экономическим.
Общая классификация экономических активов по форме (ЭАФ) представленав таблице 2.1.
Таблица– 2.1 Классификацияэкономических активов по формеЭкономические активы по форме (ЭА Ф) Внеоборотные (долгосрочные) (ВНА) Оборотные (текущие) (ТА) Нефинансовые (ДНА) Финансовые (ДФА) Нефинансовые (ОНА) Финансовые (РФА)
Имущество в неденежной форме (Индф)
Имущество в денежной форме (Идф) Труднореализуемые (НЛА) Ликвидные (ЛА) /> /> /> />
Из таблицы 2.1 очевидно, что всеактивы предприятия группируются по следующим отличительным признакам:
а) экономические активы по форме (ЭАФ),которые не содержат рубрики «Убытки» в отличие от бухгалтерских активов;
б) долгосрочные (ВНА) и текущие (ТА) повремени оборота;
в) денежные (Идф) инеденежные (Индф) по уровню мобильности;
г) ликвидные (ЛА) и труднореализуемые(НЛА) по степени реализации;
д) финансовые (ФА) и нефинансовые (НФА)по существу.
Очевидно, что основу такой классификации составляетпоследовательный переход от внеоборотных и оборотных активов к финансовым инефинансовым (таблица 2.2). Это дает возможность рассмотреть структуру всегодвижимого и недвижимого имущества предприятия в увязке с имуществом в денежнойи неденежной (материально-вещественной и расчетной) форме.
Таблица 2.2 – Взаимосвязь между разными видами активовЭкономические активы по форме (ЭАФ) Нефинансовые Финансовые Итого Внеоборотные ДНА ДФА ВНА Текущие ОНА ОФА ТА Итого НФА ФА ЭАФ
Отанализа экономических активов по форме перейдем к анализу активов по содержанию(ЭАС), для чего рассмотрим следующие группы:
а) собственный капитал;
б) заемный капитал внешний;
в) заемный капитал внутренний.
В составе собственного капитала целесообразно выделитьуставный, добавочный и резервный капитал (УДК), всю выручку от реализациипродукции, основных фондов и прочих активов (ВВ), результат отвнереализационных и прочих операций, всю прибыль отчетного и прошлого периодов,а также фонды спецназначения (ФСН):
СК = УДК + ВВ + ФСН. ()
Уставный, добавочный и резервный капитал составили на конец 2009года:
УДК=39339,8 тыс. грн..
Балансовая прибыль от реализации продукции, основных фондов ипрочих активов составили на конец 2009 года:
ВВ= –33354,4 тыс. грн.
Результат от внереализационных и прочих операций, фондыспецназначения составили на конец 2009 года:
ФСН=332083,8 тыс. грн..
Таким образом, собственный капитал составил:
СК=39339,8+(–33354,4)+ 332083,8=338069,2 (тыс.грн.).
Эта формула справедлива только при построении оборотныханалитических финансовых таблиц. В случае перегруппировки статей отчетногобухгалтерского баланса валовая выручка в состав собственного капитала, попонятным причинам, не включается, а финансовый результат учитывается в составеприбыли.
Заемный капитал внешний (ЗКВ) получает такое название, поскольку включает заемныесредства и кредиты банков (КР), а также кредиторскую задолженность но только вчасти обязательств перед поставщиками (КЗ):
ЗКВ = КР + КЗ. ()
ЗКВ объединяетпотоки материальных и финансовых ресурсов извне, указывает на величину внешнегодолга, причем кредиторская задолженность представляет собой ЗКВ и неденежнойформе, а остальные элементы составляют ЗКВ в денежной форме.
Заемные средства и кредиты банков составили на конец 2009года:
КР=3167,3+1099,3+28392+31802,6=64461,2 (тыс. грн.).
Заемный капитал внутренний (ЗКС) охватывает всю задолженность данногопредприятия по заработной плате, по налогам и штрафам перед бюджетом ивнебюджетными фондами, по процентам за привлечение заемных средств извне, подивидендам перед акционерами и прочие пассивы. Другими словами, этот заемныйкапитал образуется вследствие деятельности самого предприятия, внутри него,показывает величину внутреннего долга.
Внутренний заемный капитал на конец 2009 года составляет:
ЗКС= 6704,3+ 1119,1+ 404,7+ 1349,8+ 2187,1+ 1532=13297 (тыс. грн.).
Сначала эта задолженность представляет собой общую величинудоходов, подлежащую распределению между всеми участниками создания стоимости —это ЗКС образованный. Часть этих доходов выплачивается в течение отчетногопериода — это ЗКС использованный, а вот та часть, которая еще не выплачена,входит в состав остатков по ЗКС и отражается в бухгалтерском балансе.
Отсюда видно, что переход от заемного капитала по времениобращения — долгосрочногои краткосрочного к делению заемного капитала на внешний и внутренний преследуетопределенную цель: отразить участие заемных средств только со стороны и показатьвлияние заемных средств, связанных непосредственно с финансово-экономическойдеятельностью данного предприятия.
В свою очередь, общая величина экономических активов посодержанию может быть представлена следующим образом (таблица 2.3):
Таблица 2.3 – Классификация экономических активов по содержаниюЭкономические активы по содержанию (ЭАС) Собственные (СК) Заемные (ЗК) Внешний долг (3КВ) Внутренний долг (ЗКС)
Проведя перегруппировку экономических активов, попытаемсявосстановить единство формы и содержания бухгалтерского баланса. Для этогосовместим имущество по форме с имуществом по содержанию методом наложения так,чтобы форма получила содержание, а содержание — форму.
В результате получаем две матрицы, в которых все имущество поформе разбивается на денежное (Идф) и неденежное (Индф), авсе имущество по содержанию — на собственное (ИС) и заемное (ИЗ)
Первая матрица (таблица 2.1) представляет собойунифицированный формат баланса в статике и в наиболее общем виде характеризуетвзаимосвязь видов имущества как на начало, так и Унифицированный формат балансав статике конца отчетного периода, структуры этого имущества, а такжепреобладания той или иной формы или того или иного источника в определенныймомент времени.
Таблица 2.1 – Унифицированный формат баланса в статике
ЭАС
ЭАФ
Имущество собственное
(Ис) тыс.грн.
Имущество заемное (Из)
тыс.грн.
Итого
тыс.грн.
Имущество в неденежной форме
(Индф)= ДНА + ДФА + ОНА
СКндф=337843,5
ЗКндф =83094,7
Индф =420938,2
Имущество в денежной форме
(Идф)= ОФА
СКдф =225,7
ЗКдф =0
Идф =225,7 Итого СК =338069,2 ЗК =83094,7 ЭА =421163,9
После заполнения данной таблицы становится понятной не толькообщая величина собственного капитала, но и его составных частей — в денежной инеденежной форме.
Понятно, что если у предприятия есть прибыль, то теперьизвестны активы, в которые эта прибыль вложена, имеется четкая информация, а непредположения о ее местонахождении. С другой стороны, денежные средстваполучают собственную и заемную составляющие. Можно без труда сказать, какаячасть денежных средств принадлежит предприятию, а какая часть нет.
Но самое главное отличие данной таблицы заключается в том,что в такой редакции бухгалтерский баланс восстанавливает форму и содержание одного и тогоимущества.
Каждый из четырех заштрихованных элементов одновременновходит и в состав активов, и в состав капитала. И это не случайно, потому чтоэлементы строки данной таблицы образуют имущество но форме, а элементы столбца— имущество по содержанию.
Такая двойственная природа каждого из этих элементов —принадлежать одновременно и к активам, и к капиталу в полной мере раскрываетсмысл бухгалтерского баланса. При работе с такой редакцией баланса прочтениебухгалтерской информации значительно упрощается, поскольку активы теперь выступаютни фоне капитала, а капитал – на фоне активов. Таким образом можно получить конкретные ответы:взаимоувязка денежного и неденежного имущества с собственным и заемнымкапиталом дает ключ к пониманию финансово-экономической устойчивостипредприятия.
Проведем факторный анализ финансовой устойчивостипредприятия, который предполагает построение такой цепочки показателей, наосновании которых можно судить о финансово-экономическом состоянии предприятия.
Вполне понятно, что финансово-экономическое состояние предприятияможет быть охарактеризовано только комплексно, а глубина и детальность этогоанализа зависят от исходной информации: либо шахматного бухгалтерского баланса,либо формы № 1 бухгалтерского баланса. В дальнейшем будем исходить из того, чтов целях анализа используются данные бухгалтерского баланса (см. табл. 3.2).
Таблица 3.2 Исходные данные, характеризующие имущество предприятияПоказатели
На начало периода
тыс. грн.
На конец периода
тыс. грн.
Прирост
тыс. грн. Экономические активы
ЭА0=421654
ЭА1=421163,9
ΔЭА = ЭА1 – ЭА0= –490,1 Собственный капитал
СК0=333618,3
СК1=338106,8
ΔСК = СК1 – СК0= 4488,5 Заемный капитал
ЗК0=88035,7
ЗК1=83057,1
ΔЗК = ЗК1 – ЗК0= –4978,6 Оборотные финансовые активы
ОФА0=31,9
ОФА1=225,7
ΔОФА = ОФА1– ОФА0= 193,8 Финансовые активы
ФА0=71,9
ФА1=265,7
ΔФА = ФА1– ФА0= 193,8 Немобильные активы (имущество в неденежной форме)
Индф0=421622,1
Индф1=420938,2
ΔИндф= Индф1 – Иидф0= –683,9
Опираясь на эти исходные данные, построим цепочкупоказателей, характеризующих влияние собственного имущества на структурубаланса, а в ней на соотношение отдельных статей данного баланса:
/>. ()
Следует отметить, что данная цепочка показателей может составлятьсядля анализа статики и динамики. Подставляя в эту формулу данные только наначало периода (с индексом 0):
/>, ()
илитолько на конец периода (с индексом 1):
/>. ()
получаем развернутую характеристику собственной составляющейимущества на тот или иной момент времени.
Под собственной составляющей имущества (СК/ЭА) подразумеваетсядоля имущества, обеспеченная собственным капиталом.
Динамика собственной составляющей имущества раскрывается наоснове приростных значений (ДСК/АЭА) каждого из представленных выше элементов:
/>. ()
Важность собственной составляющей имущества объясняется тем,что данное соотношение объективно характеризует достигнутый экономическийпотенциал анализируемого предприятия или инвестиционного решения. Чем большедоля собственного имущества, тем, при прочих равных условиях, доля заемногоимущества меньше, а это свидетельствует о более надежном и устойчивомфинансово-экономическом состоянии предприятия. Располагая достаточнымисточником собственных средств, легче отвечать по своим долгам иобязательствам.
Таблица – Анализ собственных составляющих имуществапредприятияПоказатели
2008 год
тыс. грн.
2009 год
тыс. грн.
Абсолютное отклонение
тыс. грн. Темпы роста показателей ЭА 421654 421163,9 -490,1 0,999 СК 333618,3 338106,8 4488,5 1,013 ЗК 88035,7 83057,1 -4978,6 0,943 ОФА 31,9 225,7 193,8 7,075 ФА 71,9 265,7 193,8 3,695 Иинфо 421622,1 420938,2 -683,9 0,998 НФА 421582,1 420898,2 -683,9 0,998
Таблица 2.8 — Элементы собственной составляющейимущества предприятияПоказатели 2008 год 2009 год Динамика прироста СК\ЭА 1,264 1,246 0,986 СК\ОФА 10458,25 1498,036 0,143 ОФА\ФА 0,444 0,849 1,915 ФА\ЗК 0,0008 0,003 3,917 ЗК\ЭА 0,209 0,197 0,945
а) изменение первого элемента собственнойсоставляющей имущества (СКУОФА):
/>.
б) изменение второго элемента собственнойсоставляющей имущества (ОФА/ФА):
/>.
в) изменение третьего элемента собственнойсоставляющей имущества (ФА/ЗК):
/>.
г) изменение четвертого элемента собственнойсоставляющей имущества (ЗК/ЭА):
/>.
Определим отклонение по каждому изменяющемуся фактору
а)изменение первого элемента СК\ОФА: 0,113–0,79= –0,677;
б)изменение второго элемента ОФА\ФА: 0,216–0,113=0,103;
в)изменение третьего элемента ФА\ЗК: 0,849–0,216=0,633;
г)изменение четвертого элемента ЗК\ЭА: 0,802–0,849= –0,047.
Общее изменение собственной составляющей под влиянием всехчетырех элементов:
(–0,677)+0,103+0,633+(–0,047)=0,012.
Проверку осуществим с помощью определения разницы междузначениями модели за 2009 и 2008 гг.:
0,802–0,790=0,012.
Таблица – Сводная таблица по определению отклонений прииспользовании анализа методом цепных подстановокПоказатели Результат факторного анализа
Результат
показателя на 2009г. Отклонение Проверка
СК\ЭА0 0,790 0,802 – 0,012
СК\ОФАф 0,113 – -0,677 –
ОФА\ФАф 0,216 – 0,103 –
ФА\ЗКф 0,849 – 0,633 –
ЗК\ЭАф 0,802 – -0,047 – Проверка – – 0,012 –
Общее отклонение по показателю СК\ЭА при анализе финансового имущества предприятия составляет 0,012. Проведяфакторный анализ, определили, что отношение собственного капитала к оборотнымфинансовым активам изменяет совокупный показатель на –0,677 единиц. Изменениеотношения оборотных финансовых активов к финансовым активам повлечет за собойизменение результирующего показателя на 0,103 единиц. Отклонение показателяотношения финансового актива к заемному капиталу составляет 0,633, чтосвидетельствует об увеличении данного показателя за анализируемый период.Расчет отклонения показателя отношения заемного капитала к экономическимактивам составляет –0,047 и свидетельствует об уменьшении данного показателя заанализируемый период.
Размер заемного капитала непосредственно влияет нарентабельность собственного капитала при анализе отдельного предприятия иставку внутренней доходности по отдельному инвестиционному решению. Очевидно,что в практической деятельности необходимо оптимальное сочетание собственного изаемного имущества.
При рассмотрении данных цепочек важнейшее значениеприобретает соотношение финансовых активов и всего заемного капитала (ФА/ЗК), либоих приростных значений.
Исходя из этого, другое соотношение — оборотных финансовыхактивов и всех финансовых активов (ОФА/ФА) — в целом характеризует наличиеденежных средств в составе финансовых активов, а соотношение оборотныхфинансовых активов и заемного капитала (ФА/ЗК) — наличие денежных средств дляпокрытия всего заемного капитала.
Это соотношение показывает недостаток финансовых активов посравнению с заемным капиталом. В более широком смысле данное соотношениеотражает объективную характеристику финансово-экономического состоянияпредприятия и предпосылок для его дальнейшего развития и укрепления финансовогоблагополучия, а также достаточность собственных средств для покрытия долгов иобязательств.
3.2 Модель экономического роста предприятия
Финансово-экономическое состояние предприятия или проектанепосредственно связано с величиной собственного капитала, включая его денежнуюи неденежную составляющую, становится понятным, что прочное и финансовоустойчивое развитие обусловливает экономический рост и, тем самым, определяетнаправления тенденций и возможности. Следовательно, раз есть неотрицательныйприрост собственного капитала, то есть и экономический рост.
Очевидно, что экономический рост и финансовая устойчивостьдостаточно близкие понятия. Но если экономический рост более связан с темпамиразвития, то финансовая устойчивость – с точкой финансового равновесия.
Поэтому для развития предприятия нужен такой экономическийрост, который сохраняет и даже укрепляет финансовую устойчивость.
Отсюда вытекает, что экономический рост представляет собойсбалансированную финансовую устойчивость во времени. Другими словами, еслиустановлены пропорции развития в настоящем периоде, гарантирующие устойчивоеразвитие, то эти пропорции, сбалансированность и финансовая устойчивостьсохранятся и в последующем периоде.
Вследствие этого условие экономического роста выступает вкачестве целевой функции финансовой устойчивости предприятия или проекта, а вкачестве ограничений участвуют источники-ресурсы в денежной и неденежной форме.При этом ограничения на эти ресурсы устанавливаются по каждому направлению ихиспользования.
В результате закладываются надежные ограничения того, чтофинансовая устойчивость будет обеспечена, если расходы будут регламентированы,направления использования обусловлены, а доходы и их источники гарантированы.
Поэтому для определения тенденций экономического развитияпостроим цепочки показателей, в основу которых положены темпы роста (Т). Этитемпы роста показывают изменения одноименного показателя на конец отчетногопериода по сравнению с его значением на начало отчетного периода илисоотношение прогнозного значения с базовым.
Не вызывает сомнения, что темп роста собственного капиталадолжен быть максимальной величиной, превышающий остальные показатели, а темпроста заемного капитала, на оборот, минимальной величиной. Отсюда вытекает, чтовсе имущество должно развиваться более высокими темпами по сравнению с заемнымкапиталом, но не так быстро, как собственный капитал.
/>, ()
где /> – коэффициент собственногокапитала;
/> –экономический актив;
/> –коэффициент заемного капитала.
Фактически данное неравенство для анализируемого предприятиявыглядит следующим образом:
/>, ()
или
/>.
Как видно из данного неравенства данные коэффициентынаходятся в установленных нормативах.
Необходимо отметить, что собственный капитал непосредственносвязан с нефинансовыми активами и всем имуществом в неденежной форме, а заемныйкапитал – с финансовыми активами и имуществом в денежной форме:
/>. ()
или
/>.
/>. ()
или
/>. ()
Следовательно, общая модель экономического роста может бытьпредставлена в развернутом виде с таким расчетом, что пропорции и тенденцииразвития распределяются от максимального до минимального значения, а каждый израссматриваемых показателей получает строго определенное место в общей цепочке:
/>. ()
Используя формулу построим неравенство темпов роста пофактическим показателям:
/>.
Очевидно, что данное неравенство не соблюдается. Исходя изэтого рекомендуется провести ранжирование анализируемых показателей согласноприведенной выше методике. Это позволит добиться определенной иерархиипоказателей темпов роста по степени значимости. Для этого необходимо провестиранжирование фактических показателей по степени значимости.
Приведенная модель экономического роста прочно увязываетсобственное имущество с заемным, финансовые активы с нефинансовыми, в денежнойформе с неденежной. Особое место отводится собственным ресурсам в денежнойформе и соблюдению условия финансового равновесия, как исходному моменту укрепленияфинансового положения предприятия.
Само собой разумеется, установление конкретных значенийтемпов экономического роста — задача финансовой службы предприятия. Нонемаловажное значение имеет соблюдение приоритетов, пропорций и темповразвития.
Для иллюстрации модели экономического роста подставим фактическиезначения темпов показателей, сложившиеся в отчетном периоде, а затем ихпроранжируем. В результате получим цепочку показателей, каждый из которыхзанимает определенное место.
В этом смысле данная цепочка образует нормативнуюпоследовательность показателей. При этом тот или иной темп занимает строгоопределенное место, которое соответствует его нормативному рангу.
Действительно, если темпы экономического роста располагаютсяв определенной последовательности, обеспечивающей финансовую устойчивость, тоих фактические значения также должны располагаться от наибольшего донаименьшего значения. Наибольшему темпу роста (темпу собственного капитала)присваивается и наибольший ранг (1), а наименьшему темпу (темпу заемногокапитала) – присваивается наименьший (7). Аналогично, для определенияфактических рангов необходимо рассчитать фактические значения темпов роста,воспользовавшись приведенным выше примером, а затем их проранжировать.
Из полученных данных построим таблицу, в которой отобразимфактические и нормативные значения темпов роста анализируемых показателей. Приэтом фактические показатели будут отображены с рангами значимости характернымидля них нормативными значениями.
Таблица – Фактические и нормативные значения темпов ростаанализируемых показателейНормативный темп
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/> Нормативный ранг 1 2 3 4 5 6 7 Фактический темп
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/> Фактический ранг 3 1 2 4 6 5 7
Данные фактического значения темпов роста экономическогоактива, собственного и заемного капитала, оборотных финансовых активов,финансовых активов, имущества в неденежной форме, нефинансовых активовпредставлены в таблице .
Таблица – Фактические значения темпов роста анализируемыхпоказателейПоказатели 2008 год. 2009 год Прирост Темп роста СК 333618,3 338106,8 4488,5 1,013454 ОФА 31,9 225,7 193,8 7,0752351 ФА 71,9 265,7 193,8 3,6954103 ЭА 421654 421163,9 -490,1 0,9988377 НФА 421582,1 420898,2 -683,9 0,9983778
Индф 421622,1 420938,2 -683,9 0,9983779 ЗК 88035,7 83057,1 -4978,6 0,9434479
/>
Рисунок – Нормативные и фактические ранги
Для построения нормативной цепочки показателей построимграфик, в котором отобразим их фактические проранжированные значения рангов. Вэтм графике нормативные ранги (R)располагаются на правой диагонали в порядке убывания от наибольшего ранга кнаименьшему, а фактические ранги (F) – в соответствии со своим значением.
Отсюда видно, что всякое отклонение фактического ранга отнормативного того или иного показателя дает явное представление об опереженииили отставании фактического темпа роста одноименного показателя от егонормативного значения.
Несмотря на то, что нормативные темпы экономического роста вданной цепочке не устанавливаются, последовательные сравнения фактическихрангов с нормативными позволяют в упрощенной форме получить представление офинансово-экономическом благополучии или неблагополучии рассматриваемогопредприятия или инвестиционного решения.
В результате второй, третий и шестой темпы (оборотныефинансовые активы, финансовые активы и имущество в неденежной форме), отстают всвоем развитии, и первый, четвертый, пятый и седьмой темпы (собственныйкапитал, экономические активы, нефинансовые активы и заемный капитал) получаютопережающее развитие в сравнении с их нормативными значениями.
Данное обстоятельство свидетельствует о недостаточностиоборотных финансовых активов, финансовых активов и имущества в неденежнойформе, о зоне финансово-экономической напряженности, о необходимости приведенияфактических темпов роста в соответствие с их нормативными рангами.
Следовательно,всякое нарушение установленных пропорций непосредственно ведет к ухудшениюфинансово-экономического состояния предприятия, росту напряженности, недостаткуоборотных средств. Наоборот, строгое соблюдение заложенных пропорцийгарантирует улучшение финансово-экономического положения, достижение зоныфинансовой устойчивости и закрепление положительных тенденций.
Модельэкономического роста дает возможность принять управленческие решения,направленные на стабилизацию и вывод предприятия из кризисного состояния. Темпнормативного роста показателей, представленный в таблице, свидетельствует обустойчивости предприятия. Таким образом изменения в структуре активов ипассивов баланса дает возможность изменить тип финансовой устойчивости. Дляэтого произведем следующие мероприятия:
а)учет векселей – позволяет увеличить оборотные финансовые активы предприятия.Предприятие на конец анализируемого периода получило векселя
Таблица– Определение дисконтаУчет векселей Р Дисконт 749,4 -693,80 55,60 400,5 -370,79 29,71
б)дооценка основных фондов предприятия и выпуск на данную сумму простых акций;
в)продажа оборудования которое не будет востребовано в процессе производстваисходя из стратегических целей предприятия.