МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ УКРАИНЫ ЧЕРНИГОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КАФЕДРА: ЭКОНА К О Н Т Р О Л Ь Н АЯ Р А Б О Т А Вариант 4 НА ТЕМУ: “ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РИСКИ И МЕТОДЫ ИХ ИЗМЕРЕНИЯ” ПО ПРЕДМЕТУ: РИСКИ И СТРАХОВАНИЕ СДАЛ: СТ. ГР. ЗПМ-951 / Д. К. КАНАЕВ/ ПРИНЯЛ: / В. А. НЕХАЙ / ЧЕРНИГОВ 2000 СОДЕРЖАНИЕ: стр. Задание. 3 Задание. 5 Задание. 8 Задание. 10 Теоретический вопрос. 12 Список используемой литературы 15 Задание 1.
Смоделировать экономическую ситуацию, построить имитационную модель и рассчитать ожидаемый доход, и риск проекта. Таблица 1. 1. Исходные данные по производству. № п/п Показатель Значение Ед. изм. 1 Объем производства 10 тыс. шт. 2 Переменные затраты 800 тыс. грн. 3 Постоянные затраты 150 тыс. грн. 4 Себестоимость продукции 105 грн. 5 Цена реализации 150 грн. 6 Цена сырья в ед. продукции 75 грн. Таблица 1. 2. Исходные данные по ситуации на рынке. № п/п Вид ситуации на рынке Вероятность Цена продукции, грн. 1 Хороший спрос 0, 3 155 2 Прежний спрос 0, 4 105 3 Падение спроса 0, 2 145 Таблица 1. 3. Исходные данные по ценам на сырье. № п/п Изменения цены на сырье Вероятность Изменения, % а Возрастает 0, 5 10 б На прежне уровне 0, 3 с Падает 0, 2 5 Для каждой ситуации найдем следующие показатели: - Выручка (В) - В = объем пр-ва * цена реализ. ; - Вероятность (р) - р = рi*pj ; - Ст-ть сырья (Сс) - Сс = х * коэф. изменения; - Затраты на сырье (Зс) - Зс= Сс * объем производства;
- Переменные затраты (Пз) - Пз = перемен. затр. – факт. затр. на сырье + факт. ожид. на сырье 1. Хороший спрос: В = 10000*155=1550000 грн. ; а) р = 0, 3*0, 5 =0, 15; Сс = 75 *1, 1 = 82, 5 грн. ; Зс = 82, 5*10000 = 825000 грн. ; Пз = 800000 – (10000*75) + 825000 = 875000 грн. Расчеты по остальным ситуациям приведены в таблице 1. 4. Таблица 1. 4. Расчет показателей по каждой ситуации. Ситуация Вероятность (р) Выручка (В), тыс. грн. Ст-ть сырья(Сс ), грн. Затраты на сырье (Зс ), тыс. грн. Переменные затраты (Пз), тыс. грн. А Б В Г Д 1а 0, 15 1550 82, 5 825 875 1б 0, 09 1550 75 750 800 А Б В Г Д 1с 0, 06 1550 78, 75 787, 5 837, 5 2а 0, 2 1050 82, 5 825 875 2б 0, 12 1050 75 750 800 2с 0, 08 1050 78, 75 787, 5 837, 5 3а 0, 1 1450 82, 5 825 875 3б 0, 06 1450 75 750 800 3с 0, 04 1450 78, 75 787, 5 837, 5
Используя полученные результаты произведем расчет ожидаемого дохода используя формулу: n ЕR = е рi * Е, где i=1 рi – вероятность дохода; Е – доход проекта. Таблица 1. 5. Расчет ожидаемого дохода. Ситуация Вероятность (р) Выручка (В), тыс. грн. Постоянные затраты(ПСз), тыс. грн. Переменные затраты(Пз), тыс. грн. Итого затраты, тыс. грн. ПСз+Пз Доход, тыс. грн. Е=В-(ПСз+Пз) Ожидаемый доход, тыс. грн. ЕR=p*E (Е-еЕR)2р А Б В Г Д Е Ж З 1а 0, 15 1550 150 875 1025 525 78, 75 9040, 54 1б 0, 09 1550 150 800 950 600 54 9244, 82 1с 0, 06 1550 150 837, 5 987, 5 562, 5 33, 75 4805, 34 2а 0, 2 1050 150 875 1025 25 5 12954, 05 2б 0, 12 1050 150 800 950 100 12 3866, 43 2с 0, 08 1050 150 837, 5 987, 5 62, 5 5 3767, 12 3а 0, 1 1450 150 875 1025 425 42, 5 2117, 03 3б 0, 06 1450 150 800 950 500 30 2917, 22 3с 0, 04 1450 150 837, 5 987, 5 462, 5 18, 5 1339, 56 Итого: 279, 5 50052, 10 Ожидаемый доход проекта составит 279, 5 тыс. грн.
Теперь перейдем к среднеквадратичного отклонения расчету риска проекта и будем использовать формулу: d=Це(Е-еЕR)2р; d=Ц50052, 10 = 223, 72; (223, 72/279, 5)*100 = 80 %;
степень риска очень велика для данного проекта, не имеет смысла внедрять этот проект, он обречен на провал. Задание 2. Определить: чистую стоимость проекта в настоящее время; внутреннюю норму доходности; период окупаемости; индекс рентабельности;
Определить стоимость проекта при дальнейшем реинвестировании денежных потоков, если банковская ставка составит 8%. Таблица 2. 1. Исходные данные. Год Денежные поступления (тыс. грн. ) Первоначальное капиталовложение (тыс. грн. ) Год переналадки и ее стоимость (тыс. грн. ) Ставка дисконта % 1 170 950 10 2 150 3 290 150 4 300 5 420 6 480
1. Чистую стоимость проекта в настоящее время можем определить по формуле: Чст = Пст – Ппз – Пзат , где Пст – приведенная стоимость; Ппз – приведенные поточные затраты; Пзат – первоначальные затраты. Для определения приведенной стоимости используем формулу: Т Пст = е Нд / (1+r)t , где t=1 Нд – номинальный доход в соответствующий период; r – ставка дисконта; t – количество периодов. Расчет приведенной стоимости представлен в таблице 2. 2. Таблица 2. 2. Приведенная стоимость. Год Денежные поступления (тыс. грн. ) Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)t Приведенная стоимость (тыс. грн. ) 1 170 0, 9091 155 2 150 0, 8264 124 3 290 0, 7513 218 4 300 0, 6830 205 5 420 0, 6209 261 6 480 0, 5645 271 Итого: 1810 1233
т. е. приведенная стоимость (Пст) составляет 1233 (тыс. грн. ) Для определения приведенных поточных затрат используем тоже метод: Ппз = 150/(1+0, 1)3 = 113 (тыс. грн. ) Теперь можем произвести расчет чистой стоимости проекта: Чст = 1233 –113 – 950 = 170 (тыс. грн. )
Полученная сумма говорит о том, что внедрение проекта позволит повысить стоимость предприятия.
2. Определим внутреннюю норму доходности проекта. Для расчета будем использовать формулу: Внд = qв = r1 + (Чст r1/(Чст r1 – Чст r2))*(r2 – r1), где r1 – ставка дисконта, при которой Чст соответсвует %; r2 – ставка дисконта, при которой Чст не соответсвует %; Чст r1 – Чст при ставке дисконта r1, тыс. грн. ; Чст r2 – Чст при ставке дисконта r2, тыс. грн. ;
Предварительные расчеты для определения qв приведены в таблице 2. 3. Таблица 2. 3. Предварительные расчеты. Денежные поступления (тыс. грн. ) Дисконт r1 = 14% Чст r1, тыс. грн. Дисконт r2 =15 % Чст r2, тыс. грн. -950 1. 0000 -950 1. 0000 -950 170 0. 8772 149. 12 0. 8696 147. 83 150 0. 7695 115. 42 0. 7561 113. 42 290 0. 6750 195. 74 0. 6575 190. 68 -150 0. 6750 -101. 25 0. 6575 -98. 63 300 0. 5921 177. 62 0. 5718 171. 53 420 0. 5194 218. 13 0. 4972 208. 81 480 0. 4556 218. 68 0. 4323 207. 52 Итого: 23. 48 -8. 84
qв = 14+ (23, 48/23, 48-(-8, 84))*(15-14) =14+0, 73*1 = 14, 73 %
полученное значение больше значения r, это означает что существует запас надежности проекта и составляет 4, 73 %.
3. Период окупаемости –определяет срок, когда проект покроет затраты и начнет приносить прибыль. Предварительные расчеты для определения срока окупаемости проекта приведены в таблице 2. 4. Таблица 2. 4. Предварительные расчеты. Год Денежные поступления и вложения (тыс. грн. ) Денежные потоки по нарастающей (тыс. грн. ) Приведенные денежные потоки и в вложения (тыс. грн. ) Приведенные потоки по нарастающей (тыс. грн. ) 0 -950 -950 -950 -950 1 170 -780 155 -795 2 150 -630 124 -671 3 290 -340 218 -454 -150 -490 -113 -567 4 300 -190 205 -362 5 420 230 261 -101 6 480 271 170
Номинальный показатель периода окупаемости составит 4+190/420 = 4, 45 года, а с учетом приведенной стоимости проекта составит соответственно 5+101/271 = 5, 37 года.
3. Индекс рентабельности представляет собой отношение нынешней стоимости проекта к приведенным затратам, расчет можно произвести по формуле: IR = Чст / Ппз + Пзат IR = (170/113+950)*100 = 16%
Проект имеет рентабельность и его следует внедрить. Данный показатель намного выше принятого среднего показателя (5-7%). Задание 3.
По трем разным акциям А, В, С рассчитать соответствующий коэффициент корреляции и риск портфеля этих акций. Таблица 3. 1. Исходные данные. Состояние экономики Вероятность Норма прибыли акции, % А В С Значительное повышение 0, 1 16 32 8 Незначительное повышение 0, 2 14 16 7 Стагнация 0, 3 7 12 10 Незначительная рецессия 0, 3 0 2 12 Значительная рецессия 0, 1 -11 1 14 Определение коэффициента корреляции.
Первоначально необходимо вычислить ожидаемые нормы прибыли по акциям, формула: n m= е PiRi , где i=1 Pi – вероятность i-й величины нормы прибыли (i=i, n); Ri – i-е возможное значение нормы прибыли (i=i, n);
n – количество возможных для наблюдения величин норм прибыли. m1 = 0. 1*16+0. 2*14+0. 3*7+0. 3*0+0. 1+(-11) = 5, 4 %; m2 = 0. 1*32+0. 2*16+0. 3*12+0. 3*2+0. 1*1 = 10, 7 %; m3 = 0. 1*8+0. 2*7+0. 3*10+0. 3*12+0. 1*14 = 10, 2 %;
Теперь произведем вычисление среднеквадратичного отклонения норм прибыли акций: T d = Ц е Pi(Ri-m)2 i=1 Предварительные расчеты приведены в таблице 3. 2. Таблица 3. 2. Предварительные расчеты R1t-m1 R2t-m2 R3t-m3 (R1t-m1)2 (R2t-m2)2 (R3t-m3)2 (R1i-m1)* (R2i-m2) (R1i-m1)* (R3i-m3) (R2i-m2)* (R3i-m3) 10, 6 21, 3 -2, 2 112, 36 453, 69 4, 84 225, 78 -23, 32 -46, 86 8, 6 5, 3 -3, 2 73, 96 28, 09 10, 24 45, 58 -27, 52 -16, 96 1, 6 1, 3 -0, 2 2, 56 1, 69 0, 04 2, 08 -0, 32 -0, 26 -5, 4 -8, 7 1, 8 29, 16 75, 69 3, 24 46, 98 -9, 72 -15, 66 -16, 4 -9, 7 3, 8 268, 96 94, 09 14, 44 159, 08 -62, 32 -36, 86
По имеющимся предварительным расчета рассчитаем среднеквадратичное отклонение норм:
d1 = Ц0, 1*112, 36+0, 2*73, 96+0, 3*2, 56+0, 3*29, 16+0, 1*268, 96 =7, 9%; d2 = 9, 14 %; d3 = 2, 23 %;
Чем выше коэффициент среднеквадратичного отклонения, тем выше степень риска данной акции.
Следующим этапом произведем расчет корреляции, между нормами прибыли двух акций : n rk, L = е Pi(Rki-mk)(RLi-mL)/ dк dL, где i=1 К, L – номера акций.
е= 0, 1*225, 78+0, 2*45, 58+0, 3*2, 08+0, 3*46, 98+0, 1*159, 08 = 62, 32; коэффициент корреляции акций А и В r1, 2 = 62, 32/(7, 9*9, 14) = 0, 86;
е= 0, 1*(-23, 32)+0, 2*(-27, 52)+0, 3*(-0, 32)+0, 3*(-9, 72)+0, 1*(-62, 32) = -17, 08; r1, 3 = -17, 08/(7, 9*2, 23) = -0, 97 (А и С); е= -16, 54; r2, 3 = -16, 54/(9, 14*2, 23) = -0, 81 (В и С).
Знаки “+”, “-” определяют характер взаимосвязи акций между собой. 2. Определим риск портфеля акций используя формулу: n n n Vp = е xi2 di2 + е е xi xj di dj rij , где i=1 i=1 j=1 i№j xi – доля акции в портфеле; di – степень ризка акции; rij – коэффициент кореляции между акциями. Состав акций в портфеле приведен в таблице 3. 3. Таблица 3. 3. Состав портфеля. Вид акции А В С Сумма Число акций 26 63 51 140 % акций в портфеле (хi) 18, 6 45, 0 36, 4 100 Таблиц 3. 4. Предварительный расчет. x12d12 x22d22 x32d32 Сумма x1 x2 d1 d2 r1, 2 x1 x3 d1 d3 r1, 3 x2 x3 d2 d3 r2, 3 Сумма 2, 15 16, 93 0, 66 19, 74 5, 21 -1, 16 -2, 71 1, 34 Vp = 19. 74+1. 34 = 21, 08
Полученный портфель имеет достаточно невысокий уровень риска. Задание 4.
Вычислить коэффициент корреляции и определить оптимальную структуру портфеля с двумя акциями. Таблица 4. 1. Исходные данные. Период Норма прибыли, % А В 1 2 10 2 5 15 3 6 10 4 4 5 5 3 0 6 5 6 7 6 3 8 8 2
Рассматривая две акции, целесообразно коэффициент корреляции рассчитывать по формуле: Т е(RAt – mA)(RBt – mB) rАВ = t=1 , где (4. 1) (T-1) dAdB RAt, RBt – норма прибыли акций А и В по периодам t; mA, mB – ожидаемая норма прибыли по акциям; Т – количество периодов; dA, dB – среднеквадратичное откланение. Ожидаемую норму прибыли, мы можем рассчитать по формуле: T mi = еRt / T, где (4. 2) t=1
Rt – норма прибыли от акции, которая имела место в период t.
Для расчета среднеквадратичного отклонения норм прибыли акции необходима еще одна характеристика– вариация, её найдем по формуле: T V = е(Rt –m)2 / (T-1), (4. 3) t=1
тогда среднеквадратичное отклонение будет рассчитываться по формуле: d = ЦV , (4. 4)
данный коэффициент показывает степень риска акции и позволяет определить степень откланения возможной прибыли от ожидаемой.
Определив расчетные формулы произведем математические вычисления. Рассчитаем ожидаемую норму дохода: mА = (2+5+6+4+3+5+6+8)/8 = 39/8 = 4, 9 %; mB = (10+15+10+5+0+6+3+2)/8 = 51/8 = 6, 4 %.
Для дальнейших вычислений произведем предворительные рассчеты, таблица 4. 2. Таблица 4. 2. Предварительные расчеты. RАt-mА RВt-mВ (RАt-mА)2 (RВt-mВ)2 (RAt-mA)* (RBt-mB) -2, 9 3, 6 8, 41 12, 96 -10, 44 0, 1 8, 6 0, 01 73, 96 0, 86 1, 1 3, 6 1, 21 12, 96 3, 96 -0, 9 -1, 4 0, 81 1, 96 1, 26 -1, 9 -6, 4 3, 61 40, 96 12, 16 0, 1 -0, 4 0, 01 0, 16 -0, 04 1, 1 -3, 4 1, 21 11, 56 -3, 74 3, 1 -4, 4 9, 61 19, 36 -13, 64 Итого: 24, 88 173, 88 -9, 62
Используя формулы (4. 3) и (4. 4) определим следующие показатели: dА = Ц24, 88/7 = 1, 88 %; dВ = Ц173, 88/7 = 4, 98 %;
Используя найденные значения и формулу (4. 1) получим коэффициент корреляции: rАВ = -9, 62/(7*1, 88*4, 98) = -9, 62/65, 54 = 0, 15.
Определим состав портфеля акций, т. е. распределение средств между различными активами в наиболее безопасной пропорции. Не следует считать, что получение максимальной нормы прибыли и минимальная степень риска является простой задачей, т. к. акции с высокой доходностью имеют высокую степень риска. Каждая часть акции в портфеле является числом в интервале от 0 до 1, т. е. х1+х2=1, где х – часть стоимости каждой акции в портфеле и при условии, что 0Ј хЈ 1. Используя формулы: х1 = dB(dB-dArав) / dА2+dB2-2dA dBrАВ; х2 = 1- х1 ; произведем расчет соотношения акций в портфеле:
х1 = 4, 98(4, 98-1, 88*0, 15) / (1, 882+4, 982-2*1, 88*4, 98*0, 15) = 4, 98*4, 7/28, 33-2, 81 = 23, 41/25, 52 =0, 92; х2 = 1-0, 92 = 0, 08.
Как видно из полученных значений оптимальным будет состав портфеля из 92% акций А и 8% акций В. 5. Теоретически вопрос.
Производственные риски –это такой вид рисков, которые возникают в процессе НИОКР, производства, реализации и послереализационного обслуживания продукции.
По определениям производственные риски могут быть подразделены на следующие категории:
Риски НИОКР (технические риски). Базируются на том, что в ходе проведения данных работ всегда существует вероятность не достижения желаемых результатов. Считается, что данная группа рисков может быть вызвана двумя основными группами факторов: объективными и субъективными.
К объективным факторам относятся те факторы, решение которых находиться в компетенции фирмы (проблемы с финансированием проводимых работ и т. д. ) Субъективные факторы обусловлены причинами не зависящими от предприятия (получение отрицательных результатов после проведения работ и профинансированных фирмой; не достижение запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок; получение результатов опережающих технические и технологические возможности производства; возникновение при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных по времени проявлений проблем, которые не могут быть решены на современном уровне развития науки и техники)
Уровень технических рисков может быть уменьшен, главным образом, за счет привлечения к инновационным проектам максимального внешнего информационного потенциала, контрагентов из числа лучших научно-технических центров, наиболее передовых производственных, инжиниринговых, сервисных и консалтинговых фирм. Основным ограничением для снижения уровня технических рисков являются финансовые и информационные ограничения. Непосредственно производственные риски.
Сами производственные риски, которые представляют собой основную группу производственных рисков, состоят из: рисков в процессе разработки стратегии; снабженческих рисков; рисков нарушения плановых сроков;
рисков конфликтов с интересами поддержания текущей деятельности предприятия и других ее направлений.
Группа рисков, возникающих в процессе разработки стратегии фирмы, состоит из таких:
риски необоснованного определения приоритетов общей экономической и рыночной стратегии фирмы;
риски неправильного прогноза конъюнктуры на всех или отдельных рынках капитальных закупок и снабжения;
риски неадекватной оценки потребности сферы потребления и собственного производства. Снабженческие риски в свою очередь состоят из рисков:
не нахождение поставщиков уникальных ресурсов, требуемых для проведения данного направления предпринимательской деятельности; не нахождение поставщиков при проектируемых ценах закупок;
отказ планировавшихся поставщиков от заключения контрактов на поставку; необходимости заключения контрактов на условиях, которые отличаются от наиболее приемлемых либо обычных для фирмы и отрасли; затягивание кампании по организации закупок;
- заключение контрактов на объемы текущего снабжения производства, не обеспеченные сбытом готовой продукции. Группа рисков нарушения плановых сроков состоит из рисков: несоблюдения запланированного графика расходов; невыдерживания намечавшегося графика доходов.
Риски, связанные с конфликтами интересов поддержания текущей деятельности фирмы и ее других направлений, состоят из несистемных рисков и основным источником возникновения подобных рисков является вероятность того, что в процессе хозяйственной деятельности, несмотря на наличие приоритетных направлений, в силу ряда причин может произойти перераспределение средств финансирования текущих операций фирм, покрытие текущих дефицитов, финансирования других видов деятельности. Транспортные риски.
Транспортные риски представляют собой особенный интерес из-за их присутствия практически во всех видах и на всех этапах предпринимательской деятельности. Существует международный стандарт их классификации по ответственности, который был разработан Международной Торговой палатой в Париже в 1919 году. Первая группа –риски связанные с хранением поставщиком товара предназначенного для внешнего использования на собственном складе.
Вторая группа –риски связанны со спецификой момента передачи товара от продавца к покупателю (риск и ответственность продавца переносится на покупателя в момент передачи товар в предварительно установленном месте; риск и ответственность переносится в предварительно установленном порту; риск и ответственность переносится в момент выгрузки товара с борта корабля).
Третья группа –включает ситуацию, когда продавец и покупатель заключают договор на транспортировку товара, но при этом не принимают на себя риска (продавец оплачивает транспортировку, но риск несет покупатель; как и в первом случае, только плюс к этому продавец должен оформить страховку на транспортировку; продавец и покупатель делят риск от транспортировки между собой; риск переходит в определенном промежуточном пункте транспортировки).
Четвертая группа –предусматривает такие ситуации, в которых все риски, связанные с транспортировкой товара, ложатся на продавца(продавец несет риск до определенной государственной границы; передача рисков происходит на борту корабля; передача рисков происходит в момент прибытия товара в порт выгрузки; продавец несет все риски до момента отгрузки товара на склад покупателя; продавец несет ответственность за риски до определенного места на территории покупателя и покупатель оплачивает страховку.
Реализационные риски –это такой вид рисков, который связан с вероятностью возникновения потерь во время сбыта продукции, а также в процессе взаимодействия с контрагентами и партнерами с целю организации продаж. Их можно классифицировать на: Сбытовые риски (возникающие на этапе сбыта продукции: недостаточная сегментация рынков сбыта, ошибочный выбор целевого сегмента рынка, ошибочная стратегия продаж, неверные маркетинговые исследования, неудачная организация сети сбыта).
Риски взаимодействия (неэффективность рекламы, вхождение в договор с недееспособными партнерами, задержки партнерами выполнения своих обязательств).
Риски непосредственной конкуренции, возникновение которых возможно в силу свободы предпринимательской деятельности (вход на рынок фирм из других отраслей–диверсифицированных фирм; новые фирмы-конкуренты экспансия на местный ранок со стороны зарубежных экспортеров; конкуренция со стороны аналогов продаваемого фирмой продукта. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Страхование: Шелехоф К. В. , учеб. пособие. –К. : МАУП, 1998. -424с. Инвестиционная деятельность: Щукин Б. М. , -К: МАУП, 1998. -65с. Риски в менеджменте: Витлинский В. В. , Наконечный С. И. , -К. : ТОВ “Борисфен-М”, 1996. -336с.