Дипломная работа по предмету "Менеджмент"

Узнать цену дипломной по вашей теме


Технико-экономическое обоснование привлечения дополнительных средств на предприятиях рекреационной сферы

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РФ ПО ВЫСШЕМУ ОБРАЗОВАНИЮ СОЧИНСКИЙ ИНСТИТУТ КУРОРТНОГО ДЕЛА И ТУРИЗМА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА Д И П Л О М Н А Я Р А Б О Т А --------------------------------- Тема: ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ На базе: АОЗТ " Русь " Студента ВИВДЕНКО АЛЕКСЕЯ ВАЛЕРЬЕВИЧА группы 90М2 специальности 06. 11. "Менеджмент" Научный руководитель Луганский Д. А. ДОПУСКАЕТСЯ К ЗАЩИТЕ зав. кафедрой, к. э. н. Боков М. А. ------------------- Сочи, 1995 г. . - 2 СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ..................................................................... 3 1. Теоретические аспекты привлечения дополнительных финан
совых средств ............................................................. 5 1. 1. Проблема привлечения финансовых средств на предприя
тиях рекреационной сферы............................................. 5 1. 2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционного проек
та ...........................................................................14 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности иссле
дуемого объекта - АОЗТ "Русь" .......................................31
2. 1. Общая характеристика предприятия.................................31 2. 2. Анализ финансового состояния АОЗТ "Русь".
Выводы........................................................................33
3. Создание субъекта договорного права ..............................43 3. 1. Обоснование целесообразности и общая характеристика
проекта...................................................................... 43 3. 2. Формирование совместной собственности, поиск дополни
тельных оборотных средств........................................... 46
3. 3. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.......... 56 3. 4. Управление капиталом. Финансовый профиль проекта.........62 ЗАКЛЮЧЕНИЕ ................................................................ 69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ..............................71 . - 3 ВВЕДЕНИЕ
Цифры и графики, демонстрирующие динамику падения объемов производства практически во всех отраслях промышленности России и стран СНГ стали привычными аргументами как в дискуссиях экономис тов и политиков любого уровня , так и в обоснованиях ими путей и направлений выхода из этого экономического состояния, которое по раждает эту динамику.
Во многих отраслях, в том числе и санаторно-курортной сфере, износ основных средств достиг критической отметки, их обновление практически прекратилось и даже поддержание в работоспособном сос тоянии становится все более затруднительным. После либерализации цен предприятия столкнулись с нехваткой средств для реализации своих инвестиционных программ.
Либерализация привела к беспрецедентному обесцениванию амор тизационных отчислений и накоплений предприятий. Столь же неблаго приятны перспективы привлечения долгосрочных заемных средств. При неустойчивой коньюктуре и росте банковского процента более привле кательными для потенциальных инвесторов являются вложения не в развитие производства, а в более надежные ликвидные активы. Большинство предприятий столкнулись с проблемой нехватки обо ротных средств, что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг другу. Правительство уже дважды довольно успешно ликвидировало их, но , к сожалению, наша экономика не застрахована от повторения этой проблемы вновь. Данное положение вещей наглядно доказывает акту альность темы "Технико-экономическое обоснование привлечение до полнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сфе - 4 ры".
Целью данной работы является освещение проблемы привлечения финансовых активов на предприятии, рассмотрение возможных пу тей их поиска, и разработка целевой программы по решению данной задачи на основе конкретного хозяйственного объекта. В нашем при мере на основе АОЗТ"Русь".
Каждое предприятие, столкнувшись с проблемой привлечения фи нансовых активов вначале изучает возможные пути ее решения. Первый раздел данной дипломной работы посвящен теоретическим аспектам проблемы поиска дополнительных оборотных средств. Параграф 1 пер вого раздела освещает существующие на сегодняшний день варианты привлечения финансовых средств в рамках действующего законодатель ства. Параграф 2 описывает типовой алгоритм их привлечения на ос нове примера. В примере используются условные цифры для нагляднос ти и для лучшего понимания подхода.
Второй раздел дипломной работы посвящен анализу рассматривае мого хозяйственного объекта - АОЗТ"Русь". В разделе дается общая характеристика предприятия, описывается вкратце его история, ана лизируется система управления акционерным обществом, результаты хо зяйственной деятельности за предыдущие года, делаются выводы о по тенциале данного предприятия.
В третьем разделе предлагается конкретная программа, на базе АОЗТ"Русь".
В заключении формулируются основные выводы по результатам вы полненной дипломной работы.
Список литературы дает перечень использованных в работе авто ров и источников. . - 5 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ
1. 1. Проблема привлечения финансовых средств на предприятиях рекреационной сферы.
Как уже говорилось выше, любое предприятие в нынешних эконо мических условиях сталкивается с проблемой привлечения дополни тельных финансовых средств. На сегодняшний день существуют следую щие способы решения данной проблемы: 1) займ в банке; 2) эмиссия ценых бумаг; 3) привлечение государственных льготных кредитов; 4) привлечение иностранных инвестиций; 5) управление капиталом.
Рассмотрим каждый из этих способов. На первый взгляд кажется, что самый оптимальный вариант - это займ в банке. Однако практика финансового менеджмента показывает, что для долгосрочных проектов привлечение кредитов даже опасно. Дело в том, что кредитное согла шение обязательно включает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту. Между тем но вым, и тем более венчурным проектам соблюдение календарного графи ка выплат может быть не по силам из-за проблемы ликвидности в пер вые годы. Поэтому для таких проектов более предпочтительным источ ником финансирования может служить акционерный капитал.
Акционерный капитал имеет больше плюсов по сравнению с займом в банке. Новое предприятие в первые годы может вообще не выплачи вать дивиденды, и это не вызовет возражений акционеров, если при быль не проедается, а реинвестируется в развитие фирмы, а это, в - 6
свою очередь, приводит к повышению курса ее акций и укреплению по зиций фирмы на рынке.
Другая форма эмиссии ценных бумаг - это фьючерсные контракты. В своем классическом виде это понятие относится к биржевой дея тельности. Цель фьючерсных контрактов - страхование сделок с раз личными сроками платежа за услуги и самим получением этих услуг. Смысл торговли фьючерсами заключается в том, чтобы купить дешевле, а продать дороже фьючерсный контракт. Выигрыш или проигрыш сущест вует в форме маржи по каждой сделке и определяется по формуле: М = Р * К * ( Ц - Цт) , (1) где М - маржа; Р = 1 - для случая продажи фьючерса; Р = -1 - для случая покупки фьючерса; К - количество контрактов; Цт - текущая цена контракта по сделке;
Ц - средневзвешенная цена контрактов по всем сделкам, имевшим место в течение торговой сессии или дня торговли.
Средневзвешенная цена контракта по мере приближения к сроку исполнения контракта будет приближаться к валютному курсу, который практически складывается на валютном рынке. Цена контракта в дан ном случае - это курс валюты.
Немаловажно для понимания смысла фьючерсного контракта то, что при продаже фьючерса продавец обязуется купить тот или иной актив по цене, которая установлена в контракте. Аналогично покупа тель контракта обязуется продать фьючерс по установленной цене. Рассмотрим пример. Предприятие-импортер заключает в апреле контракт на закупку за рубежом оборудования с оплатой его стоимос - 7
то в начале июля в долларах США для того, чтобы застраховаться на случай если курс доллара станет выше ожидаемого (ожидается 5100 рублей за 1 доллар США). Предприятие покупает одновременно с зак лючением договора о поставке оборудования валютный фьючерс с ис полнением в конце июня, который затем продаст в июле. Предположим, что курс торговой сессии составил 5300 рублей за 1 доллар США. В этом случае маржа составит 200 рублей: М = (-1) * (5100 - 5300) = 200.
Существует также и другая форма фьючерсных контрактов, кото рым присущ и другой экономический смысл.
Открывается, например, новая туристическая фирма с хорошим потенциалом возможностей по предоставлению услуг, но у этой фирмы на первом этапе возникают серьезные проблемы с привлечением допол нительных финансовых средств. Тогда она выпускает в продажу фью черсные контракты с обязательством по предоставлению туристских или рекреационных услуг в сроки, указанные в контракте. То есть деньги сейчас, а услуги позже. Выигрывают обе стороны: фирма полу чает недостающие оборотные средства, а покупатель страхуется от колебания валютного курса, следовательно, от изменения стоимости турпродукта.
Отрицательные стороны эмиссии ценных бумаг тоже весьма ощути мы. По существующему законодательству, предприятия не всех органи зационно-правовых форм могут производить эмиссию акций. Так това рищества с ограниченной ответственностью могут выпускать облига ции, а вот акции - не могут. Акционерные общества, в свою очередь, правомочны выпускать акции, но опять же с оговоркой: ".... юридичес кие лица могут осуществлять привлечение на условиях срочности, возвратности и платности .... только при наличии соответствующей лицензии, предусмотренной законодательством РФ для банков и кре - 8
дитных учреждений или страховых или инвестиционных институтов. "/1/ Другое препятствие: ".... выпуск облигаций любым эмитентом до пускается только после полной уплаты его уставного капитала, объ явленного на дату регистрации проспекта эмиссии. Предприятие впра ве выпускать облигационные займы для публичного размещения без по ручительства или иного обеспечения третьих лиц не ранее третьего года своего существования и при условии опубликования утвержденных годовых балансов за два года, непосредственно предшествующих вы пуску займа, подтвержденных независимым аудитором в порядке, уста новленном законодательством РФ. "/1/
Следует также заметить, что в последнее время у населения сильно подорвано доверие к различного рода акционерным обществам, страховым компаниям, фондам и т. д. Так что дело привлечения средств посредством эмиссии ценных бумаг весьма сложное и хлопот ное.
Получить государственный льготный кредит любое предприятие, конечно же, не отказалось бы. Однако кредиты государства выдаются лишь под проекты общегосударственного значения.
Еще одно очень привлекательное направление привлечения допол нительных финансовых средств - это привлечение иностранных инвес тиций. Если уставной капитал совместного предприятия содержит в себе 30 процентов и более иностранного капитала, то на это предп риятие распространяются льготы по налогообложению. Однако, по пос ледним данным, приток иностранного капитала в Россию очень неве лик. Зарубежных инвесторов пугает экономическая и политическая нестабильность, резко повышающая инвестиционный риск. С другой стороны, самый большой доход приносят инвестиции с высокой сте пенью риска.
Российский рынок, бесспорно, очень привлекателен для иностран - 9
ного капитала, однако политическая и экономическая нестабильность плюс несовершенство нормативной базы тормозят зарубежные инвести ции.
Стоит уделить достаточное внимание финансовому менеджменту. Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления фи нансовыми ресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала. Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятель ности имеет свою среду функционирования. Такой средой является фи нансовый рынок. Финансовый рынок - это сфера проявления экономи ческих отношений между продавцами и покупателями финансовых (де нежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (т. е. инструментов об разования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребитель ной стоимостью. Финансовый рынок состоит из системы рынков: валют ного, фондового (ценных бумаг), ссудных капиталов или денежного, золота.
В ходе массовой приватизации и акционирования предприятий в нашей стране возродился цивилизованный фондый рынок. В связи с этим возникла необходимость в востановлении навыков рыночного по ведения и культуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом сов ременного западного опыта.
Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) - это сово купность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной це ли вкладчика. Принципы формирования инвестиционного портфеля опре деляются во взаимоувязке интересов инвесторов (целей портфеля), видов ценных бумаг и их инвестиционных качеств. Стандартными целями инвестирования в ценные бумаги в класси - 10 ческом западном анализе являются: - получение процента; - сохранение капитала; - обеспечение прироста капитала.
Для современных российских инвесторов наиболее важным является сохранность и приращение капитала на основе роста курсовой стои мости ценных бумаг.
Виды ценных бумаг, которые могут входить в портфель: акции отечественных корпораций, акции зарубежных компаний, государствен не долговые обязательства, облигации АО, сберегательные и депозит ные сертификаты, векселя банков, финансовые фьючерсы и др.
Инвестиционные качества ценных бумаг - это оценка того, нас колько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной кур совой стоимости, оценка ее способности приносить процент, превыша ющий или находящийся на уровне среднерыночного процента. Под лик видностью инвестиционных ценностей понимается их способность быст ро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Рискован ность вложения в ценную бумагу - это возможность (а точнее, сте пень возможности) того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в данный актив. Виды риска, которые необходимо учитывать современным российским инвесторам:
- капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бу маги; риск того, что инвестор не сможет в целом высвободить, вер нуть свои средства, не понеся потерь;
- риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества, то есть вероятность того, что рынок откажется видеть в данной ценной бумаге товар; - 11
- селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Это риск, связанный с неверной оценкой ин вестиционных качеств ценных бумаг;
- кредитный (или деловой) риск - риск того, что эмитент, вы пустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачи вать проценты по ним и (или) основную сумму долга;
- рыночный риск - риск потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим спадом на рынке;
- инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции до ходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся.
- процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвес торы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Как извест но, рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой сто имости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированным процен том;
- временной риск - риск покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери;
- валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты; - риск законодательных изменений - например, имел место при выходе Указа Президента РФ "О защите прав инвесторов". - 12
Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доход ность. Графически это можно изобразить следующим образом (Граф. 1).
Таким образом, платой за возрастание риска, понижение гаран тированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ре сурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня про цента при переходе от инструментов денежного рынка до акций зару бежных компаний.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. приобретение определенного числа разных ценных бу маг. Риск снижается, когда капитал распределен между множеством различных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет то го, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных между собой тесным образом.
Управление портфелем ценных бумаг - это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию , достижении поставленных целей при сохранении не обходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связан - 13
ных с ним. Существует два основных способа управления портфелем ценных бумаг: пассивный и активный.
Пассивное управление основано на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе или учете времени. Смысл пассивной тактики управления состоит в создании хо рошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удержанием портфеля в неизменном состоя нии. Пассивный портфель характеризуется низким оборотом, минималь ном уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска. Однако эта тактика в условиях современной российской эконо мики неприемлема, поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще в стадии становления. Базовые характеристики активного управления:
- выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля; - определение сроков покупки или продажи финансовых активов. Основная задача активного управления состоит в прогнозирова нии размера возможных доходов от инвестиционных средств. Активная тактика предполагает пристальное отслеживание и приобретение наи более эффективных ценных бумаг и максимально быстрое избавление от низкодоходных активов.
Таковы в общих чертах основные способы привлечения дополни тельных финансовых средств. . - 14
1. 2. Типовой алгоритм осуществления инвестиционной программы.
Любой инвестиционной проект в своем развитии проходит 3 этапа: 1) Прединвестиционные исследования проекта. 2) Реализация программы.
3) Анализ результатов выполнения программы и ее корректировка. Нельзя говорить о степени важности каждого из этих этапов в отдельности, так как для положительного результата инвестиционной программы работа по ее осуществлению должна нести комплексный ха рактер.
Укрупненно прединвестионные исследования проекта, можно расп ределить по нескольким стадиям:
1. Выявление инвестиционных возможностей проекта - экспресс оценка (исследование возможностей инвестирования на основании об щих данных инвестиционного проекта).
2. Предварительное технико-экономическое исследование проек та (оценка замысла проекта).
3. Технико-экономическое обоснование проекта (оценка замысла проекта - обоснование его осуществимости и эффективности на осно вании всех доступных данных и факторов).
4. Заключение по оценке проекта и принятие решения об инвес тировании.
Строгое следование этим стадиям не всегда используется на практике, и решение об инвестировании может быть принято не только после окончания работ по очередной стадии, но и в процессе работы над любой из них.
Исследование возможностей инвестирования (экспресс-оценка) проекта проводится с целью предварительного выявления его реаль - 15
ности и его рентабельности. Исследование возможностей имеет до вольно общий характер и основывается главным образом на обобщенных оценках. Данные по затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а на на основе конкретных материалов поставщиков, потребителей. Исследования общих возможностей содержат данные о районе реа лизации проекта: его географическом положении, экономической ха рактеристике, об освоенных и потенциальных факторах производства, о существующем спросе на данную продукцию. По результатам исследо вания возможностей инвестирования составляется заключение.
Предварительное технико-экономическое исследование проекта следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием возможностей и его технико-экономическим обоснованием, причем раз личие заключается главным образом в степени подробности информа ции. По результатам предварительного технико-экономического иссле дования делаются выводы о том, что :
- инвестирование является настолько перспективным, что реше ние о нем может быть принято на основе информации, полученной на стадии предварительного технико-экономического обоснования; - данной информации достаточно для определения того, что за мысел проекта является нежизнеспособным;
- концепция проекта оправдывает необходимость проведения де тального анализа и разработки технико-экономического обоснования. Технико-экономическое обоснования проекта служит основой тех нической, экономической и коммерческой оценки для принятия решения об инвестировании этого проекта.
Если полученные данные свидетельствуют о недостаточной рента бельности проекта, следует произвести корректировку его параметров и производственной программы с тем, чтобы доработать проект и сде лать его рентабельным. Если же, несмотря на повторный анализ всех - 16
вариантов, данный проект нерентабелен, то этот вывод и является окончательным результатом исследования.
По итогам технико-экономического исследования инвестированно го проекта составляется записка, которая состоит из следующих раз делов.
1. Общая характеристика предприятия, намечающего осуществле ние инвестиционного проекта. Активы. Основной капитал. 2. Производственные мощности предприятия. 3. Характеристика вспомогательных производств. 4. Сырьевая база. Поставщики. 5. Охрана окружающей среды. 6. Организация системы управления. 7. Трудовые ресурсы. 8. Финансовое обеспечение.
9. Характеристика инвестиционного проекта. Возможность эмис сси акций. Итоговое заключение по оценке проекта должно содержать: - основные выводы; - основные недостатки проекта; - оценку вероятности его осуществления и эффективности.
Работу по проведению технико-экономического исследования це лесообразно поручать группе экспертов, в состав которой должны входить специалисты по основным аспектам проблем, затрагиваемым в проекте: - специалист по отраслевой экономике; - специалист по анализу рынка; - инженер-строитель;
- эксперты по управлению промышленностью и анализу хозяйс твенной деятельности. - 17
В состав группы на краткосрочной основе могут включаться та кже специалисты как юристы, эксперты по специальным вопросам. Точность данных прединвестиционных исследований по смете зат рат на реализацию проекта и производственные издержки увеличивает ся по мере перехода исследований проекта от одной стадии к другой. Примерная степень точности составляет для: - исследования возможностей - 30 %;
- предварительного технико-экономического исследования - 20%; - технико-экономического исследования - 10%.
Указанные данные носят эмпирический характер и зависят от сложности проекта, а также от опыта экспертов и использованных ме тодов определения издержек.
Далее рассмотрим условный пример. Необходимо сразу отметить, что все цифровые данные в нижеприводимом примере условны и необхо димы лишь для демонстрации механизма привлечения средств.
Привлечение финансовых средств - это процесс непрерывный и на каждой стадии развития того или иного предприятия имеет свою спе цифику. Поэтому в нашем условном примере рассмотрим предприятие на всех этапах его деятельности.
Итак, учитывая рекреационную специализацию нашего города, предположим, что мы решили открыть гостиницу. Как показывает прак тика, оптимальный размер гостиницы в наших условиях (ограниченные финансовые ресурсы) - не более 20 койко-мест. Выберем для нашего предприятия организационно-правовую форму - акционерное общество открытого типа. Это позволит привлечь оборотный капитал путем эмиссий акций и их размещения среди неограниченного числа инвесто ров. При этом акция - это фактически ценная бумага безвозвратного типа, то есть ее владелец вправе претендовать на выплату дивиден дов только при соответствующем решении Совета директоров при расп - 18
ределении прибыли. Если владелец желает избавиться от акций, то он может ее продать.
После регистрации нашего АО, открытия счета в банке, поста новки на налоговый учет сформируем Уставной капитал. В первую оче редь, необходимо оценить вклады учредителей и подвести их под одни единицы измерения.
Допустим, что два учредителя в виде вклада в Уставной фонд предоставляют здание под гостиницу общей площадью 600 кв. м. Рыноч ная стоимость 1 кв. м составляет 800 долларов США. При курсе 5100 рублей за 1 доллар США здание оценивается в 2448, 0 млн. руб. Пло щадь земельного участка 600 кв. м. Аренда за него составит 3000, 0 тыс. руб. в год. Здание подлежит косметическому ремонту (оклейка обоев, штукатурка, укладка паркета и т. д). Планируется ввести гос тиницу в эксплуатацию через 4 месяца, а на это время необходимо снять помещение под офис. Необходимо учесть затраты на проведение первой эмиссии акций, затраты на регистрацию АО, на заработную плату персонала.
Калькуляция всех вышеперечисленных затрат и будет представ лять собой обоснование величины Уставного капитала (табл. 1). Таблица 1 ОБОСНОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ УСТАВНОГО КАПИТАЛА
---------------------------------------------------T-------------¬ ¦ Наименование затрат ¦ Тыс. руб. ¦ +--------------------------------------------------+-------------+ ¦ ¦ ¦ ¦1. Стоимость здания ¦ ¦ ¦ 600 кв. м * 800$ * 5100 руб. ¦ 2448000. 0 ¦ - 19
¦ ¦ ¦ ¦2. Аренда земельного участка ¦ ¦ ¦ 5000 руб. * 600 кв. м ¦ 3000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦3. Аренда офиса ¦ ¦ ¦ 500. 0 тыс. руб. * 4 мес. ¦ 2000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦4. Приобретение оргтехники: ¦ ¦ ¦ - компьютер: 1500$ * 5100 руб. * 1 шт. ¦ 7650. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦5. Заработная плата персонала за 4 мес. ¦ 4600. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦6. Начисления на заработную плату 41 % ¦ 1886. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦7. Затраты на регистрацию предприятия ¦ 700. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦8. Затраты, связанные с первой эмиссией акций: ¦ ¦ ¦ - номинал 1000000 руб. ¦ ¦ ¦ - количество акций - 2500 шт. ¦ ¦ ¦ - изготовление акций (1 бланк - 1500 руб. ) ¦ 3750. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ +--------------------------------------------------+-------------+ ¦ И Т О Г О ¦ 2471586. 0 ¦ L--------------------------------------------------+-------------
Таким образом, Уставной капитал нашего АО составит 2. 5 млрд. рублей. Выпущенные акции будут распространены по закрытой подписке и поделены среди учредителей в зависимости от денежного эквивален та вклада. Однако для начала деятельности предприятия необходимо - 20
осуществить затраты, связанные с набором постоянного штата персо нала, оснащанием гостиничных номеров оборудованием, т. е. нужен оборотный капитал.
Для АО открытого типа самым простым способом привлечения обо ротных средств является еще одна, вторая в нашем случае, эмиссия акций для открытой продажи среди неограниченного числа инвесторов. В связи со второй эмиссией акций, а также при проведении рек ламной кампании возникнут дополнительные затраты. Приблизительная смета затрат представлена в таблице 2. Таблица 2 Смета затрат (обоснование величины оборотного капитала).
-----------------------------------------------------T-----------¬ ¦ Наименование статей затрат ¦ Сумма, ¦ ¦ ¦ тыс. руб. ¦ +----------------------------------------------------+-----------+ ¦ Заработная плата работников и консультантов в пунк-¦ ¦ ¦ те продажи ценных бумаг: ¦ ¦ ¦ 300. 0 * 3 мес. ¦ 900. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Начисления на зарплату (41%) ¦ 369. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Оснащение гостиничных номеров. ¦ ¦ ¦ - Оснащение двухкомнатных номеров повышенной ком- ¦ ¦ ¦ фортности класса "Люкс" (12000 тыс. * 4 номера) ¦ 48000. 0 ¦ ¦ - Оснащение одноместных номеров класса полулюкс ¦ ¦ ¦ (7000 тыс. * 6 номеров) ¦ 42000. 0 ¦ ¦ - Оснащение двухместных номеров ¦ ¦ - 21
¦ (5000 тыс. * 3 номера) ¦ 15000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Оснащение холла ¦ 12000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Оснащение служебных помещений ¦ 3500. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Оснащение бара-кафе ¦ 11000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Оснащение офиса ¦ 3000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Затраты, связанные с проведением рекламной кампа- ¦ ¦ ¦ нии (срок проведения - 3 мес. ) ¦ 20260. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Затраты на вторую эмиссию: ¦ ¦ ¦ - объем эмиссии 300 млн. руб. ¦ ¦ ¦ - змиссионный сбор 0. 5 % от объема эмиссии ¦ 1500. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Затраты на изготовление сертификатов акций: ¦ ¦ ¦ 1500 руб. * 6000 бланков ¦ 9000. 0 ¦ ¦ ¦ ¦ +----------------------------------------------------+-----------+ ¦ И т о г о з а т р а т ¦ 166529. 0 ¦ L----------------------------------------------------+-----------
Установим курс акций 15000 руб. , тогда при полной реализации акций будет получена сумма 45000. 0 тыс. руб. Эмиссионный доход сос тавит 150000. 0 тыс. руб. Однако реальные активы составят: 300000. 0 - 166529. 0 = 133471. 0 тыс. руб.
Таким образом, через 3 месяца после второй эмиссии гостиница - 22
будет подготовлена к вводу в эксплуатацию. В итоге Уставной капи тал увеличится до 2800000 тыс. руб.
Гостиница рассчитана на 13 номеров, общим количеством 20 кой ко-мест, из которых 4 номера - повышенной комфортности "Люкс", 6 номеров - одноместные "полулюксы", 3 номера - двухместные. Обслу живающий персонал гостиницы - 19 штатных единиц.
Необходимо рассчитать затраты, непосредственно связанные с функционированием гостиницы, к ним относятся заработная плата пер сонала, отчисления на социальное страхование, затраты, связанные с текущим содержанием, в т. ч. по статьям: топливо, электроэнергия, водоснабжение и канализация, услуги связи, стирка белья и т. д. Таблица 3 Калькуляция себестоимости койко-дня проживания в гостинице
----------------------------------------------------T------------¬ ¦ ¦ Затраты на ¦ ¦ Наименование статей затрат ¦1 койко-день¦ ¦ ¦ руб. ¦ +---------------------------------------------------+------------+ ¦ ¦ ¦ ¦ Заработная плата (за исключением работ- ¦ 1661. 6 ¦ ¦ ников кафе-бара) ¦ ¦ ¦ Начисления на зарплату (41%) ¦ 681. 4 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Текущее содержание: ¦ ¦ ¦ - отопление ¦ 293. 0 ¦ ¦ - электроэнергия ¦ 1352. 0 ¦ - 23
¦ - водоснабжение и канализация ¦ 260. 0 ¦ ¦ - расходы на благоустройство и содержа- ¦ 1000. 0 ¦ ¦ ние помещений ¦ ¦ ¦ - амортизация здания (срок амортиза- ¦ 5867. 0 ¦ ¦ ции - 40 лет) ¦ ¦ ¦ - стирка и починка белья ¦ 130. 0 ¦ ¦ - горячая вода ¦ 130. 0 ¦ ¦ - вывоз мусора ¦ 30. 0 ¦ ¦ - прочие расходы ¦ 720. 0 ¦ ¦ - амортизация оборудования ¦ 1166. 0 ¦ ¦ - текущий ремонт ¦ 5445. 0 ¦ ¦ - износ МБП ¦ 694. 0 ¦ +---------------------------------------------------+------------+ ¦ И Т О Г О ¦ 20472. 0 ¦ L---------------------------------------------------+------------
На гостиничные номера предполагается установить следующие це ны: - номер высшей категории двухместный - 100 тыс. руб. ; - одноместный номер "полулюкс" - 75 тыс. руб. ; - двухместный номер - 50 тыс. руб. Определим среднюю цену одного койко-дня: (100 * 8 + 75 * 6 + 50 * 6) / 20 = 77, 5 тыс. рублей Исчисление налогов: 1) НДС и спецналог - 17. 69 % , база - полученная выручка (77500 * 17, 69 %) /100 % = 13710 рублей. 2) Налог на пользователей автодорог ((выручка - НДС - спецналог) * 1, 4%) / 100% = = ((77500 - 13710) * 1. 4%) / 100 % = 893 руб. - 24
Таким образом, балансовая прибыль после уплаты налогов соста вит: 77500 - 13710 - 893 - 20472 = 41661 рублей.
Чтобы снизить налог на прибыль, необходимо произвести отчис ления в резервный фонд, которые не могут составлять более 50% при были, подлежащей налогообложению. Налог на прибыль составит 20830. 5 * 0. 35 = 7916 рублей.
Итак, в распоряжении предприятия с одного койко-дня остается сумма 41661-7961=33745 рублей.
Кроме прибыли, которая образуется в результате эксплуатации номерного фонда гостиницы, также будет получена прибыль от функци онирования кафе-бара, в котором будут питаться клиенты гостиницы. Таблица 4 Затраты, связанные с функционированием кафе-бара.
----------------------------------------------------T------------¬ ¦ ¦ Затраты на ¦ ¦ Наименование статей затрат ¦1 койко-день¦ ¦ ¦ руб. ¦ +---------------------------------------------------+------------+ ¦ Продукты питания ¦ 10000. 0 ¦ ¦ Зарплата пресонала ¦ 1583. 0 ¦ ¦ Начисления на зарплату ¦ 649. 0 ¦ ¦ Текущее содержание: ¦ ¦ ¦ - электроэнергия ¦ 1560. 0 ¦ ¦ - водоснабжение ¦ 104. 0 ¦ ¦ - амортизация оборудования ¦ 978. 0 ¦ ¦ - вывоз мусора ¦ 417. 0 ¦ ¦ - прочие хозрасходы ¦ 382. 0 ¦ - 25
¦ ¦ ¦ ¦ И т о г о з а т р а т ¦ 15673. 0 ¦ +---------------------------------------------------+------------+ ¦ Торговая наценка ¦ 10000. 0 ¦ +---------------------------------------------------+------------+ ¦ Стоимость питания с НДС и СН ¦ 31192. 0 ¦ L---------------------------------------------------+------------
Рассчитаем все налоги, которые необходимо выплатить из этой суммы (налог на пользователей автодорог, налог на прибыль). 1) Налог на пользователей автодорог: (25673 * 1. 4%)/100% = 359 руб. 2) База для исчисления налога на прибыль: 25673 - 359 - 15673 = 9641 руб.
Эту величину можно уменьшить на сумму, отчисляемую в резерв ный фонд (50% от прибыли, подлежащей налогообложению), т. е. на 4821 руб. Налог на прибыль составит: 4821 * 0. 35 = 1687 руб.
Таким образом, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, составит: 9641 - 1687 = 7954 руб.
Суммируя чистую прибыль, получаемую за проживание в гостинице и питание в кафе-баре, получим: 33745 + 7954 = 41699 руб.
За счет чистой прибыли мы формируем прежде всего фонд соци ального развития, который позволит увеличить реальные доходы ра ботников гостиницы. Предполагается увеличить доход в 3 раза. Сле довательно, необходимы средства в размере: 1947. 0 * 2 = 3894. 0 тыс. руб. в месяц. В расчете на 1 койко-день: 3894000/20/30 = 6490 руб. - 26
Таким образом, в распоряжении предприятия останется часть чистой прибыли в размере 41699 - 6490 = 35209 с одного койко-дня. Следующим этапом является определение прогнозной загрузки гостиницы на год. Необходимо рассмотреть пессимистический и опти мистический варианты прогноза. Таблица 5 Прогноз загрузки гостиницы на год, в процентах от общего количества койко-мест
---------------------T----------T----------T----------T----------¬ ¦ Варианты загрузки ¦ 1 квартал¦ 2 квартал¦ 3 квартал¦ 4 квартал¦ +--------------------+----------+----------+----------+----------+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Оптмистический ¦ 65 ¦ 90 ¦ 100 ¦ 70 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Пессимистический ¦ 50 ¦ 75 ¦ 90 ¦ 55 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Среднее значение ¦ 57. 5 ¦ 82. 5 ¦ 95 ¦ 62. 5 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ L--------------------+----------+----------+----------+---------- Следовательно, средняя загрузка гостиницы составит 74, 4 %. - 27
Учитывая эту величину, определим прибыль, которую мы получим от эксплуатации гостиницы за год. Исчисленная прибыль послужит за тем основой для расчета объемов осуществляемых финансовых вложений. Чистая прибыль с 1 койко-дня, остающаяся в распоряжении предприятия - 35097 руб. Прибыль за год с учетом средней загрузки составит: 35209 * 20 мест * 12 мес. * 30 дней * 74. 7%
--------------------------------------------- = 187908 тыс. руб. 100 %
Одним из важнейших моментов является проблема использования прибыли. В настоящее время весьма эффективно инвестировать средс тва в портфель ценных бумаг. При осуществлении вложений денежных средств в ценные бумаги инвестор старается достичь следующих це лей: 1) сохранение капитала; 2) увеличение (значительное) капитала;
Если мы стремимся получить высокий доход от наших ивестиций, то нам необходимо формировать портфель ценных бумаг из акций с вы сокой степенью риска.
В случае если нам достаточно прибыли от основной деятельности и мы желаем лишь сохранит наши средства, то разумно вкладывать средства в активы, обеспеченные государством. Но на мой взгляд, гораздо рациональней скомбинировать эти две пути по схеме портфеля ценных бумаг с фиксированной спекулятивной суммой.
Портфель делится на две равные части: первая формируется из высокорискованных ценных бумаг, обещающих высокие доходы, вторая из низкорискованных (облигации, государственные бумаги, сберега тельные счета). Величина спекулятивной части все время поддержива ется на одном уровне. Если ее стоимость вырастает на определенную - 28
сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на по лученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля. Необходимым условием является также достаточная степень диверсификации портфеля. Таблица 6 Схема формирования портфеля ценных бумаг
-------------------------T--------T----------T---------T---------¬ ¦ Название ¦Доля в %¦Доходность¦Стоимость¦Теоретич. ¦ ¦ ценной ¦ в общей¦из расчета¦ пакета, ¦ чистый ¦ ¦ бумаги ¦ структ. ¦ годовых ¦ тыс. руб. ¦доход, т. р¦ +------------------------+--------+----------+---------+---------+ ¦ Консервативная часть портфеля ¦ +------------------------T--------T----------T---------T---------+ ¦ ГКО (3 мес. ) ¦ 10 ¦ 120 ¦ 9395. 4 ¦ 11274. 0 ¦ ¦ ГКО (6 мес. ) ¦ 5 ¦ 130 ¦ 4697. 7 ¦ 6107. 0 ¦ ¦ Облигации государств. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ внутреннего валютного ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ займа ¦ 35 ¦ 120 ¦ 32883. 9 ¦ 39461. 0 ¦ ¦ Векселя крупнейших ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ банков ¦ 30 ¦ 120 ¦ 28186. 0 ¦ 33823. 0 ¦ ¦ Акции круп. банков ¦ 20 ¦ 220 ¦ 18791. 0 ¦ 41340. 0 ¦ +------------------------+--------+----------+---------+---------+ ¦ И Т О Г О ¦ 100 ¦ 140. 5 ¦ 93954. 0 ¦132005. 0 ¦ +------------------------+--------+----------+---------+---------+ ¦ ¦ ¦ Рискованная часть портфеля ¦ +------------------------T--------T----------T---------T---------+ ¦ Депозитные вклады и до-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ говоры займа ¦ 45 ¦ 415 ¦ 42279. 0 ¦175459. 0 ¦ - 29
¦ Акции коммерческих ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ структур ¦ 40 ¦ 550 ¦ 37581. 0 ¦206699. 0 ¦ ¦ Валютные фьючерсные ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ контракты ¦ 10 ¦ 600 ¦ 9395. 0 ¦ 56372. 0 ¦ ¦ Денежный резерв ¦ 5 ¦ 120 ¦ 4698. 0 ¦ 5637. 0 ¦ +------------------------+--------+----------+---------+---------+ ¦ И Т О Г О ¦ 100 ¦ 473 ¦ 93954. 0 ¦444167. 0 ¦ L------------------------+--------+----------+---------+---------
Предполагается, что портфель ценных бумаг формируется после первого года деятелности предприятия, в результате теоретически доход к концу второго года составит 576172. 0 тыс. руб.
Рассчитаем срок окупаемости нашей гостиницы. Срок окупаемости равен отношению всех произведенных затрат на осуществление проекта к рассчитываемому значению годовой прибыли: основные средства + оборотные средства
СРОК ОКУПАЕМОСТИ = ---------------------------------------- (2) прибыль за год
Срок окупаемости равен (166529. 0 тыс. рублей + 2500000. 0 тыс. рублей)/(187908. 0 тыс. рублей + 576172. 0 тыс. рублей) + 1 =4. 5 года.
Значение данного показателя довольно неплохое. Поэтому на ос нове проведенного анализа целесообразно принять решение о реализа ции проекта.
Необходимо еще раз отметить, что на практике анализ проводит ся на гораздо более высоком уровне, анализируется большее коли чество показателей. Итак, в общих чертах мы осветили теоретические аспекты проб - 30
лемы привлечения финансовых средств на предприятиях рекреационной сферы. В следующем разделе речь пойдет об анализе деятельности конкретного хозяйственного объекта - АОЗТ "Русь". . - 31 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИССЛЕДУЕМОГО ОБЪЕКТА - АОЗТ "РУСЬ". 2. 1. Общая характеристика предприятия.
АОЗТ "Русь" было создано в результате акционирования санато рия им. Ленина в 1992 году. Решение было принято в соответствии с Указом Президента России "О передаче имущества ЦК КПСС в ведение ФНПР". Соучередителями акционерного общества являются: трудовой коллектив - 25%, Федерация независимых профсоюзов России 35%, "Сочикурортгазстрой" - 25%, Администрация города - 10%, "Рос советкурорт"- 5%.
Уставный капитал, по состоянию на 1. 01. 95г, составляет 478211 тыс. рублей. Количество выпушенных акций - 10000, номиналом в 6500 рублей.
АОЗТ является акционерным обществом закрытого типа и его дея тельность регулируется ПОЛОЖЕНИЕМ "Об акционерных обществах", в соответствии с которым ему присуща следующая система управления. Органы управления общества. Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров, к исключительной компетенции которого относятся изменение устава и уставного капитала, избрание директоров, утверждение годовых результатов деятельности, создание и ликвидация дочерних предприятий или филиалов, а также реоргани зация и ликвидация общества. Общество раз в год проводит общее годовое собрание акционеров независимо от других собраний. Между общими годовыми собраниями не может пройти свыше 15 месяцев. Все собрания помимо годового являются чрезвычайными. Годовое собрание акционеров утверждает отчет директоров, годовой баланс, счет при былей и убытков; избирает директоров и других руководителей об - 32
щества; назначает аудитора и устанавливает оплату его услуг. Воп росы на собрании решаются голосованием (одна акция - один голос). Для проведения голосования секретарь Совета директоров об щества готовит именные бюллетени для голосования с указанием наи менования (имени) акционера, числа акций в его собственности и возможных вариантов голосования. Если акционер не присутствует на собрании, он обязан предоставить доверенность на голосование Сове ту директоров или своему представителю. Если такая доверенность не предоставлена, то акционер считается не участвующим в голосовании. В случае равенства голосов голос председательствующего является решающим.
Правление общества . Из числа директоров собрание назначает генерального (исполнительного) директора (президента) общества. По представлению генерального (исполнительного) директора (президен та) общества Совет директоров утверждает состав Правления общест ва, состоящий из исполнительных директоров общества и управляющих - руководителей основных подразделений общества. Правление являет ся исполнительным органом общества. Генеральный директор председа тельствует на заседаниях Правления.
В период между собраниями акционеров и заседаниями Совета ди ректоров Правление руководит всей деятельностью общества в преде лах компетенции, определенной уставом.
Ревизионная комиссия. Общее собрание в соответствии с уставом избирает из числа акционеров ревизионную комиссию для контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества. Члены ревизионной комиссии не могут быть исполнительными директорами. Проверки осу ществляются ревизионной комиссией по поручению общего собрания, по собственной инициативе или по требованию акционеров, владеющих в совокупности свыше 10 процентами акций. . - 33 2. 2. Анализ финансового состояния АОЗТ "Русь". Выводы.
В данном параграфе нам необходимо выяснить финансовое состо яние исследуемого предприятия, рассчитать основные показатели, де монстрирующие финансово-экономическое положение объекта, которые станут отправной точкой для определения управленческого решения. Основным показателем, характеризующим благополучие акционер ного общества, является прибыль, пересчитанная на одну акцию. Ак ции были выпущены в количестве 10000 штук на общую сумму 65 млн. рублей. Номинальная стоимость каждой акции 6500 рублей. СПРАВКА О РАЗМЕРЕ УСТАВНОГО КАПИТАЛА АОЗТ "РУСЬ" НА 1. 01. 95 ГОДА. Уставный капитал (т. р. ) 478. 211, 0 Добавочный капитал (т. р. ) 9. 416. 436, 0 Количество выпущенных акций (штук) 10. 000 Уставной капитал на одну акцию (т. р. ) 989, 5 Имущество (т. р. ) 10. 672. 921, 0
Реально номинальная стоимость одной акции составляет 989, 5 тыс. р. - 34 Таблица 7 БАЛАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА 1994-1995 ГГ. (В ТЫС. РУБ. )
-----------------------------T----------T----------T----------¬ ¦ Наименование статей ¦на 1. 01. 94¦на 1. 10. 94¦на 1. 05. 95¦ +----------------------------+----------+----------+----------+ ¦ АКТИВЫ-ВСЕГО ¦11089065, 0¦13441017, 0¦14606046, 0¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ-ВСЕГО ¦10292749, 0¦10544817, 0¦11134416, 0¦ ¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦Основные средства ¦10188774, 0¦10290676, 0¦11134416, 0¦ ¦Капвложения и оборудование ¦ 103975, 0¦ 254141, 0¦ 0 ¦ ¦Прочие внеоборотные активы ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ-ВСЕГО ¦ 796316, 0¦ 2896200, 0¦ 3471630, 0¦ ¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦Денежные средства ¦ 112320, 0¦ 973908, 0¦ 437512, 0¦ ¦Расчеты с дебиторами ¦ 301717, 0¦ 366245, 0¦ 1430945, 0¦ ¦Запасы и затраты ¦ 382279, 0¦ 1556047, 0¦ 1603173, 0¦ ¦Прочие краткосрочные активы ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ПАССИВЫ-ВСЕГО ¦11089065, 0¦13441017, 0¦14606046, 0¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА-ВСЕГО: ¦10594827, 0¦10672921, 0¦10224377, 0¦ ¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦ - 35
¦Уставный фонд ¦ 478211, 0¦ 478211, 0¦ 65000, 0¦ ¦Прочие собственные средства ¦10116616, 0¦10194710, 0¦10159377, 0¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА-ВСЕГО: ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ-ВСЕГО: ¦ 494238, 0¦ 2768096, 0¦ 4381669, 0¦ ¦в том числе: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦Краткосрочные кредиты и ¦ ¦ ¦ ¦ ¦заемные средства ¦ 0 ¦ 0 ¦ 0 ¦ ¦Расчеты с кредиторами ¦ 278211, 0¦ 492145, 0¦ 4381669, 0¦ ¦Прочие краткосрочные пассивы¦ 216027, 0¦ 2275951, 0¦ 0 ¦ L----------------------------+----------+----------+---------- ОЦЕНКА ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
Стоимость имущества по балансу за 9 месяцев 1994 года увели чилась на 2. 351. 952, 0 т. р. или 21, 2 %.
Оборотные средства увеличились на 2. 099. 884, 0 т. р. При этом существенно возросли наличные денежные средства, достигнув 33, 6 % величины оборотных средств.
На 1. 173. 768, 0 т. р. увеличились запасы и затраты. Это прои зошло в основном за счет увеличения производственных запасов и то варов. Основные средства увеличились лишь на 252. 068, 0 т. р. Таблица 8 - 36 АНАЛИЗ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ ( В МЛН. РУБ. ) -------------------------T---------T----------T---------¬ ¦ Наименование ¦ Начало ¦ Конец ¦ Отклоне-¦ ¦ показателей ¦ периода ¦ периода ¦ ние ¦ +------------------------+---------+----------+---------+ ¦1. Всего имущества ¦ 11089, 0 ¦ 13441, 0 ¦ +2352 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦2. Собственные средства ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ предприятия ¦ 10594, 8 ¦ 10672, 9 ¦ +78, 1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦в процентах к имуществу ¦ 95, 5 ¦ 79, 4 ¦ -16, 1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦2. 1 Наличие собственных ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ оборотных средств плюс ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ долгосрочные заемные ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ средства ¦ 302, 1 ¦ 128, 1 ¦ -174 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ в процентах к собствен-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ным средствам ¦ 2, 8 ¦ 1, 2 ¦ -1, 6 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦3. Заемные средства плюс ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ резервы предстоящих ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ платежей и расходов ¦ 494, 2 ¦ 2768, 0 ¦ +2273, 8¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦в процентах к имуществу ¦ 4, 5 ¦ 20, 6 ¦ +16, 1¦ L------------------------+---------+----------+--------- - 37
Стоимость имущества предприятия возросла на 2. 352 млн рублей. При этом, только на 78, 1 млн рублей или 3, 3 % она увеличилась за счет собственных средств, и на 2. 273, 8 млн рублей или 96, 7 % за счет заемных, причем в структуре заемных средств 100 % составляет кредиторская задолженность.
Явление в целом негативное, но если платежеспособность у предприятия высокая, то в этом нет ничего страшного.
Собственные оборотные средства снизились на 174 млн рублей. На 213, 9 млн рублей увеличилась кредиторская задолженность, в ос новном за счет оплаты труда и расчетов за товары, работы и услуги. ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Важнейшим показателем платежеспособности предприятия является коэффициент покрытия, который представляет собой отношение всех оборотных средств предприятия к краткосрочным обязательствам. На начало года он равен 161, 0 %, на 1 октября 1994 года - 104, 5 %. Таким образом, реализовав все оборотные средства, предприятие может полностью погасить текущие обязательства по расчетам, следо вательно, платежеспособность предприятия можно признать обеспечен ной. - 38 Таблица 9 ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ --------------------T------------------T-------T---------¬ ¦ Наименование ¦ Формула ¦ Значе-¦Оптималь-¦ ¦ показателей ¦ расчета ¦ние на ¦ ное ¦ ¦ ¦ ¦1. 01. 95¦значение ¦ +-------------------+------------------+-------+---------+ ¦1. Коэффициент ¦ заемные средства¦ ¦ ¦ ¦ соотношения собст-¦ разделить на соб-¦ 0, 259 ¦ меньше 1¦ ¦ венных и заемных ¦ ственные средства¦ ¦ ¦ ¦ средств ¦ ¦ ¦ ¦ +-------------------+------------------+-------+---------+ ¦2. Коэффициент ¦ собственные обо- ¦ ¦ ¦ ¦ маневренности ¦ ротные средства ¦ 0, 012 ¦ больше ¦ ¦собственных средств¦ разделить на соб-¦ ¦ 0, 4 ¦ ¦ ¦ ственные средства¦ ¦ ¦ +-------------------+------------------+-------+---------+ ¦3. Коэффициент ¦ износ основных ¦ ¦ ¦ ¦ накопления ¦ средств разделить¦ 0, 346 ¦чем боль-¦ ¦ амортизации ¦ на полную перво- ¦ ¦ше, тем ¦ ¦ ¦ начальную стои- ¦ ¦лучше ¦ ¦ ¦ мость имущества ¦ ¦ ¦ +-------------------+------------------+-------+---------+ ¦4. Коэффициент ¦ основные средства¦ 0, 776 ¦ не ниже ¦ ¦ реальной стоимости¦ за вычетом износа¦ ¦ 60-80% ¦ ¦ основных средств в¦ разделить на сто-¦ ¦ ¦ ¦ имуществе пред- ¦ имость имущества ¦ ¦ ¦ ¦ приятия ¦ ¦ ¦ ¦ +-------------------+------------------+-------+---------+ - 39 ¦5. Коэффициент ¦ выручку от реали-¦ ¦ ¦ ¦ оборачиваемости ¦ зации разделить ¦ 4, 48 ¦дифферен-¦ ¦ оборотных средств ¦ на среднюю стои- ¦ ¦цирован ¦ ¦ ¦ мость оборотных ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ средств ¦ ¦ ¦ L-------------------+------------------+-------+---------
1. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств на 1. 10. 94г. равен 0, 259, то есть, на 1 рубль собственных средств приходится 25, 9 копеек заемных.
2. Коэффициент маневренности собственных средств составил 0, 012, т. е. , удельный вес собственных оборотных средств составил 1, 2 % в общей сумме собственных средств, что значительно ниже оп тимального значения. Величина данного показателя подтверждает су ществование проблемы привлечения оборотных средств.
3. Коэффициент накопления амортизации составил 0, 346, т. е. , имущество изношено на 34, 4 %.
4. Коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе предприятия показывает эффективность использования основных средс тв для предпринимательской деятельности. На 1 октября 1994 года доля основных средств в имуществе предприятия составляла 76, 6 %. 5. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств за 9 месяцев 1994 года равен 4, 48, т. е. , за этот период материальные оборотные средства совершили 4, 48 оборота. - 40 АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Анализ целесообразно проводить за 2 смежных года, в данном случае за 1994 и 1995 годы. Таблица 10
---------------------------T-------T-------T---------------¬ ¦ Наименование ¦ За ¦ За ¦ Отклонение ¦ ¦ показателей ¦ 1994г. ¦ 1995г. +-------T-------+ ¦ ¦ ¦ * ¦ млн. р. ¦ % ¦ +--------------------------+-------+-------+-------+-------+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 1. Выручка от реализации ¦ 886, 8 ¦ 4251, 7¦+3364, 9¦ 379 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 2. Затраты на производст-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ во реализованной продук-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ции (работ, услуг) ¦ 448, 7 ¦ 3760, 3¦+3311, 6¦ 738 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 3. Прибыль от реализации ¦ 438, 1 ¦ 491, 4¦ +53, 3¦ 12, 2 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 4. Результат от прочей ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ реализации ¦ ___ ¦ ___ ¦ ___ ¦ ___ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 5. Доходы от внереализа- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ционных операций ¦ ___ ¦ 95, 8 ¦ +95, 8¦ ___ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 6. Расходы и убытки от ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ внереализационных опера-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ций ¦ ___ ¦ -232, 3¦ -232, 3¦ ___ ¦ - 41
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ 7. Балансовая прибыль ¦ 438, 0 ¦ 354, 9¦ -83, 1¦ 18, 9 ¦ L--------------------------+-------+-------+-------+------- ________________________________ * По состоянию на 1. 05. 1995г.
Балансовая прибыль уменьшилась на 83, 1 млн. рублей или на 18, 9%. Это уменьшение произошло за счет следующих факторов:
1) Темп роста затрат на производство реализованной продук ции (работ, услуг) почти в два раза превысил темп роста выручки от реализации.
2) Расходы по внереализационным операциям превысили доходы по ним на 202 млн. рублей.
Рентабельность продукции, определяемая как отношение прибыли от реализации к полной себестоимости продукции, составила соот ветственно: 97, 6 % за 9 месяцев 1993 года 13, 1 % за 9 месяцев 1994 года
Но, с учетом того, что на 1994 года 800 млн рублей были заре зервированы на капитальный ремонт, величина прибыли от реализации искусственно занижена. Если же учитывать эту сумму, то прибыль за 9 месяцев 1994 года составит 1. 154. 900 тыс. рублей.
Проведенный анализ показывает, что в ближайшее время комплекс будет работать в сложнейшей экономической и политической обстанов - 42
ке. Доходность его функционирования будет тем выше, чем больше вни мания будет уделяться наращиванию его экономического потенциала, зависящего от состояния рассмотренных выше финансовых показателей. В числе перспективных задач можно выделить: - повышение процента заполняемости комплекса;
- привлечение инвестиций для наращивания рекреационного потенци ала и расширения специализации предприятия;
- повышение доходов за счет коммерческой деятельности; - создание собственного подсобного хозяйства и переход на экологически чис тые продукты питания;
- создание лечебной базы, соответствующей лучшим мировым образцам; - доведение стандартов обслуживания до уровня 5-ти звездочного отеля.
На мой взгляд, решение этих задач во многом зависит от прео доления проблемы привлечения дополнительных оборотных средств. На данном этапе мы должны сформулировать наше управленческое решение, реализация которого способна привлечь инвестиции для на ращивания рекреационного потенциала и расширения специализации предприятия.
Итак, управленческое решение - создание субъекта договорного права, действующего на основе договора о совместном использовании имущества целью расширения специализации АОЗТ"Русь", а также прив лечения дополнительных финансовых средств путем эмиссии акций и фьючерсных контрактов АОЗТ "Русь".
В следующем параграфе предлагается проект способный решить эту проблему. . - 43 3. СОЗДАНИЕ СУБЪЕКТА ДОГОВОРНОГО ПРАВА 3. 1. Обоснование целесообразности и общая характеристика проекта.
Суть проекта: создание субъекта договорного права, действую щего на основе договора о совместном использовании имущества. Дея тельность субъекта будет направлена на оказание туристских услуг, обслуживание горнолыжников, альпинистов. Участниками данного дого вора станут АОЗТ "Русь" , туристские базы "Горный воздух" на Крас ной Поляне, "Воронцовский приют", высокогорный отель "Лунная поля на".
Целью проекта является привлечение выбранным способом допол нительных оборотных средств для АОЗТ "Русь". Перечислим основные положительные моменты данного проекта:
1) Природные условия нашего региона позволяют вести деятель ность в этой сфере, и некоторые фирмы уже предоставляют данные ту ристские услуги. Однако на сегодняшний день ни одна из этих фирм не может похвастаться высоким качеством сервиса. Поэтому обслужи вание туристов на уровне мировых стандартов должно обеспечить нам постоянный и довольно высокий спрос на наши услуги.
2) АОЗТ "Русь" уже сейчас является одним из самых высокок лассных санаториев, расширение его специализации еще больше повы сит его престиж. К тому же, заполнив эту нишу рынка туристских ус луг мы вправе надеятся на получение высоких доходов от его разра ботки. Остальные участники тоже остаются в выигрыше.
Объединив свои усилия, они обеспечивают себе более простое привле чение финансовых средств (используя популярность и доброе имя - 44 АОЗТ"Русь").
Деятельность субъекта договорного права регулируется Граж данским кодексом РФ (статьи 244 - 255, часть 1, глава 16).
Важным моментом является то, что город Сочи активно участвует в борьбе за право проведения Зимних Олимпийских игр, поэтому раз витие горнолыжного курорта является приоритетным направлением рас ширения специализации города. Исходя из этого мы вправе рассчиты вать на поддержку городской администрации при реализации проекта. Наш проект предполагает постройку на территории туристской базы "Горный воздух" на Красной Поляне 10 коттеджей для приема и обслуживания горнолыжников, туристов и альпинистов и 2 коттеджей для администрации и обслуживающего персонала. Необходима также ре конструкция "Воронцовского приюта" и высокогорного отеля "Лунная поляна". Намечается создание пунктов проката современного турист ского, альпинистского и горнолыжного снаряжения в количестве 1000 полных комплектов, оборудование ночевок на туристских маршрутах, переоборудование помещения на территории санатория "Русь" под офис.
Определим ориентировочную стоимость проекта. Исходя из того, что проведение строительных, реконструктивных и отделочных работ турецкой фирмой "Гама" стоит от 300 до 1500 долларов США за 1 кв. м, допустим, что наши затраты составят 500 долларов США за 1 кв. м. Тогда реконструкция "Воронцовского приюта" и "Лунной поляны" (общая площадь порядка 2000 кв. м) будет стоить 5 млрд. рублей при курсе 5000 рублей за 1 доллар США. Постройка 12 коттеджей с прове дением коммуникаций - 6 млрд. рублей (по 500 млн. руб. каждый). От делка и оборудование офиса 1. 3 млрд. руб. Оборудование ночевок: 10 ночевок по 10 млн. руб. - 100 млн. руб. Создание проката туристско го, альпинистского и горнолыжного снаряжения 1000 комплектов по - 45
500 тыс. руб. - 500 млн. руб. Автопарк из 5 машин в среднем по 40 млн. руб. - 200 млн. руб. Гостиничное, кухонное, ресторанное обору дование, предметы досуга (бильярд, библиотека, дискотека) - 3. 8 млрд. руб. Обучение 20 инструкторов-проводников - 100 млн. руб. Ито го стоимость проекта - 17 млрд. руб. . - 46
3. 2. Формирование совместной собственности, поиск дополни тельных оборотных средств.
Субъект договорного права создается в соответствии с Граж данским кодексом Российской Федерации (часть1, глава 16, статьи 244-255).
Гражданский кодекс определяет совместную собственность как имущество, находящееся в собственности двух или нескольких лиц, принадлежит им на праве общей собственности. Общая собственность на имущество является долевой.
Соглашением всех участников долевой собственности установли вается порядок определения и изменения их долей в зависимости от вклада каждого из них в образование и приращение общего имущества. Распоряжение имуществом, находящимся в долевой собственности, осуществляется по соглашению всех ее участников. Участник долевой собственности вправе по своему усмотрению про дать, подарить, завещать, отдать в залог свою долю либо распоря диться ею иным образом с соблюдением при ее возмездном отчуждении правил, предусмотренных статьей 250 кодекса, гласящей :
1. При продаже доли в праве общей собственности постороннему лицу остальные участники долевой собственности имеют преимущественное право покупки продаваемой доли по цене, за которую она продается, и на прочих равных условиях, кроме случая 2. Продавец доли обязан известить в письменной форме остальных участников долевой собственности о намерении продать свою долю постороннему лицу с указанием цены и других условий, на которых продает ее. Если остальные участники долевой собственности откажутся от покупки или не приобретут продаваемую долю в праве собственности на недвижимое имущество в течение месяца, а в праве - 47
собственности на движимое имущество в течение десяти дней со дня извещения, продавец вправе продать свою долю любому лицу.
Доходы от использования имущества, находящегося в долевой собственности, поступают в состав общего имущества и распределяют ся между участниками долевой собственности соразмерно их долям, если иное не предусмотрено соглашением между ними.
С первого взгляда видно , что выбранная организационная форма очень удобна. Альтернативен ей субъект договорного права созданно го на основе договора о совместной деятельности. Однако он облада ет одним очень нежелательным свойством - данный субъект должен вести отдельный баланс , отдельный учет. В нашем же случае, данный отрицательный момент отсутствует.
Формирование совместной собственности осуществляется посредс твом внесения долей в общую собственность
Вкладом участника могут быть здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, а также иные иму щественные права (в нашем случае - право владения двумя легковыми автомобилями по 25 млн. руб. каждый), денежные средства в рублях и иностранной валюте. Стоимость вкладов оценивается в рублях сов местным решением участников и составляет их доли в общей собствен ности. - 48
Структуру и стоимость вкладов в участников договора можно представить в следующей таблице (табл. 11). Таблица 11 Распределение вкладов участников , млн. рублей
------------------------T-------T-------T-------T-------T--------¬ ¦ ¦ АОЗТ ¦"Лунная¦ "Гор. ¦"Ворон. ¦ Всего, ¦ ¦ ¦ "Русь"¦поляна"¦воздух"¦ приют"¦ ¦ +-----------------------+-------+-------+-------+-------+--------+ ¦ Здания и сооружения ¦ 800 ¦ 1400 ¦ 100 ¦ 200 ¦ 2500 ¦ ¦ Оборудование ¦ 200 ¦ 200 ¦ 100 ¦ 100 ¦ 600 ¦ ¦ Другие материальные ¦ - ¦ - ¦ - ¦ 100 ¦ 100 ¦ ¦ ценности ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Имущественные права ¦ 100 ¦ - ¦ - ¦ - ¦ 100 ¦ ¦ Денежные средства в ¦ 2000 ¦ 400 ¦ - ¦ - ¦ 2400 ¦ ¦ рублях ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ +-----------------------+-------+-------+-------+-------+--------+ ¦ В С Е Г О ¦ 3100 ¦ 2000 ¦ 200 ¦ 400 ¦ 5700 ¦ L-----------------------+-------+-------+-------+-------+-------- Однако этих средств будет недостаточно для реализации проек та. Поэтому мы принимаем решение о выпуке акций АОЗТ"Русь". На сегодняшний день основными нормативными актами, регулирую щими выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссию), являются следующие документы: Положение N 78 "О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР" от 28. 12. 1991 года и уже упомянутый Указ Президента РФ (Закон "О рынке ценных бумаг" до сих пор не ратифи цирован Гос. Думой), а также Положение об акционерных обществах N 601. - 49
Сведения о предстоящем выпуске акций будут содержать следую щую информацию:
- вид выпускаемых ценных бумаг - обыкновенные именные акции; - общий объем выпуска акций - 10000000000 рублей; - общее количество выпускаемых акций - 100000 штук;
- номинальная стоимость одной акции - 100000 (сто тысяч) руб. - срок эмиссии - 3 месяца со дня государственной регистрации выпуска;
- форма выпуска акций - безналичная, с бесплатной выдачей ак ционеру при регистрации выписки из реестра акционеров или сертифи катов;
- цена продажи акции при первичном размещении 100000 (сто ты сяч) рублей;
- акции оплачиваются в рублях или иностранной валюте, порядок оплаты оговаривается в договоре-заявке;
- акции распространяются без ограничений среди юридических и физических лиц, вне зависимости от статуса или местонахождения, на условиях полной оплаты.
Кроме того, указывается дата принятия решения о выпуске, наи менование органа, принявшего решение, место, где потенциальные ин весторы могут приобрести акции, наименования, юридические адреса профессиональных участников рынка ценных бумаг или их объединений, принимающих участие в распространении акций, данные о получении доходов по выпускаемым акциям, а также основные направления ис пользования привлекаемых средств.
Зарегистрированный проспект эмиссии должен быть опубликован в периодических печатных изданиях тиражом не менее ста тысяч экземп ляров, чтобы обеспечить полную и равную информированность покупа телей ценных бумаг данного выпуска. Со дня публикации проспекта - 50 эмиссии начинается публичная продажа акций.
Теперь о фьючерсных контрактах на отдых (в дальнейшем - фью черсы). Фьючерс представляет собой договор между АОЗТ "Русь" и покупателем данного фьючерса о предоставлении покупателю рекреаци онно-туристского продукта в виде размещения, питания и экскурсион но-туристского обслуживания в течение 10 дней в стандартном номере одного из туристских предприятий, через определенный промежуток времени взамен на номинальную стоимость фьючерса в настоящий мо мент. Срок погашения фьючерса - 1, 2 и 3 года. Кроме того в конт ракте следует предусмотреть условие возвратности номинальной его стоимости вместе со штрафом в случае отказа со стороны АО предос тавить предъявителю фьючерса отдых вследствие некоторых причин, оговоренных в контракте, например, отсутствие свободных мест в же лаемый клиентом период. Процент штрафа должен быть достаточным, чтобы сделать фьючерс привлекательным для тех, кто не собирается приезжать на отдых, а желает получить через несколько лет свои деньги обратно, естественно, с процентами. Учитывая, что со всех видов штрафов, неустоек, пеней по хозяйственным договорам сейчас взимаются НДС и спецналог по расчетной ставке 16. 26% и 2. 44% (все го 18. 7%) и то, что штрафы полученные включаются в налогооблагае мую прибыль, делаем расчет процентной величины штрафа, который бы давал "доход" 10, 20 и 30 процентов за 1, 2 и 3 года соответствен но. Допустим, номинальная стоимость фьючерса 500 долларов, штраф 20% или 100 долларов. НДС и спецналог составят: 100 долл. * 18. 7% = 18. 7 долл. 100 - 18. 7 = 81. 3 долл. - штраф полученный. 81. 3 * 38 % = 30. 9 долл. - налог на прибыль. 100 - (18. 7 + 30. 9) = 50. 4 долл. - чистый "нетто"-штраф, "доход". 50. 4 * 100% / 500 = 10. 08%. Итак, зависимость установлена, чтобы получить 10% дохода по фьючерсу, нужно установить штраф по нему 20%, т. е. в 2 раза выше. - 51
Теперь о структуре фьючерсов и об объемах эмиссии, которую может осуществить АОЗТ "Русь". Номинал фьючерсного контракта опре деляется исходя из среднегодовой стоимости одного койко-места за 10 дней проживания с питанием и экскурсионно-туристским обслужива нием, учитывая сезонность, по формуле: C = ((X1 + X2 + X3) * 10) / 12 ,
где С - среднегодовая стоимость одного койко-места; X1, X2, X3 стоимость 1 дня проживания с питанием, туристским обслуживанием соответственно в летние, осенне-весенние и зимние месяцы; 3, 6, 3 количество месяцев соответственно летом, осенью-весной, зимой; 10 - количество дней пребывания на отдыхе владельца фьючерсного конт ракта. Чтобы определить количество фьючерсных контрактов в год, нужно умножить количество полных декад в году - 36 на количество койко-мест, направленных на реализацию программы фьючерсных конт рактов - К/М, т. е. К = 36 * К/М. Если это количество умножить на среднюю годовую стоимость одного фьючерса, получим общий объем вы пуска, т. е. О = К * С.
Мы выпускаем фьючерсные контракты 3-х видов со сроком погаше ния через год, через два года, через три года. Безусловно, эти три вида контрактов будут продаваться по разным ценам.
Определим общий объем выпуска фьючерсных контрактов на номер ной фонд турбазы "Горный воздух". Общая емкость коттеджей "Горного воздуха" - 100 койко-мест. Направляем 20 из них на фьючерсы: 20 * 36 = 720 контрактов в год. Среднегодовая стоимость одного контрак та (60*3 + 50*6 + 60*3)*10 / 12 = 550 $. Объем выпуска составит 720 * 550$ = 396000 $, при сроке погашения через 3 года. Через 2 года, с учетом большей на 10$ стоимости 1 койко-дня, объем выпуска равен (70*3 + 60*6 + 70*3)*10 / 12 * 720 = 468000 $. Через 1 год, аналогично предыдущему расчету, объем выпуска составит 540000 $. - 52
Данные об общем объеме эмиссии за 3 года можно свести в сле дующую таблицу. Таблица 12 Объем эмиссии "Фьючерсных контрактов на отдых" АОЗТ "Русь" за три года
--------------T------------------T-------------T-----------------¬ ¦ Вид выпуска ¦ Срок погашения ¦Среднегодовая¦ Общий объем ¦ ¦ ¦ ¦ стоимость ¦ эмиссии, $ ¦ ¦ ¦ ¦ контракта, $¦ ¦ +-------------+------------------+-------------+-----------------+ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ I ¦ через 3 года ¦ 550 ¦ 396000 ¦ ¦ II ¦ через 2 года ¦ 650 ¦ 468000 ¦ ¦ III ¦ через 1 год ¦ 750 ¦ 540000 ¦ +-------------+------------------+-------------+-----------------+ ¦ И Т О Г О ¦ 1404000 ¦ L----------------------------------------------+-----------------
Итак, суммарный объем выпуска фьючерсных контрактов за 3 года по турбазе "Горный воздух" составит 1404000 долл. США, что при кур се рубля, равном 5000 руб. за 1 доллар, составит 12. 02 млрд. руб. Необходимые для реализации проекта 17 млрд. руб. вроде бы наб раны. Однако нужно еще сделать затраты по регистрации эмиссии ак ций, по оплате услуг посредников при размещении выпусков, типог рафские услуги. Кроме того, существует вероятность неполного раз мещения выпусков. Поэтому является целесообразным выпуск фьючерс ных контрактов на номерной фонд отеля "Лунная поляна" и "Ворон цовского приюта".
Направим на программу 2 койко-места (из 12) "Лунной поляны" и - 53
3 койко-места (из 25) "Воронцовского приюта". Число контрактов составит 5*36 = 180 штук. Без учета сезонности, стоимость одного контракта составит 600, 650 и 800 долларов соответственно. Общая стоимость эмиссии трех видов выпуска будет равна (500+650+800) * 180 = 35100 долларов США или 1755000000 рублей (при курсе 5000 руб. за 1 дол. ).
Итого общий объем средств, привлеченных путем выпуска акций и фьючрсных контрактов, равен 25. 775 млрд. рублей.
Предполагаемые затраты на выпуск и размещение акций и "Фью черсных контрактов на отдых" : - регистрация проспекта эмиссии 100000 руб. ;
- оплата услуг посредников по размещению выпусков - 5% от об щего объема привлеченных средств - 1188750000 руб. ;
- разработка бланков акций и фьючерсов и типографские услуги (2000 руб. за 1 бланк) - 205400000руб.
Всего вышеперечисленные затраты составят 1394250000 рублей. Кроме того, в течение срока эмиссии (3 месяца) необходимо осуществить затраты, представленные в таблице 13. Таблица 13
---------------------------------------------------T-------------¬ ¦ Наименование статей затрат ¦ Сумма, руб. ¦ +--------------------------------------------------+-------------+ ¦1. Дополнительная интенсивная реклама фирмы и ее ¦ ¦ ¦ проекта: ¦ ¦ ¦- рекламный щит (изготовление и уход) ¦ 3500000 ¦ ¦- объявления диктора по ЦТ ¦ 29400000 ¦ ¦- реклама в центральной прессе ¦ 68880000 ¦ ¦- рекламный ролик по "Ника-Телеком" (изготовление ¦ 4562000 ¦ - 54
¦ и прокат 2 раза в день в течение 90 дн. ) ¦ ¦ ¦- реклама в местных газетах ("ДМС", "Кур. неделя") ¦ 20664000 ¦ ¦- пакет предложений для прямой рассылки (рекламный¦ 202000000 ¦ ¦ текст с фотографиями, 1000 шт. + рассылка) ¦ ¦ ¦2. Аренда 5 пунктов продажи ¦ 6000000 ¦ ¦3. Зарплата агентов по продаже акций и фьючерсов, ¦ 3000000 ¦ ¦ кроме других посредников ¦ ¦ ¦4. Налоги и отчисления с заработной платы: 41% ФОТ¦ 1230000 ¦ ¦5. Покупка оргтехники (компьютер, принтер, факс, ¦ 14800000 ¦ ¦ телефон, ксерокс) ¦ ¦ ¦6. Обслуживание факса (регистрация, установка, ¦ 440000 ¦ ¦ абонентская плата за 3 мес. ) ¦ ¦ ¦7. Расходы на содержание АУП: ¦ ¦ ¦- содержание 2 легковых автомобилей ¦ 3650000 ¦ ¦- командировки из расчета 10 дней в месяц (суточ- ¦ 5730000 ¦ ¦ ные и проживание по норме, проезд по факту, сверх¦ ¦ ¦ нормы) ¦ ¦ ¦- представительские расходы (1000000 руб. в месяц) ¦ 3000000 ¦ ¦- телефонные переговоры (500000 р. * 3 мес. ) ¦ 1500000 ¦ ¦- канцелярские принадлежности ¦ 300000 ¦ ¦8. Затраты на переподготовку кадров (из расчета ¦ 330000000 ¦ ¦ 200000 руб. на 1 человека в месяц) ¦ ¦ +--------------------------------------------------+-------------+ ¦ И Т О Г О ¦ 697666000 ¦ L--------------------------------------------------+-------------
Учитывая, что всего привлекается 23. 775 млрд. руб. , то на фи нансирование проекта останется 21. 683 млрд. руб.
Допустим, что наши затраты по проекту укладываются в смету на - 55
17 млрд. руб. , тогда оставшиеся 4. 683 млрд. руб. - свободные средс тва. Кроме того, для образования эмиссионного дохода можно устано вить курс выпускаемых акций выше номинала, например 120000 рублей. Тогда при наилучшей продаже мы получим эмиссионный доход в размере 2 млрд. руб. Он относится в резервный фонд и может быть использован для покрытия возможных убытков при размещении акций, фьючерсов и других убытков, которые возмещаются из средств резервного фонда. Размещение ценных бумаг возможно двумя путями: путем прямого обращения эмитента к инвесторам или путем привлечения посредника инвестиционного банка. Последний берет на себя (небезвозмездно, конечно) все заботы и риски первичного размещения ценных бумаг. Допустим, что весь выпуск наших акций закупил банк "Менатеп", ко торый занимается финансированием венчурных проектов. Таким обра зом, АОЗТ "Русь" сразу получает 10 млрд. рублей под свои акции и начинает реализацию первых этапов своего проекта. Далее, АОЗТ "Русь" вступает в Российскую ассоциацию турис
тических агенств (РАТА) и через ее клиринговую палату начинает продажу "Фьючерсных контрактов на отдых". При этом часть фьючерсов АО распространяет самостоятельно на местном рынке. Планируется ре ализовать всю эмиссию фьючерсных контрактов в 2-3 месяца. . - 56 3. 3. Хозяйственная деятельность предприятия.
В предыдущем параграфе приведены данные по формированию сов местной собственности и привлечению необходимых оборотных средств. Теперь необходимо охарактеризовать предполагаемую деятель ность предприятия, разработать план хозяйственных мероприятий, направленных на реализацию проекта. Итак, примерный план хозяйственных мероприятий АОЗТ"Русь" на текущий год: - создание школы инструкторов март - май; - оборудование офиса апрель - май; - реконструкция "Воронцовского приюта" и "Лунной поляны" апрель - июнь; - строительство коттеджей "Горный воздух" апрель - июнь; - оборудование ночевок на маршрутах апрель - июнь; - функционирование "Воронцовского приюта", "Лунной поляны" и "Горного воздуха" июль - декабрь.
Исходя из этого плана составим смету затрат АОЗТ "Русь" на текущий год. Обычно проводя такие расчеты принимаются за основу данные по аналогичным проектам соответствующей отрасли.
Затраты на первые три месяца подсчитаны в предыдущем парагра фе и составляют 2092 млн. рублей. Затраты на следующие три месяца, апрель - июнь, дублируют затраты за январь - март, за исключением расходов, связанных с эмиссией акций и фьючерсных контрактов. Также в течение первого полугодия осуществляются все затраты по проекту, то есть 17 млрд. рублей.
Таким образом все затраты за первое полугодие можно предста вить в следующей таблице: - 57 Таблица 14
------------------------------------------------T---------------¬ ¦ НАИМЕНОВАНИЕ СТАТЕЙ ¦ млн. руб. ¦ +-----------------------------------------------+---------------+ ¦1. Регистрация ¦ 0. 5 ¦ ¦2. Регистрация проспекта эмиссии ¦ 125. 0 ¦ ¦3. Услуги посредников по размещению ценных ¦ ¦ ¦ бумаг ¦ 1188. 8 ¦ ¦4. Типографские услуги ¦ 205. 4 ¦ ¦5. Аренда пунктов продаж ¦ 7. 2 ¦ ¦6. Реклама ¦ 658. 0 ¦ ¦7. Заработная плата агентов по продаже + ¦ ¦ ¦ налоги по зарплате ¦ 4. 2 ¦ ¦8. Покупка оргтехники ¦ 14. 8 ¦ ¦9. Расходы на содержание АУП ¦ 28. 4 ¦ ¦10. Отпускные работников + 41% на ФОТ ¦ 572. 3 ¦ ¦11. Затраты на переподготовку кадров ¦ 330. 0 ¦ +-----------------------------------------------+---------------+ ¦ ИТОГО ¦ 3134. 6 ¦ L-----------------------------------------------+---------------
Со второго полугодия начинают функционировать на полную мощ ность турбаза "Горный воздух", отель "Лунная поляна", "Воронцовс кий приют". Следующая таблица - калькуляция хозяйственных расходов: - 58 Таблица 15
------------------------------------------------T--------------¬ ¦ НАИМЕНОВАНИЕ СТАТЕЙ РАСХОДОВ ¦ млн. руб. ¦ +-----------------------------------------------+--------------+ ¦- электроэнергия (104руб*25000кВт*6мес) ¦ 15. 6 ¦ ¦- отопление за 3 месяца (47000руб*2500Гкал/4) ¦ 29. 4 ¦ ¦- гор. вода (47000руб*15000Гкал/2) ¦ 362. 5 ¦ ¦- хол. вода (2000руб*200000м. куб. /2) ¦ 200. 5 ¦ ¦- услуги городской телефонной связи (15аппар. * ¦ ¦ ¦ 150000руб. ) ¦ 2. 3 ¦ ¦- обслуживание и абонентская плата за факс ¦ 0. 6 ¦ ¦- содержание автотранспорта (износ 10% в год и ¦ ¦ ¦ бензин 200млн. руб. * 0. 1+100л*1000руб. *120раб. ¦ ¦ ¦ дней) ¦ 22. 0 ¦ ¦- содержание помещений и территорий ¦ ¦ ¦ (100руб/м. кв. *10000м. кв. * 6 месяцев) ¦ 6. 0 ¦ ¦- охрана труда (500000*6 месяцев) ¦ 3. 0 ¦ ¦- продукты питания (137*20000руб*184дня) ¦ 50. 4 ¦ ¦- расходы на культмероприятия ¦ ¦ ¦ (1. 5*3 +0. 5*3) ¦ 6. 0 ¦ ¦- затраты на АУП ¦ 28. 4 ¦ +-----------------------------------------------+--------------+ ¦ ИТОГО ¦ 732. 2 ¦ L-----------------------------------------------+--------------
Рассчитаем теперь износ основных средств. Амортизационные от - 59
числения в процентах по видам основных средств составят: здания и сооружения - 1% в год, оборудование - 10% в год.
В Уставный капитал было внесено зданий и сооружений на сумму 2500 млн. рублей. Износ за год составит 25 млн. рублей. Оборудования в Уставном капитале на сумму 600 млн. рублей, износ за год 60 млн. рублей. Итого износ основных средств равен 85 млн. рублей. Затраты на инвентарь, малоценные и быстроизнашиваемые предме ты списываются в течение года с момента их передачи в эксплуата цию. Таким образом малоценные ценности, внесенные в Уставной капи тал на сумму 100 млн. рублей, во втором полугодии списываются пол ностью.
Общекурортные расходы включают затраты на содержание вычисли тельного центра и ведения архива. Из расчета 500000 рублей в месяц получается за полгода 0. 6 млн. рублей.
Последняя статья затрат - "налоги и сборы". В нее включаются: сбор за здание 2000 рублей за 1 м. кв. , который составит 10. 0 млн. рублей; налог на землю - 720 руб. /м. кв. в год, умноженный на коэффициент зональности (в нашем случае 1. 48), при площади 5000 м. кв. составит 5. 3 млн. рублей. Сведем все расчеты в таблицу: Таблица 16 Смета затрат на 1995 год
------------------------------------------------T---------------¬ ¦ НАИМЕНОВАНИЕ СТАТЕЙ ЗАТРАТ ¦ млн. руб. ¦ +-----------------------------------------------+---------------+ ¦ - затраты на выпуск и размещение ценных бумаг ¦ 1394. 2 ¦ ¦ - заработная плата персонала ¦ 52. 0 ¦ ¦ - хозяйственные расходы ¦ 632. 4 ¦ ¦ - продукты питания ¦ 50. 4 ¦ - 60
¦ - расходы на культурные мероприятия ¦ 6. 0 ¦ ¦ - расходы на содержание АУП ¦ 56. 8 ¦ ¦ - затраты на переподготовку кадров ¦ 660. 0 ¦ ¦ - расходы на рекламу ¦ 905. 0 ¦ ¦ - износ основных средств ¦ 85. 0 ¦ ¦ - износ МБП ¦ 100. 0 ¦ ¦ - непроизводственные расходы ¦ 0. 6 ¦ ¦ - налоги и сборы ¦ 5. 3 ¦ +-----------------------------------------------+---------------+ ¦ ИТОГО ¦ 3947. 7 ¦ L-----------------------------------------------+---------------
Теперь о доходах, которые может получить предприятие в ре зультате своей хозяйственной деятельности за год.
Естественно, что основную долю своих доходов АО будет полу чать от основного производства, включающего в себя прием и разме шение туристов на своих предприятиях и предоставление им рекреаци онно-туристских услуг, другими словами от реализации путевок, ту ров, продажи номеров.
Определим приблизительную себестоимость одного койко-дня за год. Она определяется отношением затрат за год к проведенным кой ко-дням за этот же период. Общее количество койко-мест, функциони рующих в данном году, 137 (100 - "Горный воздух", 25 - "Воронцовс кий приют", 12 - "Лунная поляна"). Период их функционирования июль - декабрь, то есть 184 дня. Таким образом, максимально возможное количество проведенных койко-дней за год - 25208 (137 кой ко-мест*184 дня). Расчетную величину затрат будем формировать сле дующим образом: 3947. 7 млн. рублей - затраты по смете; 1700 млн. рублей - затраты по проекту, списываемые в данном году с уче - 61
том срока окупаемости проекта 5 лет. Итак, общая величина затрат для расчета себестоимости одного койко-дня 5647. 7 млн. рублей. Сама себестоимость будет равна 224 тыс. рублей. Продажная цена будет включать в себя норму прибыли (наценку), а также страховку в раз мере 1 доллара США.
В зависимости от сезона устанавливаются следующие цены за 1 койко-день: июль - август 60 долларов США (наценка 25%), сентябрь - октябрь 58 долларов (наценка 20%), ноябрь - декабрь 55 долларов. При этом предполагаемая заполняемость 100%, 60%, 20% соответствен но. Рассчитаем примерную выручку от основного производства ДАО "Эльбрус" за период июль - декабрь с учетом вышеустановленных цен и предлагаемой заполняемости по периодам по формуле: Во = к/м*Ц*Д*Нз , где (3) Во - выручка от основного производства; к/м - количество койко-мест; Ц - цена одного койко-места в долларах США; Д - количество дней в периоде; Нз - норма заполняемости в соответствующем периоде. июль - август 137*60*61*1=501420 долларов США. сентябрь - октябрь 137*58*61*0. 6=290823. 6 долларов США. ноябрь - декабрь 137*55*61*0. 2=91927 долларов США.
Итого от основного производства мы получим 884170. 6 долларов США, что при курсе рубля 5000 за 1 доллар составит 4420. 9 млн. руб лей.
Кроме основной деятельности туристско-рекреационные предприя тия в составе субъекта будут оказывать дополнительные платные ус луги: прокат туристского и горнолыжного снаряжения, бассейн, тре нажерный зал, массаж, ЛФК, дискотека, бильярд, прачечная, сауна, игровые автоматы и другие. . - 62 3. 4. Управление капиталом. Финансовый профиль проекта.
В данном параграфе мы рассмотрим наиболее рациональный способ использования прибыли, а в начале приведем короткий теоретический материал по этому вопросу.
Развитие отечественного фондового рынка в последние полгода привело к увеличению количества его участников. При этом если ран не большую их часть составляли физические лица, готовые рисковать и вкладывать средства в спекулятивные активы, то в настоящее время на рынок активно выходят юридические лица. В первую очередь сред ние и мелкие компании, для которых уровень доходов кредитно-депо зитного рынка не достаточно высок, а рынок предъявительских ценных бумаг слишком опасен. Поэтому их взгляды обращаются на рынок имен ных акций и государственных ценных бумаг. Объяснить внимание менед жеров именно к этим ценным бумагам можно их сравнительно большой доходностью, а также высокой надежностью
Первое, что необходимо сделать инвестору - правильно подсчи тать собственный капитал. В зависимости от его величины и выбира ется инвестиционная стратегия с соответствующим уровнем риска и дохода. При этом нельзя забывать, что риск и доход находятся в прямой зависимости друг от друга и неправильно построенный план инвестиций с высоким уровнем риска и значительной долей заемных средств (левереджем) часто приводит к банкротству компании. Во многом это происходит от нежелания вкладывать средства в низкодо ходные активы и одновременно перехода границ допустимого риска при имеющимся в распоряжении капитале.
В конечном счете оптимальное сочетание характеристик "риск доход" - основа в схеме ведения инвестиций. Создание портфеля ценных бумаг предполагает построение прог - 63
раммы инвестиций, которая позволяет при имеющемся капитале либо получить заданный доход при минимальном риске, либо максимальный доход при заданном риске.
По мере соотношения риска и дохода портфели подразделяются на:
1. Агрессивные (значительный доход при значительном риске выбираются ценные бумаги, курс которых значительно изменяется, с целью краткосрочных вложений для получения быстрой прибыли). 2. Рыночный - фактически повторяющий в меньших пропорциях структуру рынка ценных бумаг и позволяющий при заданном риске по лучить максимальный доход.
3. Консервативный - минимальный риск при использовании надеж ных, но медленно растущих бумаг.
На мой взгляд, сегодня в состав оптимального портфеля должны входить государственные ценные бумаги (ГКО, КО, ОВВЗ), корпоратив ные акции, банковские ценные бумаги (акции, векселя), акции прива тизируемых предприятий.
Исходя из этого сформируем портфель ценных бумаг, оптимизируя степень его диверсификации. Таблица 17
----------------------------------T-------------T---------------¬ ¦ ¦доля в стру- ¦доходность из ¦ ¦ НАИМЕНОВАНИЕ АКТИВА ¦ре портфеля, ¦расчета годовых¦ ¦ ¦ % ¦ % ¦ +---------------------------------+-------------+---------------+ ¦ 1. ГКО ¦ 35 ¦ 300 ¦ ¦ 2. ОВВЗ ¦ 15 ¦ 200 ¦ ¦ 3. Акции банков ¦ ¦ ¦ ¦ "Тверьуниверсалбанк" ¦ ¦ ¦ - 64
¦ - валютные акции ¦ 3 ¦ 230 ¦ ¦ - рублевые акции ¦ 2 ¦ 100 ¦ ¦ 4. Акции приватизируемых ¦ ¦ ¦ ¦ предприятий: ¦ ¦ ¦ ¦ -Саяновский алюминиевый завод¦ 5 ¦ 600 ¦ ¦ - Торговый дом "ГУМ" ¦ 5 ¦ 600 ¦ ¦ - АО "Норильскникель" ¦ 10 ¦ 1055 ¦ ¦ 5. Фьючерсные валютные контракты¦ 5 ¦ 1400 ¦ ¦ 6. Денежный резерв (долл. США) ¦ 20 ¦ 250 ¦ L---------------------------------+-------------L---------------
При формировании нашего портфеля мы диверсифицировали вложе ния, при этом в состав портфеля входят разные бумаги, с разной степенью доходности. Именно поэтому большое значение необходимо уделить управлению инвестиционным портфелем. На сегодняшний день существуют следующие схемы управления:
1. Схема дополнительной фиксированной суммы. Эта схема харак теризуется, как крайне пассивная. Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные промежутки времени . Так как курсы ценных бумаг испытывают постоянные колеба ния, то при их повышении приобретается меньшее количество ценных бумаг, а при понижении - большее. Такая стратегия позволяет полу чать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие цикли ческого колебания курсов.
2. Схема фиксированной спекулятивной суммы. Портфель делится на две равные части: спекулятивную и консервативную. Первая форми руется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вто рая из низкорискованных (облигации, государственные ценные бумаги, сберегательные счета). Величина спекулятивной части все время под - 65
держивается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на опре деленную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консерватиной части портфеля. При падении стоимости спекулятивных бумаг ее ана логично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля. 3. Схема фиксированной пропорции. Портфель также делится на две части как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая про порция, при достижении которой производят восстановление первона чального соотношения между двумя частями по стоимости.
На мой взгляд, оптимальной является схема управления фиксиро ванной спекулятивной суммы, поэтому будем осуществлять управление портфелем на основе данной схемы.
Направляя на формирование портфеля ценных бумаг 30% годовой прибыли, мы рассчитываем получить доход в размере 5. 696 млрд. руб лей.
Международная практика обоснования проектов использует нес колько обобщающих показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе: - чистая текущая стоимость; - внутренний коэффициент эффективности; - период возврата капитальных вложений; - максимальный денежный отток.
Показатель чистой текущей стоимости, называемый в отечествен ных источниках "интегральным экономическим эффектом", представляет собой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчи тываемого за период реализации проекта, и всех видов расходов, суммированных за тот же период, с учетом фактора времени, то есть с дисконтированием разновременных доходов и расходов.
Внутренний коэффициент эффективности определяется аналитичес - 66
ки как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечи вает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитываемого за эко номический срок жизни проекта.
Максимальный денежный отток - наибольшее отрицательное значе ние чистой текущей стоимости , рассчитанной нарастающим ито гом. Этот показатель отражает размеры финансирования проекта и должен быть увязан со всеми источниками покрытия.
Таблица денежных потоков содержит сводные данные об объемах продаж, инвестициях и производственных издержках по каждому этапу реализации проекта. Данная таблица позволяет рассчитать чистую те кущую стоимость, оценить максимальный денежный отток, выявить пе риод возврата капитальных вложений. Она отражает не только итого вые финансово-экономические показатели, но и их динамику. Для рассчета нам необходимо подсчитать годовую выручку: Во = к/м*Ц*Д*Нз , где Во - выручка от основного производства; к/м - количество койко-мест; Ц - цена одного койко-места в долларах США; Д - количество дней в периоде; Нз - норма заполняемости в соответствующем периоде. июль - август 137*60*61*1=501420 долларов США. сентябрь - октябрь 137*58*61*0. 6=290823. 6 долларов США. ноябрь - декабрь 137*55*61*0. 2=91927 долларов США. январь-февраль 137*55*61*0. 2=91927 долларов США. март-апрель 137*58*61*0. 6=290823. 6долларов США. май-июнь 137*60*61*1=501420 долларов США. - 67 Итого 176834. 2 долларов США или 8. 842 млрд. рублей. Таблица 18
-------------------T-----T------T------------------------------¬ ¦ ¦Регис¦Осво- ¦ ¦ ¦ Стадия ¦трац. ¦ение ¦ Функционирование ¦ +------------------+-----+------+------T-----T-----T-----T-----+ ¦ ¦март-¦апрель¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦май ¦ июнь ¦1995 ¦1996 ¦1997 ¦1998 ¦1999 ¦ ¦ПОКАЗАТЕЛИ(млрд. р)+-----+------+------+-----+-----+-----+-----+ ¦1. Приток налично -¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ сти ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦-доход от продажи ¦ ¦ 5. 683¦ 8. 791¦17. 58¦17. 58¦17. 58¦17. 58¦ +------------------+-----+------+------+-----+-----+-----+-----+ ¦2. Отток наличности¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦-инвестиции в ос -¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ новной капитал ¦ 3. 1¦17. 000¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦-вложения в оборот¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ный капитал ¦ 2. 6¦ ¦ 1. 326¦2. 652¦2. 652¦2. 652¦2. 652¦ ¦-производственные ¦ ¦ ¦ 3. 948¦1. 890¦1. 890¦1. 890¦1. 890¦ ¦ издержки ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦-налоги ¦ ¦ 2. 092¦ 1. 547¦6. 153¦6. 153¦6. 153¦6. 153¦ +------------------+-----+------+------+-----+-----+-----+-----+ ¦3. Чистый денежный ¦ -5. 7¦-8. 225¦ 1. 970¦6. 885¦6. 885¦6. 885¦6. 885¦ ¦ поток ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ +------------------+-----+------+------+-----+-----+-----+-----+ ¦4. Чистая текущая ¦ -5. 7¦-13. 93¦-11. 96¦-5. 07¦1. 815¦8. 700¦15. 59¦ ¦ стоимость ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ L------------------+-----+------+------+-----+-----+-----+----- - 68
В графическом виде отображение динамики показателя дисконти рованного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим ито гом, представляет собой так называемый профиль проекта, изображен ный на графике 2: График 2.
Итак срок окупаемости проекта 2 года. Значение максимального денежного оттока равно 13. 93 млрд. рублей. Интегральный экономичес кий эффект за 5 лет составляет 15. 59 млрд. рублей.
Приведенные выше рассчеты подтверждают целесообразность реа лизации проекта. . - 69 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рекреационная отрасль города Сочи является перспективной и весьма заманчивой для приложения капитала. Однако в нынешних слож ных экономических и политических условиях развитие этой сферы ос тается довольно трудным делом.
В данной работе был проведен анализ существующих на сегодняш ний день методов привлечения оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы, приведен типовой алгоритм осуществления стан дартной инвестиционной программы. Результатом этого анализа явился вывод о том, что наиболее эффективным способом решения данной проблемы является эмиссия ценных бумаг (акций, фьючерсных контрак тов).
В качестве объекта практического исследования было выбрано АОЗТ "Русь", как наиболее типичный хозяйственный субъект санатор но-курортной отрасли нашего города.
Анализ финансово-экономического состояния исследуемого объек та выявил, что проблема привлечения дополнительных оборотных средств стоит на АОЗТ"Русь" очень остро. По материалам исследова ния также выяснилось, что данная проблема в большой степени выте кает из условия ограниченных возможностей предприятия. Причем эти ограничения чисто территориального характера. Предприятие имеет значительный потенциал, однако на сегодняшний день оно функциони рует лишь в рамках территории санатория им. Ленина, что ставит де ятельность предприятия в большую зависимость от сезонности. На предприятии основной упор делается развитие лечебно-оздо ровительной базы. Функционируют теннисные корты, эксплуатируются ресурсы прибрежной полосы. Но все же, довольно узкая специализация ограничивает оказание рекреационных услуг лишь летним сезоном. - 70
Поэтому в третьем разделе данной дипломной работы предлагают ся управленческие решения, позволяющее решить существующую пробле му, а именно:
1. Создание субъекта договорного права, что позволяет доба вить к специализации АОЗТ"Русь" горный туризм и освоить весьма перспективный сегмент рынка рекреационных услуг.
2. Привлечение дополнительных оборотных средств для АОЗТ "Русь" посредством эмиссии акций и фьючерсных контрактов , как на иболее эффективным на сегодняшний день методом решения проблемы финансовых средств.
3. Осуществление портфельных инвестиций, как наиболее целесо образный способ использования прибыли предприятия.
4. Использование современных методик оценки эффективности ин вестиционных проектов, как необходимое условие при формировании управленческого решения.
В существующих экономических и политических условиях единс твенным разумным путем использования финансовых средств является вложения в акции приватизированных предприятий, а также строитель ство новых объектов. Поэтому , на мой взгляд, данная работа имеет практическую ценность, а предложенный проект имеет право на вопло щение в реальность. . - 71 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Алексеев А. Нормативно-организационные вопросы эмиссии акций. - Закон, N 3, 1994 г.
2. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. М. : Финансы и статистика, 1994 г.
3. Виноградова Н. Процедурные вопросы при выпуске акций. - Закон, N 3, 1994 г. 4. Герчикова И. Н. Менеджмент. М. :Банки и биржи, 1994г.
5. Грушина Н. Тугрики за ролики. - ЭЖ-спектр, N 2, август 1994 г. 6. Золотые сантиметры. Реклама в прессе. - ЭЖ спектр N 2, август 1994г.
7. Модель инвестиционного портфеля. - Коммерсантъ 1994г, N 42, 43, 47, 49.
8. Организация технико-экономического исследования инвестиционных проектов. - Экономика строительства 1993г, N 5-6.
9. Указ Президента РФ "О защите интересов инвесторов" от 11. 06. 94 N1233. - Экономика и жизнь, N 26, июнь 1994г.
10. О федеральном законе РФ "О внесении изменений и дополнений в закон РФ "О налоге на прибыль предприятий и организаций". - Эконо мика и жизнь, N 30, июль 1995г.
11. "О налоге на операции с ценными бумагами" Закон РФ от 12. 12. 91г. - Сборник законодательных актов РФ по ценным бумагам, Санкт-Петербург 1993г.
13. Положение об акционерных обществах. Утверждено постановлением СМ РСФСР от 25. 12. 90г. N 601. - Сборник законодательных актов РФ по ценным бумагам, Санкт-Петербург 1993г.
14. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. - Экономика и - 72 жизнь, N 17, 1995г.
15. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. Утверждено Правительством РСФСР от 28. 12. 91г N 78. - Эко номика и жизнь, N 5, февраль 1992г. 16. Стартовые условия. - Экономика и жизнь, N 14, 1995г. 17. Рынок товаров и услуг Сочи. - ДМС, N 26, 1994г. 18. Услуги городской телефонной связи. - ДМС, N 25, 1994г.
19. "Финансовый менеджмент" учебно-практическое руководство М. :Перспектива, 1993г. Доклад
Во многих отраслях, в том числе и санаторно-курортной сфере, износ основных средств достиг критической отметки, их обновление практически прекратилось и даже поддержание в работоспособном сос тоянии становится все более затруднительным. Предприятия столкну лись с нехваткой средств для реализации своих инвестиционных прог рамм.
Большинство предприятий столкнулись с проблемой нехватки обо ротных средств, что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг другу. Правительство уже дважды довольно успешно ликвидировало их, но , к сожалению, наша экономика не застрахована от повторения этой проблемы вновь. Данное положение вещей наглядно доказывает акту альность темы "Технико-экономическое обоснование привлечение до полнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сфе ры".
Целью данной работы является освещение проблемы привлечения финансовых активов на предприятии, рассмотрение возможных путей их поиска, и разработка целевой программы по решению данной задачи на основе конкретного хозяйственного объекта. В нашем примере на ос нове АОЗТ"Русь".
Каждое предприятие, столкнувшись с проблемой привлечения фи нансовых активов вначале изучает возможные пути ее решения. Первый раздел данной дипломной работы посвящен теоретическим аспектам проблемы поиска дополнительных оборотных средств. Параграф 1 пер вого раздела освещает существующие на сегодняшний день варианты привлечения финансовых средств в рамках действующего законодатель - 2 ства, а именно: 1) займ в банке; 2) эмиссия ценых бумаг; 3) привлечение государственных льготных кредитов; 4) привлечение иностранных инвестиций;
В результате анализа делается вывод о том , что наиболее це лесообразным методом привлечения дополнительных оборотных средств является эмиссия ценных бумаг ( акций, фьючерсов и т. д. )
В работе также приводится типовой алгоритм осуществления стан дартной инвестиционной программы, раскрывающий современный подход их проведения.
Второй раздел дипломной работы посвящен анализу рассматривае мого хозяйственного объекта - АОЗТ"Русь". В разделе дается общая характеристика предприятия, анализируется система управления акци онерным обществом, результаты хозяйственной деятельности за преды дущие года, делаются вывод о существовании острой нехватки оборот ных средств. По материалам исследования также выяснилось, что дан ная проблема в большой степени вытекает из условия ограниченных возможностей предприятия. Причем эти ограничения чисто территори ального характера. Предприятие имеет значительный потенциал, одна ко на сегодняшний день оно функционирует лишь в рамках территории санатория им. Ленина, что ставит деятельность предприятия в боль шую зависимость от сезонности.
На предприятии основной упор делается развитие лечебно-оздо ровительной базы. Функционируют теннисные корты, эксплуатируются ресурсы прибрежной полосы. Но все же, довольно узкая специализация ограничивает оказание рекреационных услуг лишь летним сезоном. Поэтому в третьем разделе данной дипломной работы предлагают - 3
ся управленческие решения, позволяющее решить существующую пробле му, а именно:
1. Создание субъекта договорного права, что позволяет доба вить к специализации АОЗТ"Русь" горный туризм и освоить весьма перспективный сегмент рынка рекреационных услуг.
2. Привлечение дополнительных оборотных средств для АОЗТ "Русь" посредством эмиссии акций и фьючерсных контрактов , как на иболее эффективным на сегодняшний день методом решения проблемы финансовых средств.
3. Использование современных методик оценки эффективности ин вестиционных проектов, как необходимое условие при формировании управленческого решения. Суть проекта:
При оформлении правового статуса проекта рассматривались сле дующие варианты: - создание дочернего акционерного общества;
- прием в состав АОЗТ"Русь" турбазы "Горный воздух", высоко горного отеля "Лунная поляна", "Воронцовского приюта";
- создание субъекта договорного права на основе договора о совместной деятельности;
- создание субъекта договорного права на основе договора о совместном использовании имущества.
В результате анализа положительных и отрицательных сторон предпочтение было отдано последнему варианту.


Не сдавайте скачаную работу преподавателю!
Данную дипломную работу Вы можете использовать как базу для самостоятельного написания выпускного проекта.

Доработать Узнать цену работы по вашей теме
Поделись с друзьями, за репост + 100 мильонов к студенческой карме:

Пишем дипломную работу самостоятельно:
! Как писать дипломную работу Инструкция и советы по написанию качественной дипломной работы.
! Структура дипломной работы Сколько глав должно быть в работе, что должен содержать каждый из разделов.
! Оформление дипломных работ Требования к оформлению дипломных работ по ГОСТ. Основные методические указания.
! Источники для написания Что можно использовать в качестве источника для дипломной работы, а от чего лучше отказаться.
! Скачивание бесплатных работ Подводные камни и проблемы возникающие при сдаче бесплатно скачанной и не переработанной работы.
! Особенности дипломных проектов Чем отличается дипломный проект от дипломной работы. Описание особенностей.

Особенности дипломных работ:
по экономике Для студентов экономических специальностей.
по праву Для студентов юридических специальностей.
по педагогике Для студентов педагогических специальностей.
по психологии Для студентов специальностей связанных с психологией.
технических дипломов Для студентов технических специальностей.

Виды дипломных работ:
выпускная работа бакалавра Требование к выпускной работе бакалавра. Как правило сдается на 4 курсе института.
магистерская диссертация Требования к магистерским диссертациям. Как правило сдается на 5,6 курсе обучения.

Сейчас смотрят :

Дипломная работа Кредитование предприятий среднего и малого бизнеса
Дипломная работа Товарооборот
Дипломная работа Совершенствование системы дистанционного банковского обслуживания в современных условиях на примере
Дипломная работа Аналіз художнього твору на уроках читання у початкових класах
Дипломная работа Камеральные налоговые проверки
Дипломная работа Учет расчетов с персоналом по оплате труда на предприятии ТОО "Строй-Кам"
Дипломная работа Управление персоналом на туристском предприятии ООО "Пасарт"
Дипломная работа Формирование у дошкольников 6-7 лет элементарных математических представлений
Дипломная работа Защита права собственности
Дипломная работа Оценка экономической эффективности деятельности предприятия
Дипломная работа Українські народні традиції та обрядовість у моральному вихованні молодших школярів
Дипломная работа Обеспечение безопасности прогнозирование и разработка мероприятий по предупреждению и ликвидации
Дипломная работа Формы современного государства
Дипломная работа Совершенствование оплаты труда и материального стимулирования различных категорий работающих
Дипломная работа Методика знакомства детей старшего дошкольного возраста с натюрмортом