Анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия

Введение

В последнеевремя вопросразвитияинновационнойдеятельностиприобрёл дляРоссии особуюостроту иактуальность.О внедренииинновационныхтехнологийговорят насамом высокомуровне. Учитывая, что наша странапозднее, чеммногие другие, приступилак инновационнымпреобразованиямв своей экономике, дальнейшеепромедлениев этом планеможет отодвинутьеё на перифериюразвития мировогосообщества.
В современныхусловиях развитияконкурентнойсреды однимиз основныхспособов решенияэкономических, социальныхи экологическихпроблем становитсяиспользованиеновейших достиженийнауки и техники.Каждое предприятиестремится ктому, чтобыэкономическийрост был интенсивным, т.е. был следствиемпримененияболее совершенныхфакторов производстваи технологий.Предпосылкойинтенсивногороста являетсяиспользованиев практическойдеятельностипредприятийинновационнойстратегии.
Технологическиеинновациииграют всебольшую рольв обеспеченииустойчивогоэкономическогороста, превращаядеятельностьпо исследованиями разработкамв области наукии технологиив более высокуюпроизводительностьтруда и другиепоказателиэкономическогороста, разрешаядругие экономическиепроблемы, стоящиеперед каждымпредприятием.
Развитиелюбого успешнодействующегов условия рыночнойэкономикипредприятияследует рассматриватькак постоянныйпроцесс созданияинноваций, какнепрерывныйпроцесс творческойдеятельности, направленныйна созданиеновой продукциии услуг, технологиии материалов, новых организационныхформ, обладающихнаучно-техническойновизной ипозволяющиеудовлетворитьновые общественныеили индивидуальныепотребности.
Таким образом, инновационнаядеятельностьпонимаетсякак вид деятельности, связанный странсформациейидей (обычнорезультатовнаучных исследованийи разработоклибо иныхнаучно-техническихдостижений)в технологическиеинновации — новые илиусовершенствованныепродукты илиуслуги, внедренныена рынке, новыеили усовершенствованныетехнологическиепроцессы илиспособы производства(передачи) услуг, использованныев практическойдеятельности.
Необходимоотметить, чтов основе стратегическогоуправлениялежит факторадаптации, приспособленияфирмы к изменяющимсяусловиям среды.Очевидно, чтодля этого фирмадолжна что-либоизменить всвоей структуре, т.е. внедритьинновацию, которая позволитво-первых — сохранитьсуществующееположениефирмы, и, во-вторых- получить новыеконкурентныепреимущества.
Вместе стем, инновациитребуют финансовыхвложений. Длятого чтобыполучитьдополнительнуюприбыль илисохранить еёсуществующийуровень необходимоосуществитьфинансовыевложения вразработкуи реализациюинноваций. Приэтом эмпирическиустановленазависимость: чем на большийуспех в будущемрассчитываеторганизация, тем к большимзатратам онадолжна бытьготова в настоящем.
Цельюданной курсовойработы являетсявсестороннеерассмотрениевопроса инвестиционнойи инновационнойдеятельности, а именно состояниеи перспективыразвитияинновационныхтехнологийв России, а также, понятие, цели, задачи и анализинвестиционнойи инновационнойдеятельности.
1. Теоретическиеосновы и правовоеобеспечениеинвестиционнойи инновационнойдеятельности

1.1Инвестиционнаяи инновационнаядеятельностьв России, проблемыи перспективы

В мировойэкономическойлитературе«инновация»интерпретируетсякак превращениепотенциальногонаучно-техническогопрогресса вреальный, воплощающийсяв новых продуктахи технологиях.Проблематиканововведенийв нашей странена протяжениимногих летразрабатываласьв рамках экономическихисследованийНТП.
Термин«инновация»стал активноиспользоватьсяв переходнойэкономикеРоссии каксамостоятельно, так и для обозначенияряда родственныхпонятий: «инновационнаядеятельность»,«инновационныйпроцесс»,«инновационноерешение» и т.п.
Инновацияможет бытьрассмотренакак в динамическом, так и статическомаспекте. В последнемслучае инновацияпредставляетсякак конечныйрезультатнаучно-производственногоцикла. Инымисловами, мыимеем фактинновации какявления.
Вместе стем инновациякак процесспредставляетсобой создание, освоение ираспространениенововведений.
Научно-техническиеразработкивыступают какпромежуточныйрезультатнаучно-производственногоцикла и по мерепрактическогопримененияпревращаютсяв научно техническиенововведения.Таким образомпроисходитматериализацияновых идей изнаний в процессепроизводствас целью ихкоммерческойреализациидля удовлетворенияновых потребностейпотребителей.Иными словами, непременнымисвойствамиинновации какявления являютсянаучно-техническаяновизна ипроизводственнаяприменимость.Коммерческаяреализуемостьпо отношениюк инновациивыступает какпотенциальноесвойство, дляреализациикоторого необходимыопределенныеусилия.
Из сказанногоследует, чтоинновацию какявление необходиморассматриватьнеразрывнос инновациейкак процессом.
Необходимотакже отметить, что на практикепонятия «новшество»,«новация»,«нововведение»нередко отождествляются, хотя между нимиесть определенныеразличия. Новшествомможет бытьновый порядок, новый метод, изобретение.Нововведениеозначает, чтоновшествоиспользуется.С момента принятияк распространениюновшествоприобретаетновое качествои становитсяинновацией.
Как уже былоотмечено выше, инновационныйпроцесс, какправило, невозможенбез инвестиций(«инвестициив инновации»).
По результатаммногочисленныхисследований, проведенныхв США, экономическаяотдача инвестицийв инновациипревышаетокупаемостьв любых другихсферах примененияфинансовыхресурсов инаходится науровне 35 — 50%. Еслиучесть сопутствующиевыгоды дляобщества вцелом, зачастуюсущественнопревышающиепрямой эффектпервоначальногоназначенияразработки, инвестициив инновациии питающую ихнауку являютсянаиболее эффективнымспособом размещенияфинансовогокапитала.
Однаконеобходимопринимать вовнимание противоречиямежду оптимистическимисреднестатистическимиданными инеобходимостьюпринятия решенийпо конкретномувсегда высокорискованномупроекту в условияхограниченныхресурсов.Применительнок инвестициямв НИОКР недостаточностьресурсов становитсяобщемировойпроблемой: растущий уровеньобщемировойконкуренциив условияхпрозрачныхграниц делаетнеобходимымистоль значительныеинвестициив разработкуновых продуктови технологий, что это становитсявсе более непосильнымни большимкорпорациям, ни бюджету дажев преуспевающихстранах запада.Достижениеконкурентоспособностина мировомрынке требуетвсе более иболее существенныхфинансовыхзатрат на реализациюновых технологий, и при этом дляих успешноговнедрениятребуется отпяти до десятилет. Часто ставкойподобноговыбора (ценойошибки) являетсякампания илицелая отрасль.В этой жесткойтолько конкуренцияресурсов наменьшем численаиболееперспективныхпроектов, профессиональноотобранныхна более раннихстадиях, исходяиз коммерческогопотенциала, с последующейбыстрой успешнойкоммерциализациейразработокобеспечиваетвозврат инвестиций.
Один изаспектов разрешенияпроблемы — интеграцияусилий всехучастников, заинтересованныхв коммерциализациитехнологий: частного сектора, исследовательскихи учебныхорганизаций, государства.
Еще болееважным представляетсякачественныйуровень самогоинновационногопроцесса (илитождественногос ним процессакоммерциализациитехнологий), определяющийвозможный успехпроекта — отношениеуровня финансовойотдачи к начальныминвестициям, а также рискиучастниковреализацииинвестиции.
Учитываявсе вышеизложенныефакторы повышенияроли инновацийв низовой экономикеи доступа кфинансовымресурсам всфере коммерциализациитехнологий, можно утверждать, что венчурныйкапитал какспецифическийтип финансирования, разработанныйспециальнодля инвестицийв проекты, связаннымис высокимирисками, преждевсего инновационные, играет критическуюроль.
Внедрениеинноваций вхозяйственнуюжизнь организацииестественнотребует вложенияфинансовыхсредств в ихразработкуи освоение. Приэтом установленаэмпирическаязависимость- чем большуюприбыль отнововведениярассчитываетполучить вбудущем организация, тем к большимзатратам онадолжна бытьготова в настоящем.
Тем не менее, для организациипроблема выбораобъекта финансовыхвложений неисчерпываетсяпредельнойсуммой инвестиций.Исследованияпоказали, чтонаибольшейэффективностьюобладают вложенияв инновации, где организацияимеет возможностьполучать монопольнуюсверхприбыль.Иными словами, наиболее выгодныинвестициив инновации, развивающиеотличительныеспособностиорганизации.
Анализзарубежногои отечественногоопыта показывает, что основнымисценариямиповышенияэффективностибизнеса в этойсфере являются: рост капитализациичерез учётинноваций какнематериальныхактивов; получениедоходов черезкоммерциализациюинноваций; повышениеэффективностиза счёт внедрениятехническихи организационно-управленческихразработок.Одним из важнейшихусловий дляпереводаинновационнойдеятельностив плоскостьреальной экономикии активногововлечениябизнеса в этотпроцесс являетсяформированиесовременногоконкурентногорынка инноваций- единого правового, информационногои торговогопространства, которое объединилобы всех участниковинновационногопроцесса.
Ежегодново всем миребизнес тратитмиллионы долларовна созданиеknow how. Инновационныйсектор — одиниз самых опасныхи рискованных.К чему стоитготовитьсяпредпринимателю, который решилудивить конкурентови потребителейновым продуктом?
Каждаякомпания стремитсяпроизводитьсвой уникальныйпродукт, которыйне имел бы аналогову конкурентов.Он должен бытьдешевле и, главное, пользоватьсяпопулярностьюу потребителя.По всему мируежегодно появляютсямиллионы новыхтоваров и технологий.Компаниисамостоятельноинвестируютв разработку, научные исследования, а затем внедряютсозданныеновинки.
Процессэто недешевый.Вложения в knowhow считаютсяедва ли не самымирисковыми.Очень уж великавероятность, что деньгибудут потраченывпустую, а новыйпродукт навыходе окажетсяпросто бесполезным- слишком дорогимили даже простоневостребованнымпокупателями.На созданиеновинки могутуйти годы. Вначаленадо разработатьидею, потомвнедрить созданныйтовар в производствои, наконец, продвинутьна рынок. Нужнызначительныересурсныезатраты, внедрениедорогостоящих, иногда узкоспециализированныхтехнологическихпроцессов, использованиеновейших достиженийнауки. Ошибкавозможна налюбой стадии.Например, маркетингможет оказатьсястоль дорогим, что сделаетневыгоднойдаже самуюудачную инновацию, да и срокиокупаемостибывают достаточнодлинными. Нои отказатьсяот расходовна know how нельзя — ведь иначеможно отстатьот конкурентов.
В России, где налоговыхпослабленийдля компанийпрактическинет, инвестициив инновацииопаснее в разы.Неудивительно, что, по мировымстандартам, отечественныйбизнес характеризуетсяотносительнонизкой активностью.По результатамисследования, недавно проведенногоАссоциациейменеджеров, доля инновационноактивных предприятийне превышает10 — 12%. Средстватратятся восновном напостепенноеусовершенствованиесуществующегопродукта. Вэтом признались43% респондентов.Лишь 16% компанийсообщили, чтовнедряютнововведения, серьезно изменяющиеи улучшающиекачество.Совершенствованиемпроизводственногопроцесса, тоесть разработкойновых технологий, занимаетсяеще меньшаядоля респондентов- всего 9%. Цифрыдействительнонебольшие. Длясравнения: порядка 70% ежегодногоэкономическогороста США былообеспеченоименно за счетразработокновых товаров.Американскиекомпании тратятв год от 10 до 20%чистой выручкина созданиеили улучшениесвоих товаровили производственныхвозможностей.
Все отечественныекомпании, независимоот того, малыйбизнес онипредставляютили крупныекорпорации, работаютприблизительнопо одной схеме.Отличия лишьв объеме денежныхсредств, которыеони направляютна новые разработки.Наверное, главнаяпроблема инвестицийв know how — никогдане знаешь, сколькоденег от тебяпотребуетсоздание готовогопродукта. Учестьвсе расходына начальномэтапе практическиневозможно.
Поиск денегсам по себеявляется достаточносерьезнойпроблемой. Покрайней мере, для тех компаний, которые относятсяк малому и среднемубизнесу. Традиционнов мире пользуютсязаемными средствами, которые предоставляютвенчурныефонды. Неудивительно, что компаниипредпочитаютне рисковатьсобственнымиденьгами — ведьрасходы получаютсядостаточнобольшими.
В мире, равнокак и в России, диапазон вложенийв одну разработкусоставляет$0,1 млн — $50 млн. Типичныйсредний показатель$0,5 млн — $5 млн наодно know how на срокот полугодадо двух лет. Вроссийскихусловиях толькосоставлениефинансовограмотногои проработанногобизнес-плана, удовлетворяющегонеобходимымстандартам, стоит в среднемоколо $7000.
При этомзначительнуючасть инвестицийпредприятияосуществляютиз собственных, а не заемныхсредств. В Россиисуществуетогромное количествоинститутовфинансирования, но фактическиполучение денегот них требуетпрохожденияпроцедур, доступныхлишь уже развитому, успешно работающемубизнесу, которыйимеет для этогонеобходимыекапитал, кадровыйсостав и опыт.
Главное, что усложняетсоздание новыхпродуктов — конечно, неопределенностьрезультата.Риски инновацийсчитаются едвали не самымисерьезнымииз всех, которыенесут предприятия.Повышеннуюопасность такихинвестицийкомпенсируетвысокий уровеньдоходности, если инновацияоказаласьудачной. Из 10разработок5 приносят инвесторуминус. Из оставшихся5 разработоктолько 3 позволятвсего лишь«выйти в ноль».Утешает потенциальныхинвесторовто, что оставшиеся2 новинки даюттакую прибыль, что она распределяетсяна все 10 разработокобъемом неменее 40%.
Частотасозданияпринципиальноновых, революционныхрешений винновационномбизнесе крайнемала. Как показываетстатистика,98% всех know how — этоусовершенствования, улучшения ужесуществующихтоваров и услуг.Риски при внедрениитаких разработокгораздо ниже, чем у 2% гениальныхинновационныхидей.
Действительно, степень «градусаопасности»для инвестицийв новинки отличаетсяв разы. Традиционнонаиболеепривлекательныдля инвесторовпредложения, связанныеисключительнос продвижениемготовогоинновационногопродукта. Значительновыше риск попроектам, ориентированнымна продуктыили технологии, находящиесяв стадии разработки.Наиболее неохотновыделяют деньгина инновационныеразработкис незавершеннойстадией поисковыхисследований.Здесь отдачаот инвестицийи вовсе непрогнозируема.В российскихусловиях имеетсяк тому же дополнительнаясложность. Поотечественномузаконодательствуриск неудачпри выполнениидоговоров несетзаказчик. Междутем большинствоинвесторовпредпочитаетпереложитьна разработчиковхотя бы частьпотенциальныхопасностей.
Тем не менеев большинствекомпаний ужедавно разработалицелый ряд механизмов, позволяющиххотя бы частичноснизить угрозупотери денегпри созданииновых продуктов.Есть общиестандарты, которые применяютсяповсеместно.Например, рекомендуетсяпоэтапноефинансированиеинновационныхпроектов. Каждоеследующеефинансовоеотчислениепроизводитсятолько послеполучениярезультатовпредыдущегоэтапа. Крометого, корпорациипрактикуютвложение средствне в одну, а сразув несколькоразличныхразработок, которые иногдадаже конкурируютмежду собой.Чем большеновых продуктовсоздаетсяодновременно, тем большешансов, чтохоть одна изновинок будетпользоватьсяспросом нарынке.
На государственномуровне темаинновацийпробрела особыйстатус в последние2 года, была созданаспециальнаякомиссия припрезидентепо модернизациии технологическомуразвитию экономикистраны
Были выделеныпять приоритетныхнаправлений.Ими сталиэнергоэффективностьи энергосбережение, ядерные технологии, космическиетехнологиис уклоном втелекоммуникации, медицинскиетехнологиии стратегическиеинформационныетехнологии, включая созданиесуперкомпьютерови программногообеспечения.
Что касаетсяинвестицийто в прошломгоду, прошедшемпод знакоммировогоэкономическогокризиса, нашастрана недосчиталасьдостаточнобольшого числамиллионовдолларов, утекшихза рубеж. Сокращениекредитныхресурсов, сокращениеглобальногоспроса, чрезвычайнаянеопределенностьв мировой экономикеи рост безработицыоказали отрицательноевоздействиена рост инвестицийи потребленияв России.
Согласноданным Росстата, рост совокупныхинвестицийв основнойкапитал составил9,8% в 2008 г. по сравнениюс 21,1% в 2007 г. Большуютревогу вызываетснижение инвестицийв четвертомквартале 2008 годана 2,3% по сравнениюс аналогичнымпериодом предыдущегогода, что, восновном, былообусловленоусиливающимисяпроблемамис ликвидностьюв банковскомсекторе и, какследствие, кредитнымсжатием. В тожевремя, ростпотреблениязамедлилсяс 7.2% в четвертомквартале 2007 г.до 1.9% в четвертомквартале 2008 г.в связи с ростомбезработицыи негативнымвлиянием кризисана доходы населения.
В целяхпривлеченияинвестиций, улучшенияинвестиционногоклимата, стимулированияинноваций ит.п., согласнозаверениямПутина, правительствов скором временипредложит пакетмер, которыйпозволит снятьадминистративныебарьеры, улучшитьналоговоезаконодательствои т.п.
Предполагаетсятакже, что инновациигосударстводолжно стимулироватьи с помощьюгосзаказа.“Доля инновационнойпродукции вгосзакупкахдолжна бытьувеличена до10-15%.
1.2 Основныепонятия, целии задачиинвестиционнойи инновационнойдеятельности
--PAGE_BREAK--
Основнымизаконодательнымиактами, регулирующимипорядок осуществленияинвестиционнойдеятельностив РФ, Федеральныйзакон от 22 апреля1996 г. № 39-ФЗ (с изм.и доп. от 26 ноября1998 г.8 июля 1999 г., 7 августа2001 г., 28 декабря2002 г)«О рынке ценныхбумаг» и Федеральныйзакон от 25 февраля1999 г. № 39-ФЗ (вред. от 24.07.2007 N 215-ФЗ)«Обинвестиционнойдеятельностив РоссийскойФедерации, осуществляемойв форме капитальныхвложений». Этиосновополагающиедокументыопределяютперечень объектовкапитальныхвложений, субъектовинвестиционнойдеятельностии экономико-правовоймеханизм ееосуществленияв РФ. Вступлениев силу последнегоиз вышеприведенныхзаконодательныхактов существенноусиливает рольэкономическогоанализа настадии предпроектныхисследований.Это связанос появлениемтребованияо проведенииобязательнойэкспертизыинвестиционныхпроектов напредмет соответствияих установленнымстандартам(нормам и правилам), интересамгосударстваи инвесторов(юридическихи физическихлиц), а такжедля анализаи оценки эффективностиосуществляемыхкапитальныхвложений (ст.14).Большая частьзадач, относящихсяк экспертизеинвестиционныхпроектов, идентичназадачам, стоящимперед экономическиманализом долгосрочныхинвестиций.Правовые иорганизационно-экономическиеособенностилизинга, какодного из видовинвестиционнойдеятельности, рассматриваютсяв Федеральномзаконе от 29 октября1998 г. № 164-ФЗ (ред. от26.07.2006)«О лизинге».
Благоприятныйинвестиционныйклимат невозможенбез законодательства, связанногос гарантиямиправ иностранныхинвесторов.Федеральныйзакон от 9 июля1999 г. № 160-ФЗ (в редот 29.04.2008 г) № 58-ФЗ «Обиностранныхинвестицияхв РФ» и Федеральныйзакон от 30 декабря1995 г. № 225-ФЗ «О соглашенияхо разделе продукции»(с изм. и доп. от7 января 1999 г., 18 июня2001 г., 6 июня 2003 г)определяютгарантии правиностранныхинвесторовна инвестициии получаемыеот них доходыи прибыль, оговариваютусловия предпринимательскойдеятельностииностранныхинвесторовна территорииРФ. Не менееважное информационноезначение имеютзаконодательныенормы и данные, содержащиесяв НК РФ, указахПрезидента, постановленияхПравительстваРФ и Положенияхпо бухгалтерскомуучету в отношенииразличныхаспектовинвестиционнойдеятельности.
Отдельноеместо в методическомобеспечениианализа инвестиционнойдеятельностизанимают специальныенормативныеи инструктивныедокументыфедеральногои ведомственногоуровней, типовыеметодическиеразработкиотечественныхи зарубежныхорганизаций.
Всоответствиис ФЗ «Обинвестиционнойдеятельностив РоссийскойФедерации, осуществляемойв форме капитальныхвложений»инвестициямивыступаютденежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе, имущественныеправа, иныеправа, имеющиеденежную оценку, вкладываемыев объектыпредпринимательскойи (или) инойдеятельностив целях полученияприбыли и (или)достиженияиного полезногоэффекта.
Приведенныевыше документысодержат рядважных понятий, которые широкоиспользуютсяв инвестиционноманализе.
Капитальныевложения — этоинвестициив основнойкапитал (основныесредства), втом числе, затратыфинансовых, трудовых иматериальныхресурсов на:
новоестроительство, расширение, реконструкцию, техническоеперевооружениедействующихпредприятий;
приобретениемашин, оборудования, инструмента;
проектно-изыскательскиеработы;
другиезатраты.
Инвестиционныйпроект — обоснованиеэкономическойцелесообразности, объема и сроковосуществлениякапитальныхвложений, в томчисле необходимаяпроектно-сметнаядокументация, разработаннаяв соответствиис законодательствомРоссии и утвержденнаяпо установленнымстандартам(нормам и правилам), а также описаниепрактическихдействий поосуществлениюинвестицийв форме бизнес-плана.
Аналогичноесодержаниевкладываетсяи в понятие«инновационныйпроект».
Инновацияопределяетсякак конечныйрезультатинновационногопроцесса, получившеговоплощениев виде новойили усовершенствованнойпродукции илитехнологии.
Инновационныйпроцесс включаетнаучно-исследовательские, опытно-конструкторские, проектно-технологическиеи экспериментальныеработы, а такжеработы попроизводству(изготовлению)и эксплуатацииновой продукции, новых технологическихпроцессов иновых способоворганизациипроизводства, труда и управления.
Созданиеи реализацияинвестиционногои инновационногопроектов происходит, включая следующиеэтапы:
выбори предварительноеобоснованиеинвестиционногозамысла (идеи);
научно-исследовательскиеи опытно-конструкторскиеработы (дляинновационныхпроектов);
исследованиеинвестиционныхвозможностей;
технико-экономическоеобоснованиепроекта;
подготовкунаучно-исследовательскойи проектнойдокументации;
строительно-монтажныеработы;
подготовкуи освоениепроизводства;
эксплуатациюобъекта и организациювыпуска продукции.Формированиеинвестиционнойидеи (инвестиционногозамысла) предусматривает:
предварительноеобоснованиезамысла илинаучной идеи;
инновационный, патентный, экологическийанализ техническогоили научногорешения;
проверкунеобходимостивыполнениясертификационныхтребований;
Предпроектноеисследованиеинвестиционныхвозможностейпредставляетсобой:
предварительноеизучение спросана продукцию(работы, услуги)с учетом экспортаи импорта;
оценкууровня базовых, текущих и прогнозныхцен на продукцию(работы, услуги);
Технико-экономическоеобоснованиеинвестиционногопроекта включает:
проведениеполномасштабногомаркетинговогоисследования(спроса, предложения, цены, выявленияосновных конкурентови т.п.);
подготовкупрограммывыпуска продукциив течение полезногосрока использованияинвестиционногопроекта;
подготовкупояснительнойзаписки, включающейв себя данныепредварительногоисследованияинвестиционныхвозможностей;
обеспечениеразрешительнойдокументациина реализациюинвестиционногопроекта;
оценкурисков, связанныхс осуществлениемпроекта;
определениесроков реализацииинвестиционногопроекта.
Подготовленноетехнико-экономическоеобоснованиеинвестиционногоили инновационногопроекта должнопройти вневедомственную, экологическуюи другие видыэкспертиз.
Подготовкаконтрактнойдокументациивключает:
подготовкутендерныхторгов и по ихрезультатамконтрактнойдокументации;
проведениепереговоровс потенциальнымиинвесторами;
тендерныеторги на дальнейшеепроектированиеобъекта и разработкурабочей документации.
Приразработкеинвестиционныхпроектов используютсяследующие формыинвестиций:
денежныесредства и ихэквиваленты(целевые вклады, оборотныесредства, паии доли в уставномкапитале, ценныебумаги);
здания, сооружения, машины, оборудование, измерительнаяи испытательнаяаппаратура, оснастка, инструмент, любое другоеимущество, используемоев производствеили обладающееликвидностью;
имущественныеправа, оцениваемые, как правило, в денежныхэквивалентах(секреты производства, лицензии напередачу правпромышленнойсобственности, патенты наизобретения, образцы, товарныезнаки и фирменныенаименования, сертификатына продукциюи технологию, права землепользованияи др.).
Различаютсякапиталообразующиеинвестиции,которыеобеспечиваютсоздание ивоспроизводствоосновных иоборотныхфондов, и портфельныеинвестиции- размещениесредств в финансовыхактивов другихпредприятий.
Нарядус приведеннойвыше классификацией, определеннойМетодическимирекомендациями, в экономическойлитературесуществуюти другие подходык классификацииинвестиций.Например, инвестициирекомендуетсяподразделятьна финансовые, реальные (прямые)и интеллектуальные.
Финансовыеинвестициипредставляютсобой вложенияв акции, облигациии другие ценныебумаги, выпушенныечастными компаниямиили государством.
Реальныеинвестиции- вложениячастной фирмыили государствав производствокакой-либопродукции, предоставлениекаких-либоуслуг, вложенияв основной илиоборотныйкапитал.
Интеллектуальныеинвестиции- вложенияв научно-исследовательскиеи опытно-конструкторскиенаучные разработки, лицензии, ноу-хауи др.
Реальныеинвестициисостоят из двухчастей. Перваячасть представляетсобой вложенияв основнойкапитал, т.е.новое строительство, расширение, реконструкциюи техническоеперевооружениепредприятия, приобретениевновь произведенныхкапитальныхблаг таких, какпроизводственноеоборудование, персональныекомпьютеры, здания производственногоназначения.Вторая часть- инвестициив товарно-материальныезапасы, которыепредставляютсобой накоплениезапасов сырья, подлежащегоиспользованиюв производственномпроцессе, илинереализованныхтоваров. Коммерческиетоварно-материальныезапасы считаютсясоставнойчастью общейвеличины запасовкапитала вэкономическойсистеме. Онинеобходимы, как и капитал, в форме оборудованияи зданий производственногоназначения.
Субъектинвестиций- организация, использующаяинвестициидля развитиясвоего производства, внедрения ивыпуска новойпродукции илииных аналогичныхцелей.
Подобъектамиинвестицийпонимают:
строящиеся, реконструируемыеили расширяемыепредприятия, здания, сооружения, предназначенныедля производствановых товарови услуг;
комплексыстроящихсяи реконструируемыхобъектов, ориентированныхна решениеодной задачи(программы); вэтом случаепод объектоминвестированияпонимаетсяпрограммафедерального, региональногоили иного уровня;
производствоновых изделий, услуг на имеющихсяпроизводственныхплощадях врамках действующихпроизводстви организаций.
Основнымисубъектамиинвестиционнойдеятельностиявляются инвесторы, заказчики, исполнителиработ и пользователиобъектов.
Инвесторомявляетсясубъект, осуществляющийвложения собственных, заемных илипривлеченныхсредств, обеспечивающийих целевоеиспользование.Заказчик- этосубъект, непосредственнореализующийпроект, осуществляющийдля этого всенеобходимыедействия впределах прав, предоставленныхинвестором.Функции заказчикаможет выполнятьнепосредственноинвестор.
Пользователямиобъектов инвестициймогутвыступать любыеюридическиеи физическиелица, а такжегосударственныеи муниципальныепредприятия, для которыхсоздаетсяобъект инвестиционнойдеятельностии право пользованиякоторым закрепленов договоре синвестором.Инвестиционныйдоговор определяетвзаимоотношениясобственниковили владельцевсредств, вкладываемыхв объектыпредпринимательскойдеятельности, их взаимодействиев процессереализацииинвестиционногопроекта, а такжев распределениидоходов отпоследующегополезногоиспользованияинвестиционногопроекта.
Инвесторобладает правомсамостоятельноопределятьобъемы, характеринвестиций, контролироватьих целевоеиспользование, владеть, пользоватьсяи распоряжатьсярезультатамиреализацииинвестиционногопроекта.
Источникамиинвестициймогут выступать:
Собственныефинансовыесредства — прибыль, накопленныеамортизационныеотчисления, суммы, выплачиваемыестраховымиорганами в видевозмещенияза ущерб, иныевиды активов- основные фонды, земельныеучастки, промышленнаясобственностьи привлеченныесредства — средстваот продажиакций, благотворительныеи иные взносы, средства, выделяемыевышестоящимихолдинговымии акционернымикомпаниями, промышленно-финансовымигруппами набезвозмезднойоснове.
Ассигнованияизфедерального, региональногои местногобюджетов, фондовподдержкипредпринимательства, предоставляемыена безвозмезднойоснове.
Иностранныеинвестиции- финансовоеили иное участиев уставномкапитале совместныхпредприятий, а также прямыевложения (вденежной форме)международныхорганизацийи финансовыхинститутов, государств, предприятийи организацийразличных формсобственностии частных лиц.
Заемныесредства — кредиты, предоставляемыегосударствомна возвратнойоснове, кредитыиностранныхинвесторов, облигационныезаймы, кредитыбанков и другихинституциональныхинвесторов(инвестиционныхфондов и компаний, страховыхобществ, пенсионныхфондов), векселяи другие средства.

1.3Цели и задачианализа инвестиционнойи инновационнойдеятельности

Понятие«инвестиции»широко трактуетсяв экономическойлитературе.Одни экономистыопределяютинвестициикак «долгосрочныевложения средствв активы предприятия», другие даютиное определение:«инвестиция- любой инструмент, в который можнопоместитьденьги, рассчитываясохранить илиумножить ихстоимость и(или) обеспечитьположительнуювеличину дохода».
В первомслучае указываютсявременные рамкиинвестиций: термин «долгосрочные»означает срокболее одногогода. При этоминвестициямисчитаются такжевложения внепроизводственныефонды предприятия.Авторы такогоподхода включаютв инвестиционныйанализ оценкудвижения всехосновных фондови эффективностииспользованияуже существующихзданий, оборудованияи т.п.
Во второмслучае учитываетсяне фактор времени, так как краткосрочныевложения такженазываютинвестициями.Краткосрочныевложения сцелью полученияприбыли (в видепериодическихвыплат иликурсовых разниц)- это, как правило, либо спекуляции(высокорисковыевложения свысоко ожидаемойдоходностью), либо эффективноеуправлениекассовымиостаткамипредприятия.
В условияхрыночной экономикиу предприятияпоявилосьзначительнобольше возможностейдля инвестирования, чем при существовавшейранее командно-административнойсистеме, однакофинансовыересурсы предприятияограничены, поэтому основнаяцель анализа- оптимизацияинвестиционногопроекта.
Задачикомплексногоанализа инвестиционнойдеятельностипредприятиямогут бытьследующие:
1) оценкаструктуры идинамики инвестиций;
2) оценкаэффективностиинвестиций, выбор наиболееоптимальногоисточникафинансирования, использованиеполученныхрезультатовв процессепринятияуправленческихрешений;
3) выявлениерезервов увеличенияобъемов инвестирования.
дует начинатьс исследованияобщих показателей, таких как объемваловых инвестицийи объем чистыхинвестиций.
Валовыеинвестиции- это объем всехвидов и форминвестицийв отчетномпериоде.
Чистыеинвестицииотличаютсяот валовых насумму амортизационныхотчисленийв отчетномпериоде. В томслучае, еслисумма чистыхинвестицийявляетсяположительнойвеличиной илиесли в суммеваловых инвестицийчистые инвестициизанимают значительныйудельный вес, то это свидетельствуето повышенииэкономическогопотенциалапредприятия, направляющегозначительнуючасть прибылив инвестиционныйпроцесс.
В случаеесли величиначистых инвестицийбудет отрицательна- это указываетна снижениепроизводственногопотенциалапредприятия,«съедающего»помимо прибылии часть амортизационногофонда. При нулевомзначении чистыхинвестицийследует, чтоинвестированиеосуществляетсятолько за счетамортизационныхотчисленийи экономическийрост на предприятииотсутствует, т.е. база дляроста прибылине создается.
Выбор системыпоказателей, отражающихсостояниеинвестиций, их эффективноеосвоение, доходностьзависят отособенностейотрасли.
Совокупностьисследуемыхв процессеанализа инвестицийдает комплекснуюхарактеристикусостояния иэффективностиих использования:


гдеКj — комплекснаяоценка исследуемойсовокупностипоказателей, рассматриваемыхв системе анализасостояния иэффективностиинвестиций;
— произведениекоэффициентовроста (снижения)показателей;
n= 2 — количествоисследуемыхпоказателей(коэффициентових роста илиснижения), входящихв систему оценкисостояния ииспользованияинвестиций.
совокупностьпоказателей(коэффициентовроста или снижения)анализа капитальныхвложений;


К1 — совокупностьпоказателей(коэффициентових роста илиснижения) анализакапитальныхвложений
К2 — совокупностьпоказателей(коэффициентових роста илиснижения) анализакапитальныхвложений.
Рисунок№1. Системакомплексногоэкономическогоанализа состоянияи оценка эффективностиинвестиций

Источникамиинформациидля анализаинвестицийявляются:
Бизнес- план предприятия;
Данныебухгалтерскогоучета и отчетности(форма №5, разделIV «Движениесредств финансированиядолгосрочныхинвестицийи финансовыхвложений»);
Статистическаяотчетность;
Проектно-сметнаядокументация;
Цельюанализа инновационнойдеятельностиявляется общаяоценка ееэффективностии влияния наважнейшиефинансово-экономическиепоказателидеятельностиорганизации, определениецелесообразностии оптимальныхвариантовреализацииотдельныхнововведений, оперативнаякорректировкапараметровосуществляемыхинновационныхпроектов иподдержкапринятиястратегическихинновационныхрешений. Цельанализа инновационнойдеятельностивытекает изобщих целейэкономическогоанализа и финансовогоуправления(максимизацияблагосостояниясобственниковорганизации).
Экономическоесодержаниеобъекта анализаинновационнойдеятельности- инновационныхпроцессов, происходящихв рамках отдельновзятой организации, и его цель ставятследующиезадачи анализа:
оценку, на основе анализапредыдущегои прогнозированиябудущих вариантовразвития организации, общей эффективностиее инновационнойдеятельностии определение, с учетом результатовстратегическогомаркетинговогоанализа, потребностив инновациях;
предварительную, текущую и последующуюоценку эффективностиинноваций(инновационныхпроектов);
выбороптимальныхвариантовреализацииинновационныхпроектов;
выявлениеи определениепричин отклоненийв ходе реализацииинновационныхпроектов (внедренияинноваций);
оценкуи анализ рисков, связанных свнедрениеминноваций(реализациейинновационныхпроектов);
выявлениевнутреннихи оценку внешнихрезервов повышенияэффективностифинансово-хозяйственнойдеятельности, определениенаправленийроста и развития, выработкарекомендацийдля руководстваорганизации.
В коммерческойорганизациианализ инновационнойдеятельностипроводится, как правило, руководством(часто в неформализованномвиде) илиспециализированнымиструктурнымиподразделениями, на которыевозложеныфункции анализа, управленияпроектами илифинансамикомпании.Информационнойбазой анализаслужат нормативныеакты, данныебухгалтерскогоучета и отчетности, публикацииотраслевыхи специализированныхизданий (в томчисле обзорырынка, отраслеваяи общеэкономическаястатистика).Некоторыеисходные данныеможно получитьтолько в ходенепосредственногоисследованиярынка (собственнымисилами илиспециализированнойорганизацией), лабораторныхэкспериментовили полевыхиспытаний(апробации), изучения контрольнойсреды хозяйствующегосубъекта и т.д.
В отличиеот большинствадругих разделовэкономическогоанализа, в анализеинноваций, каки в финансово-инвестиционном, делается акцентна предварительнойоценке и обоснованииуправленческихрешений. Темне менее текущийанализ инновационнойдеятельноститакже имеетбольшое значение, посколькуобеспечиваетконтроль выполненияпринятых решений.Последующий(ретроспективный)анализ важен, главным образом, для формированияинформационнойбазы и созданияпредпосылокдля стратегическогоуправления.При перспективном(предварительном)анализе отдельныхинноваций(инновационныхпроектов) применяютсяв основномшироко распространенныеметоды анализаи оценки инвестиций; текущий анализинтегрированв разработаннуюсистему сметногоконтроля.
Однаков перспективноми ретроспективноманализе применяютсяспециальныеметоды, характерныедля анализаинноваций, такие, как построениеи анализ 5-кривыхжизненногоцикла, и т.п.Внутренняяструктура ивзаимосвязьотдельныхразделов (блоков)анализа инновационнойдеятельностипредставленыотражает комплексныйи системныйхарактер анализа.Подчеркиваяданный факт, можно говоритьо комплексноманализе инновационнойдеятельности, или о комплексномэкономическоманализе инноваций.
2. Анализ эффективностиинвестиционнойи инновационнойдеятельности
    продолжение
--PAGE_BREAK--
2.1Анализ и оценкасостава, структурыи эффективностиинвестиций

Инвестициимогут приниматьразличныеформы, чтообусловленоразными объектамиинвестирования; наличием различныхисточниковформированияинвестиционныхресурсов; особенностямиорганизациипроцессаинвестированияи другими факторами.Перечисленнымивыше обстоятельствамивызвана инеобходимостьклассификацииинвестиций.Различаютследующие видыинвестиций, обусловленныеразличнымиклассификационнымипризнаками.
По целевомуназначениюинвестицииподразделяютна следующиевиды:
формирование, пополнениеи обновлениеимеющейсяматериально-техническойбазы предприятия;
наращиваниепроизводственноймощности предприятия;
затратына освоениеновых видовуслуг и технологий;
строительствообъектов жилищногофонда и фондовсоциально-культурногои бытовогоназначения;
расходына экологию
С точки зренияорганизациии управленияинвестиционнымпроцессоминвестициимогут быть:
локальные, осуществляемыев соответствиис решениямиоб отдельныхинвестиционныхобъектах;
глобальные, осуществляемыена основеинвестиционныхпрограмм.
В зависимостиот вида (предмета)инвестицииразличают:
нематериальныеинвестиции(опыт и знанияспециалистов, патенты, авторскиеправа и т.п.).
Финансированиеинвестицийобычно осуществляетсяза счет:
собственныхсредств предприятия(сюда входят: аморгизационныеотчисления: прибыль, остающаясяв распоряжениипредприятия; средства отреализацииактивов; средстваучредителейи акционеров);
кредитовмеждународныхорганизаций, капитала иностранныхюридическихи физическихлиц.
В комплексноманализе следуетустановитьизменения вструктуреинвестиций(насколькооптимальносочетаютсясобственныеи заемные средства).Если доля заемныхсредств возрастает, то это можетпривести кнеустойчивостипредприятия, увеличениюего зависимостиот банков идругих организаций.
Определениецены различныхисточниковфинансированияможет бытьосуществленоследующимиспособами.
1. Если платуза пользованиефинансовымиресурсами можноотнести навнереализационные(коммерческие)расходы предприятия(например процентза кредит), гоцена источникафинансирования(ωиф)определяетсякак плата запользованиефинансовымиресурсами (χ), уменьшеннаяна уровеньналога на прибыль(g n):


2. Если платаза пользованиефинансовымиресурсамиосуществляетсяиз чистой прибылипредприятия(например, дивидендыпо акциям), тоцена источникафинансированияпринимаетсяравной платеза пользованиефинансовымиресурсами:

Относительноболее дешевымисточникомфинансированияпо сравнению, например, скредитамибанков являетсяреинвестированнаяприбыль, но онаограниченав размерах.Кредиты банковтеоретическине ограничены, но в современныхусловиях ониявляются наиболеедорогими инаименее доступнымиисточникамифинансирования.
Анализутакже подвергаютсявыполнениеплана инвестированияпо каждомуобъектустроительно-монтажныхработ и причиныотклоненияот плана. Навыполнениеплана строительно-монтажныхработ оказываютвлияние следующиефакторы: наличиеутвержденнойпроектно-сметнойдокументации, финансирование, обеспеченностьстроительстватрудовыми иматериальнымиресурсами.
Одиниз основныхпоказателейпри анализереальных инвестиций- выполнениепрограммы повводу объектовстроительствав действие.Затягиваниесроков строительстваприводит кувеличениюостатковнезавершенногопроизводства, что нежелательнои расцениваетсякак нерациональноеиспользованиеинвестиционногокапитала. Впроцессе анализаисчисляетсятехническаяготовностькаждого объекта, определяемаякак отношениеплановой стоимостифактическивыполненныхработ с началастроительстваанализируемогообъекта к егополной плановойстоимости.Сравнениефактическогоуровня техническойготовностиобъектов сплановым показываетсоблюдениесроков продолжительностистроительства.
В рамкахкомплексногоанализа незавершенногостроительстваанализируетсясебестоимостьстроительныхработ.
Большойудельный весв общем объемеинвестицийзанимают расходына приобретениеосновных средств.При этомрассматриваетсявыполнениеплана приобретенияосновных средствпо общему объемуи номенклатуре, своевременностьих поступленияи устанавливаетсяих соответствиепотребностямпредприятия.
2.1.1 Анализобъемов инвестиционнойдеятельности
Инвестицииимеют большоезначение нетолько длябудущего положенияпредприятия, но и для экономикистраны в целом.С их помощьюосуществляетсярасширенноевоспроизводствоосновных средствкак производственного, так и непроизводственногохарактера, укрепляетсяматериально-техническаябаза субъектовхозяйствования.Это позволяетпредприятиямнаращиватьобъемы производствапродукции, увеличиватьприбыль, улучшатьусловия трудаи быта работников.От них зависятсебестоимость, ассортимент, качество, новизнаи привлекательностьпродукции, ееконкурентоспособность.
Задачаанализа заключаетсяв оценке динамикии степени выполненияплана инвестиционнойдеятельности, а также в изысканиирезервов увеличенияобъемов инвестиций.
Субъектыхозяйствованиядолжны не толькоувеличиватьобъемы инвестиций, но и повышатьих экономическуюэффективность.В связи с этимоднойиз важнейшихзадач анализаявляется изучениепоказателейэффективностиинвестиционнойдеятельностии выявлениерезервов еероста.
Основнымиисточникамиинформациидля анализаслужат «Отчето вводе в действиеобъектов основныхсредств ииспользованииинвестицийв основнойкапитал»,«Себестоимостьстроительныхработ, выполненныххозяйственнымспособом»,«Отчет о наличиии движенииосновных средств», данные аналитическогобухгалтерскогоучета, бизнес-планапредприятия, проектно-сметнаядокументация.
Анализобъемов инвестиционнойдеятельностиследует начинатьс изученияобщих показателей.В первуюочередь нужноизучить динамикуи выполнениеплана инвестицийза отчетныйгод. Нарядус абсолютнымипоказателяминужно анализироватьи относительные, такие, как размеринвестицийна одного работника, коэффициентобновленияосновных средствпроизводства.
Послеэтого нужноизучить динамикуи выполнениеплана по основнымнаправленияминвестиционнойдеятельности(строительствоновых объектов, приобретениеосновных средств, модернизациямашин и оборудования, освоение новыхвидов продукции, внедрение новыхтехнологий, инвестициив нематериальныеактивы, долгосрочныефинансовыевложения).
Следуетпроанализироватьтакже выполнениеплана инвестированияпо каждомуобъектустроительно-монтажныхработ и изучитьпричины отклоненияот плана. Навыполнениеплана строительныхработ оказываютвлияние следующиефакторы: наличиеутвержденнойпроектно-сметнойдокументации, финансирования, обеспеченностьстроительстватрудовыми иматериальнымиресурсами.
Однимиз основныхпоказателейпри анализереальных инвестицийявляется выполнениеплана по вводуобъектовстроительствавдействие.Нерекомендуетсяначинатьстроительствоновых объектовпри невыполненииплана сдачив эксплуатациюначатых, таккак это приводитк распылениюсредств междумногочисленнымиобъектами, растягиваниюсроков строительства, замораживаниюкапитала внезавершенномстроительствеи как результат- к снижениюотдачи капитальныхвложений иэффективностидеятельностипредприятияв целом.
Впроцессеанализа исчисляетсятехническаяготовностькаждого объекта,определяемаякак отношениеплановой стоимостифактическивыполненныхработ с началастроительстваанализируемогообъекта к егополной плановойстоимости.Сравнениефактическогоуровня техническойготовностиобъектов сплановым показываетсоблюдениесроков продолжительностистроительства.
Затягиваниесроков строительстваприводит кувеличениюостатковнезавершенногопроизводства, что нежелательнои расцениваетсякак нерациональноеиспользованиеинвестированногокапитала.
Всвязи с этимследует выяснить, какие измененияпроизошли востаткахнезавершенногостроительстваза отчетныйпериод. Дляэтого фактическуюсумму затратпо незавершенномустроительствуна конец годасравниваютс плановой ис суммой наначало годаи изучают причиныотклоненийот плана.
Еслистроительствовыполняетсяхозяйственнымспособом, тонужно проанализироватьсебестоимостьстроительныхработ. Сэтой цельюфактическуюсебестоимостьвыполненныхработ сравниваютсо сметнойстоимостьюкапитальногостроительствав целом и поотдельнымобъектам. Послеэтого изучаютпричины перерасходаили экономиисредств покаждой статьезатрат с цельюизысканиярезервов снижениясебестоимостистроительстваобъектов.
Большойудельный весв общем объемеинвестицийзанимают расходына приобретениеосновных средстви их модернизацию.Приизучении этоговопроса нужнорассмотретьвыполнениеплана приобретенияосновных средствпо общему объемуи по номенклатуре, своевременностьих поступленияи установитьих соответствиепотребностямпредприятия.
Приэтом следуетиметь в виду, что увеличениесуммы инвестицийна эти целимогло произойтине только засчет количестваприобретенногоимущества (К), но и за счетповышения егостоимости (Ц).Расчет влиянияданных факторовможно произвестиспособом абсолютныхразниц:


Особоевнимание необходимоуделить анализувыполненияплана инвестированияв инновационныепроекты, обеспечивающиеповышениеконкурентоспособностипредприятия.
Следуетизучить такжеобъемы, динамикуи структуруинвестицийв финансовыеинструменты(акции, облигации, совместныепредприятияи т.д.).

2.1.2Анализ эффективностиреальных инвестиций
Припринятии решенийв бизнесе одолгосрочныхинвестицияхвозникаетпотребностьв анализе ихэффективности, основная целькоторого — установить, оправдают либудущие выгодысегодняшниезатраты. Дляэтого нужендолгосрочныйанализ доходовот инвестиционныхпроектов изатрат на ихосуществление.
Основныеметоды оценкипрограммыинвестиционнойдеятельностиприведены нарис. № 2.

Рисунок№2 Методы оценкиэффективностиинвестиционныхпроектов
Воснову расчетаэтих показателейположено сравнениеобъема предполагаемыхинвестицийи будущих денежныхпоступлений.Первые двамогут базироватьсякак на учетнойвеличине денежныхпоступлений, так и на дисконтированныхдоходах с учетомвремен — нойкомпонентыденежных потоков.
Первыйметод оценкиэффективностиинвестиционныхпроектов заключаетсяв определениисрока, необходимогодля того, чтобыинвестицииокупили себя.Он являетсянаиболее простыми по этой причиненаиболеераспространенным.
Еслидоходы от проектараспределяютсяравномернопо годам, тосрок окупаемостиинвестицийопределяетсяделением суммыинвестиционныхзатрат на величинугодового дохода:
Принеравномерномпоступлениидоходов срококупаемостиопределяютпрямым подсчетомчисла лет, втечение которыхдоходы возместятинвестиционныезатраты в проект, т.е. доходысравняютсяс расходами:
Недостаткомданного методаявляется то, что он не учитываетразницу в доходахпо проектам, получаемыхпосле периодаокупаемости.Следовательно, оцениваяэффективностьинвестиций, надо приниматьво вниманиене только срокиих окупаемости, но и доход навложенныйкапитал, длячего рассчитываетсяиндекс рентабельности(PI):

PI = ожидаемаясумма дохода/ожидаемаясумма инвестиций

Вместес тем и этотпоказатель, рассчитанныйна основанииучетной величиныдоходов, имеетсвои недостатки: он не учитываетраспределенияпритока и оттокаденежных средствпо годам. Врассматриваемомпримере денежныепоступленияна четвертомгоду имеюттакой же вес, как и на первом.Обычно же руководствопредприятияотдает предпочтениеболее высокимденежным доходамв первые годы.Поэтому болеенаучно обоснованнойявляетсяоценка эффективностиинвестиций, основаннаяна 'методахнаращения(компаундирования)или дисконтированияденежных поступлений, учитывающихизменениестоимости денегвовремени
Рассмотримметодику расчетапоказателей, приведенныхна рис.3, на основедисконтированияденежных доходов.
Методчистого приведенногоэффекта (NPV)состоитв следующем.
1.Определяетсятекущая стоимостьзатрат (IС0), т.е. решаетсявопрос, сколькоинвестицийнужно зарезервироватьдля проекта.
2.Рассчитываетсятекущая стоимостьбудущих денежныхпоступленийот проекта, длячего доходыза каждый годCF(кеш-флоу) приводятсяк текущей дате:


3.Текущая стоимостьзатрат (IС0)сравниваетсяс текущей стоимостьюдоходов (PV).Разность междуними составляетчистый приведенныйэффект (NPV):


NPVпоказываетчистые доходыили чистыеубытки инвестораот помещенияденег в проектпо сравнениюс альтернативнымвариантом ихиспользования.Если NPV> 0, значит, проектпринесет большийдоход, чем приальтернативномразмещениикапитала. Еслиже NPV
Вслучаяхкогда деньгив проект инвестируютсяне разово, ачастями напротяжениинесколькихлет, длярасчета NPVприменяетсяследующаяформула:


гдеn- число периодовполучениядоходов;
j- число периодовинвестированиясредств в проект
Присовпадениивремени и интерваловинвестиционныхдоходов и расходовчистый приведенныйэффект можнорассчитыватьследующимобразом:


Дополняетданный показательдисконтированныйиндекс рентабельностиинвестиционныхпроектов, расчеткоторого производитсяпо формуле


Вотличие отчистого приведенногоэффекта данныйпоказательявляетсяотносительным.Инвестициястановитсявыгодной, когдаее рентабельностьпревышаетсредний уровеньдоходностипо денежнымвкладам нарынке капиталов.Индекс рентабельностиудобно использоватьпри выбореварианта проектаинвестированияиз ряда альтернативных.Критериемвыбора являетсямаксимальнаярентабельностьинвестиционногопроекта.
Анализвнутреннейнормы доходностии дюрации инвестиций.Оченьпопулярнымпоказателем, который применяетсядля оценкиэффективностиинвестиций, является внутренняянорма доходности(IRR).Этота ставка дисконта, при которойдисконтированныедоходы от проектаравны инвестиционнымзатратам. Внутренняянорма доходностиопределяетмаксимальноприемлемуюпроцентнуюставку, прикоторой можноинвестироватьсредстн.1безкаких-либопотерь длясобственника.Его значениенаходят и iследующегоуравнения:


Экономическийсмысл данногопоказателязаключаетсяв том, что онпоказываетожидаемую нормудоходностиили максимальнодопустимыйуровень инвестиционныхзатрат в оцениваемыйпроект.
Инвестицияэффективна, если IRRпревышаетзаданную ставкудисконта(калькуляционногопроцента) илиравна ей. Еслиэто условиевыдерживается, инвестор можетпринять проект, в противномслучае он долженбыть отклонен.При сравнениинесколькихинвестиционныхпроектов предпочтениеотдается проектус наивысшейвнутреннейнормой доходности.
Данныйметод оценкиэффективностиинвестицийявляется обратнымметоду исчисленияNPV.Он ориентированне на нахождениеNPVпри заданнойставке дисконта, а на определениеIRRпри заданнойвеличине NPV, равной нулю.
Еслиинвестиционныйпроект генерируетденежный доходтолько одинраз (вконце периодаего действия), то внутреннююнорму доходностидля него можноопределить, используяследующееуравнение:

ПоказателиNPVи IRRвзаимно дополняютдруг друга.Если NPVизмеряет массуполученногодохода, то IRRоцениваетспособностьпроекта генерироватьдоход с каждогорубля инвестицииВысокое значениеNPVне может бытьединственнымаргументомпри выбореинвестиционногорешения, таккак оно во многомзависит отмасштабаинвестиционногопроекта и можетбыть связанос достаточновысоким риском.Поэтому менеджерыпредпочитаютотносительныепоказатели, несмотря надостаточновысокую сложностьрасчетов.
Еслиимеется несколькоальтернативныхпроектов содинаковымизначениямиNPVи IRR, то при выбореокончательноговариантаинвестированияучитываетсядлительностьинвестиций- дюрация (duration).
Дюрация(D)- этосредневзвешенныйсрок поступленияденежных доходовот инвестиционныхпроектов. Онарассчитываетсяследующимобразом: приведеннаястоимостькаждого платежаумножаетсяна время, черезкоторое этотплатеж долженпоступить, после чего всеполученныезначения суммируютсяи делятся насумму приведеннойстоимости всехплатежей:


PVt- текущая стоимостьдоходов запериод t;
t- период поступлениядоходов;
Ключевыммоментом этойметодики оценкиэффективностиинвестицийявляется нето, как долгокаждый инвестиционныйпроект будетприноситьдоход, а преждевсего то, когдаон будет приноситьдоход и сколькопоступленийдохода будеткаждый месяц, квартал илигод на протяжениивсего срокаего действия.Дюрация измеряетэффективноевремя действияинвестиционногопроекта. В результатеменеджерыполучают сведенияо скоростипоступленияденежных доходов, приведенныхк текущей дате.Чем корочедюрация, темэффективнеепроект припрочих равныхусловиях.
Послепринятияинвестиционногорешения необходимоспланироватьего осуществлениеи разработатьсистемупослеинвестиционногоконтроля(мониторинга)..
Послеинвестиционныйконтроль позволяетубедиться, чтозатраты и техническаяхарактеристикапроекта соответствуютпервоначальномуплану; повыситьуверенностьв том, что инвестиционноерешение былотщательнопродумано иобосновано; улучшить оценкупоследующихинвестиционныхпроектов.
    продолжение
--PAGE_BREAK--
2.1.3Анализ эффективностифинансовыхвложений
Критерииоценки эффективностиинвестицийподразделяютсянатри группы:
1) срок окупаемостиинвестиций;
2) отдачуинвестиций;
3) рентабельность(доходность)инвестиций.
Срок окупаемостиинвестиций(Т°к) определяетсякак отношениеобщей суммыинвестиций(Инв) к величинеприбыли (Р) иливеличине приростаприбыли (АР):

Ток = Инн/Лили Ток= Инв/ДА

При значительнойнеравномерностиполученияприбыли вовремени срококупаемостиинвестицийможет определятьсясопоставлениемобщей суммыинвестицийс суммой приростаприбыли.
Срок окупаемостисоответствуеттому периоду, при которомсумма рассчитанноготаким образомприроста прибылиравна суммеинвестиций.
Отдачаинвестицийможет оцениватьсяс помощью показателейдополнительногообъема реализацииуслуг на 1 руб.инвестиций, дисконтированногодохода, будущейстоимостиинвестиций.
Дополнительныйобъем реализацииуслуг на 1 руб.инвестицийрассчитываетсякак отношениеприроста объемареализациипродукции, полученнойв результатедополнительныхинвестиций(∆N), к общейсумме инвестиций:

Эи =∆N/Инв,

где Эи — эффективностьинвестиций.
Научнообоснованнойявляется оценкаэффективностиинвестиций, основаннаяна методахнаращений илидисконтированияденежных поступлений, учитывающихизменениестоимости денегво времени.
Оценкарентабельности(доходности)производитсясопоставлениемполученногодохода отданноговида инвестицийс величинойинвестиций.
В качествеоценочныхпараметровможно использоватьпоказательобщей экономическойэффективностиинвестицийи более конкретныйпоказатель- доход на вложенныйкапитал.
Общаяэкономическаяэффективностьинвестицийпо отдельнодействующемупредприятиюопределяетсякак отношениеприроста прибылик общей суммеинвестиций, вызвавших этотприрост; повновь создающемусяпредприятию- как отношениепланируемойприбыли к общейсумме инвестиций:

Эиобщ=∆N/Инв, Эиобщ=P/Инв,
Доходна вложенныйкапитал (ДВК)определяетсяотношениемобщей суммыприбыли к общейсумме инвестиций:

ДВК =P/Инв.

Соответственнодоходностькаждого видаинвестицийможно рассчитатькак обратныйпоказатель:

P=ДВК- Инв.

Этот методпозволяет приналичии альтернативныхвариантовдолгосрочныхфинансовыхвложений выбратьвариант, болеевыгодный дляпредприятия.

2.1.4Оценка рискадолгосрочныхинвестиций
Инвестиционныйриск может бытьдиверсифицируемыйи недиверсифицируемый.Диверсифицируемыйриск, которыйиногда называютнесистематическимриском, представляетсобой частьриска, которыйобусловленнеуправляемымиили случайнымисобытиями иможет бытьустранен врезультатедиверсификации, т.е. путем такогосочетанияобъектовинвестированияили производимыхпредприятиемпродуктов, которые снижаютсовокупныйриск.
Недиверсифицируемыйриск, илисистематический,- это риск, связанныйс силами, воздействующимина все объектыинвестирования, и не являющийсяуникальнымдля какого-тоодного объекта.Он отражаетпроцессы самойрыночной экономики.При количественнойоценке рискаиспользуютйота-коэффициент- измерительриска, численноравный коэффициентувариации величины, в отношениикоторой делаетсяоценка риска:
I=( (σ(x) /M (x))*100%

где I- йота-коэффициент, коэффициентвариации случайнойвеличины х;
M (х) — математическоеожидание величиныx;
σ(х) — среднеквадратичноеотклонениевеличины х;
Математическоеожидание дискретнойслучайнойвеличиныподсчитываетсяпо формуле:

M (x)= ∑ (xj P(xj))

где M/(х) — математическоеожидание случайнойвеличины х;
xj— j-йвариант возможногозначения величиных;
P (xj)- вероятностьj-го вариантазначения величиных;
J — номервозможноговарианта значениявеличины;
∑ — знак суммированияпо всем вариантамзначений величиных;
По результатамбольшого числаизмеренийматематическоеожидание определяетсякак среднееарифметическоеполученныхзначений:

M (x)= xср = ∑ xj/n

где хср — среднее значениеслучайнойвеличины х;
хj. — значение случайнойвеличины, полученноепри о-м измерении;
n — числоизмерений;
∑ — знак суммированияпо всем измерениям.
Йота-коэффициентпоказываетвозможнуюамплитудуколебанийожидаемойдоходностис определенной(доверительной)вероятностью.Этот показательболее предпочтительныйпо сравнениюсо среднеквадратическимотклонением, так как характеризуетриск на единицуожидаемойдоходности.
Совокупныйриск суммыдоходов, например, хозяйственногопортфеля предприятияили портфеляценных бумаг, как правило, ниже входящихв него отдельныхпроектов илиценных бумаг.Это связанос тем, что междувходящими впортфель элементамисуществуетлибо отрицательнаякорреляционнаязависимость, либо неполнаяположительная.
Поэтомупри принятиирешения относительнопроекта илибумаги, входящейв портфель, необходимооценивать ихриск с точкизрения влиянияна совокупныйриск портфеля.

2.2Система показателейкомплексногоанализа инновационнойдеятельности

Рассмотриморганизационно-методическиеположенияэкономическогоанализа инновационнойдеятельности, в первую очередьхарактерныедля него приемыи методы.
Анализ5-кривых жизненногоцикла инновацийпроводитсяна основе данныхо динамикеобъемов реализациии доходов задлительныепериоды времени(годы, десяткилет) по отраслив целом. Прианализе жизненногоцикла инноваций-продуктовнеобходимовыделить следующиефакторы:
1. Влияниена продажи(цена, объемпродаж): наличие, цены и объемыпродаж конкурирующихпродуктов (втом числеконкурирующихновшеств), динамикаспроса насовокупностьуказанныхконкурирующихпродуктов ианализируемыйпродукт в целом(автономнаядинамика спроса), общее влияниепрочих внешнихнезависимыхфакторов, такихкак инфляция, реальные доходыи ожиданияпотребителей.При наличииявных комплементарных(дополняющих)или основныхпродуктовследует учитыватьдинамику ихсбыта подвоздействиеманалогичныхфакторов иперекрестнуюэластичностьспроса.
2. Влияниена затраты(условно-переменные, условно-постоянные): эффект масштаба(плавное нелинейноеизменениезатрат приизмененииобъемов производства); неравномерныйввод в эксплуатацию(вывод из эксплуатации)производственныхмощностей(ступенчатоеизменениезатрат); изменениепен на производственныересурсы, заменуматериалов, изменениетехнологиии т.п.; изменениенорм расходаматериалови затрат труда(в том числеавтономноеизменение (такназываемыекривые опыта)и в результатеорганизационныхмероприятий); изменениеметодов бухгалтерскогоучета и учетнойполитики.
Анализжизненногоцикла процесса(технологии)невозможнопровести врамках перспективногоили текущегоанализа инновационнойдеятельностииз-за ограничений, накладываемыхинформационнойбазой (в частности, нет данных озатратах отдельныхорганизаций-конкурентов, нет процессов-аналоговс завершеннымжизненнымциклом как базыдля сравнения), поэтому аналитикиограничиваютсялишь качественнымиоценками иэкспертнымисуждениями.
Анализфинансовыхрезультатов(в том числепрогнозируемых)и денежныхпотоков инновацийне имеет принципиальныхотличий отанализа прибылейи денежныхпотоков поиным, не инновационнымвидам деятельности, посколькуэксплуатацияинновацийпредставляетсобой всеголишь одно изнаправлений(возможно, сегментов)текущей деятельности.Наибольшеезначение имееттекущий анализ; он решает задачисметного контроляи оперативногоуправленияи заключаетсяв оценке влияниявнешних и внутренних, зависимых инезависимыхфакторов наотклоненияот планов (смет)доходов и расходовинновационныхпроектов. Входе анализанеобходимовыделить какминимум влияниеследующихфакторов:
объем производстваи реализациипродукции(товаров, услуг);
цены напродукцию иисходныепроизводственныересурсы (приобретаемыетовары);
нормы расходапроизводственныхресурсов (расходматериалов, затраты трудаи т.д.).
При оценкедеятельностиотдельныхподразделенийруководствообычно исходитиз влиянияпоследнегофактора, двапервых характеризуютадекватностьи эффективностьмаркетинговойполитики ирешений самогоруководства.Текущий анализотклоненийцелесообразноинтегрироватьв системууправленческогоучета, формируясоответствующуювнутрифирменнуюотчетность.
Системаформ (регистров)внутрифирменнойотчетностиможет такжевключать:
отчет овыполнениисметы затратна исследованияи разработки;
отчет овыполнениисметы долгосрочныхинвестиций(капиталовложений);
отчет овыполнениисметы текущихдоходов и расходов;
отчет обактивах и источникахфинансированияпроекта (вспомогательный);
и другие, в том числесводные формывнутрифирменнойотчетности.
В соответствиис перечисленнымиформами отчетностипроводитсяфакторныйанализ и текущийконтроль отклоненийпо сметам расходовна исследованияи разработки, на капитальныевложения и т.д.
Корректировкиплановых ифактическихпоказателейпри подготовкеисходных данныхдля анализапроводятсяпри помощииндекса (индексов)физическогообъема произведеннойи проданнойпродукции, индексов цен(укрупненныхили по статьямзатрат, видамресурсов ит.д.), а также наоснове классификациизатрат на переменныеи постоянные.Какие из отклонениймогут бытьотнесены квнешним независимым, а какие — к внутреннимфакторам, зависитот конкретнойситуации. Вданном примереизменениеобъема продажусловно отнесенок влиянию внешнихфакторов (спроссо стороныпотребителей), в то время какизменение ценна продукцию- к внутреннимфакторам (решениеруководства).Наибольшуюсложностьпредставляетоценка и классификацияотклоненийпо налогу наприбыль и инымналоговымплатежам. Можнорекомендоватьраспределитьотклонениепо налогу наприбыль пропорциональноотклонениямприбыли отпродаж какосновногофактора формированияналогооблагаемойприбыли; возможно, необходимоучесть влияниепроцентов куплате или иныхсущественныхстатей доходови расходов.
Помимо анализаи контроляотклоненийот плановых(сметных) показателейв ходе текущегоанализа инновационнойдеятельностицелесообразнооцениватьдостигнутуюи ожидаемую, с учетом фактическихпараметровпроектов, чистуютекущую стоимостьинвестиций.Это позволяетоперативноконтролироватьглавный показательколичественнойоценки эффективностиинноваций — прирост расчетной(оцениваемойпо денежнымпотокам) рыночнойстоимостикомпании. Чистаятекущая стоимостьинноваций всередине срокареализациипроекта рассчитываетсяпо фактическимденежным потокам(поданным учетаи отчетности), которые проектгенерировалдо настоящегомомента, искорректированныможидаемымденежным потокам(от настоящегомомента доконца срокареализации).Таким образом, эффективностьпроекта оцениваетсясмешаннымпоказателем, рассчитаннымчастично пофактическим, частично попрогнознымданным. Главнымусловием приподготовкеисходных данныхдля анализаявляется обеспечениесопоставимостирасчетных иплановых показателейчистой текущейстоимости, длячего проводятсерию корректировокденежных потоков:
пересчитывают(прямым счетомили укрупненнопо статьямзатрат) всеожидаемыепоказателибизнес-плана(сметы или бюджета)инноваций вцены текущегопериода и, принеобходимости, учитываютожидаемые темпыинфляции. учитываютотклонениеуровня затратв натуральномвыражении (нормрасхода материалов, трудоемкостии т.д.) от заложенныхв плане дляизменениявеличины ожидаемыхзатрат;
в зависимостиот оценок ипрогнозовдинамики спроса, вызваннойнезависимымивнешними факторами, и результатовоптимизационного(маржинального)анализа устанавливаютбудущие значенияобъемов продаж(в натуральномвыражении) иизменяют величиныдоходов отпродаж и переменныхстатей затрат;
учитываютизменениепроцентнойставки в связис колебаниямифондового рынкаи оценкойсобственногориска инновационнойдеятельности.
Это отражаетреальный процессснижения риска, происходящийс приближениемокончания срокареализациипроекта. В итогеполучают оценкуожидаемойтекущей стоимостиинноваций, использующуювсю доступнуюна текущиймомент информацию, которую сравниваютс оценкой поплану, учитывающейфактическийуровень цепи процентныхставок (дляобеспечениясопоставимости).Разница оценокпокажет влияниеизмененийобъемов производстваи продаж (факторобъема) и эффективностииспользованияпроизводственныхресурсов (факторнорм), полностьюили частичнозависящих отсамой организации.
Анализэффективностизатрат наисследованияи разработкипроводитсяна основепредположенияо наличии среднеговременноголага (лагов)между вложениямив исследованияи разработкии эффектоминноваций — результатаданных разработок.В ходе анализаобобщаютсяи соотносятсяс учетом дисконтированияуказанныезатраты иэкономическийэффект всехпроектов, использовавшихсозданные илидоработанныеновшества.Анализ основантакже на следующихдопущениях:
затратына исследованияи разработку, проводимыедо возникновенияопределенностиотносительнобудущих экономическихвыгод и до началажизненногоцикла конкретныхинновационныхпроектов, учитываютсяотдельно; ихэффективностьоцениваетсяпутем сопоставленияс приведеннымэкономическимэффектом всехсегментовинновационнойдеятельностии отражаетэффективностьинновационнойдеятельностиорганизации;
оценкаэффективностиинновационныхсегментов илиинновационныхпроектов проводитсябез учетаальтернативной(вмененной)стоимостинематериальныхактивов, созданныхв результатеисследованийи разработок.
Показательэффективностизатрат наисследованияи разработки- модифицированнаявнутренняянорма рентабельностизатрат наисследованияи разработки(МIRRR)определяетсяпо формуле:


гдеМIRRR — модифицированнаявнутренняянорма рентабельностиинновационнойдеятельностиорганизации(в период t);
r- ставка дисконтирования(в период t);
Т — среднийвременной лагмежду началомисследованийи Началом проектоввыраженныхв периодах t;
∑ NPV.- сумма чистыхтекущих стоимостейинновационныхпроектов, начатыхв отчетныйпериод t,
РVIR — текущая стоимостьзатрат наисследованияи разработкиза период Т.
Показательдоли затрат, относимых кпроектам периодаснижается помере приближенияк текущемумоменту, таккак последниеразработкиеще не успелидать результата.Значение МIRRRбольше ставкидисконтирования, что говорито высокойэффективности(и косвенноподтверждаетумеренныериски) инновационнойдеятельности.
В описанномвиде анализможет бытьпроведен тольков крупныхорганизациях, осуществляющиходновременнобольшие объемыисследованийи разработоки регулярновнедряющихих результатыв практическуюдеятельность.Для небольшихорганизацийиз-за отсутствиянеобходимойинформационнойбазы достаточносравнить общуюсумму затратна исследованияи разработкис общей суммойэкономическогоэффекта инноваций.
Анализинновационнойактивностив организациитакже проводитсяна основе обширныхстатистическихданных, характерныхдля крупныхкомпаний. Взадачи данногоанализа входитоценка количественнойдинамики икачественногохарактеразаявок илипредложений, возникающихвнутри организации, анализ количествавозможных ииспользованныхвариантовнововведенийи т.п. Ниже приведенпример типичноймодели, используемойдля анализаинновационнойактивностив крупнойкорпоративнойструктуре:


гдеNPVит— итоговыйсуммарныйэкономическийэффект от реализациипредложений, принятых кфинансированию«данном периоде;
I0 — общая суммаинвестиционныхзатрат на реализациюпринятых Предложений(текущая стоимостьинвестиций, если предполагалисьвложения втечение несколькихпериодов);
(РIср — 1) — средняяэкономическаяэффективность1 р. инвестицийв реализациюинновационныхпредложений.
ПоказательРI ср можетбыть рассчитанкак:


Nприн — количествопроектов, принятыхк финансированию;
Анализописанныхмоделей зависимостейпроводят интегральнымметодом илиметодом цепныхподстановок, выявляя влияниеследующихкачественныхфакторов:
Nэф/Nисх — удельный весэффективных(полезных)инновационныхпредложений;
Nприн/Nэф — показательиспользованияинновационныхпредложений;
Nусп/Nприн — показательфактическойэффективностиинновационныхмероприятий;
PIср — 1 — средний уровеньэффективностиинновационныхмероприятий;
Завершающимэтапом анализаинновационнойдеятельностислужит комплекснаяоценка с использованиемрейтинговыхмоделей, илиметодов многокритериальногоанализа. Моделирейтинговойоценки позволяютсравниватьмежду собойпоказателиинновационнойактивностиразличныхподразделенийкрупной организацииили несколькоорганизацийв отрасли, однакоих применениев анализе инновацийкрайне ограниченов связи с недостаточностьюинформационнойбазы. В тожевремя многокритериальныйанализ чашев неформализованномвиде повсеместноприменяетсяпри оценкеинновационныхрешений, посколькуфинансовыекритерии самипо себе малопригодныдля оценкиотдельныхкачественныхпоследствийреализацииинновационныхпроектов, связанныхс достижениемнефинансовыхстратегическихцелей или сограничениями, накладываемымивнешней средой.
В заключениенеобходимоотмстить, чтоанализ инновационнойдеятельностивыступаетважной составнойчастью системстратегическогои оперативногоуправленияхозяйствующегосубъекта, обеспечивающихне только эффективноеиспользованиепроизводственныхресурсов иповышениефинансовойустойчивостив краткосрочномпериоде, но идолгосрочноестабильноеразвитие и росткомпании. Системноеи регулярноепроведениеанализа инноваций, несомненно, будет способствоватьзавоеваниюи удержаниюконкурентныхпреимуществи в конечномсчете достижениюглавной цели- росту благосостояниясобственниковорганизации.
Заключение
    продолжение
--PAGE_BREAK--
Непременным условием успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически направленного и детально проработанного комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществ перед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения новых или сохранения ранее полученных конкурентных преимуществ становится активная инвестиционная деятельность. За счет реализации инновационных проектов, организации новых производств в местах с более доступными сырьевыми возможностями и близостью потребителей конечной продукции, модернизации и технического перевооружения действующего производства ресурсосберегающими и менее затратоемкими видами оборудования можно значительно повысить эффективность функционирования организации.
За 90-е годы в России сложился мощный механизм тормозящий инновационное развитие основных систем хозяйства и общества. Этот механизм вполне рационален, нынешнему бизнесу выгоднее получать товары, или что реже технологии за рубежом, чем организовать собственное научно-технические производство. Современная российская экономика не восприимчива к отечественным инновациям, и не стоит ждать, что бизнес начнет самостоятельно развивать собственное научное производство. Задача государства устранить этот механизм, посредством совершенствования законодательных баз, грамотной подготовки кадров и финансирования.
Стоит напомнить, что попытки перехода России на инновационный путь развития предпринимались и в 2001 г. и в 2007 г. но тогда дело так и не сдвинулось с мертвой точки. Поэтому необходимо тщательно проанализировать допущенные ранее ошибки, и уже на основании анализа формировать стратегию инновационного развития России.
Библиографический список

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (в ред. от 24.07.2007 N 215-ФЗ)
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г)
3. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности. — М.: Финансы и статистика, 2003 — 602 с.
4. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 528 с.
5. Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 305 с.
6. Гиляровская Л.Т., Лысенко Д.В., Ендовицкий Д.А., Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. — М.: ТК Вилби, Изд-во проспект, 2006. — 360 с.
7. «Российская газета» — Федеральный выпуск №4935 (111) от 19 июня 2009 г.
Приложение

1. Анализ имущественного положения

Таблица № 1. Сравнительный аналитический баланс
Статьи баланса
Абсолютные величины тыс. руб.
Относительные величины, %
Изменения (+/-)

на начало года
на конец года
на начало года
на конец года
В абсолютных величинах, тыс. руб.
В структуре
В% к величине на начало года
В% к изм-ю итого баланса









АКТИВ








1. Внеоборотные активы
3974497
4063291
70,63
65,25
88794
-5,38
2,23
14,8
2. Оборотные активы:








Запасы и затраты
1553932
2021860
27,61
32,47
467928
4,85
30,11
78
Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы.
61496
35923
1,09
0,58
-25573
-0,51
-41,58
-4,26
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
37515
106267
0,67
1,71
68752
1,04
183,27
11,46
Всего оборотных средств
1652943
2164050
29,37
34,75
511107
5,38
30,92
85,2
Баланс
5627440
6227341
100
100
599 901
-
10,66
100
ПАССИВ








1. Кредиторская задолженность
390818
51414
6,94
0,83
-339404
-6,12
-86,84
-56,58
2. Краткосрочные кредиты и займы
5000
10000
0,09
0,16
5000
0,07
100
0,83
Всего краткосрочный заемный капитал
395818
61414
7,03
0,99
-334404
-6,05
-84,48
-55,74
3. Долгосрочный заемный капитал
15 000
20 000
0,27
0,32
5000
0,06
33,33
0,83
4. Собственный капитал
5216622
6145927
92,7
98,69
929305
5,99
17,81
154,91
Баланс
5627440
6227341
100
100
599 901
-
10,66
100

Вывод: Как видно из таблицы стоимость имущества на конец года по сравнению с началом увеличилась на 599901 т. р. или на 10,66%, увеличение произошло в основном за счет увеличения оборотных средст которые в свою очередь увеличились на 511107 т. р. Изменения вызвали структурные сдвиги в составе активов увеличилась доля оборотных средств 29,37% до 34,75%.
В составе пассивов наибольший прирост произошел в собственном капитале на 929305 т. р или на 5,99%. Вместе с тем краткосрочные обязательства сократились на 334404 т. р. Динамика отдельных групп пассивов организации привела к незначительным значительным изменениям в структуре. Например, доля собственного капитала увеличилась с 92,7% до 98,69%

Таблица № 2. Сравнительный отчет о прибылях и убытках
Показатели
За прошлый год
тыс. руб.
За отчетный год
тыс. руб.
Абсолютное отклонение
тыс. руб.
Темп роста, %
Выручка
1035472
1120452
84 980
108,21
Прибыль до налогообложения
241234
296361
55127
122,85
Чистая прибыль
183337
225234
41897
122,85

Вывод: Как показывают данные таблицы №2 в отчетном году по сравнению с предыдущим выручка увеличилась на 84980 т. р. или на 8,21%. Прибыль до налогообложения увеличилась на 55127 р. или на 22,85%. Темп роста чистой прибыли выше темпа роста выручки, что следует оценить как положительный факт.
2. Ликвидность бухгалтерского баланса.

Таблица №3. Анализ ликвидности баланса
Активы
На начало отчетного года
тыс. руб.
На конец
отчетного
года
тыс. руб
Пассивы
На начало
отчетного
года
тыс. руб
На конец
отчетного
года
тыс. руб






Наиболее ликвидные активы (А1)
37515
106267
Наиболее срочные
обязательства (П1)
390818
51414
Быстрореализуемые активы (А2)
51142
33665
Краткосрочные
пассивы (П2)
5000
10000
Медленно реализуемые активы (А3)
1885738
2225566
Долгосрочные
пассивы (П3)
15 000
20 000
Труднореализуемые активы (А4)
3653045
3861843
Постоянные
пассивы (П4)
5216622
6145927
Итого
5627440
6227341
Итого
5627440
6227341

Таблица №3.1 Показатели ликвидности
Наименование показателя
На начало отчетного года
тыс. руб.
На конец отчетного года
тыс. руб.
Текущая ликвидность (ТЛ)
-307161
78518
Перспективная ликвидность (ПЛ)
1870738
2205566

Вывод: Баланс предприятия на начало года не считается абсолютно ликвидным т.к. не выполняются условия А1? П1, А2? П2, А3? П3, А4? П4. Но в конце года в связи с увеличением НЛА и уменьшением НСО предприятие стало абсолютно ликвидным. Как видно из таблица среди всех видов активов заметно преобладает доля медленно реализуемых, а в пассиве доля постоянных, из чего можно сделать вывод что предприятие в основном финансирование направлено на пополнение оборотных средств и в основном за счет собственного капитала.
3. Абсолютная и относительная платежеспособность предприятия

Таблица №4. Финансовые коэффициенты платежеспособности
Наименование показателя
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Нормальное ограничение
Пояснение
1. Общий показатель плат-сти (L1)
1,58
12,67
L1?1
-
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)
0,09
1,73
L2?0,1-0,7 (зависит от отраслевой принадлежности организации)
Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организации может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.
3. Коэффициент «критической оценки» (L3)
0,22
2,28
Допустимое 0,7-0,8; желательно
L3 ?1
Показывает, какая часть кр-ых обяз-ств организации может быть немедленно погашена за счет д. с., средств в краткосрочных ценных бумагах
4. Коэффициент текущей ликвидности (L4)
4,99
38,52
Необходимое 1,5; оптимальное L4=2,0-3,5
Показывает, какую часть текущих обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирующего каптала (L5)
1, 19
0,97
Уменьшение показателя в динамике положительный факт
Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной деб. зад-ти
6. Доля оборотных средств в активах (L6)
0,35
0,38
L6?0,5
Зависит от отраслевой принадлежности организации
7. Коэффициент обеспеченности собс. средствами (L7)
0,79
0,96
L7>0,1 (чем больше, тем лучше)
Характеризует наличие собственных обор. ср-в, необходимых для ее текущей деятельности

Вывод: Коэффициент абсолютной ликвидности как на начало так и на конец года соответствует нормальному ограничению. Коэффициент абсолютной ликвидности на начало года составлял 0,09 (что меньше нормального значения при любой отраслевой принадлежности организации) то к концу года данный показатель заметно увеличился и стал составлять 1,73, то есть на предприятии имеется излишек денежных средств. Заметно увеличился коэффициент текущей ликвидности, который к концу года стал составлять 38,52, увеличение произошло в основном вследствие уменьшения текущих обязательств. Коэффициент маневренности функционирующего капитала уменьшился с 1,19 до 0,97, уменьшение данного показателя трактуется как положительный факт. Коэффициент обеспеченности собственными средствами увеличился с 0,79 до 0,96, наблюдается положительная тенденция. Предприятие все больше финансирует оборотные активы за счет собственного капитала.
4. Финансовая устойчивость предприятия и его независимость

Таблица №5. Анализ источников формирования запасов и затрат
Наименование показателя
На начало отчетного года тыс. руб.
На конец отчетного года тыс. руб.
Отклонение
тыс. руб.




Собственные оборотные средства (СОС)
1560323
2281613
721290
Собственные и долгосрочные источники формирования запасов и затрат (СДОС))
1575323
2301613
726290
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ООС)
192484
2357138
432454
Запасы и затраты (ЗИЗ)
1564286
2024118
459832
Ф1 (Достаточность собственных основных средств для финансирования ЗИЗ)
-3963
257495
261458
Ф2 (Достаточность собственных и долгосрочных источников средств для финансирования ЗИЗ)
11037
277495
266458
Ф3 (Достаточность ООС для финансирования ЗИЗ)
360398
333020
-27378

Вывод: СОС на конец года по сравнению с началом увеличился на 721290 р. что свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. СДОС на конец года по сравнению с началом также увеличился на 726290 р.
Если на начало года финансовое состояние предприятия считалось нормальным или относительно устойчивым, то к концу года состояние стало абсолютно устойчивым, то есть предприятие обладает высокой платежеспособностью и не допускает задержек расчетов и платежей. состояние стало абсолютно устойчивым.

Таблица № 6. «Коэффициенты финансовой устойчивости»
Наименование коэффициентов
На начало
отчетного года
На конец
отчетного года
Коэффициент автономии (Ка)
0,93
0,987
Коэффициент финансирования (Кф)
0,08
0,01
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (Кдн)
0,93
0,99
Уточненный коэффициент финансирования (Кфу)
0,08
0,01
Коэффициент маневренности собственного капитала (Км)
0,3
0,37

Вывод: Нормальное значение для коэффициента автономии Ка ?0,5, как видно из таблицы и на начало ни на конец года показатель соответствует этим требованиям, в конце года предприятие почти полностью только собственными средствами Коэффициент финансирования уменьшился с 0,08 до 0,01, что также вызвано увеличением доли собственного.
5. Общая оценка деловой активности организации

Таблица №7 Коэффициенты деловой активности
Наименование коэффициентов
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Пояснение
1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала.
0,17
0, 19
Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации)
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
0,48
0,52
Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных)
3. Коэффициент отдачи нематериальных активов
23,82
25,78
Показывает эффективность использования нематериальных активов
4. Фондоотдача
0,28
0,3
Показывает эффективность использования только основных средств организации
5. Коэффициент отдачи собственного капитала
0,18
0,2
Показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала
6. Оборачиваемость материальных средств (в днях)
602,84
557,11
Показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде
7. Оборачиваемость денежных средств (в днях)
23,07
21,32
Показывает срок оборота денежных средств
8. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах.
3,96
4,29
Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный период
9. Срок погашения дебиторской задолженности (в днях)
92,16
85,17
Показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации
10. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
4,72
5,1
Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации
11. Срок погашения кредиторской задолженности (в днях)
77,37
71,5
Показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам
    продолжение
--PAGE_BREAK--
Вывод: Коэффициент общей оборачиваемости увеличился. Если на начало года предприятие на 1 рубль вложенного имущества получало 17 коп. выручки, то в конце года это цифра составила уже 19 коп. В целом по всем показателям наблюдаются положительные тенденции, деятельность предприятия на конец года по сравнению с началом стала эффективнее.
Срок погашения дебиторской уменьшился, если на начало года он в среднем составлял 92,16 дней то на конец года уже 85,17 дней это свидетельствует о улучшении платежной дисциплины покупателей и об уменьшении продаж с отсрочкой платежа. Срок погашения кредиторской задолженности также уменьшился, из чего можно сделать вывод что на предприятии улучшилась дисциплина в отношении кредиторов или предприятие сократило покупки с отсрочкой платежа

6. Анализ безубыточности

Таблица №9. Классификация затрат
Показатели
На начало отчетного года, тыс. руб.
На конец отчетного
года, тыс. руб.
Материальных затрат в себестоимости продукции
514829,70
566358,75
Переменные затраты в материальных затратах
463346,73
538040,81
Постоянные затраты в материальных затратах
51482,97
28317,94
ФОТ в себестоимости продукции
110320,65
113271,75
Переменные затраты в ФОТ
77224,46
101944,58
Постоянные затраты в ФОТ
33096, 20
11327,18
Амортизации в себестоимости продукции (100% постоянные затраты)
36773,55
30205,80
Доля прочих расходов
110320,65
83065,95
Переменные затраты в прочих расходах
11032,07
830,66
Постоянные затраты в прочих расходах
99288,59
82235,29
Переменные затраты
551603,25
640816,05
Постоянные затраты
220641,30
152086, 20
Полная себестоимость
772244,55
792902,25

Таблица №10 Показатели безубыточности
Показатели
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Отклонение

Расчет точки безубыточности в стоймосном выражении (Тст без-ти) тыс. руб.
406663,98
267749,03
-138914,95
Расчет точки безубыточности в натуральном выражении (Т натбез-ти)
393
287
-106
Расчет запаса операционной прочности (Зфп)%
60,73
76,10
15,38
Расчет эффекта операционного рычага (Сила рычага)
1,65
1,31
-0,33

Вывод: Точка безубыточности в стоимостном выражении уменьшилась на 138914,95т. р. и составила в конце года 267749,03 т. р. это сумма выручки при которой предприятие не получает ни прибыли ни убытка. В натуральном выражении точка безубыточности так же уменьшилась, организации для того чтобы выйти в «ноль» необходимо произвести в конец года примерно 287 (ед) продукции что на 106 ед. меньше чем в начале. Запас финансовой прочности увеличился это говорит о том, что уменьшился риск получения убытка. Если на начало года эта ЗПФ составлял 60,73% то в конце года уже 76,10%.
7. Оценка эффективности использования материальтных затрат, основных фондов, нематериальных активов и производительности труда.
Таблица №11 Показатели эффективного использования ресурсов предприятия
Показатель
За прошлый год
За отчетный год
Отклонение
Исходные показатели

1. Выручка от реализации, тыс. руб.
1035472
1120452
84980
2. Прибыль от продаж тыс. руб.
300001
365307
65306
3. Основные фонды, тыс. руб.
3568741
3784665
215924
4. Численность персонала, чел
15
20
5
5. Материальные затраты, тыс. руб.
514829,7
566358,75
51529,05
6. Фонд оплаты труда, тыс. руб.
110320,65
113271,75
2951,1
Расчетные показатели
1. Материалоотдача,. руб.
2,01
1,98
-0,03
2. Материалоемкость,. руб.
0,5
0,51
0,01
3. Прибыль на 1 руб. МЗ, руб.
0,58
0,65
0,06
4. Фондоотдача, руб.
0,28
0,30
0,01
5. Фондоемкость, руб.
3,45
3,38
-0,07
6. Фондовооруженность, руб.
237916,07
189233,25
-48682,82
7. Темп роста ФОТ, руб.
103

8. Производительность труда,. тыс. руб.
69031,47
56022,6
-13008,87
9. Темп роста производительности труда
81

10. ФОТ на 1 работника, руб.
7354,71
5663,59
-1691,12
11. Прибыль на 1 руб. ФОТ, руб.
2,72
3,23
0,51

Вывод: Как можно заметить из таблицы на предприятии увеличилась численность персонала, в следствии чего уменьшилась фондовооруженность, также уменьшилась материалоотдача, если на начало года на 1 р. вложенных материальных затрат приходилось 2,01 р. выручки то на конец года этот показатель составил 1,98 р., зато увеличилась прибыл на 1р. МЗ с 0,58 р. до 0,65 р. Производительность труда к концу года по сравнению с началом уменьшилась на 19% или на 13008,87 тыс. руб.
8. Оценка вероятности банкротства

Таблица №12 Модель Р. Таффлера и Тишоу
Показатели
На начало отчетного года
На конец отчетного года
x1
0,75
5,72
x2
4,77
28, 20
x3
0,07
0,01
x4
0,18
0,18
Z
1,06
6,73

Если Z>0,3, риск банкротства минимальный; 0,2
Z?0,3. Как на начало года, так и на конец риск банкротства минимальный.

Таблица №13 Пятифакторная модель Э. Альтмана
Показатели
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Х1
0,28
0,37
Х2
0,03
0,07
Х3
0,05
0,05
Х4
12,59
73,24
X5
0,18
0,18
Z
8,27
44,83

Если Z 2,99 — риск банкротства минимальный.
Z > 2,99 как на начало так и на конец риск банкротства минимальный

Таблица №14. Модель Г. Спрингера
Показатели
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Х1
0,28
0,37
Х2
0,05
0,05
Х3
0,07
0,01
Х4
0,18
0,18
Z
0,55
0,62

Если Z > 0,862, то риск банкротства невелик; 0,862
Z? 0, 862, как на начало года так и на конец риск банкротства невелик.

Таблица №15. Модель А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Садыкова
Показатели
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Х1
0,80
0,97
Х2
4,95
37,03
Х3
0,18
0,18
Х4
0,29
0,33
Х5
0,04
0,04
Z
2,27
5,85

Если Z > 1, вероятность банкротства низкая; Z
Z > 1 как на начало года так и на конец вероятность банкротства низкая

Таблица №16. Модель А.В. Постюшкова
Показатели
На начало отчетного года
На конец отчетного года
Х1
4,95
37,03
Х2
0,80
0,97
Х3
0,52
0,47
Х4
0,06
0,06
Z
2,71
7,15

Если Z > 1, вероятность банкротства низкая; Z
Z ?1, вероятность банкротства как на начало так и на конец года незначительна.
Вывод: Рассмотрев пять моделей оценки банкротства предприятия можно сделать вывод, что в ближайшем бедующем банкротство предприятия мало вероятно.
Выводы по предприятию.
Проанализировав деятельность организации за отчетный год можно сделать вывод об эффективной работе предприятия, увеличилась выручка и чистая прибыль, темп роста чистой прибыли больше темпа роста выручки. Из без того маленькая доля заемного капитала стала ещё меньше и к конку года предприятие почти на 99% обходится собственным средствами. Также на конец года на предприятии сформировалось устойчивое финансовое состояние, предприятие имеет излишки всех источников формирования ЗИЗ, увеличились СОС как показатель свидетельствующий о дальнейшем развитии предприятия. Из оценки вероятности банкротства следует, что все 5 моделей едины в том, что предприятию в ближайшем бедующем не грозит разорение.