Венчурныйкапитал какальтернативныйисточникфинансированиячастного бизнесазародился вСША в середине50-х годов. В Европеон появилсятолько в конце70-х годов. Довозникновениявенчурногокапитала в миребыли известнынесколькоисточниковфинансированиямалого и среднегобизнеса: банковскийкапитал, крупныекорпорациии компании исостоятельныелюди, которыхамериканцыи англичанес присущейанглийскомуязыку многозначительностьюназывают “ангелыбизнеса”. Начинающийпредпринимательмог организоватьсвое дело, действуяпо принципу“пан или пропал”.Чтобы привлечьнеобходимыедля “раскрутки”бизнеса средства, он одалживалденьги у родственников, друзей, знакомых, закладывалдом и имущество, надеясь толькона успех исобственныесилы.
В те годы всехвенчурныхинвесторовАмерики можнобыло собратьв помещенииодного офиса.Ими были АртурРок и ТоммиДэвис в Сан-Франциско, Фред Адлер вНью-Йорке иФранклин Джонсонвместе с БилломДрепером воФлориде. Создаватьначинающиекомпании в тевремена былонепросто: настоящихпредпринимателейбыло не такмного, а инфраструктура, на которуюможно было быопираться, попростуотсутствовала.Первый фонд, сформированныйРоком в 1961 г., былразмером всего5 млн. долл., изкоторых инвестированобыло всего 3млн. Корпоративныеинвесторы небыли заинтересованывкладыватьсредства вмалопонятныетогда финансовыеструктуры. Норезультатыработы фондаоказалисьошеломляющими: Рок, израсходоваввсего три миллиона, через непродолжительноевремя вернулинвесторампочти девяносто.
Артур Рок, семействоДреперов, ФранклинДжонсон, ТомПеркинс —основоположникивенчурногокапитала и еголегенда. Усилиямиэтих людей иих последователейза последние30 лет в СоединенныхШтатах былисозданы сотнитысяч новыхрабочих мести миллиардыдолларовдополнительныхдоходов. Становлениевенчурногокапитала совпалопо времени сбурным развитиемкомпьютерныхтехнологийи ростом благосостояниясреднего классаамериканцев.Современныегиганты компьютерногобизнеса DEC, AppleComputers, Compaq, Sun Microsystems. Microsoft, Lotus, Intel сумелистать тем, кемони есть теперьво многом благодарявенчурномукапиталу. Болеетого, бурныйрост новыхотраслей, такихкак персональныекомпьютерыи биотехнология, оказался возможнымв основном приучастии венчурныхинвестиций.
Венчурныйкапитал утвердилсяв Европе тольков последниепримерно 10 лет, хотя его росткиможно проследитьвплоть до раннегопослевоенногопериода (например, созданиеПромышленно-торговойфинансовойкорпорации— предшественникаИнвесторовв промышленности— в Великобританиив 1945 г.). ВнутриЕвропы индустриявенчурногокапитала наиболееразвита вВеликобританиии Нидерландах.Деятельностьвенчурногокапитала воФранции и Германииболее ограниченаи не отражаетэкономическойзначимостиэтих двух стран.Индустриявенчурногокапитала развиваетсятакже в некоторыхстранах ЦентральнойЕвропы.
Индустриявенчурногокапитала являетсяциклическойкак в отношенииинвестицийфондов институциональныхинвесторовв фонды, так ив отношенииинвестиционнойактивностисамих фондов.Практика СШАуказывает натесную связьмежду индустриейвенчурногокапитала ифондовым рынком, проявляющуюсяв быстром ростеактивностивенчурногокапитала, происходящемна рынках сбыстрым ростомкурсов акций(“рынок быков”).Это указываетна определяющеезначение рынкапервичногофондовогопредложения, который являетсяключом к новыминвестициямприращенногокапитала.
Цикличностьвидна в тенденцияхизмененияиндустриивенчурногокапитала впредыдущиегоды как в США, так и в Европе.В СоединенныхШтатах за периодомбыстрого ростаактивностивенчурногокапитала всередине 80-хгодов последовалвялый рынокмежду 1987 и 1992 гг.Рост возобновилсяс 1992 г. Посколькуевропейскаяиндустриявенчурногокапитала возникланедавно, онаиспытала толькоодин полныйцикл 1994 г. былрекордным годомкак в планеорганизациифондов, так ив плане ихинвестиционнойактивности, но ему предшествовалоснижение активностив привлечениисредств в фондымежду 1988 и 1993 гг.
Большинство инвестиций европейского венчурного капитала используетсякак капиталдля расширенияпроизводстваи для выкупаакций, менеджментомсамих компаний.Менее значимаяроль рынковценных бумагв Европе посравнению сСоединеннымиШтатами уменьшаетвозможностиевропейскихкомпаний получатьинвестициипутем продажисобственныхценных бумаг. Привлекательность венчурного капитала из-за высоких потенциальныхдоходов отинвестицийпозволяетуменьшить этотразрыв.
Европейскаяиндустриявенчурногокапитала отличаетсяот своегоамериканскогоаналога ещепо двум аспектам.Во-первых, европейскаяиндустриявенчурногокапитала инвестируетпреимущественнов основныесектора индустрии, тогда как дляиндустриивенчурногокапитала СШАнамного болееважны сектора, ориентированныена новые технологии.Во-вторых, главнымиинвесторамиевропейскихфондов венчурногокапитала являютсябанки, тогдакак в США —пенсионныефонды, спонсоры, частные лицаи страховыекомпании.
Среди европейскихстран тольков Великобританиипенсионныефонды являютсясущественнымисточникомпополненияфондов венчурногокапитала. Банкипредоставляютинвестициина более короткиесроки, чем пенсионныефонды или страховыекомпании, и этоотражаетсяна характереинвестиций.Существуетопасение, чтодоминирующееположениебанков препятствуетразвитию индустриивенчурногокапитала вЕвропе.
Венчурныефонды в Россиистали создаватьсяв 1994 г. по инициативеЕвропейскогобанка реконструкциии развития(ЕБРР). Региональныефонды венчурного капитала (РФВК), число которых составляет 11, были образованыв 11 различныхрегионах России.Одновременнос ЕБРР другаякрупная финансоваяструктура —Международнаяфинансоваякорпорациятакже решиласьна участие всоздаваемыхвенчурныхструктурахсовместно снекоторымиизвестнымив мире корпоративнымии частнымиинвесторами.В 1997 г. 9 действующихна территорииРоссии венчурныхфондов образовалиРоссийскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ) со штаб-квартиройв Москве и отделениемСанкт-Петербурге.
Миссия РАВИ– содействиестановлениюи развитиювенчурнойиндустрии вРоссии.
Задачи РАВИ:
Формированиев России политическогои предпринимательскогоклимата, благоприятногодля инвестиционнойдеятельности.
Информационноеобеспечениеучастниковроссийскоговенчурногорынка.
Созданиекоммуникативныхплощадок длякомпаний иинвесторов.
Подготовкаквалифицированныхспециалистовдля венчурногопредпринимательства.
C тех пордеятельностьРАВИ являетсяглавным механизмомрегулированияи стимулированиявенчурнойотрасли. Ежегодныеярмарки, проводимыеРАВИ позволяютвладельцамНИОКР превратитьсвою идею вмассовый продукт, а венчурнымкапиталистамотобрать наиболеевыгодныеинвестиционныепроекты.
Развитиевенчурнойотрасли идетв России медленнымитемпами. Этосвязано, в первуюочередь, снедоработкойнормативно-правовойи налоговойбазы, отсутствиемв отраслиотечественногокапитала инизкой защитойинтеллектуальнойсобственности.