Применение методов оценки
эффективности инвестиционных проектов на примере организации производства по пошиву
школьной формы.
Рассмотрим анализ инвестиционного
проекта на примере организации производства по пошиву школьной формы. Проект
рассчитан на 5 лет. По договору 10 школ закупают школьную форму для учеников
1-3 класса в течение 5 лет. Производитель поставляет комплект форм для трех
параллелей каждой из 10 школ ежегодно в течение 5 лет к началу учебного года.
Прогноз продаж и цены одной
школьной формы
1
2
3
4
5
продажи
3300
3500
4100
3900
3800
цена
950
980
1000
970
950
Затраты на пошив одной формы (материалы,
труд)
стоим. (руб.)
кол-во, ед.
материалы
(ткань)
150
2,5
материалы
(нитки)
60
3
труд
(раскройщик)
50
2
труд (швии)
35
4
Постоянные расходы включают в
себя:
Расходы на производственное
помещение – 350000 руб.;
Расходы на покупку оборудования –
150000 руб.
Амортизация производится линейным
методом, срок амортизации равен 5 лет.
Источником финансирования проекта
является кредит («Разовый кредит» в банке «Северная казна) на сумму 500000 руб.
под 17% годовых, при условии ежегодной выплаты в размере 100000 руб., в качестве погашения основной суммы кредита.
Ожидаемая чистая прибыль от
проекта
1
2
3
4
5
выручка
3135000
3430000
4100000
3783000
3610000
материалы
1831500
1942500
2275500
2164500
2109000
зарплата
1188000
1260000
1476000
1404000
1368000
амортизация
100000
100000
100000
100000
100000
коммун. расходы
16500
17500
20500
19500
19000
трансп. расходы
6600
7000
8200
7800
7600
налогооблаг.
прибыль
192400
303000
419800
287200
206400
налог на прибыль
46176
72720
100752
68928
49536
проценты
85000
68000
51000
34000
17000
чистая прибыль
61224
162280
268048
184272
139864
Чистый дисконтированный доход от
реализации проекта
0
1
2
3
4
5
капиталовложения
-500000
чистая прибыль
61224
162280
268048
184272
139864
амортизация
100000
100000
100000
100000
100000
погашение
основной суммы кредита
100000
100000
100000
100000
100000
денежный поток
-500000
261224
362280
468048
384272
339864
накопленный
денжный поток
-500000
-238776
123504
591552
975824
1315688
коэффициент
дисконтирования
1,00
0,85
0,73
0,62
0,53
0,46
дисконт.
денежный поток
-500000
223268
264650
292235
205067
155016
накоп. дисконт.
денежный поток
-500000
-276732
-12081
280154
485221
640237
Чистый денежный поток составил:
NPV = -500000 + (61224 + 100000 + 100000) *
0,85 + (162280 + 100000 + 100000) * 0,73 + (268048 + 100000 + 100000) * 0,62 +
(184272 + 100000 + 100000) * 0,53 + (139864 + 100000 + 100000) * 0,46 = 640237
Чистый денежный поток проекта
равен 640237 руб.
Норма прибыли проекта равна
640237/5 = 128047 руб.
Рентабельность проекта составляет
640237/500000 * 100% = 128%
Срок окупаемости проекта включает
2 полных года, число месяцев рассчитывается по формуле:
Где - абсолютная величина
последнего отрицательного сальдо накопленного потока денежного дохода,
S2 – значение первого положительного сальдо накопленного
потока денежного дохода.
Расчет внутренней нормы
доходности.
При ставке процента 41% NPV проекта равен 17133 руб., при ставке процента 43% NPV проекта равен -16596 руб.
Анализ рискованности проекта
оценим при помощи метода сценариев (возможное изменение стоимости материалов и
труда).
Рассмотрим три сценария:
Пессимистический с вероятностью
30%;
Реальный с вероятностью 50%;
Оптимистический с вероятностью
20%.
Затраты на пошив одной формы
(материалы, труд) в зависимости от сценария
стоим.
в зависим. от сценрия, руб.
кол-во, ед.
пессим.
реал.
оптим.
материалы
(ткань)
155
150
140
2,5
материалы
(нитки)
65
60
50
3
труд
(раскройщик)
55
50
40
2
труд (швии)
40
35
30
4
Постоянные затраты и условия
кредита не зависят от сценария и не изменяются.
Ожидаемая чистая прибыль от
проекта в зависимости от сценария
1
2
3
4
5
выручка
3135000
3430000
4100000
3783000
3610000
материалы
(пессим.)
1922250
2038750
2388250
2271750
2213500
материалы
(реал.)
1831500
1942500
2275500
2164500
2109000
материалы
(оптим.)
1650000
1750000
2050000
1950000
1900000
зарплата
(пессим.)
1336500
1417500
1660500
1579500
1539000
зарплата (реал.)
1188000
1260000
1476000
1404000
1368000
зарплата
(оптим.)
990000
1050000
1230000
1170000
1140000
амортизация
100000
100000
100000
100000
100000
коммун. расходы
16500
17500
20500
19500
19000
трансп. расходы
6600
7000
8200
7800
7600
налогооблаг.
прибыль (пессим.)
-46850
49250
122550
4450
-69100
налогооблаг.
прибыль (реал.)
192400
303000
419800
287200
206400
налогооблаг.
прибыль (оптим.)
571900
705500
891300
735700
643400
налог на прибыль
(пессим.)
0
11820
29412
1068
0
налог на прибыль
(реал.)
46176
72720
100752
68928
49536
натог на прибыль
(оптим.)
137256
169320
213912
176568
154416
проценты
85000
68000
51000
34000
17000
чистая прибыль
(пессим.)
-131850
-30570
42138
-30618
-86100
чистая прибыль
(реал.)
61224
162280
268048
184272
139864
чистая прибыль
(оптим.)
349644
468180
626388
525132
471984
Чистый дисконтированный доход от
реализации проекта в зависимости от сценария
1
2
3
4
5
капиталовложения
-500000
чистая прибыль
(пессим.)
-131850
-30570
42138
-30618
-86100
чистая прибыль
(реал.)
61224
162280
268048
184272
139864
чистая прибыль
(оптим.)
349644
468180
626388
525132
471984
амортизация
100000
100000
100000
100000
100000
погашение осн.
суммы кредита
100000
100000
100000
100000
100000
коэффициент
дисконтирования
1,00
0,85
0,73
0,62
0,53
0,46
дисконт. денежный
поток (пессим.)
-500000
58248
123771
151184
90391
51951
дисконт.
денежный поток (реал.)
-500000
223268
264650
292235
205067
155016
дисконт.
денежный поток (оптим.)
-500000
469781
488115
515972
386967
306499
Значение чистого
дисконтированного дохода и его вероятность
NPV
Вероятность
сценария
Пессимистический
-24456
30%
Реальный
640237
50%
Оптимистический
1667334
20%
Среднее значение NPV равняется
-24456 * 0,3 + 640237 *0,5 + 1667334 * 0,2
= 646248,5 руб.
Стандартное отклонение NPV равно 586084 руб.
Размах вариации составляет
1667334 – (-24456) = 1691790 руб.
Коэффициент вариации равен
586084/646248,5 * 100% = 90,5%
На основании полученных
результатов можно сделать вывод о том, что проект прибыльный и его стоит
принять.