Лизинговые операции

………………………………………………………………………………………………………... МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ ИМЕНИ Г. В. ПЛЕХАНОВА ………………………………………………………………………………………………………... Кафедра Институт Менеджмента Группа № Залина Москва 2001год Введение
Обычно фирмы располагают основным капиталом, который отражается в балансовых отчётах, но кроме этого они используют здания и оборудование, играющие важную роль и не являющиеся их собственностью. Существуют два пути приобретения оборудования - покупка его и лизинг.
До 1950-х гг. лизинг был связан обычно с арендой земли и зданий, но сегодня можно взять в аренду практически любой вид основного капитала. Как будет показано в этой работе, лизинг аналогичен кредиту, потому лизинг обеспечивает финансовый леверидж. Практически лизинг есть разновидность долга. Лизинг имеет несколько видов: самый важный - лизбэк (sale and lease back arrangements), лизинг услуг (service lease) и финансовый лизинг (financial leases).
Лизинг рассматривается в качестве альтернативы традиционному банковскому кредитованию фирмы. Сегодня лизинг широко распространён в мировой практике, опережая темпы роста капиталовложений в их традиционной форме. Использование лизинга предпочтительно по ряду причин. Он даёт возможность использовать в производстве наиболее передовую технику, не оплачивая её полной цены; повышать уровень квалификации работников, работающих на этой технике. В условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране резко возрастает необходимость использования лизинга, об этом свидетельствует интенсивное развитие арендных коллективов. 1. 1. История возникновения
Как свидетельствуют историки, первое упоминание (документальное) о лизинговойсделке относится к 1066 году, когда Вильгельм Завоеватель арендовал у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские острова. Этот опыт не был забыт, и всего через два века, в 1248 году, была зарегистрирована первая официальная лизинговая сделка - крестоносцы, готовясь к очередному походу, получили, таким образом, амуницию.
Введение в экономический лексикон термина “лизинг” (от англ. “to lease”), что означает “арендовать” или “брать в аренду”, связывают с операциями телефонной компании “Белл”, руководство которой в 1877 году приняло решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать их в аренду. Однако первое общество, для которого лизинговые операции стали основой его деятельности, было создано только в 1952 году в Сан-Франциско американской компанией “Юнайтед стейтс лизинг корпорейшн”, и, таким образом, США стали родиной нового бизнеса.
Опыт лизинговой деятельности США и Англии в СССР не использовался. Только во время II-й Мировой войны советские граждане познакомились с понятием лизинга (lend-lease). США поставляло своим союзникам по блоку оружие, продовольствие, автомобильную технику, медикаменты и т. д. Однако сразу после войны слово “лизинг” исчезло из русского лексикона больше чем на четыре десятилетия. И только в начале 90-х годов российское правительство обратило внимание на лизинг, используя его для стимулирования инвестиционной деятельности. Что такое лизинг? 1. 2. Понятие лизинга.
В зарубежной практике лизинг известен достаточно давно. Но в Российский деловой оборот лизинг был введён Указом Президента Российской Федерации от 17 сентября 1994г. №1929“О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности”. До настоящего времени единого установившегося понятия лизингне существует. В известной степени это является следствием различных взглядов на многогранные возможности этого инструмента.
Подавляющее большинство специалистов сходится во мнении, что лизинг –это специфическая форма имущественных взаимоотношений партнёров, возникающая в результате приобретения в собственность имущества одним из контрагентов (собственник) и последующем предоставлением этого имущества во временное пользование другому контрагенту (пользователю) за определённую компенсацию. Специфика лизинга заключается в том, что в рамках этой операции одновременно соединились экономический, правовой и технический аспекты, являющиеся, как правило, признаками самостоятельных коммерческих операций. Рассмотрим эти признаки (Рис. 1. 1). Лизингодатель 2 3 собственник 1 Лизингополучатель
Продавец ........................................................................………... предприниматель 4 Рис. 1. 1. Отношения партнёров лизинговой операции. предоставление имущества во временное пользование; лизинговые платежи; приобретение имущества в собственность; выбор имущества и продавца.
С экономических позицийимущество передаётся в лизинг на определённый срок (срок лизинга) с условием его возвращения, за что собственник получает вознаграждение (лизинговые платежи). Таким образом, соблюдены все правила кредитных отношений: срочность, возвратность и платность. Учитывая, что основу лизинговой операции составляет передача имущества, а не денежных средств, присутствует признак инвестиционных отношений. С правовой точки зрения лизинговая операция основана на отделении права собственности на имущество от права его использования. И даже предоставлением права выкупа имущества пользователем по окончании срока действия договора не изменяет существа отношений.
Технический аспектлизинговой операции заключается в том, что собственник, приобретая имущество для передачи в лизинг, как правило, не участвует в определении технико-технологических параметров имущества и выборе продавца. Это является прерогативой пользователя соответствующим перераспределением ответственности. Все эти аспекты лизинга в значительной степени предопределяют сложность конструирования лизинговой операции.
В известной степени этим и определяется, что законодательство подавляющего большинства стран регулирует не собственно лизинг, а отношения контрагентов лизинговой операции.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая, ст. 665) устанавливает понятия договора финансовой аренды:
“По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определённого продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и использование для предпринимательских целей”. 1. 2. Предмет и субъект лизинга.
По действующему законодательству (гражданский кодекс, часть вторая, ст. 666) предметом лизинга
“.... могут быть любые не потребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов”.
Обязательность использования имущества, передаваемого в лизинг только для предпринимательской деятельности, предопределяет, что предметом лизинга может быть какдвижимое, так и недвижимое имущество, являющееся объектом основных средств. В соответствии с действующей классификацией основных средств кдвижимому имуществу относятся: силовые машины и оборудование (теплотехническое, турбинное оборудование, электродвигатели и т. п. );
рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности (строительная техника, металлорежущие станки) средства вычислительной техники; транспортные средства; средства телекоммуникаций; прочее производственное оборудование, механизмы и приборы.
К объектам недвижимого имущества относятся здания и сооружения производственного назначения. В зависимости от характера имущества принято различать лизинг недвижимого имущества и лизинг движимого имущества. Часто возникает вопрос: может ли предприятие в целом являться объектом лизинга? Предприятие в целом является имущественным комплексом и по действующей классификации относится к объектам недвижимости. Следовательно, оно может являться объектом лизинга. В настоящее время в российской практике наибольшее развитие получает финансовый лизинг оборудования. Необходимо отметить, что аренда недвижимости, активно применяемая в последние годы, в большинстве случаев не имеет ничего общего с лизингом.
В классическом варианте принято считать, что в лизинговой операции участвуют только три субъекта (рис. 1. 1):
* лизингодатель-собственник имущества, предоставляющий его в лизинг; * лизингополучатель – пользователь имущества; * продавец имущества.
Участие в лизинговой операции только этих субъектов и предусмотрено Временным положением о лизинге (п. 3. ), утвержденным постановлением Правительством Российской Федерации от 29 июня 1995 г.
В рамках действующего законодательства функции лизингодателя могут выполнять: учреждения банков;
лизинговые компании, исключительной деятельностью которых является финансирование приобретения имущества;
специализированные лизинговые компании, которые организуют (оказывают) различные дополнительные услуги;
любое лицо, которым может являться производитель, торговый агент, снабженческо-сбытовая компания.
В соответствии с российским законодательством услуги по приобретению и передаче имущества в лизинг могут оказывать юридические лица, независимо от формы собственности и организационно-правовой формы, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателя без образования юридического лица. По мнению Игнатущенко В. Н. , соавтора практического пособия “Лизинг для предпринимателя”, лизингополучателем может являться и некоммерческая организация, осуществляющая коммерческую деятельность в рамках действующего законодательства утвержденного устава.
Продавцом имущества может выступать любая коммерческая организация или гражданин, осуществляющий предпринимательскую деятельность. В большинстве случаев продавцами имущества выступают предприятия-изготовители, торговые посреднические фирмы.
Субъектами лизинговой операции могут являться предприятия с иностранными инвестициями, осуществляющие свою деятельность в соответствии с законом “Об иностранных инвестициях в РСФСР”.
Перечисленный состав субъектов лизинговой операции не является исчерпывающим. В реализации лизинговой операции практически всегда участвуют финансово-кредитные и страховые институты. Финансово-кредитные институты (коммерческие банки, инвестиционные компании, негосударственные пенсионные и другие фонды, страховые компании) предоставляет необходимые финансовые ресурсы лизинговой компании, т. к. она не обладает достаточными средствами независимо от размера собственного капитала. Страховая компания осуществляет имущественное и другие виды страхового обеспечения лизинговой операции.
Косвенное упоминание об участии в лизинговой операции финансово-кредитных институтов и страховых компаний содержит Временное положение о лизинге (п. п. 5 и 18). Поэтому применительно к традиционной лизинговой операции целесообразно считать эти институты субъектами лизинговой операции.
В рамках реализации конкретной лизинговой операции состав ее участников может изменяться (увеличиваясь или уменьшаясь). Наиболее часто встречающийся состав участников приведен на рис. 1. 2. Коммерческий Лизинговая Продавец Банк компания Производитель Лизингополучатель Дочерняя фирма по Страховая компания обслуживанию и ремонту Рис. 1. 2. Участники лизинговой операции 1. 3. Основные виды лизинга и область их применения.
Оптимальное построение лизинговой операции в значительной степени влияет на конечный результат предпринимательской деятельности. Для этого необходимо понимать, какие возможности открываются для предпринимателя, принявшего решение приобрести имущество в лизинг.
Классификация видов лизинга, встречающихся в практике, достаточно широка. Лизинг обладает целой гаммой признаков. Некоторые виды лизинга определяются по единственному признаку, но для большинства видов характерна комбинация нескольких признаков. Ссылаясь на использованные в курсовой работе источники, обобщив информационную базу (фонд), можно выделить структуру основных признаков лизинга (Рис. 1. 3):
* 1. По сектору рынка, в котором проводятся операции, различают: внутренний, в котором все субъекты находятся на территории одной страны; внешний(международный), если хотя бы один субъект лизинговой операции находится на территории другой страны. В свою очередь, внешний лизинг подразделяется на:
экспортный, когда на территории другой страны находится лизингополучатель; импортный, когда на территории другой страны находится лизингодатель. В настоящее время в России превалирует импортный лизинг, особенно для получения технологического оборудования. > 2. По составу субъектов лизинговой операции различают:
прямой, в этом случае собственник имущества (производитель) самостоятельно, т. е. минуя лизинговую компанию, передаёт имущество в лизинг;
косвенный, когда в передаче имущества участвует лизинговая компания. Классификация основных признаков лизинга Вид лизинга Оперативный Финансовый Возвратный Чистый Мокрый Раздельный Признаки 1. Состав участников П-ЛД-ЛП П-ЛД-ЛП П(ЛП)-ЛД П-ЛД-ЛП П-ЛД-ЛП П-ЛД-ЛП 2. Вид имущества. Движимое Любое Недвижимое Любое Любое Любое(высокая ст-ть) 3. Обязанности по обслуживанию ЛД ЛП ЛП ЛП ЛД ЛП/ЛД 4. Характер платежа Повышенный Любой Любой Любой Любой Любой 5. Степень окупаемости Частичная Полная Полная Полная Полная Полная 6. Обязанности по страхованию ЛД ЛП ЛП ЛП ЛД ЛП/ЛД 7. Источник финансирования ЛД ЛД ЛД ЛД ЛД С привлечением средств 3й стороны П - продавец, ЛД - лизингодатель, ЛП - лизингополучатель.
Необходимо отметить, что применение прямого лизинга в России в известной степени сдерживается требованием приоритетности лизинговой деятельности по отношению к другим видам деятельности, установленным Положением о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации. * 3. По видам имущества и взаимоотношениям по его обслуживанию различают: лизинг движимого имущества; лизинг недвижимого имущества.
В период действия лизингового договора обязанность по поддержанию (текущий и профилактический ремонт) имущества в работоспособном состоянии является предметом соглашения сторон.
В подавляющем большинстве случаев обслуживание и текущий ремонт осуществляет лизингополучатель, особенно если условия договора предусматривают выкуп имущества. Такой вид часто называют чистым лизингом.
В то же время для обслуживания объекта лизинга достаточно часто требуется специальное оборудование, которое приобретать лизингополучателю экономически не целесообразно, или требуется поставка единичных запасных частей, или специальная квалификация обслуживающего персонала, т. е. обслуживание требует дополнительных услуг. Как правило, в этом случае обязанности по организации обслуживания объекта принимает лизингодатель. Такой лизинг называютлизингом с полным набором услуг или лизингом с дополнительными обязательствами. На практике распределение обязанностей по обслуживанию объекта лизинга в значительной степени определяется видом имущества. Лизинг с полным набором услуг или лизинг с дополнительными обязательствами наиболее часто применяется для технически сложных видов продукции (самолёты, корабли, турбины и т. п. ), для обслуживания которых привлекается дочерняя компания производителя. >4. По степени окупаемости имущества и условиям амортизации различают: с полной окупаемостью, т. е. в течение срока договора происходит полная выплата стоимости имущества; с неполной окупаемостью, т. е. в течение срока договора окупается только часть стоимости имущества. с полной амортизацией, т. е. в течение срока договора выплачивается полная стоимость объекта; с неполной амортизацией, т. е. в течение срока договора происходит частичная выплата стоимости объекта. Лизинг с полной окупаемостью и с полной амортизацией называется финансовым, а лизинг с неполной окупаемостью и с неполной амортизацией называют оперативным. Действующим российским законодательством предусмотрено начисление амортизации в размере полной (или близкой к ней) стоимости лизингового имущества. Нормативно-правовые документы, регулирующие отношения оперативного лизинга, в российском законодательстве отсутствуют. >5. По характеру лизинговых платежей различают: с денежным платежом;
с компенсационным платежом, т. е. все расчёты осуществляются в форме поставки товаров и оказания услуг;
со смешанным платежом, в котором сочетаются вышеуказанные платежи. Последние два вида платежа находят своё применение в первую очередь для осуществления расчётов с лизингополучателями, которые представляют предпринимательские структуры, прямо или косвенно связанные с сельским хозяйством. В то же время необходимо учитывать, что применение этих видов расчётов увеличивает общую величину лизинговых платежей.
> 6. По использованию налоговых и амортизационных льгот различают: фиктивный лизинг, когда построение лизинговой операции носит спекулятивный характер и осуществляется исключительно с целью извлечения наибольшей выгоды от использования налоговых и амортизационных льгот; действительный лизинг – обычная операция.
Реальные возможности для фиктивного лизинга предоставляли льготы, предусмотренные законодательством различных стран. Российское законодательство также предусматривает ряд льгот:
право отнесения полной суммы лизинговых платежей на себестоимость продукций (работ, услуг) является косвенной налоговой льготой;
механизм ускоренной амортизации является амортизационной льготой. > 7. По источникам финансирования приобретения имущества различают: полностью оплачиваемый лизинговой компанией за счёт собственных и заёмных средств;
частично оплачиваемый лизинговой компанией, а частично – третьей стороной. Такой вид лизинга получил название раздельный. * 8. Страхование имущества, передаваемого в лизинг, может осуществляться любым субъектом лизинговой операции и, как следствие, страхователем может выступать: лизингодатель; лизингополучатель.
В последнем случае затраты на страхование является дополнительной услугой лизингодателя.
Теперь рассмотрим обязательные классификационные признаки наиболее часто встречающихся видов лизинга (таблица 1. 1).
Оперативный лизингпредставляет собой передачу имущества во временное пользование на срок, значительно меньший срока полезного использования, т. е. один и тот же предмет лизинга может многократно предоставляться одному или нескольким лизингополучателям. Этот вид лизинга определяется по следующим признакам: лизинговая операция носит двусторонний характер, т. к. оборудование приобретено не по предварительной заявке лизингополучателя– прямой лизинг; в лизинг передаётся движимое имущество;
техническое обслуживание и страхование имущества принимает на себя лизингодатель, как лицо наиболее заинтересованное в надлежащем его состоянии; срок договора лизинга значительно меньше срока полезного использования – лизинг с неполной амортизацией; для достижения окупаемости имущество необходимо передавать в лизинг неоднократно– лизинг с неполной окупаемостью; форма платежа в основном денежная.
Оперативный лизинг в наибольшей степени применяется для передачи транспортных средств, сезонной техники для сельского хозяйства, строительных машин и механизмов.
В настоящее время в России простаивает большой парк производственно-технологического оборудования. Это имущество может являться потенциальным предметом оперативного лизинга.
Финансовый лизинг является лизинговой операцией по передаче во временное пользование для предпринимательских целей лизингополучателю имущества, приобретённого в собственность лизинговой компанией по его заказу, на срок сопоставимый (равный или близкий) со сроком полезного использования имущества. Характерными признаками этого вида лизинга являются:
в операции участвуют как минимум три субъекта (продавец – лизингодатель - лизингополучатель) – косвенный лизинг; обслуживание, ремонт и страхование, как правило, осуществляет лизингополучатель, как лицо наиболее заинтересованное в постоянном поддержании имущества в работоспособном состоянии;
за период действия договора лизинга полная или близкая к полной стоимости имущества– лизинг с полной амортизацией и окупаемостью;
в соответствии с действующим законодательством допускается применение механизма ускоренной амортизации; форма лизингового платежа может быть любая.
Предметом финансового лизинга может быть как движимое, так и недвижимое имущество. Наибольшее применение финансовый лизинг при передаче производственно-технологического оборудования, дорогостоящих транспортных средств (самолёты, подвижной состав, морские и речные суда и т. п. ). Необходимо отметить, что финансовый лизинг имеет ряд разновидностей, которые получили своё собственное наименование.
Возвратный лизинг –лизинговая операция, при которой собственник одновременно продаёт имущество лизинговой компании и берёт это имущество в лизинг. С точки зрения признаков это прямой лизинг, т. к. в нём участвуют только два субъекта. Возвратный лизинг имеет очень большое поле применения.
В первую очередь, в нём заинтересован лизингополучатель, который обладает оборудованием, но испытывает трудности с оборотными средствами. Продавая имущество лизинговой компании и при этом, предусматривая в договоре его выкуп по окончании, владелец имущества возвращает его в свою собственность.
Во-вторых, этот вид лизинга может успешно использоваться для лизинга предприятий в целом, как имущественных комплексов.
И, в-третьих, этот вид лизинга может быть с успехом использован для создания и ввода в действие сооружений. Рассмотрим его на примере строительства линии электропередачи, хотя в принципе может быть выбран любой объект, функцией которого может быть канализация определённого продукта. Строительство ЛЭП достаточно дорого и, как правило, осуществляется за счёт собственных амортизационных накоплений или кредитных ресурсов. Отдельные элементы ЛЭП, строительство которых завершено, в частности, фундаменты, опоры, сами по себе не могут быть объектом лизинга, т. к. не могут использоваться в предпринимательской деятельности. Только по завершению монтажных и пусконаладочных работ мы получаем объект–линию электропередачи, который может использоваться для предпринимательских целей и быть передан в лизинг. Такая схема реализации возвратного лизинга позволит высвободить финансовые ресурсы, которые могут быть перенесены на строительство следующего объекта.
Раздельный лизинг (паевой, кредитный) –лизинговая операция, осуществляемая с привлечением дополнительного финансирования. Принципиальное отличие раздельного лизинга заключается в том, что оплата приобретения имущества в собственность производится как минимум двумя участниками:
лизинговой компанией (за счёт собственных и заёмных, как при обычной операции финансового лизинга);
дополнительного кредитора, непосредственно участвующего в финансировании операции.
Раздельный лизингприменяют для реализации весьма дорогостоящих проектов, например, промышленных предприятий и комплексов. На российском рынке лизинговых услуг подобные операции не осуществляются.
Чистый лизинг –лизинговая операция, по условиям которой обслуживание имущества осуществляет лизингополучатель.
Мокрый лизинг (лизинг с полным набором услуг или лизинг с дополнительными обязательствами) –лизинговая операция, по условиям которой обслуживание имущества осуществляется лизингодателем.
Существующие на практике сублизинг и сбытовой лизинг (лизинг –помощь в продаже), в рассматриваемой мной литературе не рассматриваются, т. к. не влияют на интересы лизингополучателя.
В периодической печати достаточно часто термин вторичный лизинг. Вторичный лизинг –это лизинг имущества, бывшего в эксплуатации, которое в рамках действующего законодательства может предоставляться только на условиях оперативного лизинга. 1. 4. Преимущества и недостатки лизинга.
Активное внедрение лизинга в мировой практике было предопределено рядом преимуществ перед простой ссудой. С позиции интересов лизингополучателя необходимо остановиться на следующихпреимуществах:
1. Лизинг предполагает полную (100%-ную) оплату лизингодателем приобретения имущества.
В российской практике такие операции практически отсутствуют в силу ограниченности финансовых ресурсов, которыми располагают лизинговые компании, а также по причине неразвитости законодательных механизмов изъятия собственности в случаях нарушения условий договора. Именно поэтому в подавляющем большинстве случаев лизинговые операции в России предусматривают обязательное внесение лизингополучателем денежного платежа (аванса или залога), размер которого колеблется от 5 до 25 процентов стоимости имущества.
2. Относительная доступность приобретения имущества на основании договора лизинга по сравнению с получением банковского кредита. Это особенно актуально для малых и средних предприятий, большинство которых предоставить финансово-кредитным учреждениям удовлетворительных гарантий выполнения взятых обязательств. В некоторых случаях имущество само является достаточным обеспечением.
Конкуренция на российском рынке лизинговых услуг постепенно будет побуждать лизинговые компании к снижению требований по гарантийному обеспечению. 3. Договор лизинга позволит значительно более гибко подходить к расчёту лизинговых платежей. Возможности применения различных форм лизинговых расчётов позволяют оптимизировать схему лизинговых платежей в части сроков и размеров, максимально приблизив её к графику получения доходов лизингоплучателем. Ссудно-кредитные ресурсы всегда ограничены в сроках и размерах. Лизинг обладает большим потенциалом обновления. Пройдёт совсем небольшой период, и лизинговые компании совместно с предприятиями-производителями активизируют свою позицию в предоставлении услуг по замене действующего производственного аппарата.
Лизинг в сегодняшних российских реалиях является одним из немногих инструментов государственной политики селективной поддержки российского товаропроизводителя и региональной политики социально-экономического развития. Соединение предпринимательского интереса с интересами государства должен придать дополнительные экономические стимулы для использования этого инструмента, как прямые, так и косвенные. В то же время лизинг обладает рядом недостатков:
При реализации операции финансового лизинга установленные договором платежи не прекращаются, независимо от того, пользуется ли произведённый товар спросом на рынке. Это предопределяет необходимость всестороннего анализа инвестиционного проекта, реализуемого с применением лизинговых операций. Лизинговая операция очень сложна в организации.
Общая сумма лизинговых платежей всегда больше размера кредита, необходимого для покупки имущества. Таким образом, в каждом конкретном случае необходим сопоставительный анализ. Альтернативные варианты: покупка, ссуда или лизинг
Стоимость лизинга может быть ниже или равной стоимости ссуды только при наличии определенных налоговых льгот. Если предприниматель имеет выбор (либо купить оборудование с помощью ссуды, либо взять его в лизинг), то ему необходимо сравнить затраты по каждому способу кредитования. В этом случае неизбежно возникает вопрос о принципе, исходя из которого должно производиться сравнение, так как платежи одинаковых размеров, но различные по времени, совсем не однозначны. Таким принципом становится финансовая эквивалентность платежей. Эквивалентными считаются такие платежи, которые, будучи приведенными к одному и тому же моменту времени, равны. Процесс приведения называют дисконтированием, а полученную сумму - чистой текущей стоимостью(net present value). В мировой практике при определении чистой текущей стоимости платежей используется следующая формула дисконтирования: ТС = БС х Кt , где ТС - текущая стоимость; БС - будущая стоимость; Кt - коэффициент дисконтирования. 1 Кt = ѕѕѕѕѕѕѕ , где (1+Е)t-1
Е - норматив приведения во времени (процент дисконтирования); t - номер года расчетного периода.
Чтобы сравнить два варианта финансирования, нужно в каждом случае подсчитать чистую текущую стоимость. Необходимо учесть: - налоговые льготы в каждом случае;
- если объект не является собственностью, то нельзя использовать амортизационные льготы;
- если объект покупается, то фирма должна оплатить расходы по техобслуживанию (во многих странах эти расходы вычитаются из налогооблагаемой прибыли), а если объект лизингуется, то это зависит от конкретного соглашения; так как объект не принадлежит арендатору, то он теряет право на остаточную стоимость. Расчеты, а, следовательно, и принятое решение во многом зависят от того, какой процент дисконтирования выберет финансовый директор. Лизинг или кредит?
Не менее важно (даже при удовлетворительном потенциале лизингополучателя) рассмотреть качественные отличия и сходства между лизингом и кредитом. Схема кредита предполагает только финансовое взаимодействие между кредитором (банком) и заёмщиком: Кредитор (банк) – финансовые ресурсы – заёмщик – приобретение оборудования заёмщиком – использование оборудования заёмщиком – получение финансовых результатов – возврат финансовых ресурсов и процентов кредитору. По схеме лизинга отношения между лизингодателем (лизинговой компанией) и лизингополучателем имеют иную природу:
на входе –организационно-правовые отношения в форме договора о лизинговых услугах (оплата необходимого для лизингополучателя оборудования происходит без его участия); на выходе- финансовые отношения. По кредитной схеме основными исходными данными являются: начальная сумма кредита (в руб. ) срок кредитования (лет)
процент (плата) за использование денежных ресурсов (в % годовых) график возврата денежных средств по кредиту и процентов по нему (обслуживание долга). Расчётными характеристиками кредита являются:
общая сумма возврата кредитных ресурсов (нач. сумма + %-ты за кредит) срок обязательства, то есть от момента получения кредитных ресурсов до их полного (с процентами) погашения или возврата кредитору (банку). Срок обязательства иногда называетсядюрация, которая определяется расчётным путём и зависит от схемы возврата заёмных средств.
Смысл дюрации, или срока обязательства, заключается в том, что исключается как бы все промежуточные возвраты денежных средств по установленным срокам, а определяется искусственная длительность периода от момента получения ресурсов до момента возврата сразу всей основной суммы. С помощью дюрации можно легко определить сумму процентов по данному кредиту с учётом конкретного графика возврата финансовых средств по формуле:
Сумма процентов по кредиту = (начальная сумма кредита* дюрация* процент за кредит в долях от единицы) 2. Правовое регулирование лизинговых операций в России. 2. 1. Взаимоотношения субъектов лизинговой операции.
Лизинговые операции относятся к сложным для правового регулирования операциям. Эта сложность обусловлена, с одной стороны, достаточно большим числом участвующих субъектов, отношения между которыми носят в основном двусторонний характер, с другой, необходимостью обеспечения единства и взаимосвязи отношений всех участвующих субъектов для реализации лизинговой операции в целом. Рассмотрим основные отношения, которые складываются между субъектами в ходе реализации лизинговой операции (Рис. 2. 1. ), ограничив состав субъектов следующими участниками: лизингодателель (лизинговая компания), лизингополучатель (предприниматель), продавец имущества, финансово-кредитное учреждение (коммерческий банк), страховая компания.
Отношения между коммерческим банком и лизингодателем должны строиться с учётом продолжительности лизинговой операции (несколько лет) и согласования реальной стоимости финансовых средств (цены денег).
Отношения между лизингодателем и продавцом должны обеспечивать поставку имущества непосредственно лизингополучателю, приобретение последним права предъявления претензий по всей гамме прав покупателя, включая гарантийное, а в необходимых случаях и послегарантийное обслуживание.
Отношения продавца и лизингополучателя направлены на согласование технико-технологических параметров, стоимости, основных условий поставки имущества, пусконаладочных работ и условий по гарантийному и послегарантийному обслуживанию имущества.
Отношения между лизингополучателем и страховой компанией должны обеспечивать такие условия имущественного и других видов страхования имущества, которые признаются лизинговой компанией.
Главными (центральными) являются отношения лизингодатель-лизингополучатель, которые должны обеспечивать со стороны лизингодателя комплекс услуг по предоставлению во временное использование имущества, а со стороны лизингополучателя своевременные и в согласованном размере лизинговые платежи. В рамках отношений лизингодатель –лизингополучатель происходит интегрирование отношений всех перечисленных субъектов по ряду важнейших условий. К таким условиям необходимо в первую очередь отнести: сроки реализации обязательств каждого из участников; стоимостное измерение обязательств каждого из участников; порядок расчётов между участниками за выполненные работы;
ответственность каждого из участников за выполнение обязательств. Поэтому правовое обеспечение лизинговой операцииявляется важной составляющей эффективности не только лизинговой операции, но и в конечном итоге– важнейшей составляющей создаваемого с помощью этой операции эффективности нового бизнеса. Рис. 2. 1. Взаимоотношения субъектов лизинговой операции. Финансово-кредитное Страховая Учреждение компания Коммерческий банк Лизингодатель Лизинговая Компания Продавец Лизингополучатель 1. Производитель Предприниматель 2. Посредническая фирма
2. 2. Нормативно-правовое регулирование лизинговых операций. Регулирование лизинговых операций в России осуществляется комплексом законодательных актов (Гражданский кодекс) и нормативных документов (постановления Правительства России и нормативные акты федеральных органов власти). Структура этих документов представлена на рис. 2. 2. Гражданский кодекс РФ Гл. 34. пр. 6 Финансовая аренда (лизинг). Ст. 665-670 Указ Президента РФ Постановление Правительства РФ От 17. 09. 1994г. №1229 от 23. 04. 1996г. №528 “О развитии финансового “О внесении дополнений в поста лизинга в инвестиционной новление Правительства РФ от деятельности” 29. 06. 1995г. №633” Постановление Правительст- Постановление Правительства РФ ва РФ от 29. 06. 1995г. №633 от 16. 06. 1997г. №696 “О развитии лизинга в инве- “О организации обеспечения АПК стиционной деятельности” машиностроительной продукцией на основе долгосрочной аренды (лизинга)” Временное положение о Постановление Правительства РФ лизинге от 29. 10. 1997г. №1367 “О соверше нствовании лизинговой деятель ности в АПК РФ” Постановление Правительства Правила использования средств РФ от 26. 02. 1997г. №167 федерального бюджета, направ “Об утверждении Положения ляемые на лизинговые операции в о лицензировании лизинговой АПК”. деятельности” Перечень приоритетных направ лений использования средств лизингового фонда федерального уровня в 1998г. Перечень машиностроительной продукции для обеспечения АПК в 1998г. по лизингу за счёт федерального бюджета на региональном уровне.
Рис 2. 2. Законодательные и нормативные акты, регулирующие лизинговые операции в России.
Отдельные виды лизинговых операций (например, международные) осуществляются с соблюдением норм таможенного и валютного законодательства. Лизинговая деятельность, как любая предпринимательская деятельность, осуществляется в рамках норм российского законодательства, регулирующего бухгалтерский учёт и налогообложение.
Законодательная база, регулирующая лизинговые операции, развивается одновременно с созданием российского правового поля в целом. Поэтому при её рассмотрении будем руководствоваться принципом главенства российских законодательных норм, а не сроками вступления в действие отдельных актов. 3. Структура бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга. Чтобы решать задачи предпринимательской деятельности, любому бизнесмену необходимы финансовые ресурсы. Главная задача заключается в том, что финансовые ресурсы активизируют и приводят в действие факторы производственно-хозяйственной деятельности. Такими основными факторами являются: производственные фонды (оборудование) материальные ресурсы трудовые ресурсы
прочие материальные и нематериальные активы (напр. , плата за лицензию и т. п. )
Получение финансовых ресурсов может быть осуществлено за счёт 4-х базовых источников:
прибыли предприятия или предпринимателя, которая была получена в результате производственной деятельности (для вновь созданного предприятия этот источник практически отсутствует);
собственные средства предприятия или предпринимателя (для малого предприятия этот источник, как правило, недостаточен);
реализация излишнего имущества или материальных ресурсов, а также продажа различных нематериальных активов в виде прав, технологий, интеллектуальных разработок и т. п.
привлечение заёмных средств у различных финансово-кредитных организаций – банков, инвестиционных компаний, лизинговых компаний. (Лизинговая Компания, или Лизингодатель –юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, то есть передачу в лизинг по договору специально приобретённое для этого имущество или оборудование).
В этом случае лизингополучатель (предприниматель) получает не финансовые ресурсы, а уже оборудование для использования его непосредственно в своей деятельности. Решение о получении оборудования на основе финансового лизинга принимается лизингодателем на основе представленного лизингополучателем разработанного бизнес-плана.
Бизнес-план –это подробный, чётко структурированный документ, описывающий цели и задачи, которые необходимо решить лизингополучателю (предпринимателю) с использованием оборудования, получаемого по схеме финансового лизинга.
Кроме того, бизнес-план раскрывает и описывает способы достижения поставленных целей и финансово-экономические показатели
Состав бизнес-плана и степень его детализации зависит от ресурсов и содержания будущего проекта и сферы деятельности лизингополучателя (предпринимателя). Как правило, требования к бизнес-плану инвестиционного проекта на основе финансового лизинга формирует лизинговая компания или лизингодатель. Примерная структура бизнес-плана для осуществления проекта финансового лизинга имеет следующий вид: Резюме.
Данные о настоящей инвестиционной деятельности предприятия. Сведения о предприятии. Капитал и юридическая форма компании. Сведения о персонале. Основная производственная деятельность. Основной продукт (услуга). Рынок сбыта. Описание проекта. Цель, результаты. Финансовая организация проекта. 9. 3 Формы гарантий.
9. 4 Оценка степени готовности механизма реализации гарантии. 9. 5 Структура заёмных средств. 9. 6 Организационная структура проекта.
9. 7 Анализ рынка продукции (услуг), оказываемых лизингополучателем. 9. 8 Продукция и услуги лизингополучателя. 9. 9. Планируемая организация сбыта. 9. 10 Сведения о конкурентах. 9. 11. Поставщики сырья и материалов. 9. 12 Основные тенденции развития бизнеса. 9. 13 Охрана окружающей среды. 10. Перечень технологического оборудования для лизинга 10. 1 Сведения о продавце или изготовителе оборудования.
10. 2. Перечень иного оборудования, приобретаемого по лизингу 10. 3. Перечень дополнительного оборудования. 10. 4. Характеристика производственных площадей, необходимо для реализации проекта на основе лизинга. Календарный план инвестиций. Структура затрат лизингополучателя.
Риски лизинговой операции с учетом бизнеса лизингополучателя. Экспресс – оценка влияния рисков. Планирование лизинговых платежей. Прогноз объекта продаж. Финансовый план. Основные и дополнительные данные. Отчет о прибыли и убытках лизингополучателя. Отчет о движении денежных средств лизингополучателя. Показатели эффективности проекта. Анализ устойчивости проекта. Бизнес-план лизингового проекта имеет две модификации: для лизинговой компании (лизингодателя) для лизингополучателя
Бизнес –план лизинговой компании может быть построен на основе двух подходов: 1). Плановый – как сумма бизнес –планов конкретных лизингополучателей (предпринимателей). 2). Концептуальный –абстрактный ( то есть не сформированный на конкретных проектах потенциальных лизингополучателей) план лизинговой деятельности. Бизнес –план должен учитывать :
Тип лизинговой операции ( оперативный, финансовый, возвратный, международный лизинги). Объект лизинга (движимое и недвижимое имущество).
С учетом действующего правового поля российского законодательства
Бизнес-план лизингового проекта имеет ряд параметров, влияющих на расчеты: на чьем балансе находится оборудование по лизингу; налоговое окружение; коэффициент ускоренной амортизации; размер комиссионного вознаграждения компании; график лизинговых платежей; дополнительные услуги лизинговой компании. Заключение.
Лизинг услуг или операционный лизинг обеспечивает как финансирование основных средств, так и их эксплуатацию, а лизбэк и финансовый лизинг обеспечивают только финансирование и являются альтернативными финансированию с помощью кредита.
Так как лизинг представляет собой финансирование “за пределами балансового отчёта”, фирмы могут иметь больший финансовый леверидж, если они используют лизинг, чем при взятии сумм в долг.
Это является одной из причин предпочтения лизинга. Но всё же налоги являются главной причиной роста финансового лизинга.
Лизинг позволяет передавать налоговые льготы от пользователя основных средств к поставщику капитала, и если эти стороны находятся в различных налоговых условиях, то они могут получить выгоду от лизингового соглашения.
Сегодня, когда любая возможность более выгодно и прибыльно вести дела, иметь меньшие расходы очень важна, в таких жёстких налоговых и экономических условиях, как в нашей стране, лизинг должен рассматриваться как один из наиболее перспективных и выгодных вариантов действий на рынке.