Министерство образования и науки Украины

Национальный горный Университет

Институт экономики

Кафедра экономической кибернетики и

информационных технологий

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

дипломной работы

специалиста

специальности 7.050102 Экономическая кибернетика

на тему «Проект реструктуризации предприятия»

Выполнила:_________ М.В.Булах

г. Днепропетровск

2009 г.

УТВЕРЖДЕНО:

Заведующий кафедры

Экономической кибернетики

___________Е.В. Кочура

ЗАДАНИЕ

на дипломную работу

специалиста

студентке группы ЭК-04-1 Булах Марии Викторовне

Тема дипломного проекта «Проект реструктуризации предприятия»

Утверждена приказом ректора НГУ Украины от 09. 06. 2009 №439л

Задание выдал _____________ Л.Д.Дрюченко

Задание принял к выполнению _____________ М.В. Булах

Дата выдачи задания:

Срок подачи дипломного проекта в ГЭК

РЕФЕРАТ

Пояснительная записка: 102с., 38рис., 25табл., 4 приложения, 19 источников.

Объект исследования: предприятие ООО ПКФ «Древбумснабстрой».

Цель дипломного проекта: повышение эффективности работы и расширение производственных возможностей предприятия.

Во вступлении затронута проблема привлечения инвестиций в различные проекты, конкретизировано задание на дипломный проект.

В теоретическом разделе речь идет об инвестиционной привлекательности Украины, и как она изменялась за последние полгода, а также определение инвестиционного проекта.

В финансово-экономическом разделе речь идет о финансово-хозяйственном состоянии предприятия за 2008 и 2009 года.

В специальном разделе проведено маркетинговое исследование рынка, предложен проект и рассчитана его эффективность и оптимальная модель задачи реструктуризации, а также показано, что было бы с предприятием, если бы руководство не приняло решение о реструктуризации.

В информационном разделе разработана автоматизированная информационная проекта реструктуризации.

В разделе охраны труда выявлены и систематизированы вредные и опасные факторы на предприятии, показаны первоочередные мероприятия по улучшению условий труда.

Разработанный проект реструктуризации был внедрен на ООО ПКФ «Древбумснабстрой».

ИНВЕСТИЦИИ, ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ, МАРКЕТИНГОВЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ РЫНКА, ПРОЕКТ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ, ДОХОД, АВТОМАТИЗИРОВАННАЯ ИНФОРМАЦИОННАЯ СИСТЕМА, ТЕХНИКА БЕЗОПАСНОСТИ И ОХРАНА ТРУДА.

Введение

С недавних пор слово «инвестиция» стало играть особую роль. В настоящее время в Украине остро стоит проблема инвестирования. Оценочные факторы позволяют отнести Украину в целом к категории стран со средним уровнем развития. Однако есть факторы, дестабилизирующие экономику Украины, такие как нерешенность проблемы собственности на землю, бремя налогового законодательства, ограничения, связанные с движением капитала, неразвитость фондового рынка и другие.

Единственное непреложное правило, которое усвоили все руководители предприятий, состоит в том, что нужны деньги. Если деньги есть, их можно инвестировать и в основные, и в оборотные средства, и при условии, что продукция предприятия имеет достаточный рынок сбыта, можно жить вполне респектабельно даже в условиях нестабильной экономики. Но возникает проблема, где найти деньги, и как их привлечь на предприятие?

Обычно любой проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением инвестиций. Инвесторы, как правило, очень требовательны и нередко капризны с точки зрения предприятий, так как требуют, чтобы им убедительно доказали, что они на самом деле получат финансовую отдачу. Поэтому необходим четкий расчет и анализ. Возникает потребность в разработке и использовании методов делового планирования и инвестиционного анализа, отвечающих современным требованиям и важнейшим тенденциям международного бизнеса.

Очевидно, что для привлечения инвесторов необходимо проанализировать финансовое состояние предприятия, спрогнозировать поступления денежных средств и увеличения прибыли, рассчитать отдачу от инвестиционного проекта в виде денежных потоков и оценить эффективность вложенных инвестиций.

ГЛАВА1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ УКРАИНЫ. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ

1.1 Инвестиционная привлекательность Украины. Прошлое и настоящее

После того как Украина стала суверенной страной, начался процесс становления национальной финансовой системы. Важной составляющей этого процесса стало возрождение местных финансов как объективной экономической реальности, свойственной финансовым системам всех современных цивилизованных государств, это связано с радикальной сменой концепции государственной власти, отказом от советской модели и перехода к организации власти на основе раздела ёё на законодательную, исполняющую и судовую. Также начался процесс перехода от централизованно-плановой экономики к системе свободного рынка.

В условиях становления рыночных отношений большое внимание уделяется привлечению иностранного капитала в разных его формах, использованию его для увеличения производства высококачественной продукции. Объемы капитальных вложений в экономику находятся в прямой зависимости от инвестиционного капитала. Украина относится к странам, где инвестиционный климат находится на очень низком уровне. Внутренние источники финансирования очень ограничены и используются в основном для поддержания жизненно важных для общества сфер экономики. Поэтому для финансового развития народного хозяйства необходимо привлечение инвестиционных и кредитных ресурсов развитых стран, международных финансовых организаций и частных интересов.

Основными причинами кризиса, что остаются для больших капиталовложений, есть отрицательные общеэкономические тенденции развития (инфляция, снижение динамики основных экономических показателей), несовременные механизмы защиты иностранных инвестиций. Практически не используются финансовые рынки Украины, приобретение различного рода прав и требований. Это объясняется и не совершенствованием законодательной базы, и не развитой финансово-инвестиционной инфраструктуры и отсутствием на рынке Украины главных финансовых и инвестиционных посредников с ведущих стран мира. В связи с этим в Украине незначительная роль иностранных инвестиций.

Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов являются такие области: агрохимия, машиностроение и производство сельскохозяйственной техники, фармацевтика, производство медицинской техники, черная и цветная металлургия, внешняя торговля, легкая промышленность.

Основным препятствием на пути привлечения иностранных инвестиций является не только отсутствие необходимых законодательных актов, сколько их нестабильность, существование нестандартного порядка регистрации инвестиций.

Спрос на иностранные инвестиции в экономику Украины совершенно несопоставим с их незначительным поступлением. Так, объемы прямых иностранных инвестиций в экономику Украины составляли на 1 января 1995 года 483,5 млн.$, на 1 января 1996 года - 750,0 млн.$, на 1 января 1997 года - 836,5 млн.$. По оценкам экспертов Европейского центра исследований, риск инвестирования в Украине в 1998 году составлял 80%. Рост внешней задолженности и другие причины закономерно обусловили тот факт, что в соответствии с указанным рейтингом в 1993, 1994 и 1995 годах наша страна занимала соответственно 146, 147 и 152 места в мире по степени инвестиционной привлекательности. В 1998 году этот показатель улучшился, и Украина занимала 98 место в мире. [1, 2, 6]

В настоящий момент ситуация в Украине улучшилась. В официальном документе, распространенном Кабмином 28 февраля 2009 г., зафиксирован темп прироста ВВП в 0,5% (см. рисунок 1.1.). Это несколько ниже предварительных данных Госкомстата (9,3%), но намного выше официального прогноза на 2008 г. в 6%. Основными факторами ускорения украинской экономики стали:

Ш в рост физических объемов экспорта (в том числе в Китай и Россию), а также увеличение экспортных цен;

Ш оживление внутреннего потребительского рынка;

Ш строительный бум.

Рисунок 1.1. Изменение реального ВВП.

В 2009 г. тенденция быстрого роста ВВП, по нашим ожиданиям, продолжится. Так, по итогам января текущего года реальный ВВП увеличился по сравнению с прошлогодним показателем на 9%.

Пятый год подряд украинская промышленность наращивает объемы. Средние темпы прироста за этот период составили 10,7%, абсолютный прирост промпроизводства в 2008 г. -- 15,8%. Положительная тенденция проявляется еще и в том, что кроме внешней причины -- стабильно высокого спроса на продукцию экспортоориентированных украинских предприятий -- впервые после распада СССР и промышленный рост формируется, в том числе за счет внутреннего оживления экономики. В дальнейшем возможно продолжение бурного роста машиностроительного комплекса в связи реконструкцией и заменой изношенных мощностей (см. рисунок 1.2.).

Рисунок 1.2. Объемы промышленного производства.

Реальные объемы розничной торговли растут четвертый год подряд. При этом наблюдается ускорение темпа прироста -- с 8,1% в 2000 г. до 20% в 2008-м. Улучшение ситуации в торговом секторе можно объяснить как увеличением доходов населения, так и постепенным выходом «на свет» этого, до сих пор самого теневого сектора украинской экономики (см. рисунок 1.3.).

Рисунок 1.3.Объемы розничного товарооборота.

В то же время абсолютная сумма долга выросла на $339,5 млн. (2,39%), до $14,5 млрд. (в гривневом эквиваленте - на 1,8 млрд грн., до 77,5 млрд грн.). Прямой государственный и гарантированный внешний долг увеличился на $500,6 млн (4,9%), до $10,7 млрд, внутренний - сократился на 862 млн. грн. (4,0%), до 20,5 млрд грн.

В 2009 г. выплаты по внешнему долгу не дестабилизируют гривну. Общая сумма выплаты процентов и погашения долгов Украины в 2009 г. составляет $2,4 млрд (в том числе $0,9 млрд по внутренним обязательствам и $1,5 млрд -- по внешним). С учетом значительных валютных резервов и положительного сальдо торгового и платежного баланса (см. рисунки 1.4. и 1.5.) не ожидается негативного давления выплат по внешнему долгу на гривну в течение, как минимум, 2009-2010 гг.. Более того, по оценкам НБУ, которые совпадают с ожиданиями экспертов, возможен дальнейший рост валовых валютных резервов -- с $7 млрд в настоящий момент до $8,4 млрд -- на начало 2010 г.

Итоговые цифры года минувшего и текущие тенденции выглядят достаточно эффектно. Однако не будем забывать и о других подводных камнях, которые не дают иностранным инвестициям должным образом «работать» в нашей стране. Имеется в виду то, что до недавнего времени Украина находилась в «черном» списке FATF. Но 25 февраля 2009 года в Париже на сессии FATF было принято решение исключить Украину из «черного» списка.

Размер ущерба, нанесенного экономике страны в период нахождения в «черном» списке FATF, оценить трудно. Присутствие Украины в списке стран «прачечных» помимо подрыва международного имиджа порождало и практические проблемы, в частности, в работе финансового сектора страны. К примеру, в период введения с 20 декабря 2007 года по 14 февраля 2008 г. санкций со стороны стран-участниц FATF крупные банковские учреждения Германии, Нидерландов, США предпочитали закрывать корреспондентские счета нашим банкам. Украинские банкиры и предприятия были вынуждены работать через посредников или банки других стран. После исключения Украины из «черного» списка банкам проще осуществлять расчеты по внешнеэкономическим операциям. Решение, принятое в Париже, будет способствовать притоку иностранных инвестиций и улучшению международного имиджа страны. Таким образом, нет сомнений, что Украина стала инвестиционно привлекательней.

Это подтвердилось очень скоро. В апреле 2009 года в Лондоне прошла международная конференция «Рынок капитала Украины». Украинскую макроэкономику хвалили. Звучала полная уверенность в том, что макроэкономика Украины продолжит, быстро расти. Это привлекает инвесторов, как мед пчел. И иностранные банкиры проявляли немалый интерес к украинским активам. Западные инвесторы показали большой оптимизм в отношении перспектив инвестирования в нашу страну.[3, 4, 5]

Мировой опыт показывает, что страны с переходными экономиками не способны самостоятельно выйти из экономического кризиса без привлечения и эффективного использования иностранных инвестиций. Аккумулируя капитал, обеспечивая доступ к современным технологиям и менеджменту, иностранные инвестиции не только содействуют формированию национальных инвестиционных рынков, но и делают динамичными другие факторы развития рынков товаров и услуг. Кроме того, иностранные инвестиции содействуют мерам макроэкономической стабилизации, позволяют решать многие социальные проблемы этого периода.

Согласно закону Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г., под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Инвестиционная привлекательность может рассматриваться на уровне страны, отрасли, региона, предприятия. Предприятие в этой системе является конечной точкой приложения средств, где реализуются конкретные проекты.

Разные виды бизнеса требуют различных инвестиционных решений, которые могут быть тактическими или стратегическими. Тактические инвестиционные решения оперируют относительно небольшими суммами средств, это не означает решительного отказа компании от той деятельности, которой она занималась в прошлом. Стратегические - работают с крупными суммами и могут привести к решительному отказу от той деятельности, которой компания занималась до сих пор. Компаниям необходимо адаптироваться к внешним как благоприятным факторам, так и опасностям, выявить соответствующие варианты, обеспечить эффективное приспособление стратегии к окружающим условиям.

Инвестиции могут быть как реальные, так и финансовые. Реальные инвестиции - вложения средств в материальные (здания, оборудование и т.д.) и нематериальные (патенты, лицензии, «ноу-хау», программные средства и т.д.) активы. Финансовые инвестиции - вложение средств в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады). Реальные инвестиции могут иметь различную форму воспроизводства:

Ш новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;

Ш расширение действующего предприятия - строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;

Ш техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков;

Ш реструктуризация предприятия - осуществление по проекту полной или частичной перестройки структуры с целью расширение производственных возможностей предприятия и повышение эффективности его работы.

Детальнее рассмотрим понятие проекта с использование инвестиций. [2, 7, 9]

1.2 Понятие инвестиционного проекта

В связи с ростом потенциальных отечественных и зарубежных инвесторов в сфере производства и услуг возникает потребность в разработке и использовании методов делового планирования и инвестиционного анализа, отвечающих современным требованиям и важнейшим тенденциям международного бизнеса.

В международной практике план развития предприятия представляется в виде бизнес-плана, который, по существу, является структурированным описанием проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название «инвестиционный проект». Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. Инвестиционный бизнес-проект - это ограниченное по времени, целенаправленное изменение системы с установленными требованиями к качеству результатов, возможными рамками расхода средств и ресурсов и специфической организацией по его разработке и реализации. Включение в определение «системы» указывает не только на целостность проекта и его разграниченность с другими видами бизнеса, но и подчеркивает единственность проекта (в отличие от серийного производства), а значит, его неповторимость и признаки новизны.8, 9, 10, 12

Классификация бизнес-проектов. Многообразие бизнес-проектов с которыми приходится сталкиваться в реальной жизни, чрезвычайно велико. Они могут существенно различаться сферой приложения, составом предметной области, масштабом, длительностью, составом участников, степенью сложности, влиянием результатов и т. д.

Множество разнообразных бизнес-проектов может быть классифицировано по различным основаниям. Очевидно, что приведенная ниже система классификации не единственная и не претендует на завершенность. Однако в ряде случаев она оказывается полезной.

Выделены следующие основания классификации бизнес-проектов:

Ш тип проекта - по основным сферам деятельности, в которых осуществляется проект;

Ш класс проекта - по составу и структуре проекта и его предметной области;

Ш масштаб проекта - по размерам самого проекта, количеству участников и степени влияния на окружающий мир;

Ш длительность проекта - по продолжительности периода осуществления проекта;

Ш сложность проекта - например, по степени финансовой, технической или другой сложности;

Ш вид проекта - по характеру предметной области проекта. Рассмотрим основные разновидности проектов по предложенным основаниям:

Ш тип проекта - технический, организационный, экономический, социальный, смешанный;

Ш класс проекта - моно-, мульти- мегапроект.

Масштабы проекта - мелкие, средние, крупные и очень крупные проекты. Это деление проектов очень условное. Масштабы проектов можно рассматривать в более конкретной форме - межгосударственные, международные, национальные, межрегиональные и региональные, межотраслевые и отраслевые, корпоративные, ведомственные, проекты одного предприятия.

Длительность проекта - краткосрочные (до трех лет), среднесрочные (от трех до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет).

Сложность проекта - простые, сложные и очень сложные.

Виды бизнес-проектов - инновационные, организационные, научно-исследовательские, учебно-образовательные, смешанные и др.

К инвестиционным проектам обычно относят проекты, в которых главной целью является вложение средств в различные виды бизнесов с целью получения прибыли. В этой группе бизнес-проектов выделяют инновационные проекты, к которым относят систему различных нововведений, обеспечивающих непрерывное развитие компании.

Особенности различных типов и видов бизнес-проектов. В соответствии с классификацией бизнес-проектов на виды можно выделить некоторые особенности и типичные условия, позволяющие отличать виды проектов друг от друга.

Инновационные проекты исследования и развития связаны с созданием нового продукта или услуги, способами их производства. К ним также относятся новшества в организационной, финансовой, научно-исследовательской и других сферах, любое усовершенствование, обеспечивающее экономию затрат или создающее условия для такой экономии.

В составе инновационных бизнес-проектов можно выделить:

Ш организационные проекты - реформирование предприятия, реализация концепции новой системы управления, создание новой организации или проведение международного форума;

Ш экономические проекты - приватизация предприятий, создание аудиторской системы, введение новой системы налогов;

Ш социальные проекты - реформирование системы социального обеспечения, здравоохранения, социальная защита необеспеченных слоев населения, преодоление последствий природных и социальных потрясений. Эти проекты обладают наибольшей неопределенностью. 8, 9, 10

1.3 Проектный цикл

Развитие инвестиционного проекта от первоначальной идеи до ее реализации может быть представлено в форме цикла, включающего три отдельные фазы: прединвестиционную, инвестиционную и оперативную.

Различные виды деятельности осуществляются в прединвестиционной фазе параллельно, продолжаясь и в последующей инвестиционной. Таким образом, если изучение возможностей инвестирования дало достаточные результаты о жизнеспособности проекта, то продвижение инвестиций и планирование реализации начинаются одновременно. Однако основные усилия концентрируются на окончательной оценке проекта и инвестиционной фазе (рис. 1.6). Для уменьшения излишних затрат при ограниченных ресурсах требуется четкое понимание последовательности событий при разработке делового проекта, начиная с этапа разработки концепций, путем активных усилий по переводу проекта на оперативный этап.

Большое значение следует придавать прединвестиционной фазе как основному центру внимания, потому что успех или неудача делового проекта, в конце концов, зависит от маркетинговых, технических, финансовых и экономических изыскании и их интерпретации особенно при исследовании осуществимости проекта. Необходимые на это расходы не должны становиться препятствием проверке и оценке проекта в прединвестиционной фазе, так как это поможет сэкономить значительные суммы, включая затраты после начала функционирования проекта.

Рис. 1.6. Схема разработки бизнес-проекта

Изучение возможностей конкретного инвестиционного проекта. Изучение благоприятствующих конкретному проекту факторов должно следовать за первоначальным выяснением общих инвестиционных возможностей производства продуктов, обладающих потенциалом для местного потребления. Оно может быть определено как трансформация идеи делового проекта в развернутое инвестиционное предложение. Поскольку целью проекта является стимулирование инвесторов, изучение благоприятствующих конкретному бизнес-проекту факторов должно включать некоторую базовую информацию. Простого же перечисления продуктов, которые имеют привлекательность для местного производства, недостаточно. Поэтому необходимо, во-первых, тщательно отбирать рекомендованные продукты и, во-вторых, приводить данные по каждому продукту так, чтобы потенциальный инвестор, внутренний или внешний, мог решить, достаточно ли привлекательны открывающиеся возможности, чтобы перейти к следующему этапу подготовки проекта.

Предварительные ТЭО. Идея инвестиционного проекта должна быть разработана более детально. Однако подготовка обоснования проекта, которое позволило бы принять определенное решение о его осуществлении, является дорогостоящей и длительной задачей.

Предварительное ТЭО следует рассматривать как промежуточный этап между исследованием благоприятствующих проекту факторов и детальным бизнес-планом. Причем разница между ними заключается в уровне детализации получаемой информации и интенсивности, с которой обсуждаются альтернативы проекту. Структура предварительного ТЭО должна быть по возможности такой же, как и структура бизнес-плана.

Когда привлекаются крупные инвестиции, структура и экономичность проекта существенно зависят от типа оборудования, его цены и производственных затрат.

Содержание исследования функциональной поддержки варьируется в зависимости от типа инвестиционного проекта. Однако, поскольку оно является жизненно важным аспектом проекта, его выводы должны быть достаточно ясны, для того чтобы определить направление последующих этапов подготовки проекта. В большинстве случаев результаты исследования поддержки, выполняемые до или параллельно с разработкой бизнес-плана, составляют его неотъемлемую часть и уменьшают трудоемкость и стоимость подготовки проекта.

Разработка бизнес-плана. Выполнение этого этапа призвано обеспечивать все данные, необходимые для принятия решения об инвестировании. Коммерческие, технические, финансовые, экономические предпосылки и условия окружающей среды по отношению к деловому проекту должны быть определены и тщательно проверены на основе рассмотрения альтернативных решений, изученных в предварительном ТЭО. Результатом этих решений является бизнес-план, фоновые условия и цели которого были четко определены по отношению к главной цели и возможным маркетинговым стратегиям, возможной достижимой доли рынка, соответствующим производственным мощностям, расположению предприятия, существующим сырьевым материалам, подходящей технологии и оборудованию, оценке влияния на окружающую среду. Финансовая сторона исследования охватывает масштаб инвестирования, включая оборотный капитал, производственные и маркетинговые затраты, доходы от продаж и прибыль на вложенный капитал.

При одинаковой структуре и форме построения не существует какого-либо обязательного образца бизнес-планов. Следует помнить, что чем крупнее проект, тем сложнее требуется информация. Бизнес-план должен разрабатываться с максимальной точностью как оптимизационный процесс, включающий обратную связь, взаимосвязь отдельных частей, а также оценки коммерческого, технического и других рисков.

Ценность бизнес-плана определяется качеством содержащейся в нем информации и предположений. Он не должен отражать существующие в действительности преувеличения или предубеждения составителей. Качественно составленный бизнес-план -- это также высокоэффективный и полезный инструмент маркетинговой деятельности

Оценка результатов. Чем выше качество бизнес-плана, тем проще работа по оценке проекта. Оценочный отчет покажет, разумно ли были осуществлены производственные затраты.

Продвижение проектов. Процесс продвижения проектов охватывает несколько взаимосвязанных видов деятельности, таких как установление потенциальных спонсоров, переговоры и заключение соглашений о сотрудничестве на весь проект или на отдельные его части (экспортный маркетинг, особо важные поставки и т. д.), а также определение потенциальных источников финансирования. Для достижения успехов продвижения проекта требует эффективного сотрудничества всех вовлеченных сторон.

Реализация инвестиционного проекта. Включает подписание контрактов между инвестором, с одной стороны, и финансовыми институтами, консультантами, архитекторами и поставщиками сырьевых материалов и полуфабрикатов - с другой.

Этап строительства. Включает подготовку места расположения будущего предприятия.

Этап набора и обучения персонала. Проходит одновременно с этапом строительства. Он может оказаться решающим для производительности и эффективности функционирования фирмы.

Приемка предприятия и его запуск. Обычно являются краткими, но технически важным промежутком времени в реализации проекта. 8, 9, 11, 12

Как уже отмечалось ранее для реструктуризации предприятия необходимо провести анализ его финансового состояния, выявить слабые места, установить инвестиционные потребности проекта, выбрать и найти источники финансирования проекта, спрогнозировать финансовую отдачу от инвестиционного проекта в виде денежных потоков и оценить эффективность вложенных инвестиций с помощью следующих показателей: периода окупаемости инвестиций (РВР), индекса прибыльности (РІ), чистого приведенного дохода (NPV), внутренней нормы рентабельности (IRR).

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТЕКУЩЕГО ФИНАНСОВО - ХОЗЯЙСТВЕННОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ «ДРЕВБУМСНАБСТРОЙ»

2.1 Описание объекта исследования

Общество с ограниченной ответственностью производственно-коммерческое предприятие «Древбумснабстрой» расположено в городе Днепропетровске и зарегистрированного по юридическому адресу: пгт. Юбилейный, ул. Тепличная 23. Имеет свою печать и фирменный бланк. Предприятие осуществляет свою деятельность в городе Днепропетровске.

Из видов деятельности, предусмотренных уставом ООО ПКФ «Древбумснабстрой», в настоящее время предприятие фактически осуществляет несколько видов деятельности - переработка лесоматериалов, торговля строительными и отделочными материалами, изготовление мебели и межкомнатных дверей.

За последние пять лет предприятие завоевало репутацию надежного партнера не только на внутреннем рынке, но и за пределами Украины.

Предприятие ведет торговлю очень большим ассортиментом строительных и отделочных материалов, часть из которых предприятие производит самостоятельно, это такие материалы как межкомнатные двери, мебель, доска, брус, а часть приобретает у зарубежных партнеров, таких как Kronospan (Польша), Blum (Австрия), Jonstones (Великобритания) и другими.

На предприятии существует 2 формы расчета предприятия с покупателями: оплата денежными средствами (в наличной и безналичной форме), встречные поставки товаров, работ, услуг. Товары, получаемые по встречным поставкам, используются как для собственного потребления и производственного процесса, так и для расчетов с поставщиками материалов, работ, услуг.

Предприятие также работает с банком - берет кредиты, осуществляет расчеты с поставщиками и покупателями, получает консультационную помощь.

ООО ПКФ «Древбумснабстрой» не имеет дочерних предприятий и филиалов. Структура предприятия «Древбумснабстрой», до начала проекта, паказана на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1. Структура предприятия.

Руководство предприятия взамодействует со всеми отделами, но в большинстве с отделом экономического анализа и бухгалтерии, чтобы контролировать и направлять работу предприятия. Как мы видим из структуры на предприятии есть два магазина, которые занимаются розничной торговлей строительными и отделочными материалами. Как уже отмечалось, в предыдущей главе, в настоящее время в Украине начался строительных бум, который привел к значительному удорожанию строительных материалов и огромному спросу на них. С целью расширения розничной сети и повышению эффективности работы предприятия. Руководство приняло решение о реструктуризации предприятия открытии филиала в городе Днепродзержинске.

Основным постулатом, которым следует руководствоваться в реальной жизни предприятий, состоит в изучении своего дела и познании бизнеса. Для этого необходимо иметь анализ достоинств и недостатков своей фирмы. И, прежде всего, что следует сделать - это понять корни своих проблем.

Основные направления совершенствования финансовой политики станут ясными после проведения анализа финансового состояния предприятия. 8, 10, 12, 14, 16, 17

2.2 Анализ хозяйственной деятельности предприятия «Древбумснабстрой»

Руководство должно постоянно контролировать операции предприятия и знать насколько эффективно и с какими прибылями оно работает и развивается. Одним из способов определения ликвидности, кредитоспособности и прибыльности фирмы является анализ деятельности фирмы с помощью финансовых соотношений и коэффициентов. Такой анализ может обеспечить базу финансового планирования и инструменты контроля за деятельностью предприятия.

Руководство предприятия использует финансовые коэффициенты и показатели для контроля операций предприятия и для того, чтобы обеспечить эффективное использование имеющихся ресурсов и не допустить банкротства. В нашем случае эти коэффициенты будут использоваться для планирования работы предприятия для открытия филиала.

Цель анализа финансового состояния предприятия - это:

Ш Охарактеризовать текущее финансовое состояние предприятия и показатели его производственно-коммерческой деятельности;

Ш Анализ результатов деятельности предприятия за предыдущие периоды с целью определения основных тенденций развития этого процесса и с их помощью подготовка прогноза на последующие периоды;

Ш Выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;

Ш На основании анализа коэффициентов, имеющих значения лежащие вне значений допустимых норм, а также для коэффициентов, имеющих устойчивую тенденцию к ухудшению их значения, определить основные направления деятельности финансовых служб для улучшения финансового состояния предприятия.

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс предприятия (форма №1 годовой отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса (см. таблицу 2.1.). Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2 годовой отчетности). [9, 13, 14, 15,16, 17, 18]

Таблица 2.1. Баланс предприятия и отчет о финансовых результатах

По данным таблицы 2.1. был произведен расчет финансовых коэффициентов и их соотношений (см. таблицу 2.2.).

Таблица 2.2. Финансовые коэффициенты.

По данным таблицы 2.2. опишем и проанализируем каждый коэффициент

Показатели финансовой устойчивости

В процессе анализа финансовой устойчивости выявляется уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень финансовой стабильности. Для проведения такого анализа используются следующие основные финансовые коэффициенты.

Коэффициент автономии.

Коэффициент показывает долю источников собственных средств в общей стоимости имущества предприятия. Собственные средства предприятия включают в себя: уставный фонд, резервный фонд, амортизационный фонд, специальные фонды, расчеты за имущество, доходы будущих периодов, прибыль.

По коэффициенту автономии судят на сколько предприятие независимо от заемного капитала (совокупности заемных средств).

Установлено, что для обеспечения финансовой устойчивости предприятия необходимо, чтобы доля собственных средств в общей стоимости имущества предприятия превышала 0,5 . Т.е. Коэффициент автономии должен быть >=0,5.

Коэффициент автономии рассчитывается по формуле:

КА = ССK/СА, где

ССK - источники собственных и приравненных к ним средств,

СА - валюта (итог) баланса

Коэффициент автономии не может быть отрицательным, так как собственные средства и стоимость имущества не являются отрицательными величинами. Данный коэффициент также не может быть выше 1, так как собственные средства включаются в итог баланса и не превысят итога баланса (собственные средства могут быть меньше либо равны итогу актива баланса).

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснбстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента автономии.

Рисунок 2.2. Коэффициент автономии.

По полученным данным и графику данного коэффициента (см. рисунок 2.2.) видно его устойчивое увеличение. По сравнению с его первоначальным значением (на 2007г.), это свидетельствует о том, что доля собственных средств в общей стоимости имущества предприятия увеличивается. На данный период времени коэффициент автономии находится в пределах допустимого значения, т.е не превышает свое граничное значение (см. рисунок 2.2.). Предприятие финансово не устойчиво.

Коэффициент маневренности.

Этот коэффициент представляет собой отношение собственного оборотного капитала (совокупности оборотных средств) к общей сумме собственного капитала.

Оборотные средства - это денежные средства, вложенные в производственные оборотные фонды и фонды обращения, стоимостное выражение этих фондов. К производственным оборотным фондам относятся сырье, материалы, топливо, корма, семена и другие материальные ценности, затраты на незавершенное производство и полуфабрикаты, расходы будущих периодов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы.

Коэффициент маневренности характеризует степень мобильности (гибкости) использования собственных средств предприятия, его величина должна быть не менее 0,2 (т.е. более 20 % собственных средств предприятия должны быть направлены на создание собственного оборотного капитала для обеспечения эффективности их использования).

Коэффициент маневренности рассчитывается по формуле:

KM = СOК / ССK , где

KM - коэффициент маневренности;

СOК - собственный оборотный капитал;

ССК - источники собственных и приравненных к ним средств.

Высокое значение коэффициента положительно характеризует финансовое состояние предприятия.

В ходе анализа балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента маневренности.

Рисунок 2.3. График коэффициента маневренности.

По полученным данным и графику (см. рисунок 2.3.) данного коэффициента видно, что в 2007г. коэффициент маневренности был выше своего допустимого значения, но к концу 2008г. он упал ниже своего граничного значения. Но это не говорит о том, что уменьшилась доля собственных средств (по сравнению с предыдущим периодом 2007г. доля собственных средств увеличилась), уменьшился собственный оборотный капитал.

Отношение всего основного капитала к собственному.

Этот показатель характеризует в какой степени предприятие обеспечивает себя основными фондами за счет собственных средств.

Отношение всего основного капитала к собственному рассчитывается по формуле:

G = ( ОСОС+ОСНА ) / ССK , где

G - отношение всего основного капитала к собственному;

ОСОС - остаточная стоимость основных средств (остаточная стоимость - это стоимость которая еще не включена в себестоимость готовой продукции);

ОСНА - остаточная стоимость нематериальных активов (долгосрочные вложения, не имеющие имущественной ценности, но имеющие стоимостную оценку, и права на пользование землей, водой, природными ресурсами);

ССK - источники собственных и приравненных к ним средств.

Отношение всего основного капитала к собственному должно быть больше либо равно 0,8.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график отношения всего основного капитала к собственному.

Рисунок 2.4. Отношение всего основного капитала к собственному.

По полученным данным и графику (см. рисунок 2.4.) данного показателя наблюдается небольшое увеличения данного показателя. Анализируя формулу отношения всего основного капитала к собственному можно сделать вывод о том, что данный показатель практически мало изменен во времени из-за увеличения как числителя (т.е. остаточной стоимости основных средств и нематериальных активов), так и знаменателя, (т.е. собственных и приравненных к ним средств). Однако, анализируя показатель наблюдаем превышение своего граничного значения в 2008 году, что свидетельствует о том, что предприятие обеспечивает себя (за счет собственных средств) основными фондами.

Сумма коэффициента маневренности и отношения всего основного капитала к собственному.

Этот показатель характеризует участие собственного капитала в создании собственных основных и оборотных средств. Он должен быть близким к 1 (больше или равен).

S = KM+G , где

S - сумма коэффициента маневренности и отношения всего основного капитала к собственному;

KM - коэффициент маневренности;

G - отношение всего основного капитала к собственному.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен его график.

Рисунок 2.5. Сумма коэффициента маневренности и отношения всего основного капитала к собственному.

Из полученных данных и графика (см. рисунок 2.5.) видно, что сумма коэффициента маневренности и отношения всего основного капитала к собственному стабильна и в равна 1 (т.е. своему граничному значению). Стабильность данного показателя происходит за счет снижения коэффициента маневренности и роста отношения всего основного капитала к собственному.

Отношение реального основного капитала к итогу баланса.

Этот показатель характеризует эффективность использования средств имеющихся в распоряжении предприятия. Он должен быть близок к 0,5, но не ниже 0,7 т.к. удельный вес основного капитала свидетельствует о недостаточно высоком удельном весе рабочего капитала (т.е. оборотных средств).

Отношение реального основного капитала к итогу баланса рассчитывается по формуле:

РOК = ОСОС / СА , где

РOК - отношение реального основного капитала к итогу баланса;

ОСОС - остаточная стоимость основных средств;

СА- валюта (итог) баланса.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график отношения реального основного капитала к итогу баланса.

По полученным данным и графику (см. рисунок 2.6.) данного показателя несложно видеть, что он, не превышает свое граничное значение, но к концу 2008 года наблюдалось увеличение данного показателя, которое произошло за счет уменьшения валюты баланса, т.е. знаменателя и увеличения остаточной стоимости основных средств.

Рисунок 2.6. Отношение реального основного капитала к итогу баланса.

Отношение суммы начисленной амортизации к первоначальной стоимости основного капитала.

Амортизация - это процесс перенесения стоимости основных фондов на себестоимость готовой продукции, а средства (в денежном выражении), включаемые в себестоимость называются амортизационными отчислениями.

Отношение суммы начисленной амортизации к первоначальной стоимости основного капитала характеризует интенсивность высвобождения средств, вложенных в основной капитал и вычисляется по формуле:

GA = ( IОС+ IНА ) / ( ПOС+ ПНА ) , где

GA - отношение суммы начисленной амортизации к первоначальной стоимости основного капитала;

IОС - износ, начисленный на стоимость основных фондов;

IНА - износ, начисленный на стоимость нематериальных активов;

ПOС - первоначальная стоимость основных фондов (это стоимость приобретения, доставки, монтажа и наладки на рабочем месте);

ПНA - первоначальная стоимость нематериальных активов.

Рисунок 2.7. Отношение суммы начисленной амортизации к первоначальной стоимости основного капитала.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график отношения суммы начисленной амортизации к первоначальной стоимости основного капитала.По полученным данным и графику (см. рисунок 2.7.) данного показателя видно, что на протяжении всего периода (с 2007г. по 2008г.) данный показатель снижался, и был ниже своего граничного значения.

Отношение чистых мобильных средств к итогу мобильных средств.

Мобильные средства предприятия - это сумма денежных средств, расчетов с дебиторами, запасов товарно-материальных ценностей, краткосрочных финансовых вложений и других оборотных активов предприятия. Чистые мобильные средства предприятия - это мобильные средства предприятия за вычетом кредитов и прочих статей краткосрочной задолженности.

Отношение чистых мобильных средств к итогу мобильных средств характеризует устойчивость структуры мобильных средств. Чем выше доля чистых мобильных средств в общей сумме мобильных средств, тем быстрее предприятие способно погасить имеющуюся у него задолженность. Это отношение должно стремиться к 1.

Отношение чистых мобильных средств к итогу мобильных средств вычисляется по формуле:

GMС = ЧMС / МС , где

GMС - отношение чистых мобильных средств к итогу мобильных средств;

ЧMС - чистые мобильные средства;

МС - мобильные средства.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. табл.2.2.) и построен график отношения чистых мобильных средств к итогу мобильных средств.

По полученным данным и графику (см. рис. 2.8.) данного показателя несложно видеть, что наблюдались его незначительное увеличение.

Рисунок 2.8. Отношение чистых мобильных средств к итогу мобильных средств.

Значения данного показателя во времени ниже его граничного значения свидетельствуют о том, что структура мобильных средств предприятия не устойчива и о том, что предприятие не способно достаточно быстро погасить имеющуюся у него задолженность.

Коэффициент финансовой устойчивости.

Он показывает удельный вес всех источников средств в общей стоимости имущества, которое предприятие может использовать в своей текущей деятельности без ущерба для кредиторов. Он свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, если его величина >= 0,7.

Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле:

KФ = ( ССK+ДП ) / СА , где

KФ - коэффициент финансовой устойчивости;

ССK - источники собственных и приравненных к ним средств;

ДП - долгосрочные пассивы;

СА - валюта (итог) баланса.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента финансовой устойчивости.

По полученным данным и графику (см. рисунок 2.9.) данного коэффициента можно сказать, что коэффициент финансовой устойчивости увеличился по сравнению с 2007г., хотя и не превышает свое граничное значение. Из формулы данного коэффициента несложно видеть, что увеличение коэффициента финансовой устойчивости произошло за счет увеличения собственных и приравненных к ним средств, и за счет уменьшения валюты баланса.

Рисунок 2.9. Коэффициент финансовой устойчивости.

Показатели платежеспособности

В процессе анализа платежеспособности выявляется возможность предприятия своевременно расплачиваться по своим обязательствам в зависимости от состояния ликвидности его активов. Он характеризуется такими коэффициентами.

Коэффициент покрытия.

Он дает возможность установить в какой кратности сумма мобильных средств покрывает сумму краткосрочных обязательств. Для этого коэффициента считается благополучным, если он превышает или равен величине 2 .

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материальных оборотных средств.

Коэффициент покрытия рассчитывается по формуле:

KП = MС / ( KКЗ+KЗ ) , где

KП - коэффициент покрытия;

MС - мобильные средства предприятия;

KКЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента покрытия.

По полученным данным и графику (см. рисунок 2.10.) данного коэффициента можно сказать, что хотя коэффициент покрытия и имеет тенденцию к увеличению, но его кривая находится намного ниже своего граничного значения. Анализируя формулу можно сделать вывод о том, что колебания коэффициента покрытия в сторону увеличения происходили за счет увеличения соотношения между мобильными средствами и краткосрочной задолженностью, хотя и числитель (т.е. мобильных средств), и знаменатель формулы (т.е. краткосрочной задолженности) направлены в сторону снижения.

Рисунок 2.10. Коэффициент покрытия.

Не все мобильные средства, принадлежащие предприятию, обладают одинаковой ликвидностью, то есть способностью быть быстро реализованными. Поэтому, необходимо определить их структуру. Для этого следует учесть, что наибольшей ликвидностью обладают денежные средства. Далее по степени ликвидности идут товарно-материальные запасы, а затем - дебиторская задолженность.

Коэффициент покрытия за счет денежных средств.

Коэффициент покрытия за счет денежных средств рассчитывается по формуле:

KДС = ДС / (ККЗ+КЗ), где

KДС - коэффициент покрытия за счет денежных средств;

ДС - денежные средства (денежные средства включают: денежные средства в кассе, денежные средства на расчетном счете, денежные средства на валютном счете и другие денежные средства);

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по коэффициенту покрытия за счет денежных средств были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график (см. рисунок 2.11.).

Рисунок 2.11. Коэффициент покрытия за счет денежных средств.

По полученным данным несложно видеть постоянный рост данного коэффициента. Анализируя формулу можно сделать вывод о том, что рост коэффициента покрытия за счет денежных средств происходит как за счет увеличения денежных средств и их эквивалентов так и за счет уменьшения краткосрочной задолженности, кредитов и прочих статей краткосрочной задолженности в этот период.

Коэффициент покрытия за счет дебиторской задолженности.

Коэффициент покрытия за счет дебиторской задолженности рассчитывается по формуле:

KДЗ = ДЗ / (ККЗ+КЗ), где

KДЗ - коэффициент покрытия за счет дебиторской задолженности;

ДЗ - расчеты с дебиторами;

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента покрытия за счет дебиторской задолженности.

Рисунок 2.12. Коэффициент покрытия за счет дебиторской задолженности.

По полученным данным и графику (см. рисунок 2.12.) данного коэффициента можно наблюдать постоянное снижение коэффициента покрытия за счет денежных средств. Анализируя формулу можно сделать вывод о том, что снижение коэффициента покрытия за счет дебиторской задолженности происходит как за счет резкого снижения расчетов с дебиторами, так и за счет уменьшения краткосрочной задолженности, кредитов и прочих статей краткосрочной задолженности в этот период.

Коэффициент покрытия за счет товарно-материальных запасов.

Товарно-материальные запасы включают: производственные запасы, остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов, готовая продукция, товары по покупной стоимости.

Коэффициент покрытия за счет товарно-материальных запасов рассчитывается по формуле:

KТМЗ = ТМЗ / (ККЗ+КЗ), где

КТМЗ - коэффициент покрытия за счет товарно-материальных запасов;

ТМЗ- запасы товарно-материальных ценностей;

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента покрытия за счет товарно-материальных запасов.

Рисунок 2.13. Коэффициент покрытия за счет товарно-материальных запасов.

По полученным данным и графику (рисунок 2.13.) данного коэффициента можно наблюдать стремительный рост коэффициента. Анализируя формулу коэффициента покрытия за счет товарно-материальных запасов можно утверждать, что увеличение коэффициента происходили за счет увеличения соотношения между запасами ТМЦ и краткосрочной задолженностью, хотя и числитель (т.е. запасами ТМЦ.), и знаменатель формулы (т.е. краткосрочной задолженности) направлены в сторону снижения.

Коэффициент ликвидности.

Он показывает какая часть текущих обязательств (краткосрочных пассивов) может быть погашена за счет наличности, ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы и оказанные услуги. Для обеспечения платежеспособности этот показатель должен быть >= 0,5.

Коэффициент ликвидности рассчитывается по формуле:

KЛ = ДС / KKЗ , где

KЛ - коэффициент ликвидности;

ДС - денежные средства;

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по коэффициенту ликвидности были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график (см. рисунок 2.14.)

Рисунок 2.14. Коэффициент ликвидности.

По полученным данным несложно видеть, данный коэффициент ростет, хотя и намного ниже своего граничного значения. Это означает, что предприятие не в состоянии погасить текущие обязательства за счет наличности и ожидаемых поступлений за продукцию.

Коэффициент платежеспособности.

Он характеризует перспективы расчетов предприятия по своим обязательствам путем реализации принадлежащих ему активов (собственности предприятия: здания, оборудование, товарные запасы, банковские вклады и инвестиции в ценные бумаги, патенты и т.д.). Этот показатель должен быть >= 2.

Коэффициент платежеспособности рассчитывается по формуле:

KПС = MС / ( KKЗ+KЗ+ДП ) , где

KПС - коэффициент платежеспособности;

MС - мобильные средства предприятия;

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность;

ДП - долгосрочные пассивы (кредиты банков, долгосрочные займы и другие долгосрочные пассивы).

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному коэффициенту были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента платежеспособности (см. рисунок 2.15.).

По полученным данным и графику коэффициента можно сказать, что хотя коэффициент покрытия и имеет тенденцию к увеличению, но его кривая находится намного ниже своего граничного значения. Анализируя формулу можно сделать вывод о том, что колебания коэффициента покрытия в сторону увеличения происходили за счет увеличения соотношения между мобильными средствами и краткосрочной задолженностью, хотя и числитель (т.е. мобильных средств), и знаменатель формулы (т.е. краткосрочной задолженности) направлены в сторону снижения.

Рисунок 2. 15. Коэффициент платежеспособности.

Коэффициент привлечения.

Этот коэффициент показывает зависимость предприятия от заемных средств, чем выше этот коэффициент, тем ниже платежеспособность предприятия. Значение данного коэффициента не должно превышать 0,5.

Коэффициент привлечения рассчитывается по формуле:

KП = ( KKЗ+KЗ+ДП ) / ПOС , где

KП - коэффициент привлечения;

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность;

ДП - долгосрочные пассивы;

ПOС - первоначальная стоимость основных фондов.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по коэффициенту привлечения были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента (см. рисунок 2.16.).Из полученных данных и графика видно, что коэффициент привлечения превышает свое граничное значение, это отрицательно характеризует предприятие. Полученные значения коэффициента свидетельствуют о том, что предприятие не в состоянии полностью покрыть заемные средства стоимостью своих основных фондов.

Рисунок 2.16. Коэффициент привлечения.

Соотношение заемных и собственных средств.

Это соотношение показывает сколько заемных средств приходится на 1 грн. собственных. Соотношение заемных и собственных средств не должно превышать 1.

Соотношение заемных и собственных средств вычисляется по формуле:

GЗ = ( KKЗ+KЗ+ДП ) / ССK , где

GЗ - соотношение заемных и собственных средств;

KKЗ - кредиты и прочие статьи краткосрочной задолженности;

KЗ - краткосрочная задолженность.

ДП - долгосрочные пассивы;

ССK - источники собственных и приравненных к ним средств.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график (см. рисунок 2.17.) отношения заемных и собственных средств. По полученным данным и графику видно, что соотношения заемных и собственных средств превышает свое граничное значение, что рассматривается как отрицательная тенденция. Хотя, как мы видим из графика, в 2008 году это соотношение уменьшилось, но все равно величина заемных средств превышает величину собственных.

Рисунок 2.17. Соотношение заемных и собственных средств.

Коэффициент деловой активности.

Он показывает объем продукции, для производства которой используется 1 грн. имущества предприятия. Он свидетельствует об эффективной работе предприятия, если его величина > 1.

Коэффициент деловой активности рассчитывается по формуле:

KДА = ВР / СА, где

KДA - коэффициент деловой активности;

ВР - выручка от реализации;

СА - валюта (итог) баланса.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по коэффициенту деловой активности были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график (см. рисунок 2.18.).

Из полученных данных и графика видно, что значение коэффициента превысило свое граничное значение и за период с 2007 оп 2008 год и увеличилось почти в два раза. Анализируя данные, можно утверждать, что рост коэффициента деловой активности произошел за счет роста выручки от реализации (т.е. за счет числителя) и снижения валюты баланса (т.е. знаменателя).

Рисунок 2.18. Коэффициент деловой активности.

Коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов.

Коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов позволяет определить за какой период времени получаемая ежегодно прибыль может компенсировать стоимость имущества предприятия. Считается, что данный коэффициент благополучен, если его значение превышает 0,3.

Коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов рассчитывается по формуле:

KФР = ПP / СА , где

KФР - коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов;

ПР - прибыль предприятия;

СА - валюта (итог) баланса.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по коэффициенту эффективности финансовых ресурсов были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен график коэффициента (см. рисунок 2.19.).

о полученным данным и графику можно судить о низкой эффективности использования финансовых ресурсов, так как кривая коэффициента эффективности использования финансовых ресурсов ниже своего граничного значения. Из формулы коэффициента несложно видеть, что причиной низких значений коэффициента эффективности использования финансовых ресурсов, является низкий и снижающийся уровень прибыли предприятия.

Рисунок 2.19. Коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов.

Коэффициент валовой прибыли.

Коэффициент валовой прибыли показывает, на сколько эффективно предприятие использует материальные ресурсы и рабочую силу в производственном процессе.

Если затраты на материалы и зарплату резко увеличиваются, коэффициент валовой прибыли снижается (в случае, если компания не перекладывает эти расходы на покупателя, увеличивая цену). Если затраты на заработную плату и материалы высоки, надо их контролировать и снижать затраты на производство.

Коэффициент валовой прибыли рассчитывается по формуле:

KВП = ( ВР - CП ) / ВР , где

KВП - коэффициент валовой прибыли;

ВР - выручка от реализации;

CП - себестоимость реализованной продукции.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по коэффициенту валовой прибыли были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен его график (см. рисунок 2.20.).

По полученным данным и графику коэффициента можно наблюдать его увеличение. Анализируя формулу коэффициента валовой прибыли можно сделать вывод о том, что рост коэффициента происходил за счет роста числителя (т.е. разности выручки от реализации и себестоимости реализованной продукции).

Рисунок 2.20. Коэффициент валовой прибыли.

Коэффициент чистой прибыли.

Коэффициент чистой прибыли характеризует всю деятельность предприятия. Величина этого коэффициента различна в разных отраслях и изменяется по предприятиям в зависимости от того, на сколько эффективно менеджеры оперируют ресурсами предприятия.

Коэффициент чистой прибыли рассчитывается по формуле:

KЧП = ЧП / ВР , где

KЧП - коэффициент чистой прибыли;

ЧП - чистая прибыль;

ВР - выручка от реализации.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен его график (см. рисунок 2.21.).

Из полученных данных и графика коэффициента чистой прибыли несложно видеть значительное уменьшение коэффициента. Анализируя формулу коэффициента можно сделать вывод о том, что снижение данного коэффициента происходили за счет уменьшения прибыли предприятия, т.е. числителя.

Рис. 2.21. Коэффициент чистой прибыли.

Коэффициент окупаемости собственного капитала.

Коэффициент окупаемости собственного капитала показывает акционерам прибыльность их капитала. Данный показатель представляет особый интерес для акционеров и экспертов по вопросам надежности инвестиций.

Коэффициент окупаемости собственного капитала рассчитывается по формуле:

KОСК = ЧП / СК , где

KОСК - коэффициент окупаемости собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

СK - собственный капитал.

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен его график (см. рисунок 2.22.).

Из полученных данных и графика коэффициента окупаемости собственного капитала видим уменьшение данного коэффициента. Анализируя формулу коэффициента несложно видеть, что это обусловлено уменьшением прибыли предприятия.

Рисунок 2.22. Коэффициент окупаемости собственного капитала.

Коэффициент окупаемости инвестиций.

Коэффициент окупаемости инвестиций удобен для сравнения чистого дохода с общей суммой активов.

Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

KOI = ЧП / СA , где

KOI - коэффициент окупаемости инвестиций;

ЧП - чистая прибыль;

СA - итого активов (итог баланса по активу).

В ходе анализа годовых балансов предприятия “Древбумснабстрой” за 2007 и 2008гг. по данному показателю были получены результаты (см. таблицу 2.2.) и построен его график (см. рисунок 2.23.).

Из полученных данных и графика коэффициента окупаемости инвестиций видим уменьшение данного коэффициента. Анализируя формулу коэффициента несложно видеть, что это обусловлено резким снижением прибыли предприятия.

Рисунок 2.23. Коэффициент окупаемости инвестиций.

2.3 Выводы и постановка задачи

В данной главе был проведен анализ текущего финансово-хозяйственного состояния предприятия. В ходе, которого было выявлено, что большинство показателей финансовой устойчивости, платежеспособности не соответствуют оптимальным значениям, что способствует финансовой нестабильности предприятия, уменьшению гибкости предприятия в использовании собственных средств, предприятие не способно быстро погасить имеющуюся у него задолженность. При анализе коэффициента ликвидности выяснилось, что предприятие не в состоянии погасить текущие обязательства за счет наличности и ожидаемых поступлений за продукцию, так как коэффициент ликвидности почти в 10 раз меньше своего оптимального значения. Предприятие не в состоянии полностью покрыть заемные средства стоимостью своих основных фондов, эффективно использовать финансовые ресурсы, менеджеры не эффективно оперируют ресурсами предприятия, из-за чего снижается прибыль предприятия и оно становиться не интересным для инвесторов. При всех этих минусах коэффициент деловой активности свидетельствует об эффективной работе предприятия.

Как видно из финансового анализа данное предприятие вряд ли привлечет инвесторов. Если только будет разработан проект и рассчитана его эффективность, руководство предприятия сможет убедить инвесторов в том, что данный проект принесет достаточную отдачу на вложенные средства.

Очевидно, что для привлечения инвесторов необходимо выбрать проект, установить инвестиционные потребности проекта, спрогнозировать поступления денежных средств и получение прибыли, рассчитать отдачу от инвестиционного проекта в виде денежных потоков и оценить эффективность вложенных инвестиций с помощью следующих показателей: периода окупаемости инвестиций (РВР), индекса прибыльности (РІ), чистого приведенного дохода (NPV), внутренней нормы рентабельности (IRR).

ГЛАВА 3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ «ДРЕВБУМСНАБСТРОЙ»

3.1 Стратегия развития предприятия и маркетинговые исследования рынка

Основная цель любого инвестиционного проекта - получение прибыли за счет удовлетворения существующего или потенциального спроса на товар (услугу), который представляет собой результат осуществления данного проекта при использовании имеющихся в наличии ресурсов.

В силу того, что мы хотим реструктуризировать предприятие, то нам потребуется предварительное исследование рынка для наших кредиторов и потенциальных инвесторов.

Маркетинговый план - это совокупность целей, стратегий маркетинговой деятельности, а также мероприятий по их реализации на определенный интервал времени. Он разрабатывается на основе программ маркетинга.

Как финансовый анализ, так и анализ рынка показывают, где предприятие находится в настоящий момент и в каком направлении оно планирует идти дальше. Кроме этого, анализ рынка объяснит, почему выбранное фирмой направление правильно и как руководство предприятия собирается добиться поставленных целей. Поскольку никакой бизнес не может существовать без потребителя, успех в любом бизнесе в значительной степени зависит от ориентации покупателя. Сможем ли мы на самом деле предоставить те товары, в которых он нуждается? Самый легкий путь добиться успеха - предоставлять товары наивысшего качества в широком ассортименте. Как уже отмечалось ранее, в настоящее время наступил строительный бум. Некоторых клиентов интересует направления в моде (дизайн, стиль), часть клиентов ставит на первое место традиции, однако всех волнует хороший вкус, качество и умеренные цены. Также отметим, что сильное влияние на ценообразование и продажу товаров оказывают конкуренты. В городе Днепропетровске большое количество предприятий и организаций, занимающихся торговлей строительными и отделочными материалами. Так как реструктуризация предприятия «Древбумснабстрой» предполагает открытие филиала в городе Днепродзержинске, то рассмотрим конкурентов, которые уже имеют филиалы в этом же городе.

Наряду с предприятием «Древбумснабстрой», на потребительском рынке конкурируют такие предприятия как:

Ш ООО «Оптик», ул. Изумрудная 3В;

Ш ООО «Спико», ул. К.Либкнехта 1;

Ш ООО «Технокредо», ул. К.Крылова 4 (р-н Центального авторынка);

Ш ООО «Топинг», пр. Кирова, 46.

Чтобы эффективно бороться с конкурентами, необходимо понять и проанализировать конкурентную среду. Для этого необходимо использовать тест ПНВУ (SWOT - Strengh, Weakness, Opportunities and Threats) - Преимущества, Недостатки, Возможности и Угрозы - для анализа наших конкурентов и собственного бизнеса. Целью такого анализа является выявление сильных и слабых сторон, а также проведение сравнения.

В данном случае мы будем использовать тест ПНВУ для анализа:

Ш Ценообразования;

Ш Качества товара;

Ш Ассортимента товара;

Ш Качества обслуживания;

Ш Удобства местоположения и связанных с ним преимуществ;

Ш Целевого сбыта рынка.

Информация о ценах конкурентов представлена в таблице 3.1.

Таблица 3.1. Цены конкурентов.

«-» обозначает, что предприятие данный вид продукции не представляет на рынке.

Таблица 3.2. Анализ конкурентов.

После применения теста ПНВУ для анализа наших конкурентов получены следующие результаты, которые представлены в виде таблиц 3.2.

Условные обозначения: «О»-отлично; «Х»-хорошо; «У»-удовлетворительно; «П»-плохо.

По данным таблицы можно сделать вывод, что необходимо поддерживать уровень цен на нынешнем уровне и не допускать их повышения, повысить качество товара за счет привлечения новых поставщиков, пересмотреть кадровый состав добавить штат новыми перспективными специалистами, добавить виды предлагаемых услуг и повысить качество нынешних. В целом данные указывают на достаточно высокую конкурентную способность предприятия «Древбумснабстрой».

3.2 Варианты инвестиционных проектов

Хозяйственная деятельность предприятия неразрывно связана с его финансовой деятельностью. Предприятие самостоятельно, либо с помощью привлеченных денежных средств, финансирует все направления своих расходов в соответствии с производственными планами, распоряжается имеющимися финансовыми ресурсами, вкладывая их в производство в целях получения прибыли. Для эффективной производственно-хозяйственной деятельности необходимо финансовое планирование. Также необходимо проанализировать, как будут работать вложенные средства, то есть какая будет отдача от инвестирования собранной суммы средств. Важность этого вопроса наиболее существенна потому, что когда предприятие вкладывает некоторую сумму средств в производство, то у него существует альтернатива вложения этих средств в другой инвестиционный проект, и нужно быть твердо уверенными, что выбранный инвестиционный проект наиболее эффективен. Рассмотрим два варианта проекта предприятия. Первый вариант заключает в том, что предприятие продолжает работать без реструктуризации. Второй вариант рассматривает реструктуризированное предприятие.

Исходные данные для выполнения проекта представлены в таблице 3.3.

3.2.1 Расчет показателей деятельности предприятия без проекта реструктуризации

Руководство предприятия приняло решение об отклонении проекта реструктуризации, а для дальнейшей работы предприятия был рассчитан план объемов продаж, поступления от продаж, баланса предприятия, издержек и прибыли.

Планируемые объемы продаж и поступления от продаж приведены таблице 3.4. и таблице 3.5.

Таблица 3.4. Планируемые объемы продаж

Таблица 3.5. Планируемые поступления от продаж

Планируемые поступления от продаж рассчитываются по формуле:

(3.1.)

где і - вид продаваемой продукции,

ВР - валовая прибыль;

Ц - цена (розничная) вида товара;

ОС - объем сбыта.

Прогнозируемый баланс предприятия дает возможность руководству определить слабые места и своевременно их ликвидировать либо свести к минимуму последствия. Прогнозируемый баланс предприятия на три года представлен в таблице 3.6.

Как видно из данного баланса, который был составлен с помощью программного обеспечения Projeck Expert, предприятие стало работать лучше, после оценки финансово экономических показателей, и выявления своих сильных и слабых сторон. Так же увеличилась и чистая прибыль от деятельности предприятия. Прогнозируемая чистая прибыль а также издержки и затраты на продукцию, налоги и амортизация представлены в таблице 3.7.

Предполагаемая чистая прибыль предприятия составит 3 510 163,85 грн. Однако при положительном результате работы предприятия есть и негативные моменты, такие как отрицательные значения запасов готовой продукции, это приводит к тому, что предприятие недополучает поступления от продаж и прибыль уменьшается.

Таблица 3.6.Прогнозируемый баланс предприятия.

Таблица 3.7. Прогнозируемые затраты, налоги и чистая прибыль.

3.2.2 Расчет проекта реструктуризации

3.2.2.1 Источники финансирования проекта

Предприятие планирует инвестицию в объеме 429 000 гривен, которая будет финансироваться следующим образом: 30% инвестиционных потребностей предприятие собирается финансировать за счет собственного капитала, а оставшуюся сумму составляет заем, который предприятие рассчитывает получить у коммерческого банка. В качестве банка, который будет осуществлять кредитование, был выбран Укрсоцбанк. Основой выбора послужило то, что в этом банке разработаны линии кредитования для малого и среднего бизнеса. Кредитные линии Укрсоцбанка используются для финансирования, как бизнес проектов, так и текущих потребностей предприятий в оборотных средствах.

Одними из основных условий кредитования являются целевой характер, соответствие действующему законодательству Украины и требованиям Банка. Кроме того, Укрсоцбанк отдает предпочтение проектам, связанным с развитием национального производства, которые не противоречат требованиям охраны окружающей среды и не связаны с операциями спекулятивного характера. Кредитная линия предполагает возможность поэтапного использования кредитных средств в рамках установленного лимита. В зависимости от вида линии (возобновляемая, не возобновляемая) предполагается возможность (невозможность) повторного использования кредитного лимита для получения заемных средств. То есть в рамках возобновляемой кредитной линии при погашении кредита или его части происходит восстановление свободного лимита в соответствующем объеме. При открытии не возобновляемой кредитной линии кредитование осуществляется в пределах лимита кредитной линии отдельными траншами без права повторно использовать кредитный лимит после полного или частичного погашения суммы кредита.

Срок использования кредитной линии устанавливается в зависимости от запроса клиента и условий реализации кредитного проекта. Кредитование преимущественно осуществляется на срок до 12 месяцев. Отклонение от стандартного срока возможно при наличии обоснования в связи со спецификой финансируемого проекта. При этом составляется график погашения кредита, соответствующий реальной возможности клиента по обслуживанию кредитной линии.

В рамках данного проекта реструктуризации принимаем, что кредит в Укрсоцбанке взят на два года, процентная ставка 25 процентов годовых, обслуживается по амортизационной схеме при ежеквартальной выплате. Это означает, что предприятие каждый квартал обязуется выплачивать определенную сумму денежных средств, которая состоит из процентов и основной части долга.

Продолжительность кредита меньше продолжительности проекта. Предприятие рассчитывает получить отдачу на собственные вложенные финансовые ресурсы в размере 30%.

Для составления схемы возврата кредита, прежде всего, необходимо вычислить величину ежемесячной выплаты. При расчете этой суммы используем прием дисконтирования. В данном случае он будет следующим: приведенная в настоящий момент сумма всех платежей должна быть равна сумме кредита.

Если РМТ - неизвестная величина ежемесячной выплаты, а S - величина кредита, то при процентной ставке кредита i и количестве периодичных выплат n величина РМТ может быть рассчитана с помощью следующей формулы:

(3.2.)

Погашения основной части займа и процентов представлены в таблицах 3.8. и 3.9.

Таблица 3.8. Погашение основной части займа

Кредит 1 это кредит, который предприятие получило в 2012 году до начала проекта.

Кредит 2 это инвестиция, которую предприятие привлекло с целью реализации проекта.

Таблица 3.9. Выплата процентов по займам.

Заметим, что проценты насчитываются исходя из величины начального на текущий период баланса долга на основе процентной ставки по кредиту.

3.2.2.2 Планируемые поступления от реализации проекта

Оценки планируемых объемов продаж и поступлений от продаж представлены в таблицах 3.10 и 3.11

Таблица 3.10. Планируемые объемы продаж.

По формуле 3.1. рассчитывает показатели таблицы 3.11.

Таблица 3.11. Планируемые поступления от продаж

Предприятие достигнет проектной мощности в первый квартал реализации проекта и сохранит стабильное увеличение планируемых объемов прибыли в течение всего проекта. Показателем эффективной работы предприятия является стабильное увеличение прибыли от деятельности предприятия. В таблице 3.10. представлены валовая прибыль, производственные издержки, сумма амортизации и чистая прибыль.

Расчет каждого из показателей таблицы 3.12 производиться следующим образом:

1. Величина валового объема продаж равна сумме произведений цены соответствующей группы продукции (Ц) и количества соответствующей группы продукции (ОС), выпускаемого либо продаваемого за определенный период расчета.

2. В величину прямых издержек входит стоимость оборудования, установка и наладка оборудования, проектные работы и стоимость сырья и материалов. Предприятие «Древбумснабсрой» заключило новые контракты на покупку сырья и материалов для наращивания объемов производства. Таким образом, получаем, что с наращиванием объемов продаж величина прямых издержек также увеличивается.

Таблица 3.12. Издержки, амортизация и чистая прибыль.

1. 3. Показатель - постоянные издержки без амортизации включает в себя стоимость аренды помещения, коммунальные расходы и заработную плату работников.

4. Величину амортизации согласно закону Украины устанавливаем в размере 15 процентов к балансовой стоимости основных фондов (так как рассчитываем амортизацию третьей группы основных фондов). Таким образом, амортизационные отчисления за первый год равны:

650704* 0,15 = 97605,6 грн.

97605,6 / 4 = 24401,4 грн. за каждый квартал.

5. Проценты по кредиту берем на основе данных таблицы 3.9.

6. Величина прибыли до налогообложения, в данном случае равна:

Прибыль = валовый объем продаж - постоянные издержки - амортизация - прямые издержки - проценты по кредиту.

7. Налог на прибыль равен:

Прибыль * 30%,

где 30% - это ставка налога.

8. Показатель чистая прибыль рассчитываем следующим образом:

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - налог на прибыль.

Сравнить прогнозируемую прибыль предприятия, при различных вариантах работы предприятия, можно с помощью графика представленного на рисунке 3.1.

Рисунок 3.1. Планируемые поступления от продаж.

По данному графику можно сказать о том, что доход предприятия увеличивается при обоих вариантах работы. Но при работе предприятия без проекта реструктуризации эта прибыль меньше и она не стабильна, колебания прибыли говорят о том, что предприятие не эффективно использует свои ресурсы, направляя их на решение не тех проблем. При принятии проекта реструктуризации предприятие получает стабильное увеличение прибыли, что говорит о правильном вложении капитала и эффективном его использовании. На графике наглядно показано, что в 2012 году планируемые поступления от продаж превысят 18 млн. гривен, что в 9 раз больше, чем начальные планируемые поступления.

3.2.2.3 Финансовое состояние предприятия при реализации проекта

Прогнозируемые изменения в объеме продаж и увеличении дохода от реализации породили увеличение прибыли предприятия, при этом изменилось и финансовое состояние предприятия. Положительные изменения в экономическом состоянии также влияют на благосклонность инвесторов, и возможное дальнейшее сотрудничество.

Баланс предприятия за три года реализации проекта представлен в таблице 3.13.

Таблица 3.13. Баланс реструктуризированного предприятия.

Баланс предприятия существенно изменился, также как и коэффициенты его финансового состояния.

Таблица 3.14 Финансовые коэффициенты предприятия

Как видно из данной таблицы многие финансовые показатели улучшились и стали соответствовать оптимальным значения. При анализе коэффициента ликвидности выяснилось, что после проекта реструктуризации предприятие в состоянии погасить текущие обязательства за счет наличности и ожидаемых поступлений за продукцию, так как коэффициент ликвидности превышает свое оптимальное значение. Предприятие в состоянии полностью покрыть заемные средства стоимостью своих основных фондов, эффективно использовать финансовые ресурсы, эффективно оперируются ресурсы предприятия, из-за чего увеличивается прибыль предприятия, финансовое состояние предприятия стабильно. Выводы сделанные по анализу коэффициентов предприятия доказывают, что предприятию необходимо привлечь инвесторов и реализовать проект реструктуризации предприятия.

3.3 Оценка эффективности проекта реструктуризации предприятия

Для определения эффективности инвестиционного проекта используем метод схемы собственного капитала. Этот подход является более наглядным для кредитного инвестора и более гибким. Кредитный инвестор в процессе анализа проекта может наблюдать в виде численных значений процентные платежи и погашение основной части долга в расчетной схеме прогноза денежных потоков. Результирующий денежный поток он расценивает в качестве элемента гарантии платежеспособности предприятия: если предприятие не будет в состоянии осуществить свои планы в отношении объемов реализации и валовых издержек, то это может снизить результирующие денежные потоки, но наличие больших положительных чистых денежных потоков повышает уверенность кредитора в том, что он вернет свои деньги и получит проценты, так как имеет более высокий приоритет. Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности проекта проводится при следующих допущениях:

Ш при оценке чистого приведенного дохода (NPV) проекта стоимость собственного капитала проекта используется как показатель дисконта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;

Ш в процессе принятия решения на основе внутренней нормы рентабельности (IRR) проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала;

Ш при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.

Показатели эффективности рассчитываются по следующим формулам:

1. Если используется оценка чистого приведенного дохода (NPV) проекта, то показатель NPV определяется:

где (3.3.)

NPV - чистый приведенный доход; в определенный период проекта;

CF_n - чистый приведенный доход в определенный период проекта;

w - норма дисконта;

n - период проекта.

Норму дисконта определяем по формуле:

где (3.4.)

Е - норма дисконта для собственного капитала;

СК - сумма собственных средств;

К - сумма кредита банка;

р_к - ставка процента по кредиту в банке;

П - сумма денежных средств инвестора;

р_і - ставка процента по долгу инвестору;

I - ставка инфляции.

Проект принимается если NPV0, для отдельного проекта, для нескольких альтернативных проектов принимается тот проект, который имеет большее значения NPV, если оно положительное.

Для оценки эффективности на основе метода собственного капитала составим прогноз денежных потоков.

Расчет каждого из показателей таблицы 3.11 производиться следующим образом:

1. Чистая прибыль до амортизации, процентов, налога на прибыль равна - валовая прибыль отнять суммарные постоянные издержки.

2. Проценты по кредиту берем на основе данных таблицы 3.9.

3. Величину амортизации согласно закону Украины устанавливаем в размере 15 процентов к балансовой стоимости основных фондов (так как рассчитываем амортизацию третьей группы основных фондов). Таким образом, амортизационные отчисления за первый год равны:

650704* 0,15 = 97605,6 грн.

97605,6 / 4 = 24401,4 грн. за каждый квартал.

4. Величина чистой прибыли до налогообложения, в данном случае равна:

Прибыль = валовый объем продаж - постоянные издержки - амортизация - прямые издержки - проценты по кредиту.

5. Показатель чистая прибыль после налогообложения рассчитываем следующим образом:

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - налог на прибыль.

6. Показатель - выплата основной части долга берем на основе данных таблицы 3.8.

7. Конечную величину чистых денежных потоков получаем как разницу между доходами и расходами в соответствующем периоде расчета.

Прогноз денежных потоков для расчета эффективности проекта представлен в таблице 3.15.

Таблица 3.15. Прогноз денежных потоков.

Значение чистого приведенного дохода (NPV) проекта рассчитывается по формуле (3.2.). Решение уравнения позволяет получить NPV больше 0 по всем годам проекта (см. таблицу 3,16,), так как NPV0, то проект следует принять.

Таблица 3.16. Значения NPV

Объединив все выше сказанное, сделаем вывод о том, что предприятию необходимо принять и реализовать проект, так как это поможет предприятию выбраться из сложившейся ситуации, данные показатели полученной прибыли и эффективности проекта смогут убедить инвесторов о вложении капитала в данный проект, а также этот проект принесет увеличение чистой прибыли предприятия в 5 раз. А получение прибыли это как известно цель любого бизнеса. Проект реструктуризации стоит принять, так как проект удовлетворит ожидания владельцев, и они получат полную отдачу на вложенный капитал.

3.4 Расчет оптимальной модели задачи реструктуризации

Характеристику результата инвестирования, то есть его конечный эффект в абсолютной сумме позволяет получить чистый приведенный доход (NPV).

В рассматриваемом инвестиционном проекте NPV должен стремиться к максимуму, т.е.

(3.5)

Формула (3.5.) и будет являться целевой функцией наших рассчетов.

По полученным данным и при изменяющихся значениях прогнозируемых объемов продаж найдем оптимальное значение чистого приведенного дохода (NPV).

В полученную систему уравнений необходимо добавить еще ограничения:

X₁, X₂,…, X₁₀ 0;

Х₁ 1700;

Х₂2550;

Х₃72;

Х₄350;

Х₅455; (3.6.)

Х₆17

Х₇3758;

Х₈135;

Х₉370;

Х₁₀625.

Формула (3.5) будет являться целевой функцией наших рассчетов.

Таким образом, для определения NPV воспользуемся системой (3.7).

F(Х₁,Х₂,…Х₁₀)150000;

X₁, X₂,…, X₁₀ 0;

Х₁ 1700;

Х₂2550;

Х₃72;

Х₄350;

Х₅455; (3.7.)

Х₆17

Х₇3758;

Х₈135;

Х₉370;

Х₁₀625.

Данную систему (3.7) будем решать с помощью одной из надстроек MS Excel «Поиск решения».

Решая систему, как говорилось ранее, получим оптимальное значение чистого приведенного дохода (таблица 3.17).

Таблица 3.17 - Целевая функция проекта