Место коммерческих банков на рынке ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ Введение …………………………………………………………………………..3 1. Рынок ценных бумаг: специфика и модели присутствия коммерческих банков на нём ……………………………………………………………………..5

2. Характеристика коммерческих банков как участников РЦБ……………....13

2.1. Эмиссионная деятельность коммерческих банков………………………..13

2.2. Инвестиционная деятельность коммерческих банков……………………16

2.3. Операции банка как профессионального участника РЦБ………………. 19

2.3.1. Брокерские и дилерские операции коммерческих банков……………..21

Депозитарная деятельность коммерческих банков…………………….23

Операции банка как управляющей компании…………………………...25

3. Проблемы и перспективы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг…………………………………………………….……………..29

Заключение ………………………………………………………………………44

Список использованной литературы …………………………………………..47

Введение

Актуальность темы исследования определяется следующими обстоятельствами. Банковская деятельность в России в последнее десятилетие переживает период бурных изменений, которые связаны, с одной стороны, с радикальными преобразованиями самой экономической системы, а с другой – внедрением новых инновационных услуг и технологий, а также глобализацией финансовых рынков.

Общей тенденцией развития банковских систем рыночного типа является универсализация деятельности банков, которая проявляется, в частности, в расширении их присутствия на рынке ценных бумаг.

Значимость темы курсовой работы связана с тем, что модель банковской системы, принятая в период проведения рыночных реформ в России, допускает разнообразные формы участия банков в операциях на рынке ценных бумаг. За последние годы банки превратились в крупнейших операторов финансового рынка.На их долю приходится значительная доля портфелей ценных бумаг, сосредоточенных у институциональных инвесторов.

В зависимос­ти от поставленных целей, коммерческие банки определяют эффективный вид деятельности на рынке ценных бумаг и решают, осуществлять ли эмиссионную, инвестицион­ную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги или проводить иные операции с ними.

Отметим, что в целом деятельность на рынке ценных бумаг для коммерческих банков является своего рода новшеством из-за короткой истории существования и слабого инфраструктурного развития самого рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Хотя данный сегмент рыночных отношений достаточно развит и проработан в развитых странах, в России степень методической разработанности в экономической литературе данного вопроса слабая.

Цель работы состоит в раскрытии теоретико-методологических основ и современного состояния деятельности банков как участников рынка ценных бумаг.

В работе сосредоточено внимание на исследовании узловых вопросов, характеризующих деятельность банков на рынке ценных бумаг, и поставлены следующие задачи:

- выявить особенности коммерческих банков, как участников рынка ценных бумаг, опираясь на российское законодательство;

- определить роль, значение, экономическую и юридическую обусловленность и преимущества операций банков с ценными бумагами;

Таким образом, объектом изучения в данной работе будет деятельность российских коммерческих банков как участников рынка ценных бумаг.

Работа состоит из трех глав, введения и заключения.

В первой главе рассматриваются теоретико-методологические основы организации деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, особое внимание уделено особенностям их функционирования на данном сегменте финансового рынка.

Во второй главе дается характеристика основным направлениям деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионная, инвестиционная деятельность и операции банка как профессионального участника рынка ценных бумаг.

Третья глава дает представление о перспективных сторонах деятельности банков как участников рынка ценных бумаг и проблемах, стоящих на пути поступательного развития в этом направлении. Кроме этого, даются рекомендации по устранению отмеченных недостатков.

Рынок ценных бумаг: специфика и модели присутствия коммерческих банков на нём

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тоже товар, а с другой — имеет особенности, связанные со специфи­кой своего товара — ценных бумаг.

Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров как материальных благ (работ, услуг) состоит в объекте и объеме рын­ка. У них разные объекты рынка: ценная бумага или материальный то­вар. Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынка матери­альных благ и потенциально не имеет предела.

Второе различие — способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельнос­ти человека. Ценная бумага выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь доста­точно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между этими рынками — значимость процесса обра­щения. Целью производства материального товара является его произво­дительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, что­бы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий об­ращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги – важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения обозначает «смерть» для ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) своим объектом, очень сходен с ним способом образования, и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, векселя, чеки).

Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка.

Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные средства и полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результа­том перераспределения первых (неважно, своей страны или других стран). В среднем внутренние источники в развитых странах составляют до 75% привлеченных средств, а на банковские ссуды и ценные бумаги прихо­дится примерно 5 и 20% соответственно.

Свободные денежные средства могут быть использованы для при­быльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торгов­лю, связь и т.п.), в недвижимость, в антиквариат, драгоценности и дра­гоценные металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если отечественная обесценива­ется, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных ви­дов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг — одна из мно­гих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, кото­рые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на дан­ном рынке;

ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участ­никах;

регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами
рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводитель­ной формы в производительную;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денеж­ных средств.

Функция перераспределения рисков — это использование инструмен­тов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, сто­имости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть — функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть.

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг;

инвесторы - население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств, это те, кто инвестируют свой реальный капитал в ценные бумаги;

фондовые посредники - это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую и дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами;

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг;

органы регулирования и контроля.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

- организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

депозитарии;

регистраторы;

- информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

высшие органы управления (Президент, Правительство);

министерства и ведомства;

Центральный банк Российской Федерации.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них - один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них – часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты – профессиональные торговцы» - это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент – сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существуют в «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

В зависимости от национального законодательства той или другой страны, исторических традиций и особенностей формирования фондовых рынков банки могут играть на них различную роль. По банковскому законодательству банки в России являются универсальными, т.е. совмещают обычные банковские операции с операциями на рынке ценных бумаг.

Российские банки осуществляют непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов и по дополнительным правилам, установленным Банком России. Необходимо отметить, что Банк России регулируют непрофессиональную деятельность банков на рынке ценных бумаг более жестко, чем иные российские государственные органы контролируют подведомственные им коммерческие организации.

Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг осуществляется по общим банковским лицензиям, выдаваемым Банком России. При этом предполагается, что Банк России как единый надзорный и контрольный орган имеет полномочия проверять и при необходимости регламентировать профессиональную деятельность банков, в том числе и на рынке ценных бумаг. У Банка России для этого есть возможность требовать обычную и специальную отчетность, право назначать банковские проверки и при необходимости применять к банкам санкции.

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг имеют сегодня около 700 кредитных организаций. Это 30% от общего количества профессиональных участников. Из 20 крупнейших операторов ММВБ 11 – банки, а из 20 крупнейших операторов в системе РТС – 5 банков. Таким образом, роль банков на российском рынке ценных бумаг исключительна велика.

В мировом опыте известно три формы участия банков на фондовом рынке - "американская", "немецкая" и "смешанная" модели.

Для “американской” модели характерно четкое отделение инвестиционного бизнеса от "традиционных" банковских операций. Специализация банков в инвестиционной сфере запрещается, а организации, занимающиеся инвестиционным бизнесом, не имеют права привлекать вклады и депозиты. Впрочем, в последние годы наметилась тенденция к постепенному "размыванию" этих жестких ограничений, и отдельным банкам разрешено проводить некоторые операции, связанные с инвестиционной деятельностью.

"Немецкая" модель рассматривает инвестиционный банковский бизнес как разновидность профессиональной банковской деятельности. Специализация банковских организаций на тех или иных видах операций выбирается самими банками, но в каждом случае регулируется государством. Это регулирование заключается в выдаче различным банковским организациям лицензий с разным объемом прав и в установлении для них разной величины нормативов и объема отчетности.

Выбранная модель должна обеспечивать максимальную техническую ликвидность ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке, распределение ответственности и эффективную систему управления рисками, информационную прозрачность рынка, возможность наращивать обороты без внесения существенных структурных изменений в модель, а также возможность стыковки с различными зарубежными рынками.

2. Характеристика коммерческих банков как участников рынка ценных бумаг

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в качест­ве эмитентов ценных бумаг, инвесторов и посредников при операци­ях с ценными бумагами.

Единого законодательного акта, регулирующего деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, в настоящее время нет. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке регулируется рядом законодательных актов. Прежде всего, это федеральные законы «О Центральном банке (Банке России)», «О банках и банковской дея­тельности», «О рынке ценных бумаг». Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг регулируется также рядом инструкций и писем Центрального банка РФ. Кроме того, каждый банк разраба­тывает собственные внутренние инструкции по работе с ценными бу­магами для своих филиалов.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в роли эмитентов, инвесторов и профессиональных участников.

2.1. Эмиссионная деятельность коммерческих банков

Эмиссионные операции банка — это деятельность по выпуску бан­ком собственных ценных бумаг. Действующее законодательство раз­решает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бу­маг: акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги. Рассмотрим некоторые виды ценных бумаг:

1) Акция– эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Уставный капитал акционерных коммерческих банков — это сумма номинальной стоимости его акций, приобретенных акционе­рами.

Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные (в документарной и в бездоку­ментарной форме) и на предъявителя. Акции на предъявителя выпус­каются только в документарной форме. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции. Порядок эмиссии при­вилегированных акций, условия их выпуска специально оговарива­ются в уставе банка. Первый выпуск акций банка должен полностью состоять из обыкновенных акций. Выпуск акций для увеличения уставного капитала акционерного банка (повторный выпуск акций) может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных банком акций. Повторный выпуск акций банка может включать выпуск как обыкновенных, так и у привилегированных акций.

В инструкции ЦБ РФ отмечается, что все вы­пуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации.

2) Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Банк может выпускать облигации для привлечения заемных средств лишь при условии полной оплаты всех выпущенных банком акций.

Регистрация выпуска облигаций банка должна, по общему правилу, сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии.

Банк обязан опубликовать в средствах массовой информации сообщение об осуществляемом им выпуске ценных бумаг. В публикации должны обязательно содержаться следующие сведения: полное наименование банка; типы выпускаемых ценных бумаг и объем выпуска; круг потенциальных покупателей ценных бумаг данного выпуска; сроки начала и завершения распространения ценных бумаг; места, где потенциальные покупатели могут приобрести ценные бумаги данного выпуска и ознакомиться с содержанием проспекта эмиссии. Банк может включать в сообщение любую другую необходимую информацию.

3) Вексель – неэмиссионная долговая ценная бумага, которая дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю. Вексель – абстрактное обязательство, т.е., возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем. Платеж по векселю не зависит ни от каких условий. Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи – индоссамента, которая не требует нотариального заверения.

4) Банковские сертификаты

Депозитарный сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк юридическим лицом, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечению срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов (до 1 года).

Сберегательный сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк гражданином, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечению срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов (до 3 лет).

Это единственный вид ценной бумаги, выпускать которую имеет право только коммерческий банк.

Условия выпуска и обращения банковских сертификатов должны быть зарегистрированы в порядке, определяемом ЦБ РФ и ФСФР.

Эмитируя векселя, депозитные и сберегательные сертифи­каты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных пред­назначений — аккумуляцию денежных и создание платежных средств.

2.2.Инвестиционная деятельность коммерческих банков

Инвестиционные операции банка— это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость кото­рых способна расти и приносить банку доход в виде процентов, ди­видендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую пре­следует банк при расширении инвестиционной деятельности, являет­ся стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто банковской деятельности. Другими целями являются: расширение и диверсификация доходной базы банка; присутствие банка на наибо­лее динамичном рынке — рынке ценных бумаг; понижение общего риска банка за счет расширения видов деятельности; расширение клиентской базы, видов услуг, оказываемых клиентам.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим бан­ком на рынке ценных бумаг — это формирование портфеля ценных бумаг.

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

- выбор и формулирование собственной стратегии;

- определение инвестиционной политики;

- комплексный анализ рынка;

- формирование стартового портфеля;

- реструктуризация портфеля.

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии.

Стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управле­нии портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стои­мость портфеля, что достигается либо изъятием полученной прибы­ли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков.

Стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии владелец
портфеля поддерживает в течение определенного периода времени
одинаковые соотношения между отдельными составляющими порт­феля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции,
может быть определена по большому числу признаков, например уро­вень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая
или региональная (в том числе страновая) принадлежность эмитентов
ценных бумаг и т.д. Когда в результате движения рыночных цен на
ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение
нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых
возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бума­ги, доля которых упала.

Стратегия плавающих пропорций. Более сложная стратегия цен­ных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) соотношений между желаемыми пропорциями портфеля. Если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор при­обретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Исходя из степени приемлемого риска, можно выделить следую­щие инвестиционные стратегии коммерческих банков.

Агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно вы­ступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и
другие рискованные активы.

Сбалансированная (опытная) стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализации на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями.

Консервативная стратегия предполагает минимальную степень
риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

На основе выбора инвестиционной стратегии банк формирует собст­венную инвестиционную политику.

Инвестиционная политика — совокупность мероприятий, направ­ленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов ин­вестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности. Таким обра­зом, выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

- определение набора эффективных портфелей инвестиций, име­ющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наи­меньший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

- выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестици­онного портфеля;

быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций но­вых инструментов, активное участие, как на биржевом, так и на вне­биржевом рынках;

соответствие инвестиционной политики банка экономической
ситуации в стране.

Способами снижения инвестиционного риска являются диверси­фикация и хеджирование.

При формировании портфеля банку следует учитывать боль­шое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение их на две группы: рыночные (сюда входят все основные ри­ски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфель­ные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. На практике снизить рыночные риски банк не может, он может лишь выбирать момент выхода на ры­нок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты. Специ­фические портфельные риски поддаются регулированию. Наиболее простой способ снижения таких рисков — максимально возможная диверсификация вложе­ний. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель банка, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Определившись со стратегией, со степенью допустимого риска, банку следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель. Затем проводится анализ инструментов, выбранных для включения в портфель.

2.3.Операции банка как профессионального участника

рынка ценных бумаг

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе предоставление услуг по размещению, купле и продаже ценных бумаг, осуществляется исключительно профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых в порядке, определяемом действующем законодательством Российской Федерации.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг– юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

а) Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

б) Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

в) Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами;

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

г) Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним

д) Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

е) Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Такой деятельностью имеют право заниматься только юридические лица.

ж) Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Рассмотрим виды деятельности, которые может осуществлять банк в роли профессионального участника рынка ценных бумаг.

2.3.1. Брокерские и дилерские операции коммерческих банков

В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Банк в роли поверенного по поручения своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать его от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию). Как правило, реально брокер осуществляет для клиента следую­щий набор услуг:

1.предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рын­ке, консультирование;

2.заключение сделок на основании поручений клиента;

3.исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиен­та, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или
покупателя, номинального держателя).

К брокеру полностью применимы статьи Гражданского кодекса РФ, регулирующие взаимоотношения по договору поручения и ко­миссии. В законе установлено, что при совпадении интересов клиен­та и самого брокера предпочтение должно быть отдано интересам клиента.

Если брокер действует в качестве комиссионера, договор ко­миссии может предусматривать обязательства хранить денежные сред­ства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или по­лученные в результате продажи ценных бумаг, у брокера на забалансо­вых счетах и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора. Часть прибыли, полученной от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

Брокеры и дилеры торгуют на биржах и во внебиржевых торговых системах. Среди наиболее известных российских фондовых бирж следует отметить Московскую межбанковскую валютную биржу, Мос­ковскую центральную фондовую биржу, Московскую фондовую бир­жу, а также ряд фондовых бирж в крупнейших городах России (Санкт-Петербурге, Новгороде, Новосибирске). При работе на рынке акций в первую очередь используется внебиржевая система торговли — Российская торговая система (РТС). Участника­ми торговли в рамках РТС могут быть члены Национальной ассоциа­ции участников фондового рынка (НАУФОР). Банк, работающий на российском рынке ценных бумаг, чтобы получить более высокий статус, обязательно будет стремиться к получению возможности торговать во всех эффективных торговых системах.

Банк в роли дилера осуществляет сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или про­дажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предло­жения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, вы­ражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотре­нию дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или про­дажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок дей­ствия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход ди­лер получает за счет спрэда, т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавлива­ются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

2.3.2. Депозитарная деятельность коммерческих банков

Депозитарий – организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Депозитарная деятельность банка играет большую роль в обслуживании рынка ценных бумаг. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечитель­ству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обес­печении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предо­ставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на осно­вании документов, подтверждающих осуществление сделок куп­ли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Депозитарии заключают со своими клиентами договоры о ведении счетов депо — счетов ответст­венного хранения ценных бумаг. Эти до­говоры предусматривают обязанность депозитария принимать на хра­нение ценные бумаги клиентов, обслуживать принятые ценные бума­ги, выдавать сертификаты ценных бумаг клиентам по их требованию, а также по требованию владельцев перерегистрировать права собст­венности на хранящиеся ценные бумаги в пользу других лиц. Послед­няя операция именуется переводом по счетам депо.

Владелец ценных бумаг, хранящихся в депозитарии и учитывае­мых на счете депо, может дать указание депозитарию перевести эти бумаги в пользу их нового владельца. Депозитарий, получив такое распоряжение, списывает (дебетует) ценные бумаги со счета депо ста­рого владельца и зачисляет (кредитует) эти бумаги на счет нового вла­дельца. Эта операция похожа на операцию денежного перевода. Сами сертификаты переводимых ценных бумаг остаются в хранилище (сей­фе) депозитария без движения. Изменяется только состояние учетных регистров депозитария, а именно: хранящиеся ценные бумаги числят­ся теперь за новым владельцем.

По итогам клиринга в депозитарий поступают расчетные доку­менты, содержащие указание на дебетование и кредитование счетов участников торговли. Выполнение депозитарием этих поручений бу­дет являться исполнением обязательств по поставке ценных бумаг. После исполнения поручений на перевод ценных бумаг участники торговли и клиринговая организация получают отчетные докумен­ты — выписки со счетов депо о произведенных переводах.

2.3.3. Операции банка как управляющей компании

Банк, как управляющая компания может осуществлять предусмотренную законодательством деятельность только на основании спе­циального разрешения (лицензии).

Управляющая компания может совмещать предусмотренную деятельность только с деятельностью по до­верительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страхо­выми резервами страховых компаний.

Обязанности управляющей компании:

1. Управляющая компания обязана действовать разумно и добросове­стно при осуществлении своих прав и исполнении обязанностей.

2. Управляющая компания обязана:

- передавать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, для учета и (или) хранения специализированному депозитарию, если для отдельных видов имущества нормативными правовыми актами Россий­ской Федерации не предусмотрено иное;

- передавать специализированному депозитарию незамедлительно с момента их составления или получения копии всех первичных докумен­тов в отношении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, а также подлинные экземпляры документов, подтверждающих права на недвижимое имущество;

- представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчетность в установленном им порядке;

- раскрывать информацию об акционерном инвестиционном фонде и о паевом инвестиционном фонде в соответствии федеральным законодательством.

3. В течение пяти дней со дня прекращения исполнения своих обязан­ностей управляющая компания обязана передать все имеющиеся у нее документы, имущество (включая денежные средства), принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, вновь назначенной управляющей компании.

Ограничения деятельности управляющей компании:

1. Управляющая компания не вправе:

- распоряжаться активами акционерного инвестиционного фонда и имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, без согласия специализированного депозитария, за исключением распоряжения цен­ными бумагами в целях исполнения сделок, совершенных через органи­заторов торговли;

- приобретать за счет активов акционерного инвестиционного фонда и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, объекты, не предусмотренные соответственно инвестиционной декларацией акционерного инвестиционного фонда и инвестиционной декларацией паевого инвестиционного фонда;

- совершать сделки, в результате которых будут нарушены требования нормативных правовых актов Россий­ской Федерации, нормативных правовых актов федерального органа ис­полнительной власти по рынку ценных бумаг, включая требования к структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов пае­вых инвестиционных фондов;

- безвозмездно отчуждать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд;

- принимать на себя обязанность по передаче имущества, которое в момент принятия такой обязанности не принадлежит акционерному инвестиционному фонду и не составляет паевой инвестиционный фонд, за исключением сделок с ценными бумагами, совершаемых через организа­тора торговли, правила которого предусматривают поставку против пла­тежа;

- получать на условиях договоров займа и кредитных договоров денеж­ные средства, подлежащие возврату за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, не иначе как в целях использования этих средств для выкупа инвестиционных паев при недостаточности денежных средств, составляющих этот паевой инвестиционный фонд. При этом совокупный объем задолженности, подлежащей погашению за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по всем договорам займа и кредитным договорам не должен превышать 10 процентов стои­мости чистых активов паевого инвестиционного фонда. Срок привлечения заемных средств по каждому договору займа и кредитному договору (включая срок продления) не может превышать три месяца;

- предоставлять займы за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой ин­вестиционный фонд;

использовать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, для обеспечения исполнения собственных обязательств или обязательств третьих лиц;

приобретать за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, объекты инвестирования у своих аффилированных лиц, за исключением ценных бумаг, включенных в листинг организатора торгов­ли;

- приобретать за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, инвестиционные паи иных паевых инвестиционных фондов, находящихся в ее доверительном управлении;

- приобретать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, которым она управляет;

- приобретать имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, за исключением случаев получения вознаграждения в соответст­вии с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, а также возмещения суммы собственных денежных средств, ис­пользованных управляющей компанией для выкупа инвестиционных паев этого инвестиционного фонда. При этом взимание управляющей компа­нией процентов за пользование ее денежными средствами не допускает­ся;

- отчуждать собственное имущество акционерному инвестиционному фонду, которым она управляет;

- отчуждать собственное имущество в состав имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, находящийся в ее доверительном управлении;

- приобретать в состав имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, ценные бумаги, выпущенные управляющей компанией, спе­циализированным депозитарием, оценщиком или аудитором паевого ин­вестиционного фонда, а также их аффилированными лицами, за исклю­чением ценных бумаг, включенных в листинг организатора торговли.

2. Сделки с опционами, а также форвардные и фьючерсные контракты за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости ак­тивов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвести­ционного фонда.

При этом общий размер обязательств по опционам, а также форвардным и фьючерсным контрактам не может составлять более 10 процентов стоимости активов акционерного инве­стиционного фонда и активов паевого инвестиционного фонда.

3. Проблемы и перспективы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами связано с диверсификацией их деятельности; высокой доходностью операций с ценными бумагами; а также ограниченностью сферы эффективного использования прямых банковских кредитов.

Одной из главных задач для привлечения инвесторов является укрепление доверия к финансовому институту. Укрепить свои позиции на финансовом рынке возможно путем повышения качества корпоративного управления и строгого соблюдения нормативов ФСФР по раскрытию информации, тем самым, обеспечивая прозрачную структуру акционерного капитала.

На рынке ценных бумаг банки должны постоянно работать по улучшению качества предоставляемых продуктов и обеспечению роста услуг, делая их более доступными и удобными для инвесторов. Качественный сдвиг на этом направлении становится возможен благодаря совершенствованию обслуживания, подбору высококвалифицированных специалистов, целенаправленной работе по оптимизации тарифов, а также внедрению современных технологий. Например, для решения задач оперативной обработки заявок клиентов на рынке ценных бумаг проводится внедрение единой системы брокерского обслуживания, обеспечивающей прием и исполнение заявок на торги (в режиме on-line).

Одним из решающих факторов для инвесторов при выборе кредитного или любого другого финансового института для вложения средств на рынке ценных бумаг является надежность.

Для укрепления надежности банк должен постоянно работать, учитывая существование таких основные рисков при инвестировании в ценные бумаги, как:

- потери полностью или определённой части вложенных средств;

- обесценения помещённых в ценные бумаги средств при росте инфляции;

- невыплаты ожидаемого дохода по вложенным средствам;

- задержки в получении дохода;

-появления проблем с переоформлением права собственности на приобретённые ценные бумаги.

Главные трудности всех банков при проведении операций с ценными бумагами заключаются в том, что действующее законодательство по ценным бумагам не всегда учитывает особенности банков, как специфических финансовых посредников и не согласуется с нормативными требованиями Банка России, в том числе в части отражения их движения в бухгалтерском учете. В частности, до сих пор в нормативных актах не регламентировано ведение бухгалтерского учета операций с целым рядом финансовых инструментов, уже получивших широкое распространение на фондовом рынке (например, с депозитарными расписками и инвестиционными паями). В Плане счетов бухгалтерского учета предусмотрены только счета для учета акций, долговых обязательств и векселей. Поскольку депозитарная расписка является производным финансовым инструментом, для нее учитываются сразу два эмитента. Это, во-первых, депозитарный банк, выпустивший расписку, а во-вторых, эмитент базисного актива. Поскольку учет вложений в ценные бумаги в балансе банка зависит от вида ценных бумаг и их эмитента, то возникает вопрос: на какой балансовый счет следует зачислять депозитарные расписки? Много вопросов также вызывает учет операций залога неэмиссионных ценных бумаг.

Укрепляя доверие к банковской системе, Банк России постоянно увеличивает минимальную величину собственного капитала и способствует переходу на международные стандарты финансовой отчетности. Данные меры отвлекают средства банков, которые могли бы эффективно работать на финансовом рынке.

Отсюда вытекает одна из главных проблем коммерческих банков как профессиональных участников фондового рынка, которая связана с конкуренцией данного финансового института с инвестиционными компаниями, предлагающими клиентам инвестиционные услуги и не являющимися банками. Выполнение обязательных нормативов вынуждает банки отказываться от некоторых сделок, уменьшать их масштабы или реструктурировать их таким образом, чтобы не были нарушены допустимые значения.     Инвестиционные компании не контролируются столь жестко, поэтому могут предложить аналогичные услуги на более гибких или привлекательных финансовых условиях.

Однако конкурентным преимуществом банков в данной ситуации является то, что у банков существует полный набор инфраструктурных подразделений и обслуживание по принципу «всё в одном». Для небольших инвестиционных компаний часто характерно отсутствие, к примеру, лицензии на депозитарную деятельность. Как следствие, клиенту приходится вступать в правоотношения с несколькими организациями. Низкие же тарифы за счёт диверсификации деятельности и высочайшее качество работы с возможностью привлечь опыт системного подхода к управлению капиталом говорят в пользу банков как профессиональных участников фондового рынка.

Наиболее наглядно это можно проследить на возможностях банков на рынке коллективных инвестиций.

Предусмотренная законодателем инфраструктура паевых инвестиционных фондов является достаточно сложной, и ее неотъемлемой частью (помимо управляющей компании и собственно одного или нескольких фондов) является специализированный депозитарий. Именно в этой области российские банки могут также сыграть значительную роль и занять серьезные позиции. Количество управляющих компаний, выходящих на рынок, постоянно растет, серьезными темпами растет количество ПИФов, создаваемых как новыми, так и опытными управляющими. На этом фоне темпы появления компаний, оказывающих услуги специализированных депозитариев, выглядят более чем скромно. Между тем известно, что развитие отрасли коллективного доверительного управления открывает возможности роста «сервисных услуг». Получив доступ к сфере специализированного депозитарного обслуживания, банк, во-первых, может эффективно работать на рынок; на практике тарифы на такие услуги доходят до трех процентов годовых от стоимости чистых активов фонда. Во-вторых, при создании «собственной» управляющей компании, «собственный» же спецдепозитарий – это лучший способ снизить значительные издержки на привлечение иного («рыночного») специализированного депозитария. А кроме трансфертного ценообразования, здесь очевидны и минимизация информационных и технологических издержек и, естественно, более лояльное отношение спецдепозитария к «родственной» управляющей компании.

Здесь же сразу следует обратить внимание на требования, предъявляемые к банку для осуществления данного вида деятельности. Во-первых, это наличие лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Во-вторых, соответствие финансовым показателям. Здесь для банков существует несомненный плюс, поскольку законодателем реализована презумпция достаточности средств банков в силу нормативов, устанавливаемых Банком России.

У банков, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг, могут возникнуть также проблемы, связанные с внутренними факторами развития, в частности, с необходимым проведением определённых структурных преобразований и с созданием технологической базы. Вопрос структурных преобразований имеет несколько решений. С одной стороны, в банке появляется новое направление взаимодействия с клиентами, которое целесообразно выделить в отдельную сферу и подчинить соответствующим подразделениям, отвечающим за развитие клиентского бизнеса. С другой стороны, функциональные обязанности подразделений банка, реализующих инвестиционные услуги, близки к обязанностям самого банка. Это в свою очередь является причиной создания подразделения, напрямую работающего с клиентами и координирующего деятельность функциональных направлений при выполнении клиентских заявок.

Технологическая база пакета инвестиционных услуг состоит в основном из работ IT-характера и предполагает построение системы взаимодействия банка, с одной стороны, с торговыми площадками и информационно-аналитическими сервисами, а с другой - с клиентами.

    Взаимодействие банка с торговыми площадками и информационно-аналитическими сервисами предполагает установку торговых и информационных терминалов, преобразование их в единую информационную систему банка с целью обеспечения оперативного и качественного доступа к аналитике, биржевым сводкам, новостным лентам и иным сервисным продуктам, необходимым при работе с динамичными сегментами рынка.

    Взаимодействие банка с клиентами подразумевает доставку инвестиционных услуг в удобной форме и режиме реального времени. Если операции по доверительному управлению можно инициировать, используя систему «Клиент – Банк», то доступ к торговым площадкам в режиме реального времени подразумевает создание торговых залов или внедрение комплексной системы дистанционного трейдинга.

    Оба этих элемента образуют одну из базовых затратных составляющих банка по внедрению инвестиционных услуг. Поэтому при их выборе необходимо рассчитывать возможность расширения или свертывания мощностей в зависимости от успешности проекта.

Существуют также проблемы функционирования банков на рынке ценных бумаг, связанные с воздействием внешней среды, например, с мошенническими операциями. Финансовые преступления в сфере инвестиционного бизнеса носят самый разнообразный характер и являются часто источником рыночных рисков, они включают:

-разработку и практическое использование различных схем обмана инвесторов,

- распространение незарегистрированных инвестиционных продуктов;

- мошенничество с простыми векселями;

- продажа ценных бумаг без наличия соответствующей лицензии;

-применение оперативно-технических средств для несанкционированного доступа к конфиденциальной информации.

Предупреждение и пресечение преступных действий должно быть одной из первых задач отдела безопасности банка, в структуре которого нужно создать специальное подразделение, занимающееся научным исследованием безопасности операций с ценными бумагами. Также необходимо учитывать опыт и разработки других стран и международных организаций в данной области.

При рассмотрении эмиссионных операций коммерческих банков, направленных на увеличение уставного капитала, необходимо отметить, что эта эмиссионная деятельность - в значительной степени вынужденная - связана с административными решениями Банка России о постоянном увеличении минимального уставного капитала. Данная проблема является источником политического риска, то есть системного и не связанного с внутренним развитием банка. Подобного рода действия Банка России, безусловно оправданы, если их рассматривать с точки зрения повышения надежности банковской системы в целом. Однако политика, направленная на укрепление банков, время от времени берущая верх во властных структурах, не отвечает потребностям российской экономики.

Заинтересованность и дальнейшее совершенствование эмиссионной деятельности на рынке ценных бумаг для коммерческих банков объясняется рядом обстоятельств. Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка и одновременно обуславливающая резкое увеличение «неуправляемых» депозитов (остатков на расчетных счетах), что ведет к нарушению нормативов Центрального Банка РФ. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всевозрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, другой причиной популярности эмиссии являются высокие котировки банковских акций, что рассматривается банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов.

Рассмотрим перспективы эмиссии облигации как одного из источников привлечения средств для банка. Облигации имеют ряд преимуществ для инвестора при выборе их в качестве объекта вложений: данные ценные бумаги можно использовать в качестве расчетного средства, они обеспечивают большую сохранность сбережений, немаловажна и доступность информации, обеспеченная федеральными органами власти. Несмотря на это, банковские облигации в России в настоящее время не пользуются популярностью в отличие от других стран, где банки выпускают наибольшее число облигаций, которые пользуются широкой популярностью среди инвесторов на денежном рынке. В большей степени это связано с тем, что инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства. К тому же процедура эмиссии достаточно сложна и дорого обходится для банков. Но с развитием рынка ценных бумаг, падением темпов инфляции, можно будет надеяться, что структура долговых обязательств банков будет меняться, и банки будут выпускать больше облигаций.

Перспективным источником привлечения средств для банков, также является выпуск банковских сертификатов, которые имеют преимущества перед срочными вкладами:

- благодаря большому количеству возможных финансовых посредников в распространении и обращении сертификатов круг потенциальных инвесторов может быть расширен;

- благодаря вторичному рынку сертификат может быть досрочно передан (продан) владельцем другому лицу с получением некоторого дохода за время хранения и без изменения при этом объема ресурсов банка, в то время как досрочное изъятие владельцем срочного вклада означает для него потерю дохода, а для банка – утрату части ресурсов.

Но проблемой здесь также является законодательная база по эмиссии данного вида ценных бумаг: по сравнению со срочными вкладами выше затраты банка по выпуску сертификатов. Именно поэтому данная ценная бумага используется в основном крупными банками.

Наряду с данным источником привлечения свободных средств организаций и населения широко применяется выпуск других неэмиссионных ценных бумаг - векселей.

Рассмотрим основные проблемы, связанные с обращением данных инструментов. В настоящее время требуется автоматизация процедур, связанных с выписыванием и обращением векселей. Необходимость решения этой задачи неразрывно связана с автоматизацией бэк- и фронт-офисов.

Следует указать на опасность, которая может исходить от свободно обращающихся долговых обязательств, эмитируемых банком, особенно если он прибегает к этому при первой возможности и не слишком внимательно следит за их дальнейшим движением. В этом случае конкуренты, стремящиеся к устранению данного банка с рынка, могут сами или через близкие им коммерческие структуры скупить его векселя, а затем в самый неудобный для банка момент предъявить их к оплате. Одновременно проводится кампания по дискредитации банка, имеющая целью недопущение получения банком межбанковских кредитов и провоцирующая его клиентов на изъятие своих депозитов. Банк, попавший в тяжелое положение, обычно идет на большие уступки и несет существенные потери.

Особое внимание следует уделять мелким долговым обязательствам с небольшими сроками, так как их движение сложнее всего контролировать, а накапливаться они могут подобно снежному кому, особенно когда отсутствует возможность погасить их за счет выпуска и размещения новых долговых обязательств аналогичного типа.

Проблемой обращения векселя является то, что вексельный рынок не относится к категории организованных, исходя из природы векселя, и вряд ли в ближайшее время эта ситуация значительно изменится.

Несмотря на существующие проблемы, эта форма ценных бумаг имеет большие перспективы, поскольку имеет ряд преимуществ:

- простота выпуска векселя в обращение, так как отсутствует необходимость регистрации эмиссии в территориальном учреждении Банка России в отличие от эмиссии банковских сертификатов;

- право эмитента самостоятельно устанавливать срок погашения своих векселей, а также производить досрочный их выкуп, что невозможно делать в отношении сертификатов;

- возможность выпуска векселей как сериями с равным номиналом, так и в разовом порядке на произвольную сумму;

- возможность передачи векселя по индоссаменту юридическим и физическим лицам, что превращает его в высоколиквидное средство обращения;

- возможность банковского векселя выступать в качестве высокодоходного средства накопления в сочетании с высокой ликвидностью;

- возможность использования в качестве средства платежа в расчетах за товары и услуги между юридическими и физическими лицами;

- возможность служить предметом залога при оформлении клиентами кредитов в банке, выдавшем вексель, и других банках.

Рассмотрим перспективы инвестиционной деятельности банков на рынке государственных ценных бумаг. Мнения специалистов по поводу развития данного рынка неоднозначны, но все же подавляющее большинство специалистов склоняется к тому, что рынок государственных облигаций в ближайшем будущем будет расти как по объему, так и по качественным показателям.

Развитию рынка субфедеральных и муниципальных облигаций препятствуют следующие проблемы:

- достаточно высокий кредитный риск ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований;

- низкая ликвидность субфедеральных и муниципальных ценных бумаг;

- отсутствие у нерезидентов возможности покупать облигации субъектов РФ и муниципальных образований;

- отсутствие институциональных механизмов защиты прав кредиторов, финансирующих органы исполнительной власти субъектов Федерации и муниципальных образований, в т.ч. отсутствие процедуры реализации прав кредиторов при дефолте, механизмов защиты прав кредиторов по контролю за целевым использованием заемных средств, управлению средствами резервных фондов займов;

- низкая информационная прозрачность большинства субъектов РФ и муниципальных образований.

Несмотря на это, рост показателей рынка региональных (субфедеральных) облигаций по мнению аналитиков будет связан с рядом причин:

- с необходимостью выполнения обязательств по ранее выпущенным займам и поддержанием уровня бюджетного финансирования в регионах в размерах, не меньших чем прежде;

- увеличение масштабов региональных займов обусловливается ростом цен, т.е. инфляцией;

- необходимость в использовании инструментария рынка ценных бумаг может проистекать из усиления социальной направленности политики государства, а значит, местных администраций, в преддверии различного рода выборов, включая и выборы местных органов управления, и других политических событий.

- масштабы рассматриваемого рынка будут возрастать по мере овладения региональными органами власти рыночными механизмами при проведении бюджетной политики.

Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций связаны с продолжением экономического роста, улучшением финансового состояния эмитентов, укреплением доверия инвесторов.

Для того, чтобы повысить эффективность инвестиционной деятельности банков в России, необходимо снизить риски по операциям данного типа. Для этого банком должны быть определены:

- цели и стратегия банка на рынке ценных бумаг;

- порядок осуществления мониторинга состояния портфеля ценных бумаг;

- лимиты на объем вложений в конкретные виды ценных бумаг;

- размер позиции дилеров;

- порядок документооборота при осуществлении операций с ценными бумагами;

- порядок осуществления контроля за рыночными ценами ценных бумаг;

- порядок принятия решений о приобретении/продаже ценных бумаг, переводе их из инвестиционного портфеля в торговый и обратно.

Среди профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг особая ситуация сложилась по управлению ценными бумагами. Данный вид операций банков получил развитие в России сравнительно недавно. Однако при управлении ценными бумагами банки сталкиваются с рядом проблем, тормозящими развитие института доверительного управления.

Рассмотрим основные из них:

- недостаточность технических средств и квалифицированного персонала;

- неготовность клиентов инвестировать средства в ценные бумаги. Это выражается в недоверии потенциальных инвесторов к новым механизмам инвестирования. Пассивность и недоверие во многом объясняется непредсказуемостью российской экономики;

- несовершенство российского законодательства. Проявляется в следующих основных моментах:

- скованность действий управляющего при осуществлении доверительного управления по инвестированию в финансовые инструменты. ФСФР регулирует деятельность, связанную с эмиссионными ценными бумагами, поэтому в объекты доверительного управления не попали векселя. Не понятно как будет обстоять дело с фьючерсными и опционными контрактами на акции эмитентов, поскольку они являются производными ценных бумаг. Специалисты сходятся во мнении, что управление на рынке корпоративных ценных бумаг без инструмента страхования рисков представляется чрезмерно рискованным, поэтому фьючерсные контракты на ценные бумаги должны стать неотъемлемой частью формируемого портфеля учредителя управления;

- установленное одностороннее право учредителя управления вносить изменения и дополнения в инвестиционную декларацию ограничивает свободу управления. В результате доверительному управляющему в случае несогласия с учредителем остается заполнить односторонний акт с возложением на учредителя отрицательных имущественных последствий. Сила этого акта по защите управляющего от возможных жалоб учредителя нигде не определена. Поэтому, учитывая политику ФСФР по защите прав инвесторов, вряд ли управляющий сможет доказать свою позицию;

- при передаче в доверительное управление имущества, находящегося в долевой собственности (различные схемы коллективного инвестирования), распоряжение указанным имуществом, переданным в доверительное управление, согласно ГК РФ может осуществляться только по согласованию всех участников долевой собственности. Это затрудняет принятия разумных решений, которые удовлетворяли бы всех собственников имущества, переданного в доверительное управление;

Перечисленные проблемы развития доверительного управления требуют выбора приоритетных направлений в области их совершенствования. Отметим основные пути решения указанных проблем. Во-первых, это совершенствование нормативной базы. Во-вторых, особое внимание следует уделить совершенствованию процесса проведения операций доверительного управления, которое включает

- необходимость широкого внедрения и использования соответствующих программных продуктов и технических средств;

- привлечение квалифицированного персонала.

Успешное решение проблем совершенствования данной профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг будет способствовать не только развитию института доверительного управления в целом, но и финансовой и банковской систем России.

Можно выделить основные преимущества доверительных операций для банков по сравнению с другими видами деятельности, которые заключаются в следующем:

- неограниченные возможности для привлечения средств;

- экономия затрат и повышение общей рентабельности банка;

- расширение спектра услуг банка, улучшение его положения на банковском рынке, повышение репутации.

В последние годы резко возрос спрос на депозитарные услуги коммерческих банков. Это связано со следующими моментами:

- с широким применением бездокументарных, безналичных технологий обращения ценных бумаг;

- с наличием у банков желания и возможности предоставлять клиентам комплексное обслуживание на рынке ценных бумаг: брокерские операции, доверительное управление, депозитарное обслуживание.

Популярность брокерских услуг российских банков хоть и медленно, но растёт с каждым годом. У компаний порой появляются свободные средства, которые можно заставить работать на фондовом рынке с помощью банка. Для этого достаточно перевести деньги с уже открытого депозитного счета на брокерский. Решение о покупке и продаже тех или иных ценных бумаг принимает клиент, банк-брокер выступает в роли посредника.

Брокерские услуги банков на данный момент менее популярны, чем услуги брокерских фирм. И все же, несмотря на серьезную конкуренцию между банками и инвестиционными компаниями, для которых работа на фондовом рынке зачастую является основным видом деятельности, кредитные организации обладают перед инвестиционными компаниями рядом преимуществ. Во-первых, они превосходят их по размерам собственного капитала, а значит, с ними работать безопаснее. Во-вторых, деятельность банков более диверсифицирована, что снижает уровень рыночных рисков для их клиентов. Вдобавок к этому банки предлагают более широкий набор услуг своим клиентам. Прежде всего, это касается расчетно-кассового обслуживания по операциям с любыми видами ценных бумаг, номинированными как в рублях, так и в иностранной валюте. Осуществление расчетов в том же банке, который проводит операцию, позволяет его клиенту увеличить скорость сделки. Кроме того, это дает клиентам возможность переложить свои средства, к примеру, с валютного рынка на фондовый, в течение одного дня. Инвестиционная компания выполняет такую операцию лишь на следующие сутки.

Выбор брокера зависит от предпочтений того или иного инвестора с точки зрения инвестиционных инструментов, скорости и удобства открытия брокерских счетов, скорости зачисления и вывода денежных средств клиента, размера комиссий. Банки могут предложить более низкие комиссии и более высокую скорость при зачислении/выводе денежных средств. Они также могут предоставлять клиентам большее «плечо» (больший кредит на то же залоговое обеспечение) по сравнению с инвестиционными компаниями. При грамотной организации технологии клиенты банка могут использовать электронные системы «Клиент-Банк» для управления всеми своими счетами, в том числе и брокерскими.

Различия между игроками рынка заключаются в агрессивности подхода к достижению своей цели и контроле над рисками. В настоящий момент уровень сервиса, предоставляемый как банками, так и инвестиционными компаниями, позволяет использовать различные стратегии торговли. Если рассматривать ситуацию в плане системных рисков, то банки-брокеры выглядят предпочтительнее компаний за счет двойного надзора (как со стороны ЦБ РФ, так и со стороны ФСФР), более высокой капитализации, совмещения функций брокера и расчетной организации в одном лице.

Заключение

Проделанная работа позволяет сделать следующие выводы. В настоящее время в РФ созданы основные правовые и организационные основы развития рынка ценных бумаг: приняты федеральные законы, регламентирующие эмиссию и обращение ценных бумаг; в развитие этих законов изданы ряд указов Президента РФ и постановлений Правительства РФ; создан единый орган государственного регулирования рынка – Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, в дальнейшем преобразованная в Федеральную службу по финансовым рынкам.

В соответствии с созданной нормативной основой коммерческие банки России, как участники рынка ценных бумаг имеют ряд особенностей, связанных с тем, что они должны осуществлять операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников рынка ценных бумаг, но при этом должны соблюдать, как кредитные организации ещё и дополнительные правила, устанавливаемые Банком России.

Все операции коммерческого банка на рынке ценных бумаг можно разделить на три группы: эмиссионные, инвестиционные и посреднические (как профессионального участника).

Стремление коммерческих банков использовать операции с ценными бумагами обусловлено возможностью диверсификации их деятельности; высокой доходно­стью операций с ценными бумагами; а также ограниченностью сферы эффективного использования прямых банковских кредитов. Кроме этого, эмиссионная деятельность повышает репутацию банков в связи с тем, что при регистрации выпусков ценных бумаг обязательно требуется раскрытие информации о финансовой устойчивости и деятельности в целом. Как и все коммерческие структуры, российские банки при работе на фондовом рынке преследуют определённые свои цели, а именно - они стремятся таким образом достичь нужного им уровня прибыли и ликвидности.

В работе были обозначены проблемы и перспективы развития по всем основным видам операций банков на рынке ценных бумаг. В соответствии с третьей главой, выявлено, что одной из главных проблем для коммерческих банков является конкуренция со стороны инвестиционных компаний. Дело в том, что коммерческие банки подвержены достаточно жесткому контролю помимо всего прочего со стороны Центрального банка. Инвестиционные компании не контролируются столь жестко, поэтому могут предложить аналогичные услуги на более гибких или привлекательных финансовых условиях. Однако конкурентным преимуществом банков в данной ситуации является то, что у банков существует полный набор инфраструктурных подразделений и обслуживание по принципу «всё в одном», что не всегда доступно инвестиционным компаниям.

Кроме этого, банковская деятельность на рынке ценных бумаг сопряжена с определёнными рисками, избежание или уменьшение последствий которых требует определённой аналитической работы по совершенствованию системы риск - менеджмента со стороны сотрудников банка.

Операционные, инвестиционные и рыночные риски нельзя устранить полностью. Их можно снизить за счет использования адекватных экспертных оценок и глубокой аналитической работы, предваряющей принятие конкретных решений в рамках реализации инвестиционных услуг.

В рамках существующих рисков особое внимание следует уделить криминогенному риску, связанному с мошенническими операциями. Снижение уровня преступности должно решаться более активной работой подразделения безопасности банка и с учетом опыта в разрешении данной проблемы других наиболее развитых стран.

Как участники рынка ценных бумаг, банки сталкиваются и с рядом других проблем, отражающих специфику деятельности финансовых посредников на существующем сегменте финансового рынка в России. Так, получив лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, возникают такие острые проблемы, как необходимость проведения определённых структурных преобразований и создание технологической базы. Решение данной проблемы в является решающим фактором для расширения и качественного улучшения осуществления банками операций с ценными бумагами.

Ещё одной важной проблемой для коммерческих банков как участников рынка ценных бумаг является проблема формирования команды специалистов. Проблема подбора персонала достаточно сложная, поскольку требования к специалистам высокие, а некоторые области деятельности требуют аттестации контролирующими органами. Как следствие, требуется увеличить количество образовательных учреждений в данной области и упростить их регулирование со стороны государства.

Безусловно, развитие операций с ценными бумагами требует решения множества проблем, касающихся различных аспектов: финансовых, экономических, юридических, криминогенных, технологических и других; но все же деятельность банков, как участников рынка ценных бумаг является перспективной тенденцией, как в мире, так и в России.

Список использованной литературы

Абрамов А.Е. Доверительное управление ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг//Финансы. 2006. №10. С.33.

Аналитика//Основные тенденции развития рынка ценных бумаг и их проявление на российском рынке; Аналитический банковский сервер - www.bankir.ru.

Бердникова А. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2005. 54с.

Викулов В. Инновации в банковской сфере: инвестиционные услуги//Рынок ценных бумаг. 2004. № 20. С.10 – 12.

Гражданский кодекс РФ от 21 октября 1994 г. (с последующими дополнениями и изменениями).

Данилов А. Российский банковский сектор: текущее состояние и перспективы//Рынок ценных бумаг. 2007. №4. С.12-19.

Деньги. Кредит. Банки/Под ред. проф. Казака А.Ю., проф. Марамыгина М.С. - Екатеринбург: АМБ, 2006. 468с.

Жарковская Е.П. Банковское дело.Учебник-2-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2004. 103с.

Инструкция Банка России от 10 марта 2006 г. № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Инструкция ЦБ РФ от 2 июля 1997 г. № 63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ» (с последующими дополнениями и изменениями).

Издания Банка России//Официальный сайт Центрального банка РФ - www.cbr.ru.

Лысихин С. Перспективы российского банковского сектора//Рынок ценных бумаг. 2007. №4. С. 58-59.

Матюшин С. Риски банковских услуг//Рынок ценных бумаг. 2004. № 15. С.44 – 45.

Организация деятельности коммерческого банка: Учебник/Под ред. Тагирбекова К.Р. – М.: «Весь мир», 2004. 848с.

Петров Ю.А.. История развития банковских операций//Вестник Банка России. 2004. №22. С.42-44.

Положение ФКЦБ и Банка России от 22 января 1998 г. № 3,16-П «Об особенностях и ограничениях на совмещение брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию».

Постановление Правительства РФ от 05 июня 2002 г. № 384 «Об утверждении положения о лицензировании деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».

Постановление ФКЦБ от 17 октября 1997 г. № 37 «О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги» (с последующими дополнениями и изменениями).

Страница участника финансовых рынков//Официальный сайт Федеральной Службы по Финансовым Рынкам - http://www.fcsm.ru.

Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (с последующими дополнениями и изменениями).

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с последующими дополнениями и изменениями).

Федеральный закон от 29 июня 2004 г. № 58-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (с последующими дополнениями и изменениями).

Фетисов А., Садыкпаева А. Банковский сектор на рынке акций//Рынок ценных бумаг. 2007. №4. С. 30-35.

49