--PAGE_BREAK--2.2 Математические методы при оценке финансового состояния предприятия
Предстоящую угрозу банкротства оценивают с помощью показателей финансовой устойчивости. Финансовое положение предприятия устойчиво, если его финансовые ресурсы покрываются собственными средствами не менее чем на 50%, и предприятие эффективно и целенаправленно использует их, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, т.е. является платежеспособным. Тенденция к снижению коэффициента автономии характеризует нарастающую угрозу банкротства [23, с.68].
Существуют формулы, подтверждающие оценку финансового состояния предприятия, основанные на сопоставлении запасов с финансовыми источниками их формирования. Величина финансовых источников в этой связи определяется как сумма собственных оборотных средств предприятия, краткосрочных кредитов банка, кредиторской задолженности товарного характера (табл. 16). По данным баланса величина финансовых источников рассчитывается по следующей формуле: стр. 490 — стр. 190 + стр. 610 + + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627.
Таблица 4 — Общая оценка прочности финансового положения МПУ «Баня плюс» на конец 2006г.
Результат сопоставления
Степень прочности
Финансовые источники больше запасов (стр. 490 +
+ стр. 610 + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627) больше стр. 210
Запас прочности имеется
Финансовые источники равны величине запасов (стр. 490 + + стр. 610 + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627) = стр. 210
Нет прочности
Финансовые источники меньше величины запасов (стр. 490 + стр. 610 + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627) меньше стр. 210
Состояние неудовлетворительное
По анализируемому предприятию финансовые источники меньше запасов на конец года (для сравнения: (-) 1364
При характеристике финансового состояния анализируемого предприятия используем оценочный алгоритм, основанный на данных бухгалтерской отчетности. Поскольку величина запасов на конец года (133 тыс.руб.) меньше суммы собственных оборотных средств, включая краткосрочные займы и кредиты ((-) 2395 тыс.руб.)., финансовое положение МПУ «Баня» следует оценить как предкризисное.
Используя модель Альтмана для оценки вероятности банкротства МПУ «Баня плюс», произведем расчеты уровня угрозы банкротства на конец года:
Х1 = Чистые активы / Сумма активов = — 2395 / 697 = — 3,44;
Х2 = Нераспределенная прибыль / Сумма активов = стр. 190 ф. № 2 / стр. 300 ф. № 1 = — 4201 / 697 = — 6,03;
Х3 = Прибыль / Сумма баланса = стр. 140 ф. № 2 / стр. 300 = — 715 / 697 = — 1,03;
Х4 = Собственный капитал / Заемный капитал* = стр. 490 / (стр. 510 + (стр. 690 — (стр. 640 + стр. 650)) = — 2133 / 2644 = — 0,81;
Х5 = Выручка / Сумма активов = стр. 010 ф. № 2 / стр. 300 = 1933 / 697 = 2,77;
Z = 1,2 х (- 3,44) + 1,4 х (- 6,03) + 3,3 х (- 1,03) + 0,6 х (- 0,81) + 1,0 х 2,77 = — 13.69.
По анализируемому предприятию значение Z на конец находится в первом интервале, то есть менее 1,81, следовательно вероятность банкротства оценивается как очень высокая.
В процессе диагностики может быть использована также матричная модель. В ее основу положены не просто принципы полносистемного анализа, а переход от элементного анализа к комплектному, а затем к полносистемному. Матричные модели представляют собой универсальное объединение методов факторного анализа и матричного моделирования. При этом с учетом поставленных задач можно использовать матрицы уровней, индексов разных видов.
На первоначальном этапе определяются цели, задачи диагностики, ее информационная основа. Далее с учетом поставленной цели определяются основные показатели. В таблице представлены основные виды средств МПУ «Баня плюс».
На основе выбранных показателей осуществляются счетные процедуры: рассчитываются относительные показатели на начало и конец года, а также их изменение. В частности, в колонке 2, строки 4 представлен удельный вес внеоборотных активов в валюте баланса: 97,04 % на начало года; 37,59 % — на конец года. Значение 0,3874 говорит о том, что в диагностируемом периоде удельный вес внеоборотных активов в валюте баланса уменьшился на 61,26 % (0,3874 х 100% — 100%).
Аналогичным образом рассчитываются все остальные показатели. В колонке 3, строки 6 представлен коэффициент покрытия — отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам. Значение 0,2207 показывает, что на 1 рубль краткосрочных обязательств на начало года приходилось 0,22 рубля оборотных средств, а на конец года – 0,15 рубля. Значение 0,6964 свидетельствует о том, что в диагностируемом периоде наблюдается снижение коэффициента покрытия на 30,36 % (0,6964 х 100% — 100%).
Таким образом, все показатели у МПУ «Баня плюс» по экономическому содержанию можно разделить на 4 основные группы (показатели матрицы связаны между собой. Коэффициенты, расположенные выше диагонали, являются по технологии расчета, обратными показателями к тем, которые расположены ниже диагонали). В первом квадранте размещены показатели, характеризующие актив баланса, в четвертом — пассив. Во втором и третьем квадранте — показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность организации [14, с.48].
После осуществления счетных процедур и их аналитической обработки рассчитывается обобщающий индекс развития организации (L). Техника расчета индекса различна. В простейшем случае он определяется как среднее арифметическое из рассматриваемых в таблице показателей:
L = (0,097 + 0,1613 + 0,1605 + 0,9061 + 0,9019 + 5,6121 + 0,8950 + 0,8908 + 3,5565 + 0,6878 + + 0,8092 + 1,0164 + 3,0193 + 0,8931 + 0,7898+ 0,7861 + 4,8968 + 0,8717 + 0,9042 + 0,8824 + 0,9761) /21 = 0,7390
Данный показатель можно также рассчитать как отношение суммы индексов под одной из диагоналей (третья цифра в каждой ячейке) к их количеству.
Если обобщающий индекс развития больше единицы, то можно говорить о положительных тенденциях в развитии организации, в изменении ее финансового потенциала.
Обобщающий индекс развития, меньший единицы, свидетельствует об отрицательных тенденциях в развитии организации, о том, что у субъекта хозяйствования наблюдаются кризисные явления. По МПУ «Баня плюс» обобщающий индекс развития меньше единицы, что свидетельствует о негативных тенденциях развития его экономики.
Значение обобщающего индекса развития, равное единице, позволяет сделать предположение о стагнации в развитии организации, о том, что у субъекта хозяйствования наблюдаются предпосылки развития кризиса.
Динамика изменения обобщающего показателя позволяет аналитику сделать более качественное заключение о развитии организации.
Приведенная матричная модель, на наш взгляд, может быть дополнена при необходимости строками и столбцами. К примеру, введение во второй и третий квадраты матрицы данных о долгосрочных обязательствах (особенно для предприятий, пользующихся долгосрочными займами и кредитами и имеющихся значительные задолженности по ним) позволяют получить показатели, не лишенные экономического смысла и определенного интереса при проведении диагностического анализа. Рассмотрим полученные показатели:
— отношение долгосрочных обязательств (ДО) к внеоборотным активам показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль, вложенный в основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство и т.д. Поскольку долгосрочные кредиты предназначены для финансирования материально-технической базы предприятия, то рост этого показателя свидетельствует о правильном (целевом) использовании этих заемных средств;
— отношение ДО к основным средствам показывает долю долгосрочных кредитов и займов в покрытии основных средств;
— показатель, рассчитанный делением ДО на дебиторскую задолженность свидетельствует о доле долгосрочных заемных средств в обязательствах дебиторов. Чем выше эта доля, тем не эффективнее используются заемные средства в организации;
— отношение долгосрочных обязательств к валюте баланса – это показатель, который дополняет структуру баланса, придавая ей интерес со стороны инвесторов, кредиторов, банков, исполнительных органов и др. В призме интересов этих субъектов хозяйствования данный показатель соответственно и трактуется.
Таким образом, отмеченная значимость долгосрочных обязательств в диагностическом анализе предприятия-банкрота объясняет то обстоятельство, что матричный блок аналитических коэффициентов дополняется показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия с позиции долгосрочной перспективы.
С учетом вышесказанного индекс развития предприятия будет иметь более точную характеристику, содержащуюся в себя не только все ликвидные средства, но и все платежные обязательства (как краткосрочные, так и долгосрочные и среднесрочные).
Таким образом, матричная модель позволяет на практике дать оценку удовлетворительности структуры баланса предприятия. В общих чертах признаками «хорошего» баланса являются следующие характеристики:
— валюта баланса в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с началом;
— темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;
— собственный капитал организации превышает заемный и темпы его роста выше, чем темпы роста заемного капитала;
— темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые.
2.3 Анализ потока денежных средств и его ликвидность в организации
С позиции обеспечения финансовой устойчивости и развития управление денежными потоками предполагает решение ряда задач:
— синхронизация потоков поступления и выплат денежных средств во времени и пространстве (бюджеторование0;
— нормализация средств в расчетах;
— оптимизация уровня самофинансирования предприятия и др.
Главным документом для анализа является Отчет о движении денежных средств (ф. № 4), составленный на базе прямого метода. Исследование движения денежных потоков является новым направлением для российского аналитика. В западных корпорациях такой анализ — одна из основных обязанностей финансового директора. Для оценки результатов деятельности предприятия наиболее важны три показателя:
· Выручка от реализации продукции и услуг;
· Прибыль;
· Поток денежных средств.
Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы организации. Однако в условиях нарушения платежеспособности первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию в результате различных видов деятельности.
В процессе производственно-торговой деятельности каждое предприятие обязано учитывать два обстоятельства:
1) с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточного объема денежных средств;
2) с другой – всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на вложения этих средств.
Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитических показателей. Наиболее представительными из них являются:
— сальдо общего денежного потока = общая сумма поступлений денежных средств за период – общая сумма денежных платежей.
Как видно, исходя из соотношения объемов поступлений и платежей, сальдо общего денежного потока может быть положительным или отрицательным. Данное сальдо определяет конечный результат хозяйственной деятельности предприятия, который влияет на формирование и динамику размера остатка его денежных активов:
— коэффициент ликвидности денежного потока = общая сумма поступлений денежных средств за период: общая сумма денежных платежей за период.
Для обеспечения необходимой ликвидности этот коэффициент должен иметь значение не меньше единицы. Превышение данной нормальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец рассматриваемого периода. т.е. способствовать повышению коэффициента общей платежеспособности предприятия:
— коэффициент эффективности денежного потока = сумма чистого денежного потока за период: общая сумма денежных платежей за период.
Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом воспользуемся данными таблицы 5.
Таблица 5 — Движение денежных средств по видам деятельности МПУ «Баня плюс», ( суммы – в тыс.руб.)
Показатели
Поступило за 2005г.
Использовано за 2005г.
Изменения за 2005г.
Поступило за 2006г.
Использовано за 2006г.
Изменения
за 2006г.
Остаток на начало года
-
-
-
-
-
-
Движение
по
текущей
деятельности
3811
3811
3715
3711
4,0
Движение по инвестиционной
деятельности
-
-
-
-
-
-
Движение по
финансовой
деятельности
-
-
-
-
-
-
Чистое изменение
-
-
-
-
-
Остаток на конец года
-
-
-
-
4,0
Из табл.3 следует, что за 2005 год остаток денежных средств не изменился, кроме всего он прост, равен 0. В отчетном году ситуация изменилась, но не намного. Остаток денежных средств составил на конец года 4 тыс.руб., включая средства и на счетах в банках. Предприятие как в 2005 г., так и в 2006г. не осуществляло ни инвестиционную деятельность, ни финансовую. Данный факт, тем более в рыночных условиях хозяйствования, следует признать отрицательным.
Таблица 6 — Вертикальный анализ поступления и расходования денежных средств по МПУ «Баня плюс» (суммы – в тыс.руб.)
Наименование показателей
Абсолютная величина
В 2005г.
Доля от суммы
всех источников
денежных средств, % в 2005г.
Абсолютная величина
В 2006г.
Доля от суммы
всех источников
денежных средств, % в 2006г.
Поступления и источники от всех видов
деятельности
всего,
в том числе:
3811,0
100,0
3715,0
100,0
Получено от покупателей
2091,0
54,9
2281,0
61,4
Прочие доходы
1720,0
45.1
1434,0
38,6
Использование
денежных средств по всем
видам деятельности
всего,
в том числе:
3811,0
100,0
3711.0
100,0
На оплату приобретенных
товаров, услуг
1606,0
42,1
1961,0
52,8
На оплату труда
1062,0
27,9
1226,0
33.0
На выплату
дивидендов и
процентов
-
-
-
-
На расчеты по налогам и сборам
393,0
10,3
64,0
1,7
На прочие расходы
750,0
19,7
460,0
12,5
Чистое изменение
денежных средств
-
-
4,0
-
Из табл. 6 видно, что основным источником притока денежных средств в 2005 году были средства, полученные от покупателей и заказчиков, соответственно: 54,9% и 61,4%. Следует заметить, что в отчетном году доля последних выросла на 6,5%. В определенной степени это свидетельствует о повышении активности хозяйственной деятельности предприятия. Прочие доходы составили соответственно 45,1% и 38,6%. В отчете (ф. №4) не дана их расшифровка.
Среди направлений расходования денежных средств, как в базисном, так и в отчетном году основной удельный вес занимали: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (42,1% и 52,8% соответственно), оплата труда персонала (27,9% и 33,0%), прочие расходы (19,7% и 12,5%). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составило в отчетном периоде 4 тыс.руб.
Следовательно, МПУ «Баня плюс» находится в неустойчивом финансовом положении, так как в отдельные периоды генерирует денежные средства. недостаточные для покрытия необходимых платежей.
Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, полученных предприятием и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:
ЭФЛ = (1 – Снп) х ( ЭРа – СП) х (ЗК: СК),
где Снп — ставка налога на прибыль (доли единицы); ( 1 – Снп) – налоговый корректор4 ЭРа – экономическая рентабельность активов (%); СП – средняя процентная ставка за кредит (%); (ЭРа – СП) и дифференциал финансового левериджа; ЗК – заемный капитал по пассиву баланса на последнюю отчетную дату; СК – собственный капитал по пассиву баланса («Капитал и резервы»); ЗК: СК – коэффициент задолженности (финансовой зависимости). При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР > CП). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭРа
Допустим МПУ «Баня плюс» при уровнях: налога на прибыль в 24%, экономической рентабельности активов в 20% в 2008 году имеет возможность взять кредит под 8 % годовых (столь невысокая процентная ставка объясняется тем, что анализируемое предприятие – муниципальное и мэрия г. Тамбова выступает гарантом в банке при предоставлении кредита на льготных основаниях). Какова должна быть его сумма, чтобы эффект финансового левериджа был положительным?
(1 – 0,24) х ( 20 – 8) х ( ЗК:(-)2133) > 1%
После проведенных расчетов получим, что величина заемного капитала не должна быть менее 233, 9 тыс.руб. При этом сумма собственного капитала не должна быть величиной отрицательной.
В сложившихся условиях предприятие должно, прежде всего, решить вопрос о получении долгосрочной ссуды, так как она приравнивается к собственному капиталу. Значит, математически можно будет решить задачу с положительным результатом, приравняв долгосрочные займы к величине нехватки собственных средств (итог 3 раздела пассива баланса, т.е. по МПУ «Баня плюс» он должен составить как минимум 2134 тыс.руб.).
Практически данная задача решается обеими сторонами (предприятием и банком) при соблюдении определенных условий, важным из которых является материальное обеспечение кредита. Соблюдение последнего для МПУ является сложным без вмешательства мэрии г.Тамбова.
С бухгалтерской точки зрения, решение задачи на повышение ликвидности денежного потока МПУ «Баня плюс» можно добиться следующим образом:
— составить управленческий баланс, в котором в разделе «Капитал и резервы» показать не всю сумму убытка, полученного за предыдущие годы, а ту его часть, которая списывается в размере 1/10 (то есть в течение 10 лет) на отчетный финансовый год. В результате получим итог третьего раздела пассива баланса, равным 1648 тыс.руб. (104 + 1964 – 4201/10). А это уже величина положительная. После этого ЭФР будет положительным при сумме заемных средств в размере 180,7 тыс.руб. ((1 – 0.240 х (20 – 8) х ЗК/1648). По современным экономическим меркам данная величина кредита не значительна и вполне приемлема для рассмотрения к получению в банке.
Метод ликвидного денежного потока (ЛДП) позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. ЛДП (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.
Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:
ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0– ДС0),
где ДК – долгосрочные кредиты и займы на начало и конец расчетного периода; КК – краткосрочные кредиты и займы на начало и конец расчетного периода; ДС – денежные средства на начало и конец расчетного периода.
Итак, если, предположить, что МПУ «Баня плюс» получит долгосрочный кредит в сумме 2134 тыс.руб., то ликвидный денежный поток на конец первого квартала 2008г. у предприятия будет следующий: ЛДП = (2134.0 – 30,0*) – (0 — 4.0) = 2100 тыс.руб. * планируемая сумма денежных средств в кассе и на счетах в банках на конец периода. В качестве периодов следует использовать квартал, что позволит более оперативно отслеживать движение денежных средств.
При получении краткосрочного кредита МПУ «Баня плюс» будет иметь ликвидный денежный поток на конец первого квартала в сумме 146,7 тыс.руб. (ЛДП = 180,7 – 30,0 – 0 – 4,0 = 146,7 тыс.руб.).
Существующий порядок оценки финансового положения предприятия-банкрота через коэффициенты ликвидности баланса не учитывает всех возможностей (вариантов) выхода предприятия из предкризисного состояния, в части привлечения на эти цели заемных средств. Как известно, банки предоставляют кредитные ресурсы предприятиям на основании их бухгалтерских балансов на последнюю отчетную дату.
Предложенный нами вариант решения повышения платежеспособности предприятия через метод ликвидного денежного потока позволяет обойти эту трудность и обеспечить увеличение реальных денежных средств. В этом случае банки при оценке кредитоспособности своих клиентов будут руководствоваться возросшей величиной денежных ресурсов предприятия как показателя их платежеспособности.
Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль (а в нашем случае прибыль) на собственный капитал (собственные средства, так как применительно к муниципальному предприятию это выражение более корректно).
Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погасить свои обязательства внешним кредиторам.
Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Вот почему, предлагая решение вопроса о привлечении заемных средств и их величины, мы считаем необходимым использования данных управленческого учета (для составления управленческого баланса), который также является внутренним. Он наряду с ликвидным денежным потоком очень важен для потенциальных инвесторов.
Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.
Ликвидный денежный поток не получил пока широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как денежный поток выражает их платежеспособность.
продолжение
--PAGE_BREAK--