СОДЕРЖАНИЕВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………..3 ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ЦЕНЫ ИСТОЧНИКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ……………6 1.1. Определение понятия цены источника денежных средств. Виды источников…..6 ГЛАВА 2. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………11 2.1. Сущность и принципы средневзвешенной стоимости капитала предприятия…11 2.2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала………………………………….14 ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ ЦЕНЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИВЛЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ…………………………………18 3.1.Взаимосвязь цена капитала – привлеченные финансовые ресурсы……………18 ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………………24 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………..27 ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………………………..29 СТРУКТУРНО – ЛОГИЧЕСКАЯ СХЕМА………………………………………….30ВВЕДЕНИЕПод капиталом организации (предприятия) понимается цена (стоимость), направленная в производство (дело) с целью получения прибыли и осуществление на этой основе расширенного воспроизводства [10, с.67]. Капитал предприятия (организации) находит отражение в следующих аспектах: Прежде всего, капитал является основным фактором производства; Представляет собой целостность ресурсов, которые применяются в собственном деле, приносящие при этом доход; Является источником благополучия деятельности собственников (собственный капитал); Является измерителем рыночной цены предприятия; Капитал и его динамика являются важнейшим показателем уровня эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия; Представляет собой итоговую сумму средств, которую необходимо иметь для того, чтобы начать свою дальнейшую предпринимательскую деятельность [10,с.68]. Капитал можно классифицировать по следующим признакам (Приложение 1) Капитал, гарантирующий эффективную деятельность предприятия делится на собственный и заемный. Стоимость (цена) имущества предприятия представляет собой собственный капитал предприятия, величина которого в учете находится как разность между стоимостью всего имущества по балансу (актива), включая сумму, которые не получены с должников предприятия, а также всеми существующими в данный момент времени, обязательствами. Собственный капитал предприятия характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ей на праве собственности и гарантирующих интересы ее кредиторов. Исходя из природы и экономического содержания собственного капитала, можно выделить следующие его функции: оперативная, защитная, распределительная, регулирующая [10,с.68-70]. Собственный капитал предприятия включает в себя следующие источники: уставный капитал, взносы, прибыль, пожертвования. Главное место занимает уставный капитал. Капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, ссуд, финансовой помощи, сумм под залог представляет собой заемный капитал. Рассматривая экономическое содержание цены капитала предприятия необходимо для начала отметить следующие его характеристики: капитал предприятия представляет собой факторы производства – земля, природные ресурсы, труд, предпринимательские способности; капитал определяет имущество предприятия, которое приносит определенный доход. В данном качестве капитал выступает в форме ссудного капитала, который обеспечивает формирование доходов предприятия; капитал предприятия является основой в рыночной стоимости капитала (собственный капитал). Актуальность темы данной курсовой работы определена главной ролью капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства. Целью данной курсовой работы является изучение экономического содержания цены капитала предприятия. Для достижения данной цели, необходимо решить ряд задач: Изучить понятие цены источника денежных средств; Рассмотреть экономическое содержание средневзвешенной стоимости капитала предприятия; Исследовать влияние цены капитала предприятия на привлечение финансовых ресурсов. При написании курсовой работы мной была изучена литература, в которой рассмотрены вопросы по данной теме. В наибольшей степени вопросы освещены в книгах: Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник.-М.:ИНФРА-М,2009.-575с.- (Высшее образование); Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г.^ ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ЦЕНЫ ИСТОЧНИКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ Определение понятия цены источника денежных средств Виды источниковЦена источника денежных средств (капитала) представляет собой совокупность средств, в определенном размере, необходимом к расчету за пользование объема финансовых ресурсов, выраженных в процентах к этому объему. Цена капитала определяется организацией в количественном выражении в годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами в относительном выражении. При применении таких расчетов, нужно знать и всегда помнить о том, что финансирование предприятия (организации) осуществляется одновременно из нескольких источников, но расходы, связанные с привлечением ресурсов, отличаются как для заемного, так и собственного капитала. Под термином «цена источника денежных средств» понимаются все источники средств, используемые для финансирования активов и операций предприятия (организации) [3, с.162]. Без активов предприятия нет возможности осуществить любые операции, которые приносят прибыль предприятию (организации). Вследствие этого, источники денежных средств (капитал) характеризуются статьями правой части баланса, в том числе краткосрочной и долгосрочной задолженностью, привилегированными и обыкновенными акциями. Основными источниками привлечения денежных средств (капитала) являются: 1) Цена источника «заемный капитал». При увеличении заемного капитала следует принимать в расчет посленалоговые затраты на его привлечение, оценка затрат которых очень важна [3, с.165]. Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала определится следующим образом:, (1)где – цена собственного капитала; и - дивиденды, соответственно, по привилегированным и обыкновеннымакциям; и – величина собственного капитала, соответственно на начало и конец рассматриваемого периода. К издержкам на обслуживание заемного капитала относят проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это могут быть также арендная плата по финансовому лизингу, премии по облигационным займам и др. Для краткосрочного кредита — проценты по векселям, кредитным займам и др. Таким образом, цена заемного капитала определится по формуле:, (2)где - цена заемного капитала;- суммарная величина всех издержек на обслуживание заемного капитала;— величина заемного капитала, соответственно, на начало и конец рассматриваемого периода. Знаменатель приведенной формулы представляет собой среднюю величину заемного капитала за период. Поскольку стоимость каждого источника средств различна, общая цена капитала определяется как средневзвешенная цена:, (3)где и - удельные веса собственного и заемного капитала во всем капитале (валюте баланса)[3, с.166]; 2) Цена источника «привилегированные акции». Этот источник средств имеет свою специфику. В первую очередь, дивиденды по привилегированным акциям, так же как и простым, не являются объектом налоговых льгот. Следовательно, при исчислении цены этого источника не требуется никакой налоговой корректировки [3,с.167]. Далее, хотя обычно привилегированные акции выпускаются без установленного срока выкупа, в последнее время их эмиссия стала сопровождаться либо объявлением за эмитентом права отзыва их с рынка ценных бумаг, либо созданием фонда погашения, либо и тем и другим. В завершении, хотя выплата дивидендом и не является обязательной, предприятия обычно предпочитают это делать, иначе они не смогут выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, и им будет сложно привлечь дополнительные средства на рынке, также лишь в редких случаях владельцы привилегированных акций имеют право контролировать данное предприятие. Цену источника «привилегированные акции» можно вычислить по следующей формуле:, (4)где - годовой дивиденд по привилегированной акции, - цена затрат на размещение. 3) Цена источника «нераспределенная прибыль» определяется подобным образом. Чистый доход предприятия, который остается после налогообложения и выплаты дивидендов по привилегированным акциям, принадлежит владельцам обыкновенных акций. Держатели облигаций получают от предприятия проценты, владельцы привилегированных акций – фиксированный дивиденд, оставшийся у предприятия доход, принадлежит владельцам обыкновенных акций и служит своеобразной рентой за пользование акционерным капиталом [3, с.160]. Таким образом, определение цены капитала с помощью источников денежных средств, описанных выше, является очень важным по следующим причинам: оптимизация стоимости предприятия требует, чтобы цена всех факторов производства, была сведена к минимуму, что означает, знание принципов качественной ее оценки; Для принятия решений по формированию инвестиционного бюджета требуется не что иное, как оценка цены капитала; Многие другие виды решений, включая решения по регулированию деятельности коммунальных служб, аренде [3, с.162]. Цена акционерного капитала. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (САРМ). Модель Гордона представляет собой:, (5)где - стоимость (рыночная цена) обыкновенной акции; - дивиденды, которые должны быть получены за один год; - требуемая норма прибыли инвестора; - темп роста. Решая уравнение модели, получаем формулу для расчета стоимости обыкновенной акции, но такой алгоритм расчета имеет ряд недостатков, которые выражаются в следующем: он может быть реализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды; показатель особенно чувствителен к изменению коэффициента ; здесь не учитывается фактор риска [2,п.12.2]. Эти недостатки в определенно степени снимаются в том случае, если применяется модель САРМ. Однако такой подход может быть реализован лишь при определенных условиях. В следующей главе определим экономическое содержание средневзвешенной стоимости капитала предприятия, при установлении цены которого необходимо руководствоваться определенными принципами, которые также рассмотрим в данной главе курсовой работы.ЗАКЛЮЧЕНИЕВ заключение данной работы можно сделать вывод о том, что капитал является основой экономической базы по организации и совершенствованию предприятия, так как характеризует общую стоимость средств, как в денежной, материальной, так и нематериальной формах, инвестированную в формирование его активов. Ценой (стоимостью) капитала является доход, приносящие инвестиции, оправданные инвестором. Акционер, кредитор предприятия может выступать в роли инвестора. Выступая в роли акционера, предприятие инвестирует собственный капитал, который образовался за период, предшествующий новым капитальным вложениям и принадлежит собственникам предприятия. Несомненно, за использование капитала надо платить, мерой является стоимость капитала. В большинстве случаев, стоимость капитала представляет собой выбранную стоимость, другими словами, доход, ожидающий получить инвесторы от своих возможностей вложения капитала при постоянной величине риска. В сущности, если предприятие желает получить средства, она должна сохранить доход на уровне величины дохода, который могут принести инвесторам реальные возможности вложения капитала. Обозначение стоимости капитала выражается в виде процентной ставки (доли единицы) от суммы капитала, направленного в развитие бизнеса. При осуществлении расчетов необходимо помнить, что финансирование предприятия обычно происходит сразу из нескольких источников, при этом расходы, которые напрямую связаны с привлечением финансовых ресурсов, отличны для собственного и заемного капитала. Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды.Оценка стоимости капитала занимает основное место в теории капитала. Отметим, цена капитала рассчитывается для: лучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала (оптимизации структуры капитала); нахождения определенного уровня финансовых издержек либо для поддержания, либо для увеличения экономического запаса; нахождения аргументов для принимаемых инвестиционных решений; определения рыночной стоимости предприятия. Выделяют пять основных принципов оценки капитала: принцип подготовительной поэлементной оценки стоимости капитала; принцип обобщающей оценки стоимости капитала; принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала; принцип динамической оценки стоимости капитала; принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. На цену (стоимость) капитала влияют следующие факторы: уровень доходности других инвестиций, уровень риска капитального вложения, источники финансирования. Для того чтобы свести к минимуму средневзвешенную стоимость капитала, нужно стремиться использовать капитал с наименьшими издержками. Таким образом, если провести сравнение между двух понятий «капитал» и «финансовые ресурсы», то можно сделать вывод о том, что капитал является частью задействованных предприятием в обороте финансовых ресурсов, приносящих доход от этого оборота. Иными словами, капитал – это часть финансовых ресурсов, направленная в производство с целью получения прибыли В таком определении различие между финансовыми ресурсами и капиталом предприятия состоит в том, что в определенны момент его финансовые ресурсы больше либо равны капиталу. Такое равенство означает, что у предприятия нет никаких краткосрочных финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы задействованы в обороте предприятия [10, с.68].^ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г.. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004. Бригхэм Ю., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2-х т./Пер. с англ.: Под ред. Ковалева В.В. — СПб.: СПбГУЭФ — Экономическая школа, 2003. Валуев С.А., Игнатьева А.В. Организационный менеджмент. – М.: Нефть и газ, 2003. – 284с. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций.-М: ИНФРА-М,2010.-280с.-(Высшее образование). Горфинкель В., Куприянов Е. Экономика предприятия. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005г. Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2004. Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2004 г. Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник.-М.:ИНФРА-М,2009.-575с.- (Высшее образование). Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004. Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2003. Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005. Уткин Э. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2005. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2004. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2005. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2004. Хорн Дж. В. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2004. 20.Экономическая теория: учеб. / В.Д. Камаева, Е.Н. Лобачевой. – М.: Юрайт – Издат, 2005. – 557с. 21. http://uchebnik.kz/finansovyy-menedzhment/122-cena-osnovnyh-istochnikov-kapitala/Приложение 1