Как и в январе 1994 г., год спустя вновь произошлоизъятие из обращения части наличных денег,выпущенных в декабре под обслуживание сезонновозросших доходов населения. Правда, в 1995 г. уменьшилась не только налично-денежная масса, нои (впервые с начала реформ) денежный агрегат М(М), в котором наличность составляет примернотреть. Да и сам масштаб сокращения наличных денегоказался гораздо значительнее, почти 13 . %В результате этого темп роста налично-денежных средств завесь I квартал 1995 г. оказался отрицательным. Однако в силу отмеченных выше факторов во II кварталекак М, так и денежная наличность возрастали с гораздо более высоким ежемесячным темпом, превышающим 10 %, что не могло не вызвать беспокойствау правительства, поставившего своей целью доведение инфляции до уровня в 2 % в месяц уже в серединегода. С ноября 1994 г. по апрель 1995 г. темпы ростапотребительских цен превышали темпы ростаденежной массы, взятые с трехмесячным лагом. Темп роста оптовых цен в промышленности опережал темп роста (с лагом четыре месяца) агрегата Мв течение еще большего промежутка времени: с октября 1994 г. по май 1995 г. Как следствие, происходило ускорение оборачиваемости денег и снижениереальной денежной массы. Заметим, что и здесь наблюдается прямая аналогия с 1994 г., когда послепрохождения некой равновесной точки под влияниемснизившихся инфляционных ожиданий спрос на деньги (в реальном выражении) начал расти. Необоснованная антиинфляционная политика в течение 1992-1997 гг. выразилась в «зажиме» денежной массы, привела к глобальному росту неплатежей, массовому распространению суррогатовденег, повышению роли бартера в хозяйственныхсвязях. Эти процессы только с первого взгляда представляются техническими: на самом деле за нимискрываются глубокие провалы в организации нормального производства и обращения товаров. Необходимо также отметить потерю Центральным банкомэмиссионного дохода, который мог бы образоватьсяпри нормальном росте денежной массы и в свою очередь смягчить проблему государственной задолженности. Натурализация хозяйственных связей, резкоуменьшая налоговую базу, позволяла предприятиямснижать налоговые платежи, а то и вовсе их избегать. Уровень цен в сделках, по которым осуществлялсябартер, производились зачеты, применялись суррогаты денег, значительно выше, чем в условиях нормального денежного обращения. Это и рассматривалось как форма зафиксированной инфляции. Созданная за годы реформ ситуация глобального денежного голода в реальном секторе исключала его нормальное развитие. У предприятий недоставало оборотного капитала, ограниченность свободныхденежных ресурсов резко повышала процент, т. е. плату за их привлечение, поэтому кредит был недоступен предприятиям. Суррогаты денег не могли выполнять функцию накопления и сбережения, предприятия теряли возможность сформировать хоть какие-тоинвестиционные ресурсы, они утрачивали не толькоресурсы для расширения производства, но и стимулы к этому. В конце концов, в результате такого метода подавления инфляции произошло падение производства и еще большее падение капитальныхвложений.